económico

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NEGOCIOS DESEMPEÑO ECONÓMICO
INTERNACIONALES
desempeño
económico
CRECIMIENTO ECONÓMICO
El crecimiento económico fue de 4.0% en marzo. Los
sectores más relevantes fueron los servicios (comercio y
otros servicios), cuyas variaciones se situaron en 3.0 y 4.7%,
respectivamente. La minería presentó la recuperación esperada, alcanzando un 2.7% de crecimiento, luego de dos
meses de nulo aumento. Asimismo, el Valor Agregado Bruto
(VAB) registró un incremento de 3.4%. Para abril se proyecta una variación de 5.2% en la actividad económica.
En el primer trimestre del 2005 el PBI creció 5.4%. En el
gráfico se puede observar la evolución de los tres sectores
con mayor peso relativo, que además últimamente presentan las mayores variaciones y fueron los más dinámicos en el
trimestre en mención. Notemos que en el gráfico también
se ha incorporado al sector minero para apreciar la caída que
ha sufrido en el último trimestre. Esta conducta no continua-
rá; es más, se espera que la minería registre una de las tasas
de crecimiento más altas a fines de año.
Fuente: INEI. Elaboración: Málaga-Webb & Asociados.
SECTOR EXTERNO
Las exportaciones alcanzaron la suma de US$ 3,610 millones en el primer trimestre del presente año, registrando un
aumento de 31.3% respecto al mismo período del año pasado.
La exportación mensual promedio en este lapso llegó a la importante cifra de US$ 1,203 millones.
Asimismo, las exportaciones tradicionales acumuladas de los
primeros tres meses se situaron en US$ 2,567 millones, generando una variación de 31.2% respecto al primer trimestre del
año previo. Las no tradicionales se posicionaron en US $ 1,037
millones, con un aumento de 32.4%.
En el caso de las importaciones, el monto total llegó a
US $ 2,750 millones durante el primer trimestre, alcanzando un
incremento de 25.6%. Como resultado, la balanza comercial terminó en US$ 860 millones, presentando un crecimiento de 53.6%
comparado al saldo comercial de los primeros tres meses del 2004.
EXPORTACIONES (FOB) E IMPORTACIONES (CIF):
2004 - 2005 (I TRIMESTRE) (Millones US$)
Sectores Económicos / Cuode
Var % Estruct.%
Exportaciones (FOB)
Productos Tradicionales
Productos No Tradicionales
I Trimestre
2004
2005
2,749.6 3,610.2
1,956.5 2,567.1
783.1 1,036.8
31.3
31.2
32.4
100.0
71.2
28.7
Importaciones (CIF)
Bienes de Consumo
No Duradero
Duradero
Mat. Primas y productos intermedios
Bienes de capital y Mat. de construcc.
Diversos
2,189.6
404.6
236.2
168.4
1,233.6
551.4
0.1
2,749.9
508.9
309.3
198.8
1,547.4
692.6
0.2
25.6
25.8
31.0
18.1
25.4
25.6
153.9
100.0
18.5
11.2
7.2
56.3
25.2
0.0
560.0
860.3
53.6
Saldo Comercial
Fuente: SUNAT. Elaboración: Málaga-Webb & Asociados.
SECTOR FISCAL
Los ingresos corrientes y los gastos no financieros se
situaron en S/. 3,493 y S/. 2,684 millones en marzo, alcanzando variaciones de 19.9 y 2.3% respecto al mismo mes
del año pasado, respectivamente.
Los gastos corrientes, que se llevaron el 90% del total de
gastos no financieros, crecieron en 1.3% respecto a marzo
del 2004. Por otro lado, los gastos de capital se
incrementaron en 12.6%. El resultado económico fue de
S/. 512 millones durante el mes en mención.
Fuente: BCR. Elaboración: Málaga-Webb & Asociados.
SECTOR MONETARIO
El tipo de cambio no mostró una volatilidad excesiva durante
abril. El precio de la divisa estadounidense tuvo un comportamiento relativamente estable, especialmente a principios y mediados de mes, para luego presentar una caída más significativa
hacia finales del mismo. Después de acabar marzo en S/. 3.261,
la variable en mención tocó suelo los días 25 y 26 situándose en
S/. 3.255. Al cierre de abril el tipo de cambio se posicionó en un
nivel ligeramente superior, colocándose en S/. 3.257 por dólar.
En realidad, abril fue un mes atípico, o por lo menos algo
distinto a los precedentes en cuanto a algunas variables del sector
monetario se refiere. De nuevo el Banco Central de Reserva
(BCR) intervino fuertemente en el mercado cambiario para
controlar la excesiva volatilidad y tendencia a la baja de la moneda
estadounidense. Esta vez las compras registraron un monto mayor a los US$ 370 millones. Es así que las Reservas Internacionales Netas (RIN) alcanzaron los US $ 13,742 millones. Sin embargo, el flujo de emisiones de Certificados de Depósito del BCR
(CDBCRP) fue negativo después de varios meses. El mismo se
ubicó en S/. -1,301 millones, con lo que el saldo neto terminó en
S/. 9,960 millones luego de que culminara marzo en S/. 11,261
millones.
Vemos con buenos ojos el menor grado de esterilización
alcanzado por el BCR mediante marginales emisiones de
CDBCRP. Recordemos que cuando se abusa de este instrumento de política monetaria puede traer consigo efectos nocivos, como la pérdida de señalización de la tasa de interés de
referencia y una evolución negativa de la posición cuasifiscal del
organismo emisor. No obstante, creemos que esta decisión
hubiera estado bien acompañada por el compromiso de reducir
las compras masivas de dólares. Sería muy difícil que la inflación
no alcance el límite inferior anunciado, como se ha querido sugerir. Asimismo, el tipo de cambio por si solo tenderá al alza en el
segundo semestre del año, principalmente por la campaña
preelectoral. Por lo tanto, no hay excusas para seguir interviniendo activamente el mercado cambiario. Además, nos estamos
olvidando de que la premisa fundamental del BCR debe ser la
estabilidad de precios y no el control del tipo de cambio.
Entrando a describir el desempeño de los precios internos, la
inflación se situó en 0.12% en abril. El grupo de consumo más
dinámico fue el relacionado al alquiler de vivienda, combustible y
electricidad, cuyo IPC subió en 0.40%. De esta manera, la
inflación acumulada culminó los primeros cuatro meses con un
0.63%. Los alimentos y bebidas con 1.13% y el grupo ligado a
enseñanza y cultura con 1.31% son, en lo que va del año, los
más determinantes pues presentan los incrementos más altos y
tienen una ponderación en conjunto mayor a 55%.
VAR % DEL IPC DE LIMA METROPOLITANA: ABRIL 2005
Grupo de consumo
IPC
Alimentos y Bebidas
Vestidos y Calzado
Alquiler de Viv., Comb. y Electric.
Muebles y Enseres
Cuid. y Conserv. de Salud
Transp. y Comunicac.
Enseñanza y Cultura
Otros Bienes y Servicios
Ponderación
100.0
47.5
7.5
8.9
4.9
2.9
12.4
8.8
7.0
* Inflación acumulada: Ene-Abr 2005
Fuente: INEI. Elaboración: Málaga-Webb & Asociados.
Var %
mensual acumulada *
0.12
0.63
0.14
1.13
0.14
0.45
0.40
-0.48
0.01
0.01
0.17
1.18
0.08
-0.10
-0.06
1.31
-0.10
-0.27