SOCIEDADES CONTROLANTES DE EMISORES DE VALORES

SOCIEDADES CONTROLANTES DE EMISORES DE VALORES, REMISIÓN DE
INFORMACIÓN RELEVANTE
Concepto 2007002683-003 del 26 de febrero de 2007.
Síntesis: Se condiciona la necesidad de divulgar la información de la entidad controlante
exclusivamente a aquella que esté relacionada con hechos que directa o indirectamente
tengan alguna incidencia respecto de los valores emitidos por la entidad subordinada. Una
aplicación armónica de las normas lleva a concluir que para determinar la necesidad de
remitir la información a esta Superintendencia debe analizarse si las decisiones que se van
adoptar o han sido aprobadas por la matriz o, en general, los hechos acaecidos o
relacionados con ésta, tienen alguna incidencia respecto de los valores emitidos por las
entidades controladas, de tal manera que su revelación resulte de interés y deba ser tenida en
cuenta por los titulares de los mismos. Información relevante en los casos de citación y
verificación de la asamblea general de accionistas, reformas estatutarias y nombramientos
que se deriven del giro ordinario del objeto social.
«(…) consulta si atendiendo lo dispuesto en el Decreto 3139 de 2006 en materia de
información relevante, las sociedades controlantes de emisores de valores están obligadas a
reportar a esta Superintendencia aspectos relacionados con la citación y verificación de la
asamblea general de accionistas, las reformas estatutarias y los nombramientos que se deriven
del giro ordinario del objeto social.
Sobre el particular, a efectos de atender su consulta estimamos pertinente formular las
siguientes consideraciones:
A través del Decreto 3139 de 2006 se dictaron normas relacionadas con la organización y
funcionamiento del Sistema Integral de Información del Mercado de Valores —SIMEV- y, en
consecuencia, se subrogó el Título 1 de la Parte Primera de la Resolución 400 de 1995,
expedida por la entonces Sala General de la Superintendencia de Valores.
En este sentido en relación con la actualización del registro nacional de valores y emisores, el
artículo 1.1.2.18 de la citada Resolución 400, modificada en los términos antes señalados,
considera como información relevante toda situación relacionada con el emisor o su emisión
que “habría sido tenida en cuenta por un experto prudente y diligente al comprar, vender o
conservar los valores del emisor o al momento de ejercer los derechos políticos inherentes a
tales valores” y, adicionalmente, indica la información que debe ser divulgada por las
entidades emisoras de valores por tener tal carácter.
Ahora bien, en atención a que en su comunicación se omite precisar si se refiere a sociedades
controlantes que ostentan o no la calidad de emisor de valores, resulta necesario resolver su
consulta haciendo tal distinción.
1. Sociedades controlantes emisoras de valores
Las sociedades controlantes que tengan la calidad de emisoras de valores deben remitir la
información enunciada en el citado artículo 1.1.2.18 de la mencionada Resolución 400,
incluida por lo tanto la referida en su consulta atendiendo los siguientes términos:
b) Situación jurídica:
1. Convocatorias a reuniones de la asamblea de accionistas u órgano equivalente. Deberá
informarse el orden del día si es del caso, la fecha, fugar y la hora en que se realizará la
reunión.
2. Decisiones relevantes de la asamblea de accionistas y junta directiva u órganos
equivalentes.
3. Nombramiento y remoción, así como renuncias, de los administradores o del revisor fiscal.
2. Sociedades controlantes no emisoras de valores
El parágrafo 30 del pluricitado artículo 1.1.2.18 precisa que “El controlante del emisor estará
obligado a divulgar, en los términos del presente capítulo, y por medio de la entidad emisora
subordinada, cualquier información relevante que afecte o pueda afectar los valores emitidos
por esta. (sic)”
Nótese cómo el mencionado parágrafo condiciona la necesidad de divulgar la información de
la entidad controlante, exclusivamente a aquella que esté relacionada con hechos que directa o
indirectamente tengan alguna incidencia respecto de los valores emitidos por la entidad
subordinada.
Por lo tanto, una aplicación armónica de las normas anteriormente citadas, lleva a concluir que
para determinar la necesidad de remitir la información a esta Superintendencia debe analizarse
si las decisiones que se van adoptar o han sido aprobadas por la matriz o, en general, los
hechos acaecidos o relacionados con ésta, tienen alguna incidencia respecto de los valores
emitidos por las entidades controladas, de tal manera que su revelación resulte de interés y
deba ser tenida en cuenta por los titulares de los mismos.
Ahora bien, respecto de la información específicamente señalada en su consulta proceden las
siguientes observaciones:
a. Citación y verificación de la asamblea general de accionistas.
En cuanto se refiere a la convocatoria a reuniones de la asamblea de accionistas u árgano
equivalente de las sociedades emisoras, tal como lo señalamos, el numeral 1. del literal b) del
artículo 1.1.2.18 en comento, establece que debe divulgarse el orden del día, si es del caso, la
fecha, el lugar y la hora en que se realizará la reunión.
Respecto de las decisiones adoptadas el numeral 2 sólo prevé la divulgación de aquellas que
sean relevantes.
No obstante lo anterior, dadas las características que debe reunir la información que de las
entidades controlantes debe actualizarse en el Registro Nacional de Valores y Emisores, en los
términos previstos en la parágrafo 3° de la misma norma, es claro que las convocatorias a las
reuniones y las respectivas actas, sólo deben ser remitidas a esta Superintendencia si los temas
a tratar en el orden del día y los aprobados en la asamblea tienen la potencialidad de afectar los
títulos emitidos o las decisiones de los inversionistas sobre la compra, venta o ejercicio de los
derechos políticos.
Tal es el caso de un proceso de fusión que conlleve cambios en la matriz, hecho que en
atención a las condiciones o a la(s) entidad(es) con que se produzca, puede generar mayor o
menor confianza para el inversionista y determinar la viabilidad de mantener la inversión o la
necesidad de proceder a su venta.
En todo caso, debe tenerse en cuenta que la intervención del Gobierno Nacional en el mercado
de valores tiene entre otros objetivos, el de proteger los derechos de los inversionistas y
preservar la equidad, la transparencia, la integridad y, en general, la confianza del público en
el mismo y, por lo tanto, normas como las contenidas en el Decreto 3139 debe ser aplicadas
atendiendo el cumplimiento de los criterios que las inspiran.
A su vez, tratándose del grupo empresarial resulta relevante el acta en la cual los
administradores presenten a la asamblea o junta de socios el informe especial de que trata el
artículo 29 de la Ley 222 de 1995, sobre la intensidad de las relaciones económicas existentes
entre la sociedad controlante o sus filiales y con la entidad emisora controlada.
De igual manera, decisiones tales como la adopción de medidas de gobierno corporativo por
parte de la entidad matriz que establezcan de manera clara y precisa la forma en que se
manejarán las relaciones con la subordinada, o las operaciones que puede realizar con ésta,
constituyen decisiones que brindan mayor garantía a los inversionistas y, por lo tanto, su
revelación resulta de vital importancia para los mismos.
Así las cosas, en cada caso en particular se deberá analizar la utilidad de la información desde
la perspectiva de los titulares de los valores emitidos.
b. Reformas estatutarias.
Igualmente, si bien respecto de las sociedades emisoras, el pluricitado artículo 1.1.2.18
dispone que en caso de reformas estatutarias debe informarse de manera inmediata la decisión
de convocar al máximo órgano social tomada por la junta directiva o el órgano competente, la
correspondiente convocatoria, la decisión tomada, la solemnización de la reforma y la
inscripción en el registro mercantil, tratándose de las entidades controlantes, es claro que tal
información sólo deberá ser remitida a esta Superintendencia si tiene incidencia en los títulos
emitidos o en las decisiones de los inversionistas.
Al igual que en el punto anterior, deberá verificarse necesariamente el alcance de la reforma y
analizarse los efectos que se produzcan o puedan llegar a producirse para los inversionistas de
la entidad subordinada.
c. Nombramientos que se deriven del giro ordinario del objeto social
En materia de nombramientos y en armonía con lo previsto en el numeral 2 del literal b) del
artículo 1.1.2.18 en comento, no todo nombramiento efectuado en desarrollo del giro ordinario
de los negocios de la entidad controlante debe figurar en el registro, tan sólo aquellos que
afecten de una u otra forma los valores inscritos del emisor.
Sin perjuicio de lo anterior, no debe perderse de vista que esta Superintendencia se encuentra
facultada para requerir cualquier información que estime pertinente para asegurar la
transparencia en el mercado y preservar los derechos de los inversionistas y, ordenar su
divulgación.
Finalmente, en atención a que según lo previsto en el parágrafo 3° del varias veces citado
artículo 1.1.2.18, constituye una obligación del controlante del emisor divulgar la información
relevante que afecte o pueda afectar los valores emitidos por ésta, es de advertir que
adicionalmente a las sanciones que puedan imponerse al representante legal de la sociedad
emisora por los incumplimientos que se presenten en relación con la información relevante, la
sociedad matriz o controlante igualmente podría ser sujeto pasivo de tales sanciones
administrativas.
En efecto, en virtud de lo establecido en el artículo 49 de la Ley 964 de 2005 esta
Superintendencia se encuentra facultada para imponer, a quienes violen las normas que
regulen el mercado de valores, las sanciones previstas en la misma ley.
(…).»