TITULARIZACIONES BOLETIN 45 Es proceso mediante el cual emiten que pueden En el este último boletín del añose2006, lestítulos hablaremos de un ser de renta fija, variable o mixta que se emiten en el tema que es bastante importante para todos como lo son las mercado de capitales y los pagos futuros están respaldados titularizaciones, los invitamos a leer todo el boletín y en diferentes o activos acercarse a estebienes interesante tema. que se entrega a un fideicomisario (el que administrará y organizará sus rendimientos con los cuales se atenderá el flujo de caja Las titularizaciones futuro de la emisión) tales como: Títulos de deuda pública, títulos inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios, cartera de crédito, activos inmobiliarios y Es el proceso mediante cual determinables se emiten títuloscon que pueden ser rentas y flujos de el caja base en de renta fija, variable o mixta que se emiten en el mercado de estadísticas de los últimos tres años o en proyecciones de capitales y los pagos futuros están respaldados en diferentes por lo menos tres años continuos. Estos bienes o activos bienes o activos que se entrega a un fideicomisario constituyen un patrimonio autónomo, con cargo (el al que cual se administrará y organizará sus rendimientos con los cuales se emiten títulos. atenderá el flujo de caja futuro de la emisión) tales como: Títulos de deuda pública, títulospodrán inscritos en el Registro Los procesos de titularización iniciarse a partir de la Nacional de Valores e Intermediarios, cartera de crédito, activos conformación de fondos o patrimonios con sumas de inmobiliarios y rentas y flujos de caja determinables con base dinero destinadas a la adquisición de cualquiera de los en estadísticas de los últimos tres años o en proyecciones de bienes. Sólo en los procesos de titularización efectuados por lo menos tres años continuos. Estos bienes o activos para el desarrollo de obras públicas, se podrán constituyen un patrimonio autónomo, con cargo al cual utilizar se proyecciones de flujos futuros como base de la emiten títulos. estructuración del proceso. En este proceso interviene un originador, que transfiere losiniciarse bienes;a el agente Los procesosaquel de titularización podrán partir de la de manejo, que es quien recauda los recursos provenientes conformación de fondos o patrimonios con sumas de dinerode la emisión;a la la adquisición administradora, entidad de la destinadas de cualquiera de encargada los bienes. Sólo en custodia de los bienes, y la colocadora, entidad facultada los procesos de titularización efectuados para el desarrollo de para como suscriptor. obrasactuar públicas, se podrán utilizar proyecciones de flujos futuros como base de la estructuración del proceso. En este proceso interviene EN un EL originados, aquel transfiere los bienes; el TITULOS MERCADO DEque VALORES COLOMBIANO agente de manejo, que es quien recauda los recursos provenientes deBancarias: la emisión;Son la administradora, entidad Aceptaciones letras de cambio giradas por encargada de la custodia de los bienes, y la colocadora, entidad un comprador de mercancías a favor del vendedor de las facultada para actuar como suscriptor. mismas. Se llaman así, porque una entidad bancaria esta aceptando la letra de cambio como aval, para garantizar el cumplimiento y pago oportuno de ésta. El banco al aceptar TITULOS EN EL MERCADO DE VALORES COLOMBIANO la letra de cambio, le gira al vendedor lo que el comprador Aceptaciones Bancarias: de cambio giradas por le debía. Su plazo máximo Son es deletras un año. EN EL MERCADO VALORES COLOMBIANO un comprador de DE mercancías a favor del vendedor de las mismas. Son Se llaman porque entidad bancaria esta Bonos: títulos así, valores queuna representan una parte aceptando la letra de cambio como aval, para garantizar alícuota de un crédito constituido a cargo de la entidadel cumplimiento y pago oportuno de ésta. El al aceptar emisora para financiarse con recursos delbanco público y no ala letra de cambio, le gira al vendedor lo que el comprador través de un crédito. Pueden ser emitidos por entidadesle debía. Su oplazo máximoLos es de un año. se pueden destinar a públicas privadas. recursos financiar nuevos proyectos de inversión, ampliaciones de planta, sustitución de pasivos, necesidad de capital de trabajo, etc. Su plazo mínimo de es de un año. Son títulos a la Consecuencias en Materia Sucesiones orden. No gozan de liquidez primaria antes de su vencimiento y son valores libremente negociables.una parte alícuota de Bonos: Son títulos que representan un crédito constituido a cargo de la entidad emisora para financiarse con recursos del de público y noentre a través un crédito. Existen diferentes clases bonos los decuales se Pueden ser emitidos por entidades públicas o privadas. Los encuentran: recursos se pueden destinar a financiar nuevos proyectos de Contabilidad Y Finanzas TITULARIZACIONES Página 2 Consecuencias en Materia de Sucesiones Bonos Ordinarios: Pueden ser emitidos por cualquier sociedad previa autorización de la Superintendencia de Valores de Pública, implica importantísimas consecuencias en materia Colombia. sucesoral, que estamos seguros son de gran interés Bonos convertibles en acciones BOCEAS: Son Costos bonos convertibles en acciones, en los cuales la amortización a capital El hecho que la enajenación de los derechos sociales en la seSociedad realiza deotorgando acciones al tenedor. Tienen lasa Responsabilidad Limitada, constituya reforma características bonosque ordinarios y adicionalmente otorga los Estatutosde ylostenga efectuarse mediante escritura a pública, sus propietarios el derecho a convertirlos en acciones de la implica costos, en muchos casos onerosos, en materia sociedad emisora. Son títulos nominativos. de gastos Notariales, Impuesto de Rentas Departamentales e Impuesto de Registro. Bonos Públicos: Son LA emitidos por una entidad gubernamental o SOLUCIÓN ente territorial. La Sociedad Anónima, presenta la gran ventaja de no exponer los Bonos patrimonios personales de los Bonos de innecesariamente Garantía General: que pueden emitir las socios por obligaciones tributarias y laborales de la empresa. Corporaciones Financieras. Otra gran ventaja que presenta es la de que para efectos de enajenar derechos Especifica: de los socios la pueden sociedad, no se Bonos de Garantía Bonosenque emitir las requiere reforma de loscomo estatutos, como ocurrecolectivo con la Corporaciones Financieras respaldo a unsícrédito Sociedad de Responsabilidad Limitada. Esta enajenación, específico. tratándose de Sociedad Anónima, se produce con el solo endoso dedelas acciones, lo cual implica uncertificado significativo Certificado Depósito a Término-CDT: Es un que ahorro en costos y de impuesto depor registro. usted recibe de un notariales establecimiento de crédito depositar una suma La Sociedad como su nombre ofrece la de dineroAnónima, durante un periodo mínimolo deindica, un mes. La tasa garantía de preservar el anonimato, impidiendo con ello el de interés está determinada por el monto de dinero depositado, terceros de información queen podría llegar ade serla el acceso plazo ya las condiciones del mercado el momento utilizada en de personas denominativos. mala fe, en perjuicio de constitución delmanos depósito. Son títulos los accionistas. Papeles Si le asalta la preocupación de ofrecidos que al transformar su Comerciales: Son pagarés para su comprasociedad en Anónima, pudieran eventualmente vincularse a venta antes de su vencimiento en el mercado de valores. No ella como personas no deseadas, su ni preocupación pueden tener socios vencimientos inferiores a 15 días, superiores a carece de fundamento, pues la Sociedad Anónima 270 días. perfectamente puede constituirse como cerrada, estableciendo un derecho de preferencia que impida la libre Títulos de Tesorería - TES: Son títulos emitidos por el Gobierno negociación de las acciones lo tanto, intromisión de Nacional y administrados pory,elpor Banco de lalaRepública, estos socios no queridos o inconvenientes. fueron creados por la Ley 51 de 1990. Dichos títulos pueden ser emitidos En conclusión, la solución esta en al transformar la Sociedad de a una tasa fija, indexados IPC, emitidos en unidades tiporeal actual deo responsabilidad Limitada, al las desu valor (UVR), en dólares. La negociación de tipo estosde títulos Anónimas. Para ello el único requisito de importancia es que puede consultarse en Mercado de Deuda Pública. se cuente con un número mínimo de cinco (5) accionistas. Reunirlos es problema, para ser accionista Títulos de no Devolución de pues Impuestos-TIDIS: Son basta títuloscon de tener una acción, y una acción puede tener cualquier valor devolución de impuestos nacionales que constituyen Deuda nominal (un peso, pesos, mil pesos, etc.)Estos títulos sólo Pública interna y sondiez libremente negociables. servirán para cancelar impuestos o derechos administrados por las Direcciones de Impuestos y de Aduanas, dentro del año COSTOS calendario siguiente LOS a la fecha de su expedición. Gastos Notariales y de registro, los cuales están directamente relacionados con el capital de la sociedad Página 3 TITULARIZACIONES N MARCO NORMATIVO El marco normativo para la estructuración de los procesos de titularización, que actualmente rige es: ORMAS ISO 9000 RESOLUCION 400 DE 1995 DE LA SUPERINTENDENCIA DE VALORES En esta resolución todos losempresas aspectos industriales relacionados La Funciónse deenmarcan la Calidad en las con: se enriquece en esta etapa con competencias de contenido más amplio y más creativo. La lleva a cabo Disposiciones generales; creacióny adquiere de valor,más víasautoridad, jurídicas, personal más cualificado agentes subiendo de manejo deotitularización, o activos objeto de uno dos escalonesbienes en el organigrama de las titularización, nuevos instrumentos financieros, negociación, empresas. nuevos valores (inscripción en la Bolsa de Valores e intermedios, que seanLas susceptibles de en ser su colocados mediante publica, Normas ISO serie 9000 y sus oferta equivalentes que incorporen derechos participación o deUNE-EN-ISO contenido). 9000 europeas EN-ISO de 9000 y españolas esquematizan los procedimientos y su contenido y Mecanismos de Estructuración contratos de fiducia mercantil establecen los requisitos que una empresa debe irrevocable, constitución Fondos Comunes Unidadesde de una participación en cumplir, para considerar que dispone Gestión fondos especiales. de la Calidad basada en el concepto del aseguramiento. Titularización inmobiliariade(definiciones) de un El Aseguramiento la Calidad no titularización sustituye al Control inmueble, titularización un proyecto construcción, de Calidad (etapa de anterior) sino que de lo absorbe y lo agentes complementa. de manejo, inscripción en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios y en las Bolsas de Valores. “ Titularización de un inmueble: Reglas particulares (requisitos), Dentro de la Organización el títulos de deuda con garantía inmobiliaria. . de la Calidad sirve Aseguramiento BANCO DE LA REPUBLICA. como herramienta de gestión. En situaciones contractuales también para ladeconfianza endelelBanco de la Concepto No.sirve JDS-7924 del 6 establecer de marzo de 1996 la Junta Directiva República. suministrador. Circular externa No. 002 de 1997 del Ministerio de Hacienda y Crédito Público. ” A Concepto No. JDS-1967 del 2 de Julio de 1997 de la Junta Directiva del Banco de la República. ASEGURAMIENTO O GARANTÍA DE CALIDAD Resolución Externa No. 9 del 26 LA de septiembre de 1997 de la Junta Directiva del Banco de la República. Todas aquellas acciones El Aseguramiento de la Calidad, Resolución Externa yNo.sistemáticas 15 del 13 de mayo 1994 de Directiva del Banco de planificadas que depara serla Junta efectivo, requiere una la República. proporcionan una confianza evaluación continua de los factores adecuada en que un producto o que afectan a la calidad y auditorias NORMAS DE LA SUPERINTENDENCIA DE VALORES Y DE LA SUPERINTENDENCIA servicio cumpla determinados periódicas. BANCARIA PARA LA VALORACION DE INVERSIONES. requisitos de calidad. Dentro de la Organización el El Aseguramiento de la Calidad no Aseguramiento de la Calidad sirve Resolución 1200 de 1995 de la Superintendencia de valores. está completo a menos que estos como herramienta de gestión. En requisitos de calidad reflejen situaciones contractuales sirve Circulares Externas No. 8, 10, 11 y 23 de 1995 de la Superintendencia de Valores. completamente las necesidades también para establecer la del cliente. confianza en el suministrador. Circulares Externas No. 022, 023 y 059 de 1997 de la Superintendencia Bancaria. Página 4 TITULARIZACIONES N OTRAS RESOLUCIONES ORMAS ISO 9000 A continuación se enuncian otros documentos, que a través de la historia han venido rigiendo la titularización de Activos Inmobiliarios. La Función de la Calidad en las empresas industriales se enriquece en esta etapa con competencias de contenido más amplio y más creativo. La lleva a cabo RESOLUCION DE 1999 y adquiere más autoridad, personal 0822-1 más cualificado subiendo uno o dos escalones en el organigrama de las empresas. En esta resolución determina los tipos de documentos susceptibles de ser colocados por oferta pública, que tengan el carácter y prerrogativas de títulos valores, así como la fijación de los Las Normas ISO en su serie 9000 y sus equivalentes requisitos que deben reunir los documentos para ser inscritos en el Registro Nacional de europeas EN-ISO 9000 y españolas UNE-EN-ISO 9000 Valores e Intermediarios. esquematizan los procedimientos y su contenido y los requisitos que empresa debe 400 de Esta establecen resolución modificó el artículo 1, 3,una 1,4 de la Resolución cumplir, para considerar que dispone de una Gestión deque la Calidad en ellos concepto aseguramiento. 1995, precisa basada cuales son bienes odel activos de titularización. El Aseguramiento la Calidad no sustituye al Control RESOLUCION 1394 DEde 1993 de Calidad (etapa anterior) sino que lo absorbe y lo complementa. Derogó las resoluciones 645 y 455. Reglamentó la movilización de “ activos inmobiliarios, mediante la conformación de patrimonios autónomos. Dentro de la Organización el Estableció que la titularización se puede hacer de fondos comunes especiales y fondos de . de la Calidad sirve Aseguramiento valores. como herramienta de gestión. En RESOLUCION 645 DE 1992 Establecía, entre otrostambién aspectos, situaciones contractuales sirve para confianza que los inmuebles cuya establecer propiedad hayala sido transferida suministrador. en desarrollo de un contrato de fiducia, son activos que A ” en el ASEGURAMIENTO O GARANTÍA DE LA CALIDAD pueden ser titularizados. DECRETO 2059 DE 1937 En el año 1937, teniendo en cuenta que los préstamos a corto plazo con garantía hipotecaria en caso de incumplimiento del deudor eran lentos, lo que impedía que Todas aquellas acciones El Calidad, la ley 50 de 1905, de se desarrollará el crédito hipotecario, así Aseguramiento como la facultadde quelaestableció planificadas y sistemáticas que para ser efectivo, requiere una la posibilidad de que movilizar la propiedad raíz, fue expedido el Decreto 2059 que estableció proporcionan una confianza evaluación continua de los factores la Superintendencia Bancaria autorizará a los bancos abrir como dependencia de su sección adecuada oficinas en quepara un la producto o que afectan a la calidad y auditorias fiduciaria movilización de la propiedad raíz servicio cumpla determinados periódicas. requisitos de calidad. Dentro la aspectos, Organización el RESOLUCION 455 DE 1933 Se refería, entredeotros a la titularización de activos El Aseguramiento de la Calidad no Aseguramiento de la Calidad sirve inmobiliarios. Estableció que los documentos emitidos tienen el carácter de títulos valores que está completo a menos que estos como de herramienta de gestión. En deben inscribirse en el Registro Nacional Valores, pueden ser colocados mediante oferta requisitos de calidad reflejen situaciones contractuales sirve pública e incorporar derechos de participación o de contenido crediticio con un plazo no completamente para establecer la inferior a un año. las necesidades también del cliente. confianza en el suministrador. TITULARIZACIONES Página5 FUENTE BIBLIOGRAFICA: .Material de Clase para la materia: Contabilidad Fiscal. Dictada por el Docente: Fredy Bernardo Ríos Salazar CONTACTO: [email protected]. Universidad Eafit Bloque 26 Oficina 111. Extensión 830. "Este boletín es de carácter informativo y no compromete la opinión de La Universidad EAFIT."