CHILE: UN PASO ATRÁS - Libertad y Desarrollo

LIBERTAD Y DESARROLLO
Economía Internacional
al Instante...
Nº 90
26 de febrero de 2003
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CHILE: UN PASO ATRÁS
Bastante más difusión afuera que
dentro del país está teniendo la rebaja de
clasificación de riesgo de la deuda en
moneda local de Chile, desde AA- a A+,
efectuada por Fitch Ratings. Localmente,
existen otros temas que han centrado la
atención de la opinión pública, como el
caso Gate, la fuga de información del
Banco Central y la posición de Chile en el
Consejo de Seguridad de la ONU frente al
conflicto entre EE.UU. e Irak, entre otros.
no se entendió la amplitud del análisis, el
que fue planteado, más bien, con una visión
futura y no presente ni pasada.
El pequeño paso atrás de la revisión
de
la
clasificación
de
riesgo
es
probablemente el comienzo de un proceso
evolutivo con un matiz regresivo.
En sustancia, la preocupación de los
analistas no es que Chile vaya a enfrentar
problemas para pagar la deuda externa, en
un período previsible, como es obvio. El
punto es que la economía chilena se desliza
suavemente hacia una mayor debilidad y
vulnerabilidad que puede acelerarse con el
impulso de un conflicto bélico como el de
Irak – EE.UU. o con un problema del pago
de la deuda en Brasil.
Desde ese momento otros analistas
empezaron a plantearse también dudas
parecidas y a compartir un cierto consenso
sobre las vulnerabilidades “futuras” de la
economía chilena. Lo que posteriormente,
sin duda, ha caído en el ámbito de las
clasificadoras de riesgo internacionales.
Esto se percibe así, porque en los
mercados internacionales ya hace un
tiempo que los analistas están algo
inquietos con Chile, luego de las enormes
desilusiones que están dando el resto de las
economías
latinoamericanas,
lo
que
configura una situación de desastre.
Las clasificadoras de riesgo y los
analistas del mercado están percibiendo
dificultades estructurales para crecer en la
economía chilena y pérdida del dinamismo
en la expansión de la economía, que hoy
día ha bajado substancialmente su nivel de
crecimiento potencial.
Además de las conversaciones que
se tienen periódicamente con estos
analistas internacionales y de sus informes
sobre la economía y los mercados chilenos,
un hito que explicitó las inquietudes fue el
comentario que hace unos meses realizó
Walter Molano sobre la economía chilena, la
situación fiscal, el crecimiento económico y
la evolución futura de la deuda.
Otro punto no menor que perciben
los mercados es el reiterado error de
diagnóstico de las autoridades económicas,
de lo cual no se pueden derivar sino
malas políticas públicas, que agraven los
problemas y levanten nuevas barreras no
Estos comentarios recibieron airadas
respuestas locales que más bien podrían
calificarse de “parroquiales”, en las cuales
DIRECTOR CENTRO DE ECONOMIA INTERNACIONAL: Francisco Garcés
TELEFONO:(56 ) 2- 3774800 - FAX: (56) 2-2341893
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LIBERTAD Y DESARROLLO
sólo a la reactivación económica de corto
plazo, sino al crecimiento de mediano plazo.
públicas que van en el sentido opuesto a lo
que ocurre en economías estrella como
Irlanda, Australia, Nueva Zelanda y varias
de Asia. Todas ellas efectúan intenso
cambio estructural, reaccionan rápidamente
a los cambios de la economía global y
tienen una alta gobernabilidad y cohesión
social.
Si el crecimiento a mediano plazo es
bajo (2% anual), la inversión interna se
debilita, se pierde atractivo para los flujos
financieros
internacionales,
surge
desocupación y baja la confianza de los
inversionistas y del consumidor, lo cual
tiende a consolidar el bajo crecimiento
económico. Luego la situación fiscal se
debilita y aparecen déficit fiscales efectivos
no “estructurales” y sigue el endeudamiento
público, al principio acelerado por la buena
acogida de los mercados financieros. Pero a
medida que aumenta este recurso a la
deuda, los mercados veleidosos cambian de
posición y van subiendo los spreads y
disminuyendo la disponibilidad.
Todavía es tiempo de evitar el
deslizamiento ya notorio de la economía
chilena, mejorando la calidad y coherencia
de nuestros diagnósticos y políticas
públicas, y la capacidad de responder a la
evolución de la economía global y realizar
cambios estructurales.
Si no es así, con un sentido de
urgencia, los accidentes geopolíticos o
cíclicos de la economía global pueden
imprevistamente precipitar nuestra caída, lo
que incluso puede llegar a ser anticipado
por los analistas y los mercados
internacionales, con nuevas e ingratas
sorpresas
Este es el sencillo camino “deja vu”
que preocupa a los analistas, ya que este
camino lo han transitado muchas veces
los países de la región que finalmente caen
en la insolvencia “sin proponérselo”.
Si no nos comparamos con nuestros
malogrados vecinos latinoamericanos, sino
con las economías que Fitch Ratings
clasifica altamente, observamos, que
sutilmente estamos presenciando una
transformación relativa de los rasgos de
nuestra economía y de nuestras políticas
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