Rendibilitat i volatilitat: Valoració al venciment de la Renda Fixa, l

Rendibilitat i volatilitat: Valoració al venciment de la
Renda Fixa, l’assegurança com inversió i el cobrament en
forma de renda.
VI Trobada de Tardor
Barcelona, 21/11/13
2007
2003
1999
1995
1991
1987
1983
1979
1975
1971
1967
1963
1959
1955
1951
1947
1943
1939
1935
1931
1927
1923
1919
1915
1911
1907
1903
1899
¿Qué entendemos por volatilidad?
10000
60%
40%
1000
20%
100
0%
-20%
10
-40%
1
-60%
VLP real
RB real
19
34
19
38
19
42
19
46
19
50
19
54
19
58
19
62
19
66
19
70
19
74
19
78
19
82
19
86
19
90
19
94
Nº salarios con 70%RF/30%RV
6
5
4
3
2
1
0
Valoración a vencimiento
Rentabilidad de la renta fija según
plazo. 31.10.2013
5
4
3
2
1
0
-1
1 año
3 años
Rentabilidad
5 años
10 años
Diferencia 3 años
15 años
Rentabilidad y riesgo
 A mayor vencimiento:
 Mayor rentabilidad.
 Mayor volatilidad. (Ejemplo excel)
Rentabilidad e IPC
Fuente: Banco de España, INE e Inverco
7
6
5
4
3
2
1
0
2000
FP RF LP *
2002
IPC
2004
RFE 3 años
2006
2008
RFE 10 años
2010
2012
FP RF LP 10 años*
Datos 2002-2012
Renta fija LP: 3,26%*
TIR RFE 10 años: 4,65%
IPC: 2,69%
600 €
500 €
400 €
300 €
200 €
100 €
0€
revalorización
RF LP*
IPC
RF 10 años
378
304
575
Alternativa: Aseguramiento
 Total:
 Riesgos:
 Costes.
 Inflación.
 Concentración de Riesgos.
 Evitar duraciones excesivas.
 Parcial
 Forma parte de la VLP pero…
 … se debe valorar a mercado.
 Consulta ASCÓ VANDELLOS 05/10/13.
bonos1
acciones1
20
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
18
04
99
94
89
84
79
74
69
64
59
54
49
44
39
34
29
24
19
14
09
04
99
Variación a un año
120%
100%
80%
60%
40%
20%
0%
-20%
-40%
-60%
-80%
acciones1
acciones10
-20%
-40%
-60%
acciones35
20
20
20
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
06
03
00
97
94
91
88
85
82
79
76
73
70
67
64
61
58
55
52
49
46
43
40
37
34
Variación RV 1/10/35 años
60%
40%
20%
0%
Capital 30/70
Capital 70/30
Renta 30/70
Renta 70/30
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
94
91
88
85
82
79
76
73
70
67
64
61
58
55
52
49
46
43
40
37
34
Cobro en forma de renta
14
12
10
8
6
4
2
0
Capital 30/70
Capital cestas
Renta 30/70
Renta cesta
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
94
91
88
85
82
79
76
73
70
67
64
61
58
55
52
49
46
43
40
37
34
Cobro en forma de renta
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0
Forma de cobro





Capital: Reducción 40% <31.12.2006
Renta
Mixta
Sin periodicidad regular
Fiscalidad
Tipo de gravamen.
Base
Cuota
Resto
Tipo
0
0
17.707,20
24,75%
17.707,2
4.382,52
15.300
30%
33.007,2
53.407,2
8.972,52
17.132,52
20.400
66.593
40%
47%
120.000,2
48.431,24
55.000
51%
175.000,2
76.481,24
125.000
55%
300.000
145.231,3
5
En Ad.
56%
Conclusiones fiscalidad
 Miopía fiscal.
 Comisión media de fondos de inversión
RFM: 1,45% (CNMV 2011)
 Existen alternativas
 De haber incentivos debe ser para el
cobro en forma de renta, no
necesariamente vitalicia.
Conclusiones
 Valoración a vencimiento: No en el corto
plazo. Negativa de la DGSFP.
 Aseguramiento parcial invalidado por parte
de la DGSFP.
 Cestas de inversión no arreglan el
problema, aunque pueden ayudar.
 Cobro en forma de renta financiera (no
vitalicia) puede ayudar.
Gracias