Juan Mascareñas
Ejercicios capítulo 3
Gestión de Activos Financieros de Renta Fija
(Pirámide. Madrid. 2002)
Ejercicios del capítulo 3
1º) Un bono que paga un cupón del 13% nominal anual por semestres vencidos y al que
le quedan 20 años hasta su vencimiento, se está vendiendo a 90 euros. Calcule su TIR
hasta el vencimiento (valor nominal: 100 eur.).
Solución
90 = 6,5 a39|rs + 106,50 / (1 + rs)40 Æ rs = 7,27% sem. Æ r = 15,07% efectivo anual
2º) Un bono tiene un rendimiento actual del 9% y un rendimiento hasta el vencimiento
del 10%. ¿Se está vendiendo el bono por debajo o por encima, de la par?. ¿El tipo de
interés del cupón de dicho bono es inferior o igual al 9%, o es igual o superior al 10% o,
incluso, está entre ambos?
Solución
a) Por debajo de la par: Su TIR es mayor que el rendimiento actual debido a que el
precio de reembolso es superior a su precio actual de mercado.
b) Interés del cupón = cupón / 100
0,09 = cupón / Precio
y como Precio < 100 Æ 0,09 > Interés del cupón
3º) ¿Cuál es el precio de un bono con un valor nominal de 100 euros que paga un 14%
de interés nominal anual pagadero por semestres vencidos, si la TIR efectiva hasta el
vencimiento es del 21% y vence dentro de 15 años?
Solución
rs = (1,21) 1/2 – 1 = 10%
P = 7 a29|0,1 + 107 / (1,1)30 = 71,7193 €
4º) ¿Cuál es la verdadera TIR hasta el vencimiento de un bono de cinco años de vida,
10% de interés anual, adquirido a la par, si el inversor no reinvirtiese los cupones recibidos? (valor nominal: 100 euros).
Solución
100 = (5 x 10 + 100) x (1+r) -5 Æ r = 0,08447 = 8,447%
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Juan Mascareñas
Ejercicios capítulo 3
5º) ¿Cuál de los dos títulos siguientes tiene una TIR efectiva anual superior:
a) Una Letra del Tesoro a 3 meses que se vende a 9.764,50 € cuando tiene un
valor nominal de 10.000 euros.
b) Un bono que se vende a la par y que paga un tipo de interés nominal anual
del 10% pagadero por semestres vencidos.
Solución
a) 9.764,50 x (1+r)3/12 = 10.000 Æ r = 10%
b) interés nominal = 10%; interés efectivo (1 + 0,1/2)2 –1 = 10,25%
6º) Un bono del Estado a un año, recién emitido, proporciona un cupón del 12,5%
nominal anual pagadero por semestres vencidos, su precio actual de mercado es de 105
eur., y su precio esperado a fin del semestre es de 107,5 €. Calcular:
a) La TIR del semestre
b) ¿Cuál sería la TIR hasta su vencimiento si comprásemos el bono ahora
mismo y lo mantuviésemos durante el resto de su vida?
Solución
a) rs = (107,5 + 6,25) / 105 –1 = 8,33%
b) 105 = 6,25 / (1 + rs) + 106,25 / (1+rs) 2 Æ rs = 3,61%
7º) ¿Cuál es el valor del cupón corrido el día 10 de Mayo de 1.998, para un bono que
paga el 12% de interés nominal anual por semestres vencidos en los días: 30 de junio y
31 de diciembre? (valor nominal: 100 eur.). ¿Cuál es el precio de mercado de dicho
bono si la TIR nominal hasta el vencimiento fuese del 8% y su fecha de vencimiento
fuese el 31 de diciembre de 2.002?.
Solución
a) CC = 6 x 130/181 = 4,3094 €
b) P = [6 + 6 x a8|0,04 + 106 / (1,04)9] / (1,04)(51/181) = 119,5423
Precio (ex-cupón) = P – CC = 115,2329 €
8º) Suponga que usted tiene un horizonte temporal de inversión de un sólo año y que
tiene que elegir entre tres tipos de bonos que vencen dentro de diez años y tienen el
mismo grado de riesgo de insolvencia. El primero es un bono cupón cero que pagará
1.000 €. a su vencimiento; el segundo tiene un tipo de interés del 8% y paga un cupón
anual de 8 €; el tercero tiene un 10% de interés con un cupón anual de 10 €.
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Juan Mascareñas
Ejercicios capítulo 3
a) Si la TIR hasta el vencimiento de todos los bonos es del 9% calcular sus precios
teóricos actuales.
b) Si usted espera que la TIR hasta el vencimiento de todos ellos al comienzo del
próximo año sea del 9%, ¿cuáles serán en ese momento sus precios teóricos
actuales?. ¿Cuál es el rendimiento antes de impuestos durante el período
considerado?.
c) Conteste a la pregunta anterior suponiendo que la TIR hasta el vencimiento
calculada dentro de un año es del 8%.
Solución
a) P (cupón cero) = 1.000 x (1,09) -10 = 422,41 €
P(8%) = 8 x a9|0,09 + 108 / (1,09)10 = 93,58 €
P(10%) = 10 x a9|0,09 + 110 / (1,09)10 = 106,42 €
b) Dentro de un año:
P (cupón cero) = 1.000 x (1,09) -9 = 460,43 €
TIR (cupón cero) = (460,43 / 422,41) –1 = 9%
P(8%) = 8 x a8|0,09 + 108 / (1,09)9 = 94 €
TIR (8%) = [(94 + 8) / 93,58] –1 = 9%
P(10%) = 10 x a8|0,09 + 110 / (1,09)9 = 106 €
TIR (10%) = [(106 + 10) / 106,42] –1 = 9%
c) Dentro de un año:
P (cupón cero) = 1.000 x (1,08) -9 = 500,25 €
TIR (cupón cero) = (500,25 / 422,41) –1 = 18,43%
P(8%) = 8 x a8|0,08 + 108 / (1,08)9 = 100 €
TIR (8%) = [(100 + 8) / 93,58] –1 = 15,41%
P(10%) = 10 x a8|0,08 + 110 / (1,08)9 = 112,49 €
TIR (10%) = [(112,49 + 10) / 106,42] –1 = 15,11%
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