inversiones y métodos de valoración van y tir

INVERSIONES Y MÉTODOS DE VALORACIÓN
V.A.N. Y T.I.R.
Introducción
Al decidir realizar una inversión en la empresa se debe contar con la mayor
cantidad de información para poder hacerlo minimizando los riesgos.
Para decidir realizar una inversión, casi siempre pensamos en términos de
análisis de la rentabilidad de las inversiones. Así, se tocan técnicas financieras
como las distintas medidas de riesgos y rentabilidad, el cálculo de los flujos de
caja, la tasa de descuento, e inclusive técnicas más sofisticadas como los
árboles de decisión, la simulación o la aplicación de la teoría de las opciones.
En las empresas, decidir si se realiza una inversión no es una decisión que se
tome todos los días, no es algo tan cotidiano como facturar o comprar. Por eso,
muchas empresas medianas suelen carecer de procedimientos evaluatorios de
las inversiones, lo que queda reservado para grandes empresas.
Métodos financieros de valoración de inversiones
Los dos más utilizados para evaluar la viabilidad de una inversión son: el
V.A.N. (Valor Neto Contable) y el T.I.R. (Tasa Interna de Rentabilidad). En los
análisis de viabilidad también ser incorporan otros indicadores como:
ƒ
ƒ
I.R. (Indice de Rentabilidad). También llamado ratio ganancia coste que es
el cociente entre el valor actualizado de los flujos netos de caja y la
inversión realizada.
Payback (Plazo de Recuperación). Que es el tiempo que tarda en
recuperarse la inversión realizada.
V.A.N. (Valor Neto Contable)
Es el rendimiento actualizado de los flujos positivos y negativos originados por
la inversión. Es decir por todos los rendimientos que esperamos obtener de la
misma.
Para una tasa de actualización (r) constante, y una inversión a (n) años, siendo
C el valor de la inversión y F los distintos flujos anuales se puede escribir así:
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+ - VAN =
F1 +
(1 + r)
F2 + …. +
2
(1+r)
Fn
(1+r)
-C
n
Para restablecer los signos en términos de igualdad, consideraremos que los
desembolsos que señalan una salida de capital les aplicamos el signo negativo
y los que constituyen ingresos o entradas tendrás signo positivo.
Si obtenemos un VAN positivo el análisis nos indicará que el valor actualizado
de las entradas y salidas de la inversión proporciona beneficio, expresado por
dicho importe a la fecha inicial por encima del que obtendríamos considerando
esa inversión a un coste o rendimiento mínimo exigido (coste de oportunidad).
Sin embargo, si el VAN resulta negativo, indicará que a esa tasa de
actualización se produce una perdida de la cuantía que exprese el VAN.
Es decir, las inversiones con VAN positivo serían interesantes y aquellas en las
que el valor fuera negativo serían rechazables. Además, será útil para clasificar
las interesantes en función del mayor o menor valor neto, lo que nos
proporcionaría su grado de interés.
La tasa de descuento aplicado para el cálculo del VAN tiene su importancia, ya
que aumentará el valor del VAN si reducimos el tipo de descuento y lo
disminuirá si lo aumentamos, aunque estas tendencias también dependerán de
los vencimientos y los signos de los flujos de caja. Por ejemplo, una inversión
que requiera un fuerte desembolso inicial y beneficios tardíos tendrá una
estructura inversa a otra que obtenga beneficios en los primeros ejercicios y
desembolsos posteriores.
Algunos autores, consideran que una misma tasa de descuento para todos los
ejercicios provoca un alejamiento de la realidad. Para evitar este aspecto se
puede introducir en el modelo una tasa de descuento diferente para remunerar
los saldos positivos y otro tipo para los saldos negativos.
T.I.R. (Tasa Rentabilidad Interna)
Es la tasa de retorno o tipo de rendimiento interno de una inversión; es decir,
es aquel tipo de actualización que hace igual a cero el valor del capital.
El VAN nos informa del beneficio absoluto que se va a obtener del proyecto de
inversión. Así, entre varias opciones escogeremos aquélla cuyo VAN sea más
alto, porque será la que nos proporcionará un beneficio más elevado.
En cambio, el T.I.R. nos informa de la rentabilidad de la inversión, por lo tanto,
es un indicador relativo al capital invertido. Al escoger, lo haremos de aquella
opción que nos producirá mayor beneficio por euro invertido.
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Ejemplos de V.A.N. y T.I.R.
Primer ejemplo sencillo
Una sociedad con una tesorería saneada se plantea la adquisición de un local
comercial por 3.700.000,00 euros.
La sociedad ve la posibilidad de alquilar ese local a otras empresas por
370.000,00 euros anuales revisable por el I.P.C. (supuesto 3%) hasta el quinto
año; en el que la sociedad tiene pensado vender el local por 4.000.000,00
euros.
Tasa de descuento
AÑOS
PAGOS
0
1
2
3
4
5
3.700.000,00
3.700.000,00
3,00%
COBROS
370.000,00
390.000,00
410.000,00
420.000,00
4.000.000,00
5.590.000
RESULTADO
VALOR ACTUAL
-3.700.000,00
370.000,00
390.000,00
410.000,00
420.000,00
4.000.000,00
1.890.000,00
-3.700.000,00
359.223,30
367.612,40
375.208,08
373.164,56
3.450.435,14
VAN = 1.225.643
T.I.R.
10,27%
Aplicando las fórmulas correspondientes, tendremos que:
¾ V.A.N. =
¾ T.I.R. =
1.225.643,00 euros
10,27%
Otro ejemplo
La inversión que se va a realizar tiene una vida útil de 10 años y el desembolso
inicial asciende a 2.500.000,00 euros.
El Plan de Marketing realizado determina que los cobros que podrá conseguir
la sociedad al finalizar el primer año serán de 800.000,00 euros y los pagos del
mismo periodo ascenderán a 325.000,00 euros.
Se estima una inflación anual (crecimiento anual) del 3,00%, mientras los
pagos crecerán un 4,50% anual. La tasa de actualización anual considerada es
del 6,00% anual.
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DATOS DE LA INVERSIÓN
Capital :
Cobro incial:
Pago incial:
Tabla anual
Años
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
2.500.000,00
800.000,00
325.000,00
Inversión
-2.500.000,00
Tasa :
Inflación cobros:
Inflación pagos:
Años :
Cobros
Pagos
800.000,00
325.000,00
824.000,00
337.187,50
848.720,00
349.832,03
874.181,60
362.950,73
900.407,05
376.561,38
927.419,26
390.682,44
955.241,84
405.333,03
983.899,09
420.533,02
1.013.416,07
436.303,00
1.043.818,55
452.664,37
9.171.103,45 3.857.047,50
6,00%
3,00%
3,75%
10
Flujos Caja
-2.500.000,00
475.000,00
486.812,50
498.887,97
511.230,87
523.845,66
536.736,82
549.908,81
563.366,08
577.113,06
591.154,18
Valor Actual
-2.500.000,00
448.113,21
433.261,39
418.875,96
404.942,73
391.447,95
378.378,28
365.720,77
353.462,85
341.592,33
330.097,41
Acumulado
-2.500.000,00
-2.051.886,79
-1.618.625,40
-1.199.749,44
-794.806,71
-403.358,76
-24.980,48
340.740,29
694.203,13
1.035.795,47
1.365.892,87
Análisis de la inversión
Otros indicadores:
V.A.N.
T.I.R.
1.365.892,87 Valor actual neto
15,95% Tasa interna rentabilidad
V.A.
I.R.
PAYBACK
R.C.
3.865.892,87
154,64%
7
2,38
Valor actual
Índice de rentabiliad
Plazo de recuperación
Rendimiento contable
En este modelo más completo, hemos incluido otros indicadores que nos
permitirán obtener una mayor información del proyecto de inversión a realizar y
poder de esta forma comparar estos indicadores con otros proyectos de
inversión.
INVERSIÓN
486.812,50
1
2
3
536.736,82
511.230,87
4
5
577.113,06
549.908,81
523.845,66
498.887,97
475.000,00
6
7
591.154,18
563.366,08
8
9
10
11
-2.500.000,00
Flujos Caja
Acumulado
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Para ilustrar un poco más la información podemos ayudarnos de gráficos como
por ejemplo el de arriba que muestra visualmente la evolución de los flujos de
caja y los valores de la columna “Acumulado”, de forma que nos permite
observar cómo la intersección de ambas líneas concurre en el punto o año
(para este supuesto el séptimo año) en el que se inicia el plazo de
recuperación.
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