Nuevos gobiernos, entorno favorable y grandes retos

Nº 35 / Diciembre 2006
OPPC
Nuevos gobiernos, entorno
favorable y grandes retos
D
espués de la culminación de
los procesos electorales en la
gran mayoría de los países de
la región, ha surgido la expectativa de lo
que los gobiernos recientemente electos
o ratificados podrán hacer en materia de
sus políticas públicas. Gran parte de la
agenda se concentra en la política social
y en las mejoras de productividad y
competitividad que los países deben llevar
adelante. Sin embargo, la clave está en
que los responsables de la gestión pública
logren armonizar las expectativas que
han sido generadas en la población con
las verdaderas capacidades de logros que
las políticas adoptadas puedan realmente
materializar.
En este sentido, resulta clave el entorno
externo al que se enfrenta la región y
que determinará el escenario de liquidez
internacional y de precios de los principales
commodities que la región exporta.
Al respecto, todo parece indicar que el
escenario que se materializará es el de una
caída suave de la economía norteamericana,
y por ende no se esperan cambios bruscos
en los precios relativos de las materias
primas, ni en las tasas de interés, sino más
bien un ajuste relativamente ordenado
de dichas variables. Estos elementos
permiten anticipar que las autoridades
de la región continuarán en los próximos
meses disfrutando de un entorno externo
favorable.
No obstante, persisten algunos desafíos
importantes en el plano internacional,
como lo son los obstáculos que enfrenta
en la actualidad la aprobación de los TLCs
con Estados Unidos debido al reciente
cambio ocurrido en el control del congreso
de este país. De hecho, a pesar de que
recientemente se dio una extensión a las
En esta edición
Editorial
preferencias arancelarias con EEUU que
mantienen los países andinos a través del
ATPDEA, la misma fue de apenas 6 meses.
Este entorno adverso es especialmente
relevante en el caso de los países que no
negociaron TLCs con dicho país, ya que fue
en este caso donde hubo la mayor resistencia
para la aprobación de la extensión de las
preferencias arancelarias en el marco del
ATPDEA. Todo parece indicar que de no
entablar las negociaciones rápidamente,
el futuro del acceso preferencial a Estados
Unidos por parte de estos países podría
verse seriamente limitado.
Por otra parte, las autoridades de la
región enfrentan dificultades internas
las cuales impondrán mayores presiones
por el lado del gasto público, y que
vendrán acompañadas por desafíos a la
gobernabilidad democrática en algunos
países de la región. En general, se requerirá
de una mayor capacidad de negociación y
participación de actores claves, de manera
que las agendas de gobierno sean lo más
incluyente posible, tomando en cuenta a
los principales actores de la sociedad, y
que se construyan consensos alrededor de
la estrategia de desarrollo de cada país.
A modo de balance, las perspectivas para
el próximo año continúan siendo positivas,
aunque las dificultades tanto internas como
externas requerirán de grandes esfuerzos
por parte de las autoridades en buscar
un equilibrio entre los ofrecimientos
hechos durante los procesos electorales
y la verdadera capacidad de ejecución y
concreción de sus respectivos gobiernos.
Igualmente, se requerirán esfuerzos
importantes para lograr sumar el mayor
número de voluntades en la consecución
de los objetivos planteados en los diversos
planes de gobierno.
INTERNACIONAL
Pág>02
La economía mundial parece mostrar
un nuevo balance en términos de
crecimiento. A medida que aumentan
las posibilidades de una caída suave de
la economía norteamericana, la zona del
euro crece y ve fortalecida su moneda.
BOLIVIA
Pág>05
Actividad económica mantiene tono
positivo, gobierno suscribe contratos
para explotación de gas con Brasil
y Argentina, y mineras anuncian
desarrollo de yacimientos. Sin embargo,
coyuntura
político-social
presenta
desafíos importantes.
COLOMBIA
Pág>07
El gobierno lanzó su nuevo plan de
desarrollo, que hace énfasis en el
aumento de la competitividad y la
inversión social. Sin embargo, los
supuestos macroeconómicos bajo
los cuáles descansa el plan, parecen
improbables a la luz del entorno externo,
lo cual limitará el alcance del mismo.
ECUADOR
Pág>09
El debate sobre la implementación
de la Asamblea Constituyente, y la
aprobación del Presupuesto del Estado,
serán los eventos más importantes
a inicios de 2007. El plazo reducido
que extiende el ATPDEA con EEUU,
impondrá presiones económicas y
políticas al nuevo gobierno.
PERÚ
Pág>11
El año 2006 cierra con estabilidad
política y con la perspectiva de
cuatro años sin elecciones. En este
contexto, iniciativas gubernamentales
y composición del crecimiento permiten
vislumbrar entorno de negocios para
CAF durante el año entrante.
VENEZUELA
Pág>13
El tipo de cambio paralelo experimentó
una importante depreciación. La emisión
del bono del sur no contuvo el alza del
tipo de cambio paralelo. Los incrementos
en la liquidez monetaria y los instrumentos limitados para su contención indican
que esta tendencia podría continuar.
Documento de uso exclusivamente interno • Oficina de Políticas Públicas y Competitividad
Mercados Bursátiles
Dic-05
Feb-06
Abr-06
Jun-06
Ago-06
Mercados financieros
Oct-06
EL BCE aumenta sus tasas de intervención
Es de esperar que en el corto plazo las tasas de intervención de Estados
Unidos se mantengan estables, e incluso el mercado de futuros de los
fondos del FED apuesta por una reducción de tasas en 2007. Pero los
mercados financieros europeos y asiáticos parecen estar en la dirección
opuesta. En efecto, en su sesión del 7 de diciembre, el Banco Central
Europeo incrementó sus tasas de intervención en 25 p.b. hasta alcanzar
un nivel de 3,5%, incentivado por el buen comportamiento reciente de la
economía europea. De otra parte, el Banco Central del Japón, ha dejado
inalterada sus tasas de interés desde el mes de julio, y se cree que esperará
un momento más oportuno para realizar el ajuste.
Dic-06
Fuente: Bloomberg
Divisas
Mercados cambiarios
Divisas
Euro
Yen
0.90
Finalmente, el dólar se devalúa
Finalmente ocurrió lo que los analistas llevaban prediciendo desde hace un
tiempo: el debilitamiento del dólar. En efecto, aunque las expectativas de
crecimiento de Estados Unidos se venían deteriorando desde hace varios
meses y la amenaza de diversificación de reservas lleva años estando latente,
los capitales sólo parecen haber empezado a reaccionar ahora movidos por
el posible aumento de la tasa de interés del Banco Central Europeo. Las
tasas de cambio de los países emergentes reaccionaron también devaluando
temporalmente sus monedas con respecto al dólar.
125
120
0.85
115
110
0.80
105
0.75
Dic-05
100
Feb-06
Abr-06
Jun-06
Ago-06
Oct-06
Dic-06
Mercados bursátiles
Fuente: Bloomberg
Tasas de Interés
LIBOR 3M
US Treasury 30años
US Treasury 10 años
6
5
2
5.37
4
3
Dic-05
Feb-06
Abr-06
Jun-06
Ago-06
Oct-06
Dic-06
Las ganancias corporativas de Estados Unidos están en su nivel
más alto de los últimos cuarenta años
El mercado de acciones de Estados Unidos continúa mostrando señales de
fortaleza y las tasas de interés se encuentran en niveles históricamente bajos,
lo que resulta poco comprensible porque en el ambiente incertidumbre con
respecto al crecimiento y devaluación del dólar, sería lógico esperar que los
inversionistas demandaran un interés más alto para compensar el riesgo.
En principio, parecería que los analistas le apuestan a una caída suave de
la economía, pero la explicación más obvia parece ser que las ganancias
corporativas en Estados Unidos están en su nivel más alto de los últimos
cuarenta años.
Mercados de bienes básicos
Fuente: Bloomberg
Indice de precios de bienes básicos
Metales básicos
Productos agrícolas
Energía
280
380
240
340
200
160
300
260
120
220
80
180
Las políticas de reducción de demanda energética son
indispensables
El reporte mundial de energía de 2006 compara detalladamente el escenario
energético global de tendencia versus el que ocurriría si los gobiernos
toman acciones afirmativas. El resultado de esta comparación es que la
demanda pasa de crecer un 53% entre 2006 y 2030, a decrecer en un 10%.
Adicionalmente, según cálculos del informe, en promedio, cada dólar
gastado en equipo eléctrico más eficiente, evita tener que invertir más de
US$ 2 en generación, distribución y transmisión de energía.
Dic-05 Ene-06 Feb-06 Abr-06 May-06 Jun-06 Jul-06 Sep-06 Oct-06 Nov-06
Fuente: Bloomberg
O b s e r v atorio Regional Nº 35 / Diciembre 2006 • In t e r n a c i o n a l • O f i c i n a d e P o l í t i c a s P ú b l i c a s y C o m p e t i t i v i d a d
EE.UU
Estados Unidos
Indicadores
Eurozona
Expectativas de caída suave
El crecimiento de la economía norteamericana en el tercer trimestre (2,2%)
y otros indicadores recientes como la estabilidad en las condiciones de
crédito, parecen confirmar cada vez más un escenario de caída suave de
la economía, pero todo depende de la magnitud y el impacto que tenga
la caída en el sector de la construcción sobre el resto de la economía y
el comportamiento de la inflación, que se espera sea controlada por los
menores precios de la gasolina.
Japón
Producción Industrial
8
6
4
2
0
-2
Oct-06
Sep-06
Ago-06
Jul-06
Jun-06
May-06
Abr-06
Mar-06
Feb-06
Ene-06
Dic-05
Nov-05
Oct-05
Sep-05
Fuente: Bloomberg
Inflación
5.0
4.0
3.0
2.0
1.0
0.0
Oct-06
Ago-06
Sep-06
Jul-06
Ago-06
Jun-06
Jul-06
May-06
Jun-06
Abr-06
May-06
Mar-06
Abr-06
Feb-06
Ene-06
Mar-06
Dic-05
Feb-06
Nov-05
Ene-06
Oct-05
Dic-05
Sep-05
Nov-05
-2.0
Ago-05
Oct-05
-1.0
Jul-05
Sep-05
Buenos vientos para el viejo continente
Las perspectivas de crecimiento de la zona del Euro son buenas,
especialmente en Alemania, que es la principal economía de esta región.
En efecto, los analistas esperan que el crecimiento en 2006 sea el más
alto de lo que va de la década. Sin embargo, es posible que el aumento
en el IVA de Alemania y del impuesto a la renta en Italia, tengan un
efecto de corto plazo en 2007. Otro punto álgido de la Eurozona, es la
resistencia que muestre la economía ante la reducción en el crecimiento
de Estados Unidos. En particular, preocupa que un fortalecimiento de
la moneda pueda reprimir las exportaciones y el crecimiento, aunque se
espera que las perspectivas de empleo y consumo logren contrarrestar
este efecto. Adicionalmente, es importante anotar, que el PIB potencial
de la región se estima en tan sólo del 2,2%. De todas maneras, y a pesar
de los efectos que pueda tener en el mercado cambiario, el Banco Central
Europeo decidió aumentar sus tasas de interés, para controlar las presiones
inflacionarias, que se espera aparezcan a principios de 2007.
-4
Jun-05
Ago-05
Europa (zona Euro)
Fuente: Bloomberg
Desempleo
Japón
9
8
7
%6
5
3
4
Oct-06
Sep-06
Ago-06
Jul-06
Jun-06
May-06
Abr-06
Mar-06
Feb-06
Ene-06
Dic-05
Nov-05
Oct-05
3
Sep-05
Menor ritmo de crecimiento
A pesar del crecimiento que venía presentado la economía japonesa
desde 2002, que en un principio estaba liderado por las exportaciones y
posteriormente por la inversión privada; la falta de transmisión de este
impulso al consumo de los hogares ha ocasionado un menor ritmo de
crecimiento económico. Algunos afirman que este comportamiento se
debe al espíritu menos reformista del nuevo primer ministro, pero en
realidad, la poca respuesta del consumo puede estar más relacionada
con la persistencia en los hábitos de los hogares. Algunos indicadores
como el crédito de la banca muestran recuperación y las perspectivas
de los consumidores son buenas. De todas maneras, es de esperar que
el Banco Central espere a un momento más apropiado para incrementar
sus tasas de interés porque el índice de precios sin energía, de hecho
está presentado una caída. De otra parte, se espera que China continúe
creciendo a paso moderado y que se vea relativamente afectado por la
reducción del crecimiento de Estados Unidos, pero en una magnitud
menor que aquellos países que exportan una mayor porcentaje de su
producto a Estados Unidos: como Hong Kong (27%), Malasia (23,9%) y
Singapur (10,3%).
Fuente: Bloomberg
Indice de Confianza del Consumidor
120
110
100
90
80
70
60
Nov-06
Oct-06
Sep-06
Ago-06
Jul-06
Jun-06
May-06
Abr-06
Mar-06
Feb-06
Ene-06
Dic-05
Nov-05
Oct-05
50
Fuente: Bloomberg
Observatorio Regional Nº 35 / Diciemb r e 2 0 0 6 • I n t e r n a c i o n a l • O f i c i n a d e P o l í t i c a s P ú b l i c a s y C o m p e t i t i v i d a d
América Latina
EMBI Global
250
200
Dic-06
Nov-06
Oct-06
Sep-06
Ago-06
Jul-06
Jun-06
May-06
Abr-06
Mar-06
Feb-06
Dic-05
Ene-06
150
Fuente: Bloomberg
Sep-06
Oct-06
Nov-06
1.0
0.8
0.6
0.4
Brasil
0.2
Luego de su reelección a finales del mes de octubre, el Presidente Luís Ignacio
Lula Da Silva estableció como uno de sus principales objetivos implementar
políticas que incentiven el crecimiento económico y la tasa de inversión
y dar continuidad a las reformas fiscales y monetarias. Adicionalmente, la
continuación de reformas políticas, incluyendo reglas más estrictas para reducir
la fragmentación partidista y la incorporación del financiamiento público a las
campañas electorales, en vista de los recientes escándalos de corrupción en esta
materia. Sin embargo, a pesar de su reelección, la falta de mayoría en el congreso
podría dificultar la ejecución de la agenda de reformas el próximo año.
0.0
-0.2
-0.4
Argentina
Brasil
Chile
México
Fuente: Bancos Centrales
Tipos de Cambio
4
May-06
Sep-06
Oct-06
Nov-06
Argentina
3.09
3.10
3.09
3.07
Brasil
2.31
2.17
2.14
2.17
Chile
533.65
535.10
525.50
526.15
11.34
10.98
0.00
10.97
México
Fuente: Bancos Centrales
Índice de Producción Industrial
Jun-06
Jul-06
Sep-06
7
5
3
1
-1
-3
Argentina
Brasil
Chile
Chile
Tras una desaceleración que reflejó impactos puntuales (entre ellos, una
importante huelga minera), la economía chilena estaría retomando mayores
niveles de crecimiento. Las autoridades esperan que el año entrante sea mejor,
lo que estaría en parte motivado por cierto impulso fiscal y por una postura
monetaria que por decisiones recientes del Banco Central se muestra neutra.
El superávit fiscal registró 6,5% del PIB en los primeros nueve meses del año,
parcialmente como resultado de los altos precios del cobre, con lo que el Fondo
de Estabilización del Cobre alcanzó US$ 2,9 millardos.
México
Oct-06
9
Fuente: Bloomberg
Argentina
Se mantiene la dinámica de crecimiento sustentado en un favorable entorno
externo, recuperación de la inversión privada (más en construcción que en bienes
durables) y estímulos fiscales y monetarios. Entre otras medidas destinadas a
controlar la inflación, el BCRA introdujo controles a flujos de capitales. En
este contexto, se espera que el Presidente Kirchner se presente a la reelección
en octubre de 2007. Uno de los posibles contendores sería el ex ministro de
Eduardo Duhalde y del propio Néstor Kirchner, Roberto Lavagna, quien
propone competitividad cambiaria nominal, estímulo a la inversión nacional y
extranjera y mayor apertura económica.
Inflación
Ago-06
A pesar de que los mercados esperaban una caída en el mercado de los bonos
emergentes, después de un crecimiento de 230% en los últimos 4 años, la realidad es que los spreads han continuado creciendo, y el EMBI ha presentado
menos volatilidad que el DAX (índice de la bolsa alemana), el Nikkei (índice
de la bolsa japonesa) y el Rusell 2000 (EEUU). Los analistas explican este
comportamiento por las mejoras que los fundamentales de la región han experimentado y el buen ciclo de los precios de los commodities. Sin embargo, esta
situación puede verse en riesgo, especialmente para los países que enfrentan
fuertes presiones de gasto.
México
A pesar del ruido de calle, luego de que se ratificara la victoria de Calderón como
La agitación política parece diluirse en el tiempo. Las primeras declaraciones de
política económica del Presidente Calderón generan expectativas positivas en
el mercado interno y externo. El sector privado aprueba el decreto de austeridad
fiscal y se ha establecido que la política económica estará orientada en 3 áreas:
seguridad pública, reducción de la pobreza y generación de empleo. El nuevo
Secretario de Hacienda ha anunciado que impulsará a la banca de desarrollo, así
como un mecanismo eficiente de microcrédito. Se buscará un superávit fiscal, el
cual deberá ser consistente con un incremento real del gasto social en 6,9%, sin
desconocer que los ingresos petroleros disminuirán y las relaciones comerciales
con EEUU exigirán mayores niveles de competitividad. O b s e r v atorio Regional Nº 35 / Diciembre 2006 • Am é r i c a L a t i n a • O f i c i n a d e P o l í t i c a s P ú b l i c a s y C o m p e t i t i v i d a d
Indicadores Económicos
Tasa de Desempleo Abierto 1996 - 2005 (%)
Tasa de desempleo abierto
Tasa búsqueda primera vez
Fecha
último dato
Último dato
disponible
Oct-06
Oct-05
Inflación Mensual *
31-Oct
0.5
0.1
0.2
Inflación Anual *
31-Oct
4.4
4.3
5.5
Inflación acumulada en el año *
31-Oct
3.4
2.9
3.5
Tipo de Cambio ( Venta)
30-Nov
8.1
8.1
8.1
Devaluación Mensual
30-Nov
0.0%
0.0%
0.0%
Devaluación Anual
30-Nov
-0.4%
-0.4%
0.6%
Devaluación acumulada en el año
30-Nov
-0.4%
-0.4%
0.3%
Crecimiento Anual de M2 *
31-Oct
43.6%
54.2%
17.4%
Tasa de Interés Real Activa ME (%) **
30-Sep
6.0
6.1
7.4
Tasa de Interés Real Pasiva ME (%) **
30-Sep
-2.1
-2.1
-0.7
Tasa Interbancaria ME (%) *
31-Oct
5.0
4.8
3.2
Precio de la soya (US$/bushel) fp
14-Dec
6.3
6.1
5.3
Reservas Internacionales Netas BCB (MM US$)
30-Nov
3,071
2,971
1,518
RIN/Base Monetaria *
31-Oct
2.7
2.7
1.9
RIN en meses de importaciones ***
31-Oct
14.2
13.8
8.0
Tasa de cesantía
10
Precios
Tipo de cambio
Sector Monetario
6
4
2
0
1996
Sector Externo
Sector Bancario
Crecimiento Anual de Cartera
30-Nov
6.0%
5.3%
8.9%
Crecimiento Anual de la Liquidez **
30-Sep
9.9
8.4
15.4
Mora Bancaria *
31-Oct
10.1
10.1
13.7
31-Mar
3.6
3.2
5.1
Sector Real
Industria Manufacturera (crecimiento anual) ****
* Datos a setiembre 2006 y setiempre 2005.
** Datos a agosto 2006 y agosto 2005.
* Para las importaciones en los ratios de 2006, se usa el total 12 meses de agosto
2005 - julio 2006.
**** Datos a diciembre 2005 y diciembre 2004.
Fuentes: BCB, Bloomberg
A. FMI
B. MULTILATERAL
BANCO MUNDIAL
2003
2005(p)
Indicadores de la Balanza de Pagos (US$ mn)
Cuenta Corriente
Exportaciones
2003
84.9
2004
337.4
2005
618.6
2006*
973.0
2,839.2
1,597.8
2,146.0
2,791.1
Inversión directa
194.9
62.6
(279.6)
168.5
Acumulación de reservas internacionales
92.9
138.5
503.6
1,022.7
* Data de 2006 es al tercer trimestre.
Fuente: BCB.
Entorno externo continuará favoreciendo
resultados positivos de la balanza de pagos.
Inversión pública al mes de agosto (US$ mn)
124.4
88.5
72.1
Saldo al
12/31/2005
Saldo al
10/31/2006
243.8
14.3
4,276.1
1,666.6
2,808.1
227.3
1,610.0
871.3
851.4
FIDA
40.8
42.4
FONPLATA
32.8
30.7
FND
24.5
29.8
OPEP
16.8
16.4
0.6
-
421.5
139.3
389.7
129.2
Brasil
121.5
123.7
Alemania
34.0
44.3
Rep. Pop. China
29.4
38.4
Francia
13.3
13.3
Italia
9.8
10.5
Venezuela
5.9
23.4
Corea del Sur
5.4
6.7
Japón
63.0
-
D. PRIVADA
0.2
0.1
4,941.6
3,212.3
Ene - Agosto 2006
Ene - Agosto 2005
45.7
Apoyo a la
Producción
1,622.8
TOTAL
2002
Decisiones de inversionistas privados
pueden afectar nivel de empleo.
Sociales
CAF
BIAPE
2001
156.3
BID
C. BILATERAL
España
2000
Fuente: UDAPE
Infraestructura
Deuda Externa Pública a Mediano
y Largo Plazo
6
8
41.3
4.5
Extractivos
1.2
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
Capacidad de ejecución de inversión pública
se mantiene relativamente restringida.
Fuente: UDAPE
2006: Fuentes de Crecimiento del PIB (%)
Consumo Público
3.6
Consumo privado
3.2
Formación Bruta de
Capital Fijo
7.0
Variación de
existencias
6.2
Demanda Externa
16.3
Importaciones
15.6
0
Fuente: UDAPE
5
10
15
20
La demanda externa continuará explicando
actividad económica en futuro cercano.
Fuente: Banco Central de Bolivia
O b s e r v atorio Regional Nº 35 / Diciembre 2006 • B o l i v i a • O f i c i n a d e P o l í t i c a s P ú b l i c a s y C o m p e t i t i v i d a d
Indicadores Económicos
Fecha
último dato
Metas del Plan de desarrollo
Último dato
disponible
sept.06
sept.05
Precios
2005
2010
Indice de pobreza
49.2
39.6
Indice de indigencia
14.7
8.0
Coeficiente de Gini
55.0
50.0
682,307.0
1,500,000.0
0.0
1,500,000.0
Hogares beneficiarios de Familias en Acción
Inflación Mensual
31-Oct
-0.1
0.3
-0.2
Inflación Anual
31-Oct
4.2
3.9
5.0
Inflación acumulada en el año
31-Oct
4.0
3.0
4.4
Tipo de Cambio Nominal
31-Oct
2,315
2,633
2,290
Devaluación Mensual
31-Oct
-3.4
6.1
-0.6
Devaluación Anual
31-Oct
1.1
12.9
-11.7
Devaluación acumulada en el año
31-Oct
1.4
15.3
-4.1
Familias vinculadas a la Red de Protección Social
contra la pobreza Extrema
El plan de desarrollo pone un énfasis
especial en la inversión social.
Fuente: DANE y DNP
Tipo de cambio
Tasas de cambio de algunos países
de América Latina
Peso colombiano
Sector Monetario
Miles de reales
Peso Chileno
2,700
560
2,600
550
Crecimiento Anual de Base
31-Oct
18.9
16.4
16.5
Tasa de Interés Activa MN
31-Oct
12.9
12.4
14.3
2,500
Tasa de Interés Pasiva MN
31-Oct
6.7
6.1
6.9
2,400
Tasa Interbancaria MN
31-Oct
7.2
6.5
6.8
2,300
540
530
520
2,200
RIN/Base Monetaria
31-Oct
1.5
1.7
1.9
RIN en meses de importaciones
31-Oct
0.0
7.3
8.3
Indice Bursátil en Dólares (1997=100)
31-Oct
410
269
279.1
Spread Embi Colombia (Pbs)
31-Oct
185
230
236
Jun-06
12.5
n.d.
4.7
500
El comportamiento cambiario está muy
relacionado con eventos externos
Fuente: Bloomberg
Mercado de Capitales
EMBI Colombia y el EMBI+
Sector Real
Indice de Producción Industrial
Fuentes: Banco de la República, DANE, Bloomberg
Nov-06
14,881
Oct-06
14,120
Sep-06
14,905
Ago-06
31-Oct
Jul-06
Reservas Internacionales Netas
510
2,000
Jun-06
101
May-06
107
Abr-06
114
Mar-06
31-Oct
Feb-06
Precio del Café (US$)
2,100
Ene-06
Sector Externo
EMBI+
Colombia
280
260
240
220
200
180
160
Presupuesto
Fuente: Bloomberg
Transversales
Entidades
descentralizadas
S.G. P
Instituciones
Seguridad
Fuente: DNP
10
20
30
US$billones
40
50
Nov-06
Oct-06
Sep-06
Ago-06
Jul-06
Jun-06
May-06
1995-2005
2006-2010
PIB
2.5
5.3
Consumo
2.6
5.6
Consumo privado
---
4.7
Consumo público
---
8.5
Inversión total
2.5
8.5
Inversión privada
5.6
11.3
Inversión pública
3.7
7.2
Exportaciones totales
5.1
12.5
Importaciones
4.1
Social
0
El comportamiento del EMBI Colombia
ha sido similar al del EMBI+
Proyecciones de demanda
del Plan Nacional de Desarrollo
S. Privado
Productividad y
Competitividad
Abr-06
Mar-06
Ene-06
8
Feb-06
140
Costo del PND por planes
y estructura de financiación
60
El PND se va aconcentrar en los temas sociales y
de productividad y competitividad
Fuente: DANE y DNP
14.4
Las proyecciones del Plan de
Desarrollo son muy optimistas
O b s e r v atorio Regional Nº 35 / Diciembre 2006 • C o l o m b i a • O f i c i n a d e P o l í t i c a s P ú b l i c a s y C o m p e t i t i v i d a d
Indicadores Económicos
Empleo y Precios
Inflación
Fecha último
dato
Desempleo
4.5
Último dato
disponible
Oct. 06
Oct. 05
13
4.0
12
3.5
Precios
Inflación Mensual
30-Nov
0.2
0.4
0.4
Inflación Anual
30-Nov
3.2
3.2
2.7
Inflación acumulada en el año
30-Nov
2.9
2.7
2.6
3.0
11
2.5
10
1.0
Devaluación acumulada en el año Real
30-Nov
0.5
0.4
-0.6
Crecimiento Anual de M2
30-Nov
21.4
24.1
18.4
Tasa de Interés Activa MN
30-Nov
9.2
8.6
8.1
Tasa de Interés Pasiva MN
30-Nov
4.8
4.7
4.0
Tasa Interbancaria MN
30-Nov
2.4
2.4
2.0
Nov-06
-1.0
1.0
Sep-06
-0.6
2.3
Jul-06
1.2
30-Nov
May-06
30-Nov
Devaluación Anual Real
Mar-06
Devaluación Mensual Real
1.5
Ene-06
103.7
Nov-05
25,000.0
104.7
Sep-05
25,000.0
105.9
Jul-05
25,000.0
30-Nov
Mar-05
30-Nov
Tipo de Cambio Real
Ene-05
Tipo de Cambio Nominal
May-05
2.0
Tipo de cambio
9
Las bondades de la dolarización juegan un rol
fundamental en la estabilidad de precios y empleo aún
cuando existe volatilidad en el escenario político
Fuente: BCE
Sector Monetario1
Depósitos Sector Público no Financiero
(en US$ Millones)
3,014 3,012
3,000
2,838
Sector Externo
2,675
RINLD en meses de importaciones
30-Nov
2.5
3.1
2.6
Índice Bursátil en Dólares (1997=100)
30-Nov
78.0
74.0
61.3
Precio Bonos Global 2030 (%)
30-Nov
93.8
100.0
89.7
Spread Bonos Global 2030 (Pbs.)3
30-Nov
616.0
527
638
30-Sep
2.8
2.4
4.4
Dic-05
1,500
Mercado de Capitales
2,027
Excedentes petroleros (depositados en fondos) incrementan
la RILD y serán la piedra angular para implementar las
ofertas de campaña electoral del nuevo gobierno.
Fuente: BCE
Sector Real
Var. anual Índice de Producción IDEAC (1993=100)3
1/ A partir de marzo/2000 se reportan tasas en dólares por la entrada en
vigencia de la dolarización.
2/ A partir de diciembre/1999 se reportan las reservas internacionales de
libre disponibilidad RILD
3/ Corresponde a Sep 06, Ago 06 y Ago 05 respectivamente.
Fuentes: Banco Central del Ecuador, Bolsa de Valores y Bloomberg.
1,914
2,000
Balanza Comercial: Total, Petrolera
y no Petrolera (en US$ Millones)
2,000
8,000
Total
Petrolera
No petrolera
6,000
4,000
1,500
1,000
500
2,000
0
0
10
Nov-06
5.3
Oct-06
6.4
2,207
Sep-06
4.7
2,277
Ago-06
30-Nov
2,434
2,351
2,087
Jul-06
RINLD/Base Monetaria
2,500
Jun-06
1,978
May-06
45.4
2,992
Abr-06
45.0
2,375
Mar-06
41.3
30-Nov
Feb-06
30-Nov
Reservas Internacionales de Libre Disponibilidad2
Ene-06
Precio del Petróleo (cesta Ecuador; US$/b)
2,654
-2,000
-500
-4,000
-1,000
-6,000
-1,500
Diferencial y Tasas de Interés (como porcentaje)
Activa
15
Pasiva
Difer. Tasas
9
Fuente: BCE
8
La buena coyuntura petrolera acarrea mayores compras externas
en bienes de consumo, pero también capital y materia prima, el
efecto total es positivo gracias a las exportaciones no petroleras
13
7
11
6
Cuasidinero y Crédito Sistema Financiero
(US$ Millones)
Cuasidinero
5
9
8,000
5,000
Fuente: BCE
Sep-06
Jul-06
May-06
Mar-06
Ene-06
Nov-05
Sep-05
Jul-05
May-05
Mar-05
Ene-05
Nov-04
Sep-04
3,000
Jul-04
4,000
May-04
Los bancos mantienen su política de tasas en las
operaciones de crédito y compiten por capturar la liquidez
de la economía en momentos de incertidumbre política
6,000
Mar-04
Nov-06
Sep-06
Jul-06
May-06
Mar-06
Ene-06
Nov-05
Sep-05
Jul-05
May-05
Mar-05
Ene-05
Nov-04
Sep-04
Jul-04
May-04
Mar-04
Ene-04
Nov-03
Sep-03
Jul-03
May-03
Mar-03
3
7,000
Ene-04
Fuente: BCE
Ene-03
4
7
Cartera
9,000
El Sistema Financiero sigue beneficiándose de
la estabilidad monetaria y de la confianza de los
agentes y el crecimiento de la economía
Observatorio Regional Nº 35 / Diciembre 2006 • Ecu a d o r • O f i c i n a d e P o l í t i c a s P ú b l i c a s y C o m p e t i t i v i d a d
Indicadores Económicos
Fecha último
dato
Indicadores de la Bolsa de Valores de Lima
IGB (dic. 1991=100, eje izq.)
Último dato
disponible
Oct. 06
Oct. 05
Precios
Capitalización Bursátil (mill. US$, eje der.)
12,000
60,000
10,000
50,000
8,000
40,000
Inflación Mensual
30-Nov
-0.3
0.0
0.1
6,000
30,000
Inflación Anual
30-Nov
1.5
1.9
1.3
4,000
20,000
Inflación acumulada en el año
30-Nov
1.1
1.4
1.0
2,000
10,000
Tipo de cambio
Jul-06
Ene-06
Jul-05
Ene-05
Jul-04
Ene-04
Jul-03
Ene-03
Jul-02
Jul-01
Ene-02
0
Ene-01
0
Tipo de Cambio Nominal
28-Nov
3.2
3.2
3.4
Devaluación Mensual
28-Nov
-0.5
-0.3
2.2
Devaluación Anual
28-Nov
-4.6
-4.3
1.8
Devaluación acumulada en el año
28-Nov
-5.9
-5.5
3.0
Tipo de cambio real bilateral (1997=100)*
31-Oct
119.1
119.2
121.4
Crecimiento Anual de Base Monetaria
22-Nov
14.6
13.5
27.6
Crecimiento Anual de la Cartera*
31-Oct
10.8
12.3
0.0
1,600
Cartera Vencida/Cartera Total*
31-Oct
1.9
1.9
2.7
Cartera ME/Cartera Total
7-Nov
65.2
65.2
71.6
1,400
1,200
3.45
Liquidez ME/Liquidez Total
7-Nov
53.5
53.7
54.4
1,000
3.40
Tasa de Interés Activa MN
28-Nov
23.1
23.4
24.6
600
Tasa de Interés Pasiva MN
28-Nov
3.3
3.3
2.6
400
Tasa de Interés Activa ME
28-Nov
10.7
10.7
10.1
Tasa de Interés Pasiva ME
28-Nov
2.1
2.1
1.7
-200
-400
Mientras persista el alto nivel de los términos de
intercambio, las perspectivas del mercado bursátil
seguirán siendo positivas.
Fuente: BCRP.
Compras del BCRP en el mercado cambiario
Reservas Internacionales Netas (RIN)
28-Nov
16,366.0
15,673.0
13,547.0
RIN/Base Monetaria*
31-Oct
4.3
4.3
4.5
RIN en meses de importaciones de bienes**
30-Sep
13.1
13.4
14.4
31-Oct
473.5
458.6
219.7
3.20
El BCRP buscará aumentar la libre fluctuación del
tipo de cambio en un contexto de presiones a la
apreciación nominal.
Fuente: BCRP.
Términos de intercambio (1994 = 100)
Mercado de Capitales
Términos de intercambio
Indice Bursátil en Dólares (1997=100)*
Oct-06
470.3
Jul-06
184.1
586.8
Abr-06
340.2
626.9
Ene-06
319.3
28-Nov
Oct-05
28-Nov
Precio del oro (US$/oz.tr.)
Jul-05
Precio del cobre (US$/libra)
Sector Externo
3.25
Abr-05
3.0
0
Ene-05
4.5
3.30
200
Oct-04
4.5
3.35
Jul-04
28-Nov
3.50
800
Abr-04
Tasa Interbancaria MN
Compras Netas en Mesa de Negociación (mill. US$, eje izq.)
TC Bancario Nuevo Sol / Dólar - Venta (S/. por US$, eje der.)
Ene-04
Sector Monetario
Precio Bonos Global 2012
4-Dec
115.7
115.8
115.3
Stripped Spread del EMBI+ Peru (pbs)
28-Nov
145.7
149.1
175.4
195
30-Sep
7.3
9.5
7.4
160
Índice precios - exportaciones
Índice precios - importaciones
230
Sector Real
Crecimiento PIB**
* Datos correspondientes a septiembre 2006 y septiembre 2005.
** Datos correspondientes a agosto 2006 y agosto 2005.
Fuentes: BCRP, SBS, INEI, Bloomberg.
125
IIIT-2001
16.4
18.1
17.4
80
2.1
2.2
Intereses del SPNF
Sep-06
Jul-06
May-06
Mar-06
Ene-06
Nov-05
Sep-05
Jul-05
May-05
Mar-05
Ene-05
Nov-04
Sep-04
Jul-04
Aprobación a gestión Pdte. Toledo (%)
Aprobación a gestión Pdte. García (%)
INDICCA (0-100; 50 es confianza neutral)
60
3.5
Resultado primario del SPNF
-0.5
40
1.4
-2.7
-5
Fuente: BCRP.
Aprobación presidencial y confianza del consumidor
19.3
Ingresos corrientes del GG
Resultado económico del SPNF
Los términos de intercambio continuarán favoreciendo
altos niveles de exportaciones, aunque no
necesariamente un alto crecimiento de las mismas.
IIIT-2006
Gastos no financieros del GG
May-04
Resultados fiscales al tercer trimestre de 2001
y al tercer trimestre de 2006 (% PIB)
Mar-04
Ene-04
90
12
20
0
5
10
15
20
25
Será difícil sostener el ritmo de mejora de
los últimos cinco años.
0
Fuente: Apoyo.
Concluido el proceso electoral, cae el entusiasmo de
consumidores. Tendencia podría ser ligeramente a la baja.
Observatorio Regional Nº 35 / Diciembre 2006 • Per ú • O f i c i n a d e P o l í t i c a s P ú b l i c a s y C o m p e t i t i v i d a d
Indicadores Económicos
Desempleo
22
Fecha último
dato disponible
Último dato
disponible
20
Oct-06
Oct-05
Precios
18
%
16
Inflación Mensual
30-Nov
1.3
0.7
0.6
14
Inflación Anual
30-Nov
15.8
15.5
16.0
12
Inflación acumulada en el año
30-Nov
14.9
13.4
12.3
10
Tipo de cambio
8.9
0.0
0.0
Devaluación acumulada en el año
30-Nov
0.0
0.0
0.0
Tipo de cambio real (1997=100)1
30-Oct
56.5
57.2
64.6
Tasa de Interés Activa MN
30-Nov
15.8
15.6
16.6
Tasa de Interés Pasiva MN
30-Nov
10.1
10.0
10.6
60
Tasa Interbancaria MN
30-Nov
4.4
7.2
5.3
55
Crecimiento Anual de M2 1
30-Oct
64.6
67.6
56.4
Crecimiento Anual de la Cartera 1
30-Oct
103.3
91.7
60.7
Cartera Vencida/Cartera Total 1
30-Oct
1.3
1.3
1.6
Indicadores Externos
Precio del Petróleo (cesta venezolana; US$/b)
30-Nov
49.2
49.5
49.5
Reservas Internacionales BCV (millones US$)
30-Nov
35,215.0
33,822
29,242
Divisas en el FIEM
30-Nov
765
762
727
RIN/Base Monetaria 1
30-Oct
2.1
2.3
3.3
30-Sep
15.4
13.9
20.4
Tasas de Interés Nominales
Reactivación económica, especialmente en construcción, servicios
financieros y comercio, contribuyen al aumento del empleo
Fuente: INE
Precio de la cesta petrolera venezolana
65
49.2
2
50
45
Nov-06
Sep-06
Jul-06
May-06
Mar-06
Ene-06
Nov-05
Sep-05
Jul-05
Mar-05
35
May-05
40
Ene-05
Indicadores Monetarios y Bancarios
RIN en meses de importaciones
Oct-06
0.0
Mar-06
30-Nov
Ago-05
0.0
Devaluación Anual
Ene-05
2150.0
0.0
Jun-04
2150.0
0.0
Nov-03
2,150
30-Nov
Abr-03
30-Nov
Devaluación Mensual
Feb-02
Tipo de Cambio Nominal
Sep-02
8
El precio del petróleo se estabiliza alrededor de los
US$/B 50 con tedencia a manetenerse
Fuente: Bloomberg
Desempleo
Mercado de Capitales
Indice Bursátil en Dólares (1997=100)
30-Nov
117
103.4
53.2
550
Stripped Spread del EMBI+ Venezuela (Pbs)
30-Nov
232
225
304
500
31-Aug
12.7
7.8
10.9
450
Sector Real
Indice de producción manufac. privada (var. anual) 3
400
350
Fuente: BCV, Sudeban, Bloomberg
1 datos a Oct 06, Sep 06 y Sep 05 respectivamente
2 datos a Sep 06, Ago 06 y Ago 05 respectivamente
3 datos a Ago06, Jul 06 y Jul 05 respectivamente
300
250
200
Distribución de la cartera de crédito,
Banca comercial y universal
Créditos agrícolas
Nov-06
Sep-06
Jul-06
May-06
Mar-06
Ene-06
Nov-05
Sep-05
Jul-05
La posición externa favorable se refleja en la tendencia
a la baja del riesgo país venezolano
Fuente: Bloomberg
Crédito al consumo
Comportamiento de la Recaudación 2006
Oct-06
Tarjetas de crédito
May-05
Dic-04
Total
Créditos comerciales
Mar-05
150
Ene-05
14
Respecto a la Meta Anual
Dec-05
Vehículos
octubre
Préstamos hipotecarios
septiembre
Créditos a la microempresa
agosto
julio
Provisión
junio
0
15000
30000
45000
60000
(millardos de bolívares)
Fuente: BCV
El crecimimiento de la cartera crediticia se debió principalmente a
la mayor demanda de liquidez en la economía, la tedencia a la baja
de las tasas de interés y al auge de las ventas en el comercio.
mayo
abril
Recaudación acumulada
marzo
Meta acumulada
febrero
enero
2,000
10,000
18,000
26,000
34,000
42,000
Millardos de Bs.
Fuente: SENIAT
Mayor crecimiento económico, expansión del consumo
y programa evasión cero del SENIAT determinan cierre
de recaudación 2006 por encima de la meta fijada
Observatorio Regional Nº 35 / Diciembre 2006 • Ven e z u e l a • O f i c i n a d e P o l í t i c a s P ú b l i c a s y C o m p e t i t i v i d a d
Indicadores al 30-Noviembre*
Argentina
Bolivia
Brasil
Chile
Colombia
Ecuador
México
Perú
Venezuela
Inflación Mensual
0.9
0.5
0.3
-0.2
-0.1
0.2
0.5
-0.3
1.3
Inflación Anual
10.5
4.4
3.3
2.1
4.2
3.2
4.1
1.5
15.8
Inflación acumulada en el año
8.0
3.4
8.2
2.4
4.0
2.9
3.5
1.1
14.9
Tipo de Cambio
3.1
8.1
2.2
527.4
2315.4
105.9
10.9
3.2
2150.0
Devaluación Mensual (%)
-0.5
0.0
1.1
-0.0
-3.4
1.2
1.7
-0.5
0.0
Devaluación Anual (%)
3.0
-0.0
-1.7
-0.0
1.1
2.3
-2.0
-4.6
0.0
Devaluación acumulada en el año
2.0
-0.0
-18.5
0.0
1.4
0.5
2.9
-5.9
0.0
Precios (%)
Tipo de Cambio 1
Tasas de Interés Nominales (%) 2
Tasa de Interés Activa
12.9
6.0
53.1
n.d.
12.9
9.2
7.3
23.1
15.8
Tasa de Interés Pasiva
7.1
-2.1
13.2
n.d.
6.7
4.8
5.8
3.3
10.1
Tasa Interbancaria
6.7
5.0
13.9
5.3
7.2
2.4
7.0
4.5
4.4
Indicadores Externos
Reservas Internacionales Netas (RIN)
3.1
29,082
3,071
79
17,732
14,905
2,375
69,193
16,366
35,215
1.3
2.7
1.7
3.1
1.5
4.7
1.9
4.3
2.1
Indice Bursátil en Dólares (1997=100)
77.5
n.d.
254.3
175.0
410.3
78.0
1040.4
473.5
116.8
Spread Bonos Representativo (ptos.básicos)
302.3
n.d.
222
79
185
616
120.0
145.7
232
7.4
3.6
4.8
4.7
12.5
2.8
4.7
7.3
12.7
RIN/Base Monetaria (veces)
Mercado de Capitales
Sector Real 3
Indicador de prod. industrial (var. anual)
Fuente: Bancos Centrales, Bloomberg y otras fuentes oficiales
1. Para el caso de Ecuador el tipo de cambio es real (1997=100)
2. Bolivia y Ecuador se refieren a Tasa de Interés en Moneda Extranjera
3. Para el caso del Perú el indicador se refiere a crecimiento del PIB, Bolivia corresponde al crecimiento anual de la industria manufacturera y Venezuela al Índice de Volúmen de Producción en en
Sector Manufacturero.
* Ultimo Dato Disponible
Tipo de Cambio y Devaluación:
Devaluación anual y acumulada:
Tasa de Interés Activa: Argentina 30-sep, Brasil 31-oct
Tasa de Interes Pasiva: Brasil 31-oct
Indicador de prod. industrial (var. anual): Brasil y Chile 31-oct; Ecuador, México y Perú 30-sept, Colombia 30-jun, Venezuela 31-ago, Bolivia 30-Marz
Fecha
último dato
disponible
EE.UU
Eurozona
Japón
Prod. Industrial (var. Anual)
30-Nov
3.8
**4,0
**7,4
Inflación IPC (var. Anual)
30-Nov
2.0
*1,9
**0,4
Desempleo
30-Nov
4.5
**7,7
**4,1
Tasa Banco Central (Fed Fund, BoJ, BCE) (%)
20-Dec
5.3
3.5
0.4
M3 (var. Anual)
31-Jul
**8,0
**8,5
*0,7
Indicadores Economías Internacionales
***Dato a Feb.06
**Dato a Oct.06
*Dato a Nov.06
Variación
Mercados Bursátiles
19-Dec
Mensual
Acum. año
12 Meses
Dow Jones
12,471
1.3%
8.9%
15.1%
Nasdaq Comp
2,430
-0.9%
10.2%
9.3%
FTSE Eurobloc
1,270
0.4%
16.6%
17.6%
Nikkei
16,777
6.7%
4.1%
9.0%
Observatorio Regional Nº 35 / Diciembre 2006 • Indicadores Económicos • Oficina de Políticas Públicas y Competitividad
15
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Créditos
L
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Colombia - Internacional
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Ecuador - México
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Perú - Argentina
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(51 1) 221.3566
Venezuela - Brasil
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Investigación
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