UN AN`LISIS AL ART˝CULO 259

Aumento de
capital sin derecho de suscripci n
p referente Y el caso
es P ec
fico de las
Oaaaa
7
en
n
sociedades con distintas clases de acciones
AN`LISIS AL ART˝CULO 259
UN
æ
p
DE LA LEY GENERAL DE SOCIEDADES
RAFAEL PICASSO SALINAS
v
Abogado
Profesor del
curso
por la Pontificia Universidad Cat lica del Perœ
en la Universidad de Lima
Seminario de Mercado de Valores
y del curso de Mercado de Valores en la Pontificia Universidad Cat lica del Perœ
cTOR H Lazo VÆsQUez
V
v
Abogado
por la Universidad de Lima
o
t
a
v
v
v
LL
T
N
U
SUMARIO
c
E
I
PreÆmbulo
II
El art culo 259 de la LGS
a
1 DSP
2 La diferencia entre la exclusi n absoluta y la exclusi n relativa
en
materia de
DSP
3 Antecedentes del art culo 259 de la LGS
4Justificaci
III
v
n de la exclusi n de la DSP
Requisitos del art culo259 de la LGS
1 Explicaci n en la junta
general
a
de accionistas para
su
uso
2 El caso de la oferta pœblica
IV
j
El caso espec
fico de las sociedades con distintas clases de acciones
Lasjuntasespecialesylascircunstanciasquelasgeneran
1
2 La afectaciÆn a los derechos de los accionistas sin derecho
cia de la
supresi
a
vota como consecuen
1 Requiere la aplicaci n del art culo 259 de la LGS de una junta
2
V
v
I
n al DSP
especial previa
j
Conclusiones
R
Un
anÆlisis
al
art culo
259
de
la
Ley
General
de
Sociedades
159
PRE`MBULO
I
sepodrÆadoptarelacuerdo
Excepcionalmente
con un
El art culo 259 de la
Ley General de Sociedades
en adelante la LGS establece que en los casos
de las sociedades an nimas abiertas se puede
efectuar un aumento de capital sin observar el
derecho de suscripci n preferente en adelante
el DSP El presente art culo tiene como fina
lidad sustentar las razones por la cual la LGS
contiene dicho articulo
nœmero de votos menoral indicado
Como
podemos ver el art culo 259 de a LGS
ubicado dentro del articulado de sociedades
an nimas abiertas establece la posibilidad de
efectuar aumentos de capital excluyendo el DSP
de los accionistas siendo menester el cumplir
explicando las circuns
tancias que generaron su existencia as como
los requisitos y parÆmetros que lo rodean
texto del
Asimismo parte de
anÆlisis se centrarÆ en
determinar si el mencionado art culo 259 viola
Como
algœn tipo de derecho deteniØndonos en el caso
espec fico de aquellos accionistas que tienen ac
naturaleza y por la idad
fina a
pa la cual
ciones que no cuentan
cionistas y tienen
v
este
con
derecho a
voto
en
el inciso 1 anterior siempre que las acciones a
crearse vayan aser o jeto de oferta
pœblica
con
dos requisitos esenciales seæalados
propio
en
el
art culo
sabemos las sociedades an nimas abier
aquellas sociedades que por su propia
tas son
constituidas
son
cuentan con un gran nœmero de ac
una
serie de
part cularidades
tipos de sociedades
cumplen la finalidad de
que las distinguen de otros
II
v
ART˝CULO
EL
259 DE LA LGS
particularidades
facilitar
Como
v
primer punto
empezaremos explicando
consiste el art culo 259 de la LGS y cuÆ
quØ
en
su
que
funcionamiento Es realmente dentro
esta idea que se encuadra el art culo 259 de
la LGS bajo anÆlisis
de
les
son las razones
que sustentan su utilidad A
efectos del anÆlisis a efectuar citamos ei art culo
v
v
en
Art culo259 de capital sin derecho
Aumento
El DSP es un derecho inherente y m nimo a la
calidad de accionista reconocido como uno de
preferente
los pilares bÆsicos de la regulac
En el aumento de capital por nuevos aportes
a la sociedad an nima abierta se
podrÆ esta
blecer que los accionistas
preferente
creen
no
tienen derecha
que
se
cumplan los siguientes
En
efecto el DSP lejos de ser un
Que e acuerdo haya srdo
adoptado en la
corresponda con
capital
se
forme a lo establecido en el art culo z57 y que
a Que
el accionista
ademÆs cuente
rial diluido
rum que
con
el voto de
no menos
del
cuarento por ciento
de las acciones suscrrtas
derecho de voto y
ind rectamente
amejorarlaposici
nacciona
ria de alguno de los accionistas
produzcan
como
una
de dos situaciones
vea su
porcentaje
acciona
consecuencia del aumento
de capital y
b Que
QueelaumentonoestØdestinado
2
directao
j
privilegio
forma de protecci n legal que impide
que ante el acontecimiento de un aumento de
forma y con el qu
con
mero
es una
Æ
1
n societar a En
palabras muy simples el DSP es la potestad
que la Ley atribuye a los socios en los aumentos de
capital para suscribiracciones nuevas en cuant a
proporcional a Ips acciones antiguas pose das
para suscribir las acciones que se
siempre
requisitos
Æ
DSP
cuesti n
v
v
7
personas ajenas
les formen parte de la
a
ios accionistas
sociedad
origina
situaci n que
podr a ser perjudic al para algunos
nduso para a prop a sociedad
accionistas
o
U
O
0
Q
160
1
S`NCHEZ ANDR S An bal El Derecho de Suscripci n Preferente del accionista Editorial Civitas Madrid 1990 p 21
Rafael
Picasso
Salinas
1
V ctor
H
Lazo
VÆsquez
El DSP
ocurran estas
imp de que
consecuencias
perspectivas halag eæas reduce a
proporci n en que se encuenrran las acciones
viejas en el patrimonio social e implica nece
sariamentelarebajadelvalordeesasacciones
reservas y
perjudiciales al darles a los accionistas la opci n
de pagar el aumento de capital en su integridad
impidiendo as
ajenas
sonas
su
se
diluci n
evitando que per
o
conviertan
en
accionistas
en
En este
la
sentido
importancia
del DSP
este se encuentra
es
tal
solo
que
contemplado
en los art culos 95 96
y 207 de la LGSz sino que
ademÆs
a
lo
de sociedades
absorber
en
que las acciones
nuevas van
una
DERECHO
TiVO
CONVON
poderosa
para el reconocimiento legal de ese
derecho la necesidad
demantener el stotuo
es reconocido tanto
impl citamente
tipo
no
la medida
parte de as reservas y de as
de
futuros beneficios
expectativas
Pero
aparte de esto hay otra raz n igualmente
a
O
a
expl cita como
de
la
LGS para todo
largo
En este orden de ideas el
porlossocios
sic
quodederechosconseguido
con
art culo 207 de la LGS establece que
la tenencia de un determinodo nœmero de
acciones
Art culo 207 Derecho de Suscripci
n Prefe
rente
Del art 39 nœm 3
En el aumento de capital por
nuevos
aportes
de los
se
infiere claramente que es
derechos que constituyen el
contenido m nimoy esencial de todo acci n
uno
los accionistas tienen derecho preferencial
cuatro
prorrata de su participaci n
accionaria las acciones que se creen EsCe de
para
suscribir
recho
en
a
transferible
es
la presente
en
v
la forma establecida
As
pues confprme
reno
ley
nos
lo
explica
Echaiz Mo
v
a
No
pueden ejercer este
derecho los accionis
tas que se encuentren en mora en
El ordenamiento jur
peruano en mÆ
teria societaria considera que el Derecho de
el pago de
los dividendos pasivos y sus acciones no se
computarÆn para establecer la prorrata de
participaci n
en
dico
Suscripci n Preferente integra
derechos m nimos delsocio Canto as que se
lo reconoce independientemente que el socio
el derecho de preferencia
tiiular de acciones con derecho avoto
derecho aØl
sea
No existe derecho de
en
el aumenCO
obligaciones
suscripci n preferenfe
de capital por conversi n de
en
acciones
en
los
casos
Sin
reor
y
la
en
embargo
esencial
no
obstante ser un derecho bÆsico
el art culo 259 de la
mite que este derecho
presente ley
sea
propia
excluido
derecho Garrigues y Ur a3
nos
LL
6
LGS per
en casos
particulares y cumpliendo una serie de requisi
tos por la junta general de accionistas de una
las razones de ex stenc a de d cho
Explicando
osin
v
de los
art culos 103 y Z59 ni en los casos de
ganizaci n de sociedades establecidos
v
el abanico de
Æ
sociedad an n ma abierta Punto importante a
tener en cuenta es que esta exclusi n no opera
comentan que
nivel permanente ni tampoco en todos los
de aumento de capital en las sociedades
an nimas abiertas sino que tiene ciertas condi
a un
El fundamento de
parte
en
ese
derecho esCÆ de
que toda emisi n de acciones
vcrs en una
sociedad pr spera
con
una
casos
nue
buenas
ciones y
requisitos
En este orden de
v
a
ideas los
o
2
Referidos
a
los derechos de los accionistas
con
derecho
a
voto accionistas sin derecho
a
voto y al derecho de sus
y
cripci n preferente respectivamente
3
GARRIGUES Joaqu n y UR
A Rodrigo Comentario
Estudios Pol ticos aæo 1952 pp
406
405
4
ECHAIZ MORENO Daniel El perecho de Suscripci
Un
anÆlisis
al
n
o
la
Ley de
Sociedades An nimos Tomo I Madrid Instituto de
Preferente En Actualidadlur dica No 150 Aæo 2006 p 276
art culo
259
de
la
Ley
General
de
Sociedades
O
4
161
s
aaQ
accionistas de las sociedades an nimas abiertas
para
al
de
otro accionista en otro
igual que cualquier
tipo de sociedad cuentan
el momento
en
con
un
adquieren
que
accionista o socio de
ser
DSP desde
la calidad de
el caso
concretos Como ya se
casos
manera
detallada
relativa permitiendo
la exclusi n
bargo
no
infringe
ni viola
ningœn
otro
adoptado
para el
caso
espec fico de las sociedades an nimas abiertas y
eliminarel D5P para cada
previoacuerdodejunta
aumento de
Esta exclusi n momentÆnea del DSP sin
ha explicado
nuestra LGS ha
capital
en
concreto
em
derecho
3
de los accionistas ya que como veremos mÆs
adelante las particulares condiciones y caracte
Antecedentes del art culo259de1a
LGS
r sticas de la sociedad an nima abierta lo hacen
El antecedente inmediato del art culo 259 de
perfectamente l cito
la LGS lo encontramos
e
inclusive necesario
art culo 6 del ya
672 el cual
Ladiferenciaentrelaexclusi nabsoluta
2
y la exclusi n relativa
en materia
a
en
el œltimo
derogado
Decreto
pÆrrafo
del
Legislativo
la letra deda que
de DSP
La Sociedad puede aprobar la emisi n de una
v
Debemos empezar
explicando que en materia
se puede distinguir entre
omÆsseriesespedalesdeacciones
sinderecho
referencia de los socios siempre ycuando
de
dos clases
la exclusi n absoluta y la exclusi n
relativa De acuerdo a Rodrigo Prado siguiendo
elacuerdoseaadoptadoconelvotofavorable
de exclusi n del DSP
v
a
la
v
VÆsquez Alberts
supresi n
a
una
pueda
v
se
en
que en
elimina el
tener Aunque en nuestra
exclusi n absoluta
nunca
podr a
op n
n
suceder
por ser el art culo 207 de la LGS una norma
imperativa y no permitir el pacto en contrario
s ser a posible que un grupo de accionistas ce
lebren
LL
la diferencia radica
exclusi n absoluta
DSP de manera total y para la generalidad de
aumentos de capital que una sociedad determi
nada
v
o
no
convenio
un
ejercerÆn
una
en
porciento 20 del
capiTal social pagado Sin
perjuiciodeloexpuestoenel pÆrrafoanteriorla
eficaciadelacuerdoadoptadoesTÆsujetaasu
aprobaci n porCONASEV debiendo acrediiar
la Sociedad para este efecto de forma razo
nable que la emisi n no se destinarÆ directa
niindirectamenteamejorarlaposici naccio
naria de alguno de los socios de la Sociedad
El subrayado es nuestro
el que establezcan que
respectivos DSP efectuando
prohibici n general aplicable a
sus
suerte de
de acciones represenTativas de mÆs del veinte
los accionistas que lo celebren 6
Este
dispositivo permit a emitir una o mas series
especiales de acciones sin respetar el DSP de
los accionistas utiiizando
al art culo
restringe el
la que se
5
V`SQUEZ ALBERT Daniel
tenor muy similar
de ideas el mencionado decreto
legislativo permit a la exclusi n del DSP exclu
este orden
tenemoslaexclusi nrelativa
Demaneracontraria
en
un
bajo comentario de la actual LGS En
DSP de los accionistas
a
La Exdusi n del Derecho de Suscripci n Preferente Editorial Civitas S
A Madrid 2000 p 74
Citado por RODRIGO PRADO Lis Carlos Op Cit p 804
6
obstante aclaramos que esto no implica de ninguna manera que los accionistas pierdan su DSP ya que en
esencia siempre lo tendrÆn al ser el mismo un derecho bÆsico e inherente de cada accionista En este orden de
ideas en virtud del convenio los accionistas podr an optar por renunciar al referido DSP en cada oportunidad que
lo puedan ejercer empero de darse el caso que un accionista decida ejercer su DSP podr a hacerlo ya que como
No
j
f
0
O
Q
162
7
perdido este derecho Esta interpretaci n viene dada porque el art culo 207
imperativa por lo que en virtud de la interpretaci n del art culo 8 de la LGS si un
una norma de carÆcter imperativo deberÆ prevalecer esta œltima
dicho accionista
dijimos
de la LGS
es
realmente
convenio
se
opone
a
nunca
habr a
una norma
Asimismo el propio ar CUlo 207 de la LGS establece otras excepciones ademÆs del referido art culo 207 tales como
reorganizaciones de sociedades vale decir la fusi n la escisi n y la reorganizaci n
e art culo 103 de la LGS y las
simple
Estas otras excepciones sin embargo no serÆn objeto de anÆlisis del presente art culo por lo que
œnicamente en la excepci n del art culo 259 de la LGS
caremos
Rafael
Picasso
Salinas
V ctor
H
Lazo
VÆsquez
nos
enfo
si n que como hemos
en ese
capitalistas formando parte del acc onariado
al Æmbito de
de la sociedad meramente por intereses pecu
niarios retorno
rendimiento sobre la inversi n
dicho pertenec a
y sigue perteneciendo
momento
las sociedades an nimas abiertas
porque les interese realmente
asumir la direcci n o control de la sociedad 9
efectuada
el referido Decreto
efecto
En
establec a
Legislativo 672
complementarias a las esta
normas
blecidas por la
LGS
con
la finalidad de
sociedades an nimas En otras
por la que sali
palabras
conten a
de las
La sociedad an nima
la raz n
esta norma es que la
una
control y porotro lado los socios minoritarios
o rentistas Para los primeros el
especuladores
voto es
travØs de Øl
actualmente las
las sociedades an nimas
legislaciones
societorias
en
el
mundopermitenlacoexistenciadeaccionescon
aefec
derechoavotoyoccionessinderechoaØl
contarunamplioaccionariadofl
ademÆs
tosdequelossociosmayoritariosseinteresenpor
A efectos de este
lasprimeras
mientrasquelossociosminoritarios
10
haganlopropioconlassegundas
art culo
analizaremos aque
Ilas sociedades an nimas abiertas que cuentan
efectivamente
tienen la facultad de efectuar
voto No obstante esto
aumento de
el DSP
capital exciuyendo
sociedades
nistas que
8
acciones
con
derecho
de
de
derecho
a
todos los accionistas
LL
v
derechos bÆsicos que les
sin importar el tipo de acciones
cuentan con ciertos
usual
en
este
tipo de
existe una gran cantidad de accio
son
voto y sin
a
tipo
tipos
meramente
especuladores
o
con
las que cuentan tales como el derecho
informaci n solicitud de
general
de accionistas
convocatoria
o el
a
a
la
junta
mencionado DSP
no es necesariamente siempre as ya que de conformidad con el art culo z49 de la LGS una sociedad
constituir desde sus inicios como una sociedad an nima abierta no habiendo ninguna limitaci n en tor
al nœmero m nimo de accionistas Sin embargo debemos puntualizar que el accionariado difundido es comœn
Aunque
se
como es
normalmente las
sociedades que cuentan con este
conformaci n accionaria tienen dos
corresponden
Pues bien tal y
v
v
Concordante
con
lo
dicho
accionariado difundido
Esto sin embargo no enerva el hecho que to
das las sociedades an nimas abiertas sea que
cuenten con un accionariado difundido o no
con un
un
v
dominante situoci n que compensan con
lo reniabilidad obtenida por su inversi n As
encuentra dentro de la normativa
a
a
saben que su reducida proporci n en el
capiial social les impide ejercer una inFluencia
especial
abiertas tipo
societario que se caracteriza principalmente por
tener qu rums y mayor as bajas y que podr a
se
relativa
porque
tanio
elart culo259de1a
Comoyahemosmencionado
LGS
imprescindible
dominan lo sociedod y conducen su destino
lo cual es irrelevante para los segundos en
Justificaci n de la exclusi n del DSP
4
confemporÆnea alber
ga marcadamente dos tipos de socios por un
lado los socios mayoritarios de mando o de
LGS
que analizaremos mÆs adelante
problemas
no
DENECHO
antigua
disposici n similar a esta origi
nÆndosejustamente toda una serie de problemas
al momento de efectuar un aumento de capital en
aquellas sociedades con accionariado difundido
no
y
As pues tenemos que
regular
algunos aspectos del funcionamiento
aaa
Æ
esto
puede
no
v
C
entre
9
las sociedades an nimas abiertas
no es motivo de anÆlisis podemos mencionar brevemente que este tipo de sociedades tienen un amplio
acc onariado ya que requieren de grandes cantidades de capital por lo que usualmente se abren a mercados
financieros para captaci n masiva de fondos Esto es necesario cuando la finalidad de la sociedad es perseguir un
Aunque
negocio grende o
de la sociedad
inmenso
toma
costoso No obstante este beneficio surgen pues ciertos problemas al momento de la direcci n
tanto por que todos los accionistas cuentan con derecho a voto lo que ser a por supuesto un
no
problema
de decisiones
sino que existen ciertos derechos que requieren
las sociedades con accionariado difundido no
en
10 ECHAIZ MORENO Daniel
Un
Op
y que hacen
ser
respetados
sea
tan veloz como
a veces
a veces se
que la
qu siera
Q
Cit p 272
anÆlisis
al art culo
Q
V
259
de
la
Ley
General
de
Sociedades
163
Retomando el
caso
espec fico de las sociedades
de sociedad debe
de anÆlisis tenemos el aumento de
capital por
aportes de personas que no son accionistas
ciertas decisiones necesarias
para su
funcionamiento y desarrollo y aœn cuando
En estos supuestos se
requiere que todos los
actuales accionistas de la sociedad aprueben el
an nimas
abiertas
tipo
este
adoptar
esta
decisi n
accionistas
con
no sea adoptada
por
por haber algunos que
derecho
repercusiones
a
el 100 de
no
cuentan
ingreso
los derechos detodos fos acc o
o
tipo
de acciones
las que cuenten Concordante con esto
hay
decisiones que los accionistas que tienen e con
con
trol
pueden adoptar accionistas que inclusive
podr an ser la minor a si contÆramos accionista
LL
v
los
la
resto de los accionistas
ideas por ejemplo una socie
podr a necesitar de un aumento de cap ta˝
aumento de capital que aunque puede ser deci
ma
dad
su
dido por
bia
nœmero determinado de accionistas
a suscribir preferentemente
las acciones que se emitan como consecuencia
del aumento de capital propuesto
2
7eniendo en
asistido
a
lajunta general de accionistas no
cam
nada que dichos accionistas
mantengan
aœn el derecho a suscribrr preferentemente las
acciones que
se
En atenci n
lo expuesto contar con el consen
a
emitan
fÆcil ubicar
niØndolo
de la
no
les interesa
aportarlo por
lasociedad œnicamenteporlas
puedan
estar en
utrlidadesquese
un factor de controp
ideas aquellos accionistas que
generar y no por
un caso
todavra mÆs
espec fico yque
se cen
11
y
12
con
accionariado
difundido dificultoso por
extremadamente
decir inviable Principalmente porque no
a
todos y cada
uno
no
es
de los accionistas
sociedad pudiendo inclusive darse el caso
Ileguen a ubicar nunca a algunos En
segundo lugar si es que se Ilegaran a ubicar a
todos algunos podr an haber incluso fallecido
dejando atrÆs posiblemente el problema de
que
no se
efectuar
una
sucesi n intestada
Nuevamente
reiteramos que pase lo que pase todos
y cada
uno de los accionistas tienen DSP
Debido
traaœnmÆsenlajustificaci ndelart culoobjeto
a
las
complicaciones prÆcticas
conllevar a as
como
demorar a fa LGS incfuy
posibilidad de excluir el
As por
o
164
junta
proble
en
no tienen el dinero suficiente o porque aœn te
En
Q
con el
que el 100 de los accionistas cuenta con
respectivo DSP y que el hecho que no hayan
esto
p
seguir an
sociedades an nimas abiertas
procesomÆssencilloyrÆpido
O
de accionistas
cuenta esto es perfectamente po
sible que el monto propuesto
para el aumento
no pueda ser asumido
por todos sea porque
dÆndole la oportunidad a aquellos accionistas o
terceros que s desean aportar haciendo todo el
V
a
DSP
timiento de los aecionistas resulta en
aquellas
no deseen aportar capital fresco a la sociedad
tendr an que renunciar a su DSP a efectos de faci
litar el proceso de aumento de capital por ruedas
rn
renunciando
tenemos que decir que aœn cuando asista
mayor a de los accionistas a la referida
En este orden de
En este orden de
v
accionista
derecho Considerando la alternativa de reunir
los derechos del
eafectaalatotalydad
conllevaunaconsecuenciaq
v
su
para que renuncien a su DSP o en todo caso
convocarlos y reunirlos en
junta genera de ac
cionistas para que todos renuncien al referido
sinnecesitarderespetarocautelar
poraccionista
de Østos el derecho
v
nuevo
En estas situac ones la sociedad tendr a
que
consultar a todos y cada uno de los accionistas
general
v
un
voto ciertas decisiones tienen
en
nistas indiferente de la clase
un
de
tales efectos a
ejemplo podemos mencionar a los cambios en ciertos art culos del
designaci n y remoci n de apoderados y gerentes
el
tiempo
en su
que
que esto
articulado la
DSP para este
tipo
estatuto como la denominaci n social
Hay que recordar que todos y cada uno de los accionistas cuentan con el DSP En este sentido concordamos con
la opini n esgr m da por Echa Z Moreno cuando dice que Las normas resaltadas estas son el art culo 95 inciso 4
literal a y el art culo 96 inciso S literales a b y c de la Ley General de Sociedades
consagran el Derecho de Suscripci n
Preferente an
o
para los titulares de acciones con derecho a voto mmosin derecho a Øly tÆcitamente lo elevan a la categor Q
dederecho fundamental del socio ol utilizarlo expresi n cuando menos ECHAIZ MORENO
Daniel Op Cit p 273
Rafael
Picasso
Salinas
I
V ctor
H
Lazo
VÆsquez
particular
de sociedades an nimas haciendo
prÆctico Ilevar a cabo el acto
mucho mÆs fÆcil y
Consideramos que es necesario adoptar una
posici n mÆs flexible yadmitirlo exclusi n del
delaumentodecapital
DerechodeSuscripci nPreferenteconelprevio
En este orden de
ideas Enrique
cumplimiento de deCerminados requisitos y
rodeÆndola de las garant as que impidan que
El as13 establece
la
que
figura
utilizada
sea
accionistas y
Enraz
losaccionistasqueefectivamente
naello
controlan la sociedad
y el
parØntesis
en
subrayado
de
perjuicio
beneficios de
son
unos
E
otros
En este orden de
occionarraacambiodecapitalesdetercerosque
podemos afirmar lo siguiente
nuestros
ideas
y de lo visto hasta acÆ
de la empresa
1 La finalidad del art culo 259 de la LGS es la
de facilitar el proceso de aumento de capital
Para gue ello sepueda concretar sin embargo
esimprescindiblequelototalidaddelosaccio
excluyendo
el DSP y haciendo el proceso
nisias renuncien a su Derecho de Suscripci
mucho
sencillo
n
Preferente Ahora bien dada la gran cantidad
de accionisCas que tiene la S
A esa circuns
mas
La justificaci
2
tancia
n
a
y
sobretodo rÆpido
la exclusi n del DSP
se
y
da
es un obstÆculo para que la sociedad
pueda conseguir aumentos de capital por
parte de terceros
justamente en el caso de las sociedades
an nimas abiertas en donde el accionariado
difundido que pueden Ilegar a tener hace
complicada e ineficiente la tarea de hacer
Es por ello que la
que todos los accionistas renuncian
permite
Ley
General de Sociedades
del ort culo 259 que la socie
dad an nima abierta oumente
que
sea
su
sobre todo
capital sin
requiere
necesaria la renuncio al Derecho de
a
Suscripci n Preferente que la ley otorga a sus
accionistas
El subrayado es nuestro
muy
similar
en
aquellos casos
en
a su
DSP
los que se
que todos los accionistas renuncien
este derecho porque el aporte
se
efectuarÆ
LGS
LL
existencia del referido art culo 259 oinclusive
Julio Salas
propia LGS bajo comentario
SÆnchez14 opina lo siguiente
La idea bÆsica que subyace
en
los reg
menes
HabiendovistocuÆleslajustificaci nyfinalidad
del referido art culo 259 de la LGS debemos
entrar a analizar cuÆles son los
requisitos de
su
aplicaci n Como hemos podido apreciar
legalesqueadmitenlaposibilidaddeexcluirel
la exclusi n del DSP
Derecho de Suscripci n Preferente
aquellas
es
admitir
es
algo
necesario
sociedades an nimas abiertas
elingresodenuevosoccionistasquepermitaa
accionariado difundido sin
lasociedadcontarcondeterminadosrecursos
cambia el hecho que esta exclusi n
quelossociosnoestÆnencondicionesdeapor
de sertomada a la
ratadelocuanf odelosrecursos
Nosolose
tor
A
a
aportar sino tambiØn en forma conjunta
separada
de la conveniencia del
determinadas personas
lasociedad
como
ingreso
o
v
REQUISITOS DEL ART˝CULO 259 DE LA
aunque antes de la
de la
6
por terceras personas
III
opini n
D E P E C N O
mnvoxnrrvo
tienen inconvenientes
no
impulsen las operaciones
En
en
envØrreducidasuparticipaci n
enciertoscosos
a travØs
Doaaa
ligera bajo ningœn
deberÆn
efectos
siguientes requisitos
esos
embargo
se
tener en
en
con un
Q
esto no
no
debe
supuesto
cuenta los
v
Æ
de
accionistas de
a Se deberÆ
tratar de una
sociedad an nima
abierta
o
h
ti
13
AS LAROZA Enrique Derecho Societorio Peruano La
EL
Ley General de Sociedades Fasc culo Quinto Edici n 2001
Editora Normas Legales S
522
Trujillo 1998 pp 521
C
A
14
SALAS
SQNCHEZ Julio Op Cit
Un
anÆlisis
p 20
al
V
OO
Q
art culo
259
de
la
Ley
General
de
Sociedades
165
El
primer requisito
tener en cuenta y es uno
a
que ya hemos venido reiterando
aumento de
capital
es
exclusi n del DSP
con
debe efectuar œnica y exclusivamente
las sociedades an nimas abiertas
se
en
En este sentido de acuerdo a lo indicado la
finalidad del art culo 259 de la LGS no tendr a
sentido en una sociedad an nima cerrada
ejemplo Esto dado que la cantidad
mÆxima de accionistas que una sociedad
por
an nima cerrada
tener conforme
puede
a
20 por lo que carecer a de l gica que
ley
un art culo diseæado
para sociedades con
es
un
accionariado difundido
aplicado
en
sociedades cuyo nœmero de accionistas
considerablemente menor
es
sea
As pues tenemos que
que el
desde el punto de vista
patrimonial el
puede ser absoluto o contable El
primero implica un incremento del patri
monio mediante la aportaci n de nuevos
elementos mientras que en el segundo no
hay tal ingreso s no un traslado de partidas
en el balance social
pasando a figurar como
capital y cumpliendo su funci n elementos
del patrimonio que antes eran
ajenos a Ø
Este œltimo caso puede producirse mediante
la transformaci n de reservas o beneficios la
compensaci n de crØditos o la conversi n de
15
obligaciones en acciones
aumento
No obstante haber diversas
v
dalidades para
b ElaumentodecapitaldeberÆserpornuevos
aportes
Como sabemos los aumentos de
capital
en
las distintas sociedades reguladas por la LGS
pueden ser efectuados bajo distintas moda
lidades Aunque todos impliquen de alguna
u otra manera
aumentar la
cifra de la
en balance la manera c mo se lo
capital
gra este cometido puede ser variado As por
ejemplo
en
LL
de conformidad
el art culo 202 de la
con
LGS
capital pueden originarse
aplicaci n
lo establecido
los aumentos de
en
v
capital
por
nuevos
aportes
Aumento de
capital por capitalizaci n
de crØditos contra la sociedad inclu
la conversi n de obligaciones
yendo
Æ
capital
de utilidades
mas
de
v
del mismo ocurre
Enel aumento
frase que
aparentemente excluir a la
posibilidad de
aplicar el art culo
259 cuando se decida efec
tuar por ejemplo
capitalizaci n
un
aumento de
capital
por
de crØditos
Asimismo el
replica
texto del
art culo 259 de la LGS
el texto del citado art culo 207
sentido que ah tambiØn
DSP
se
en
el
establece que el
aplica En el aumento de capital por
nuevosaportes
NoexisteDSP
que
yademÆs
se
el aumento de
obligaciones
en
capiCal
por conversi n de
acciones
ambas frases
excluir an aparentemente que el DSP
aplique
en
la
capitalizaci n
se
de crØditos
cabr ahaceraqu unaexplicaci n
Sinembargo
Aumento de
ci n
capital
al seæalar que la
tajante
en
acciones
v
mo
de capital pornuevos aportes
en
Aumento de
poder
es
y
cuenta
el
v
el art culo 259
razones
aumentar el
capital
reservas
o
capitalizaci n
beneficios pri
por
excedentes de revalua
aclarando
este tema y es que muchas veces
confusi n respecto a si el DSP es aplica
ble para la capitalizaci n de crØditos o no
causa
y
Aumento de
capital por los demÆs casos
previstos
ley por ejemplo cuando
una sociedad recibe un bloque
patrimo
nial con valor positivo
en
la
Para empezar debemos decir que el
aumen
to de
capital por capitalizaci n de crØditos se
encuentra estipulado en el art culo 214 de la
LGS16 pero contrariamente a lo que a veces
H
Q
U
15
Autores varios Dirigido y presentado por GARRIDO DE PALMA V ctor Manuel Estudio Sobre las Sociedades An ni
mas Tomo II Editorial Civitas Madrid 1993 p 317
O
Q
16
166
Rafael
Art culo 214 Aumento de capital por capitalizaci n de crØditos
Picasso
Salinas
I
V ctor
H
Lazo
VÆsquez
se
piensa dicho art culo
no
contiene
sino dos modalidades de capitalizaci
En este
sentido la posibilidad de Ilevar una
determinada obligaci n a la cuenta del ba
una
n
d
aaa
sepuedepreveer
capital
lancedenominada
La
capitalizaci n
decirlo as y
de crØditos
desde
ordinaria p r
un
principio
o se
podr a presentar
durante el transcurso de vida de dicho crØ
La conversi n de obligaciones
en
dito En este orden de
acciones
ideas el
momento
decisi n harÆ la diferencia entre el
CuÆl es la diferencia entre ambas Como nos
explica Torres Carrasco la capitalizaci n de
segundo pÆrrafo del art culo
crØditos
Pues
distingue
dos
obligaciones
acciones
en
Aunque
ambas tengan finalmente el mismo resultado
convertir a un acreedoren accionista difieren
en su
oportunidad
De
la decisi n de efectuar
crØditos
ocurre
dito
habiØndose
no
momento
un
lado tenemos que
capitalizaci n de
una
durente la vida de dicho crØ
originario
previsto
de
su
contrario
nes en
en
214 de la LGS
en
la conversi n de obligacio
que
culo 207 seæalando los casos
exigible el DSP
no es
acciones dicha conversi n es decir
En el aumento de
obligociones
al momento del nacimiento de dicha obli
esto es lo
obligaci n
qœe se
conoce como una
convertible
en
capital por conversi n de
acciones Ello se debe a que
os accionistas tuvieron la
facultad de ejercer
L
el derecho oportunamente al momento de la
emisi n de las obligaciones convertibles de
o
conformidad
con
el art culo 316
Cuando el aumento de capital se realice mediante la capitalizaci n de crØditos contra la sociedad se deberÆ coritar con
un informe del directorio que sustente la conveniencia de recibir tales aportes Es de
aplicaci n a este caso lo dispuesto
en el
J
nacimiento
capitalizaci n ya se encontraba prevista o
determinada al menos como posibilidad
gaci n
OPYOFATIVO
Como bien seæala El as Laroza19
este acto en el
Concluye el art
Caso
DEPECHO
bien una vez delimitado ambos tipos
de capitalizaci n debemos seæalar que la
excepci n contenida en el tercer pÆrrafo del
art culo 207 de las LGS incluye œnicamente
la modalidad de capitalizaci n descrita como
conversi n de obligaciones en acciones1e
siendo plenamente factible que se aplique
para la capitalizaci n de crØditos ordinaria
modalidades primero
lacapitalizaci ndecrØditosysegundo
lacon
versi n de
de
primer y
segundo pÆrrafo del
LL
articulo anterior
Cuando el aumento de capital
Y
realice por conversi n de
obligaciones
y ella haya sido prevista se aplican
los tØrminos de la emisi n Si la conversi n no ha sido previs
elaumento de capital se efectœa en los Ørminos y condi
a
ciones convenidos con los
se
en acciones
obligacionistas
c
17
TORRES CARRASCO Alberto Validez y
Editorial Gaceta Jur dica pp 92
93
18 Sobre lo dicho
obligaciones
en
Oponibilidad del
aumento
de
capital
En Actualidad Jur dica Tomo 90 2001
E
permitimos aclarar un punto Respecto a la posibilidad de ejercer el DSP en la conversi n de
acciones las denominadas
obligaciones convertibles siempre causa confusi n el art culo 316 de
nos
la LGS citado por El as al momento de explicar la excepci n del art culo 207 de la LGS AI respecto debemos definir
obligaciones convertibles son aquellas que la sociedad emite es decir un documento conteniendo dicha
que las
obligaci n
y que contienen la posibilidad de convertirse en algœn momento determinado o determinable en
acciones propiamente dichas Pues bien conforme lo establece los art culos 304 y siguientes de la LGS las obliga
ciones convertibles son emitidas como cualquier otra obligaci n y es en este primer momento en el que los accio
v
nistas tienen conforme lo
reconoce el propio art culo 316 de la LGS derecho para suscribir dichas
obligaciones
convertibles vale decir pagar el importe de la acreencia y convertirse en acreed res y posteriormente accionistas
Sin embargo mucha gente confunde la interpretaci n de este art culo Ilegando a pensar que dicho art culofacultÆ
sociedad a suscribir preferentemente las acciones que se emitan como consecuencia de la conver
falsa ya que el derecho de suscribir preferentemente otorgado a los accionistas en virtud del referido
art culo 316 de la LGS se debe ejercer œnica y exclusivamente al momento de la emisi n de dichos titulo mÆs no as en
el momento de la conversi n valga la aclaraci n en acciones En este orden de ideas s existe derecho pare suscribir las
a
los accionistas de la
si n Esta idea
es
obligaciones convertibles en acciones pero no existe aquel derecho para suscribir las acciones que
si n de obligaciones porque Østas œltimas ya tienen un titular natural el obligacionista
19
resultan de la conver
O
Q
EIIAS LAROZA Enrique Op Cit Fasc culo Cuarto p 412
Un
anÆlisis
al
art culo
259
rn
T
de
la
Ley
General
de
Sociedades
167
Entonces teniendo en cuenta que el DSP es
aplicable para la capitalizaci n ordinaria de
crØditos debemos plantearnos la siguiente
interrogante estÆ la exclusi n del DSP en
los casos de capitalizaci n ordinaria de crØdi
tos permitida por el art culo 259 de la LGS
Efectuando
estotalmentedist nto
anuestroentender
a la
es el acto y el segundo la forma
la cual se realizarÆ dicho acto
conclusi n que la respuesta
es
negativa
sin
a
la interro
tomando
embargo
presupuesto el anÆlisis efectuado
como
v
de
no
a
aquellos supuestos de aportes
comprende
necesariamente el acuerdo
nuevos
sinoquedeber
aampliarsetambiØn
a aquellos aumentos de
capital por capita
de efectuarlo sin el DSP sin
lizaci n de crØditos
cualquier
efectuar un
emisi n
la LGS hace
e
inclusive
supuesto que involucre
a
una
no
ser a
aplicable
supuestos ser a desvirtuar la utilidad
finalidad
del mismo que como ya hemos
y
visto
es
capital
agilizary simplificar los aumentos de
en
œlt mo s
sociedades an nimas abiertas Por
gu endo
aportes deberÆ
la m sma
la
l gica
palabra
entendida tanto
ser
aportes dinerarios y
no
como
dinerarios interpre
tando sistemÆticamente el art culo 213
el art culo 259 de la LGS y
v
a travØs
œnicamente
a estos
LL
el acuerdo de excluir el DSP Uno
Sobre lo dicho debemos entender que la
decisi n de efectuar un aumento de capital
Afirmar que el art culo 259
v
adoptar
en
de acciones nuevas salvo por supuesto la
conversi n de obligaciones en acciones
20
v
a
el 4 supra consideramos que la finalidad
del art culo 259 no puede verse limitada
otro
C
se debe de tener algo en cuenta
y
esqueapesardequeyaexisteelart culo257
de la LGS el cual es automÆticamente apli
cable a los casos de aumento de capital era
necesario especificar el tema de las mayor as
dado que el acuerdo de aumento de capital
respecto
una interpretaci n literal del
art culo objeto de anÆlisis podr amos Ilegar
gantes
E
determinado debe guardar ciertas formas AI
una
259
con
tambiØn haciendo
interpretaci n ontol gica
bajo anÆlisis
del art culo
embargo
este
œltimo s conlleva necesariamente la idea de
aumento de
una
capital
distinci n
Es as
entre el
el acuerdo de aumentar el
como
adoptar
adoptar
capital y
el sentido de determinar que
dicho aumento de capital se IlevarÆ a cabo
un
acuerdo
en
prescindiendo
fundirse
con
del DSP Uno no deber a
En este orden de ideas existe
entre la
mayor a
a
adoptar
diferencia
una
para cada
do Debemos recordar que para el
decidir hacer el
aumento de
un
delas acciones suscritas
40
Por otro lado para el
un
aumento
de capital
de sociedades an nimas
con
caso
de
sin el DSP
capital
requiere
efectuar
acuer
caso
el voto favorable de por lo
se
a voto
con
el otro
menos
derecho
de decidir
en
abiertas
el
se
caso
podr a
incluso requerir de tan solo la
c
Æ
El acuerdo se deberÆ adoptar
ral de accionistas
con
el
en
Junta Gene
qu rum
del art culo
257 pero con el voto de no menos del 40
ode
las acciones suscritas
con
derecho
a
luta de
cualquier
ejemplo en el
convocatoria
por
es
que el acuerdo
paraexcluirelDSPenunaumentodecapital
a
caso
de
voto
Por esta
Un punto a tener en cuenta
mayor a abso
esto
Ilegar a tercera
nœmero de acciones
lo
raz n
dispuesto
Ilegar amos
a
si
se
siguiera
œnicamente
por el art culo 257 de la LGS
la conclusi n que el acuerdo
20 Valga la obviedad debemos puntualizar que si el aumento de capital genera el incremento del valor de acciones ya
existentes no serÆ necesario excluir el DSP ya que este no podr a ser ejercido por los accionistas aœn lo quisieran
y
21
Recordando lo que dice el art culo 257 de la LGS
Qu rumymayor a
Artrculo257
Q
168
En la sociedad an nima abierta para que lajunta general adopte vÆlidamente acuerdos relacionados con los asuntos
mencionados en el art culo 116 es necesario cuando menos la concurrencia en primera mnvocatoria del cincuenta por
ciento de las acciones suscritas
Rafael
Picasso
con
Salinas
derecho a voto
I
V ctor
H
Lazo
VÆsquez
de prescindir del DSP
se puede
adoptar por
prÆcticamente cualquier nœmero de accio
nes situaci n que entendemos no busca el
art culo 259 bajo anÆlisis
22
En este orden de
ideas se debe de
enten
der que el citado art culo 259 de la LGS
tiene
ficar
una
finalidad prÆctica y busca simpli
asuntos que muchas veces
Q
aads
complican
la vida societaria de sociedades an nimas
d Que la eliminaci n
to
os
del DSP
sea
aplicable
abiertas que cuentan con accionariado
difundido Esto por supuesto choca con
a
y cada uno de los accionistas
la idea de utilizar este mecanismo
Este
requisito
ordinaci n
se encuentra en
perfecta
p
como
forma de agraviar intereses de accionistas
de la compaæ a
co
el siguiente punto y guarda
concordancia con la idea de no variar la
con
situaci n de solo
Se debe
tas
to del
algunos de los accionis
beneficiando probablemente al resto
Como hemos venido diciendo el DSP es un
claro que aunque el tex
art culo 259 no lo diga de manera
dejar
expresa la
derecho bÆsico y esencial a la calidad de ac
cionista y aunque la eliminaci n de este para
el
NO
DENE
en
supresi n
del DSP debe operar
para todos los accionistas de la
sociedad
sin
excepci n alguna
z3
espec fico de un aumento de capital
vÆlida esto no implica que deba ser usado
caso
sea
elemento para
como
Como
causar un
Esto
perjuicio
es
causar
otros
logrando que los que
puedan
Esto
como
es una
puede
de las formas
causar
perjuicio a
textodelart culo259disponecomorequisi
to el
v
siguiente
mantienen el DSP
aumentar su
social de la
hemos dicho
de la cual se
los accionistas de la sociedad Sin embargo
dado que no es la œnica y como la realidad
supera muchas veces la legislaci n el propio
l gico una de las formas mÆs fÆciles
perjuicio a algunos accionistas
utilizando el art culo 259 es hacer que la
eliminaci n funcione para algunos y no para
de
como
a travØs
porcentaje en el capital
compaæ a en perjuicio de otros
es l gico no
puede ser permitido
e Que no se mejore la posici n accionaria de
alguno de los accionistas sea de manera
directa
o
v
indirecta
V
N
LL
En segunda convocatoria basta la concurrencia de al menos el veinticinco
por ciento de las acciones suscritas
cho a voto
con dere
v
En
caso no se logre este
qu rum en segunda convocatoria lajunta general se realiza en tercera convocatoria bastando
la concurrencia de cualquier nœmero de acciones suscritas con derecho a voto
Salvo cuando conforme a lo dispuesto en el art culo siguiente se
publique en un solo aviso dos o mÆs convocatorias la
junta general en segunda convocatoria debe celebrarse dentro de los treinta d as de la primera la tercera
oria
convoca
y
dentro de igualplazo de la segunda
Los acuerdos
adoptan en cualquier caso por la mayor a
sentadas en lajunta
El estatuto no puede exigir qu rum ni mayor a mÆs altas
se
absoluta de las acciones suscritas con derecho
a
voto
E
a
repre
w
22 En este sentido si bien es cierto no se busca
que el mismo sea adoptado por un nœmero
ro
unanimidad al momento de adoptar el acuerdo tampoco se busca
cualquiera de acciones sino que el acuerdo sea adoptado por el nœme
de acciones que represente cuando menos el 40 de las acciones suscritas con derecho a voto
23 Nuestra
un
1
interpretaci n
viene dada por el principio que establece que todos los accionistas cuentan con un
grupo
e inherentes y que estos no pueden ser
ignorados En este orden de ideas el
principio de igualdad ante la ley que regir a para los accionistas no permitir a
que se prive del DSP a algunos y
no a otros Esto por
supuesto har a que por un acuerdo de junta general de accionistas se ponga en situaci n de
desventaja a algunos accionistas frente a otros Este comportamiento creemos es contrerio al esp ritu no solo del
art culo 259 de la LGS sino de toda la LGS en
5uscribimos la opini n
general
de
determ nado de derechos bÆsicos
compilada porGarrido
Palma quien
dice que Otro de los principios configuradotes de la sociedad an nima sobre los
que se asiente laposici n de socio es el prin
cipio de paridad de trato que implica la prohibici n de un trato desigual arbitrario sin fundamento material
y
Ennecerus
Autores varios Dirigido y presentado porGARRIDO DE PALMA V ctor Manuel Op Cit
Tomo I pp 39
40
Un
anÆlisis
al
art culo
259
de
la
Ley
General
de
Sociedades
y
V
p
Q
6
Como œltimo
requisito tenemos uno de los
importantes seæalados porel art culo 259
la LGS y al mismo tiempo creemos uno
mÆs
de
de lo mÆs
Nos referimos al
flojos
requisito
que establece que el acuerdo de prescindir del
DSP no sea utilizado para mejorar la
posici n
accionaria de alguno de los accionistas
podr a
que
requisito
sumamente
es
el œnico que se
es
desde
y
ha mantenido inamovible
antecedente
su
importante
en
el Decreto
tivo 672 manteniendo asimismo el
Legisla
esp ritu
de dicha disposici n Asimismo comentando
el referido Decreto Legislativo 672 Julio 5alas
de la
es
que si
opini n
se
fuera
la finalidad de esta exclusi n
v
a
no
deber a
bajo
ningœn supuesto generar
situaci n de be
neficio para algunos
y de perjuicio para otros
haber
un
perjuicio hacia
consideramos
qœe
aunque la
intenci n del art culo ha sido acertada al
æalar que
v
se
proh be la mejora de posici n
de manera d recta o ndirecta
accionaria
creemos
se
que el
propio
texto se ha
al delimitar el beneficio
auna
posici n
en
limitado
mejora
en
la
nos parece inadecuada
y res
Es
nuestro
lo
entender
tringida
que
que quiso
legislador
es
art culo para
LL
v
un
beneficio
abarcada
En este
en
evitar que
crear un
se
como un
el texto
a
un
Q
Creemos que
elegido
no se
encuentra
del art culo 259 de la LGS
perjuicio y
o
pueda
generar u obtener
travØs del art culo 259 de la LGS debemos
pueda
se
seractual
o
potencial
debidamente comprobado
no
ser uno
lo
que
y principalmente
o
comprobable
En este orden de
legislador
se
ideas consideramos que el
qued corto al redactar el inciso
2 del art culo 259 limitÆndose œnicamente
replicar literalmente
lo ya
momento por el Decreto
dispuesto
Legislativo
en su
672
no
analizando otras posibilidades Desde acÆ opi
namos que hubiese sido
ptimo que el tenor
delmencionadoliteralhubiesesidomÆsamplioy
evitandoas potencialesdiscusiones
desarrollado
respecto
a si
hubo o no un perjuicio
De lo dicho debemos concluir que
El texto literal del art culo 259 de la LGS
por el
legislador
circunscribe el
u obtener un
no
deber a
jora
utilizado para otra finalidad que
de la
creemos
infligir
que
se
pueda
accionaria Sin
posici n
que la idea del
la de evitar
embargo
legislador ha sido
perjuicio u obtener un be
neficio mÆs que evitar una desproporci n
accionaria entre los accionistas
beneficio
cerrarse a
perjuicio
ocasionarutilizandoesteart culoa una
me
un
la
posi
pueda
Siguiendo
no sea
en
beneficio que
l nea creemos que el
pueda causar utilizando
esta
se
necesariamente
el mencionado art culo debe ser conside
ria de
rado de la
mejorar la posici n acciona
algunos de los accionistas esto
es incrementar su porcentaje accionario
uno o
manera
ficio œnicamente al hecho de suscribir mÆs
acciones que el resto situaci n que aunque
se
U
O
Q
24 SALAS SANCHEZ Julio Op Cit pp 20
21
Q
Rafael
Picasso
Salinas
V ctor
H
la
mÆs
amplia posible sea
mejore posici n accionaria o no
sentido ser a mejor analizar si es
que hubo un beneficio antes que tratar
de encasillar dicho beneficio en alguna u
otra categor a
que
Creemos que la LGS ha circunscrito el bene
j
uso
sobre el tema del
œltimo
En este
o
accionistas situaci n
defina consideramos que debe
el tenor de dicho numeral de
bilidad que el art culo 259 de la LGS
v
otros
decir que aunque el texto del art culo
utilice el citado
ber a ser entendido en el sentido de no
3
ser
ilegal
beneficio que
perjuicio u obtener
situaci n que
sentido
perjuicio
incluso
el accionariado de la sociedad
situaci n que
el
podr a
beneficio obtenido sino tan solo
un
que creemos tambiØn deber a de considerarse
a
embargo
de los casos creemos
excluir el DSP
una
Sin
mayor a
la œnica Asimismo
no
Por
Este
la
ser
no es
Lazo
VÆsquez
As pues
se debe
de entender esta limita
ci n inclusive cuando no
haya
un
dichas
benefi
reveladas
razones no sean
expl cita
en
el
texto
de manera
del acta
cio para el
perjudicante dado que el solo
hecho de perjudicar o poner en situaci n
de desventaja a alguno
saccionista
ses
aplicar a
mos es
se
forma viceversa La idea
que
evitar
reciba
un
œltimo
se cause un
pÆrrafo
siguiente excepci n
do con
y perjuicio
o
debe de ser actual o potencial y princi
palmente debidamente comprobado 0
comprobable no pudiendo ser utilizado
impedir
Explicaci n
en
aspara
Accionis
Un punto importante
el art culo 259 no
a
nœmero de votos menoral indicado
1 anterior siempre que las
vayan
objeto
a ser
acciones
de oferta pœbli
importante a tener en cuenta es la
excepci n planteada por la œltima parte del
art culo objeto de anÆlisis y que permite la
posibilidad de adoptar el acuerdo de excluir el
DSP con un porcentaje menor al 40 siempre
la Jun
aGeneral de
que las acciones
oferta pœblica
su uso
a
v
crearse vayan a ser objeto de
tener en cuenta es que
la decisi n de utilizar el referido art culo
requisito obligatorio
pa
apP
Un punto
el de
requiere de ningœn sustento
explicaci n para poder ser utilizado en algœn
caso espec fico En este sentido
consignar en el
acta respectiva los fundamentos que sustenten
ninguna
a
DEpECXO
ca
Ahondando mÆs debemos interpretar lo que
significa adoptar el acuerdo con un nœmero de
o
de serconsideredo de
un
el inciso
a crearse
sarrollo de la sociedad
1
1
Excepcionalmente se podrÆ adoptarel acuer
o
el beneficio
pretexto de
del art culo 259 establece la
cree
perjuicio
beneficio indebido y
este inciso so
de la oferta pœblica
El œltimo
en
Por
caso
no
votos menor al
dicho art culo
que cualquier aumento de
embargo
capital
este
al
igual
deberÆ
debidamente fundamentado ya que de lo
contrario podr a utilizarse para por ejemplo
licuar accionistas
no
en
el inciso 1 ya que
v
un
de excluir el DSP
efectos de la aplicaci n
del mencionado art culo Sin
indicado
l mite m nimo por
pone
lo que bien podr a interpretarse que el acuerdo
pue
manera eomo un
nœmero de
blecido
en
puede ser adoptado con un
equivalente al m nimo esta
culo 257 de la LGS apiicable a
votos
el art
las sociedades an nimas abiertas
LL
estar
Sobre lo dicho nos encontramos de acuerdo
con El as25 cuando dice
que
E
Hay que recordar
que el art culo 259 se encuen
A1
especificarla norma bajo comentario el
porcenraje del rotal de las acciones suscriros
tra dentro de
la normativa espec fica para las
sociedades an nimas abiertas por lo que cual
quiersociedad an nima abierta quecumpla
con
todo que como todo au
de cap tal deber an de ex stir sustentos
decisi n
Æ
voCO que debe ser considerado
r aabsolutadelasaccionesqueseencuentron
representadas en la
unta respectivÆ
dentro de
esa
a
mayor a meno consideramos que es
deaplicaci n el quin
opÆrrafodel arT culo257
delaLeyGeneralde5ociedades osealamayo
de manera arbitraria e infundamentada
reales que generen
derecho
como
algunaqueseestØutilizandoelreferidoart culo
mento
no
con
los requisitos seæalados podrÆ utilizar este art
culo Esto por supuesto no implica de manera
reemos
aœn cuando
Como
sabemos el art culo 257 de la LGS esta
blece mayor as menores a las planteadas por el
art culo 259 de la LGS 40 de la totalidad de
o
y
Q
U
25
ELIAS LAROZA Enrique
Un
Op Cit Fasciculo Quinto p
anÆlisis
al
art culo
aaa
e
suficiente para que el art culo en cuesti n
no sea utilizado
Igual razonamiento se
en
El
2
O0
552
259
Q
de
la
Ley GenerÆl
de
Sociedades
T
acciones suscritas
do incluso
con
derecho
establecer
a
voto
a
Ilegan
pÆrrafo lo
tercer
en su
siguiente
En
caso no se
logre
este
qu rum
convocatoria la junta general
en
se
segunda
realiza
en
convocatoria bastando la concurren
ciadecualquiernœmerodeaccionessuscritas
tercera
con
derecho
a voCO
Dado que el œltimo
pÆrrafo
del art culo 259
m nimo de 40 de votos de
las acciones suscritas
v
abierta la
deja
se
con
de
qu rum
y
derecho
posibilidad
acuerdo de conformidad
nes
las
con
mayor as
de
a
reglas
el
comu
en
el art culo
257 de la LGS
mente
a
conclusi n
esta
v
v
6
se
aumentar
cuyas acciones vayan
el
capital
y
objeto de una oferta pœblica podr a adoptarse
tercera
en
convocatoria
a ser
un
qu rum equi
mayor a igualmente
equivalentealacci n
NoobstanteesteanÆlisis
valente
a
con
1 acci n y una
cabr a vÆlidamente preguntarse si al afirmar
esto se estar a violando el derecho de los ac
cionistas que
v
nariado
a
no
estuvieron ah
para
legislador crey
conve
capitales
sea
haciendo pues
lo mÆs
posible Esto por
rÆpida de recursos
por parte de las sociedades
an nimas abiertas lo que a su vez les permit r a
realizarmayoresinversionesyemprendernego
cios de mayor envergadura
26
En este orden de
ideas
art culo 259 de la LGS
esp ritu del resto del
que ademÆs conlleva
el œltimo
sigue
pÆrrafo
del
la misma l nea y
normativo pÆrrafo
finalidad acorde con
texto
una
Finalmente y por las
razones
expuestas
no cree
que el œltimo pÆrrafo del art culo 259 de
la LGS sea desproporcionado o que lesione los
mos
intereses de aquellos accionistas que
o
no
pudieron
acudir
a
votar La
no
fueron
excepci n
a
esteart culo
tienetodountrasfondo
creemos
y raz n de ser por lo que
total acuerdo
con
nos
encontramos en
el mismo
adoptar
el acuerdo
IV
EL CA50
ESPEC˝FICO DE LAS
SOCIEDADES
CON DiSTINTAS CLASES DE ACCIONES
Respondiendo
punto empezaremos di
ciendo que el œltimo pÆrrafo del art culo 259 de
la LGS es la expresi n mÆxima de la finalidad de
dicho enunciado legal
por quØ Pues porque
a
este
si la finalidad del art culo 259 de la LGS
litar los aumentos de
capital
y la
para el desarrollo de
recursos
es
faci
captaci n de
actividades
sus
œltimo pÆrrafo baja el estÆndar de uno de
requisitos a su m nima expresi n el acuerdo
puede ser adoptado por cualquier nœmero de
este
v
el
los mercados de
O
Æ
difundido
niente estimular la apertura de las sociedades
podr a vÆlida
afirmar que el acuerdo de
sin DSP
v
por lo que a manera de incentivar el desarrollo
de las sociedades an nimas abiertas con accio
la intenci n defomento empresarial y comercial
que guarda todo el texto de la LGS
G
Arribando
que como sabemos
voto
adoptar
para sociedades
an nimas abiertas establecidas
v
es
del aæo 1998 aæo en el que el mercado
de valores peruano no era lo que es hoy en d a
es
rÆpida y sencilla
supuesto generar a captaci n
plantea ningœn l mite debemos entender
que al eliminarse el mandato de adoptar el
con un
la LGS
que esta incursi n
no
acuerdo
La raz n de ser de esto
Una
vez
analizado las razones fundamentos y
requisitos de aplicaci n del art culo 259 de la
LGS
toca entrara analizar un
en torno al aumento de
es el caso
espec fico
de
punto
en
concreto
capital sin DSP esto
aquellas sociedades
an nimas abiertas que tienen distintas clases
de acciones
sus
acciones
Como
sabemos
la LGS
dad tenga mÆs de un
permite que una socie
tipo de acciones27 pudien
rn
H
V
0
26
Q
27
172
Rafael
Como dir a El as Esto
res por
norma busca que la sociedad an nima abierta acceda mn mayor frecuencia al mercado de valo
la v a de la oferta pœblica mecanismo de financiamiento alternativo al sis
ema tradicional
Ibid p 522
Enumerando brevemente podemos encontrar los art culos 88 95 y 96 de la LGS
Picasso
Salinas
V ctor
H
Lazo
VÆsquez
por inclusoaaquellosqueas quisieranvotarencontra
dovÆlidamentecrearaccionesquetengan
un derecho preferente en el caso de
de
utilidades o que carecen del dere
reparto
cho a voto Para efectos de este anÆlisis no nos
ejemplo
no
podr an por
1
pondremos en un supuesto espec fico de tipo
de acci n dado que la gama de derechos y
o
limitaciones que puedan
carecer
del derecho a voto
LasJuntas Especiales y las
circunstancias que las generan
fLl LJ n
i
DEflEfHO
tener estas son
diver
Para empezar debemos decir que las
juntas
saspuntode
aefectosdetenerun
5inembargo
apoyo tomaremos como ejemplo hipotØticas
especiales tienen como finalidad fungir como
etapa o requisito previo a una decisi n poste
acciones sin derecho
rior por parte de
dejamos
en
caso ser
a
voto No obstante
claro que el anÆlisis
aplicado a alguna
contengan
esto
podr a dado el
lajunta general
cuando esta tenga
clase de acci n que
como
APORATIVO
de accionistas
finalidad la aprobaci n
de algœn acuerdo que pueda generar alguna de
derechos y
o limitaciones
otros
D
O
las siguientes consecuencias
Como
sabemos el art culo 259 perm te en
principio adoptar un acuerdo de aumento de
capital sin observar el DSP acuerdo que como
a Eliminarunaclasedeterminadadeacciones
hemos visto permite suprimir momentÆnea
mente un derecho bÆsico e inherente a todo
b Afectar o modificar los derechos particulares
de cualquier clase de acciones
o
accionista Sobre esta
guntarse si
un
idea algunos podr an pre
acuerdo que afecta un derecho
importante para los accionistas puede ser
vÆlidamente acordado por un grupo o clase
tan
de accionistas y opuesto
en
a todos
aplicaci n lo dispuesto por el art culo
LGS referido a las juntas especiales
Antes de entrar al art culo 132 de la
Laeliminaci ndecualquierclasedeaccionesy
lamodificaci ndelosderechosuobligaciones
LGS de
bemos decir que uno de los puntos centrales
de la interrogante planteada en este punto es
determinar si
debe Ilevar
se
a
de las acciones de
cualquier dase
una
LL
acuerda
os u
derecl
obligaciones
se
ocuyos
modifiquen
Æ
palabras
es lÆ aplicaci n del
afectaci n de derechos de los
accionistas que carecen del derecho
a voto
Asimismo
dicho debemos puntualizar que a di
ferencia del acuerdo opuesto a accionistas que
no acudieron a votar este
supuesto implica que
el acuerdo es adoptado por tan solo un nœmero
determinado de accionistas pertenØcientes a
clase afectando
a
el art culo 132 de la LGS establece
que
Sobre lo
una
se
de acciones de la clase que se elimine
accionistas tenedores de acciones s n derecho
art culo 259
v
conlosrequisitosexigidosparalamodificaci n
sinperjuicioderequerirselaapro
delestatuto
baci nprevioporjuntaespecialdelostitulares
cabo unÆ junta
especial de accionistas como consecaencia de
la potencial afectaci n a los derechos de los
voto En otras
v
Enestesentido referidoart culo88establece
el
en su tercØr pÆrrafo que
132 de la
a
la del art culo 88 de la LGS que establece la
posibilidad de crear diversas clases de acciones
siendo que efectivamente el art culo 132 de la
28
Ley es el complemento natural del art culo 88
AI respecto algunos podr an considerar que
cuando existen diversas clases de acciones en
en
a
los accionistas
general
trar a
Tal ycomo lo establece Enrique El as al comentar
este art culo su lectura debe ser concatenada
la totalidad de accionistas
Y
v
Cuando existan diversas clases de acciones
los acuerdos de la
junta general que afecten
particulares de cualquiera de
ellas deben seraprobados en sesi n
separada
porla junta especial de accionistas de la dase
los derechos
afecrada
y
Q
U
O
28 ELIAS LAROZA Enrique Op Cit p 292
Un
anÆlisis
al
rticulo 259
a
O
Q
de
la
Ley
General
de
Sociedades
173
LajuntaespecialseregirÆporlasdisposiciones
enTanToleseanaplicables
delajuntageneral
acciones
inclusive
estos accionistas
en
cuanto al
qu rum
y la
para los accionistas de clases
art culo 1
6
tener una forma o medio para
No obstante lo
mencionado
calcar que las juntas especiales no son de apli
caci n en cualquier supuesto sino que serÆn
necesarias œnicamente en aquellos supuestos
en los que se pretenda modificar o eliminar
los derechos particulares de algœn sector de
accionistas En este punto debemos explicar
es
necesario
v
chos individuales
Æ
a
clases
o
como
excepcionales
especiales de acciones
de los derechos atribuidos
i
aquellos
a
la
a
As
pues como bien lo seæala El
clase especial de acciones solo
o
Æ
v
especial
2
Laafectaci nalosderechosdelos
consecuenciadelasupresi nalDSP
generalidad
de
consideramos que el
es la de
proteger
a
esp ritu
las distintas
Ahora tocar a analizar si la supresi n del DSP es
tal y como lo menciona el art culo 132 de la LGS
o
una
afectaci n
a
los derechos
os
poderr
aplicaci n
negar que el DSP es
derecho bÆsico de
juntas especiales para los casos del ar
t culo 259 ser a totalmente inaplicable ya que
el DSP lejos de ser un derecho particular de
alguna cfase de acc ones es mÆs b en general y
cho reconocido
como
un
Noobstanteesto
aefectosdelpresenteanÆlisis
partiremos del supuesto que lajunta especial es
necesaria cuando se afecte cualquier clase de
v
a
el
suposici n
se
hace
con
lo
son
el derecho
dividendo
el œnico fin
carÆcter netamente
174
Rafael
maneja
todo privilegia
Salinas
V ctor
H
transferir
como lo es
o
a un
el derecho
ser
LGSesuna normacon
prÆctico
que pocas
veces
el carÆcter comercial que
rige
la vida soc etar a caracter zada bÆs camente
ELIAS LAROZA Enrique Op Cit FasdculoTercero p 281
P casso
a
inclusive
en absolutos y que por encima de
O
29
inclusive
vinculando
puede
U
Q
voto derecho a recibir
Debemosentenderquela
norma
Entonces retomando la idea las juntas espe
ciales son el modo de prevenci n que da la LGS
un
accionista dere
limitado eliminado 0
condicionado por decisi n de la junta general
de accionistas disposici n del estatuto o inclu
sive por mandato directo de la ley
se
y
a
o derecho
de propiedad
anÆlisis mÆs
art culo 259 de la citada
no
lo
derecho constitucional
profundo respecto
la aplicaci n del requisito contemplado en
art culo 132 de la LGS dentro del marco del
a un
arriba
efecto
largo de todo el cuerpo de
embargo el DSP al igual que otros
derechos igualmente esenciales e inherentes
a
gravar las acciones
de entrar
cualquier
en
la LGS Sin
todas las clases de acciones
derecho Esta
con
resto
de las
v
particulares
los que cuentan estos accionistas
Retomando lo ya expuesto l neas
Partiendo de este punto de vista la
son
los fundamentos del art culo 259 de la LGS y cuÆl
es la l gica que sigue al citado dispositivo
legal
Y
Q
junta
una
de acciones
z9
accionistassinderechoavotocomo
los derechos
comunes del
o
ordinarios
aplicable
o dase
Hemos visto al inicio de este art culo cuÆles
sentido
a
dicho tipo
diferencia
de accionistas
v
con
atribuidos
alteraciones que pudieran sufrir los derechos
especiales que estas tengan derechos distintos
a
modificaci n de estatutos pero eliminarla
mod ficar los derechos de Østas requieren
dere
clases de acciones de las modificaciones
v
as crear una
requiere de
necesariamente de la realizaci n de
accionistas
del art culo
contra
una
v
En este
defenderse
dicho acuerdo
re
que el enunciado del art culo hace menci n a
los derechos
particulares los que deber an ser
entendidos œnicamente
de
Por quØ Porque se considera que
podr an verse vulnerados con
acuerdosadoptadosporotraclasedeterminada
de acciones clase votante por ejemplo y no
mayor a
calificadacuandoseTraTedeloscasosprevistos
en el
particulares
tazo
VÆsquez
por cualidades de
rapidez simplicidad
y
adap
En este
tabilidad 30
sentido
uno
la referida normativa
los
En este orden de ideas
creemos
debe entender y leer
como
complementos
de los otros Si bien el art culo 2
7
la
LGS
el
de
establece
derecho que tienen
que la supre
si n del DSP
unos
es totalmente l cito
y hasta necesa
tratÆndose
de
sociedades
rio
con accionariado
los accionistas de suscribir
por lo que a pesar de que exista el
art culo 132 de la LGS debemos leerlo a la luz de
capital
es el mismo
lo expuesto por
de ideas el referido art culo 207 de la LGS
planteada
1
2
El as
todo de la
la
aplicaci n
de la LGS de una junta
excep
y continuando
del art culo 259
No existe DSP
especial previa
con
esa
l nea de
texto que en la medidade lo
ser lo
posible
se
ci n mÆs
a un
y funcional que
se
le
nos
encontramos
movible
lejos de
un
derecho ina
absoluto Esto por supuesto
o
es
igualmente aplicable a todos los accionistas
independiente del tipo o clase de acci n que
puede
y
J
supuestos dejando entender claramente
que si bien estamos ante un derecho bÆs co
que
intenta
entre s
los
casos
nterpretac n literal o estricta32 del
art culo 207 de la LGS y entender que lo
querido por el legislador ha sido obviamente
permitir la eliminaci n del DSP en algunos
cuerpo normativo intentando que
todos los art culos coincidan
en
una
no
debe tratar de darle la interpreta
l gica
de los articulos 103 y 259 ni en los
sentido aœn cuando no se quisiera
interpretar sistemÆticamente los menciona
dos art culos bastar a con tan solo efectuar
mÆs coherente y ordenado posible En
efecto
dar
igual
al por
capi
En este
otros cuerpos normativos es un
ocurre con
el aumento de
dereorganizaci ndesociedadesestablecidos
en a presente
le El subrayado es nuestro
caso
pensamiento
del
no
se
trata
de
espec fico
DSP
obstante
un derecho m nimo esencial
y bÆsico la LGS
debe leerse bajo una interpretaci n sistemÆ
tica vale decir leyendo los articulos como
complementos unos de otros formando
parte integrante de un todo ordenado y
como contradictorios o ca ticos
en
conversi n de obliaaciones en acciones
debemos decir que en el
Debemos entender que la LGS al
permite
TIVO
ONPOP
menciona que
casos
Asimismo
art culo el que
que dicho derecho sea excluido En esta l nea
el art culo 259 de la LGS
en
Requiere
y sobre
L̋
DEXECHO
difundido
ci n
preferentemen
te las acciones emitidas en un aumento de
D
LL
tengan
se
complementen
restrict vas o sesgadas
31
obviando interpretaciones
Nosotros suscribimos plenamente la opini n
de Enrique El as33 cuando este efectœa sus
E
30 Nuevamente coincidiendo
con El as debemos seæalar que Lo segunda es hoberse colocado en un
punto de evolu
ci n diferente al del derecho europeo continental
no con eldeseo de procurar
ravØs de cambios sino
originalidad a
con el objetivo de buscar conscientemente una normativa mejor
ado a las necesidades de las empresas peruanas
adap
en un mundo cada vez mps dinÆmico cambiante
y de mercados globalizados
Las distin
as modalidades que pod a adoptar la sociedad an nima el crecimien
odel mercado de valores la
ci n de la econom a
entre otras tantas
exigencias de los
nuevos
mercados requerian de
moderna prÆctica yadecuada a las mœlriples necesidades de las empresas y al mundo moderno
vii Introducci n
que Op Cit pp iii
31
globaliza
legislaci n que fuese
EIIAS LAROZA Enri
Oa
una
LosPrincipioscontenidosenelT tuloPreliminardelC digoCivilPeruanode1984
Juan
ESPINOZAESPINOZA
Segunda
Edici n mayo de 2005 Pontifica Universidad Cat lica del Perœ Lima 2005 pp 273
214
rn
32 La
interpretaci n
ciado legislativo
expresa
en
33
o
literal
es
entendida
como
Æquella
en
donde
se
lee exactamente lo que esta
en
el
enun
sin que el interprete le de mÆs menos u otro significado distinto de aquØl que literalmente se
Øl En efecto se entiende que este tipo de
interpretaci n existe cuando el intØrprete no aæade ni quita
disminuye
aplicocibn de la norma RUBIO CORREA Marcial T tulo Preliminar En Paro
orial de la Universidad Cat lica del Perœ 1986
digoCivil Fondo Edi
p 82
no aumenta
Leerel C
estricta
ni
los
mÆrgenes de
ELfAS LAROZA Enrique Op Cit pp 431 y 432
Un
anÆlisis
al
art culo
j
Q
V
Q
259
de
la
Ley
General
de
Sociedades
175
aa
e
comentarios al referido art culo 207 de la
V
LGS Por œltimo y para cerrar la idea el solo
enunciado que sea posible y l cito la exclu
Finalmente luego de
si n del DSP hace que esto
lisis de los temas mÆs relevantes
afectaci n
a
ningœn tipo
consecuencia que
zaci n de
lado
Por otro
a
una
no sea
no sea
pues
una
de derecho y en
necesaria la reali
junta especial
habrra que prestar atenci n
lo establecido por el art culo 259 de la
de
de la LGS
precisa que por razones obvias el
acciones suscritas
adopta con las
con derecho a voto
Aunque parezca algo
elemental la propia redacci n del citado
art culo dejar a entender que no nteresan
cuÆntos tipos o clases de acciones existan
acuerdo se
v
porqueelacuerdoesadoptadoœnicamente
por
aquellos accionistas
nes con
tenedores de accio
derecho a voto
v
O
0
v
Esto da por sentado el hecho que podr an
existir aaiones sin derecho a voto las que
igual
se ver an
aquellas
cho
Y
v
obligadas
por el acuerdo de
acciones que s cuentan
con
dere
la obviedad las
valga
pueden votar Esto por mas sim
ple que parezca podr a generar problemas
en aquellas sociedades que cuentan con
a
voto por
ser
œnicas que
acciones de distinta clase
como
afecta de
æ
v
derecho de
alguna ningœn
siempre que di
cho enunciado se aplique con los requisitos
As
yparÆmetrosseæaladosensutexto
pues
ninguna
manera
clase de acciones
particular cosa
v
es un
derecho
negamos
esto no
aœn considerado que el DSP
ser a
una
que
afectaci n digna de generar
T
y
una
junta especial ya que lejos
bitrario o unilateral se trata de una l mitaci n
totalmente vÆlida y amparada por la ley por
de
lo que no generar
en
a
el
ser un
acto ar
requisito contemplado
el art culo 132 de la LGS
o
perjuicios que se puedan
consecuencia de un aumento
capital
LGS
permite la exdusi n del DSP exdusi n
que responde a necesidades de practicidad
en las sociedades an nimas
abiertas
c Para la aplicaci n del art culo 259 de la LGS
se
requiere cumplir con ciertos requisitos
y respetar ciertos
parÆmetros requisitos y
aplicaci n del
la
art culo 259 de
LGS podr a ser ilegal
d Como parte de estos parÆmetros conside
ramos que la aplicaci n del art culo
bajo
anÆlisis se puede dar para aquellos aumentos
de capital que a excepci n de la conversi n
de obligaciones en acciones impliquen un
aumento de capital y una emisi n de nue
vas acciones Asimismo lo
que se entienda
beneficio al momento de
por perjuicio o
parÆmetros
sin los cuales la
utilizar el referido art culo deber a
so
pretexto de
sociedad
e Respecto a aquellas sociedades
que cuenten
con
aplicac n del
genera el requisito
de realizar una junta especial previa dado
que de ninguna manera la eliminaci n del
DSP a la luz del citado art culo implicar a la
afectaci n de los derechos partitulares y
para esto tampoco los generales de dichos
accionistas Por œltimo el acuerdo de supri
mir el DSP es totalmente l cito pudiendo ser
opuesto a todos los accionistas sin importar
el tipo o clase de acci n que tengan
art culo 259 de la LGS
Q
Salinas
V ctor
H
an nimas
distintas clases de accio
nes debemos concluir que la
0
Picasso
truncar el desarrollo
de la
OO
Rafael
ser inter
pretado de la manera mÆs amplia posible Sin
embargo dicha limitaci n no deber a de ser
Q
U
17
contemplado
podemos sintetizar
b No obstante lo anterior el art culo 259 de la
utilizada
Todo esto arroja una sola conclusi n y es que
la aplicaci n del art culo 259 de la LGS no
anÆ
desigualdades
AI
que otros art culos donde se habla
de adoptar acuerdos el art culo 259
un
todo lo visto en lo siguiente
a El DSP es un derecho bÆsico m nimo y esen
cial a todos los accionistas el cual cumple
la finalidad de protecci n contra ciertas
causar
igual
haber efectuado
el art culo 259 de la LGS
LGS cuando habla de la toma del acuerdo
acerca
v
en
CONGLUSIONES
Lazo
VÆsquez
no