Value and Risk asigna la calificación AA

Comunicado de Prensa
Value and Risk asigna la calificación AA- a la Empresa Urrá
S.A. E.S.P.
Bogotá, abril 13 de 2016. Value and Risk Rating S.A. asignó la calificación AA- (Doble A
Menos) a la capacidad de pago de largo plazo de Empresa Urrá S.A. E.S.P.
La empresa es una compañía de servicios públicos mixta, constituida como sociedad anónima
de carácter comercial de orden nacional, ubicada en el municipio de Montería. Sus principales
accionistas son el Ministerio de Hacienda y Crédito Público con el 77%, seguido por el
Ministerio de Minas y Energía con el 22%. Su actividad es la prestación de servicios de
generación y comercialización de energía eléctrica. Así mismo, lleva a cabo actividades de
dirección, coordinación, y control de la única central hidroeléctrica de la costa atlántica, Urrá I.
Los principales motivos que soportan la calificación son los siguientes:
 En 2015 Urrá logró producir 1.081 GWh de energía equivalentes al 1,63% de la
demanda nacional (66.174,5 GWh), y mantuvo una capacidad instalada de 338 MW,
iguales al 2,07% de la potencia total del Sistema Interconectado Nacional (SIN).
 En opinión de Value and Risk Urrá lleva a cabo una adecuada gestión del riesgo de
mercado derivado de la volatilidad del precio de energía, para lo cual celebra contratos
bilaterales de largo plazo, en los que se establece un margen de seguridad (energía no
comprometida) de entre el 20% al 40% de la generación estimada según la
estacionalidad pluviométrica prevista, y cuyo cumplimiento es respaldado con óptimos
niveles de reservas y de disponibilidad de la planta, este último, el cual se ubicó en
96,10% en 2015. Para la calificadora el aseguramiento del precio, es un factor
determinante en la comercialización de energía el cual permite mitigar el impacto en su
volatilidad, al tiempo que reduce la necesidad de recurrir a compras en bolsa
 Uno de los aspectos ponderados positivamente es el hecho que Urrá ha logrado
mantener una diferencia positiva entre el costo promedio ponderado y el ingreso
promedio ponderado por cada kWh de energía, situación que en nuestra opinión refleja
una mayor eficiencia operativa. No obstante, los niveles de volatilidad observados tanto
en los ingresos como en costos podría impactar la obtención de utilidades. Por otra
parte, la calificadora destaca que si bien la relación Ebitda / activo se situó en 7,49% en
2015 y en 4,13% en promedio en el último lustro, frente al 8,2% promedio del sector, el
margen Ebitda (Ebitda/Ingresos) para 2015 ascendió a 37,78% y a 29,37% (en
promedio entre de 2011 a 2015), nivel sobresaliente frente al 18,7% obtenido por el
promedio por el sector.
 Se resalta que desde 2010 hasta el cierre de 2015 la deuda financiera, concentrada
exclusivamente con el Ministerio de Hacienda, ha disminuido en 13,91% y en la
actualidad no existe exposición por riesgo a tasa de cambio. En nuestra opinión Urrá
ha logrado llevar a cabo una adecuada administración de recursos, lo que le ha permitido
hacer frente a sus obligaciones financieras. Lo anterior adicionalmente soportado por la
positiva dinámica del flujo de caja tanto operativo como libre.
 Finalmente, bajo escenarios de estrés elaborados por Value and Risk en los que se estima
un crecimiento moderado en los niveles de generación de Ebitda, la relación pasivo
financiero sobre Ebitda, se mantendría en niveles inferiores a cinco, lo cual aporta
flexibilidad a Urrá para hacer frente a sus obligaciones. De esta manera, la calificadora
anticipa que la entidad tendría capacidad suficiente para atender el servicio de la deuda,
teniendo en cuenta que la relación Ebitda / servicio de la deuda se ubicaría en promedio
para los próximos años en 1,47 veces, nivel acorde con la calificación asignada.
En la Página web: http://www.vriskr.com, a partir del 19 de abril, podrá consultar todos los
detalles de la publicación del documento técnico que sustenta la calificación.
Mayor información:
Daniela Manrique
[email protected]
526 5977 Ext. 105
Una calificación de riesgo emitida por Value and Risk Rating S.A. Sociedad Calificadora de Valores, es un opinión
técnica, en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión
determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título. Es una evaluación sobre la probabilidad de que
el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta
publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas, por ello la calificadora no asume
responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.