Contenido - Eduardo Valdebenito

UNIVERSIDAD DE PANAMÁ
FACULTAD DE ECONOMÍA
ESCUELA DE FINANZAS Y BANCA
ASIGNATURA: ECONOMÍA FINANCIERA INTERNACIONAL
TEMA: PATRONES MONETARIOS INTERNACIONALES
PROF.
EDUARDO VALDEBENITO E.
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EL PATRÓN ORO.
Desde 1870 hasta 1922. Este período se conoce como patrón oro clásico porque en aquel momento la
moneda que se utilizaba eran resguardos de depósitos de oro. Principales características de este sistema:
• La plena convertibilidad de cada moneda en oro.
• La moneda era un resguardo que daba derecho a su poseedor a retirar del banco la cantidad de oro que
reflejaba cada billete.
• La unidad de cuenta era el oro.
• La relación de cambio entre dos monedas estaba relacionada con el contenido en oro de las mismas.
Moneda país A: 1 onza de oro
Moneda país B: 2 onzas de oro
Relación de cambio: 2 A = 1 B
El tipo de cambio era fijo, porque el contenido de las monedas en oro también era fijo. En principio era un
sistema que funcionaba muy bien porque era muy simple y estable.
Desde el punto de vista económico tenía una ventaja fundamental y es la constancia en el valor de las
monedas ya que tenía una deuda sabía exactamente qué cantidad iba a tener que devolver.
Inconvenientes:
• Beneficiaba a los países poseedores de oro, que son los que en un principio podían emitir dinero en
grandes cantidades.
• Estimulaba el desequilibrio inicial entre los países que tenían oro y los que no lo tenían.
• La cantidad de dinero en circulación estaba limitada por la cantidad de oro existente. Es decir, no había más
cantidad de dinero que la cantidad de oro.
• La falta de liquidez provocaba un aumento de la deflación y de los desequilibrios que afectaban a la
economía nacional. Por esta razón se inicia el siguiente sistema que es el de patrón de cambios oro.
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SISTEMA DE CAMBIO PATRÓN CAMBIOS ORO (1922-1944)
Surge por la limitación de medios de pago del sistema anterior.
En este sistema, para solucionar el problema de liquidez se establece como unidad de cuenta la libra
esterlina, así el banco de Inglaterra aumenta la cantidad de libras aún sabiendo que esta cantidad de
moneda invertida es mayor que las reservas de oro, es decir, no todas las libras podían ser canjeadas
por oro.
Esta situación se debe a que en esta época, el 90% del comercio internacional se realizaba a través de
Inglaterra pagándose en libras y que además las compras a terceros no tenían inconveniente en aceptar
libras como medio de pago.
Era un sistema basado en la confianza, sin embargo, este sistema empieza a fallar al perder vigencia las
razones por los que la libra era aceptada con confianza.
Esto se debe a tres motivos:
• La libra comienza a ser rechazada como medio de pago al no tener un respaldo real en oro.
• Un cambio de dirección en el comercio internacional, haciendo que la libra resulte menos necesaria.
• Inglaterra comienza a no poder suministrar algunos de los bienes y servicios que los países
compraban en el exterior o aparecen otros países que empiezan a ofertar esos mismos bienes en
condiciones más ventajosas.
Sin embargo, hasta que no finaliza la 2ºGM no se cambia de sistema aunque haya fracasado.
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EL SISTEMA DE PATRÓN DE CAMBIOS DÓLAR
En 1944, los países que ya se perfilaban vencedores de la 2ºGM se reunieron para solucionar el
sistema anterior.
El sistema que nace es el denominado sistema de patrón de cambios dólar y estará en vigor desde
1944 donde nace con los acuerdos de Bretón Woods hasta 1971.
El principal acuerdo consistir en tomar en dólar de EEUU e indirectamente el oro como unidad de
cuenta, por lo que la unidad de cuenta va a ser el dólar cuyo valor será fijado a razón de 35 $/onza
de oro y el resto de las monedas serán valoradas en 8.
El tipo de cambio era fijo y se establecían unas bandas de fluctuación que eran más o menos 1% y
se somete a un organismo internacional la vigilancia y control de dicho sistema que fue el FMI.
El FMI fue creado por controlar las fluctuaciones de las demás monedas para que tengan su
respaldo en oro.
Este sistema funciona por dos razones:
• La reserva federal americana tenía el 60% de todo el oro existente en el mundo lo que
proporcionaba un fuerte respaldo a su moneda.
• Después de la 2ª GM, el único país que estaba en condiciones de suministrar todo o casi todo lo
que necesitaban los demás países eran los EEUU. Esto hace que dichos países necesitasen
dólares por lo que estos son aceptados sin reservas en los mercados financieros internacionales.
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EL SISTEMA DE PATRÓN DE CAMBIOS DÓLAR
A finales de los 50 y en el transcurso de la década de los 60 se fueron perfilando una serie de
circunstancias que en 1971 desembocaron en la ruptura de este sistema.
Esto se debió a una falta de confianza y de liquidez con lo que las circunstancias que lo
provocaron se refieren a las siguientes:
•
•
•
•
Abundancia de dólares puestos en circulación, ya que provocar un proceso inflacionista
internacional.
La dirección del comercio internacional cambió, ya que aunque cuando terminó la guerra
EEUU era el proveedor para el mundo, empiezan a surgir países que producen también
dichos bienes, incluso EEUU importaba más de lo que exportaba, generando desequilibrios
por movimientos internacionales de capital.
Aumenta el coste del oro, ya que al ser cada vez más escaso, en su extracción estaba
sometida a unos costes cada vez mayores.
Fuertes fluctuaciones del tipo de cambio de algunas monedas europeas. Así por ejemplo la
libra fue devaluada en 1967, el marco también y al haber guerras parte de estos países
iban a financiar esas guerras. Comienza una inquietud entre los países ante la posibilidad
de que el dólar cambiase su valor en oro.
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EL SISTEMA DE PATRÓN DE CAMBIOS DÓLAR
Francia es la primera que a principios de 1971, ante la posibilidad de la fuente del valor del dólar
pida el cambio de los dólares de su reserva en oro. Esta primera petición fue atendida por lo que
en agosto de 1971 EEUU suspende temporalmente la conversión de dólares en oro. Aunque esta
suspensión acabó siendo definitiva.
Ante esta situación se produce una reunión de países con el fin de buscar un acuerdo para hacer
frente a la situación actual.
No se produjo un cambio radical pero sí uno arreglos:
•
•
El valor del oro va a ser de 38$ por una onza oro.
Se mantiene el tipo de cambio fijo, pero por desajustes coyunturales se permite una banda
de fluctuación del más/menos 2,25%. A pesar de todo esto, el oro seguía subiendo y la
economía norteamericana soportaba serias tensiones, lo que acabó provocando una
devaluación de su moneda respecto a la de los otros países industrializados.
Así en 1973, se eliminan los tipos de cambios fijos y se pasa a la flotación libre de las monedas. En
1976, es abolido el precio oficial del oro, lo que equivale a la desaparición del valor oficial del
dólar, y por tanto, su consideración como unidad de cuenta.
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LOS DERECHOS ESPECIALES DE GIRO
Fue una moneda especial creada por el FMI en 1968. Se creó para superar los problemas de liquidez
internacional.
Inicialmente el valor de estos derechos estaba ligado al dólar - oro. Pero en 1976 está formado por un
conjunto de monedas o cesta de monedas. Los DEG tratan de resolver los problemas de los sistemas
anteriores.
• El primer problema, la falta de liquidez, se resuelve ya que al ser una moneda artificial podía creerse en
las cantidades necesarias y estaba controlada por el FMI.
• El segundo problema, el control, la resuelve también ya que evita que sea un único país el que controle
un medio de pago internacional.
• El tercer problema, la variabilidad de la unidad de cuenta, se pretende que sea lo más estable posible,
por eso estaba formada por una cesta de monedas.
Este nuevo sistema tenía tres características:
• Tipo de cambio variable.
• Flotación libre.
• La unidad de cuenta son los DEG
Composición del DEG
Las monedas que formaban parte de esta cesta eran todas aquellas cuyos países tuvieran un peso superior
al 1% en el comercio internacional, medido en exportaciones.
En un principio eran unos determinados países, luego van variando.
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PESO DE CADA MONEDA EN LA CESTA
El peso que tiene que tener cada moneda selecciona en el valor total del DEG tiene que ser proporcional al
peso que tiene esa moneda en el comercio internacional. Posteriormente, se detecta que no todas las
monedas tienen un comercio regular y estable, ni son demandadas con la suficiente importancia que se
esperaba, por lo que se aconseja eliminar a estas monedas de la cesta.
En 1981, se acuerda que se queden únicamente cinco monedas: el dólar norteamericano, el marco alemán, el
yen japonés, el franco francés y la libra inglesa. También se acuerda que cada cinco años se revise la
composición de esta cesta. En cuanto a la utilización de los DEG se centra en tres puntos:
• Actúa como activo - reserva y no como un crédito que hay que devolver.
• La cuantía del DEG que se puede obtener está en función de la cuota que tenga cada país en el FMI.
• Por estas entregas, se paga el interés medio ponderado de mercado de las cinco monedas componentes.
Los DEG se pueden utilizar para:
• Obtener moneda de cualquier otro país miembro del FMI
• Para acuerdos de permuta financiera entre DEGs y monedas nacionales.
• Para operaciones a plazo.
• Para préstamos de DEG con intereses y plazos pactados.
• Para cubrir el principio de reservas del país.
• Para liquidar obligaciones financieras.
En 1972 se constituye el comité para la reforma del sistema monetaria y se acordó que:
• Cada país es libre para establecer el sistema de fijación de tipos de cambio que estime oportuno, ya sea fijo
o flexible.
• Los países no pueden realizar manipulaciones competitivas del tipo de cambio.
• Los países deben intervenir a corto plazo para evitar perturbaciones bruscas.
• Se suprimió el precio oficial del oro.
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