Presentación de PowerPoint - Banco Central de Costa Rica

“Modificación del artículo 2 de la Ley Orgánica
del Banco Central de Costa Rica, Ley No 7558”,
expediente N° 18.056
Presentación de Rodrigo Bolaños
Presidente del Banco Central de Costa Rica
Comisión de Asuntos Económicos
Asamblea Legislativa
18 de junio de 2013
Contrato social
• La sociedad, por medio del Congreso, le asigna
objetivos a las entidades del Estado.
• Simultáneamente, la sociedad debe proveer los
instrumentos de política y arreglos institucionales para
alcanzar estos objetivos.
• Proyecto de ley propone asignar a uno de los objetivos
subsidiarios actuales la categoría de objetivo principal.
• ¿Son suficientes las herramientas actuales? ¿Existe
necesidad de reforzarlas, o añadir nuevas?
2
Ley Actual
• Ley 7558, Artículo 2:
El Banco Central de Costa Rica tendrá como principales objetivos,
mantener la estabilidad interna y externa de la moneda nacional y
asegurar su conversión a otras monedas y, como objetivos
subsidiarios:
a) Promover el ordenado desarrollo de la economía
costarricense, a fin de lograr la ocupación plena de los
recursos productivos de la Nación, procurando evitar o
moderar las tendencias inflacionistas o deflacionistas que
puedan surgir del mercado monetario y crediticio.
b) ….
3
Ley Actual
• El BCCR interpreta los principales objetivos de la
siguiente forma,
– Estabilidad interna: inflación baja y estable.
– Estabilidad externa: balanza de pagos sostenible en el
mediano y largo plazo.
– Conversión de la moneda: libre movilidad de capitales.
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Ley Actual
Contribución al crecimiento bajo el mandato actual:
– Estabilidad interna de precios.
– Estabiliza el producto y empleo en los ciclos.
– Promueve estabilidad y competitividad del sistema financiero.
– Provee un sistema de pagos que tiende a reducir los costos de
realizar transacciones (eficiencia).
– Actúa como prestamista de última instancia en períodos de
tensión financiera.
– Mantiene un nivel adecuado de reservas internacionales (seguro
ante crisis externas).
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Cumplimiento de objetivos principales
• Los instrumentos de política que posee el BCCR
son de alcance limitado para el logro de sus
objetivos primarios actuales:
– Tiene déficit financiero (y patrimonio negativo).
– Debe usar encajes que encarecen la intermediación
financiera.
– La experiencia inflacionaria previa al 2009 llevó a una
dolarización de hecho que reduce la efectividad de
los instrumentos monetarios.
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BCCR: Situación Financiera
• Activos con rendimiento entre
pasivos con costo
• Saldo cuentas patrimoniales
como proporción del PIB
0%
1.8
1.6
-10%
1.4
-20%
1.2
1.0
-30%
0.8
-40%
0.6
0.4
-50%
0.2
-60%
0.0
Fuente: elaboración propia
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Balance Objetivos - Instrumentos
• Consecuencia: instrumentos de política
monetaria actuales con poder limitado para
lograr objetivos vigentes.
8
¿Qué es ocupación plena?
• “(…) promover el ordenado desarrollo de la
economía costarricense, a fin de lograr la ocupación
plena de los recursos productivos de la nación (…)”.
• El BCCR interpreta “ordenado desarrollo y ocupación
plena” como asignación eficiente de recursos y bajo
nivel de desempleo.
• BCCR con la estabilidad de precios promueve la
asignación eficiente de recursos.
• Bajo circunstancias especiales el BCCR puede
promover o afectar el pleno empleo sin presionar la
inflación.
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¿Qué es ocupación plena?
• Cuando existe margen suficiente BCCR puede utilizar
instrumentos a su disposición para moderar
transitoriamente las fluctuaciones del ciclo económico.
• Sin embargo:
– Déficit financiero y patrimonio negativo reducen margen de
maniobra y limitan efectividad de los instrumentos para el
logro de cualquier objetivo perseguido por el BCCR.
– Ningún banco central puede afectar de forma permanente
el crecimiento de la economía sin aumentar nivel de
inflación.
10
Correlación entre inflación y
crecimiento económico
Torres (2010). “ANÁLISIS GRÁFICO Y DE CORRELACIONES ENTRE INFLACIÓN Y DESEMPLEO E INFLACIÓN Y CRECIMIENTO, EN ECONOMÍAS CON METAS DE
INFLACIÓN”. BCCR
11
Otras maneras de fomentar el
crecimiento económico
• Un mayor nivel de crecimiento y de ocupación
(empleo) depende principalmente de:
• Calidad y cantidad de recursos en la economía.
• Tecnologías de producción (investigación y
desarrollo).
• Calidad de las instituciones sociales (acuerdos que
norman la convivencia en sociedad, derechos de
propiedad, seguridad jurídica).
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¿Cómo afectan los factores de
producción el crecimiento económico?
Costa Rica. Crecimiento anual del producto potencial y aporte porcentual de sus factores
Periodo 1985-2010
140%
6.00
120%
5.00
100%
80%
4.00
60%
3.00
40%
20%
2.00
0%
1.00
-20%
PTF
PTF:
K:
L:
E:
productividad total de factores
capital
empleo
nivel de educación de la población
K
L
E
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
1990
1989
1988
1987
1986
0.00
1985
-40%
Producto potencial
13
Otras maneras de fomentar el
crecimiento económico
• Políticas que influyen en el crecimiento
económico:
– Estabilidad macroeconómica.
– Mayor y mejor infraestructura productiva.
– Promoción de investigación y desarrollo.
– Reducción de trámites (actividades no productivas que buscan rentas).
– Reducción de fricciones en el mercado laboral.
– Fomento de la profundización financiera.
– Mejoras en salud y educación.
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Costa Rica: Inflación y Producto Interno Bruto
-1951 a 2012-
PIB %
15
10
5
Inflación %
0
y = -0.1271x + 6.2802
-5
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
55
60
65
70
75
80
15
85
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BCCR y mandatos múltiples
• Objetivo propuesto por el proyecto de ley existe
en la legislación actual como un objetivo
subsidiario.
• Por tanto, el BCCR ya incorpora en sus acciones el
efecto sobre el empleo y otras variables reales de
la economía.
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¿Qué instrumentos se necesitan?
• Mayor flexibilidad en el uso de encajes:
– Posibilidad de aumentar tasas de encaje, sin que se
tenga que remunerar dichos depósitos.
– Ampliar la base de pasivos sujetos a encaje.
– Eliminar distorsiones y exoneraciones actuales.
• Capitalizar el BCCR.
• Reducir subsidios a los costos de la supervisión
financiera.
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Acciones complementarias
necesarias
• Mejora en la movilización de los recursos de la
economía (reducción de costos de transacción).
• Inversión en mejorar productividad de los
recursos de la economía.
• Política financiera que promueva la competencia.
• Aumento del comercio internacional.
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Resumen
• BCCR con instrumentos limitados para cumplir objetivos
principales de la ley vigente.
• Legislación propuesta
• No provee instrumentos adicionales ni fortalece los actuales.
• Supone que BCCR puede promover un mayor crecimiento económico de
largo plazo con política monetaria expansiva. La experiencia pasada del
país sugiere lo contrario.
– Teoría económica sostiene que un banco central no tiene capacidad
de hacer crecer la economía de forma sostenida.
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Resumen
Asignar un objetivo primario adicional al BCCR (pleno empleo de
los recursos), requiere no solo de modificar el artículo 2 de su
carta constitutiva sino una revisión integral de la Ley, para
dotarlo de mayor independencia de acción y financiera.
Entre otras reformas se requiere:
– Mayor flexibilidad en el uso de encajes.
– Capitalizar el BCCR.
– Reducir subsidios de la supervisión financiera.
– Mejoras en el esquema de la gobernabilidad del BCCR: Poder
Ejecutivo con voz pero sin voto en la Junta Directiva.
– Revisar método de remoción de Presidente del BCCR.
– Reforma fiscal.
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“Lejos de que existan beneficios del intercambio
en el mediano y largo plazo entre inflación y
niveles más altos de producto, el punto de vista
aceptado es que esta relación es negativa, es
decir, mayor inflación se asocia con menor
crecimiento (Barro 1995; De Gregorio 1994;
Fischer 1994)”. (Fry et al., 1996)
Traducido de: Maxwell J. Fry, Charles Goodhart, y Álvaro Almeida, Central Banking in Developing
Countries: Objectives, Activities and Independence (Londres: Routledge, 1996)
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“Modificación del artículo 2 de la Ley Orgánica
del Banco Central de Costa Rica, Ley No 7558”,
exp. N° 18.056
Presentación de Rodrigo Bolaños
Presidente del Banco Central de Costa Rica
Comisión de Asuntos Económicos
Asamblea Legislativa
18 de junio de 2013