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AIM - Meet the market Presentación de AIM David Pitman, Director de Marketing 1. 2. 3. 4. 5. ¿Por qué cree que AIM ha tenido tanto éxito? ¿Cuáles son las ventajas de cotizar en AIM? ¿Qué debe considerar una empresa antes de incorporarse a AIM? ¿Cuáles son las principales ventajas para los inversores en valores que cotizan en AIM? ¿En qué medida los índices benefician al mercado? 1. ¿Por qué cree que AIM ha tenido tanto éxito? El éxito de AIM se debe, en gran medida, a los sólidos cimientos sobre los que se apoya. AIM se ha beneficiado de las altas normas de gobernanza corporativa de Londres y de la alta calidad de nuestras plataformas de negociación, todo ello combinado con una estructura reguladora singular que permite medrar a las pequeñas empresas. Creo que las empresas e inversores han sabido reconocer esto y, como resultado, AIM se está imponiendo como centro de gestión de activos. El perfil de AIM garantiza que las sociedades que se incorporan a este mercado tengan acceso al mayor volumen de capitales del mundo dedicados exclusivamente a pequeñas empresas. Esto nos ha ayudado a atraer sociedades no solamente de la más amplia variedad de sectores —hoy en día un total de 38—, sino también, y cada vez más, de diferentes países. AIM se ha convertido en un reflejo del mercado mundial, con empresas de Italia, Alemania, Dinamarca y Suecia. Y también de regiones más lejanas, como India, China, Australia y los Estados Unidos. 2. ¿Cuáles son las ventajas de cotizar en AIM? AIM viene funcionando desde hace once años, y se ha consolidado como el mercado internacional preferido de pymes. Al cotizar en AIM, las empresas se benefician del alto perfil público y del sólido interés de los inversores de este mercado. Se ha ganado merecidamente una excelente reputación por la firmeza y equidad de su reglamento, que refleja las necesidades de empresas pequeñas y en crecimiento. Esto supone un entorno económico desde el cual estas sociedades pueden acceder a los mercados públicos con el objeto de financiar su expansión. 3. ¿Qué debe considerar una empresa antes de incorporarse a AIM? Salir a Bolsa es un paso importante para cualquier empresa, por lo cual debe reflexionar detenidamente sobre lo que ello conlleva. Es natural que las empresas se centren en el aspecto de ampliación de capital al considerar incorporarse a AIM, aunque no deben pasar por alto las responsabilidades y obligaciones que esto supone. Por ejemplo, ¿están dispuestas a someterse a un mayor grado de escrutinio público? ¿Entienden la importancia de una buena gobernanza corporativa y lo que esto conlleva? ¿Cuenta su equipo directivos con las aptitudes y la capacidad necesarias para garantizar el cumplimiento de estos requisitos? Esto puede consumir mucho tiempo de los directivos, por lo cual es importante que, al incorporarse, lo hagan conociendo todos los requisitos. Esto es un aspecto fundamental del papel de los asesores, que deben asegurarse de que los directivos estén debidamente preparados y cuenten con el respaldo continuo que necesitan. 4. ¿Cuáles son las principales ventajas para los inversores en valores que cotizan en AIM? AIM ofrece diversos atractivos para los inversores, aunque lo que en última instancia los atrae son los beneficios. En ese aspecto, AIM está respaldado por un sólido historial. Entre marzo de 2003 y agosto de 2006, el índice de AIM subió un 84%, frente al 60% del FTSE 100 durante el mismo período. AIM es hoy un mercado sólidamente establecido, que ofrece a los inversores una amplia variedad de sectores y puntos geográficos para invertir. Y a medida que siga creciendo, veremos cómo atrae a cada vez más inversores institucionales. Esto se debe a que contamos con el equilibrio adecuado de flexibilidad y regulación como para satisfacer tanto a las empresas cotizantes como a los inversores. 5. ¿En qué medida los índices benefician al mercado? La creación de los índices AIM fue un paso natural como consecuencia del crecimiento del mercado. Los índices ofrecen una mayor visibilidad a las empresas y una mejor transparencia para los inversores, factores que a su vez contribuyen a la liquidez. AIM cuenta ahora con varios índices: FTSE AIM All Share, FTSE AIM UK 50 y FTSE AIM 100. Además, en mayo de 2006 presentamos nuestros índices Supersector, que representan a 18 de los sectores más importantes del mercado. Esto contribuye a que los inversores puedan segmentar el mercado de manera que se reflejen sus modalidades de inversión. Por otra parte, los índices abren el camino para el seguimiento de una serie de nuevos productos del mercado secundario, como los fondos cotizados (o ETF, por sus siglas en inglés), otra manera de atraer a nuevos inversores. Compañías Internacionales – ¿por qué elegir AIM? Antonio Governale, Director para Europa Occidental 1. ¿Por qué cree usted que Europa necesita solo una Bolsa transfronteriza para empresas de pequeña capitalización? 2. ¿Cómo compararía a AIM con otras bolsas de empresas de pequeña capitalización de Europa? 3. ¿Por qué una empresa extranjera tendría que preferir a AIM en lugar de su mercado nacional? 1. ¿Por qué cree usted que Europa necesita una única Bolsa transfronteriza para empresas de pequeña capitalización? Creo que Europa necesita una única Bolsa transfronteriza para empresas de pequeña capitalización fundamentalmente por dos motivos. En primer lugar, en este momento las empresas de pequeña capitalización se enfrentan a severas limitaciones en lo que respecta al acceso a la financiación del mercado de capitales. Esto se debe a que los mercados europeos de capitales dedicados a pymes funcionan a una escala inferior a la óptima y son completamente incapaces de generar niveles significativos de liquidez o de inversiones institucionales. Esto, a su vez, repercute en los costes de capital de las pequeñas empresas, que se incrementa, por lo cual solamente pueden recurrir a los créditos para financiar su crecimiento. El segundo motivo es que un mercado activo para el crecimiento de empresas de pequeña capitalización va de la mano con un sector sólido de capital riesgo, lo cual por cierto ha sido nuestra experiencia aquí en el Reino Unido. El motivo es que las empresas de capital riesgo necesitan un mercado de capital sólido como salida viable para sus inversiones con el objeto de reciclar fondos hacia empresas que se encuentran en sus fases iniciales. 2. ¿Cómo compararía a AIM con otras bolsas de empresas de pequeña capitalización de Europa? AIM es el único mercado internacional dedicado a pymes avalado por un demostrado historial de éxito. Fundado en 1995, hacia finales de octubre de 2006 contaba con aproximadamente 1.600 sociedades de 38 sectores diferentes. Las empresas incorporadas a este mercado en los últimos 11 años han captado más de 50.000 millones de €. La capitalización colectiva del mercado de AIM supera los 110.000 millones de €. No obstante, el dato estadístico más importante a tener en cuenta es el siguiente: el 40% de los capitales captados en AIM se obtiene mediante nuevas emisiones. Es decir, se trata de empresas que ya cotizan en el mercado. Si consideramos solamente a las empresas europeas que cotizan en AIM, han realizado una media de 4 nuevas emisiones cada una. Esto es posible solamente debido a los volúmenes de capitales existentes en Londres, pero también porque quienes invierten en empresas que cotizan en AIM entienden el funcionamiento de las pymes y están dispuestos a apoyar continuamente su crecimiento. 3. ¿Por qué una empresa extranjera tendría que preferir a AIM en lugar de su mercado nacional? Porque AIM puede ofrecer a las empresas adecuadas una combinación exclusiva de ventajas. En primer lugar, porque en Londres existe una disponibilidad de capitales para pymes mayor que en cualquier otro lugar del mundo. Además, un sistema regulador que no supone una carga para la gestión ni para las finanzas de una empresa y que, al mismo tiempo, constituye toda una garantía para los inversores a la hora de adoptar decisiones fundamentadas. Otro motivo es porque contamos con plataformas de negociación de primer nivel. Y por último, aunque no por ello menos importante, por el prestigio que supone cotizar en una institución como la Bolsa de Londres y todo lo que ello conlleva. Para darle una idea, si consideramos a nuestros tres competidores europeos más importantes en número de empresas —Alternext, Entry Standard y First North—, a finales de octubre de 2006, cotizaban en el conjunto de estos mercados solamente una octava parte del número total de empresas que en este momento están integradas en AIM. Hasta la fecha, las pymes de cualquier tamaño, de cualquier país y de cualquier sector han prosperado en AIM, y confiamos en que seguirán haciéndolo. Una perspectiva de la compañía – Acta S.p.A Toby Woolrych, Consejero Delegado de Acta S.p.A 1. 2. 3. 4. 5. 6. ¿A qué se dedica Acta? ¿Por qué optaron por cotizar en AIM? ¿En qué medida esto ha ayudado a su empresa a alcanzar sus objetivos? ¿Cómo les ayudó el Nomad? ¿Cómo se beneficiaron sus inversores? ¿Cuál ha sido su experiencia de cotizar en AIM? 1. ¿A qué se dedica Acta? Acta fue fundada en 2004 por dos italianos, Paolo Bert y Alessandro Tampucci, para explotar un descubrimiento que hicieron en la tecnología de catalizadores. Este catalizador puede utilizarse en muchas y diversas áreas, aunque la primera hacia la que apuntaron han sido las células de combustible de dispositivos electrónicos portátiles. Se trata de un área muy atractiva, ya que estas células se han empleado no solamente para sustituir a las baterías de iones de litio de los equipos electrónicos portátiles —ya de por sí un inmenso mercado—, sino también como tecnología ambiental, con un gran potencial para la alimentación eléctrica de residencias y la propulsión de vehículos, por lo cual son una alternativa a los combustibles fósiles. 2. ¿Por qué optaron por cotizar en AIM? Analizamos una amplia variedad de diferentes opciones de financiación. Por ejemplo, el tradicional método italiano de recurrir a particulares muy solventes. También la financiación de capital riesgo y los créditos. No obstante, en última instancia optamos por salir a Bolsa, ya que en este momento existe un fuerte interés de los inversores por los valores de empresas de energías renovables y porque las cotizaciones eran tan atractivas que minimizaban la dilución de los accionistas fundadores. Salir a Bolsa también contribuye a la credibilidad de una pequeña empresa, un elemento muy importante ya que Acta está negociando con algunas de las empresas de automoción y productos electrónicos asiáticas que se cuentan entre las más importantes del mundo. Ser una empresa cotizada facilita muchísimo poder acceder a los niveles adecuados. Además, internacionalizó a la empresa en lo que respecta al modo en que nos considera el mercado. Ya no somos una pequeña empresa con sede en Toscana, sino una empresa internacional, con directivos internacionales e investigadores procedentes de los mejores lugares del mundo. Optamos por AIM por su historial: más de 1500 empresas que obtuvieron allí impulso para continuar su crecimiento. Dentro del sector de células de combustible, por ejemplo, existe hoy una amplia variedad de títulos semejantes, por lo cual la base de inversores está más concienciada e informada sobre lo que hacemos, lo que aumenta nuestro potencial de éxito. AIM también cuenta con la base de respaldo que son los Nomad, las empresas de RRPP, los contables y abogados que la rodean. Toda la gente necesaria para apoyar a una pequeña empresa y para guiarla durante el proceso de salida a Bolsa. 3. ¿En qué medida esto ha ayudado a su empresa a alcanzar sus objetivos? Cotizar en AIM nos ha permitido dar un salto cuántico en la escala de la empresa. Obtuvimos 9 millones de £ y la empresa quedó valorada en 45 millones de £ después de salir a Bolsa. Empleamos esos fondos en equipar un centro de producción y desarrollo de primer nivel en Toscana. También ampliamos la plantilla de investigadores, contratamos a más directivos e iniciamos la comercialización de nuestra tecnología de catalización a clientes de todo el mundo. 4. ¿Cómo les ayudó el Nomad? El Nomad es absolutamente fundamental para el proceso de salida a Bolsa, y el proceso para seleccionarlo fue muy estricto con el objeto de seleccionar al asesor con el que nos sintiésemos más cómodos. Optamos por Numis, que nos ha proporcionando un respaldo excelente tanto durante la salida a Bolsa como posteriormente. Durante el proceso de salida a Bolsa prepararon toda la documentación necesaria, y también gestionaron el proyecto coordinando a los diversos asesores involucrados en la preparación de los diferentes documentos. También nos presentaron a una base de clientes muy fiel y de alta calidad sobre los que hemos podido basar nuestro crecimiento. Después de la salida a Bolsa continuaron prestándonos mucho respaldo, no solamente para mantenernos al corriente de las tendencias y condiciones del mercado, sino también, por ejemplo, concertando reuniones con los actuales inversores y con posibles nuevos inversores. 5. ¿Cómo se beneficiaron sus inversores? Nuestros inversores han visto cómo captábamos capitales con una disminución mínima del valor de sus participaciones. Y aunque algunos de ellos optaron por recoger beneficios, hoy tenemos un mercado en el que podemos negociar nuestros valores que constituye un baremo para la valorización de la empresa. 6. ¿Cuál ha sido su experiencia de cotizar en AIM? La cotización de una empresa italiana en un mercado de Londres no ha estado exenta de dificultades. No cabe duda de que las culturas de inversión y los sistemas legales son diferentes, elementos que deben abordarse durante el proceso de salida a Bolsa. No obstante, las ventajas han compensado con creces las dificultades limitadas. Hoy, nuestros inversores se benefician de las ventajas de un mercado regulado por Londres, reciben memorias anuales y semestrales, y toda la información del ciclo económico que no es habitual en Italia. Por cierto, el hecho de cotizar en Londres ha mejorado muchísimo nuestro perfil en Italia. Invertir en AIM – un enfoque profesional Harry Nimmo, Director de Pequeñas Empresas Británicas, Standard Life Investments 1. ¿Por qué AIM les interesa? 2. ¿Puede darnos algunos ejemplos de sus inversiones en AIM? 3. ¿Qué oportunidades cree que ofrece a los inversores la internacionalización de AIM? 1. ¿Por qué AIM les interesa? El Standard Life Investments Smaller Companies Funds cubre mercados de menos de 1.500 millones de € hasta unos 30 a 40 millones. Se trata de un fondo de amplia cobertura. Buscamos hoy las grandes empresas del mañana. Y, por consiguiente, buscamos el crecimiento. Pero un crecimiento sostenido. Buscamos empresas cotizantes con directivos capaces de impulsarlas hacia el espacio de las sociedades de gran capitalización. Es muy importante para nosotros. En particular, buscamos modelos empresariales sólidos, preferentemente con ingresos recurrentes importantes. Empresas con modelos susceptibles de repetirse y de crecer año tras año. Por consiguiente, nuestros requisitos están basados en varios factores importantes. Las fuertes barreras a la entrada de competidores y controles sobre precios son muy importantes, así como una buena cultura empresarial. O, por ejemplo, un nivel mínimo de rotación del personal. También la posibilidad de que directivos y empleados puedan participar, posiblemente mediante acciones y opciones, en el éxito de la empresa. Eso es, más o menos, lo que buscamos. Creo que en AIM hemos obtenido muchas ventajas: aproximadamente el 20% de nuestra cartera son valores que cotizan en AIM. Porque aplicamos los mismos criterios y esperamos lo mismo de las empresas de AIM que de las que cotizan en otras Bolsas importantes. De ese modo hemos podido evitar algunas de las desventajas que ello conlleva. En cierta medida, las empresas de AIM pueden suponer un riesgo un tanto mayor. Creo que cuando se invierte por cuenta y riesgo de otros, es necesario adoptar las precauciones necesarias y disponer de información puntual. Por estas razones, AIM es un buen mercado para nosotros. 2. ¿Puede darnos algunos ejemplos de sus inversiones en AIM? Puedo darle muchos ejemplos de valores gracias a los cuales hemos obtenido beneficios. Majestic Wines, un minorista de vinos que es uno de los mayor éxito en el Reino Unido. Hemos invertido en First Quantum Resources, una sociedad canadiense con intereses en las explotaciones de cobre de Zambia. Hoy, su capitalización es superior a los 2.000 millones de € y es una empresa altamente rentable. En los dos últimos años, lo que hemos invertido en esa empresa se ha multiplicado por cinco. Internet es un buen coto de caza de valores que cotizan en AIM, donde hemos encontrado algunas tiendas de distribución en línea. Por ejemplo, tenemos el 5% de las acciones de ASOS, una empresa con un crecimiento muy sólido que nos rindió altos beneficios durante el año pasado. También puedo mencionar otra, Data Cash, un espacio de transacciones de valores por Internet, y YouGov, proveedora de estudios de mercado en línea. New Star Asset Management es otra, especializada en gestión de activos (y una de nuestras competidoras). Mantiene un buen historial desde su salida a Bolsa. Así, pues, exige una amplia variedad de empresas para elegir en los mercados en crecimiento. Invertimos en una gran diversidad de sectores, aunque no cabe duda de que AIM puede ofrecer un gran interés en sectores específicos. Lo hemos visto en minería, petróleo y gas, y tecnología. Pero también en servicios de asistencia técnica, medios de comunicación y atención sanitaria. 3. ¿Qué oportunidades cree que ofrece a los inversores la internacionalización de AIM? Considero que la internacionalización es imparable. Por cierto, como grandes inversores, nos resulta más fácil concentrarnos en menos mercados para negociar valores. Y Londres, la City y la Bolsa de Londres, es uno de los mercados financieros más importantes. Para nosotros es muy cómodo negociar en AIM y buscamos ampliar nuestros horizontes en cuanto a productos entre las pequeñas empresas paneuropeas. AIM será, sin duda, un importante factor en esta estrategia. Cuantas más opciones y liquidez se deriven de la incorporación de empresas a AIM, mejor será para los inversores. En este momento nos encontramos en una fase inicial, aunque AIM nos ha dado hasta ahora muy buenos resultados para invertir en el Reino Unido, por lo que no veo motivos para que no nos dé buenos resultados al ampliarse el horizonte. Se trata de una cuestión de aprovechar el impulso positivo y ya hemos dado los primeros pasos. Creo en la importancia del aval de la Bolsa de Londres como aval de la integridad y buen funcionamiento de los mercados, y como marco que permite a los inversores obtener beneficios y a las empresas capitalizarse. Considero que de aquí a cinco años AIM será un sitio muy importante para los inversores internacionales y para las empresas que no cotizan en el Reino Unido. Y espero la llegada de ese momento con gran optimismo. Regulación y funciones del Nominated Adviser (Nomad) Marcus Stuttard, Subdirector de AIM 1. 2. 3. 4. ¿Cuáles son los requisitos para las sociedades que desean incorporarse a AIM? ¿En qué casos puede considerarse que una empresa no es adecuada para AIM? ¿Cuáles son las funciones del Nomad? ¿Quién puede convertirse en Nomad? 1. ¿Cuáles son los requisitos para las sociedades que desean incorporarse a AIM? Los requisitos de participación en AIM son bastante sencillos. El más importante es que una sociedad debe nombrar a un Nomad y trabajar con él durante el proceso de admisión. Una vez que la empresa haya sido admitida, es obligatorio que mantenga en todo momento a un Nomad. La función de este asesor es colaborar con la empresa en todo lo que tenga que ver con los preparativos de ésta para salir a Bolsa, así como en la preparación del documento de admisión, que es el principal instrumento de marketing para los inversores. 2. ¿En qué casos puede considerarse que una empresa no es adecuada para AIM? Uno de los motivos por los que una empresa puede considerarse inadecuada para AIM es que no cuente con un Consejo de Administración idóneo para un mercado público. Puede ser que, aunque no tenemos requisitos prescriptivos sobre la libre cotización, que una empresa que sale al mercado necesite emitir suficientes acciones como para que se negocien. En tal caso, si la empresa sale a Bolsa con una flotación libre muy restrictiva o un accionariado muy controlador, el Nomad pueda considerar que la empresa no es adecuada para el mercado. 3. ¿Cuáles son las funciones del Nomad? El papel del Nominated Adviser, o Nomad, es absolutamente fundamental en el concepto del mercado de AIM, y uno de los principales elementos que diferencian a AIM de muchos otros mercados en crecimiento del mundo. Tenemos una lista de más de 80 asesores designados aprobados, que regulamos para asegurarnos que cumplen debidamente sus cometidos al guiar a las empresas al mercado y apoyándolas una vez admitidas. Así pues, en cierta medida, las funciones de un Nomad son las de un regulador, ya que aseguran a la Bolsa de que la empresa es adecuada para cotizar en un mercado público en general, y en AIM en particular. No obstante, a diferencia de los asesores que posibilitan la salida de las empresas a mercados públicos, lo importante es que sus funciones no acaban ahí. Teniendo en cuenta de que muchas empresas de AIM son pymes y que para muchas de ellas es la primera vez que cotizan, el Nomad aporta una contribución muy importante apoyándolas para garantizar que cumplen las normas de AIM. También orientan a las empresas con respecto a lo que pueden esperar los inversores y qué espera de ellas el mercado. 4. ¿Quién puede convertirse en Nomad? Hemos establecido una serie de criterios para evaluar si una empresa puede adquirir el estatus de Nomad. Existen requisitos de obligatorio cumplimiento. Por ejemplo, que un candidato a Nomad debe tener una existencia mínima de dos años y contar con cuatro ejecutivos especialistas en finanzas empresariales que hayan tenido una participación fundamental en tres transacciones relevantes de finanzas empresariales. Y cuando digo transacciones relevantes, me refiero al tipo de transacciones respaldadas por la documentación que exigen los mercados públicos. Así pues, es posible que hayan participado en ofertas públicas iniciales en sus mercados locales, y pretendemos que el tipo de trabajo que hayan hecho sea en gran medida equivalente a la preparación del tipo de documentación de admisión que tendrían que realizar para una transacción en AIM. No obstante, es importante destacar que no solamente exigimos experiencia sobre el papel, sino que también examinamos si el candidato tiene experiencia en el mercado de AIM y entiende cuáles son las funciones de un Nomad, ya que de hecho delegamos gran parte de nuestra responsabilidad reguladora en ellos. Por ello, es fundamental que el Nomad entienda perfectamente cómo funciona AIM y qué esperamos de él. Información legal La presente publicación tiene por objeto ser solamente una guía de información general. No tiene por objeto proporcionar asesoramiento para inversiones. No debe utilizarse en lugar de asesoramiento jurídico o financiero específicos. London Stock Exchange plc ha hecho todo lo posible para asegurarse de que la información contenida en esta publicación es correcta en el momento de redactarla, aunque no admite responsabilidad alguna por las decisiones adoptadas basándose en la misma. London Stock Exchange, el logotipo del escudo de armas y AIM son marcas comerciales registradas de London Stock Exchange plc. FTSE ®, FT-SE® y Footsie® son marcas comerciales de London Stock Exchange plc y de Financial Times Limited. All-Share es una marca comercial de FTSE International Limited. Registrada en Inglaterra y Gales con el número 2075721. London Stock Exchange plc, 10 Paternoster Square, Londres EC4M 7LS, Reino Unido. Copyright © London Stock Exchange plc. Enero de 2007.
