Riesgo cambiario y cómo debe administrarse

Riesgo cambiario y cómo debe
administrarse
Profesor:
Samuel Mongrut, Ph.D.
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Contenido
Riesgos globales
Métodos para administrar los riesgos
Perfil de la administración de riesgos
Exposicion cambiaria y riesgo cambiario
Tipos de exposición cambiaria
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Riesgos que enfrentan las
firmas globales
• Riesgo
medioambiental
• Riesgo político (país)
• Riesgo del
proyecto
• Riesgo
crediticio
• Riesgo económico (país)
• Riesgo financiero (país)
Firma
• Riesgo de
industria
• Riesgo
operacional
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• Riesgo
sistemático
(crisis
financieras)
• Riesgo de tasas de interés
(mercado)
• Riesgo de inflación
(mercado)
• Riesgo cambiario
(mercado)
Los riesgos son:
Del proyecto e industria
Del país y del mercado
Globales
Métodos para administrar el riesgo
Adaptar
Diversificar
• Operar en diferentes
países
• Operar en diferentes
monedas
Métodos
Correr el riesgo
(Especular)
• Si existe alguna
ventaja competitiva
• Usar contratos flexibles
• Seleccionar formas
organizacionales
alternativas
• Subcontratación
para
administrar
el riesgo
INTERNO
EXTERNO
• Futuros
• Opciones
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Transferir
(cobertura)
• Contratos a plazo
• Permutas financieras
• Seguros
Perfil de la administración de riesgos
Global
Riesgo
medioambiental
Riesgo País
Diversificar
Grado de
especificidad
del riesgo
Riesgo de
la industria
Adaptar
Muy
específico a
la empresa
Riesgos de
mercado
Cobertura
Riesgo
crediticio
Especular
Riesgo
Operacional
Manejable
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Riesgo
sistemático
Grado de
influencia sobre
el riesgo
No manejable
Exposición cambiaria
La exposicion cambiaria se refiere al potencial de
cambio de las utilidades, flujos de caja netos y valor de
mercado producto de una variación en los tipos de
cambio.
Estos tres componentes son una medida del exito de la
empresa, luego el gerente financiero debe considerar
como protegerse frente al riesgo cambiario.
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Exposición cambiaria
La exposición a la tasa de cambio, puede ser medida
de la siguiente manera:
∆
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= β∆
+ µ
Donde (∆V) representa el valor real de la cuenta, el beta
es la sensibilidad del valor dado ante variaciones
inesperadas en la tasa de cambio y (µ ) es un término de
error.
Exposición cambiaria
Si V se mide en dólares y Su se mide en dólares
por euros, entonces el nivel de exposición (β) se
medirá en euros.
En el caso de una firma que opera en diferentes
países y con diferentes monedas, el nivel de
exposición cambiaria será:
∆ V = β 1∆ S u ($ / ) + ... + β n ∆ S u ($ / ) + µ
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Riesgo cambiario
El riesgo de tasas de cambio se representa por la
volatilidad de la variación en los valores reales de los
activos, pasivos, ingresos y gastos operativos (en
moneda local) producto de una variación inesperada
en la tasa de cambio:
∆ ≡∆ +µ
∆
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=β
∆
Cobertura del riesgo cambiario
Si RPPP se mantiene, entonces, no habrá exposición
cambiaria y no habrá riesgo de cambiario.
Desafortunadamente, RPPP no se mantiene.
No habrá exposición cambiaria la compañía decide
transferir este riesgo mediante instrumentos
financieros (como los contratos a plazo) y los mantiene
hasta su vencimiento. De otro forma, habrá exposición
cambiaria.
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Tipos de exposición cambiaria
Exposición económica (operativa o competitiva)
Exposición por traslación (contable o conversión)
Exposición por transacción (contractual)
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Exposición económica
La exposición económica mide el cambio en el valor
presente neto de la empresa debido a variaciones en los
flujos de caja operativos futuros por cambios
inesperados en el tipo de cambio.
El nivel de exposición económica, depende de diferentes
factores tales como: la elasticidad de la demanda para la
importación y la exportación, la proporción de materias
primas que es afectada por la tasa de cambio, etc.
Para tener exposición económica, es necesario que la
RPPP no se cumpla. De otro modo nunca habrá
exposición económica.
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Exposición por traslación
La exposición contable se refiere al potencial de
cambio en el patrimonio neto debido a razones
contables y que se producen debido a la necesidad de
traducir los estados financieros de las subsidiarias
extranjeras en estados financieros consolidados para
efectos de reporte.
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Exposición por transacción
La exposición por transacción se refiere a los cambios en el valor
de las obligaciones pendientes antes de una variación en el tipo
de cambio, pero estos cambios no se materializaran hasta que el
tipo de cambio efectivamente varíe. Por ejemplo:
– Compra o venta de bienes y servicios cuando los precios
estan establecidos en monedas extranjeras.
– Prestamos o endeudamientos cuando el repago se hara en
moneda extranjera.
– Ser parte de un contrato a plazo no ejecutado.
– Adquirir activos o incurrir en pasivos denominados en moneda
extranjera.
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Tipos de Exposición Cambiaria
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