58-61 MER-AIAF 2.qxd - BME: Bolsas y Mercados Españoles

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[mercado]
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Con motivo de la trasposición de la Directiva de Folletos un
Grupo de Trabajo de la CNMV y AIAF ha presentado un plan
de medidas para incentivar su competitividad
El mercado de
Redacción,
Bolsa de Madrid y AIAF
E
deuda corporativa
español se pone
al día
La regulación financiera emanada de las Directivas elaboradas con ocasión del proceso de integración europeo está repleta de riesgos y oportunidades para los países afectados.
La promoción de la libre competencia es uno de los principios que más peso tienen en su elaboración y ello implica
una especial disposición de las autoridades regulatorias de
cada nación en la adecuación rápida y eficaz de su marco
legal, para favorecer la actividad de sus mercados en condiciones de competencia igualitarias. A este objetivo responden las primeras conclusiones y propuestas del Grupo de
Trabajo creado por la CNMV, con la participación de AIAF,
para tratar de convertir en oportunidades los riesgos que,
con el actual esquema regulatorio, supone la entrada en vigor de la trasposición de la Directiva 2003/71/CE de Folletos y su Reglamento el próximo 1 de julio. En esta primera
fase, las medidas propuestas se encaminan esencialmente a
la simplificación y agilización de los trámites de registro y
supervisión de emisiones de renta fija corporativa para mitigar el riesgo de deslocalización derivado de la figura del
"pasaporte único europeo". La presentación pública del primer grupo de actuaciones a realizar se hizo en una jornada
celebrada el pasado 9 de mayo en Madrid titulada: "El nuevo marco para las emisiones de Deuda Corporativa".
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BOLSA DE MADRID MAYO 2005
l mercado de Deuda Corporativa,
AIAF, es una parte importante del
Bolsas y Mercados Españoles (BME)
como uno de los elementos diferenciadores de BME en su calidad operador español
de mercados financieros. Esta actividad
supone para nuestra industria financiera
disponer de un mercado oficial y organizado en este campo, algo que no ocurre en
el caso de otros operadores. Por eso cualquier tipo de medidas que se adopten para
favorecer su competitividad exterior son
de especial trascendencia para que el
mercado de deuda corporativa español
continúe afianzándose en nuestro país,
tanto por lo que se refiere a sus volúmenes de actividad como a su proyección en
Europa. Además, por las demandas y consultas recibidas en BME Consulting, se
puede constatar la capacidad para que el
mercado AIAF se convierta en un modelo
exportable a otros ámbitos geográficos,
aspecto este que se debe fortalecer.
En esta línea de acción se enmarcan las
medidas de mejora de la competitividad
del mercado de Deuda Corporativa español
recientemente propuestas por el Grupo de
Trabajo creado en el seno de la CNMV y
que ha contado con el apoyo de todos los
recursos de BME. El Grupo ha concluido su
primera fase de trabajos con el diseño de
unos folletos-tipo que pueden utilizar los
emisores, lo que agilizará los trámites de
registro y supervisión. A ello se suma la
propuesta de reducción de las tasas de la
CNMV por emisión y admisión a negociación
de las emisiones de renta fija.
Las medidas sugeridas para ser adoptadas
de forma casi inmediata permitirán a AIAF
competir en igualdad de condiciones con
otros mercados y plazas europeas en las
que los emisores disponen de mayor flexibilidad y agilidad. Además, estas medidas,
junto con las llevadas a cabo por el gobierno español, permiten aprovechar el proceso de integración de los mercados financieros europeos y la consecuente transposición de normativa para mejorar la posición del mercado español, beneficiando así
al conjunto de la economía.
> El mercado de deuda corporativa español / actualidad / mercado
GÉNESIS Y OBJETIVOS DEL
GRUPO DE TRABAJO
El Grupo de Trabajo, presidido por el Vicepresidente de la CNMV, Carlos Arenillas,
fue creado a comienzos de este año, y en
él han participado la propia CNMV y AIAF.
Entre sus miembros se encontraban también el presidente de AIAF, Francisco Oña,
así como otros expertos de ambas instituciones.
La CNMV ha querido aprovechar la trasposición de la Directiva 2003/71/CE de Folletos y su Reglamento nº 809/2004 que entra
en vigor el 1 de julio para articular las medidas necesarias para que el mercado español de deuda corporativa pudiera competir en igualdad de condiciones con otros
mercados y plazas europeas en las que los
emisores disponen de mayor flexibilidad y
agilidad. Debe tenerse en cuenta, precisa-
>
Como paso previo a la utilización del “folleto electrónico”, se han
diseñado folletos-tipo estandarizados para la emisión del mayor
número de clases de valores posible. Además, se permite el uso
del inglés en los folletos.
mente, que esta Directiva establece entre
otras cuestiones, lo que se ha venido a llamar "pasaporte único europeo" para las
emisiones de renta fija privada que permitirá a las compañías domiciliadas en la UE
ó en terceros países vender sus activos y
admitirlos a negociación en cualquier mercado europeo con la autorización de una
única autoridad competente de la UE, que
será elegida libremente por el emisor.
Por todo ello, durante los cuatro primeros
meses de 2005 el Grupo de Trabajo ha en-
focado especialmente sus esfuerzos al estudio de aquellas medidas que contribuyan
a agilizar y simplificar los trámites a los
emisores, reducir sus costes y el tiempo
empleado en el proceso, y evitar con todo
ello los riesgos de deslocalización de una
parte de las emisiones de deuda corporativa española que podría producirse con motivo de la entrada en vigor de la Directiva
de Folletos y los movimientos que se observan en Europa por parte de algunos
mercados que quieren incrementar la cap-
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LA DIMENSIÓN CUANTITATIVA DEL MERCADO AIAF
Las nuevas emisiones admitidas a negociación en AIAF durante el
año 2004 representaron una cifra total de 328.201 millones de
euros, cuando tan sólo cinco años antes, en 2000 apenas alcanzaban los 90.000 millones de euros. En el pasado año, del total
de nuevas emisiones 61.134 millones correspondieron a bonos,
cédulas y obligaciones. La negociación de Deuda Corporativa en
AIAF ascendió en 2004 a 566.578 millones de euros.
En los primeros cuatro meses del presente año las admisiones a
negociación representaron ya una cifra de 134.867 millones de
euros, con un crecimiento del 30,5% respecto del mismo período
del pasado año. Este crecimiento es superior al cien por cien en
el caso de las nuevas emisiones de bonos y mayor del 30% en cédulas hipotecarias. El saldo vivo de la deuda Corporativa a finales
de abril de 2005 era de 352.183 millones de euros.
MAYO 2005 BOLSA DE MADRID
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CARLOS ARENILLAS,
VICEPRESIDENTE DE LA CNMV
FRANCISCO OÑA,
PRESIDENTE DE AIAF
>
tación de emisores mediante facilidades
adicionales.
MEDIDAS ADOPTADAS
Entre los resultados de este Grupo de Trabajo destaca el diseño de unos folletos-tipo estandarizados para el mayor número
de valores posible, estandarizando las denominadas "Nota de valores" y "Condiciones
finales" para bonos y obligaciones, simples
o subordinadas, cédulas hipotecarias y cédulas territoriales. En el futuro se extenderá la estandarización también a otros
valores como los de titulización.
También se ha establecido la posibilidad de
que las cuentas anuales que las entidades
depositan en la CNMV sirvan como documento de registro (es decir la parte del folleto que contiene la información sobre el
emisor), lo cual se habilitará mediante el
correspondiente desarrollo normativo. Ello
supone evitar duplicidades y una reducción
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BOLSA DE MADRID MAYO 2005
MANUEL CONTHE,
PRESIDENTE DE LA CNMV
ANTONIO ZOIDO,
PRESIDENTE DE BME
Las nuevas medidas se suman
a otras ya implementadas por
el Gobierno dentro del Plan de
reformas económicas acometidas recientemente, que afectan a los mercados de renta fija, tales como la supresión de
la exigencia de escritura pública, e inscripción en el Registro
Mercantil de las emisiones de
obligaciones.
nes de obligaciones, lo que permitirá situar
las emisiones en España de renta fija privada en las mismas condiciones que el resto de mercados de la Unión Europea, donde no existe esta práctica.
Se ha impulsado, asimismo, una profunda
revisión de las tasas que la CNMV aplica a
determinadas actividades en los mercados
de renta fija. En concreto, se proponen reducciones sustanciales en dos de sus tasas:
por una parte, se reducen a la mitad los ingresos procedentes de la supervisión de los
saldos depositados en Iberclear para los
valores de renta fija privada; y, por otra
parte, se establece una cuota máxima de
9.000 euros a la tasa aplicable por la CNMV
en concepto de verificación de requisitos
de admisión a negociación de valores en
AIAF. Todo ello supone una reducción sustancial de costes para las entidades que
según la propia CNMV supera los 8 millones
de euros en conjunto, en base a los datos
de 2004.
de trámites a los emisores.
Más adelante, se procederá a la informatización total de los trámites de remisión,
verificación y registro mediante la utilización del "folleto electrónico", objetivo que
representa la culminación de todo el proceso de estandarización y agilización de los
procedimientos.
Por otra parte, y siguiendo la posibilidad
que ofrece la Directiva, se permitirá el uso
del inglés en los folletos, idioma de referencia en los mercados financieros, lo que
facilitará la entrada de nuevos emisores y
aumentará la competitividad del conjunto
del mercado.
Estas medidas se suman a otras ya implementadas por el Gobierno dentro del Plan
de reformas económicas acometidas recientemente, que afectan a los mercados
de renta fija, tales como la supresión de la
exigencia de escritura pública, e inscripción en el Registro Mercantil de las emisio-
ACTO DE PRESENTACIÓN EN MADRID
Este conjunto de medidas se han plasmado
en un documento titulado "Informe sobre
adaptación de los procedimientos de registro de emisiones a la Directiva de Folletos
(para Bonos, Obligaciones y Cédulas)" que
recoge de forma exhaustiva las conclusiones y propuestas del Grupo de Trabajo de
la CNMV. Asimismo, el conjunto de actuaciones previstas se presentó a todos los
agentes del mercado en el transcurso de
una jornada organizada por AIAF y celebrada en Madrid el pasado 9 de mayo. En este
acto, Francisco Oña, Presidente de AIAF señaló que "los resultados y las medidas
> El mercado de deuda corporativa español / actualidad / mercado
adoptadas por el Grupo de Trabajo responden a las demandas de los emisores y lograrán transmitirles un mensaje suficientemente claro, que aporta previsibilidad de
cara al futuro".
En el mismo acto intervino también el
Vicepresidente de la CNMV, Carlos Arenillas, quien destacó que "el proceso de integración de los mercados financieros es
un reto para los países miembros pero
también una oportunidad para avanzar en
la mejora de la competitividad de los mercados españoles, lo que beneficia a todos
los agentes que intervienen en los mismos
y, en consecuencia, al conjunto de la sociedad."
Respecto a los asuntos que aún quedan
pendientes de afrontar Manuel Conthe,
Presidente de la CNMV, recordó en la clausurá del evento que "aunque se dé por concluido el grupo de trabajo, ello no supone
el fin del mismo. De hecho, tanto la CNMV
como AIAF continuarán en contacto para
seguir avanzando en la estandarización de
los procesos de emisión de otros valores
como los de titulización, y así hacer hinca-
pié en la mejora de la competitividad de
los mercados españoles."
Por último, Antonio Zoido, Presidente de
BME, quien también intervino en la sesión
de clausura de esta jornada hizo especial
hincapié en que las medidas propuestas
"resultan de una especial trascendencia
para que el mercado de deuda corporativa
continúe afianzándose en nuestro país,
tanto en lo referente a sus volúmenes de
actividad como en términos de su proyección en Europa".
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