Mercado se divide por futuro de la TPM tras falta de señal de

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Mercado se divide por futuro de
la TPM tras falta de señal de
mediano plazo del BC en IPoM
A diferencia de informes anteriores, el instituto emisor no explicitó qué trayectoria
seguiría la tasa en el mediano plazo y prevé un retroceso más pausado de la inflación
que el que anticipan los precios de los activos. Ante ello, ya no hay unanimidad entre
los agentes de que habrá nuevos recortes en el tipo de interés en 2015.
VICTOR PETERSEN
—Más dudas que certezas
dejó el último Informe de Política Monetaria (IPoM) del
año del Banco Central en materia de la tasa de interés.
Y es que si bien el instituto emisor dejó en claro que
la Tasa de Política Monetaria (TPM) se mantendrá estable en el corto plazo en
3%, al conservar el sesgo
neutral, no dió la hoja de
ruta que seguirá la trayectoria de la política monetaria
en los meses posteriores, a
diferencia de los reportes
anteriores donde al menos
entregaba una señal de su
supuesto metodológico.
De hecho, en el reporte de
septiembre, el BC afirmaba
que la tasa de interés “seguirá una trayectoria comparable con la que se deduce de
las distintas medidas de expectativas disponibles al cierre estadístico de este IPoM”,
frase que no apareció ahora.
En este sentido, los expertos compartieron el diagnóstico de que éste sería un signo de alerta del instituto emisor respecto a que no
observaría en forma tan clara una caída brusca de la inflación como proyectan los
preciso de los activos, debido a que tampoco hay certeza sobre las holguras de capacidad que está creando la
economía chilena.
Lo anterior, considerando
que los mismos instrumentos financieros, sumados a
las distintas encuestas de expectativas, sí prevén recortes
adicionales de la TPM, lo que
no fue validado por el ente
rector en esta oportunidad.
Según Alejandro Puente,
economista de la U. Santo
Tomás, esta es la primera vez
“desde que yo recuerdo del
IPoM, que el BC no respalda
lo que sería la visión de los
analistas con respecto a la
TPM, que en las distintas encuestas plantean un par de
bajas adicionales. Hay bastante incertidumbre sobre si
lo que estaría explicando cosas como una inflación más
persistente de lo que se pensaba, sería una situación más
estrecha de las brechas de
capacidad. El BC está diciendo ‘cuidado, porque no estamos seguros de que no existan riesgos inflacionarios’”.
Comparte esa visión Aldo
Lema, economista asociado
de Security, quien sostiene
que “esta vez el BC fue menos
jugado en la orientación respecto a la política monetaria,
porque hay un alto grado de
incertidumbre hacia futuro, lo
que puede condicionar mucho el manejo de la TPM. Es
derechamente un supuesto lo
que plantea en el corto plazo,
sin dar ninguna orientación”.
Al respecto, Lema insiste
en que “de todas formas, si
el escenario implícito del BC
para la actividad e inflación
se confirma, queda abierto el
espacio para al menos 2 recortes adicionales de la TPM
de 25 puntos base cada uno”,
los que a su juicio podrían comenzar en marzo de 2015.
Lo mismo cree Nathan Pincheira, economista de Banchile, quien a pesar de que en
el corto plazo estima que no
habría nuevos recortes, ve
que “aún existe espacio para
mayores reducciones de la
TPM, con dos bajas adicionales que deberían llevarse a
cabo durante el 2T”.
Sin embargo, Puente advierte que “si en marzo estamos viendo una situación inflacionaria todavía de cierta
persistencia, probablemente
se podría ya empezar a definir mejor la perspectiva sobre la TPM hacia adelante,
porque el BC está diciendo
que no está seguro, de hecho prevé más inflación que
la del mercado, y por tanto,
que no es inevitable aplicar
un par de recortes adicionales y, en definitiva. mantener el nivel actual”.
Por su parte, Sebastián
Senzacqua, economista jefe
de Bice Inversiones, comenta que “un factor de riesgo
importante es la política
monetaria internacional,
especialmente con la FED,
que si adelanta el proceso
de alza de tasas la ventana
para nuevos recortes (en
Chile) se cerraría de manera importante”. P
Miércoles 17 de diciembre de 2014 • www.pulso.cl
“Si el escenario
implícito del BC para la
actividad e inflación se
confirma, queda abierto
el espacio para al
menos 2 recortes
adicionales de la TPM”.
ALDO LEMA
Economista de Security
“El BC está diciendo que
no está seguro y que
prevé más inflación que
el mercado, y por tanto,
que no es inevitable
aplicar un par de recortes
adicionales”.
ALEJANDRO PUENTE
Economista de la UST
“Si se adelanta el
proceso de alza de tasas
en la FED, la ventana de
nuevos recortes se
cerraría de manera
importante”.
SEBASTIAN
SENZACQUA
Economista de Bice
Inversiones
HAY O NO RECORTES. Si
bien
hasta antes del IPoM era bastante indiscutida al interior
del mercado la apuesta por
recortes adicionales en lo
que viene, hoy ese panorama
se viste con un “depende”.
Según los economistas, los
determinantes estarán justamente en si se materializa
el escenario base del BC, o si
efectivamente los riesgos inflacionarios comienzan a
aparecer.
Ejecución regional llegó a 85,4% en noviembre
La Araucanía fue la más
retrasada con 79,4% de
gasto. Los Ríos y
Antofagasta, en tanto,
lideran el desembolso.
—A un 85,4% alcanzó la ejecución del Fondo Nacional
de Desarrollo Regional
(FNDR) al 30 de noviembre
pasado, informó la subsecretaría de Desarrollo Regional (Subdere).
Según el organismo, el gasto a ese mes sumó $732. 740
millones de los $857.835 millones contemplados para las
15 regiones del país.
En detalle, la región que
concentra el mayor retraso es
La Araucanía, con un gasto
del 79,4%, es decir, ha desembolsado $58.926 millones de los $74.225 millones
destinados.
Tras ella, los peores desempeños se registran en
Valparaíso (80,4%) y Magallanes (82,6%). Para estas dos
regiones, los desembolsos al
undécimo mes del año llegaron a $51.093 millones y
$29.543 millones, respectivamente, precisó la Subdere.
En la otra vereda, Los Ríos
muestra la mayor ejecución
del año (91,8%), al totalizar
un gasto de $35.719 millones
de los $38.913 millones destinados. También destacan
Antofagasta, Bio Bío, y AricaParinacota.P OG
PULSO EDITORIAL
Ve a en nuestra versión iPad la
ejecución del FNDR al 30 de
noviembre.