Qué se ha Aprendido sobre Espirales Inflacionarias?

Boletín informativo para clientes - Noviembre 2008
Salarios e Indexación: ¿Qué se ha
Aprendido sobre Espirales Inflacionarias?
A principios de los años ochenta, Argentina,
Brasil, Chile y México fueron ejemplo de los
peligros generados que la “indexación
salarial”, que dieron lugar a increíbles episodios hiperinflacionarios. Sin embargo, a juzgar
por el buen comportamiento en materia de
control inflacionario en países como Brasil,
Chile, Colombia y México durante los años
2000-2007, parecería que la lección hubiese
quedado bien aprendida.
Sin embargo, en la coyuntura 2008-2009
empiezan a despuntar serias dificultades en
materia de control inflacionario en todos estos
países, lo cual hace pertinente preguntar:
¿Qué tanto se ha aprendido sobre los peligros
de la espiral inflacionaria?
Sin lugar a dudas el mayor deterioro en la
lucha anti-inflacionaria lo muestra Argentina,
donde el gobierno tuvo que ceder a la presión
que venían ejerciendo los
pensionados frente al
acelerado deterioro de
sus mesadas. Así, concedió ajustes semestrales
a las pensiones públicas
a partir de Julio de 2008,
por cuenta de una inflación que ya bordea el
30% anual, aunque
“oficialmente” sea de
10% anual. Esta concesión pensional se ha su-
mado al reajuste recurrente del salario mínimo
en Argentina: 40% en 2006, 27% en 2007 y
22.5% en 2008, propagando así la espiral
inflacionaria. Argentina está desoyendo las
lecciones del connotado economista brasilero
Simonsen (1986), quien documentó para la
historia el impacto de las mayores frecuencias
de los reajustes sobre la espiral inflacionaria.
Probablemente el entendimiento de los dirigentes de América Latina sobre los peligros
de las “espirales inflacionarias” es menos
acertado de lo inicialmente imaginado, donde
algunos dirigentes alimentan la espiral inflacionaria incrementando la frecuencia de los
reajustes salariales y pensionales. Lo que sus
ciudadanos reclaman es que les mantengan
la capacidad adquisitiva conteniendo la inflación, lo cual implica dejar actuar técnicamente
a los bancos centrales.
1
Alfabeto del Crecimiento Económico
2008 - 2009: ¿V, L o W?
En medio de la turbulencia internacional, la
discusión económica se ha centrado en las
perspectivas del crecimiento en los Estados
Unidos para los años 2008-2009. Inicialmente
se pensó que, dados los fundamentos de la
“nueva economía” con el manejo de inventarios “a-tiempo” y las ganancias en productividad, sería posible tener una rápida recuperación del crecimiento, de tal manera que este
describiera una “V” de la Victoria, como la
conseguida por el mundo Asiático al comparar
el periodo 1997- 1999 respecto a los años
2000-2003.
A medida que se fue profundizando su crisis
hipotecaria, con graves coletazos sobre la
banca de intermediación e inclusive sobre las
titularizadoras cuasi-públicas, el mercado ha
migrado hacia la hipótesis de crecimientos en
forma de “W” (el llamado doble-hundimiento
o double-dip). Una tercera alternativa, que ha
quedado algo descartada después de la recuperación del segundo trimestre, tenía que ver
con crecimientos en forma de “L”.
3% del PIB y sus cuentas externas un 4% del
PIB (por fin bajando del 6% del PIB). Esto
último gracias a la propia desaceleración de
su economía y a la corrección cambiaria.
Dentro del alfabeto del crecimiento económico,
ha quedado definitivamente descartada la “V”.
Muy posiblemente la letra será una “W” (doble-hundimiento), con un “rebote” mucho
menor, como se aprecia en la gráfica. Sin
embargo, no se descarta que tome carácter
de “L”, al convertirse en una línea recta desde
el cuarto trimestre de 2008 a niveles de 0.5%
hasta, por lo menos el primer trimestre de
2009.
Existe consenso en que la recuperación del
segundo trimestre de 2008 en los Estados
Unidos (a tasas del 2.8% anual) es efímera
por cuenta de alivios tributarios que no se
repetirán. De hecho, su déficit público bordea
Alfabeto del Crecimiento Económico de Estados Unidos
(Crecimiento del PIB - Real anual)
5.5
5.0
4.5
4.0
3.5
3.0
V
IV 2008: 2.5
I 2009: 2.3
2.8
2.5
2.0
1.5
1.0
W
IV 2008:1.0
I 2009: 1.5
Crisis
Hipotecaria
Subprime
Agosto 2007
L
0.5
0.0
-0.5
-1.0
2007-II
2007-III
2007-IV
2008-I
Fuente: cálculos Anif con base en Departamento de Comercio de Estados Unidos y FMI.
2008-II
2008-III
2008-IV
2009-I
Precios de la Vivienda en Colombia:
¿Continuarán su Tendencia Alcista?
Índices de precios de la vivienda
(Promedio 1989-2008=100)
150
Fedelonjas
Jun-08
136
140
130
Camacol
Jun-08
123
120
110
DNP
Dic-07
104
BR
Dic-07
99
100
90
80
70
60
jun-90
jun-92
jun-94
jun-96
jun-98
jun-00
jun-02
jun-04
jun-06
jun-08
Fuente: cálculos Anif con base en DNP, BR, Fedelonjas y Camacol
Durante el primer semestre de 2008, el PIB
real creció 4.1% anual frente al 8.2% registrado un año atrás. Dicha desaceleración fue
más pronunciada que la pronosticada por
Anif con base en su sistema de indicadores
líderes (ALI). En el caso de la construcción
la sorpresa fue mayor, pues se observó una
expansión de solo 0.5% anual, resultante de
cambios en las tendencias de las obras civiles
(-14.1%) y las edificaciones (25.5%) durante
el primer semestre de 2008.
Sin embargo, los precios de la vivienda han
continuado elevándose a lo largo del 2008.
En el caso de la vivienda nueva, según el
índice de Camacol, se observa que la sobrevaloración, se ha incrementado de 6% real
en julio de 2007 a cerca de un 23% real al
corte de julio de 2008. El índice basado en
los datos de Fedelonjas (IRI) muestra una
trayectoria similar, pasando de una sobreva-
loración del 33% en julio de 2007 a una del
36% a julio de 2008.
En el caso del índice que elabora el DNP para
la vivienda nueva, dicha sobrevaloración es
tan solo del 2% real a julio de 2008, lo cual
es bastante diferente a lo observado según
los otros índices. El índice del BR, que cuenta
con diversas virtudes estadísticas, infortunadamente no ha sido actualizado recientemente.
En síntesis resulta sorprendente que los precios de la vivienda nueva, según el índice de
Camacol, y los precios de los inmuebles según
el IRI, hayan continuado su escalada alcista
durante el 2008, a pesar que la desaceleración
de la demanda agregada y los problemas de
saturación en algunas porciones del mercado
indicarían que dicha escalada debería estar
llegando a su fin.
Novedades Tributarias
• La tasa de intereses moratorio por el no
pago oportuno de impuestos que rige del
primero (1) de octubre hasta el 31 de
diciembre de 2008, es del 31,53%. Valga
manifestar que dichos intereses deben
liquidarse por cada día de retardo en el
pago.
• El término que tiene la DIAN para realizar
la devolución de saldos a favor originados
en las declaraciones de IVA que presenten
los exportadores hasta el 31 de diciembre
de 2008, es de diez (10) días hábiles, contados a partir de la radicación de la solicitud
en debida forma ante la respectiva administración tributaría, aunque la misma se
presente sin garantía. El término antes
indicado no aplicará para responsables
que teniendo la calidad de exportadores,
no hayan realizado operaciones de venta
al exterior, durante el último año; para
exportadores que hayan sido objeto de un
proceso de fiscalización que cuestione la
procedencia de la devolución en más de
un diez por ciento (10%) del valor total
de la devolución y para exportadores que
soliciten la devolución de saldos a favor
por primera vez.
reglas de interpretación del derecho. En igual
sentido se había pronunciado el 17 de julio
de 2008, en la sentencia Expediente No.
16170 al estudiar la legalidad del Acuerdo
No. 24 de 2005, del Municipio de Saravena,
Arauca.
• La DIAN mediante la Circular No. 00066
del 24 de julio de 2008, estableció que
para que una declaración de retención en
la fuente que se presente sin pago se tenga
como no presentada se requiere de una
manifestación de parte de la DIAN que así
lo disponga. Lo anterior, atendiendo la
línea jurisprudencial unánime de la Corte
Constitucional y del Consejo de Estado
que en reiteradas sentencias han señalado
que para considerar como no presentada
una declaración tributaria no basta que la
misma esté incursa en la causal contemplada en la norma legal, sino que es necesaria la manifestación que así lo declare,
la cual deberá estar debidamente motivada
y sujeta a los principios de contradicción
y defensa. Mientras la DIAN no manifieste
lo antes mencionado, las declaraciones se
consideran válidamente presentadas.
• El Consejo de Estado en sentencia Expediente No. 16850 del 4 de septiembre de
2008, declaró la nulidad del Acuerdo No.
032 de 2004, expedido por el Concejo
Municipal de Calima El Darién, Valle del
Cauca, reiterando la jurisprudencia de la
corporación respecto del impuesto de
alumbrado público en la cual sostuvo que
solo se puede gravar aquellos hechos que
están permitidos en la ley y que no es
dable a los concejos municipales establecer
gravámenes diferentes al que podría ser
el alumbrado público, y ampararlos bajo
esta denominación. Para el Consejo de
Estado hay una indeterminación del hecho
generador de este impuesto que es imposible subsanar aunque se apliquen las
4
ATPDEA
El 3 de octubre la Cámara baja de EE.UU.
extendió por un año el ATPDEA, vigente hasta
el 31 de diciembre; lo cual le da a Colombia
un espacio de tiempo para buscar la aprobación del TLC por parte del Congreso. Teniendo
en cuenta la importancia de este mercado
para Colombia, cabe hacer un recuento de la
evolución de estas preferencias y su aprovechamiento.
Las primeras preferencias de las que Colombia
se benefició para acceder al mercado de
EE.UU. fueron aprobadas por el Congreso de
ese país en 1991 con el objetivo de promover
las exportaciones y la generación de empleo
y por esa vía, contribuir a sustituir los cultivos
ilícitos a favor de los países andinos (Bolivia,
Colombia, Ecuador y Perú). La Ley de Preferencias Arancelarias Andinas, o ATPA por sus
siglas en inglés, incluía 5,600 productos y
estuvo vigente por 10 años. Luego, fue aprobada la Ley de Promoción Comercial Andina
y de Erradicación de Drogas –ATPDEA-, la
cual amplió el acceso libre de arancel a 700
productos, tales como confecciones, petróleo
y derivados, atún, calzado y manufacturas de
cuero. La vigencia de estas preferencias estaba
prevista hasta diciembre de 2006 y desde
entonces han sido prorrogadas en tres ocasiones, a la espera de la entrada en vigencia
del TLC entre Colombia y Estados Unidos,
que será el marco jurídico que rija el comercio
recíproco entre los dos países, no solo de
bienes, sino además, de servicios e inversiones.
Entre 1997 y 2002 las importaciones de
EE.UU. desde los países andinos beneficiados
por el ATPDEA se mantuvieron estables y a
partir de 2003 se aceleraron debido a la ampliación de productos beneficiarios. Las exportaciones colombianas a EE.UU. entre 1996
y 2002 aumentaron a una tasa promedio anual
Trabaja para usted.
de 3.4% y a partir de la entrada en vigencia
del ATPDEA, alcanzaron un crecimiento promedio anual del 11.7%. El salto más importante de las exportaciones colombianas beneficiarias del ATPDEA se dio precisamente en
el 2003 con la ampliación de las preferencias,
cuando registraron un aumento del 619.7%.
Al analizar la participación del total de las
exportaciones de cada uno de los países andinos cobijadas por el ATPDEA, se encuentra
que Ecuador, Perú y Colombia, son los países
que más han aprovechado las preferencias.
De hecho, las exportaciones ecuatorianas
beneficiarias del ATPDEA son en promedio el
69.8% de sus exportaciones a ese mercado
y las peruanas y colombianas 50.6% y 50.5%
respectivamente entre 2003-2007.
Exportaciones Colombianas a EE.UU. Totales
y por ATPDEA 2002 - 2003
10.300
9.300
8.300
7.300
USD Millones
Renueva para asegurar el acceso de las
exportaciones colombianas, mientras el
TLC aún no es aprobado
5.300
5.300
4.300
3.300
2.300
1.300
300
Año 2002
Año 2003
Año 2004
Exportaciones Totales
Año 2002
Año 2003
Año 2004
ATPDEA
Colombia pasó de exportar el 45% de sus
exportaciones bajo ATPDEA en el 2003 al
51.8% en el 2006, participación que disminuyó
en el 2007 a 48.9%, cuyos principales productos son petróleo y sus derivados, confecciones, flores y plásticos. Entre enero y agosto
de 2008, el total de las exportaciones colombianas a Estados Unidos alcanzaron
USD$9,350 millones, lo que representa un
aumento de 60% respecto al 2007, de las
cuales, el 59% ingresaron por ATPDEA, lo que
representa un incremento del 98.1% respecto
de las exportaciones beneficiarias del ATPDEA
registradas en el mismo periodo del 2007.
5
Canales Electrónicos
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6
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Es de corto plazo
La factura es el origen de la operación (soporte numérico y comercial)
El crédito solamente es desembolsado a nombre del proveedor
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•
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Liquidez y eficiencia en la administración de su cartera
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Costos definidos de los descuentos por pronto pago
Disminución del riesgo de la cartera
Herramientas de ventas
Mejor atención para los clientes
El endeudamiento es del cliente. No afecta balances
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• Garantiza el despacho de sus productos
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Unidirecto
Pago de Facturas al Proveedor
Con Descuento
Unidirecto Descuento Financiado
Sin descuento
Unidirecto Comisión
Unidirecto Exponencial
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donde el descuento otorgado por pronto pago se registra
como los intereses anticipados hasta el vencimiento del plazo
cliente-proveedor. Después del vencimiento de la factura se
puede hacer una financiación si se requiere (intereses
vencidos).
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a una misma tasa efectiva (vencida).
Se registra como préstamo ordinario con comisión. El IVA
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la misma sea el proveedor o el cliente quien asume dicha
comisión.
Liquidación de intereses:
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