Funciones del dinero - Horarios de los centros asociados de la uned

1. El dinero: origen y tipos de dinero
Economía de trueque (dificulta la especialización, el progreso y la distribución de bienes y servicios)
El papel del dinero a lo largo de la historia
El dinero mercancía (su valor intrínseco coincide con su valor representativo o facial). Cualidades
que debe reunir:
- Duradera
- Transportable
- Divisible
- Homogénea
- De oferta limitada
El dinero fiduciario o dinero signo.
Se establece como dinero por decreto gubernamental.(Su valor intrínseco es inferior a su valor
representativo).
Tiene un valor muy escaso como mercancía, pero que mantiene su valor como medio de cambio El
público tiene fe que el emisor responderá de los pedazos de papel o de las monedas acuñadas (valor
impreso: su valor intrínseco es inferior a su valor representativo.) y cuidará de que la cantidad emitida
sea limitada.
Los orfebres: el dinero metálico y el dinero papel
El dinero papel de pleno contenido eran los certificados de papel que estaban respaldados por
depósitos de oro de igual valor al de los certificados emitidos.
Patrón oro.
El dinero papel “nominalmente” convertible en oro
Los orfebres al emitir dinero papel por volúmenes, sólo parcialmente cubiertos por sus reservas de
oro, se convirtieron en banqueros y crearon el dinero papel nominalmente convertible en oro.
1.2. El dinero en el sistema financiero actual
El dinero bancario es una deuda de un banco, el cual tiene que entregar al depositante una
cantidad de dinero siempre que la solicite. Funciona como medio de cambio
El dinero legal es el dinero signo emitido por una institución que monopoliza su emisión y adopta la
forma de moneda metálica o billetes. El dinero bancario son los depósitos de los bancos que son
aceptados generalmente como medios de pago.
1.3. El dinero en las economías modernas: la cantidad de dinero
El dinero está formado por el dinero legal (efectivo = monedas + billetes) más el dinero bancario o
depósitos.
Cuando se habla de depósitos hay que distinguir al menos entre:
- Los depósitos a la vista
- Los depósitos de ahorro
- Los depósitos a plazo.
Grado de liquidez: (está reaccionada con la facilidad y la certidumbre con la que puede ser
convertido en dinero líquido sin pérdidas).
2. OFERTA MONETARIA: LOS AGREGADOS MONETARIOS
La oferta monetaria o cantidad de dinero en circulación de una economía es el valor del medio de
pago generalmente aceptado en la economía: se define como la suma del efectivo en manos del
público (billetes o monedas), es decir, la cantidad de dinero que poseen los individuos y las
empresas, más los depósitos en los bancos.
Agregados monetarios
Según establece el Banco Central Europeo los agregados económicos son variables que
cuantifican el dinero existente en una economía y que los bancos centrales suelen definir para
efectuar análisis y tomar decisiones de política monetaria.
El Eurosistema ha definido tres agregados monetarios para la zona del euro, cuyo cálculo realiza a
partir del balance consolidado de las instituciones financieras monetarias y de los pasivos monetarios
de la Administración Central, que son:
Está compuesto por los billetes y monedas en circulación (efectivo en circulación) y por los
M1:
depósitos a la vista.
M2:
Está compuesto por los pasivos incluidos en M1 más los depósitos a plazo de hasta dos
años y los depósitos disponibles con preaviso de hasta tres meses.
M3:
Comprende los pasivos incluidos en M2 más las cesiones temporales, las participaciones
en fondos del mercado monetario e instrumentos del mercado monetario y los valores de
renta fija de hasta dos años, emitidos por las instituciones monetarias.
El agregado monetario M3 es el más estable, por ello, ha sido el elegido por el Eurosistema, dentro de
su estrategia de política monetaria, para definir un valor de referencia para el crecimiento del dinero.
La base monetaria
El efectivo en manos del sistema crediticio constituye las reservas bancarias, y la suma de
éstas con el efectivo en manos del público forma la base monetaria del sistema o dinero de alta
potencia.
Agregados monetarios
(1)
(2)
(3)
(4)
(5)
(6)
(7)
(8)
(9)
(10)
(11)
Efectivo en manos del público
Efectivo en manos del sistema crediticio
Depósitos en el Banco Central
(2) + (3) = Reservas bancarias
Base monetaria
Depósitos a la vista
M1 = (1) + (5)
Depósitos a plazo y disponibles con preaviso
M2 = (6) + (7)
Cesiones temporales, participaciones en fondos del mercado monetario y
valores de renta fija
Otros componentes de M3
M3 = (8) + (9) + (10)
3. LA DEMANDA DE DINERO
3.1. Las funciones del dinero
El dinero desempeña principalmente tres funciones:
1. Medio de cambio: ésta es la más importante.
2. Unidad de cuenta: sirve de medida de valor.
3. Depósito de valor: es un activo financiero que sirve de depósito de valor, permite transportar
valor a lo largo del tiempo.
El dinero tiene también el papel de activo financiero susceptible de ser utilizado como activo
rentable, además de cómo activo plenamente líquido.
Los costes de la tenencia de dinero
El coste de oportunidad de tener dinero son los intereses sacrificaos por tener dinero en lugar de
un activo o una inversión menos líquida o más arriesgada.
El tipo de interés se define como la cantidad de interés pagada por unidad de tiempo expresada en
porcentaje de la cantidad recibida en préstamo.
3.2. Los motivos por los que se demanda dinero
La demanda de dinero es una demanda de saldos reales.
Se considera saldos reales al valor de las posesiones de dinero medido en función de su poder
adquisitivo.
Al público no le interesa el número de billetes y monedas que posee, sino la cantidad de bienes que
con ellos puede adquirir. Las implicaciones de esta afirmación se pueden concretar en dos puntos:
1) Que la demanda real (es la demanda de dinero expresada en el número de unidades de
bienes que pueden comprarse con él y es igual a la demanda nominal dividida por el nivel de
precios) de dinero no cambia si variando el nivel de precios no se altera ninguna variable real.
2) Que la demanda real de dinero varía en proporción inversa al cambio en el nivel de precios, si
con éste se alteran las variables reales.
Estas implicaciones suponen que la conducta racional de los individuos está libre de la ilusión
monetaria, ya que una variación del nivel de precios, manteniéndose todas las demás variables
reales constantes, no altera su conducta real, incluida la demanda de dinero.
Demanda para transacciones
La variable principal que influye sobre la demanda de dinero por el motivo de transacción es la renta
real (cuando se incrementa la renta y el valor monetario de los bienes que compramos y, por tanto,
necesitamos más dinero para transacciones, demandamos más.
La demanda de dinero para transacciones también es sensible al coste de oportunidad de
mantener dinero. Cuando los tipos de interés de otros activos suben en relación con el de éste, los
individuos y las empresas tienen a reducir sus saldos monetarios.
Demanda como activo
En momentos de incertidumbre el dinero plenamente líquido es el activo más seguro y por ello se
demanda.
El público a veces tiene dinero como activo o depósito de valor, si bien la economía financiera
muestra que el dinero en sentido estricto no debería formar parte de una cartera bien diseñada, pues
hay otros activos igualmente seguros que tienen mayores rendimientos.
Un aumento del rendimiento esperado de otros activos (del tipo de interés esperado de los bonos),
reduce la demanda de dinero. Por el contrario, si el tipo de interés es bajo, el público estará más
dispuesto a inmovilizar una parte de su patrimonio en forma de dinero. De hecho, si el tipo de interés
es muy bajo, el público puede desear no tener bonos, pues la tenencia de bonos implica un riesgo
muy elevado de que se produzca una pérdida de capital cuando los tipos de interés situados en un
nivel anormalmente bajo se eleven.
Si se acepta esta posibilidad la relación inversa entre el tipo de interés y la demanda de dinero
generaría una curva con pendiente negativa hasta un determinado nivel mínimo del tipo de interés, el
de la trampa de la liquidez, situación en la que el público está dispuesto a mantener
cualquier cantidad de dinero que se ofrezca, lo que implica que para ese nivel del tipo de interés la
curva de demanda de dinero sea horizontal.
*Esta posibilidad se deriva de la teoría de Keynes sobre la demanda especulativa de dinero o preferencia por la liquidez.
Según esta teoría, el principal determinante de la demanda especulativa de dinero son las expectativas de variaciones en el
potencial generador de renta de los activos financieros no monetarios. Cuanto mayor sea el potencial generador de rente,
menos será la demanda de dinero.
La demanda total de dinero (representación gráfica : movernos a lo largo de la curva de
demanda y desplazamientos de la curva de demanda)
La cura de demanda de dinero liga la cantidad demandada de saldos reales con la tasa de interés
Tiene pendiente negativa
Tiene además un tramo horizontal que se corresponde con la trampa de la liquidez.
Desplazamientos motivados por la renta nominal o real, o por los motivos para los que se demanda
dinero
4. LOS BANCOS Y LA CREACIÓN DE DINERO
Los intermediarios financieros (bancos comerciales) transfieren fondos de los prestamistas a los
prestatarios y de esta forma crean activos financieros, como las cuentas corrientes (depósitos a la
vista), esto es, el dinero bancario.
El origen del negocio bancario
Los bancos comerciales son instituciones financieras que tienen autorización para aceptar
depósitos y para conceder créditos. Sus reservas so activos disponibles inmediatamente para
satisfacer los derechos de los depositantes de los bancos. El coeficiente de caja o de reservas es el
cociente entre las reservas y los depósitos.
En el sistema actual, las reservas están integradas por efectivo en la caja de los bancos y los
depósitos de los bancos en el banco central. Los bancos deben guardar parte de sus depósitos en
efectivo y en depósitos en el banco central, por dos razones:
1) para hacer frente a la retirada de depósitos por parte de sus clientes
2) porque las autoridades monetarias lo exigen
Estas reservas, a las que en la literatura económica se las suele denominar encaje, activos de caja
o activos líquidos tienen la particularidad de que no forman parte del stock de dinero de un país. La
justificación de estas reservas radica en tratar de garantizar la liquidez de los depósitos, es decir, su
capacidad para convertirse en efectivo.
El funcionamiento de los bancos
Balance de un banco comercial
ACTIVOS
PASIVO
(usos de los recursos)
(fuentes de financiación)
Reservas:
Depósitos:
(Efectivo y depósitos en el
(A la vista, de ahorro y a plazo)
banco central)
Activos rentables:
Préstamos del banco central
(Créditos y préstamos, valores
(Y de intermediarios financieros
públicos y privados)
bancarios)
Otras cuentas
Fondos propios
Otras cuentas
Las normas de comportamiento de los bancos
Al desempeñar su actividad, deben cuidar simultáneamente:
- La liquidez,
- La rentabilidad, y
- La solvencia.
Los bancos y la creación de dinero bancario
La puesta en marcha de la cadena de expansión
La posición de equilibrio final del sistema bancario
El proceso de expansión múltiple de los depósitos bancarios consta de dos partes:
1ª)
el banco central determina la cantidad de reservas que deben mantener los bancos
comerciales, y
2ª)
tomando estas reservas como punto de partida, el sistema bancario las transforma en
una cantidad mucho mayor de dinero bancario.
El multiplicador del dinero bancario
El multiplicador del dinero bancario es igual al cociente entre los nuevos depósitos y el aumento
de las reservas.
La suma de los términos de la progresión geométrica formada por los depósitos constituye el
multiplicador del dinero bancario. Este multiplicador del dinero bancario es el cociente entre los
nuevos depósitos y el incremento de las reservas, o, como se indica a continuación, la unidad divida
entre el coeficiente de caja o reservas.
Los bancos pueden expandir el volumen de depósitos bancarios mediante el proceso de expansión
múltiple de los depósitos bancarios por medio de la concesión de nuevos créditos. La explicación del
proceso radica en que los bancos mantienen como liquidez sólo un porcentaje de los depósitos.
Multiplicador del dinero bancario =
1
=
Nuevos depósitos
.
Coeficiente de caja
Incremento de reservas
o de reservas
El coeficiente de caja, de reservas o encaje es menor que la unidad.
La creación del dinero bancario: agentes intervinientes:
1) la autoridad monetaria, esto es, el Banco Central, que crea la liquidez de base del sistema
a partir de la cual los bancos y otros intermediarios financieros generan dinero y crédito.
2) el sistema bancario cuyo comportamiento da lugar a un proceso expansivo de creación de
dinero y crédito.
3) el público, es decir, particulares y empresas que deciden como distribuir los activos
financieros que poseen.
Los supuestos simplificadores del proceso
Por el proceso de expansión múltiple del crédito, las reservan se multiplican en nuevos depósitos.
Sin embargo, cuando algunos de los nuevos depósitos se filtran hacia el efectivo o hacia activos no
monetarios o cuando los bancos tienen un exceso de reservas, la creación de depósitos se aleja del
cociente 1/ (coeficiente de caja o de reservas).
ANEXO
Componentes de los agregados monetarios
1. Cesiones temporales: acuerdos por los cuales el vendedor cuando vende un activo, obtiene
simultáneamente el derecho y la obligación de recomprarlo a un precio determinado en una
fecha futura o a solicitud de la otra parte. Estos acuerdos son similares a la toma de
préstamos con garantía, con la diferencia de que, en el caso de las cesiones, el vendedor no
conserva la propiedad de los valores.
2. Depósitos a la vista: son depósitos con vencimiento al día siguiente. Esta categoría recoge
tanto los depósitos a un día, que son totalmente transferibles (mediante cheque o similar), sin
retrasos, restricciones o sanciones administrativos, como los depósitos no transferibles, que
son convertibles a petición o al día siguiente tras el cierre de la sesión.
3. Depósitos a plazo: instrumentos financieros que se componen, fundamentalmente, de
depósitos con vencimiento dado y que pueden ser convertibles, en unos casos con una
penalización: también recogen algunos activos financieros no negociables, como los
certificados de depósito negociables.
4. Depósitos disponibles con preaviso: instrumentos financieros que comprenden los
depósitos de ahorro, en los que el tenedor, previo aviso, tiene que esperar un período fijo,
para poder disponer de sus fondos con antelación, sujetos a una penalización.
Los depósitos disponibles con preaviso inferior a tres meses están incluidos en M2 y por lo
tanto en M3, mientras que los disponibles con preaviso superior a tres meses lo están en
pasivos financieros a más largo plazo (no monetarios) del sector instituciones financieras
monetarias (IFM).
5. Efectivo en circulación: se refiere tanto a los billetes como a las monedas en circulación que
se utilizan para efectuar pagos. Comprende los billetes emitidos por el Eurosistema y las
monedas emitidas por los Estados miembros.
El efectivo en circulación incluido en el agregado monetario M 3 consta sólo de los billetes y
monedas en circulación fuera del sector IMF ( como figura en el balance consolidado de la
IFM, lo que implica que se ha restado el efectivo emitido y tenido por las IFM –“reservas en
efectivo”-). El efectivo en circulación no incluye el saldo de los propios billetes de los bancos
centrales (puesto que no se han emitido), ni las monedas conmemorativas que no se utilizan
para efectuar pagos.
6. Participaciones en fondos del mercado monetario: son participaciones en instituciones de
inversión colectivas que invierten fundamentalmente en instrumentos del mercado monetario
y/o que tratan de conseguir un rendimiento que se aproxime a los tipos de interés de los
instrumentos del mercado monetario.
Apéndice 4.A. El sistema financiero español
4.A.1. Intermediarios financieros bancarios
El sistema bancario modifica la oferta monetaria, es decir, la cantidad de poder adquisitivo existente
para comprar bienes y servicios, y este gasto hace que aumente la demanda agregada.
Los intermediarios financieros, al crear dinero, aumentan la demanda agregada e influyen en la
actividad económica.
El Banco de España
La actividad del Banco de España está condicionada por el Banco Central Europeo (BCE). El Banco
de España no suele trabajar ni con particulares ni con empresas, sino que concede financiación al
resto del mundo, al sector público y a otros intermediarios financieros. Al comprar divisas financia al
sector exterior, ya que éstas son depósitos en moneda extranjera emitida por bancos de otros
países. Al sector público lo financia concediendo créditos y adquiriendo deuda pública que luego
venderá o recomprará, según necesidades de la política monetaria. También otorga crédito a otros
intermediarios financieros bancarios mediante créditos especiales. Los pasivos financieros que emite
el Banco de España para financiar estas inversiones son las monedas metálicas y los billetes de
curso legal.
Banca Privada
Los bancos mantienen parte de sus fondos en efectivo y otros los destinan a conceder financiación al
sector privado y al sector público. La financiación al sector público se instrumenta mediante la
compra, obligatoria o voluntaria, de títulos públicos de renta fija a corto o largo plazo. Los bancos
obtienen la financiación a partir de los depósitos del público y de la emisión de títulos de renta fija o
variable.
Las cajas de ahorro
Tienen a equipararse a los bancos. Están especializadas en captar fondos de los pequeños
ahorradores a través de depósitos de ahorro instrumentados mediante libretas. La relativa estabilidad
de sus pasivos les permite conceder préstamos a largo plazo en mayor proporción que la banca.
Las cooperativas de crédito y cajas rurales
Suelen estar creadas por cooperativas. Prestan sus fondos al sector público, a otros intermediarios
financieros a los cooperativistas y al público en general. Por lo demás, su forma de operar es muy
similar a la de los bancos y las cajas de ahorro.
4.A.2. Los intermediarios financieros no bancarios
El Instituto de Crédito Oficial (ICO)
Es un organismo público que complementa a los intermediarios financieros privados y canaliza su
financiación, generalmente a medio y largo plazo, a los sectores que se consideran prioritarios desde
la perspectiva de la política económica del Gobierno. Obtiene los recursos mediante dotaciones
presupuestarias o emitiendo títulos de renta fija.
Las compañías aseguradoras
Emiten como activo financiero específico pólizas de seguros, esto es, ofrecen determinadas
indemnizaciones en el caso de que se produzca el evento asegurado. Estas compañías, en previsión
de que ocurra el siniestro, han de constituir cuantiosas reservas que invierten en otros intermediarios
financieros y en títulos de renta fija, tanto públicos como privados.
Los fondos de pensiones o mutualidades
Tienen como misión complementar o suplir las pensiones que la Seguridad Social paga después de
la jubilación.
Las sociedades y los fondos de inversión mobiliaria
Las sociedades de inversión mobiliaria captan sus recursos mediante la emisión de acciones. Luego,
invierten la suma obtenida en títulos de renta variable y de renta fija, que facilitan el acceso del
pequeño ahorrador al mercado de valores.
Los fondos de inversión tienen un objeto similar al de las sociedades, pero se diferencian de éstas en
que suelen revestir la forma del patrimonio sin personalidad jurídica propia. Para captar sus recursos
emiten certificados de participación representativos de una parte del patrimonio, cuyo valor global
fluctúa según las cotizaciones del mercado.
Sociedades de crédito hipotecario
Conceden créditos hipotecarios, para lo cual obtienen sus recursos mediante depósitos a plazo o la
emisión de títulos hipotecarios garantizados por su cartera de créditos o por un crédito concreto.
Las entidades de leasing
Se dedican a financiar en especie, cediendo a sus clientes bienes de equipo o inmuebles a cambio
de una cuota periódica. Al término del contrato, el bien en cuestión está totalmente amortizado, por lo
que, si lo desea el cliente, puede adquirirlo por una pequeña cantidad residual.
Las entidades de factoring
Anticipan fondos a sus clientes a cambio de la cesión de sus deudas comerciales, cuyo cobro se
gestiona y se garantiza. Se financian emitiendo títulos de renta fija y con créditos de otras
instituciones.
Las sociedades mediadoras en el mercado de dinero
Están especializadas en la gestión de activos de alta liquidez, tales como pagarés del Tesoro y
certificados de depósito en el Banco de España. Si se limitan a poner en contacto a compradores y
vendedores, se denominan brokers, mientras que si compran y emiten activos financieros, se llaman
dealers.
Las sociedades de garantía recíproca
Favorecen a sus asociados el acceso a la financiación, al garantizar la devolución de los créditos que
éstos obtengan. Se financian esencialmente con las aportaciones de sus socios, que suelen ser
pequeñas y medianas empresas. El sector público suele participar en calidad de socio protector.
4.A.3. El mercado de valores: La Bolsa
Las empresas acuden a la Bolsa emitiendo títulos que son comprados y/o vendidos en ésta. La Bolsa
es un mercado (de valores o títulos) en el que la oferta viene dada por las emisiones de nuevos
valores y los deseos de venta de títulos ya existentes, y la demanda está constituida por los deseos
de compra de tales valores.
Hay que distinguir entre el mercado primario o de emisión y el mercado secundario o de negociación.
En el mercado primario se canaliza el ahorro hacia la inversión y se instrumenta a través de títulos y
valores (públicos y privados). El mercado secundario tiene como finalidad potenciar el mercado
primario dándole liquidez. Los que han invertido en el mercado primario pueden vender sus
participaciones en el secundario sin ocasionar molestias a la actividad de las sociedades.
En cada Bolsa se define un índice general o conjunto que, al final de cada sesión, indicará si han
prevalecido los deseos de compra (aumentará el índice) o de venta (disminuirá).
Los títulos que se emiten pueden ser de renta fija o renta variable. Los de renta fija (obligaciones,
bonos bancarios y deuda pública) no son sino un préstamo con promesa de devolución de la
cantidad principal mas una renta fija en un plazo determinado. Los valores de renta variable
(acciones) carecen de la seguridad de una renta futura, pero tienen la posibilidad de un mayor
rendimiento.
La Bolsa española
En España existen cuatro Bolsas: Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia.
El nivel de capitalización bursátil es el valor efectivo total de los títulos cotizados en la Bolsa. Su
aumento, además de las tensiones inflacionistas y el crecimiento de las cotizaciones, refleja la mayor
cobertura de la Bolsa.