COTIZAR S

COTIZAR S.A.
COMENTARIO DEL DIA 12-03-08:
TRIGO:
 Imparable el trigo en Chicago, hoy sube otro 4.70% y está acumulando una semana del 15.0%. Con la
suba de hoy el contrato Julio 08 de nueva cosecha vuelve a los máximos de contrato e históricos, en
u$12.50/bu o u$460/ton.
Nos parece interesante señalar que en esta misma fecha en el informe 2006, los stocks finales mundiales
estimados serían de 162.42 mill.tons; en el mismo informe del 2007 se estimaron 121.23 mill.tons; en el
de ayer 110.40 mill.tons, volumen que representa apenas el 17.82% de la demanda. Respecto a EEUU en
el informe 2006 se estimaba un stock final de 14.75 mill.tons; en el 2007 12.85 mill.tons; ayer una
reducción de casi el 50% llevando la cifra a apenas 6.59 mill.tons.
Nos parece que a partir d estas cifras resulta este rally, que hemos llamado imparable, y que para todos
los analistas surge de la tirantez de la oferta y las existencias.
Los Fondos compraron 5.000 contratos.
 En el mercado local se vivió otro día desgraciado al confirmarse que el cierre del registro de
exportaciones iba acompañado con modificaciones en los registros de exportación. Al valor FOB
“trucho” de u$345 le corresponde retenciones móviles de 27.1%; pero a cualquier mejora de dicho valor
FOB de cada u$10 el estado se llevaría u$5.
Lo dice explícitamente el “esquema “ presentado por el Ministerio. De Economía: se pretende retrotraer
los precios FAS a los máximos de la serie, en otras palabras con la mecánica de quedarse con el 48% de
la suba hasta los u$400 FOB y con el 79% de las subas hasta los u$600 FOB, se está poniendo un techo a
las posibilidades de precios al productor que no hacen mas que sumarse a los FOB´s truchos y a los
REX´s (restricciones de exportación) que tiran por tierra las irónicas y malintencionadas declaraciones en
el sentido que se han disminuido los derechos en trigo. La Molinería de Bs.As seguía ofreciendo hasta
$645 con mínimo 30 de gluten.
MAT 07/08 Dársena: 211.00 u$/ton
MAT 01/09 Dársena: 211.00 u$/ton.
MAIZ:
 Aflojada del maíz hoy en Chicago del 1.30% en una semana que venía muy firme. Los analistas
consideraron que ante la ausencia de noticias frescas fue una jornada de consolidación que podrían
repetirse hasta que vayan conociéndose las intenciones de siembra, el maíz puede haber llegado a un
techo transitorio y deberá esperar mas noticias para continuar su rally, era la opinión generalizada de los
analistas que con las ultimas bajas de la soja, han visto mejorar sensiblemente la relación maíz/soja que
ahora alcanza los 2.48 veces, cuando mese atrás era de 2.8 veces. “Fueron las bajas de la soja las que
frenaron el maíz decía otro analista que considera que en su camino de follower el maíz encontró un techo
con las bajas del 10% que sufrió la soja en las últimas ruedas.
 En el mercado local el nuevo esquema de retenciones móviles pretende dar la buena noticia en cuanto a
que los cálculos se han hecho para respetar los máximos de la serie al igual que en trigo. También en
maíz esta reducción de las retenciones al 24.2% resultan falaces y mal intencionadas ya que a partir de los
u$220 FOB un valor mas que razonable para nuestro mercado puertos arge3ntinos el estado se quedará
con el 72% de las mejoras hasta u$260 y con el 93% de las mejoras si superara ese valor.
Al igual que en trigo los REX tienen sus nefastas consecuencias y además el plazo de vigencia pretendido
por el ministerio de economía de 4 años vista resultaría decir que el maíz tendrá muchísima dificultad aún
con mejoras del mercado internacional para superar los $500/ton. (Y esto por los próximos 4 años)
En el mercado local continúan los buenos valores. En Rosario se ofreció $510 y en Bahía Blanca $525, en
tanto que para los forwards ofrecían u$162 Abril en Rosario.
En nuestros informes anteriores hacíamos referencia a la curiosidad que significaba que los valores
locales internos de maíz estuvieran “en onda” con los FOB del Golfo. Con este nuevo esquema de
derechos de exportación sobre los incrementos marginales, esta paridad al Golfo nos llevaría al rango 221
a 260 u$/ton, por la cual el estado se quedaría con 7.2 u$ de cada 10, y las retenciones finales resultarían
del 32%.
MAT 04/08 Rosario: 162.00 u$/ton
MAT 04/09 Rosario: 160.30 u$/ton
SOJA:
 Aflojada de la soja en Chicago del 1.0% que sumadas a las bajas de la semana pasada rebajan los valores
a un acumulado del 10%. “Technical weakness in old crop futures” decía un analista que comienza a
separar la paja del trigo y que bien podría demostrar una teoría fácilmente verificable: los chinos están
dispuestos a pagar hasta el ultimo peso y el ultimo centavo por el ultimo litro y el ultimo gramo de la soja
norteamericana. Fuertísimos intereses comerciales lo justificarían plenamente. A partir de ese momento
(y ya lo vimos en el 2004, en fechas parecidas pero con formas distintas) comienzan las bajas y los ajustes
a medida que la soja sudamericana entra en el circuito comercial. En el 2004 fue el “under 90”; esta vez
es distinto es con fuertes bajas en Chicago y por eso le damos tanta importancia a la declaración del
analista que citamos; las bajas son en cosecha vieja y pareciera que el calendario esta corrido y que los
próximos mese hasta Agosto/Septiembre podría transcurrir bajo la expectativa de la siembra de la siembra
2008/09 de EEUU.
Entonces dicen que en Brasil hay una gran cosecha, y entonces en Argentina el clima resultó muy
favorable.
Una forma de transcurrir estos meses será hablando de las intenciones de siembra 2008 y la volatilidad
que esto seguirá provocando.
 En el mercado local es un día de luto, por cuanto la decisión unilateral de las autoridades y las
disposiciones que estas implican resultan para la soja un deliberado objetivo de retrotraer los precios a
los valores de fines de Diciembre del año pasado. Dicho en otras palabras el gobierno expresa
deliberadamente que quiere llevar el valor local de la soja $900/ton. Esto lo logrará aplicando derechos
de exportación móviles del 43 al 49% en la medida que el valor FOB oscile entre 501 y 600 u$/ton. Este
es el rango de precios de la soja actual y para llegar a las retenciones del 49% para un FOB probable de
u$600 el Gobierno se quedaría con 8.10 de cada u$10 de mejora.
“Es ideológico”; “van por la renta marginal”; “se van a quedar con todo” son las expresiones que mas
escucharon ante una realidad durísima que podría resumirse en precio máximo de soja mercado interno en
$900 para los próximos 4 años.
Los compradores reiniciaron las ofertas por el disponible en u$850/ton, en Rosario. No hubo forwards. La
paridad even que venía respetándose en la soja vieja disponible hubiese llevado el valor a $880/ton. Esta
declarado un paro nacional de reflexión y análisis para las próximas 48 horas.
MAT 05/08: Rosario 300.50 u$/ton
MAT 11/08: Rosario 314.70 u$/ton.
MAT 05/09: Rosario 288.00 u$/ton.
Saludos cordiales,
Cotizar S.A.