Previsiones intermedias de la

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Bruselas, 10 de septiembre de 2008
Previsiones
intermedias
de
la
desaceleración mayor de la esperada
UE:
una
Se prevé que el crecimiento económico ascienda a un 1,4 % este año en la
Unión Europea (un 1,3 % en la zona euro), aproximadamente medio punto
por debajo de lo previsto en abril. Los principales riesgos de tendencia a la
baja identificados en la previsión de primavera se han cumplido,
acompañados de un agravamiento de las turbulencias financieras, la
explosión de los precios de las materias primas y una mayor expansión de
los trastornos en varios mercados inmobiliarios. Se prevé que la inflación se
sitúe este año, como promedio, en un 3,8 % en la UE y un 3,6 % en la zona
euro como consecuencia de la persistente subida de los precios de las
materia primas. Esto supone una revisión al alza, aunque la inflación podría
haber llegado al punto de inflexión, a medida que la repercusión de las
anteriores subidas de los precios de la energía y los alimentos vaya
aminorándose en los próximos meses.
«La continuación de las perturbaciones en los mercados financieros un año
después, la casi duplicación de los precios de la energía en el mismo periodo y los
reajustes de algunos mercados inmobiliarios han tenido una repercusión cierta en la
economía, aunque el reciente descenso de los precios del petroleo y otras materias
primas, así como la mayor moderación del tipo de cambio del euro, han procurado
un cierto alivio. En un entorno difícil e incierto como éste debemos aprender de los
errores del pasado y mantener un rumbo decidido. Es fundamental avanzar con el
programa de reformas en Europa para proseguir la creación de empleo y responder
mejor a las presiones del exterior. Debemos acelerar la puesta en práctica de la hoja
de ruta para restablecer la confianza en los mercados financieros y proteger las
mejoras realizadas en el ámbito de las finanzas públicas, evitando así aumentar la
carga para las futuras generaciones, que ya tendrán que enfrentarse al reto del
envejecimiento de la población», dijo Joaquín Almunia, Comisario de Asuntos
Económicos y Monetarios.
Con el recrudecimiento del viento en contra a nivel mundial, la producción empezó a
caer en el segundo trimestre del presente año en distintas economías avanzadas,
fenómeno coadyuvado en algunos países por el derrumbe de los sectores
inmobiliarios. El PIB se contrajo en un 0,1 % en la UE y en un 0,2 % en la zona
euro. Esto constituye en parte una reacción al inesperado crecimiento registrado en
el primer trimestre, que hasta cierto punto se debió a factores temporales. Por otro
lado, el aumento continuado de los precios de las materias primas, la persistencia
de las turbulencias financieras y, en algunos casos, la crisis del mercado
inmobiliario, han hecho que disminuyera la confianza, aumentaran aún más los
costes del capital y repuntara la inflación de los precios al consumo, frenándose
como consecuencia la demanda interior.
La Dirección General de Asuntos Económicos y Financieros de la Comisión prevé
ahora para 2008 un crecimiento del 1,4 % en la UE y del 1,3 % en la zona euro, lo
que supone una revisión a la baja de 0,6 y 0,4 puntos porcentuales,
respectivamente, en comparación con la previsión de primavera. Estas cifras se
calculan sobre la base de las proyecciones actualizadas de Francia, Alemania, Italia,
los Países Bajos, Polonia, España y el Reino Unido, que conjuntamente abarcan un
80 % del PIB de la UE.
Unas condiciones exteriores cada vez menos favorables
La situación económica mundial y sus perspectivas siguen siendo extremadamente
inciertas. Un año despúes de que se desatara la agitación financiera, la situación del
sistema financiero internacional sigue siendo frágil y varios importantes mercados
de crédito siguen sufriendo profundos trastornos. Los precios de las materias
primas, y especialmente los de la energía y la alimentación, se han disparado desde
el último trimestre de 2007, impulsando la inflación (a pesar de que el petróleo y
otras materias primas han bajado desde los máximos alcanzados anteriormente en
el verano). La confianza de las empresas y los consumidores se ha deteriorado
notablemente, llegando a niveles muy por debajo de las tendencias a largo plazo.
Aunque las economías emergentes han dado pruebas de gran firmeza en su índice
de crecimiento, en el entorno global una desaceleración económica amenaza en el
horizonte.
Antes del comienzo de las perturbaciones financieras del verano pasado, las
economías europeas se encontraban en general en una situación buena. No había
grandes desequilibrios dentro de la UE y de la zona euro en su conjunto, aunque en
el caso de algunos sectores o Estados miembros pudiera no ser el caso. La
actividad se mantenía relativamente firme, si bien los trastornos financieros tuvieron
un impacto negativo inmediato en algunos indicadores de confianza. Pero, al
intensificarse las presiones mundiales adversas a lo largo de varios trimestres, la
caída de los indicadores de confianza se fue extendiendo por distintos sectores y
Estados miembros (mostrando un deterioro particularmente intenso en el indicador
del clima económico del Reino Unido y de España). Más adelante los índices de
actividad comenzaron a debilitarse. Algunos indicadores, como los correspondientes
a la producción industrial, los pedidos efectuados y la venta al por menor, muestran
una desaceleración del ritmo subyacente de los últimos meses, tanto en la UE como
en la zona euro. Algunos análisis recientes auguran también unas perspectivas
sombrías para el futuro de las economías de la UE.
La mejoría de la inflación prevista, que en el cuarto trimestre respaldará en mayor
medida la renta disponible y el consumo de los hogares, será uno de los factores
que quizá permita invertir la tendencia.
Punto de inflexión de la inflación
Alimentada por los precios de las materias primas, la inflación de los precios al
consumo ha continuado su tendencia al alza en los últimos meses. La contribución
de la energía y los alimentos a la inflación aumentó significativamente, llegando a
1,7 y 1,2 puntos porcentuales, respectivamente, en el mes de julio. La tasa general
de inflación disminuyó ligeramente en agosto situándose en un 3,8 % en la zona
euro, después de la cifra récord registrada en julio (4 %).
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La revisión al alza de la inflación es un reflejo de los resultados obtenidos, peores de
lo previsto en las previsiones de primavera. La progresiva disminución en los
próximos meses del impacto derivado de las subidas de los precios de la energía y
la alimentación hacen pensar, sin embargo, que la inflación podría haber alcanzado
su punto de inflexión. Con todo, la evolución de los mercados de las materias
primas, así como la capacidad de contener determinados efectos de acción
retardada, serán determinantes para las perspectivas de la inflación en ambas
regiones.
Evaluación del riesgo
Sobre las perspectivas de crecimiento penden riesgos que inclinan
desfavorablemente la balanza. Más en particular, la evolución de los mercados
financiero y de las materias primas seguirán siendo factores clave para el futuro
del crecimiento, y las hipótesis de carácter técnico también podrían dar malas
sorpresas, como ha sucedido en previsiones recientes. Otros riesgos que pesan
sobre el crecimiento son la fortaleza subyacente de la economía norteamericada,
los llamamientos al proteccionismo y otras medidas que falsean el comercio, y
también la capacidad o no de algunas economías de la UE para corregir sus
desequilibrios interiores y exteriores. Los riesgos que condicionan la evolución de
la inflación se muestran menos inquietantes, pero siguen registrando una
tendencia al alza. Más en concreto, no debe excluirse, incluso si la actividad
económica disminuye drásticamente, el riesgo de efectos de acción retardada,
aunque por el momento no hay indicios de que vayan a producirse de forma
generalizada.
Cuadro 1: Crecimiento real del PIB
Quarterly GDP forecast
(%, quarter-on-quarter)
2008
2008/1
2008/2
2008/3
Annual GDP forecast
(%, year-on-year)
2008
2008/4
Spring forecast
April 2008
Interim forecast
Sep. 2008
1.3
-0.5
-0.2
0.2
Germany
1.8
1.8
0.3
0.1
-0.1
-0.3
Spain
2.2
1.4
0.4
-0.3
0.0
0.1
France
1.6
1.0
0.5
-0.3
0.0
0.1
Italy
0.5
0.1
0.4
0.0
0.3
0.4
Netherlands
2.6
2.2
1.7
Euro area
0.7
-0.2
0.0
0.1
1.3
1.4
1.5
0.7
0.6
Poland
5.3
5.4
0.3
0.0
-0.2
-0.2
United Kingdom
1.7
1.1
2.0
EU27
1.4
0.6
-0.1
0.0
0.1
Nota: Las cifras trimestrales están ajustadas estacionalmente y según días hábiles, las anuales no
están ajustadas.
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Cuadro 2: Inflación de los precios al consumo
Quarterly HICP forecast
(%, year-on-year)
2008
Germany
Spain
France
Italy
Netherlands
Euro area
Poland
United Kingdom
EU27
Annual HICP forecast
(%, year-on-year)
2008
2008/1
2008/2
2008/3
2008/4
Spring forecast
April 2008
Interim forecast
Sept. 2008
3.1
4.5
3.3
3.3
1.9
3.4
4.5
2.4
3.6
3.0
4.7
3.7
3.8
2.0
3.6
4.3
3.4
3.9
3.3
5.0
3.8
4.1
3.6
3.9
4.8
4.4
4.2
2.7
4.0
3.3
3.6
3.5
3.4
4.4
4.3
3.7
2.9
3.8
3.0
3.0
2.7
3.1
4.3
2.8
3.6
3.0
4.5
3.5
3.7
2.8
3.6
4.5
3.6
3.8
4