Cofradía Manantiales Análisis y propuesta de integración de las unidades San Pedro, Dobaibe, Altomira, Maracaibo y Vieja Alquería para la formación de la nueva Cofradía Operadora y Comercializadora Manantiales Informe presentado a: La Junta Corporativa de la Cofradía Manantiales Realizado por: Carlos Jaramillo MBA, MSc, MEng Jaramillos Global Network Consultoría Septiembre 2010 Total palabras (sin anexos): 1,601 Nota: Pueden faltar algunas tildes en este documento. Procesador de palabras y teclado en lengua extranjera. 1 Tabla de Contenido 1. Resumen Ejecutivo ............................................................................................................. 3 2. Introducción ..................................................................................................................... 3 3. Visión, Metas Operativas y valor de la empresa formada .......................................... 4 Visión y metas operativas ................................................................................................... 4 Valor Presente Neto de las utilidades ................................................................................ 4 Valor de la empresa en 5 años ............................................................................................ 5 4. Factores de la integración para “cumplir” la visión 2015 ........................................... 5 Sinergia ................................................................................................................................. 5 Liderazgo .............................................................................................................................. 5 Buen nombre ........................................................................................................................ 6 Conocimiento ....................................................................................................................... 6 5. Estructura organizacional y modelo de negocio .......................................................... 6 Estructura organizacional ................................................................................................... 6 Modelo de Negocio .............................................................................................................. 7 6. Participación ........................................................................................................................ 7 Criterio 1: Avalúo de recursos hoy .................................................................................... 8 Criterio 2: Utilidades de las 3 empresas ............................................................................ 8 Criterio 3: Ventas de las 3 empresas ................................................................................. 8 Resultados ............................................................................................................................ 8 7. Capital de trabajo & Política de dividendos .................................................................. 9 Capital de Trabajo ................................................................................................................ 9 Política de dividendos ......................................................................................................... 9 8. Conclusiones.................................................................................................................... 9 10. Recomendaciones ........................................................................................................... 10 Anexos ..................................................................................................................................... 11 Anexo 1 – Organigrama propuesto para cada área estratégica .................................... 11 2 1. Resumen Ejecutivo Este documento presenta una propuesta de integración entre empresas de los grupos familiares Arias, Jaramillos y Mejias. Al inicio se presenta la visión y metas operativas de la nueva empresa formada y se hace un breve análisis del valor presente neto de las utilidades proyectadas de la nueva empresa y del valor de la empresa formada al final de 5 años. Este análisis se basó en proyecciones financieras hechas en otro trabajo paralelo a este. También se analizaron otros aspectos importantes a tener en cuenta como la sinergia, la compatibilidad entre el tipo de integración y el modelo de negocio y algunos cambios que ocurrirían en el organigrama de la nueva empresa formada. Finalmente se hace una propuesta de participación basada en tres criterios y un análisis sobre el capital de trabajo adicional que se necesitaría para operar durante los primeros 5 años. Como conclusión a este trabajo puede decirse que la unión de las tres empresas traería múltiples ventajas para accionistas, empleados, proveedores y clientes. La principal recomendación es llegar a un acuerdo de participación accionaria para la formación de la nueva comercializadora operadora. 2. Introducción El proceso de integración entre empresas de los grupos familiares Arias, Mejias y Jaramillos se ha venido dando durante los últimos 10 años bajo el esquema de Cofradía y Servicios Transversales. En este momento se ha manifestado el deseo de llegar a acuerdos aun más estables que permitan seguir creciendo sosteniblemente de manera integrada. La propuesta de integración que se presentará a continuación esta fundamentada en el deseo de crecer a niveles superiores a los que crece el país, de mejorar la capacidad de negociación (tamaño), de mejorar 3 rentabilidades y de mejorar el valor para los accionistas, empleados y otras personas afines a estas empresas. La integración que se propone, uniría la producción y la comercialización de las unidades sin fundir capital de tierra ni otros activos fijos como Maquinaria y Equipo. 3. Visión, Metas Operativas y valor de la empresa formada Visión y metas operativas En 2015 seremos una cofradía orientada a la producción y a la comercialización con extraordinaria rentabilidad Las metas para 2015 son: Alcanzar $30,000 Millones de pesos en ventas 70% de los productos comercializados vendrán de terceros Por lo menos el 50% de los productos vendidos tendrán valor agregado Por lo menos un10% utilidades netas sobre las ventas Una repartición del 4% de las ventas en dividendos Ser una empresa de primer orden regional y empezar a proyectarse nacional e internacionalmente Valor Presente Neto de las utilidades El valor presente neto del EBITDA1 proyectado a 5 anos, si se logran los objetivos mínimos planteados y a una tasa de oportunidad del 15% es de COL$807 millones. Esto básicamente quiere decir que cualquier inversión EBITDA = “Earnings Before Interest, Tax, Depreciation and Amortization” (Utilidades antes de Interés, Impuestos, Depreciaciones y Amortizaciones). Nota: en muchos casos, como en este, el EBITDA tiene un valor aproximado a la Utilidad Operacional. 1 4 igual o inferior a COL$807 millones que se haga en este proyecto daría un retorno de por lo menos el 15% anual. Valor de la empresa en 5 años El valor de la operadora comercializadora sin incluir activos fijos como tierra, maquinaria y equipos y asumiendo un P/E2 de 7 seria de COL$8,243 millones. 4. Factores de la integración para “cumplir” la Visión 2015 Sinergia Las empresas que se proponen integrar, son empresas con capacidades y recursos en diferentes áreas estratégicas y sinérgicas como se muestra en el grafico siguiente. Sinergia Nueva Cofradia Manantiales Conocimiento Especial Transferible 7,000 5,000 Inventarios 3,000 Capital Humano (Managers) Jaramillos Mejias 1,000 -1,000 Arias Potencial de las tierras Capital de Trabajo Unidas Maquinaria y Equipos Grafico 1 – Sinergia de la unión de las 3 empresas Liderazgo Las tres empresas individuales han mostrado liderazgo y han sido exitosas en buena medida. Una empresa prácticamente 3 veces mayor y con un crecimiento mas dinámico que las 3 por separado, se convertiría fácilmente en una empresa líder en la región. P/E =”Price to Earnings” (Relación precio utilidades) es un indicador comúnmente usado para avaluar acciones y por tanto empresas. Los valores fluctúan entre 5 (“barato pero con mas alto riesgo”) y 40 (“caro pero empresa establecida y bajo riesgo”) 2 5 Buen nombre Este es un activo muy importante con el que se cuenta en las 3 empresas a integrar. Conocimiento Administración, gerencia y producción agropecuaria con tecnología de punta son las principales capacidades con las que se cuenta. Una empresa de mayor tamaño permitiría repartir la carga de inversiones en conocimiento, investigación (en áreas como mercadeo y otras) y desarrollo de nuevos productos, potencializando su conocimiento actual. 5. Estructura organizacional y modelo de negocio Estructura organizacional La integración traería algunos cambios en las estructuras organizacionales actuales de las empresas a integrar. La idea central de la nueva estructura es especializar a los managers en las áreas más estratégicas del negocio. El grafico siguiente muestra el organigrama propuesto para la alta dirección. Los niveles siguientes se presentan en el anexo 1. Es de anotar que habrá casos en los que una persona desempeñará dos cargos para minimizar los costos. Junta Corporativa Gerente General Gerente de Producción Gerente de Comercialización Gerente de Servicios Transversales Grafico 2 – Organigrama (alta dirección) propuesto para la Cofradía Manantiales después de la integración 6 Modelo de Negocio El grafico siguiente muestra el modelo de negocio de la Cofradía Manantiales después de la integración. Habría solo una división de granos, una de frutas de tardío rendimiento, una de frutas de rápido rendimiento, una de maquinaria (maquinaria, equipo y procesos) y una división de otras actividades para asuntos de interés en las fincas que no encuadren en las otras divisiones. La operadora produce y comercializa generando valor agregado. Rápidamente se incluirían productos de terceros con la meta de que estos lleguen a tener una participación del 70% sobre las ventas en los primeros 5 años. • Tecnología • Capital Trabajo • Administración y gestión (SIG + Senior Managers) Manantiales Granos Manantiales Manantiales Comercializadora Operador Producción Manantiales Frutas Tardío Rendimiento Manantiales Frutas Rápido Rendimiento Manantiales Otras Actividades Manantiales Maquinaria Equipo & Procesos Otros productores (Terceros) Grafico 3 – Modelo de negocio nueva Cofradía Manantiales 6. Participación Para llegar a una distribución de participación en la empresa integrada, se utilizaron 3 criterios. Para el primer criterio, se hizo un avalúo de los recursos que cada empresa pondría a disposición. Para el segundo criterio, se utilizó el criterio de capitalización de las utilidades de las 3 empresas por separado y 7 finalmente para el tercer criterio, se tuvieron en cuenta las ventas de las 3 empresas. Criterio 1: Avalúo de recursos hoy Los recursos avaluados en este criterio fueron: Conocimiento especial transferible Capital humano (managers) Capital de trabajo Maquinaria y equipos Tierras con contratos a por lo menos 5 años Inventarios Nota importante: Todos estos recursos tendrían retribución para sus dueños por separado. Los capitales de trabajo, maquinaria y tierras no se fundirían como ya se menciono en la introducción. La integración estaría fundamentada en un uso común de un sistema de cuentas. Criterio 2: Utilidades de las 3 empresas Para este criterio se utilizaron las utilidades antes de impuestos de las 3 empresas por separado. Criterio 3: Ventas de las 3 empresas Para este criterio se utilizaron las ventas de las 3 empresas por separado. Resultados El resultado final se obtuvo del promedio de los resultados obtenidos en los criterios 1, 2 y 3, el cual puede verse en la tabla siguiente: Jaramillos Mejias Arias 40% 30% 30% 8 7. Capital de trabajo & Política de dividendos Para la nueva operadora comercializadora formada, se necesitaría capital de trabajo adicional al que las 3 empresas usan hoy en día para sus operaciones. Este capital de trabajo adicional se hace necesario para crecer la operación y agregar valor a los productos que se venden. Capital de Trabajo El capital de trabajo necesario para operar durante el primer ano es de COL$400 Millones. Política de dividendos La propuesta es repartir por lo menos el 50% de las utilidades netas en dividendos y utilizar el 50% restante para capitalizar la empresa. Las utilidades netas de la cofradía se obtendrán después de remunerar todos los recursos descritos en el numeral 6, a cada uno de sus dueños. 8. Conclusiones El Valor Presente Neto (VPN) de las utilidades distribuibles proyectadas a 5 años descontando a una tasa de 15% anual, es de COL$807 Millones lo cual es mayor a lo que se pide aportar como capital de trabajo (COL$400 Millones). Esto quiere decir que la inversión es atractiva. Por otro lado, el valor de la empresa formada después de la integración sin tener en cuenta la tierra, maquinaria, equipo ni otros activos fijos, seria de alrededor de COL$8,200 Millones. El grafico 1 muestra la sinergia de la integración que se propone. La línea aguamarina muestra el resultado de la unión de las tres empresas. De este grafico se puede concluir que la integración permitiría proyectar sinergias muy interesantes. El punto del liderazgo no debe ser menospreciado. Una empresa de mayor tamaño, eficiente y eficaz, incrementaría la capacidad de negociación y de liderar de los que la conforman. 9 La estructura organizacional de la nueva organización, propone cambios en los roles y línea de mando de algunas personas. Este aspecto es muy sensible y debe ser tratado con sumo cuidado y conocimiento en el área de manejo de recursos humanos. Cuidado en el diseño de roles e incentivos son aspectos a tener en cuenta si se decide proceder con la integración. El modelo de negocio se vería afectado de manera positiva con la especialización propuesta en la nueva estructura organizacional. Las principales ventajas para el modelo de negocio son que la producción compartiría las mejores prácticas de cada empresa y la comercialización gozaría de mayor atención y recursos. Lo anterior se traduciría en un negocio más eficiente en términos productivos, con productos de mejor calidad y con un brazo comercial que buscaría los mejores precios para sus productos. Los servicios se mantendrían como transversales, liderados por una unidad cada vez más eficiente y profesional. La participación en la nueva operadora comercializadora según los criterios utilizados en este trabajo seria del orden de: Jaramillos 40% Mejias 30% Arias 30% Para operar durante los primeros 5 años, la nueva operadora comercializadora necesitaría un capital de trabajo extra de COL$400 millones de pesos. 10. Recomendaciones La Junta Corporativa debe llegar un acuerdo sobre la participación accionaria para poder seguir adelante con el proceso de integración. Considerar la emisión de acciones de industria para ejecutivos como incentivo Llegar a un acuerdo sobre la forma como se desembolsarían los aportes de capital de trabajo para la nueva operadora comercializadora. Se recomienda que este capital sea aportado como capital de riesgo. 10 Anexos Anexo 1 – Organigrama propuesto para cada área estratégica Gerente de Producción Auditor y Controller de Producción Granos Frutas de Tardío Rendimiento Frutas de Rápido Rendimiento Maquinaria, Equipo y Procesos Grafico 4 – Organigrama propuesto para la sección de producción Gerente Comercializadora Ventas Logística TradeMarketing Grafico 5 – Organigrama propuesto para área Comercial 11 Gerente Servicios Transversales Finanzas & Contabilidad Soporte Jurídico & Recursos Humanos Información, Investigación & Desarrollo Grafico 6 – Organigrama propuesto para el area de Servicios Transversales 12