Lituania: Reformas estructurales ayudan a contener la deuda fiscal

Economía Internacional
al Instante
Nº 609
1 de junio de 2011
Lituania: Reformas estructurales
ayudan a contener la deuda fiscal y a
potenciar el crecimiento
Las economías bálticas, donde prevalecían políticas ortodoxas antes de la crisis,
han podido efectuar ajustes y reformas muy intensas para lograr una rápida
recuperación económica y perseverar en el objetivo de adherir al euro.
Luego de un fuerte ajuste macroeconómico, Lituania se está beneficiando de la
recuperación mundial, con el aumento de las exportaciones que desempeñan un
papel crucial en la estabilización de su economía. Sin
Si bien se ha avanzado mucho en el
embargo, la demanda interna seguirá siendo moderada
en medio de un elevado desempleo, caída de los
ajuste y la recuperación de la
ingresos y las perspectivas de un débil crédito.
Además, Lituania se enfrenta, con urgencia, a la
necesidad de reducir el alto déficit fiscal para contener
la creciente deuda y las necesidades fiscales de
financiamiento para realizar sus aspiraciones de
adopción del euro. Este no es el único desafío en
comparación con muchos de otros países de la Zona
Euro, pero deja, en particular, a Lituania vulnerable a los
cambios de expectativas de los inversionistas sobre el
riesgo soberano.
crisis, ésta ha dejado tres retos
fundamentales para la política del
país. El déficit fiscal sigue siendo
alto y la deuda pública está
creciendo rápidamente, dejando a
Lituania muy dependiente de la
financiación externa. Mientras
tanto, el eventual deterioro de la
La meta de reducción del déficit de la administración
calidad de los activos es un desafío
pública como se indica en el Programa de Convergencia
para el sector financiero.
(hasta el 5,8% del PIB en 2011 y un 3% del PIB en
2012) logra un buen equilibrio entre el ajuste fiscal
necesario y la recuperación económica emergente. Las medidas aprobadas en el
2010, tales como cambios en los beneficios y la enfermedad de los pensionados y
las contenidas en el presupuesto de 2011, son buenos augurios para llegar a
respetar el límite Maastricht.
www.lyd.org
Informe preparado por el Centro de Economía Internacional de Libertad y Desarrollo. Director Francisco Garcés G.
Teléfono: (56) 2-3774800 - Fax: (56) 2-2077723 - Email: [email protected]
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Crecimiento de la Economía de Lituania
La economía lituana se comenzó a contraer en el tercer trimestre de 2008, por un
retroceso en los flujos de capital llevando a un colapso de la demanda interna y la
recesión mundial hizo que las exportaciones cayeran fuertemente. La producción
cayó un 14,8% en 2009 y un 20% desde el comienzo de la crisis.
El PIB real se prevé que crezca un 4,6% en 2011 y un 3,8% para 2012. El consumo
privado está siendo impulsado por el aumento de la confianza de una recuperación
sólida. La fuerte inversión fija privada refleja el aumento de rentabilidad de las
empresas y la utilización de la capacidad. El sólido crecimiento del empleo está
reduciendo, moderadamente, la tasa de desempleo y contribuye a un aumento del
crecimiento de los salarios.
Las exportaciones encabezadas por bienes de capital y de transporte, productos
farmacéuticos y productos derivados del petróleo, registraron una fuerte
recuperación y el PIB real mostró signos de estabilización durante el segundo
semestre de 2009. En el primer trimestre de 2010, el PIB real fue mejor de lo
esperado. Los factores que explican el mejor resultado esperado son el cierre en
enero de 2010 de la central nuclear de Ignalina, que generaba alrededor del 70% de
la energía en Lituania y una reconstrucción de los inventarios que han contribuido
en 11,7% en el crecimiento.
La mejoría en la rentabilidad de las empresas debería apoyar un cambio de la
tendencia de la inversión fija, mientras que el aumento del empleo puede sustentar
una recuperación del consumo. Sin embargo, con la severidad de la reciente
recesión aún fresca en las mentes, las empresas y los hogares tienden a ser
cautelosos en sus decisiones de gasto.
El boom inflacionario fue menos pronunciado en Lituania que en los países vecinos,
en parte reflejando la capacidad de absorción de su economía más grande, pero
también al hecho de que las reestructuraciones de las empresas, después de la
crisis de Rusia, dieron lugar a aumentos de la productividad.
Reformas y políticas realizadas por Lituania para salir de la crisis
Con la disminución de la producción acumulada de entre un 20% y 25% desde sus
mejores niveles, Estonia, Letonia y Lituania fueron severamente afectados por las
turbulencias en el mercado mundial y de los mercados financieros. La estrategia de
política global en respuesta a la crisis fue similar en los tres países, sobre todo
manejando las políticas de contracción fiscal y los salarios nominales, en lugar de
ajustes del tipo de cambio nominal.
En julio de 2009 las reformas a la Ley del Trabajo eliminaron las restricciones sobre
las modalidades de trabajo flexible (a tiempo parcial, trabajo temporal, horas extras,
trabajo nocturno) y redujo el costo a las empresas de bajar su fuerza de trabajo
hasta finales de 2010. Se removieron también los obstáculos al emprendimiento,
como la redundancia de trámites, la licencia y la indemnización por despido.
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En Lituania, los gastos en prestaciones sociales aumentaron en términos reales en
un 44% entre 2006 y 2008, por aumentos en las subvenciones por enfermedad en
más del 60%, y en cerca de un 40% por el gasto en pensiones y la duplicación del
gasto en prestaciones por maternidad.
La experiencia internacional muestra que los ajustes fiscales de gran escala son
más exitosos cuando se manejan a través de medidas de gasto. En Lituania la
reducción de los gastos comprende una gran parte del esfuerzo de ajuste de 2009.
Los ajustes del presupuesto fiscal se concentraron inicialmente en la administración,
pero en el transcurso del año 2009 se amplió para incluir a los trabajadores de la
educación, la salud, la fiscalía y del poder judicial. Los trabajadores mejor pagados
del gobierno tuvieron la mayor reducción, a menudo superior al 20%, que se acordó
en el marco de un acuerdo nacional con los interlocutores sociales. Sin embargo,
estas reducciones salariales eran temporales. El parlamento lituano y el Presidente
del país aprobaron en junio de 2010 una prórroga de estas reducciones en 2 años
adicionales.
En el último trimestre de 2009, se aprobó en el presupuesto 2010 de Lituania, la
promulgación de reformas adicionales a los sistemas de prestaciones sociales.
Mientras tanto en muchos países estas reformas fueron objeto de una cláusula de
caducidad o extinción, pero en junio de 2010, el Parlamento de Lituania hizo varias
de estas reformas (por ejemplo, para las prestaciones por enfermedad e invalidez)
permanente, y en respuesta a una sentencia del Tribunal Constitucional sobre la
legalidad de la reducción de 2010 en los niveles de las pensiones, el gobierno
anunció que compensaría parcialmente en 2010 la reducción de las pensiones, sólo
una vez que la economía se recuperara y el equilibrio fiscal fuese restaurado a un
nivel sostenible.
El programa de convergencia (PC) apunta a reducir el déficit a 5,8% del PIB en
2011 y al 3% en 2012. Aunque ambicioso, este plazo es apropiado como un riesgo
menor, frente al ajuste más gradual, que puede socavar la confianza del mercado,
así como debilitar el objetivo de la adopción del euro. Más importante aún, el logro
de estos objetivos reduciría sustancialmente la deuda pública y las necesidades de
financiación.
Aunque Lituania ha dado primeros pasos prometedores en la aplicación de reformas
estructurales, una parte importante del esfuerzo de ajuste ha sido en forma de
medidas potencialmente reversibles y se enfrentan a considerables posiciones en
contra de un alto desempleo y crecientes costos de deuda pública. Igualmente se
realizarán todos los ajustes adicionales necesarios para alcanzar el objetivo de
Maastricht El déficit fiscal se estima en el rango de 5,5% del PIB, suponiendo que
las actuales medidas de carácter temporal se extiendan.
Dado el bajo nivel de tributación en Lituania, se espera la introducción de impuestos
sobre los bienes raíces residenciales y los vehículos a motor. Estos impuestos son
menos distorsionadores que otro tipo de impuestos, además pueden ser progresivos
y podrían aumentar los ingresos, sustancial y rápidamente. También es importante
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eliminar las exenciones del impuesto sobre la renta personal y corporativa.
Proyecciones y Conclusiones
Si bien se ha avanzado mucho en el ajuste y la recuperación de la crisis, ésta ha
dejado tres retos fundamentales para la política del país. El déficit fiscal sigue
siendo alto y la deuda pública está creciendo rápidamente, dejando a Lituania muy
dependiente de la financiación externa. Mientras tanto, el eventual deterioro de la
calidad de los activos es un desafío para el sector financiero.
El importante ajuste fiscal ha sido recompensado con un acceso renovado a los
mercados internacionales de capital en términos de mejorar la confianza en el
sistema bancario y existe un significativo aumento de la competitividad. Este
aumento de la competitividad se ha realizado en particular a través del ajuste de los
salarios nominales, lo cual ha ayudado a apoyar la viabilidad de la ruta hacia un
régimen de convertibilidad.
La introducción gradual de reformas estructurales asegura una reducción más
sostenible del gasto a niveles sustentables. Sin duda, muchos de estos eran
necesarios, independientemente de las presiones de ajuste que emanan de la crisis
financiera.
Si bien hay muchas opciones disponibles, un paquete para ampliar la base
impositiva ayudaría evitar mayores recortes en los servicios públicos básicos,
generar recursos derivados de las ganancias derivadas de las reformas
estructurales, mientras que ayudaría, también, a reducir el impacto sobre los más
pobres del país.
Cuadro Nº 1
Indicadores Económicos de Lituania
Estonia
PIB Real (var %)
Demanda Interna (var %)
Consumo Privado (var %)
Inversión (var %)
Balanza comercial (EUR Bill.)
Exportaciones (EUR Bill.)
Importaciones (EUR Bill.)
Cuenta Corriente (% del PIB)
Inflación (%dic/dic)
Balance Fiscal (% del PIB)
Deuda Bruta Pública (% del PIB)
2005
7,8
14,9
7,0
2006
7,8
10,3
7,2
2007
9,8
15,8
8,4
2008
2,9
3,5
2,5
2009
-14,7
-28,8
-12,1
2,8
4,6
6,0
-1,9
-10,4
-1,5
12,0
13,5
-7,1
3,0
-1,5
18,5
-2,4
14,2
16,6
-10,7
4,5
-2,2
18,0
-3,8
15,5
19,3
-14,6
8,2
-4,5
16,9
-3,8
19,3
23,1
-13,4
8,5
-7,8
15,6
-0,4
14,5
14,9
4,5
1,3
-9,1
29,6
Fuente: FMI, JP Morgan y Eurostat
4
2010p
1,3
-0,5
-3,4
-1,5
-0,3
18,9
19,1
1,8
3,6
-8,7
38,7
2011p
4,6
3,0
1,8
1,1
-0,4
22,5
22,9
-0,9
3,5
-8,0
43,5
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Gráfico Nº 1
Crecimiento del PIB
Evolución de la Economía de Lituania
(Var. % Anual del PIB)
15
10
5
0
-5
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010 2011p 2012p
-10
-15
-20
PIB Real (var %)
Fuente: FMI
Gráfico Nº 2
Inflación en Lituania
Evolución de la Inflación en Lituania
(var % 12 Meses)
14,00%
12,00%
10,00%
8,00%
6,00%
4,00%
2,00%
0,00%
Ene 04
Abr 04
Jul 04
Oct 04
Ene 05
Abr 05
Jul 05
Oct 05
Ene 06
Abr 06
Jul 06
Oct 06
Ene 07
Abr 07
Jul 07
Oct 07
Ene 08
Abr 08
Jul 08
Oct 08
Ene 09
Abr 09
Jul 09
Oct 09
Ene 10
Abr 10
Jul 10
Oct 10
Ene 11
Abr 11
-2,00%
Inflación (var % 12 Meses)
Fuente: Eurostat
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Gráfico Nº 3
Tasa de Política Monetaria de Lituania
Tasa de Política Monetaria
Banco Central Europeo
6,00
5,00
4,00
3,00
2,00
1,00
Ene 04
May 04
Sep 04
Ene 05
May 05
Sep 05
Ene 06
May 06
Sep 06
Ene 07
May 07
Sep 07
Ene 08
May 08
Sep 08
Ene 09
May 09
Sep 09
Ene 10
May 10
Sep 10
Ene 11
May 11
0,00
Tasa de Interés Base
Fuente: Banco Central Europeo
Cuadro Nº 2
Clasificaciones de Riesgo Soberano
Moody's
S&P
Fitch
Baa1
BBB
BBB
Fuente: Moody’s, Standard & Poors y Fitch.
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Gráfico Nº 4
Evolución de la Demanda Interna, el Consumo Privado y la Inversión
Demanda Interna, Consumo Privado e Inversión
(Var. % Anual)
20
10
0
-10
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011p
-20
-30
-40
Demanda Interna (var %)
Consumo Privado (var %)
Inversión (var %)
Fuente: Eurostat
Gráfico Nº 5
Evolución del Balance Fiscal
Balance Fiscal de Lituania
(% PIB)
0,00%
-2,00%
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011p 2012p
-4,00%
-6,00%
-8,00%
-10,00%
Balance Fiscal (% PIB)
Fuente: FMI
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Gráfico Nº 6
Deuda Soberana de Lituania
Deuda Pública Bruta de Lituania
(% del PIB)
50
40
30
20
10
0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Fuente: FMI
Gráfico Nº 7
Balanza Comercial de Lituania
Balanza Comercial de Lituania
(EUR Bill.)
30
20
10
0
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011p2012p
-10
Exportaciones
Importaciones
Fuente: Eurostat
8
Balanza Comercial
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Gráfico Nº 8
Evolución del Saldo de Cuenta Corriente en Lituania
Saldo de Cuenta Corriente
(% PIB)
10
5
0
-5
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010p2011p2012p
-10
-15
-20
Balance de Cuenta Corriente (% PIB)
Fuente: FMI
Gráfico Nº 9
Comercio entre Chile y Lituania
Intercambio Comercial entre Chile y Lituania
(US$ Millones)
16
14
12
10
8
6
4
2
0
2003
2004
2005
2006
Exportaciones (USD mill)
Fuente: Banco Central de Chile.
9
2007
2008
2009
Importaciones (USD mill)
2010
Ene 04
Mar 04
May 04
Jul 04
Sep 04
Nov 04
Ene 05
Mar 05
May 05
Jul 05
Sep 05
Nov 05
Ene 06
Mar 06
May 06
Jul 06
Sep 06
Nov 06
Ene 07
Mar 07
May 07
Jul 07
Sep 07
Nov 07
Ene 08
Mar 08
May 08
Jul 08
Sep 08
Nov 08
Ene 09
Mar 09
May 09
Jul 09
Sep 09
Nov 09
Ene 10
Mar 10
May 10
Jul 10
Sep 10
Nov 10
Ene 04
Abr 04
Jul 04
Oct 04
Ene 05
Abr 05
Jul 05
Oct 05
Ene 06
Abr 06
Jul 06
Oct 06
Ene 07
Abr 07
Jul 07
Oct 07
Ene 08
Abr 08
Jul 08
Oct 08
Ene 09
Abr 09
Jul 09
Oct 09
Ene 10
Abr 10
Jul 10
Oct 10
Ene 11
Abr 11
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Gráfico Nº 10
Evolución del Tipo de Cambio
Litas/ Dólar
(Promedios Mensuales)
3
2,8
2,6
2,4
2,2
2
1,8
1,6
Tipo de Cambio: LTL/USD
Fuente: Banco Central de Chile.
Gráfico Nº 11
Tasa de desempleo en Lituania
Evolución de la Tasa de Desempleo
20,0
(% Población Activa)
15,0
10,0
5,0
0,0
Índice de Desempleo
Fuente: Eurostat
10