BOLETÍN JURÍDICO Octubre de 2004 SUPERINTENDENCIA DE VALORES TABLA DE CONTENIDO 1. NORMAS. 2 1.1 Superintendencia de Valores 2 1.2 1.2.1. 1.2.2. 1.2.3. 1.2.4. Otras Entidades Ministerio de Hacienda y Crédito Público Banco de la República Superintendencia Bancaria Fondo de Garantías de Instituciones Financieras 2 2 3 3 6 2. CONCEPTOS 7 2.1. 2.1.1. 2.1.2. 2.1.3. 2.1.4. 2.1.5. 2.1.6. 2.1.7. 2.1.8. 2.1.9. 2.1.10. 2.1.11. 2.1.12. CONCEPTOS DE LA SUPERINTENDENCIA DE VALORES SOCIEDAD ANÓNIMA - Reuniones extraordinarias OPERACIONES EN DIVISAS - Efectos contables EMISORES - Reforma Estatutaria EMISORES - Acceso a información documentaria EMISORES - Emisión de títulos EMISORES - Proceso de fusión EMISORES - Donación de acciones EMISORES - Bonos subordinados EMISORES - Titularización de activos EMISORES - Relación de intercambio EMISORES - Procesos de titularización FONDOS DE PENSIONES VOLUNTARIAS - Inversión 7 7 11 13 15 18 21 24 27 28 30 32 37 2.2. CONCEPTOS DE OTRAS ENTIDADES 39 2.2.1. 2.2.1.1 2.2.1.2 2.2.1.3 DIRECCION DE IMPUESTOS Y ADUANAS NACIONALES INVERSION DE CAPITAL DEL EXTRANJERO - Titularización CONTRIBUYENTES - Inscripción en el RUT RETENCION EN LA FUENTE -Fondos Mutuos de Inversión 39 39 41 42 3. SENTENCIAS 47 3. 1. 3.1.1. CORTE CONSTITUCIONAL 47 Acción de Inconstitucionalidad Expediente: D-5012 Sentencia: C-719/04 Fecha: tres (3) de agosto de dos mil cuatro (2004). Magistrado ponente: Dr. Alvaro Tafur Galvis. Normas demandadas: artículo 22 de la Ley 31 de 1992 Tema: Atribución de funciones al Banco de la República. 1 BOLETÍN JURÍDICO Octubre de 2004 SUPERINTENDENCIA DE VALORES 1. NORMAS 1.1 NORMAS DESTACADAS DE LA SUPERINTENDENCIA DE VALORES La normatividad reseñada a continuación se encuentra en la pagina web de la entidad: www.supervalores.gov.co Boletín 043 de 2004/10/12 CARTA CIRCULAR EXTERNA 013 DE 2004/10/12 : por la cual se da a conocer el Índice de Bursatilidad Accionaria para el mes de septiembre de 2004. Boletín 042 de 2004/10/01 RESOLUCION 800 DE 2004/09/27 : por la cual se prorroga la entrada en vigencia del parágrafo tercero del artículo 6º de la resolución 513 de 2003, la cual a su turno modificó la resolución 400 de 1995. RESOLUCION 801 DE 2004/02/27 : por la cual se modifica y adicionada la resolución 400 de 1995 en el régimen de inscripción temporal de valores 1.2 NORMAS DESTACADAS DE OTRAS ENTIDADES 1.2.1 Ministerio de Hacienda y Crédito Publico. Resolución 2584 del 29 de Septiembre de 2004. Por medio de la cual anulan TES emitidos para cancelar reliquidaciones de créditos hipotecarios en poder de nueve entidades financieras. El Ministerio de Hacienda revocó de forma directa el derecho sobre unos Títulos de Tesorería TES, ley 546, entregados a nueve entidades financieras para que realizaran reliquidaciones de créditos hipotecarios, conforme dispuso la Corte Constitucional y la ley marco de vivienda. En consecuencia, el Banco de la República deberá anular los registros de los papeles oficiales cuya relación se encuentra publicada en la presente resolución. Las entidades poseedoras de los TES son: Bancafé, Banco Colpatria Red Multibanca, Banco Comercial AV Villas S.A., Banco Davivienda S.A., Banco Granahorrar, BBVA Colombia S.A., Colmena Entidad Bancaria, Helm Trust S.A. Patrimonio Autónomo y Lloyds TSB Bank. El total de cuotas de capital e intereses que estas entidades deberán devolver a la Nación, a más tardar en tres días hábiles, asciende a 7.518.230 UVR. Decreto 3282. del 08 de octubre de 2004. Por la cual aclaran condiciones para venta de participación de Ecopetrol en Monómeros. El Gobierno Nacional aclaró las condiciones y 2 BOLETÍN JURÍDICO Octubre de 2004 SUPERINTENDENCIA DE VALORES exigencias asignadas a la Bolsa de Valores de Colombia, mediante las cuales se puede vender la participación accionaria de Ecopetrol S.A. en la empresa Monómeros Colombo Venezolanos S.A. La presente norma modificó el decreto 1767/04 el cual establecía que la Bolsa debía verificar no sólo el cumplimiento de todos los requisitos sino la veracidad de la documentación presentada, pero esta función legalmente no le es competente. Por eso el nuevo decreto establece que la Bolsa sólo deberá verificar el cumplimiento de todas las condiciones que exija el programa de enajenación. Así mismo, el Gobierno dispuso que quienes deseen presentar propuestas para adquirir las acciones de Monómeros deberán acreditar el origen de los recursos para el pago, de forma que éstos sean lícitos. "Los comisionistas de bolsa a través de los cuales se presenten las Aceptaciones de Compra en la Primera Fase, así como la Bolsa de Valores de Colombia, deberán dar estricto cumplimiento a las normas sobre prevención de actividades delictivas y lavado de activos", señala la norma. Decreto 3426 del 20 de Octubre de 2004. Por el cual el Gobierno Nacional modificó el decreto 2788/04 mediante el cual reglamentó el Registro Unico Tributario (RUT), mecanismo para identificar, ubicar y clasificar las personas y entidades responsables de impuestos nacionales. El nuevo decreto faculta a la DIAN para autorizar a las cámaras de comercio y demás entidades públicas o privadas para llevar a cabo la inscripción de obligados que ya cuentan con NIT, previo cumplimiento de las condiciones que la misma establezca. Dicha entidad podrá actualizar el RUT a partir de información requerida a entidades públicas o privadas. Otra reforma al decreto 2788 señala que para los nuevos obligados a inscribirse en el RUT, que aún no cuentan con NIT y requieran de registro mercantil, constituye prueba de la inscripción la certificación de existencia y representación legal y los certificados de matrícula expedidos por las cámaras de comercio. Finalmente el Gobierno exceptuó a los grandes contribuyentes de los plazos fijados en el artículo 19 ibídem, los cuales podrán inscribirse a más tardar el 25 de febrero de 2005. 1.2.2 Banco de la República. Boletín 35 del 06 de Octubre de 2004. Por el cual se da a conocer el valor de la UVR hasta el 15 de noviembre. La misma variación que registró la inflación durante el pasado mes de septiembre (0,30%) presentará la Unidad de Valor Real a partir de mañana y hasta mediados de noviembre. Según la tabla publicada por el Banco de la República, el valor de la UVR para mañana 16 de octubre será de $ 145,3147 mientras que el 15 de noviembre costará $ 145,7366. 1.2.3 Superintendencia Bancaria de Colombia Boletín 802. del 29 de Septiembre de 2004. Por medio del cual se adoptan formato para que los comisionistas de bolsa reporten movimientos de divisas. Mediante la circular externa 39/04, la Superintendencia Bancaria notificó a las sociedades comisionistas de bolsa y a las compañías de financiamiento comercial que a través del formato 102 3 BOLETÍN JURÍDICO Octubre de 2004 SUPERINTENDENCIA DE VALORES deberán enviar la información diaria de sus operaciones de compra y venta de divisas para el calculo de la tasa de cambio representativa del mercado (TRM), conforme dispuso recientemente el Banco de la República. El boletín de referencia contiene además la siguiente norma: Resolución 1607: Mediante la cual se adoptó un proceso en la Subdirección de Análisis de Riesgos de la Dirección Técnica de la Superintendencia Bancaria. Boletín 803 del 30 de Septiembre de 2004. Por el cual se certifican las tasas de interés para octubre: usura baja a 28,63%. Mediante la resolución 1648/04, la Superintendencia Bancaria certificó en 19,09% efectivo anual el interés bancario corriente vigente entre el primero y el 31 de octubre del presente año. Con base en esta certificación, los intereses de usura, el moratorio y el remuneratorio se sitúan este mes en 28,63% efectivo anual (cálculo aproximado a dos decimales), tasa que tuvo una variación de -0,62 puntos porcentuales con respecto a la vigente hasta ayer (29,25%). Resolución 1661 del 01 de Octubre de 2004. Por medio de la cual se da vía libre a fusión de Banco Aliadas y Banco de Occidente. La Superintendencia Bancaria decidió no objetar la adquisición del Banco Aliadas S.A. por parte del Banco de Occidente S.A., como etapa previa a la fusión de los mismos. El Banco de Occidente hace parte del Grupo Aval Acciones y Valores S.A., sociedad que también es controlante de otras instituciones financieras. La Superbancaria hará un seguimiento del comportamiento en el mercado de las instituciones financieras involucradas en esta operación. Circular externa 40 del 05 de Octubre de 2004. Por medio de la cual se expiden nuevas medidas para prevenir y controlar lavado de activos. Vigilancia especial a remesas y compra venta de divisas. Con el propósito de fortalecer la detección de prácticas asociadas con el lavado de activos, la Superintendencia Bancaria les ordenó a los intermediarios del mercado cambiario sometidos a su vigilancia remitir a la Unidad de Información y Análisis Financiero (UIAF) un reporte de las operaciones transferencia, remesa, compra y venta de divisas que hayan sido realizadas durante el mes inmediatamente anterior, cuando su valor supere los US $ 200 o su equivalente en otras monedas. La Superbancaria además modificó los parámetros para el reporte de operaciones sospechosas y su reporte a la UIAF. Sobre este particular, la norma reitera el deber de la institución vigilada de efectuar un reporte oportuno y claro, de forma que su contenido favorezca la evaluación que efectúa la UIAF y, de esta manera, su divulgación a las autoridades encargadas de iniciar las actuaciones judiciales correspondientes. "En tal sentido, la descripción de la operación sospechosa y en ésta la calificación de su importancia y urgencia, la explicación de la metodología empleada para su detección y de los soportes con que cuenta la entidad, constituyen aspectos esenciales en el diligenciamiento del reporte, ya que inciden directamente en la forma como se entienden los hechos asociados a la respectiva operación". 4 BOLETÍN JURÍDICO Octubre de 2004 SUPERINTENDENCIA DE VALORES Boletín 804 el cual contiene: Carta circular 66: mediante la cual informa la inflación registrada para efectos de establecer el valor de reajuste de la Unidad de Valor Real. Carta circular 67: Por la cual se informa el PAAG mensual para el mes de octubre de 2004. Circular externa 40: Por medio de la cual se establecen cambios al formato de reporte de operaciones sospechosas a la UIAF. Boletín 805 del 13 de Octubre de 2004. En el cual se certifica rentabilidad mínima obligatoria a cargo de fondos de pensiones y de cesantía. Mediante la carta circular 69/04, la Superintendencia Bancaria informó que durante el periodo comprendido entre el 30 de septiembre de 2001 y el 30 de septiembre de 2004 los fondos de pensiones obligatorias le deberán reconocer a sus afiliados una rentabilidad mínima de 10,93% efectivo anual. La misma norma informa que la rentabilidad mínima obligatoria de los fondos de cesantía para el periodo septiembre 30/02 - septiembre 30/04 es de 7,66% efectivo anual. Boletín 806 del 22 de octubre de 2004. Señalan inversiones obligatorias en TDA a cargo de establecimientos de crédito. En este boletín, con base en los datos que hasta el pasado 20 de octubre transmitieron los establecimientos de crédito correspondientes al trimestre julio-septiembre de 2004 y la información sobre colocaciones agropecuarias y patrimonio suministrada por Finagro, la Superintendencia Bancaria publicó la relación de inversiones en Títulos de Desarrollo Agropecuario (TDA), clases A y B, que deberán realizar los bancos, las corporaciones financieras, las compañías de financiamiento comercial, las cooperativas financieras y organismos cooperativos de grado superior. Sobre el alcance de las funciones de la Superbancaria sobre este particular, el Banco de la República señaló recientemente que los establecimientos de crédito están obligados a efectuar el cálculo del requerido de inversión y a mantener inversiones en TDA, conforme a la metodología de la resolución externa 3/00. “La Superintendencia Bancaria no es responsable de los errores en el cálculo que puedan presentarse como consecuencia de inconsistencias en la información reportada por los establecimientos de crédito. Su responsabilidad se circunscribe a impartir instrucciones sobre la información que debe ser remitida para efectos de la determinación de los excedentes y devoluciones, así como a efectuar y comunicar su resultado en la oportunidad exigida.” Circular externa 42 del 25 de Octubre de 2004. Por el cual la Superintendencia Bancaria modificó las proformas F.0000-102 Reporte Codificación Fideicomisos y F.0000103 (formato 316) Resumen Estados Financieros para Depósitos Especiales, aplicables a partir de los estados financieros de noviembre de 2004. El instructivo de esta última proforma señala que las instituciones oficiales especiales (banca de segundo piso) y el Banco de la República, cuando administren contratos o fondos, deben transmitir mensualmente a la Superbancaria, vía RAS, los códigos de la 5 BOLETÍN JURÍDICO Octubre de 2004 SUPERINTENDENCIA DE VALORES clase 7 del PUC indicados en el formato, para cada uno de los negocios (convenios), dentro de los primeros diez días comunes del mes inmediatamente siguiente al corte respectivo. Una vez se inicie el reporte de información correspondiente a un contrato o fondo, la entidad está obligada a seguir realizando la transmisión respectiva, hasta la liquidación del mismo. 1.2.4. Fondo de Garantías de Instituciones Financieras Circular externa 04. 30/09/04. Por medio de la cual regulan fijación de precio de venta de activos de entidades financieras en liquidación. El Fondo de Garantías de Instituciones Financieras definió el procedimiento que deberán utilizar todas las entidades financieras y aseguradoras en liquidación forzosa administrativa para evaluar la relación costobeneficio, en las operaciones de venta de activos que se realicen, o bien directamente por parte del liquidador, o a través de cualquier mecanismo de enajenación, con precios inferiores al 90% del avalúo del respectivo activo. Cuando el valor de la venta sea igual o superior al 90% del avalúo, el liquidador podrá enajenar el bien sin sujeción al procedimiento establecido por la presente norma. En caso contrario, el liquidador procederá a realizar la venta a través de invitación pública, de martillos o sin aplicar estos mecanismos. En cualquiera de estos casos, deberá efectuar el análisis de relación costo-beneficio de cada operación, para determinar el precio base para la enajenación del activo. La norma señala la metodología de cálculo de la relación costo-beneficio para bienes inmuebles, bienes muebles, maquinaria, equipos, obras de arte, joyas y cartera. 6 BOLETÍN JURÍDICO Octubre de 2004 SUPERINTENDENCIA DE VALORES 2. CONCEPTOS 2.1 CONCEPTOS DE LA SUPERINTENDENCIA DE VALORES 2.1.1. SOCIEDAD ANÓNIMA. Reuniones extraordinarias. Una entidad sujeta a la inspección y vigilancia de la Superintendencia de Valores, puede en cualquier momento, realizar asambleas extraordinarias, teniendo en cuenta lo prescrito en el Código de Comercio al respecto, No obstante, la asamblea que se reúne de forma universal no podrá ocuparse y menos aún aprobar temas relacionados con la aprobación de estados financieros de fin de ejercicio, entre otras cosas, por que dicho tema para poder ser abordado por la asamblea, debió haber garantizado el ejercicio del derecho de inspección, derecho que frente a una reunión universal se vulnera altamente, pues se carece del tiempo para garantizar el ejercicio de dicho derecho. Capitalización de utilidades. Es jurídicamente viable la posibilidad de capitalizar la cuenta utilidades acumuladas mediante el traslado directo de su saldo a la cuenta al capital suscrito y pagado sin necesidad de efectuar una nueva emisión de acciones, efectuando una reforma estatutaria consistente en el aumento del valor nominal de la acción. Capitalización de reservas patrimoniales. Una vez liberada una reserva obligatoria conforme a lo establecido en el estatuto mercantil y en los propios estatutos, la misma es susceptible de distribución, bien mediante el pago en dinero a los accionistas a título de dividendo o, bien mediante su traslado a la cuenta de capital suscrito y pagado (incremento en el valor nominal de la acción) o mediante la entrega a los accionistas de acciones liberadas de la sociedad. Como en el caso anterior, cuando se decida su distribución se deberán observar las disposiciones relativas a la distribución o reparto de utilidades. Me refiero a su comunicación radicada en esta entidad bajo el número indicado en el asunto, mediante la cual solicita a esta Superintendencia emitir un concepto acerca de la posibilidad de que la asamblea general de accionistas de una entidad sujeta a la inspección y vigilancia de la Superintendencia de Valores se reúna de manera extraordinaria, sin previa convocatoria pero con la presencia de todos sus accionistas, así como sobre la factibilidad de que una sociedad comisionista, miembro de una bolsa de bienes y productos agropecuarios y agroindustriales pueda capitalizar sus utilidades acumuladas. Al respecto, a continuación damos respuesta a sus inquietudes en el mismo orden en que fueron formuladas. 1. Reuniones extraordinarias de la asamblea general de accionistas de una sociedad anónima. Sea lo primero recordar que el código de comercio en relación con las reuniones de los socios o accionistas de sociedades mercantiles contempla tres tipos de asambleas, a saber: las ordinarias, las extraordinarias y unas de carácter especial. 7 BOLETÍN JURÍDICO Octubre de 2004 SUPERINTENDENCIA DE VALORES En punto a las reuniones de asamblea de carácter extraordinario, a diferencia de las ordinarias, la ley no estableció fechas o términos fijos para su celebración. Su imprevisibilidad determina su carácter y tienen lugar cuando se presentan circunstancias o situaciones que hacen urgente su realización. Sobre las asambleas extraordinarias, el inciso 2º. del artículo 181 del código de comercio prevé que los socios podrán reunirse “...en forma extraordinaria cuando sean convocados por los administradores, por el revisor fiscal o por la entidad oficial que ejerza control permanente sobre la sociedad, en su caso”. En el mismo sentido de la disposición antes transcrita, el artículo 423 del mismo ordenamiento establece que “Las reuniones extraordinarias de la asamblea se efectuarán cuando lo exijan las necesidades imprevistas o urgentes de la compañía, por convocación de la junta directiva, del representante legal o del revisor fiscal”. Adicionalmente, el inciso 1º. del artículo 182, del mencionado código dispone que “En la convocatoria para reuniones extraordinarias se especificarán los asuntos sobre los que se deliberará y decidirá”. En suma, para la celebración de las asambleas extraordinarias han de cumplirse una serie de requisitos expresamente señalados en la ley, en especial los contemplados en los artículos 181, 182, 423 y 424 del código de comercio, so pena de la ineficacia de las decisiones que se adopten en ellas. Ahora bien, cabe recordar que el código de comercio también contempla la posibilidad de que los accionistas o socios se reúnan sin que medie convocatoria alguna, o por virtud de una segunda convocatoria. Dichas reuniones se engloban bajo el nombre genérico de asambleas especiales y se caracterizan por que la ley señala específicamente sus funciones y el quórum indispensable para deliberar y tomar decisiones válidamente. Dentro de la categoría de asambleas especiales se encuentran las asambleas universales (las que se llevan a cabo con la asistencia de todos los asociados), las asambleas por derecho propio y las de segunda convocatoria. En cuanto a las denominadas asambleas universales, la ley prevé que las mismas se presentan cuando la totalidad de los asociados por unanimidad deciden constituirse en asamblea, sin necesidad de convocación previa. Éstas se pueden realizar en cualquier momento, en cualquier lugar, dentro o fuera del domicilio social y ejercer la totalidad de las funciones que le corresponden como máximo órgano social, con excepción de la consideración y aprobación de estados financieros de fin de ejercicio (inciso 2º, artículo 424 del código de comercio) y de la aprobación de proyectos de fusión, transformación, escisión o cancelación de inscripción (artículo 13, ley 222 de 1995). Por lo que se refiere a la aprobación de los estados financieros de fin de ejercicio, la ley ha consagrado que cuando quiera que en una asamblea general se pretenda aprobar estados financieros de fin de ejercicio, la convocatoria a dicha asamblea debe efectuarse con no menos de quince días hábiles de anticipación, con el fin de que los asociados 8 BOLETÍN JURÍDICO Octubre de 2004 SUPERINTENDENCIA DE VALORES puedan ejercer el derecho de inspección previsto en el numeral 4º, del artículo 379 del código de comercio. A propósito del derecho de inspección, cabe señalar que el mismo no puede ser vulnerado, limitado o restringido por estipulaciones del pacto social ni por estipulaciones de origen convencional o de cualquiera de los órganos sociales y menos por la autoridad pública, toda vez que este derecho se reputa como esencial y por lo tanto intangible e inviolable. Por tanto, cualquier decisión tomada por la asamblea general que vulnere o restrinja el citado derecho de inspección será ineficaz de pleno derecho (artículo 433 del código de comercio). Aún, cuando los artículos 182 y 426 del código de comercio contemplan la realización de asambleas generales, sin que medie convocatoria alguna, pero bajo condición de que se encuentren representadas la totalidad de las cuotas, partes sociales o acciones de la sociedad, el artículo 424 ibídem en punto a las reuniones de asamblea general en las que se planee presentar para estudio y aprobación estados financieros de fin de ejercicio prevé que la convocatoria a dichas reuniones deberá hacerse “...cuando menos con quince días hábiles de anticipación...”. Una interpretación armónica de lo preceptuado por los artículos 182, 424 y 426 del código de comercio, permite concluir que: (i) los accionistas de una sociedad pueden constituirse en cualquier momento, en asamblea general de accionistas, siempre y cuando se encuentren representadas todas las acciones de la sociedad correspondiente, (ii) la asamblea así constituida no tiene limitaciones en cuanto a los temas a tratar, excepto por lo previsto en los artículos 424 del código de comercio y 13 de la ley 222 de 1995 y, (iii) la convocatoria a una asamblea general de accionistas que deba considerar y aprobar estados financieros de fin de ejercicio o incluya en el orden del día la aprobación de estados financieros de fin de ejercicio debe efectuarse con no menos de quince días hábiles de anticipación. No obstante, la asamblea que se reúne de forma universal no podrá ocuparse y menos aún aprobar temas relacionados con la aprobación de estados financieros de fin de ejercicio, entre otras cosas, por que dicho tema para poder ser abordado por la asamblea, debió haber garantizado el ejercicio del derecho de inspección, derecho que frente a una reunión universal se vulnera altamente, pues se carece del tiempo para garantizar el ejercicio de dicho derecho. Adicionalmente, cabe recordar que los estados financieros de fin de ejercicio de una sociedad sometida a la inspección y vigilancia de esta Superintendencia, deben ser previamente autorizados por esta Superintendencia, requisito sine quanun, para poder someter dichos estados financieros a consideración de la asamblea. En cuanto a las actuaciones que al respecto deben adelantarse ante esta entidad, le comento que a la brevedad posible debe hacerse llegar copia autorizada del acta contentiva de los asuntos tratados en la respectiva reunión, así como de las decisiones adoptadas, las cuales deberán contener y elaborarse de conformidad con lo previsto por el artículo 189 del estatuto en cita. 9 BOLETÍN JURÍDICO Octubre de 2004 SUPERINTENDENCIA DE VALORES 2. Capitalización de utilidades en las sociedades anónimas. De acuerdo con el artículo 451 del código de comercio, sólo es posible distribuir utilidades "...aprobadas por la asamblea, justificadas por balances fidedignos y después de hechas las reservas legal, estatutaria y ocasionales, así como las apropiaciones para el pago de impuestos". Así mismo, la distribución de utilidades debe consultar lo dispuesto al respecto por el artículo 150 y siguientes del código de comercio. Aún cuando, en principio las utilidades se deben pagar en dinero efectivo, el ordenamiento mercantil vigente contempla la posibilidad de distribuir utilidades en especie, mediante la entrega a los accionistas de acciones de las que integran el capital autorizado de la sociedad o trasladando su importe directamente al capital pagado, lo cual traduce en un incremento en el valor nominal de las acciones. En todo caso, en la reunión de asamblea general de accionistas, en la cual se decrete el pago de dividendos, se debe establecer además de su forma de pago (en dinero o en acciones liberadas de la sociedad), la fecha o fechas (plazos) en las que se hará el pago de los mismos. Pero, si la asamblea de accionistas no dispone plazo para su exigibilidad o habiéndolo señalado el mismo venció, los dividendos serán exigibles en forma inmediata. Nótese que el pago de dividendos en acciones liberadas o el traslado de utilidades directamente a la cuenta de capital pagado implica una capitalización de la sociedad. Ahora bien, para llevar a cabo la capitalización de las utilidades obtenidas en un ejercicio económico en particular, es posible acudir a una de las tres alternativas siguientes: (i) al pago de dividendos, mediante la entrega de acciones liberadas, (ii) trasladando directamente parte o el total de las utilidades a la cuenta de capital pagado, sin que se haga necesario la emisión y entrega de nuevas acciones, pero sí el aumento del valor nominal2 de las mismas y, (iii) mediante una combinación de las dos alternativas anteriores, es decir, mediante la emisión y entrega de acciones, por una parte de las utilidades del ejercicio y el traslado directo a la cuenta de capital pagado de otra parte de tales utilidades. Esto último, como ya se anotó, conlleva un aumento en el valor nominal de las acciones. En todo caso, en el evento en que se decida la distribución de dividendos en acciones, deberán observarse las mayorías exigidas al efecto por el artículo 455 del código de comercio. Por lo anteriormente expuesto, esta entidad encuentra jurídicamente viable la posibilidad de capitalizar la cuenta utilidades acumuladas mediante el traslado directo de su saldo a la cuenta al capital suscrito y pagado sin necesidad de efectuar una nueva emisión de 2 Los cambios en el valor nominal de las acciones conllevan una reforma estatutaria, toda vez que el valor nominal es de la esencia de los estatutos. 10 BOLETÍN JURÍDICO Octubre de 2004 SUPERINTENDENCIA DE VALORES acciones, efectuando una reforma estatutaria consistente en el aumento del valor nominal de la acción. 3. Capitalización de reservas patrimoniales. Por lo que hace, a las reservas patrimoniales registradas, cualquiera sea su naturaleza, cabe recordar, en primer lugar, que las mismas representan utilidades retenidas, pues se originan, constituyen y obtienen a partir de las utilidades generadas en ejercicios anteriores. Tratándose de reservas ocasionales, éstas son susceptibles de distribuir entre los accionistas, lo cual necesariamente conlleva la liberación de las mismas, decisión que debe ser autorizada por el máximo órgano social. Como utilidades que son, su distribución debe efectuarse atendiendo las reglas establecidas en el código de comercio para el reparto de utilidades. Así, deben estar justificadas en balances fidedignos, aprobada su distribución por la asamblea general de accionistas o el órgano que haga sus veces y adoptada la decisión respectiva, de acuerdo con las mayorías requeridas, según el caso. Al igual que cuando se distribuyen utilidades de un ejercicio económico ordinario, una vez liberada una reserva ocasional, su distribución puede realizarse en dinero, mediante la entrega de acciones liberadas a los accionistas o trasladando su importe directamente al capital pagado, lo cual traduce en un incremento en el valor nominal de las acciones o mediante una combinación de estas dos alternativas. En cuanto a las reservas estatutarias, éstas mantendrán el carácter de obligatorias mientras la asamblea general de accionistas no determine su supresión, lo cual implica una reforma a los estatutos sociales. De tal manera que el cambio de destinación de las mismas o su liberación, también conlleva una reforma estatutaria sujeta a las reglas del código de comercio y a lo dispuesto en los mismos estatutos sociales. Ahora, una vez liberada una reserva obligatoria conforme a lo establecido en el estatuto mercantil y en los propios estatutos, la misma es susceptible de distribución, bien mediante el pago en dinero a los accionistas a título de dividendo o, bien mediante su traslado a la cuenta de capital suscrito y pagado (incremento en el valor nominal de la acción) o mediante la entrega a los accionistas de acciones liberadas de la sociedad. Como en el caso anterior, cuando se decida su distribución se deberán observar las disposiciones relativas a la distribución o reparto de utilidades. (Concepto No.200311-691 del 7 de octubre de 2.004 emitido por el Jefe de División de Vigilancia a Intermediarios y Mercados). 2.1.2. OPERACIONES EN DIVISAS. Efectos contables. Según el régimen de cambios internacionales establecido por la Junta Directiva del Banco de la República, las operaciones Next Day se consideran operaciones de contado, toda vez que según la norma mediante la cual se compendia el régimen de cambios internacionales, los intermediarios podrán convenir operaciones de compra y venta de divisas de contado para su ejecución dentro de los dos días hábiles inmediatamente siguientes. 11 BOLETÍN JURÍDICO Octubre de 2004 SUPERINTENDENCIA DE VALORES Me refiero a la comunicación indicada en el asunto, mediante la cual formula algunos comentarios en relación con el tipo de reconocimiento contable que esa sociedad viene realizando acerca de las operaciones en divisas en la modalidad “Next Day”, tanto de venta como de compra. Al respecto, resultan pertinentes los siguientes comentarios: En primer lugar, vale la pena resaltar que según el régimen de cambios internacionales establecido por la Junta Directiva del Banco de la República, las operaciones Next Day se consideran operaciones de contado, toda vez que según el párrafo segundo del artículo 70 de la resolución externa 8 de 2000, de la Junta Directiva del Banco de la República, mediante la cual se compendia el régimen de cambios internacionales, “...Los intermediarios podrán convenir operaciones de compra y venta de divisas de contado para su ejecución dentro de los dos días hábiles inmediatamente siguientes...”. En segundo lugar, cabe recordar que mediante la resolución 497 del primero de agosto de 2003, emanada de esta Superintendencia, se expidió el Plan Único de Cuentas “PUC” para las entidades sujetas a la inspección y vigilancia de la Superintendencia de Valores, el cual contempla dentro del catalogo y la descripción y dinámica de los distintos rubros que lo conforman, las cuentas y subcuentas necesarias para el registro de operaciones de contado que se pactan para cumplimiento en T+1 o más. En tercer lugar, en el citado plan único de cuentas se estableció que el registro de una operación de contado para cumplimiento en T+1 o más, conlleva el reconocimiento simultaneo de un derecho y una obligación por igual valor, en el momento del registro. Esto con independencia de si trata de una operación de compra o de venta de estas características. Así las cosas, de acuerdo con los criterios y lineamientos antes descritos y atendiendo la estructura del nuevo plan único de cuentas para entidades sujetas a la inspección y vigilancia de esta Superintendecia, el registro de las operaciones sobre divisas en la modalidad de Next Day, bien puede llevarse a cabo de la siguiente manera: 1. Operación Next Day de compra de divisas: Debito 126445 Derechos de compra otros Crédito 126495 Obligaciones de compra otros 2. Operación Next Day de venta de divisas: Débito 126446 Derechos de venta otros Crédito 126496 Obligaciones de venta otros. Cada uno de los registros deberá hacerse atendiendo el tipo de moneda sobre el cual verse y la valoración del derecho respectivo podrá realizarse mediante la utilización de una metodología de reconocido valor técnico. (Concepto No. 200210-1749 del 7 de octubre de 2.004, emitido por la División de Vigilancia a Intermediarios y Mercados). 12 BOLETÍN JURÍDICO Octubre de 2004 SUPERINTENDENCIA DE VALORES 2.1.3. EMISORES. Reforma estatutaria. Si la Corporación Universidad Piloto de Colombia pretende efectuar una emisión de bonos en el mercado público de valores, teniendo como destinatarios los fondos de pensiones, deberá realizar una reforma a sus estatutos a fin de acoger el artículo 2º y 3º de la Resolución 275 de 2001, las cuales tendrán que ser autorizadas por la Sala General de la Corporación, con la debida aprobación del Ministerio de Educación. Titularización de flujos futuros. Es procedente que la Corporación Universidad Piloto de Colombia estructure un proceso de titularización a partir de flujos futuros de rentas provenientes de matrículas universitarias en los términos y condiciones previstos en el Título Tercero de la Parte Primera de la Resolución 400 de 1995. Se informa en su comunicación sobre la interpretación jurídica, que actualmente maneja el Banco de Crédito Helm Financial Services, sobre el artículo 3º de la Resolución 275 de 2001, el cual establece que “...las personas jurídicas interesadas en que los fondos de pensiones inviertan en los valores emitidos por ellas deberán prever en sus estatutos lo necesario para asegurar el respeto a los derechos de todos sus accionistas...”. Que de acuerdo con el citado artículo, se desprende la necesidad de modificar los estatutos de las personas jurídicas emisoras de valores, lo cual para las entidades sin ánimo de lucro, ya se trate de corporaciones o fundaciones dedicadas a la educación superior, es dispendioso como quiera que el artículo 128 de la Ley 30 de 1992, obliga a las entidades de educación superior a obtener aprobación previa tanto de los estatutos y sus modificaciones por parte del Ministerio de Educación a través del Instituto Colombiano para el Fomento de la Educación Superior (ICFES), trámite éste que podría tardar meses. Así las cosas, señala en su solicitud que para el caso particular de la Universidad Piloto de Colombia y previo el análisis a los estatutos de esta Corporación, en su entendimiento no se requeriría de una modificación a los mismos, bajo los siguientes presupuestos: Los órganos máximos de administración que gobiernan la Corporación son (i) La Sala General, equiparada a la asamblea general de accionistas de una sociedad anónima (ii) La Consiliatura equivalente a la junta directiva de una sociedad mercantil (iii) Los consejos académicos los cuales tiene funciones netamente académicas. En su criterio no se requeriría una reforma estatutaria, como quiera que la Consiliatura como órgano que ejerce la facultad reglamentaria de la universidad, posee la capacidad de reglamentar algunas disposiciones de los Estatutos y compilar aquellas que garantizan la buena administración de la Corporación, la conducta de sus miembros, directivos, administradores, con fundamento en los artículos veintisiete, cincuenta y tres y cincuenta y cuatro de los mismos, los cuales anexo para su revisión. De otra parte, en su comunicación manifiesta que en virtud del artículo 2º de la Ley 30 de 1992, la educación superior es un servicio público cultural, lo anterior con el fin de enmarcar una titularización de flujos futuros de rentas provenientes de las matriculas universitarias dentro de los preceptos normativos previstos en el parágrafo 2º del artículo 13 BOLETÍN JURÍDICO Octubre de 2004 SUPERINTENDENCIA DE VALORES 1.3.1.4 de la Resolución 400 de 1995 expedida por al Superintendencia de Valores, cuyo objetivo básico es el encontrar mecanismos de apalancamiento para entidades educativas vía procesos de titularización. Reformas Estatutarias. En relación con su consulta esta Superintendencia se permite señalar que revisados los estatutos sociales de la Corporación Universidad Piloto de Colombia, debidamente allegados por el Banco de Crédito Helm Financial Services, se encontró que el numeral 4º del artículo veintiuno establece expresamente que la Sala General de la Corporación tiene como función la de reformar los estatutos de conformidad con las disposiciones pertinentes. Empero, teniendo en cuenta la manifestación hecha por el Banco, en la cual considera que la Consiliatura tiene la facultad reglamentaria de la Universidad, por ende la capacidad de reglamentar algunas disposiciones de los estatutos, esta entidad efectuó la revisión al artículo veintisiete, encontrando que la función reglamentaria a la que alude el Banco, está orientada a reglamentar el funcionamiento de la Corporación en los aspectos académicos, administrativos y económicos, que para el entender de la Superintendencia, corresponde a la buena marcha de la Universidad en las citadas áreas, sin que ello implique que la Consiliatura tenga la facultad legal para modificar los estatutos sociales de la Corporación. Ahora bien, con la expedición de la Resolución 275 de 2001, modificada por las Resoluciones 598 y 625 del mismo año, el Superintendente buscó cumplir con el deber impuesto por el artículo 100 de la Ley 100 de 1993, el cual establece que la Superintendencia de Valores deberá definir los requisitos que deben acreditar las personas jurídicas públicas y privadas destinatarias de inversión y colocación de recursos de los fondos de pensiones. Así fue, como en cumplimiento de tal deber legal, expidió las directrices consignadas en la Resolución 275 de 2001. Dentro de los aspectos importantes que consigna dicha Resolución, se encuentran las reformas estatutarias que deben efectuar las sociedad emisoras interesadas en que los valores que emitan puedan ser adquiridos por los fondos de pensiones. Es así como el artículo 3º de la Resolución 275 de 2001, establece que deberán dichas sociedades prever en sus estatutos como mínimo los diez mecanismos previstos en el mencionado artículo 3º, lo cual tiene como propósito asegurar el respeto a los derechos de todos sus accionistas y demás inversionistas en valores. Así las cosas, si la Corporación Universidad Piloto de Colombia pretende efectuar una emisión de bonos en el mercado público de valores, donde se encuentren dentro de sus destinatarios los fondos de pensiones, resulta necesario realizar reformas a los estatutos a fin de acoger el artículo 2º y 3º de la Resolución 275 de 2001, las cuales deberán ser autorizadas por la Sala General de la Corporación, con la debida aprobación del Ministerio de Educación. Además del anterior procedimiento, y en caso de adelantarse una emisión de bonos por parte del centro educativo, es preciso que se dé una revisión integral a la Resolución 275 14 BOLETÍN JURÍDICO Octubre de 2004 SUPERINTENDENCIA DE VALORES de 2001, y sus modificatorias, a fin de que sea acogido en su totalidad el articulado allí estipulado, en lo que resulte pertinente. Proceso de titularización de flujos futuros de rentas provenientes de matriculas universitarias. En relación con la segunda parte de la consulta contenida en su comunicación del 01 de septiembre de 2004, esta Superintendencia se permite señalar que el proceso de titularización de flujos futuros de rentas provenientes de matriculas universitarias es procedente, dado que el mismo se enmarca dentro de los casos previstos en el parágrafo 2º del artículo 1.3.1.4 de la Resolución 400 de 1995, porque además de que la Ley 30 de 1992, en su artículo 2º establece que “...La Educación Superior es un servicio público cultural, inherente a la finalidad social del Estado...”, la misma Constitución Política promulgó en su artículo 67 que “...La educación es un derecho de la persona y un servicio público...” (subrayado fuera del texto original). En este orden de ideas, es procedente que la Corporación Universidad Piloto de Colombia estructure un proceso de titularización a partir de flujos futuros de rentas provenientes de matrículas universitarias en los términos y condiciones previstos en el Título Tercero de la Parte Primera de la Resolución 400 de 1995. Esperamos en los anteriores términos haber absuelto sus consultas, las que se hacen con el alcance que le atribuye el artículo 25 del Código Contencioso Administrativo. (Concepto No. 20049-25 emitido por el Superintendente Delegado para Emisores). 2.1.4. EMISORES. Acceso a información documentaria en la Superintendencia de Valores. Si bien es cierto, cualquier persona tiene derecho a consultar todos los documentos que reposen en las oficinas públicas, la misma ley ha incluido excepciones a esta regla, norma según la cual las informaciones que obtenga la Superintendencia de Valores en desarrollo de sus funciones serán confidenciales, y estas no podrán ser reveladas a menos que el mismo propietario autorice su consulta, de conformidad con lo establecido en el Código de Comercio. Para el caso de una inscripción anticipada de valores, la Superintendencia de valores no puede dar a conocer ninguna información relevante a la oferta antes de la publicación del aviso de oferta. Hacemos referencia a su comunicación del 27 de abril de 2004, mediante la cual realiza a esta Superintendencia dos consultas sobre la reserva de la información que reposa en esta entidad cuando un emisor hace una inscripción anticipada de valores. Al respecto, esta Superintendencia se permite dar respuesta a sus cuestionamientos en el orden en que fueron formulados, no sin antes advertir que el contenido de la misma se circunscribe a la normatividad vigente del mercado público de valores y a las funciones establecidas para esta Superintendencia. 15 BOLETÍN JURÍDICO Octubre de 2004 SUPERINTENDENCIA DE VALORES 1. “¿A partir de la solicitud de inscripción anticipada efectuada por parte del emisor a la Superintendencia, es posible para el público en general conocer la información presentada ante esta entidad, antes que se publique, dentro del término reconocido por la Resolución 400, el aviso de oferta pública?”. La posibilidad de los ciudadanos de acceder a la información que se encuentra en las oficinas públicas está regulado básicamente en el Código Contencioso Administrativo en su artículo 19, subrogado por el artículo 12 de le Ley 57 de 1985, en concordancia del artículo 27 de la Ley 594 de 2000, los cuales manifiestan lo siguiente: Artículo 12 de le Ley 57 de 1985 - “Toda persona tiene derecho a consultar los documentos que reposen en las oficinas públicas y a que se le expida copia de los mismos, siempre que dichos documentos no tengan carácter reservado conforme a la Constitución o a la ley, o no hagan relación a la defensa o seguridad nacional”. Artículo 27 de la Ley 594 de 2000 - “Acceso y consulta de los documentos. Todas las personas tienen derecho a consultar los documentos de archivos públicos y a que se les expida copia de los mismos, siempre que dichos documentos no tengan carácter reservado conforme a la Constitución o a la ley. Las autoridades responsables de los archivos públicos y privados garantizarán el derecho a la intimidad personal y familiar, honra y buen nombre de las personas y demás derechos consagrados en la Constitución y las leyes”. Cabe anotar, que para el efecto de las normas trascritas, debe tenerse en cuenta que la información a la que aluden bien puede estar contenida en documentos expedidos por funcionarios públicos o en documentos privados que reposan en las oficinas públicas. Ahora bien, para el caso de los documentos privados que reposan en esta Entidad se ha consagrado como regla general que los mismo se encuentran amparados por reserva, en los términos del artículo 14 del Decreto 1169 de 1980, según el cual las informaciones que obtenga la Superintendencia de Valores en desarrollo de sus funciones serán confidenciales, excepción hecha de los casos en que la Sala General de la entidad considere indispensables hacerlas públicas para proteger la estabilidad y la regularidad del mercado y para garantizar la defensa de los intereses de los inversionistas. Así las cosas, para el caso particular de una inscripción anticipada de valores, es la Resolución 400 de 1995, expedida por la Superintendencia de Valores, la que indica los requisitos y documentos que debe presentar ante esta entidad el emisor, documentación que también se encuentra amparada por la reserva establecida en el artículo 14 del Decreto 1169 de 1980, hasta tanto, la misma deba ser puesta a conocimiento del público en general mediante la respectiva publicación del aviso de oferta, de suerte que se cumpla el postulado de igualdad para todos. Teniendo en cuenta lo anterior, una vez comunicada la oferta pública de los valores a sus destinatarios, puede ser consultada la información depositada en los archivos de esta entidad por parte del público en general. 16 BOLETÍN JURÍDICO Octubre de 2004 SUPERINTENDENCIA DE VALORES Para encontrar el momento exacto debemos aclarar el hecho de que la información que allega un emisor a la Superintendencia hace parte de documentos que se pueden clasificar de privados y están amparados por la inviolabilidad establecida en el artículo 61 del Código de Comercio, según el cual los libros y papeles del comerciante no podrán examinarse por personas distintas de sus propietarios o personas autorizadas para ello, sino para los fines indicados en la Constitución Nacional y mediante orden de autoridad competente. (la negrilla es nuestra) Tal inviolabilidad, deja de existir cuando el mismo comerciante, que para nuestro caso es el emisor, publica el aviso de oferta donde invita no solamente a realizar la inversión respectiva al público en general, sino que abre la posibilidad para que los documentos que reposan en la Superintendencia de Valores que atañen a dicha oferta sean consultados por cualquier persona, pues con el aviso de oferta es el emisor quien, como lo dice el artículo 61 del estatuto citado, autoriza el examen de los mismos, a todo el que tenga interés en ello. Y no podría ser de otra forma, pues el derecho público puede consagrar y regular el deber de información, pero de todas maneras se impone a la administración la obligación de guardar en secreto o reserva un gran numero de actos, conocimientos, noticias, documentos, etc, por cuya revelación se perjudicaría la eficacia del propio Estado, se violaría el bien común y el derecho absoluto a la fama y honra verdaderas. 1 En conclusión, si bien es cierto que cualquier persona tiene derecho a consultar todos los documentos que reposen en las oficinas públicas, la misma ley ha incluido excepciones a esta regla dentro de las cuales está el artículo 14 del Decreto 1169 de 1980, según el cual las informaciones que obtenga la Superintendencia de Valores en desarrollo de sus funciones serán confidenciales, y estas no podrán ser reveladas a menos que el mismo propietario autorice su consulta, de conformidad con lo establecido en el artículo 61 del Código de Comercio. Por todo lo anterior, en cuanto a su consulta de si es posible para el público en general conocer la información presentada ante esta entidad por el emisor, antes que se publique el aviso de oferta pública, para el caso de una inscripción anticipada de valores, este despacho se permite manifestarle que la Superintendencia de valores no puede dar a conocer ninguna información relevante a la oferta antes de la publicación del aviso de oferta. No obstante, esta Superintendencia se permite informarle que sin perjuicio de la restricción a la información de una oferta pública aún no comunicada, los emisores de valores una vez son inscritos los respectivos títulos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios deben proporcionar a la Superintendencia de Valores un tipo de información que se deriva de la simple inscripción, entre la cual se encuentra la eventual, la información financiera periódica y la información de fin de ejercicio. Dicha información podrá ser consultada por todas aquellas personas interesadas a través de la página www.supervalores.gov.co, link “Emisores y Otros Agentes”. 1 Auto del Tribunal Administrativo de Cundinamarca, Sección Tercera, 28 de octubre de 1985. 17 BOLETÍN JURÍDICO Octubre de 2004 SUPERINTENDENCIA DE VALORES 2. “¿Si la respuesta a la pregunta anterior es afirmativa, en qué normas generales o especiales se fundamenta dicho deber de reserva por parte de la Superintendencia?” Atendiendo lo mencionado en la respuesta al primer cuestionamiento, y presumiendo que la presente inquietud está encaminada a efectuarse en caso de una respuesta negativa, nos permitimos señalar que los fundamentos legales para afirmar la anterior respuesta son los indicados por esta entidad en el transcurso de la resolución de la consulta, en especial, el consagrado en el artículo 14 del Decreto 1169 de 1980, según el cual las informaciones que obtenga la Superintendencia de Valores en desarrollo de sus funciones serán confidenciales, excepto en los casos en que la Sala General del organismo considere indispensable hacerlas públicas para proteger la estabilidad del mercado y para garantizar la defensa de los intereses de los inversionistas Esperamos en los anteriores términos haber absuelto sus consultas, las que se hacen con el alcance que le atribuye el artículo 25 del Código Contencioso Administrativo. (Concepto No. 20044-1482 emitido por la División de Ofertas Públicas). 2.1.5. EMISORES. Emisión de Títulos. El Fondo para el Financiamiento del Sector Agropecuario – FINAGRO está organizado como un establecimiento de crédito vigilado por la Superintendencia de Bancaria, que a su vez puede captar recursos a través de títulos como Bonos y CDT`s, entre otros, previa autorización de la Junta Directiva del Banco de la República, así mismo, podrá proceder a inscribir automáticamente los CDT’s ó los bonos ordinarios en el Registro Nacional de Valores, bajo los parámetros que establece las normas del mercado público de valores. Acusamos recibo de su comunicación radicada el pasado 1º de octubre, identificada con el número de la referencia, sobre la cual nos permitimos efectuar los siguientes comentarios: I. EL CONTENIDO DE SU COMUNICACIÓN Solicita en su comunicación asesoría con respecto a la intención de FINAGRO de emitir bonos o CDT’s, para lo cual requiere conocer la metodología y requisitos exigidos por la Superintendencia de Valores, con el fin de determinar si la inscripción de sus títulos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios son de inscripción normal o automática. Igualmente, señala lo siguiente: “El Fondo para el Financiamiento del Sector Agropecuario - FINAGRO es una sociedad de economía mixta del orden nacional, del tipo de las sociedades anónimas, organizado como establecimiento de crédito, vinculado al Ministerio de Agricultura y Desarrollo Rural, con personería jurídica, patrimonio propio y autonomía administrativa. 18 BOLETÍN JURÍDICO Octubre de 2004 SUPERINTENDENCIA DE VALORES Finagro fue creado por el artículo 7 de la Ley 16 de 1990 y sus accionistas son los siguientes: Ministerio de Agricultura y Desarrollo Rural Participación 61% Caja de Crédito Agrario, Industrial y Minero - Banco Agrario Bancafé Banco Ganadero - BBVA Financiera Ganadera – Corfigan”. II. CONSIDERACIONES DE LA DELEGATURA El Fondo para el Financiamiento del Sector Agropecuario – FINAGRO, de acuerdo con su ley de creación (Ley 16 de 1990), es una sociedad de economía mixta del orden nacional, organizada como establecimiento de crédito, vinculada al Ministerio de Agricultura (hoy Ministerio de Agricultura y Desarrollo Rural), con patrimonio propio y autonomía administrativa. Su objetivo actualmente es la financiación de las actividades de producción en sus distintas fases y comercialización del sector agropecuario, a través del redescuento de las operaciones que hagan las entidades pertenecientes al Sistema Nacional de Crédito Agropecuario u otras instituciones bancarias, financieras, fiduciarias y cooperativas, debidamente autorizadas por la Superintendencia Bancaria o mediante la celebración de convenios con tales instituciones, en los cuales se podrá pactar que el riesgo sea compartido entre FINAGRO y la entidad que accede al redescuento2. Actualmente cuenta con una estructura accionaria, donde más del 60% pertenece al Ministerio de Agricultura y Desarrollo Rural y su inspección y vigilancia se encuentra otorgada a la Superintendencia Bancaria. En cuanto a su capacidad para emitir títulos, la misma ley de creación (artículo 10 de la Ley 16 de 1990) y el Estatuto Orgánico del Sistema Financiero en su artículo 230, literal a), establecen que en su condición de organismo financiero y de redescuento, la sociedad podrá captar, mediante la emisión de cualquier título, previa autorización de la Junta Directiva del Banco de la República, para lo cual podrá administrar directamente las emisiones de títulos o celebrar para este fin los contratos de fideicomiso, garantía, agencia o pago a que hubiere a lugar. Hasta aquí, es claro que el Fondo para el Financiamiento del Sector Agropecuario – FINAGRO está organizado como un establecimiento de crédito vigilado por la Superintendencia de Bancaria, que a su vez puede captar recursos a través de títulos como Bonos y CDT`s, entre otros, previa autorización de la Junta Directiva del Banco de la República. Ahora bien, en cuanto a los títulos valores que se inscriben en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios, resulta de particular interés resaltar lo señalado en el artículo 111, 2 Artículo 8 de la Ley 6 de 1990, modificado por el artículo 26 de la Ley 101 de 1993. 19 BOLETÍN JURÍDICO Octubre de 2004 SUPERINTENDENCIA DE VALORES del numeral 3 del Decreto 663 de 1993, en donde se menciona que los documentos de carácter serial o masivo, que emitan los establecimientos de crédito vigilados por la Superintendencia Bancaria, en desarrollo de operaciones pasivas realizadas de manera regular o esporádica, se entenderán inscritos en el Registro Nacional de Valores para todos los efectos legales, y podrán ser objeto de oferta pública sin que se requiera autorización de la Superintendencia Bancaria o de Valores. No obstante lo anterior, la Superintendencia de Valores podrá suspender o cancelar la inscripción en los casos previstos por la ley. En este orden de ideas, y tratándose de documentos de inscripción automática, para efectos de proceder a la inscripción de los valores en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios, la solicitud de inscripción, entre otros para los CDT’s o Bonos, como lo referencia en su consulta, deberá ceñirse a lo establecido en el artículo 1.1.1.7 de la Resolución 400 de 1995 expedida por esta entidad y acompañarse de los documentos de que trata el numeral 2 del artículo 1.1.1.1. de la citada Resolución 400 de 1995. Aunado a lo anterior, los valores que emitan los establecimientos de crédito, en desarrollo de operaciones pasivas realizadas de manera regular o esporádica, que sean objeto de oferta pública deberán tener en cuenta las disposiciones de la Circular Externa No 013 del 13 de julio de 1995 expedida por esta Superintendencia en el siguiente sentido: Las ofertas públicas de valores diferentes a las acciones y bonos convertibles en acciones que realicen los establecimientos de crédito, deben cumplir con todos los presupuestos que reclama la transparencia y seguridad del mercado público de valores. Es así como los establecimientos de crédito vigilados por la Superintendencia Bancaria que vayan a efectuar una oferta pública de los títulos a que hace referencia el artículo deberán cumplir con los requisitos exigidos en el numeral 1 de la citada Circular en cuanto al envío de documentos y el aviso de oferta pública deberá cumplir con los requisitos establecidos en el numeral 2 de la Circular, independientemente del medio que se vaya a utilizar para su respectiva comunicación. Así mismo, y posterior a la oferta pública se deberá enviar los informes de colocación de que trata el artículo 1.2.6.2 de la Resolución 400 de 1995, modificado por la Resolución 459 del 3 de agosto de 2001. Cabe anotar que para el caso de los bonos ordinarios, previo a la realización de la oferta pública debe remitirse a esta Superintendencia la documentación de que trata el artículo 1.1.1.1, numeral 2, de la Resolución 400 de 1995 y el prospecto deberá elaborarse de conformidad con lo dispuesto en el artículo 1.2.2.2 de la citada resolución. Una vez aclarado lo anterior, la sociedad FINAGRO, en virtud de su naturaleza jurídica, podrá proceder a inscribir automáticamente los CDT’s ó los bonos ordinarios en el Registro Nacional de Valores, bajo los parámetros que se mencionaron anteriormente. Cabe mencionar que los Decretos, Circulares Externas, Resoluciones 400 de 1995 y 459 de 2001, las puede consultar en nuestra página de internet, www.supervalores.gov.co. icono normatividad. 20 BOLETÍN JURÍDICO Octubre de 2004 SUPERINTENDENCIA DE VALORES Esperamos en los anteriores términos haber absuelto su consulta, lo que se hace con el alcance que le atribuye el artículo 25 del Código Contencioso Administrativo. (Concepto No. 200410-8 emitido por la División de Ofertas Públicas) 2.1.6. EMISORES. Proceso de Fusión. La acción judicial de oposición permite a cualquier acreedor de la sociedad absorbida que se sienta lesionado por la operación que pretende llevar a cabo la sociedad, para que solicite ante la jurisdicción respectiva las garantías satisfactorias y suficientes para el pago de sus créditos. En el evento en que la solicitud resulte procedente, el juez que conoce del proceso ordenará la suspensión del acuerdo de fusión, salvo que se otorguen las respectivas cauciones, independientemente de la etapa de ejecución en que se encuentre el proceso de fusión. En este sentido nada obsta para que la Superintendencia de Valores lleve a cabo el trámite de estudio de la proyectada fusión de uno o varios emisores, aún cuando los acreedores ejerzan la acción en referencia. Derecho de Retiro. Si bien el trámite para hacer efectivo el ejercicio del derecho de retiro, ante el organismo que resulte competente según el caso, resulta en principio independiente de la autorización que corresponde impartir a esta entidad para la solemnización de la reforma estatutaria respectiva, nada obsta para que la Superintendencia de Valores adopte, en el marco de sus atribuciones legales, las medidas que resulten pertinentes para la protección de los accionistas minortitarios. Me refiero a su comunicación del asunto, con la cual en ejercicio del derecho de petición consagrado en el artículo 23 de la Carta Política, plantea a esta entidad una serie de interrogantes relacionados con el trámite de autorización de la solemnización de una reforma estatutaria consistente en una fusión, los cuales serán resueltos en el mismo orden en que han sido planteados: 1. “(...) la solicitud de garantías “satisfactorias y suficientes” por parte de los acreedores de acuerdo con el artículo 175 del Código de Comercio suspende el estudio por esa Superintendencia de la solicitud de autorización, o si por el contrario el trámite continúa simultáneamente.”? En primer término conviene señalar que corresponde a la Superintendencia de Valores, conforme con lo establecido en el literal a), numeral 7 del artículo 5 del Decreto 203 de 20043 autorizar, entre otros, la solemnización de las reformas estatutarias consistentes en la fusión de las sociedades emisoras sujetas a control exclusivo de esta entidad, es decir, aquellas entidades cuyos títulos se encuentran inscritos en el Registro Nacional de Artículo 5° del Decreto 203 de 2004. “Facultades de la Superintendencia de Valores respecto de los emisores de valores sometidos a control exclusivo. Además de las atribuciones que se le confieren en otras disposiciones, la Superintendencia de Valores tendrá sobre los emisores de valores respecto de los cuales ejerza control exclusivo las siguientes funciones: (...) 7. Autorizar la solemnización de los siguientes actos societarios: a) La reorganización de la sociedad, lo cual incluye procesos tales como la fusión, la escisión y la segregación o escisión impropia; (...)” 3 21 BOLETÍN JURÍDICO Octubre de 2004 SUPERINTENDENCIA DE VALORES Valores e Intermediarios y que no se encuentran sujetas a vigilancia de otra entidad estatal. El objeto de la autorización en mención no es otro que el de verificar que los emisores de valores se encuentren dando cabal cumplimiento a las normas por las que la Superintendencia debe velar, haciendo control de legalidad de las decisiones adoptadas respecto de la reorganización que se pretende solemnizar, en procura de proteger los intereses de los inversionistas y el mercado público de valores en general. Para tal efecto, el emisor de valores debe presentar a esta Superintendencia la solicitud respectiva adjuntando la documentación señalada en la Circular Externa No. 6 de 1997, dentro de la que se encuentra, entre otros, copia del aviso donde se da a conocer al público la aprobación del compromiso de fusión así como la certificación en donde conste el medio utilizado para la comunicación del acuerdo a los acreedores.4 Ahora bien, en punto a resolver la inquietud formulada respecto de si la solicitud de garantías “satisfactorias y suficientes” por parte de los acreedores suspende el estudio por parte de esta Superintendencia del trámite de solicitud de autorización, es de señalar lo siguiente: La legislación mercantil propende por la protección de los intereses de los terceros, quienes pueden ver afectada la prenda común de que disponen con procesos de reorganización empresarial, como resulta ser la fusión, y es así como le otorga a los acreedores garantías especiales como lo son el derecho de información y la acción de oposición judicial. En efecto, el artículo 174 del Código de Comercio5 establece la obligación para las sociedades que participan en el proceso de fusión de informar al público en general la aprobación del compromiso de fusión, señalando la información básica que el mismo debe contener, la cual fue considerada por el legislador como suficiente para el conocimiento por parte de los terceros de las bases de la fusión. Así mismo, el artículo 175 del Código de Comercio establece que ”(d)entro de los treinta días siguientes a la fecha de publicación del acuerdo de fusión, los acreedores de la sociedad absorbida podrán exigir garantías satisfactorias y suficientes para el pago de sus créditos. La solicitud se tramitará por el procedimiento verbal prescrito en el Código de Procedimiento Civil. Si la solicitud fuere procedente, el juez suspenderá el acuerdo de 4 Literales a y b del numeral 2.1. de la Circular Externa No. 6 de 1997, los cuales señalan que deberá remitirse a la Superintendencia de Valores:“a) Aviso publicado en un diario de amplia circulación nacional y otro de amplia circulación del domicilio social, que cumpla con los requisitos exigidos por el artículo 174 del Código de Comercio sobre aprobación del acuerdo de fusión.Una certificación suscrita por el representante legal y el revisor fiscal de las sociedades que participan en la fusión, en donde conste el medio utilizado en relación con cada acreedor para la comunicación del acuerdo de fusión, en los términos del inciso 2° del artículo 5° de la ley 222 de 1995.” 5 Artículo 174 del Código de Comercio. “Los representantes legales de las sociedades interesadas darán a conocer al público la aprobación del compromiso, mediante aviso publicado en un diario de amplia circulación nacional. Dicho aviso deberá contener:Los nombres de las compañías participantes, sus domicilios y el capital social, o el suscrito y el pagado, en su caso.El valor de los activos y pasivos de las sociedades que serán absorbidas y de la absorbente. La síntesis del anexo explicativo de los métodos de evaluación utilizados y del intercambio de partes de interés, cuotas o acciones que implicará la operación, certificada por el revisor fiscal, si lo hubiere o, en su defecto, por un contador público.” 22 BOLETÍN JURÍDICO Octubre de 2004 SUPERINTENDENCIA DE VALORES fusión respecto de la sociedad deudora, hasta tanto se preste garantía suficiente o se cancelen los créditos. Vencido el término indicado en el artículo anterior sin que se pidan las garantías, u otorgadas éstas, en su caso, las obligaciones de las sociedades absorbidas, con sus correspondientes garantías, subsistirán solamente respecto de la sociedad absorbente.” Es así como el artículo en comento establece la acción judicial de oposición con la cual se permite a cualquier acreedor de la sociedad absorbida que se sienta lesionado por la operación que pretende llevar a cabo la sociedad, para que solicite ante la jurisdicción respectiva las garantías satisfactorias y suficientes para el pago de sus créditos. En el evento en que la solicitud resulte procedente, el juez que conoce del proceso ordenará la suspensión del acuerdo de fusión, salvo que se otorguen las respectivas cauciones, independientemente de la etapa de ejecución en que se encuentre el proceso de fusión. En tal sentido, teniendo en consideración que le asiste a los acreedores una acción judicial para hacer efectiva la constitución de las garantías, y que es el juez el que determina si es procedente suspender el acuerdo de fusión, nada obsta para que la Superintendencia de Valores lleve a cabo el trámite de estudio de la proyectada fusión de uno o varios emisores, aún cuando los acreedores ejerzan la acción en referencia. Por tal razón, en estos eventos la Superintendencia de Valores únicamente suspenderá el estudio del trámite de la solicitud en aquellos casos en los cuales el juez que conoce de la acción de oposición solicite la respectiva suspensión. 2. “(...) el ejercicio del derecho de retiro (artículo 12 de la Ley 222 de 1995) por parte de un accionista suspende el trámite del estudio de la solicitud por esa Superintendencia, o si por el contrario el trámite continúa simultáneamente.”? El derecho de receso tiene por finalidad el evitar que en determinadas decisiones de gran trascendencia para el ente societario se puedan presentar abusos respecto de los accionistas minoritarios. Es por ello que la ley otorga a los socios ausentes o disidentes la posibilidad de separarse en forma anticipada de la sociedad, con el consecuente reembolso del capital que había sido por ellos aportado, en aquellos eventos en los cuales el máximo órgano social adopte una determinación de las consagradas expresamente en la ley, como es el caso de las reorganizaciones empresariales consistentes en fusión, operación señalada en su consulta.6 Artículo 12 de la Ley 222 de 1995. “Cuando la transformación, fusión o escisión impongan a los socios una mayor responsabilidad o impliquen una desmejora de sus derechos patrimoniales, los socios ausentes o disidentes tendrán derecho a retirarse de la sociedad.En las sociedades por acciones también procederá el ejercicio de este derecho en los casos de cancelación voluntaria de la inscripción en el Registro Nacional de valores o en bolsa de valores.Parágrafo. Para efectos de lo dispuesto en el presente artículo se entenderá que existe desmejora de los derechos patrimoniales de los socios, entre otros, en los siguientes casos:Cuando se disminuya el porcentaje de participación del socio en el capital de la sociedad. Cuando se disminuya el valor patrimonial de la acción, cuota o parte de interés o se reduzca el valor nominal de la acción o cuota, siempre que en este caso se produzca una disminución de capital.Cuando se limite o disminuya la negociabilidad de la acción” 6 23 BOLETÍN JURÍDICO Octubre de 2004 SUPERINTENDENCIA DE VALORES La Ley 222 de 1995 en sus artículos 14 y siguientes señala el procedimiento a seguir a efectos de ejercer el derecho de retiro, por parte de los socios ausentes o disidentes en la reunión del máximo órgano social donde se aprobó la respectiva reorganización empresarial. En tal sentido, con el objeto de hacer efectivo el derecho de retiro debe seguirse el procedimiento señalado en los artículos 14 y siguientes de la Ley 222 de 1995 en aquellos eventos en que los socios ausentes o disidentes decidan ejercerlo y, en caso de discrepancia respecto de la existencia de la causal de retiro, salvo pacto arbitral, corresponderá a la Superintendencia de Valores dirimir la controversia en aquellos casos en los que las sociedades que van a fusionarse sean emisores de valores sujetos a control exclusivo de esta entidad. Así mismo, es de anotar que corresponde a esta entidad velar por la protección de los inversionistas, en especial los accionistas minoritarios, y es así como tiene atribuciones para adoptar las medidas que considere necesarias para proteger sus intereses. En efecto, el artículo 14 del Decreto 203 de 2004 establece en su numeral 8 que corresponde a esta entidad “(a)delantar las gestiones necesarias y dar las órdenes pertinentes para preservar los derechos de los inversionistas y especialmente de los accionistas minoritarios de las entidades emisoras de valores.” Por tanto, si bien el trámite para hacer efectivo el ejercicio del derecho de retiro, ante el organismo que resulte competente según el caso, resulta en principio independiente de la autorización que corresponde impartir a esta entidad para la solemnización de la reforma estatutaria respectiva, nada obsta para que la Superintendencia de Valores adopte, en el marco de sus atribuciones legales, las medidas que resulten pertinentes para la protección de los accionistas minortitarios. En estos términos espero haber despejado sus inquietudes no sin antes advertirle que este pronunciamiento tiene el alcance del artículo 25 del Código Contencioso Administrativo. (Concepto No. 200410-344, emitido el 11 de octubre de 2004 por el Superintendente Delegado para Emisores). 2.1.7. EMISORES. Donación de acciones. A pesar de que se ha establecido que la donación es un acto jurídico “consensual”, la concurrencia y manifestación de voluntad de las partes para su formación, supone que la misma se constituye como un contrato propiamente dicho, que vistas las exigencias legales del mismo, se configura como solemne, requiriendo para su perfeccionamiento la solemnidad de la insinuación notarial. El cálculo del valor de las acciones donadas, ha de hacerse en el momento en que se perfecciona el contrato, esto es, no en el momento de la manifestación de la voluntad de las partes, sino cuando efectivamente se formula la insinuación notarial pertinente a que se ha hecho alusión. 24 BOLETÍN JURÍDICO Octubre de 2004 SUPERINTENDENCIA DE VALORES Me refiero a su comunicación del asunto, con la cual plantea a esta entidad una serie de interrogantes respecto de la donación de unas acciones de Acerías Paz del Río S.A. que pretende llevar a cabo un accionista de la sociedad, las cuales serán resueltas en el mismo orden que han sido planteadas: 1. En qué momento debe ser calculado el valor de las 17.246.838 acciones de Acerías Paz del Río S.A. que fueron donadas por Royal & Sun Alliance Seguros S.A. a la Corporación General Gustavo Matamoros D’Costa el 15 de agosto de 1998, teniendo en consideración que las partes elevaron a escritura pública la donación el 21 de julio de 2004 y solicitaron al emisor el 26 de agosto de 2004 la inscripción en el registro de la operación.? En primer término es pertinente señalar que la donación es un negocio jurídico en el cual el donante manifiesta su voluntad de transferir la propiedad de un bien a otra persona, a título gratuito. El contrato de donación puede ser consensual o solemne según el bien que se pretenda enajenar. Es así como el contrato resulta ser solemne en los casos en que el bien donado sea un inmueble o supere la suma de cincuenta salarios mínimos. En efecto, el artículo 1457 del Código Civil establece que “(n)o valdrá la donación de bienes raíces, si no es otorgada por escritura pública, inscrita en el competente registro de instrumentos públicos. (...)” y el artículo 1458 señala que “(c)orresponde al notario autorizar mediante escritura pública, las donaciones cuyo valor exceda la suma de cincuenta (50) salarios mínimos mensuales, siempre que donante y donatario sean plenamente capaces, lo soliciten de común acuerdo y no se contravenga ninguna disposición legal. (...)” Al respecto, la Corte Suprema de Justicia 7ha señalado que “(...) aunque el legislador la denomina acto, la donación irrevocable es verdaderamente un contrato, que será solemne, entre otros casos, cuando el bien tenga valor a (...) o consiste en cosa inmueble, y que puede ser contrato simplemente consensual en otros eventos. Y se dice que la donación entre vivos es un contrato, porque exige el concurso de las voluntades del donante y donatario, pues sin la aceptación de éste la sola voluntad liberal del primero constituye únicamente una oferta y no convenio de gratuidad. Además, como en el sistema colombiano los contratos no son modo de adquirir el dominio de las cosas, sino simplemente título para el mismo efecto, es claro que por el mero contrato de donación no transfiere el donante la propiedad de lo que regala, por lo cual para que el donatario adquiera el dominio del bien es menester que se cumpla con el modo respectivo, que, en tratándose de donación irrevocable, es la tradición. (...)” En tal sentido, y específicamente con respecto al caso planteado en su escrito de consulta, en el cual se manifiesta que la donación se celebró el 15 de agosto de 1998, es de advertir que en la referida fecha la donación no se perfeccionó, toda vez que el momento en el cual se considera que se perfeccionó el negocio analizado, y que coincide 7 Corte Suprema de Justicia, Cas. Civil Sentencia. Junio 16 de 1975. 25 BOLETÍN JURÍDICO Octubre de 2004 SUPERINTENDENCIA DE VALORES con el que debe tenerse en cuenta para determinar el valor de la acción, es aquel en el que se realizó efectivamente la respectiva insinuación ante notario, teniendo en cuenta que el contrato de donación es solemne, dado que se enmarca dentro de aquellos en los que se debe, conforme con lo establecido en el artículo 1458 ibídem, hacer insinuación judicial. 2. Puede o debe negarse el emisor a registrar una donación de acciones si el valor calculado para los títulos al momento de hacerse la insinuación judicial difiere del valor con que ha debido ser calculado conforme con lo establecido en el artículo 1.7.1.8. de la Resolución 400 de 1995? En cuanto hace a su inquietud, dado que el negocio jurídico busca transferir la propiedad de unas acciones, la sociedad emisora de los títulos respectivos únicamente debe dar aplicación a lo establecido en el artículo 4168 del Código de Comercio. En tal sentido, si lo que se pretende es traspasar las acciones a título gratuito –como ocurre en el caso de donaciones-, el emisor de las acciones sólo puede negarse a realizar su inscripción cuando no se hayan cumplido los requisitos o formalidades previstos para la negociación de los títulos. En este evento en particular, entiende el despacho que el precio9 no se considera como una formalidad o requisito para la negociación y que, por ende, el emisor tan solo deberá verificar que, por su cuantía, se haya efectuado la insinuación notarial. Lo anterior sin perjuicio de las facultades que, en materia contable y de cualquier otra naturaleza tengan respecto de la operación en cuestión las entidades estatales a las cuales corresponda la supervisión del donante y del donatario, así como a la DIAN en lo referente al monto máximo de los beneficios tributarios a los que eventualmente pueda tener derecho el donante. No obstante lo anterior, en caso de considerar el emisor que el precio pactado para la donación -el cual independientemente de las normas en materia tributaria, en concepto de este despacho no necesariamente debe coincidir exactamente con el precio en bolsa de la acción en la fecha de la insinuación- o cualquier otra condición de la operación pueden infringir alguna disposición legal, debe poner dicha situación en conocimiento de las autoridades competentes. En estos términos espero haber despejado sus inquietudes no sin antes advertirle que este pronunciamiento tiene el alcance del artículo 25 del Código Contencioso Administrativo. (Concepto No. 20048-1207, emitido el 21 de octubre de 2004 por el Superintendente Delegado para Emisores). Artículo 416 del Código de Comercio. “La sociedad no podrá negarse a hacer las inscripciones en el libro de registro de acciones, que se prevén en esta sección sino por orden de autoridad competente, o cuando se trate de acciones para cuya negociación se requieran determinados requisitos o formalidades que no se hayan cumplido.” 9 El numeral 2 del artículo 125-2 del Estatuto Tributario establece que “2. Cuando se donen títulos valores, se estimarán a precios de mercado de acuerdo con el procedimiento establecido por la Superintendencia de Valores.(...)” 8 26 BOLETÍN JURÍDICO Octubre de 2004 SUPERINTENDENCIA DE VALORES 2.1.8. EMISORES. Bonos subordinados. La Superintendencia de Valores no posee normatividad acerca de los bonos subordinados. El artículo segundo del Decreto 2061 de 2004 el cual modificó algunos artículos del Decreto 1720 del 2001, menciona que para establecer el valor de dicho patrimonio técnico, se adicionarán , entre otras, las partidas correspondientes al valor en mercado de los bonos subordinados, efectivamente suscritos siempre y cuando no superen el 50% del valor del patrimonio básico, y que solo serán computables dichos bonos cuando se cumplan los requisitos dispuestos en dichas normas. Hacemos referencia a su comunicación vía e-mail enviada a esta División el 19 de octubre de 2004, mediante la cual consulta información legal sobre los bonos subordinados. En primer lugar es necesario advertir que la Superintendencia de Valores no posee normatividad acerca de los bonos subordinados, teniendo en cuenta que el motivo de su consulta hace referencia a los bonos subordinados que emiten los establecimientos financieros. Bajo esta premisa, conviene aclarar que a través del Decreto 1720 de agosto 24 de 2001, se establece la relación mínima de solvencia de los establecimientos de crédito, y se menciona que dichos establecimientos deberán cumplir normas sobre niveles de patrimonio adecuado y relación mínima de solvencia. Es así como, el artículo segundo del Decreto 2061 de 2004 el cual modificó algunos artículos del Decreto 1720 del 2001, menciona que para establecer el valor de dicho patrimonio técnico, se adicionarán , entre otras, las partidas correspondientes al valor en mercado de los bonos subordinados, efectivamente suscritos siempre y cuando no superen el 50% del valor del patrimonio básico, y que solo serán computables dichos bonos cuando se cumplan, entre otras, las siguientes condiciones: 1. En el respectivo prospecto de emisión se establezca con carácter irrevocable que en los eventos de liquidación, el importe de su valor quedará subordinado al pago del pasivo externo. 2. Los títulos deberán ser emitidos a plazos mínimos de maduración no inferiores a cinco (5) años. Por lo que no deberá existir ninguna opción de prepago por parte del emisor que reduzca el plazo de maduración a menos de cinco (5) años, ni otro tipo de opción a favor de los inversionistas que permita el pago anticipado de estos bonos en un plazo inferior a cinco (5) años. 3. No deberá existir ningún tipo de cláusula aceleratoria y en el evento en que se pacten opciones de prepago a favor del emisor, se entenderá que el plazo de la emisión corresponde al establecido para ejercer dicha opción. 4. Durante los últimos cinco años de maduración de los bonos subordinados, el valor computable se disminuirá en un veinte por ciento (20%) para cada año y en el evento en que haya sido pactada una opción de prepago y se cumpla con el plazo de 27 BOLETÍN JURÍDICO Octubre de 2004 SUPERINTENDENCIA DE VALORES maduración mínima, el valor computable se disminuirá en un veinte por ciento (20%) por cada año en los cinco (5) años anteriores a la fecha de ejercicio de la opción. A manera de ilustración, cabe mencionar que en el año 2004, entidades como el Banco de Bogotá S.A., Banco de Occidente S.A., y Banco Popular S.A., realizaron emisiones de bonos subordinados, en donde se prevé en el prospecto de colocación, entre otras condiciones que “..en el evento de liquidación del emisor, dichas emisiones de bonos estarían subordinadas al previo pago del pasivo externo. Para estos efectos se entendería por pasivo externo, todas las obligaciones del banco emisor de valores con excepción de las registradas en cuentas del pasivo interno (patrimonio)”. Cabe resaltar que la información anteriormente mencionada se encuentra en una base de datos denominada "Ofertas Públicas", la cual podrá ser consultada en nuestra página WEB, icono emisores y otros agentes del mercado/ ofertas públicas autorizadas en el mercado primario, la cual podrá ser bajada a su PC, en donde se pueden verificar para este evento, las inscripciones automáticas en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios, encontrándose información relevante acerca de las emisiones desde el año de 1991 hasta la fecha. Esperamos en los anteriores términos haber absuelto su consulta, lo que se hace con el alcance que le atribuye el artículo 25 del Código Contencioso Administrativo. (Concepto emitido por la División de Ofertas Públicas). 2.1.9 EMISORES. Titularización de activos. Resulta viable jurídicamente realizar titularizaciones cuyo plazo sea inferior a un año atendiendo las particularidades características del activo subyacente. Considerando lo anterior, el agente de manejo deberá presentar a la Superintendencia de Valores, los estudios y documentos que permitan conocer a esta entidad que las condiciones particulares del proceso ameritan la emisión de títulos con redención inferior o con amortizaciones parciales. Acusamos recibo de su comunicación radicada el pasado 12 de octubre de 2004, identificada con el número de la referencia, sobre la cual nos permitimos efectuar los siguientes comentarios: II. EL CONTENIDO DE SU COMUNICACIÓN Solicita en su comunicación asesoría sobre la viabilidad de hacer titularizaciones cuyo plazo sea inferior a un año (ligadas al ciclo de los cultivos o de los inventarios), es decir entre 90 y 360 días de plazo bajo las siguientes consideraciones: “En tiempos recientes ha sido importante el crecimiento del mecanismo de titularización y muy especialmente el de activos subyacentes agropecuarios, tales como ganado de ceba, ganado para cría y leche, palma africana, caña de azúcar y cacao. Ha sido del interés de Fiduciaria Unión, profundizar su participación en el mercado y por consiguiente en la estructuración de emisiones, el ejercicio como agente de manejo y 28 BOLETÍN JURÍDICO Octubre de 2004 SUPERINTENDENCIA DE VALORES como representante legal de tenedores de bonos, a través de los cuales mantiene un permanente vinculo con el mercado de capitales y con esa Superintendencia. En conjunto con uno de sus clientes, la fiduciaria desea explorar la posibilidad de titularizar cultivos o inventarios de ciclo corto, semestrales y anuales como puede ser el caso de cereales ( maíz, sorgo, soya y arroz). El plazo de la operación sería entre 90 y 360 días. El subyacente serían los cultivos y se podría adicionar la materia prima en inventario. Los originadores serían personas naturales o jurídicas con altos niveles de capital representados en inventarios. El mecanismo permitiría movilizar los inventarios para financiar nuevos proyectos de siembra”. III. CONSIDERACIONES DE LA DELEGATURA Sea lo primero considerar que el mecanismo de titularización brinda, entre otros, solución para volver líquidos activos de baja liquidez, transfiriendo dichos activos a un patrimonio autónomo, en donde la fiduciaria recibe del fideicomitente o fideicomitentes, mediante la celebración de un contrato de fiducia mercantil irrevocable, la propiedad de uno o varios bienes con los cuales se conforma un patrimonio autónomo. Bajo este esquema, la titularización permite que los bienes o activos descritos en el artículo 1.3.1.4 de la Resolución 400 de 1995, modificado por el artículo 1º de la Resolución 822-1 de 1999, se puedan titularizar, entre otros los productos agropecuarios, productos agroindustriales y rentas y flujos de caja determinables con base en estadísticas de los últimos tres (3) años o en proyecciones de por lo menos tres (3) años continuos. No obstante lo anterior, la Superintendencia de Valores, previo concepto de la Sala General, podrá autorizar la estructuración de procesos con bienes o activos diferentes de los señalados en el precitado artículo, así como de abstenerse de autorizar procesos de titularización, en los casos señalados en la citada disposición. De igual forma, los valores emitidos como resultado de un proceso de titularización tendrán el carácter y las prerrogativas propias de los títulos valores y se sujetarán a las reglas previstas para la negociación de los mismos, siempre que además de contener los requisitos esenciales de títulos valores, esto es, la mención del derecho que incorporan y la firma de quien los crea, reúnan los siguientes requisitos: 1. Se inscriban en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios; 2. Sean susceptibles de ser colocados mediante oferta pública e incorporen derechos ó características similares a los de renta fija (de contenido crediticio), los cuales incorpora el derecho a percibir la cancelación del capital y de los rendimientos financieros en los términos y condiciones señalados en el título, títulos corporativos o de participación, en donde el inversionista adquiere un derecho ó alícuota en el patrimonio conformado por los activos objeto de movilización, o los títulos que 29 BOLETÍN JURÍDICO Octubre de 2004 SUPERINTENDENCIA DE VALORES combinan ambas categorías señaladas, llamados mixtos, en los términos señalados en el artículo 1.3.1.5 de la citada Resolución 400 de 1995. En los artículos 1.3.1.1. y siguientes de la Resolución 400 de 1995, se encuentra la normatividad aplicable para el desarrollo de los procesos de titularización, y en relación con la posibilidad de realizar titularizaciones cuyo plazo sea inferior a un año, tal como lo plantea en su escrito, es decir que dicho plazo se encuentre ligado al ciclo de los cultivos o de los inventarios, en este caso cultivos o inventarios de ciclo corto, semestrales o anuales como en el caso de cereales (maíz, sorgo, soya y arroz), el artículo 1.3.1.8 de la Resolución 400 de 1995 establece que el plazo de los títulos está ligado a las características del activo, así, “El plazo de redención final de los títulos no será inferior a un (1) año. No obstante podrán efectuarse amortizaciones parciales a término inferior a un año, siempre que la sumatoria de las mismas no supere el 30% del valor del capital del título. La Superintendencia de Valores podrá autorizar títulos con redención inferior o con amortizaciones parciales que superen el porcentaje mencionado, cuando las condiciones particulares del proceso así lo requieran (resaltado nuestro). El plazo máximo de redención de los títulos no podrá superar el plazo del contrato que dio origen a la conformación del patrimonio autónomo o del fondo de valores.” Considerando lo anterior, el agente de manejo deberá presentar a la Superintendencia de Valores, los estudios y documentos que permitan conocer a esta entidad que las condiciones particulares del proceso ameritan la emisión de títulos con redención inferior o con amortizaciones parciales. Cabe mencionar que las Resoluciones 400 de 1995, 822 de 1999 y 352 de 2002 expedidas por esta entidad, las puede consultar en nuestra página de internet, www.supervalores.gov.co. icono normatividad. Esperamos en los anteriores términos haber absuelto su consulta, lo que se hace con el alcance que le atribuye el artículo 25 del Código Contencioso Administrativo. (Concepto No. 200410-704 emitido por la División de Ofertas Públicas). 2.1.10. EMISORES. Relación de intercambio. Los avalúos que se realicen para las entidades emisoras de valores sometidas al control exclusivo de la Superintendencia de Valores, a efectos de la determinación de la relación de intercambio y/o el valor de las acciones o cuotas partes de interés social, deberán observar los criterios que se establecen en la circular externa número 2 de 1.998. De manera atenta, me permito dar respuesta al escrito radicado con el número 200491716 del 29 de septiembre del año en curso, mediante el cual solicita normas o conceptos proferidos por esta Superintendencia en lo relativo a la independencia del agente que valora y determina la relación de intercambio de las sociedades en vía de 30 BOLETÍN JURÍDICO Octubre de 2004 SUPERINTENDENCIA DE VALORES fusión. No sin antes hacer las siguientes precisiones. En lo que respecta a la fusión de sociedades financieras o aseguradoras vigiladas por la Superintendencia Bancaria y dentro de las cuales se encuentra la sociedad de la cuál usted hace parte, estaremos para tal efecto a lo establecido en el Estatuto Orgánico Financiero y en lo no previsto en éste, se estará a lo dicho en los artículos 172 y siguientes del Código de Comercio. No obstante lo anterior, me permito ponerle en conocimiento que las reformas estatutarias de fusión y escisión, de las sociedades sometidas a la inspección y vigilancia de la Superintendencia de Valores, contempladas en el artículo 1º del Decreto 2115 de 1992, es decir bolsas de valores, comisionistas de bolsa, comisionistas independientes de valores, sociedades administradoras de fondos de inversión, sociedades administradoras de depósitos centralizados de valores, sociedades calificadoras de valores, y fondos de garantías que se constituyen en el mercado público de valores, requieren autorización por parte de la Superintendencia de Valores10. Igualmente y de conformidad con lo establecido en el literal a) del artículo 4º de la ley 35 de 1993, corresponde al gobierno nacional fijar las normas que permitan establecer cuando una oferta de valores tiene el carácter de oferta pública y sus distintas modalidades, y que dicha actividad la ejerce el gobierno nacional a través de la Sala General de la Superintendencia de Valores11. Así las cosas la Sala General de la Superintendencia de Valores en uso de sus facultades legales expidió la Resolución 68 del 12 de febrero de 2001, mediante la cual adicionó un parágrafo al artículo 1.2.5.6 de la Resolución 400 de 1995 igualmente expedida por la Sala General de esta Superintendencia. Dicho parágrafo quinto determina que si como consecuencia de un proceso de fusión o de escisión, cualquier beneficiario real adquiere o incrementa su participación en más del diez por ciento (10%) de las acciones ordinarias en circulación e inscritas en la bolsa de valores colombiana, cualquier accionista de la sociedad afectada, podrá exigir que el adquirente realice una oferta pública de adquisición por una cantidad de acciones igual a la adquirida en la fusión dentro de los seis (6) meses siguientes a la fecha en que se haga pública la información sobre la respectiva fusión. Exigida la realización de la oferta pública, el mencionado artículo de la resolución 400 de 1995 establece que: “..el valor base de la misma deberá ser determinado por un estudio técnico independiente, contratado por la sociedad afectada. Dicho estudio deberá ser realizado por una firma profesional, cuya idoneidad e independencia serán calificadas previamente y en cada oportunidad por la Superintendencia de Valores, teniendo en cuenta la experiencia previa de la firma en la realización de esta clase de estudios. 10 11 Cfr. Circular Externa Nº 007 del 12 de febrero de 1993 en desarrollo del Artículo 14 de la Ley 35 de 1993 Cfr. Articulo 33 de la Ley 35 de 1993. 31 BOLETÍN JURÍDICO Octubre de 2004 SUPERINTENDENCIA DE VALORES No obstante, no será obligatoria la realización de la oferta pública de adquisición cuando dentro de los seis (6) meses siguientes a la fusión o escisión a que se refiere el presente artículo, el exceso de participación sobre los porcentajes señalados se enajene mediante oferta pública, lo cual deberá ser acreditado ante la Superintendencia de Valores, dentro de los diez (10) días hábiles siguientes a la enajenación.” Adicionalmente, en la circular Externa 02 de 28 de enero 1998 de la Superintendencia de Valores respecto al tema ha manifestado que todo emisor de valores sometido al control exclusivo de la Superintendencia de Valores debe preparar avalúos para determinar las bases de la relación de intercambio, en el evento de algún proceso de reorganización de sociedades que impliquen intercambio de acciones o cuotas partes de interés social. Los avalúos que se realicen para las entidades emisoras de valores sometidas al control exclusivo de la Superintendencia de Valores, a efectos de la determinación de la relación de intercambio y/o el valor de las acciones o cuotas partes de interés social, deberán observar los criterios que se establecen en dicha Circular. Así mismo, el avaluó “deberá indicar en forma detallada, clara y concreta, los supuestos y la metodología utilizados, las bases del estudio y los resultados obtenidos, y deberá acompañarse de los documentos que acrediten la idoneidad y trayectoria de la persona que lo elaboró”.12 No siendo más las resoluciones o circulares expedidas por esta Superintendencia en lo que respecta a la independencia del agente que realiza la valoración de las sociedades en proceso de fusión, me permito comunicarle que la Superintendencia de Valores, no ha emitido concepto alguno referente al tema en concreto objeto de su consulta. En los anteriores términos y con el alcance que le atribuye el artículo 25 del Código Contencioso Administrativo, esperamos haber absuelto su consulta. (Concepto No. 200491716 emitido por la Oficina Jurídica de la Superintendencia de Valores). 2.1.11. EMISORES. Procesos de titularización. Los procesos de titularización que se realicen a través de fondos comunes especiales, han de constituirse teniendo en cuenta la normatividad existente sobre el tema, la cual requiere que tales procesos se constituyan a través de contratos de fiducia mercantil, al cual adhieren los inversionistas. Fondos Comunes Especiales. La constitución de los Fondos Comunes Especiales se sujeta a lo previsto en la ley, y al lleno de los requisitos y trámites exigidos por la misma. Su duración será la prevista en el reglamento del fondo respectivo, la cual nunca podrá ser superior a veinte años. Los inversionistas suscribientes, se encuentran pues sujetos a contratos de adhesión, vista la jurisprudencia existente sobre la materia. 12 Cfr. Circular Externa Nº 2 de Enero 28 de 1998. 32 BOLETÍN JURÍDICO Octubre de 2004 SUPERINTENDENCIA DE VALORES En atención a la comunicación del asunto, mediante la cual consulta acerca de la interpretación de algunas normas relativas a la estructuración de procesos de titularización a través de fondos comunes especiales, me permito efectuar los siguientes comentarios. 1. Vías jurídicas y mecanismos de estructuración de procesos de titularización Como es de su conocimiento, según lo previsto por el artículo 1.3.1.1 de la resolución 400 de 1995, sólo podrá realizarse oferta pública sobre valores a partir del mecanismo de titularización, con sujeción a las disposiciones contempladas sobre la materia en dicha resolución o a través de los mecanismos especiales previstos en su título tercero para la creación de nuevos valores. Al respecto, el artículo 1.3.1.2. prevé que las vías jurídicas para llevar a cabo procesos de titularización son los contratos de fiducia mercantil irrevocables, utilizando o no el mecanismo de fondos comunes especiales; los fondos comunes ordinarios, y, para el caso de las entidades sometidas al Estatuto General de Contratación de la Administración Pública, el mecanismo de fiducia previsto en el parágrafo 2º del artículo 41 de la ley 80 de 1993. En este mismo sentido es cierto que los artículos 1.3.2.1, 1.3.2.2 y 1.3.8.1 hacen referencia a tales mecanismos, los cuales, en concepto de esta oficina, suponen la celebración de contratos de fiducia mercantil irrevocable tratándose de fondos comunes especiales. Es por ello, que sin perjucicio de que los fondos comunes especiales puedan constituirse a través de la celebración de contratos de encargo fiduciario, tratándose de procesos de titularización estructurados a partir de tales fondos, éstos, de conformidad con las normas que regulan tales procesos, deben constituirse a partir de contratos de fiducia mercantil al cual adhieren los inversionistas. Al respecto, el doctor Juan Carlos Varón Palomino ha señalado: “La presencia del agente originador resulta esencial para el proceso cuando la titularización se estructura con base en un contrato de fiducia mercantil irrevocable, pues en tal hipótesis es dicho agente originador quien como fideicomitente transfiere a la sociedad fiduciaria los bienes objeto de movilización que han de integrar el patrimonio autónomo fiduciario con cargo al cual se emitirán posteriormente los títulos movilizadores. En cambio, cuando la titularización se estructura con fundamento en la constitución de un fondo común especial la presencia del agente originador no resulta esencial (num. 1º, in fine, art. 15). Lo anterior se explica en la medida en que dentro del esquema de los fondos comunes especiales son los terceros inversionistas –en principio distintos del agente originador- quienes asumen la calidad de fideicomitentes y transfieren a la sociedad fiduciaria, a título de fiducia mercantil irrevocable, las sumas de dinero 33 BOLETÍN JURÍDICO Octubre de 2004 SUPERINTENDENCIA DE VALORES con las cuales ella debe adquirir los activos objeto de movilización que son objeto de la inversión del fondo común especial”13 (énfasis añadido). Ahora bien, respecto de la afirmación según la cual “la Circular No 17 de 1994 de la Superintendecia establece las mismas clasificaciones en sus artículos 2.1 y 2.2: advirtiendo que establece que los FCE deben tener el carácter de cerrados”, resulta necesario hacer las siguientes presiones. Como ha indicado esta Superintendecia en ocasiones anteriores14, según el artículo 15 de la Ley 35 de 1.993, y los numerales 16 y 36 del artículo 3º del Decreto 2739 de 1991, corresponde a la Superintendencia de Valores, vigilar dentro del ámbito de su competencia los procesos de titularización que ejecuten las entidades sometidas a su control y corresponde a la Sala General de la Superintendecia de Valores, determinar los documentos que estarán sujetos al régimen del mercado público de valores, así como establecer los requisitos que deben llenar los valores que se creen en futuro para que puedan ser inscritos en el mismo. En ejercicio de esta facultad15 la Sala General de la Superintendecia de Valores, el 4 de noviembre de 1993, expidió la resolución 139416, a través de la cual se establecieron de manera unificada las pautas para la inscripción de valores procedentes del mecanismo financiero de la titularización, determinando los agentes, activos objeto de los procesos, medios jurídicos para su realización, y procedimientos para el desarrollo de los mecanismos. El artículo 12 de la citada resolución, dispuso que la titularización se podría instrumentar mediante la constitución de fondos comunes especiales cerrados. Ahora bien, la Circular Externa 17 de 1994, a la que hace referencia en su consulta en su numeral 2.1, definió que el fondo común especial cerrado es aquel en el cual, por contraposición a los fondos abiertos o la vista, los inversionistas sólo pueden redimir su participación a intervalos iguales o superiores a un año. Posteriormente, la resolución 1394 citada, fue incorporada en la resolución 400 de 1995, por medio de la cual se actualizaron y unificaron las normas expedidas por la Sala General de la Superintendencia de Valores. Pero ya en dicha norma las vías jurídicas previstas para realizar procesos de titularización no se refería a fondos comunes especiales cerrados sino simplemente a fondos comunes especiales. No obstante lo anterior, debe precisarse que el artículo 1.3.1.8 de la resolución 400 de 1995, dispone que los títulos emitidos como resultado de procesos de titularización deberán tener un plazo de redención final que no podrá ser inferior a un año, a menos que 13 Juan Carlos Varón Palomino, Portafolios de Inversión la Norma y el Negocio. Asociación de Fiduciarias y Universidad de los Andes. Bogotá. 1994 14 Concepto 20041 – 637 de junio 03 de 2004 de la oficina Asesora Jurídica de la Superintendencia de Valores 15 Facultades contenidas anteriormente, en los artículos 4.1.2.2 y 4.1.3.5 del Estatuto Orgánico del Mercado Público de Valores, y que sirvieron de sustento para expedir la resolución 1394 de 1993. 16 La citada resolución unificó las resoluciones 645 de 1992 y 445 de 1993, que inicialmente regularon los procesos de titularización en Colombia. 34 BOLETÍN JURÍDICO Octubre de 2004 SUPERINTENDENCIA DE VALORES la Superintendecia de Valores autorice una redención inferior o con amortizaciones parciales, cuando las condiciones del proceso así lo requieran, en los términos previstos en la misma norma. Así las cosas, y en armonía con lo expuesto en precedencia, en concepto de esta Oficina, por regla general, si se estructura un proceso de titularización, a través de un fondo común especial, éste necesariamente debe constituirse a través de un contrato de fiducia mercantil irrevocable y revestir la calidad de fondo común especial cerrado. Adicionalmente, por regla general, tratándose de fondos comunes ordinarios, en todo caso deberán cumplir con la condición de plazo de redención que impone el artículo 1.3.1.8 de la resolución 400 de 1995 antes descrito. 2. Constitución de Fondos Comunes Especiales Tal y como indica en su consulta, la constitución de los fondos comunes especiales esta sometida a una solicitud de autorización previa para entrar a operar, la cual debe ser presentada por el representante legal de la sociedad fiduciaria que pretende administrar el fondo común especial respectivo, de conformidad con lo previsto por el artículo 146, numeral 6 del Estatuto Orgánico del Sistema Financiero. Para adelantar el trámite en mención, resulta necesario acreditar, entre otros, los siguientes requisitos y documentos17: 1. Comunicación dirigida al Superintendente Delegado para Entidades Administradoras de Pensiones y Cesantía, solicitando autorización para administrar un fondo común especial. 2. Copia del reglamento del fondo común especial que se pretende constituir, el cual debe contener, entre otros requisitos el mecanismo en virtud del cual se vinculan al fondo los fideicomitentes (contrato de fiducia mercantil o contrato de encargo fiduciario) (Numeral 2, artículo 151 del Estatuto Orgánico del Sistema Financiero) y la duración del fondo. 3. Constancia de adhesión al reglamento. En efecto, las sociedades fiduciarias deben remitir para aprobación de la Superintendecia Bancaria el documento (modelo) de adhesión correspondiente en el que conste que el fideicomitente acepta y recibió una copia del reglamento. Lo anterior, tiene sustento jurídico en los artículos 146 y 152 y siguientes del Estatuto Orgánico del Sistema financiero, como señala en su consulta. No obstante lo anterior, resulta necesario precisar que, en concepto de esta Oficina Asesora, y contrario al contenido de su comunicación, las disposiciones contenidas en el Numeral 6º del Titulo Quinto del Capitulo Primero de la Circular Básica Jurídica de la Superintendecia Bancaria, no son aplicables a todos los fondos comunes especiales. 17 Artículos 151 y siguientes del Estatuto Orgánico del Sistema Financiero. 35 BOLETÍN JURÍDICO Octubre de 2004 SUPERINTENDENCIA DE VALORES En efecto, tal y como se desprende del texto de la norma en cita, el numeral 6 del Título quinto de la Circular Básica Jurídica de la Superintendecia Bancaria, se refiere a los fondos comunes especiales en moneda extranjera. Vale la pena resaltar que, en armonía con lo anterior, la disposición citada en la pagina 3 de su escrito de consulta hace expresa referencia a los fondos en comento. Dicha disposición establece lo siguiente: 6. “FONDOS COMUNES ESPECIALES EN MONEDA EXTRANJERA Como es de su conocimiento, el numeral 6o del artículo 146 del Estatuto Orgánico del Sistema Financiero dispone que ningún fondo común especial podrá entrar en operación sin contar con la previa autorización de la Superintendencia Bancaria. Así mismo, establece que, cuando se constituyan y administren por una misma sociedad varios fondos comunes especiales de inversión, la misma deberá acreditar ante esta Superintendencia la capacidad administrativa necesaria para el efecto. En virtud de lo anterior, este Despacho ha considerado procedente señalar, de manera general, las reglas a las cuales deberá sujetarse la constitución y administración de fondos comunes especiales destinados a realizar inversiones en los activos financieros en el exterior que se señalan más adelante, para lo cual se permite impartir las siguientes instrucciones.” (Negrilla fuera del texto original) Así las cosas, en concepto de esta Oficina Asesora, las disposiciones contenidas en el numeral 6 del Título quinto de la Circular Básica Jurídica de la Superintendecia Bancaria, solo son aplicables a los fondos comunes especiales en moneda extranjera. 3. Duración de los fondos comunes especiales y contratos de adhesión Según lo previsto por el artículo 151 del Estatuto Orgánico del Sistema Financiero, que establece normas generales en relación con los fideicomisos de inversión, los contratos de inversión en fondos comunes son consensuales, pero deberá quedar constancia de la adhesión del fideicomitente o fiduciante al reglamento del fondo respectivo aprobado por la Superintendencia Bancaria. En armonía con lo anterior, el artículo 153 del Estatuto Orgánico del Sistema Financiero establece los requisitos que deben contener los reglamentos de los los fondos comunes. Dicha norma establece que las instituciones fiduciarias deberán expedir un reglamento de administración para el fondo cuyo manejo les sea confiado, el cual deberá ser sometido a la aprobación previa de la Superintendencia Bancaria y formará parte integral de los contratos por medio de los cuales se vincule a los constituyentes o adherentes con el fondo respectivo. El reglamento mencionado deberá contener, entre otras cosas, la duración de los contratos por medio de los cuales se vincula el constituyente o adherente, que en ningún caso podrá ser superior a la de la institución fiduciaria o a veinte (20) años si el fondo ha 36 BOLETÍN JURÍDICO Octubre de 2004 SUPERINTENDENCIA DE VALORES de ser conformado a partir de la celebración de contratos de fiducia mercantil, sin perjuicio de las excepciones contenidas en el artículo 1230 ordinal 3 del Código de Comercio18. Respecto de los contratos de adhesión nuestra Corte constitucional ha señalado que en desarrollo de los mismos, las partes contratantes se obligan mutuamente a través de cláusulas y condiciones que no son discutidas libre y previamente, sino preestablecidas por una de las partes en los términos aprobados por el organismo de intervención estatal y sobre las cuales la otra expresa su aceptación y adherencia o su rechazo absoluto, de forma tal que, como lo ha señalado la doctrina, en los contratos de adhesión una de las partes impone "la ley del contrato" a la otra19. En el caso concreto de los fondos comunes especiales, las personas que suscriben estos contratos manifiestan el conocimiento y aceptación de los términos del reglamento del fondo respectivo, de manera que, los asuntos allí estipulados, como la duración del contrato, no están sometidos a la discusión totalmente libre de las partes. De lo anterior se desprende que, en concepto de esta Oficina, al suscribir uno de estos contratos de adhesión la persona que lo suscribe acepta la duración del contrato prevista en el reglamento del respectivo fondo, de tal suerte que el plazo al cual se encuentra sometido el Fondo Común Especial según lo previsto en su reglamento es el mismo aplicable al contrato de fiducia mercantil que es suscrito por los adherentes al fondo respectivo. Más aún, si lo que se pretende es adelantar procesos de titularización estructurados a partir de fondos comunes especiales con cargo a los cuales se expidan títulos superiores a 20 años, aun si en gracia de discusión se admitiera que la duración del portafolio pudiera exceder dicho término, lo cierto es que, por expresa disposición del artículo 1.3.1.8 de la Resolución 400 de 1995, el plazo máximo de redención de los títulos no podrá superar el plazo del contrato que dio origen a la conformación del fondo, luego la hipótesis prevista en su consulta no es posible a la luz de la restricción aludida. En los anteriores términos y con el alcance que le atribuye el artículo 25 del Código Contencioso Administrativo, hemos absuelto su consulta. (Consulta No. 20047 – 1351, emitida por la Oficina Jurídica de la Superintendencia de Valores el 27 de octubre de 2004). 2.1.12. FONDOS DE PENSIONES VOLUNTARIAS. Inversión. La inversión en Fondos de Pensiones Voluntarias se sujetará a lo previsto por el artículo 170 del Estatuto Orgánico del Sistema Financiero, y por lo dispuesto en la Resolución 107 de 1997, emitida por esta superintendencia en cumplimiento de los literales f) y g) del artículo citado en precedencia, efecto por el cual cualquier inversión admisible deberá sujetarse a lo allí dispuesto. 18 Literal l del numeral 2 del artículo 153 del Estatuto Orgánico del Sistema Financiero. Cfr Sentencia T 1252 de Septiembre 7 de 2000 Sala sexta de revisión de la Corte Constitucional M.P. Alejandro Martínez Caballero. 19 37 BOLETÍN JURÍDICO Octubre de 2004 SUPERINTENDENCIA DE VALORES En atención a su comunicación del asunto, mediante la cual consulta el régimen de inversiones admisibles de los fondos de pensiones voluntarios, es pertinente comentar lo siguiente. Debemos precisar que el régimen de inversiones de los fondos de pensiones de jubilación o invalidez voluntarios se encuentra previsto por el artículo 170 del Estatuto Orgánico del Sistema Financiero, en concordancia con lo dispuesto por la Resolución 107 de 1997, emitida por esta superintendencia en cumplimiento de los literales f) y g) del artículo citado en precedencia. Expuesto lo anterior, procederemos a darle respuesta a cada uno de sus interrogantes relacionados con la admisibilidad de las inversiones en los siguientes títulos: 1.Títulos emitidos en el mercado local que no sean grado inversión? Atendiendo el marco jurídico vigente sobre inversiones admisibles a los fondos de pensiones voluntarios de jubilación o invalidez, esta Oficina considera que se encuentran habilitados para invertir en títulos emitidos y negociados en el mercado local que no sean grado inversión. Ahora bien, cuando se trate de inversiones efectuadas en activos financieros emitidos por entidades financieras del exterior; y bonos inscritos en bolsas de valores internacionales, emitidos por organismos multilaterales de crédito, gobiernos extranjeros o entidades públicas con garantía de su gobierno, los cuales a su vez se encuentre inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios y se negocien en el mercado local deberán estar calificados por una sociedad calificadora con un grado considerado como de inversión20. Así mismo, cuando se trate de Bonos ordinarios y papeles comerciales inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios y títulos emitidos en desarrollo de procesos de titularización; deberán efectuarse las inversiones en títulos calificados por una sociedad calificadora de riesgo autorizada por la Superintendencia de Valores. Las inversiones citadas en el párrafo anterior sólo podrán realizarse cuando dichos valores se encuentren inscritos en una bolsa de valores colombiana o extranjera y por conducto de la respectiva bolsa. Sin embargo, cuando se trate de adquisición en el mercado primario bastará con que los títulos estén inscritos en una bolsa de valores. 2. Títulos emitidos en el mercado internacional no inscritos en ninguna bolsa internacional?. De conformidad con lo previsto por la resolución 107 de 1997, es permitida la inversión en títulos emitidos en el mercado internacional no inscritos en ninguna bolsa internacional, como ocurre con los títulos emitidos por entidades bancarias del exterior, los cuales no tendrán que estar inscritos en bolsa ni negociarse por conducto de ésta. 20 Cfr. literal c) del artículo 3º de la Resolución 107 de 1997 38 BOLETÍN JURÍDICO Octubre de 2004 SUPERINTENDENCIA DE VALORES No obstante, no se considera permitidas las inversiones en Bonos no inscritos en bolsas de valores internacionales, y que sean emitidos por organismos multilaterales de crédito, gobiernos extranjeros o entidades públicas con garantía de su gobierno. Sin embargo, cuando se trate de bonos ordinarios, papeles comerciales y títulos emitidos en desarrollo de procesos de titularización de un emisor local emitidos en el mercado internacional, deberán estar inscritos en una bolsa de valores Colombiana o extranjera y su negociación deberá efectuarse por conducto de dicha bolsa. Cuando se trate de adquisición en el mercado primario bastará con que los títulos estén inscritos en una bolsa de valores. 3. Títulos emitidos en el mercado internacional inscritos en alguna bolsa internacional que no sean de grado inversión?. De conformidad con el régimen de inversiones admisibles los fondos de pensiones voluntarios de jubilación o invalidez, no se encuentran habilitados para invertir en títulos emitidos en el mercado internacional inscritos en alguna bolsa internacional que no sean de grado inversión. Sin embargo, cuando se trate de Bonos ordinarios y papeles comerciales inscritos en el registro Nacional de Valores e Intermediarios y títulos emitidos en desarrollo de procesos de titularización los cuales se encuentren emitidos en el mercado internacional deberán estar inscritos en alguna bolsa internacional, y ser calificados por una sociedad calificadora de riesgo autorizada por la Superintendencia de Valores. 4. Fondos mutuos que inviertan en activos por debajo de grado inversión?. El literal e) del artículo 2º de la resolución 107 de 1997, establece la viabilidad jurídica para que los fondos de pensiones voluntarios efectúen inversiones en participaciones en fondos mutuos o fondos de inversión internacionales, sin que deban estar calificados por una sociedad calificadora con un grado considerado como de inversión. En los anteriores términos y con el alcance que le atribuye el artículo 25 del Código Contencioso Administrativo, espero haber absuelto su consulta. (Concepto No. 200491698, emitido el 27 de octubre de 2.004 por la Oficina Jurídica de la Superintendencia de Valores). 2.2 CONCEPTOS DE OTRAS ENTIDADES 2.2.1. DIRECCIÓN DE IMPUESTOS Y ADUANAS NACIONALES 2.2.1.1. INVERSIÓN DE CAPITAL DEL EXTERIOR. Titularización de créditos hipotecarios. Las inversiones de portafolio de capital del exterior, se han de hacer a través de un fondo de inversión de capital extranjero, cuya administración corresponde a sociedades fiduciarias o comisionistas de bolsa. 39 BOLETÍN JURÍDICO Octubre de 2004 SUPERINTENDENCIA DE VALORES A su vez, el Ministerio de Comercio Exterior aprueba lo relativo a los seguros o garantías de inversión, derivados de convenios internacionales ratificados por Colombia, cuando así lo exijan los acuerdos internacionales. Las utilidades obtenidas en los fideicomisos conservan el carácter de gravables o no gravables, y el mismo concepto y condiciones tributarias que tendrían si fueren percibidas directamente por el beneficiario, sin perjuicio, de los ingresos gravados de la sociedad administradora y de la autorretención sobre el valor de la remuneración que perciba por concepto de administración de los fondos. En el escrito de la referencia consulta usted si Ia inversión que realizará la Corporación Financiera Internacional (CFI) en títulos emitidos por la sociedad Titulizadora Colombiana S.A, como resultado de la titularización de créditos hipotecarios, que se emiten de acuerdo con lo previsto en los artículos 12 a 14 de la Ley 546 de 1999, está exenta de impuestos. Como usted indica, conforme con lo previsto en el Decreto 2080 de 2000, toda inversión de portafolio de capital del exterior se debe hacer por medio de un fondo de inversión de capital extranjero, cuya administración corresponde a sociedades fiduciarias o comisionistas de bolsa. A su vez, el Ministerio de Comercio Exterior aprueba lo relativo a los seguros o garantías de inversión, derivados de convenios internacionales ratificados por Colombia, cuando así lo exijan los acuerdos internacionales. El Decreto 1457 de junio 22 de 1956, por el cual se aprobó el Convenio constitutivo de la Corporación Financiera Internacional, en el Artículo VI sección 9, relativo a exenciones de impuestos establece en el literal (a): "La Corporación, sus activos, sus bienes, sus ingresos, y sus operaciones y transacciones que este convenio autoriza, estarán exentos de toda clase de impuestos y derechos de aduana. La Corporación también estará exenta de toda responsabilidad respecto a la recaudación o pago de cualquier impuesto o derecho." Así las cosas, al encontrarse la inversión objeto de consulta dentro de la operaciones que están autorizadas por el convenio, estará exenta de impuestos, independientemente que la realice a través de un fondo de inversión, que para el caso es obligatoria a través de este medio. Finalmente, de acuerdo con lo consagrado por el numeral 2 del artículo 102 del Estatuto Tributario, las utilidades obtenidas en los fideicomisos conservan el carácter de gravables o no gravables, y el mismo concepto y condiciones tributarias que tendrían si fueren percibidas directamente por el beneficiario, sin perjuicio, de los ingresos gravados de la sociedad administradora y de la autorretención sobre el valor de la remuneración que perciba por concepto de administración de los fondos (Artículo 13 Dcto 836/92), cuando sea el caso. (Concepto No. 061375-04 de 15 de septiembre de 2004). 40 BOLETÍN JURÍDICO Octubre de 2004 SUPERINTENDENCIA DE VALORES 2.2.1.2. CONTRIBUYENTES. Inscripción en el RUT. Las personas que ejerzan alguna de las actividades contempladas en el articulo 20 del Código de Comercio, al estar obligadas a registrarse en las Cámaras de comercio quedan inscritas en la DIAN por solicitud de esta entidad. Aquellas que ejerzan actividades diferentes a las ya enunciadas tramitaran su inscripción de manera directa en la Administración de impuestos competente. En escrito de la referencia consulta usted: 1.- ¿Qué personas naturales se inscriben en el Registro Único Tributario a través de las Cámaras de Comercio? 2.-¿Los cultivos de flores se encuentran amparados con la exclusión de los primeros $350.749.000,00 de pesos de activos fijos del contribuyente para efectos de la determinación de la renta presuntiva ? 3.- ¿El artículo 1 del decreto 1479 de 1996, es aplicable a los cultivos de flores? Sea lo primero expresarle que, la competencia del despacho radica en la interpretación general y abstracta de las normas de carácter tributario cuyos impuestos administra la Dirección de Impuestos y Aduanas Nacionales de acuerdo a lo previsto en el articulo 11 del D. 1265 de 1999 y la resolución No. 5467 de junio 15 de 2001. En estas condiciones, la respuesta a su consulta se enmarca dentro de los mencionados parámetros. Así, en cuanto a su primera inquietud nos permitimos manifestarle que acorde al inciso 2 del articulo 555-1 del Estatuto Tributario, las Cámaras de Comercio una vez asignada la matricula mercantil solicitan el número de identificación tributaria a la Administración de Impuestos competente. Lo anterior implica que las personas que ejerzan alguna de las actividades contempladas en el articulo 20 del Código de Comercio, al estar obligadas a registrarse en las Cámaras de comercio quedan inscritas en la DIAN por solicitud de esta entidad. Aquellas que ejerzan actividades diferentes a las ya enunciadas tramitaran su inscripción de manera directa en la Administración de impuestos competente, así como en las sedes o establecimientos de otras entidades públicas o privadas, facultadas para el efecto a través de convenios suscritos por la Dirección de Impuestos y Aduanas Nacionales, conforme lo señalado en el Decreto 2788 de agosto 31 de 2004, relativo al Registro Único Tributario, R.U.T. En relación con su segunda inquietud, el parágrafo 3 del artículo 188 del E.T., permite excluir los primeros $350.749.000, de activos del contribuyente destinados al sector agropecuario de la base de aplicación de la renta presuntiva sobre patrimonio líquido. Ahora bien, si por sector agropecuario, se entiende el relativo a la agricultura y a la ganadería, siendo producto agrícola, como se indicó en el concepto 013727 de 1999, "el resultado final obtenido mediante el cultivo de una planta o parte de ésta, el cual no ha sufrido procesos ulteriores que modifiquen sustancialmente sus características físicas, manteniendo estables sus características químicas", de mantener tal condición los cultivos 41 BOLETÍN JURÍDICO Octubre de 2004 SUPERINTENDENCIA DE VALORES de flores es claro que éstos se enmarcan dentro del precepto antes referido y por lo mismo es legitimo que sean tomados en cuenta para efectos de la exclusión en el cálculo de la renta presuntiva sobre patrimonio líquido. Ahora bien, respecto a cuales activos hace referencia la norma mencionada encontramos que el Concepto 038803 emanado de esta oficina los particularizó así: "se colige que son los activos dedicados a las labores agrícolas o pecuarias de las personas o grupos de personas, cuyo trabajo es la actividad del campo en forma directa, más no las actividades económicas o financieras de sectores diferentes aunque estén dirigidas hacia el campo,” Es importante aclarar que el valor sujeto a exclusión de la base de aplicación de la renta presuntiva sobre patrimonio líquido, anualmente es objeto de reajuste debiendo en consecuencia tenerse en cuenta el decreto de reajuste de cifras que al efecto expide el Gobierno Nacional. En cuanto a su tercero y último interrogante, nos permitimos reproducir el artículo 1 del decreto 1479 de 1996, el cual es del siguiente tenor: " No se efectuará retención en la fuente a titulo de impuesto sobre la renta y complementarios sobre los pagos o abonos en cuenta que se originen en las compras de café pergamino o cereza, cuyo valor no exceda la suma de (hoy) dos millones ochocientos seis mil ( 2.806.000) pesos. Cuando el pago o abono exceda la suma indicada en el inciso anterior, la tarifa de retención en la fuente será del cero punto cinco por ciento (0.5%). Parágrafo: Para efectos de establecer la cuantía del pago o abono en cuenta no sujeta a retención en la fuente de conformidad con lo dispuesto en el presente artículo, se tomará la sumatoria de todos los valores correspondientes a operaciones realizadas en una misma fecha entre un mismo vendedor y un mismo comprador por concepto de compras de café pergamino o cereza ". El artículo transcrito, como es evidente, hace referencia de manera expresa al café pergamino y no existe posibilidad de aplicar analogía por no darse las condiciones para su aplicación. (Concepto No. 058726-04 del 6 de septiembre de 2004). 2.2.1.3. RETENCION EN LA FUENTE. Fondos Mutuos de Inversión. Los fondos mutuos de inversión deben practicar retención en la fuente sobre las sumas que distribuyan o abonen en cuenta a sus afiliados en la parte que provenga de dividendos, valorización de acciones o bonos convertibles en acciones y utilidades recibidas en la enajenación de acciones y bonos convertibles en acciones. De conformidad con el artículo 11 del Decreto 1265 de 1999 y el artículo 1 de la Resolución 5467 del 15 de junio de 2001, este Despacho es competente para absolver de manera general las consultas que se formulen sobre la interpretación y aplicación de las 42 BOLETÍN JURÍDICO Octubre de 2004 SUPERINTENDENCIA DE VALORES normas tributarias de carácter nacional. En este sentido se emite el presente concepto. Problema No. 1 TEMA DESCRIPTORES FUENTES FORMALES Impuesto sobre la Renta y Complementarios FONDOS MUTUOS DE INVERSION ARTICULOS 19,23,35-1,39, 48,49 Y 56 DEL ESTATUTO TRIBUTARIO ARTICULOS 3 D.R. 198 DE 1988 y 1 D.R. 3804 DE 2003 PROBLEMA JURIDICO: ¿Se debe efectuar retención en la fuente sobre los rendimientos financieros distribuidos por un fondo mutuo de inversión, provenientes de la inversión en acciones y bonos convertibles en acciones? TESIS JURIDICA: Los fondos mutuos de inversión deben practicar retención en la fuente sobre las sumas que distribuyan o abonen en cuenta a sus afiliados en la parte que provenga de dividendos, valorización de acciones o bonos convertibles en acciones y utilidades recibidas en la enajenación de acciones y bonos convertibles en acciones. INTERPRETACION JURIDICA: El articulo 35-1 del Estatuto Tributario, modificado por el artículo 1 de la Ley 863 de 2003, dispone que a partir del año gravable 2004, los rendimientos de los fondos mutuos de inversión provenientes de la inversión en acciones y bonos convertibles en acciones de que trata el artículo 56 del Estatuto Tributario, quedan gravados en el ciento por ciento (100%). Por otra parte el articulo 48 ibídem, continúa vigente. El inciso final del artículo 48 del Estatuto Tributario asimila a dividendos las utilidades provenientes, entre otros, de los fondos mutuos de inversión que obtengan los afiliados, suscriptores, o asociados de los mismos. En estas condiciones tenemos que a partir de la reforma tributaria de 1986, con el fin de eliminar la doble tributación, se estableció que dichos pagos o abonos no constituyen renta ni ganancia ocasional para sus beneficiarios, en la medida en que hayan sido gravados en cabeza del fondo, por lo tanto no están sometidos a retención,en la fuente, a menos que las utilidades repartidas excedan los 13/7 de que trata el artículo 49 ibídem, evento en el cual dicho excedente si será gravable en cabeza del beneficiario. Ahora bien, conforme con lo establecido en el numeral 3 del artículo 19 del Estatuto Tributario en concordancia con el artículo 356 ibídem, los fondos mutuos de inversión se someten al régimen tributario especial del impuesto sobre la renta a la tarifa del veinte por ciento (20%) respecto de sus actividades industriales y de mercadeo y acorde con el artículo 23 no son contribuyentes cuando no realicen dichas actividades. 43 BOLETÍN JURÍDICO Octubre de 2004 SUPERINTENDENCIA DE VALORES En ese orden de ideas, si en virtud de lo dispuesto en los artículos 19 y 23 citados, y en el Título VI del Libro Primero del Estatuto Tributario, el fondo mutuo de inversión no paga impuesto sobre los rendimientos obtenidos, considerando la eliminación a partir del año gravable 2004 del beneficio consagrado en el artículo 56 ibídem, este Despacho concluye que el pago del impuesto necesariamente se traslada a cada uno de los beneficiarios, sobre la alícuota de los beneficios distribuidos o abonados en cuenta, en su totalidad o en la suma que exceda de los 13/7, según el caso y por ende es objeto de retención en la fuente. Lo anterior sin perjuicio de lo dispuesto en el artículo 39 del Estatuto Tributario en relación con el componente inflacionario de los rendimientos financieros que distribuyan los fondos mutuos de inversión, a los beneficiarios contribuyentes no sometidos al sistema integral de ajustes por inflación: “Artículo 39. Componente inflacionario de los rendimientos financieros que distribuyan los fondos de inversión, mutuos de inversión y de valores. Las utilidades que los fondos mutuos de inversión, los fondos de inversión y los fondos de valores distribuyan o abonen en cuenta a sus afiliados, no constituyen renta ni ganancia ocasional en la parte que corresponda al componente inflacionario de los rendimientos financieros recibidos por el fondo cuanto éstos provengan de: “a) Entidades que estando sometidas a la inspección y vigilancia de la Superintendencia Bancaria, tengan por objeto propio intermediar en el mercado de recursos financieros; “b) Títulos de deuda pública, y “c) Valores emitidos por sociedades anónimas cuya oferta pública haya sido autorizada por la Comisión Nacional de Valores. “Para los efectos del presente articulo, se entiende por componente inflacionario de los rendimientos financieros, el resultado de multiplicar el valor bruto de tales rendimientos, por la proporción que exista entre la tasa de corrección monetaria vigente a 31 de diciembre del año gravable y la tasa de captación más representativa a la misma fecha, según certificación de la Superintendencia Bancaria. “PAR.-Lo dispuesto en el presente artículo no será aplicable, a partir del año gravable de 1992, a los contribuyentes sometidos a los ajustes previstos en el titulo V de este libro. En materia de retención en la fuente el artículo 3 del Decreto Reglamentario 198 de 1988, en armonía con el artículo 1 del Decreto 3804 de 2003, establece que no están sometidos a retención los pagos o abonos en cuenta que efectúen los fondos mutuos de inversión a sus suscriptores cuando el valor acumulado de los pagos o abonos en cuenta efectuados en el respectivo mes por concepto de rendimientos financieros sea inferior a ciento cuarenta y seis mil pesos ($ 146.000. Valor año 2004). Cuando los pagos o abonos se efectúen por períodos superiores a un mes, la cifra de que trata el inciso anterior se calcula en forma proporcional. 44 BOLETÍN JURÍDICO Octubre de 2004 SUPERINTENDENCIA DE VALORES Así las cosas, el fondo debe efectuar la retención en la fuente de que trata el artículo 3 del Decreto 198 de 1988, en concordancia con el artículo 1 del Decreto 3804 de 2003, tomando como base el monto del exceso gravable, esto es, la cifra resultante de restar a las utilidades distribuidas, la parte no constitutiva de renta ni de ganancia ocasional determinada de conformidad con el artículo 49 del E.T.Y el componente inflacionario de los rendimientos financieros de que trata el artículo 39 ibídem. Problema No. 2 TEMA DESCRIPTORES FUENTES FORMALES Impuesto sobre la Renta y Complementarios FONDOS MUTUOS DE INVERSION ARTICULOS 35-1 y 55 DEL ESTATUTO TRIBUTARIO ARTICULOS 5 D.R. 1705 DE 1985 Y 9 D.R. 739 DE 1990 PROBLEMA JURIDICO No. 2: ¿ Cómo opera la retención en la fuente sobre la consolidación de aportes de la empresa en un fondo mutuo de inversión? TESIS JURIDICA: El fondo mutuo de inversión debe practicar la retención en la fuente a la tarifa aplicable para los rendimientos financieros sobre el ciento por ciento (100%) de las contribuciones de la empresa que anualmente se abonen al trabajador. INTERPRETACION JURIDICA: En relación con la solicitud de concepto sobre la retención en la fuente de la consolidación de aportes de la empresa en un fondo mutuo de inversión, es necesario hacer algunas precisiones. Las contribuciones del empleador una vez entregadas al fondo mutuo de inversión no se radican inmediatamente en cabeza de cada afiliado, sino que van a una cuenta aparte para consolidarse lenta y progresivamente en los afiliados que perseveren en su ahorro. La finalidad de esta figura es que el afiliado perdure largo tiempo en el fondo por lo que se premia la constancia en el ahorro. En este sentido el artículo 5 del Decreto Reglamentario 1705 de 1985, establece: "Artículo 5. La con consolidación de la parte que a cada tenedor de libreta de ahorro e inversión corresponda en la contribución de la Empresa, se someterá a las siguientes reglas -a) El tenedor que no complete un (1) año en el Plan de Ahorro, perderá el derecho a participar en la contribución de la empresa; 45 BOLETÍN JURÍDICO Octubre de 2004 SUPERINTENDENCIA DE VALORES -b) El Tenedor que complete un (1) año en el Plan de Ahorro tendrá derecho a un abono equivalente al treinta por ciento (30%) de la contribución de la Empresa. El tenedor que complete dos (2) años en el Plan de Ahorro tendrá derecho a un abono equivalente al sesenta por ciento (60%) de la contribución de la empresa. El tenedor que complete tres (3) años en el Plan de Ahorro tendrá derecho a un abono equivalente al cien por ciento (100%) de la contribución de la Empresa -(subrayado fuera de texto). Acerca de la consolidación extraordinaria de la contribución, el artículo 9 del Decreto Reglamentario 739 de 1990, señala: "Artículo 9°. En los, casos de terminación del contrato de trabajo por liquidación o clausura definitiva de la empresa o establecimiento, despido sin justa causa, o muerte del trabajador el fondo mutuo procederá a consolidar la totalidad de las contribuciones de la empresa que ésta haya entregado al fondo a favor del respectivo trabajador, y que aún no se hayan consolidado por no haber transcurrido el término previsto para el efecto por la ley o por el Acta Orgánica.Según lo señalado en el artículo 35-1 del Estatuto Tributario, modificado por el artículo 1 de la Ley 863 de 2003, a partir del año gravable 2004, las contribuciones de la empresa que anualmente se abonen al trabajador en un fondo mutuo de inversión, constituyen ingreso gravado en el ciento por ciento (100%) en cabeza del trabajador, con tarifa de retención en la fuente para los rendimientos financieros aplicable por el fondo, al tenor del inciso segundo del artículo 55 del Estatuto Tributario que sigue vigente, con la salvedad anotada. (Concepto No. 069866-04 de 14 de octubre de 2004). 46 BOLETÍN JURÍDICO Octubre de 2004 SUPERINTENDENCIA DE VALORES 3. SENTENCIAS 3.1 CORTE CONSTITUCIONAL 3.1.1 Acción de Inconstitucionalidad Expediente: D-5012 Sentencia: C-719/04 Fecha: tres (3) de agosto de dos mil cuatro (2004). Magistrado ponente: Dr. Alvaro Tafur Galvis. Normas demandadas: artículo 22 de la Ley 31 de 1992 Tema: Atribución de funciones al Banco de la República. Tesis Jurídica La Corte Constitucional, mediante sentencia C-719/04, declaró la exequibilidad del artículo 22 de la Ley 31 de 1992, donde se establece como atribución que puede ejercer el Banco de la República, la de “… abrir cuentas corrientes bancarias o celebrar contratos de depósito con personas jurídicas públicas o privadas, cuando ello sea necesario para la realización de sus operaciones con el Banco, según calificación efectuada por la Junta Directiva”. Acusada la norma, se señala por parte de la Corte, que la norma constitucional presuntamente violada, artículo 371, no limita en forma exhaustiva las funciones asignadas al Banco de la República. En ese orden de ideas, además de tales funciones básicas, el Banco de la República está llamado a cumplir aquellas funciones que el legislador, en ejercicio de las competencias que se le asigna la Constitución, determine. Se señala por parte del demandante la violación de la Constitución en su artículo 371 por parte de el artículo 22 de la Ley 31 de 1992, por cuanto en la misma, se da la función al Banco de la República, para “abrir cuentas corrientes bancarias o celebrar contratos de depósito con personas jurídicas públicas o privadas”. Frente al establecimiento de esta función por parte de la ley al Banco de la República, el demandante señala, que el estatuto Superior, en su artículo 371, establece con carácter restrictivo las funciones que ha de cumplir el Banco Central, norma constitucional, donde no se prescribe la posibilidad de que el Banco de la República cumpla con la función de abrir cuentas corrientes bancarias o celebrar contratos de depósito con personas jurídicas públicas o privadas, restringiéndose dicha función en su ejercicio exclusivo a aquellas entidades que ostenten la calidad de establecimientos de crédito. Al respecto la Corte señala que, como se desprende de la jurisprudencia constitucional existente21 y a la que se hace referencia en las consideraciones preliminares de la sentencia, el actor da al segundo inciso del artículo 371 superior que establece las funciones básicas del Banco de la República un alcance que no tiene. 21 Sentencias C-050 de 1994 en la que analizó el parágrafo del artículo 25 de la Ley 31 de 1992 sobre las funciones de carácter cultural atribuidas al Banco. C-481 de 1999. 47 BOLETÍN JURÍDICO Octubre de 2004 SUPERINTENDENCIA DE VALORES Como la Corte lo explicó en la sentencia C-050 de 1994, dicho inciso no establece una prohibición para que el Legislador asigne funciones al Banco de la República diferentes de las funciones básicas en él enunciadas. Dado que es al Legislador a quien corresponde por mandato expreso de los artículos 371 y 372 superiores i) establecer el régimen legal propio aplicable al Banco de la República, ii) asignar las funciones que como autoridad monetaria, crediticia y cambiaria tendrá su junta directiva encargada de la dirección y ejecución de las funciones del Banco, y iii) dictar la ley a la cual deberá ceñirse el Banco para el ejercicio de sus funciones y las normas con sujeción a las cuales el Gobierno expedirá los estatutos del mismo, mal puede considerarse que el Constituyente haya limitado la competencia del Legislador para asignar funciones al Banco de la República. En ese orden de ideas además de las funciones básicas a que alude el artículo 371, el Banco de la República estará llamado a cumplir aquellas funciones que el Legislador en ejercicio de las competencias que le asigna la Constitución determine. Dentro de dichas funciones precisamente se cuenta, como una de las “actividades conexas”, la posibilidad de abrir cuentas corrientes bancarias o celebrar contratos de depósito con personas jurídicas públicas o privadas, cuando ello sea necesario para la realización de sus operaciones con el Banco, según calificación efectuada por la Junta Directiva. Actividad que se suma a otras que como el depósito de valores (art. 21) o la cámara de compensación (art. 23) apoyan o sirven de instrumento tanto a las funciones básicas establecidas por la Constitución para el Banco, como a las funciones legales establecidas en materia de circulación monetaria, liquidez del mercado financiero y normal funcionamiento de los pagos internos y externos de la economía, que a su vez se enmarcan dentro de la función principal de velar por el mantenimiento de la capacidad adquisitiva de la moneda a que alude el artículo 373 superior. El primer presupuesto del que parte la acusación del actor carece pues claramente de fundamento. Ahora bien, la mención hecha en el inciso segundo del artículo 371 superior a los establecimientos de crédito tampoco puede interpretarse en el sentido que las únicas personas jurídicas con las que el Banco de la República puede entrar en relación como banco sean los establecimientos de crédito. Al respecto si bien será solamente respecto de ellos que se predica la posibilidad para el Banco de ser prestamista de última instancia (art. 371 C.P.), o de dar apoyos transitorios de liquidez (art. 373), o de realizar intermediación y colocación de crédito externo (art. 373), la totalidad de las operaciones que el Banco de la República realiza en atención a las funciones que la Constitución y la ley le asignan no se limitan a dichos establecimientos. Como banca central, como autoridad monetaria, cambiaria y crediticia, así como en cumplimiento de las funciones básicas adicionales a la que invoca el actor, -para no hacer mención de las funciones que en ejercicio de su potestad de configuración el Legislador le atribuya-, es claro que el Banco de la República está llamado a entrar en 48 BOLETÍN JURÍDICO Octubre de 2004 SUPERINTENDENCIA DE VALORES relación con personas jurídicas públicas y privadas que no necesariamente corresponden a la categoría de establecimientos de crédito. En ese orden de ideas, la Corte hace énfasis en que: i) el artículo acusado debe examinarse de manera sistemática dentro de la ley de la que hace parte -que alude al conjunto de funciones del Banco-, y ii) en que debe tenerse en cuenta que su texto condiciona claramente la posibilidad de abrir cuentas corrientes bancarias o de celebrar contratos de depósito a que ello sea necesario para realizar operaciones con el Banco operaciones que solamente podrán corresponder a aquellas funciones que la Constitución y la ley le asignan al Banco de la República-, por lo que no puede afirmarse que el artículo acusado permita la ampliación sin limite de las funciones de banquero, pues la autorización dada por el Legislador en dicho artículo está supeditada estrictamente a que la apertura de la cuenta corriente bancaria o la celebración del contrato de depósito resulten necesarios para realizar operaciones con el banco según calificación que haga la Junta Directiva que estará obligada a actuar necesariamente en el marco de la Constitución, la ley y los estatutos. Así las cosas, el hecho de que en desarrollo de las funciones constitucionales o legales del Banco de la República puedan realizarse operaciones con entidades diferentes a los establecimientos de crédito en manera alguna desconoce el mandato contenido en el segundo inciso del artículo 371 superior como lo pretende el actor. En consecuencia, dado que no asiste razón al actor en relación con la acusación formulada contra el artículo 22 de la Ley 31 de 1992 por el supuesto desconocimiento del artículo 371 superior el cargo formulado por el actor en este sentido no está llamado a prosperar y así se señalará en la parte resolutiva de esta sentencia. PARA VER EL CONTENIDO COMPLETO DE ESTA SENTENCIA HACER CLICK 49