INTRODUCCIÓN
Con este trabajo de investigación e información, estudiaremos detalladamente cada uno de los términos
económicos más escuchado y más complicados.
Este trabajo es una recolección de términos, investigados de varias fuentes, con el fin de facilitar el uso
de palabras económicas, facilitar el significado de algún término complejo y un medio manejable y
móvil para tener acceso a cualquier significado económico.
Dentro de este Glosario de Términos Económicos, he incluido no solamente significado sino alguna
información adicional, de modo de facilitar el entendimiento y congruencia.
El objetivo del mismo es, en un futuro, ser una herramienta útil, eficiente y eficaz para la comprensión
de las ciencias de la economía.
A
ACCIÓN:
Título de propiedad de carácter negociable representativo de una parte alícuota del patrimonio de una
sociedad o empresa. Otorga a sus titulares derechos que pueden ser ejercicios colectivamente y/o
individualmente.
ACCIONES EN CIRCULACION:
Número de acciones emitidas por una sociedad que pueden ser libremente transadas en el mercado.
ACCION DE GOCE:
Es la que se entrega a un socio para compensar aportes de servicio.
ACCION INACTIVA:
Aquella que no ha registrado cotización oficial en ninguna bolsa de valores del país durante los últimos treinta
(30) días calendario.
ACCION NOMINATIVA:
Acción que identifica el nombre de su propietario. Su transferencia debe ser registrada en un libro especial en
la empresa emisora denominado LIBRO DE REGISTRO DE ACCIONES.
ACCION ORDINARIA:
Acción que tiene la característica de conceder a su titular ciertos derechos de participación en la sociedad
emisora entre los cuales está el de percibir dividendos, y el voto en la Asamblea.
ACCION PREFERENCIAL:
Acción que da a su poseedor prioridad en el pago de dividendos y/o en caso de disolución de la empresa, el
reembolso del capital. Tiene prerrogativas de carácter económico que pueden ser acumulativas, según los
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estatutos. No da derecho a voto en las Asambleas de los accionistas, excepto cuando se específica este
derecho a cuando ocurren eventos especiales como la no declaración de dividendos preferenciales.
ACCIÓN PRIVILEGIADA:
Esta clase de acciones otorga a su titular, además de los derechos consagrados para las acciones ordinarias, los
siguientes privilegios:
• Un derecho preferencial para su reembolso en caso de liquidación hasta concurrencia de su valor nominal.
• Un derecho a que de las utilidades se les destine, en primer término, una cuota determinable o no. La
acumulación no podrá extenderse a un período superior a 5 años.
• Cualquier otra prerrogativa de carácter exclusivamente económico.
En ningún caso podrán otorgarse privilegios que consistan en voto múltiple, o que priven de sus derechos de
modo permanente a los propietarios de acciones comunes.
ACCIONISTA:
Es aquella persona propietaria de acciones y poseedor del título que las representa, quien además se encuentra
debidamente inscrito en el libro de registro de accionistas de la respectiva sociedad emisora.
ACEPTACION BANCARIA O FINANCIERA:
Son letras de cambio giradas por un comprador de mercancías o bienes muebles a favor del vendedor de los
mismos. Estas letras se convierten en aceptaciones bancarias o financieras cuando el girador de la letra,
comprador o importador, solicita al banco, corporación financiera, corporación de ahorro y vivienda o
compañía de financiamiento comercial que acepte la responsabilidad principal por el pago oportuno de la
misma. El plazo máximo de estos papeles es de 360 días.
ACTIVO:
Representa los bienes y derechos de la empresa. Dentro del concepto de bienes están el efectivo, los
inventarios, los activos fijos, etc. Dentro del concepto de derechos se pueden clasificar las cuentas por cobrar,
las inversiones en papel del mercado, las valorizaciones, etc.
ACTIVO FINANCIERO:
Cualquier título de contenido patrimonial, crediticio o representativo de mercancías.
ACTIVOS DE RENTA FIJA:
Títulos que permiten conocer la rentabilidad de la inversión antes del momento de la redención, ya que este
monto no depende del desempeño de la entidad emisora. Ejemplo: bonos.
ACTIVOS DE RENTA VARIABLE:
Títulos valores que por sus características solo permiten conocer la rentabilidad de la inversión en el momento
de su redención, dependiendo del desempeño de la entidad emisora entre otras. Ejemplo: Acciones.
ACTIVOS FIJOS:
Activos tangibles o intangibles que se presume son de naturaleza permanente porque son necesarios para las
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actividades normales de una compañía y no serán vendidos o desechados en el corto plazo, ni por razones
comerciales.
ADMINISTRADOR DE LA EMISION:
Intermediario financiero que se responsabiliza de los procesos relacionados con la emisión, colocación y
redención de las emisiones de títulos valores.
ADMINISTRADOR DE TITULARIZACIONES:
Es la entidad encargada de la administración, custodia y conservación de los activos o bienes objeto de la
titularización, así como del recaudo y transferencia al agente de manejo de los flujos provenientes de dichos
activos o bienes. Puede actuar como administrador de una titularización el originador de la misma, el agente
de manejo o una persona diferente. Sin embargo, la actuación del administrador no exonera al agente de
manejo de su responsabilidad en la realización diligente de los actos necesarios para la consecución de la
finalidad perseguida en el proceso de titularización.
ADR:
American Depositary Receipts− Certificados negociables que se cotizan en uno o más mercados accionarios,
diferentes del mercado de origen de la emisión y constituyen la propiedad de un número determinado de
acciones. Fueron creados por Morgan Bank en 1927 con el fin de incentivar la colocación de títulos
extranjeros en Estados Unidos.
Cuando la negociación se va a realizar en dicho país se constituyen American Depositary Receips ADR, y
cuando se pretende su transacción fuera de los Estados Unidos, se establecen programas de Global Depositary
Receipts −GDR.
ADUANA:
Servicio gubernamental responsable de la valuación y cobranza de los derechos e impuestos por
importaciones y exportaciones, y de la aplicación de otras leyes y reglamentos que se aplican a la importación,
tránsito y exportación de artículos.
AGENTE:
En economía, persona o grupo que actúa al interior del sistema económico o sobre él, según sus propias
posibilidades e intereses.
AGENTE DE MANEJO:
En los procesos de titularización, es el vocero del patrimonio autónomo. Se encarga de recaudar los recursos
provenientes de la emisión y se relaciona con los inversionistas en virtud de tal vocería, de acuerdo con los
derechos incorporados en los títulos. El agente de manejo debe velar por el manejo seguro y eficiente de los
recursos que ingresen al patrimonio. En Colombia se encuentran facultados para actuar como agentes de
manejo en procesos de titularización las sociedades fiduciarias y las demás entidades financieras autorizadas
para celebrar contratos de fiducia. También las sociedades comisionistas de bolsa pueden ser agentes de
manejo a través de fondos de valores administrados por ellas.
AHORRO:
Parte del ingreso (nacional, familiar o personal) que no se destina a la compra de bienes de consumo. El
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ahorro se obtiene restándole a los ingresos totales el gasto total en consumo. De esta forma, Ahorro = Ingresos
− Gastos. El ahorro privado lo llevan a cabo las unidades familiares y las empresas, mientras que el ahorro
público lo realiza el gobierno.
AHORRO FINANCIERO:
Conjunto de activos rentables emitidos, tanto por el sistema financiero como por el Gobierno, que han sido
acumulados a través del tiempo. El ahorro financiero se calcula como M3 + Bonos.
AHORRO MACROECONOMICO:
Es la diferencia entre el ingreso y el consumo.
AHORRO NACIONAL:
Ahorro realizado por todos los agentes económicos de un país, tanto privado (personas o empresas) como
público (Gobierno) e influye sobre las tasas de interés y de inversión.
AHORRO PRIVADO:
Es la diferencia entre los ingresos y el consumo de las unidades familiares y de las empresas.
AHORRO PÚBLICO:
Es la diferencia entre los ingresos y gastos del gobierno.
AJUSTES INTEGRALES POR INFLACIÓN:
Es el reconocimiento en los estados financieros del efecto de la inflación. El ajuste se aplica sobre las partidas
no monetarias, utilizando para ello el PAAG, que es el porcentaje equivalente a la variación del Índice de
Precios al Consumidor para ingresos medios, establecido por el DANE.
AMORTIZACION:
Reducciones graduales de la deuda a través de pagos periódicos sobre el capital prestado. Recuperación de los
fondos invertidos en un activo de una empresa.
ANALISIS FINANCIERO:
Es un conjunto de principios, técnicos y procedimientos que se utilizan para transformar la información
reflejada en los estados financieros, en información procesada, utilizable para la toma de decisiones
económicas, tales como nuevas inversiones, fusiones de empresas, concesión de crédito, etc.
ANALISIS FUNDAMENTAL O ESTRUCTURAL:
Enfoque de análisis del mercado accionario, en el que se estudian todos los factores relevantes que pueden
influir sobre el comportamiento futuro de las utilidades y dividendos de las empresas y, por tanto, del precio
de sus acciones. Bajo esta teoría el factor determinante es el "valor de la empresa" y el precio de la acción
siempre se ajustará a dicho valor.
ANALISIS HORIZONTAL:
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El análisis horizontal se ocupa de los cambios en las cuentas individuales de un período a otro y, por lo tanto,
requiere de dos o más estados financieros de la misma clase, representados para períodos diferentes. Es un
análisis dinámico, porque se ocupa del cambio o movimiento de cada cuenta de un período a otro.
ANALISIS TECNICO:
Enfoque de análisis del mercado accionario, en el que se estudian todos los factores relacionados con la oferta
y demanda real de las acciones. Mediante la utilización de gráficos de acciones y de diferentes indicadores del
mercado accionario, se trata de medir el "pulso del mercado" y predecir los movimientos futuros de su precio.
Al contrario del análisis fundamental, esta teoría toma como factor determinante el precio que el mercado esté
dispuesto a pagar por una acción y por lo tanto determinará el valor de la misma. El análisis se debe centrar en
los cambios "extraordinarios" o más significativos, en cuya determinación es fundamental tener en cuenta
tanto las variaciones absolutas como las relativas.
ANALISIS VERTICAL:
Consiste en tomar un solo estado financiero y relacionar cada una de sus partes con un total determinado
dentro del mismo estado, el cual se denomina cifra base. Es un análisis estético pues estudia la situación
financiera en un momento determinado, sin considerar los cambios ocurridos a través del tiempo. El aspecto
más importante del análisis vertical es la interpretación de los porcentajes. Las cifras absolutas nos muestran
la importancia de cada rubro en la composición del respectivo estado financiero y su significado en la
estructura de la empresa. Por el contrario el porcentaje que cada cuenta presenta sobre una cifra base nos dice
mucho de su importancia como tal, de las políticas de la empresa, del tipo de empresa, de la estructura
financiera, de los márgenes de rentabilidad, etc.
Anarquismo
Anarquismo es la teoría o doctrina que sostiene que toda autoridad política es innecesaria y nociva,
aunque otros tipos de autoridad (jurídica, religiosa) son también considerados perjudiciales. El
anarquismo sostiene que, mediante la abolición de la autoridad se puede crear una sociedad justa,
basada en la bondad innata del hombre y en su voluntad de cooperar pacíficamente con sus prójimos.
(Giner, s.; 1975).
El llamado "pensamiento socialista" agrupa tanto al socialismo como al anarquismo, siendo ambas corrientes
comunistas.
AÑO CORRIDO:
Se refiere al período comprendido entre el primero de enero y el día en que va el año en curso, del cual se va a
realizar el cálculo de un índice, cifra o indicador. En inglés se conoce como YTD (Year to Date).
APALANCAMIENTO FINANCIERO:
Endeudamiento de una empresa con el ánimo de incrementar su capacidad productiva y por ende sus ventas.
APERTURA ECONOMICA.:
Conjunto de medidas de carácter económico y legislativo que facilitan el ejercicio del comercio internacional,
permitiendo la libre entrada y salida de bienes, servicios, capitales y tecnologías sin restricciones arancelarias.
ARANCEL:
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Impuesto o derecho que se cobra a los bienes de importación. Generalmente, el término "derecho arancelario"
indica la clasificación exacta de la mercancía, y por ende, la tasa que debe pagar una mercancía por entrar o
salir de un país. Por su parte, la palabra "arancel" es utilizada para denotar la lista de mercancías con sus
respectivos derechos aduanales, que serán pagados al gobierno por parte de los importadores de los productos.
ASOBANCARIA (ASOCIACION BANCARIA Y DE ENTIDADES FINANCIERAS DE
COLOMBIA):
Gremio de las instituciones financieras que además de promover y mantener la confianza del público en el
sector financiero, contribuye a su modernización.
AUDITORIA.:
Revisión de los resultados de una empresa que generalmente realiza una entidad externa a ella.
AUMENTO DE CAPITAL:
Incorporación al capital de la empresa de reservas y/o nuevos recursos, efectuado normalmente mediante
derechos de suscripción para los accionistas. Requiere de la aprobación de la Asamblea de Accionistas o del
Directorio en caso de capital autorizado.
AVAL:
Figura mediante la cual una entidad se compromete a responder por determinadas obligaciones adquiridas por
otra entidad, en caso de que esta, como principal obligada, las incumpla. Para el caso de las emisiones en el
mercado de valores el aval lo debe otorgar un establecimiento de crédito vigilado por la Superintendencia
Bancaria.
B
BALANCE:
Demostrativo contable de la situación económico − financiera de una empresa, en un período de tiempo
determinado.
BALANZA CAMBIARIA:
Instrumento de descripción a corto plazo del sector externo. Se puede definir como el registro de las
transacciones del Banco de la República con los activos de reservas internacionales, y otros pasivos y activos
externos de corto y mediano plazo. Puesto que estos valores constituyen la disponibilidad de liquidez en
moneda extranjera del banco central, puede decirse también que la balanza cambiaria es la contabilidad de
caja en moneda extranjera de dichas institución.
BALANZA COMERCIAL:
Diferencia que hay entre las exportaciones e importaciones de un país (incluyendo las de bienes y servicios).
Si las exportaciones son mayores que las importaciones existe un superávit comercial y si las importaciones
son mayores que las exportaciones existe un déficit comercial.
BALANZA DE PAGOS:
Se llama Balanza de Pagos a la relación entre la cantidad de dinero que un país gasta en el extranjero y la
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cantidad que ingresa de otras naciones. El concepto de balanza de pagos no sólo incluye el comercio de bienes
y servicios, sino también el movimiento de otros capitales, como la ayuda al desarrollo, las inversiones
extranjeras, los gastos militares y la amortización de la deuda pública.
Las naciones tienen que equilibrar sus ingresos y gastos a largo plazo con el fin de mantener una economía
estable. Una forma de corregir un déficit de balanza de pagos es mediante el aumento de las exportaciones y la
disminución de las importaciones, y para lograr este objetivo suele ser necesario el control gubernamental. Por
ejemplo, un gobierno puede devaluar su moneda para lograr que los bienes nacionales sean más baratos fuera
y de este modo hacer que las importaciones se encarezcan
El término balanza de pagos puede también aludir al registro contable de todas las transacciones económicas
internacionales realizadas por un país en un periodo de tiempo determinado (normalmente un año)
Cuenta del sector externo del sistema de Cuentas Nacionales, expresada en dólares, donde se registran las
transacciones económicas de un país con el exterior. Entre estas se encuentran las transacciones de compra y
venta de mercancías, los movimientos de capital y las transferencias. Además, sintetiza los cambios en la
posición financiera de los residentes de un país frente a los no residentes. La Balanza de Pagos está compuesta
por la Cuenta Corriente, por la Cuenta de Capitales, el movimiento en las Reservas Internacionales y un
renglón donde se anotan los errores y omisiones.
La Balanza de Pagos se compone por las siguientes cuentas:
• Cuenta Corriente
• Balanza Comercial
• Balanza de Servicios
• Balanza de Transferencias
• Cuenta de Capitales
• Inversión Extranjera Directa
• Inversión Extranjera Indirecta
La balanza de pagos global es la suma de las cuentas corrientes y las cuentas de capital. Si tanto la cuenta
corriente como la cuenta de capital tienen un déficit, entonces la balanza de pagos global también lo tiene.
Cuando una cuenta tiene un superávit y la otra tiene un déficit de exactamente la misma cuantía, el saldo de la
balanza de pagos global es cero, es decir, no hay ni superávit ni déficit. Recogemos estas relaciones en la
Ecuación:
Superávit de Balanza de Pagos = Superávit de Cuenta Corriente + Superávit de Cuenta de Capital
Cualquier transacción que origine un pago hecho por residentes de un país a residentes en el exterior es una
rúbrica de déficit. Un déficit global de la balanza de pagos (la suma de las cuantas corriente y capital)
significa, que los pagos hechos por los residentes de dicho país a los extranjeros son mayores que los
residentes reciben de los extranjeros.
Cuando la balanza de pagos tiene un déficit (cuando la suma de las cuantas corrientes y de capital es negativa)
los residentes tienen que pagar a los extranjeros una cantidad de moneda extranjera mayor que la reciben. Los
Bancos Centrales extranjeros proporcionan la moneda extranjera necesaria para hacer pagos al exterior, la
cantidad neta ofrecida es la transacción oficial de reservas. Cuando la balanza de pagos de un país tiene un
superávit, los extranjeros tienen que conseguir los dólares con los que pagarán el exceso (de sus pagos) a
dicho país sobre sus ingresos procedentes de las ventas al exterior. El dinero es proporcionado por los Bancos
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Centrales.
BALANZA DE SERVICIOS:
Registro sistemático de la entrada y salida de divisas de un país por concepto de prestación de servicios de los
residentes del país a los extranjeros, y de estos a los nacionales. La Balanza de Servicios hace parte de la
Cuenta Corriente, y en ella se incluyen como servicios los ingresos netos precedentes del exterior (embarques,
viajes, dividendos e intereses provenientes de inversiones directas o de cartera entre otros).
BANCA COMERCIAL:
Conjunto de instituciones financieras privadas que tienen como función principal la recepción de depósitos y
el desembolso de préstamos a corto plazo.
BANCA DE FOMENTO:
Instituciones financieras encargadas de prestar asesoría técnica en los proyectos y apoyar a sectores
específicos de la actividad productiva mediante operaciones crediticias o de inversión, por lo general a tasas
de interés menores que las ofrecidas en el mercado.
BANCA DE INVERSION:
Actividad desarrollada por un intermediario del mercado financiero que puede incluir el diagnóstico de
empresas, la organización de potenciales compradores, la asesoría de inversionistas en la creación de nuevas
empresas e inclusive la consecución de recursos para tales operaciones.
BANCA EXTRANJERA.:
Sucursales de bancos extranjeros que realizan actividades propias de la banca comercial.
BANCO CENTRAL:
Banco de un país encargado de emitir la moneda nacional, regular el mercado monetario y de divisas y
ejecutar las políticas gubernamentales en lo referente a medidas monetarias y financieras.
BANCO COMERCIAL:
Institución que se dedica al negocio de recibir dinero en depósito y darlo a su vez en préstamo, sea en forma
de mutuo, de descuento de documentos o de cualquier otra forma. Se consideran además todas las operaciones
que natural y legalmente constituyen el giro bancario.
BANCO DE LA REPÚBLICA (BR):
Autoridad monetaria, cambiaria y crediticia del país. En Colombia, el BR ejecuta sus funciones a través de la
Junta Directiva, a quien le corresponde formular de manera autónoma e independiente, la política en dichas
materias, ciñéndose a los lineamientos establecidos por la Constitución y por la Ley de la Banca Central
expedida por el Congreso de la República. Entre las funciones del BR está la de emitir de manera exclusiva e
indelegable billetes y monedas, controlar y manejar la cantidad de dinero y oferta monetaria que circula en la
economía, es el depositario y administrador de las reservas internacionales, es el banquero de bancos al recibir
de las entidades financieras depósitos y recursos en administración y al otorgar crédito en situaciones
coyunturales de baja liquidez. El BR debe garantizar la confiabilidad de los mercados financieros y en el
mercado de cambio de moneda extranjera por local.
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BANCO DE SEGUNDO PISO:
Instituciones financieras que no tratan directamente con los usuarios de los créditos sino que hacen las
colocaciones de los mismos a través de otras instituciones financieras.
BANCO HIPOTECARIO:
Estas instituciones se diferencian de los comerciales por que exigen propiedad raíz como garantía de los
créditos que otorgan.
BANCO MUNDIAL (BM):
Creado en 1945 con el propósito de reconstruir a Europa una vez terminada la Segunda Guerra Mundial, pero
ahora se dedica a financiar proyectos de inversión para el desarrollo de los países miembros.
BANDA CAMBIARIA:
Desde 1994 y hasta septiembre de 1999 Colombia definió un régimen de banda cambiaria que representa un
esquema intermedio entre un régimen de tasa de cambio fija y uno de flotación libre. La banda cambiaria está
definida por los límites dentro de los cuales puede fluctuar la tasa de cambio. La estructura de la banda se
define de la siguiente manera:
• Tasa Máxima (Tasa techo). Es el nivel máximo de la tasa que el Banco Central está dispuesto a
permitir en el mercado interbancario de dólares. Cuando el mercado lleve la tasa a este nivel, el Banco
venderá cuantos dólares sean necesarios para mantener la tasa de cambio en ese valor. Esta tasa varía
todos los días, dependiendo de la pendiente de la Banda Cambiaria.
• Tasa Mínima (Tasa Piso). Es el nivel mínimo de la tasa que el Banco Central está dispuesto a permitir
en el mercado interbancario de dólares. Cuando la tasa llega a este nivel, el Banco compra dólares
para que el tipo de cambio se mantenga en ese valor.
Esta tasa varía todos los días, dependiendo de la pendiente de la Banda Cambiaria. Pendiente de la banda
cambiaria: Es el porcentaje anual de devaluación que se aplica a la tasa piso y a la tasa techo.
Amplitud de la banda cambiaria: Es la distancia que existe entre la tasa piso y la tasa techo. Está definida
como un porcentaje (+−10% en la actualidad), medido desde un punto medio.
BANDAS DE BOLLINGER:
Técnica estadística utilizada para soportar el análisis de acciones o de cualquier otro título valor. Según sea el
caso, las bandas determinan los precios de referencia mínimos y máximos. Las bandas se calculan teniendo en
cuenta la variabilidad del precio de una acción o título valor y su precio promedio.
BASE GRAVABLE:
Son los indicadores básicos que los gobiernos utilizan para aplicar el cobro de los impuestos, se consideran
principalmente tres factores: lo que la gente posee, lo que la gente gasta y lo que la gente gana. Sobre la base
monetaria escogida se aplica la tarifa para establecer el valor monetario del crédito fiscal o valor cuantitativo
del objeto de la obligación tributaria.
BASE MONETARIA:
Conocida también como dinero de alto poder expansivo; es el efectivo más las reservas que mantienen los
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bancos en el Banco Central. Este agregado monetario también se puede interpretar como el conjunto de
obligaciones monetarias adquiridas por el Banco Central con el público en general y el sistema financiero.
BEAR MARKET:
Muestra una tendencia calmada en el mercado de capitales, generalmente cuando los inversionistas están a la
expectativa de alguna información macroeconómica y por lo tanto denota un mercado a la baja.
BENCHMARK:
Punto de referencia estándar contra el cual se realizan comparaciones.
BENEFICIARIO:
Persona a la cual se transfiere un activo financiero o a favor de quien se emite un título o un contrato de
seguro.
BENEFICIARIO PRIMARIO:
Es quien adquiere un nuevo título valor ante la entidad emisora, ya sea a través del mercado de valores o de su
delegatario para este efecto.
BENEFICIARIO SECUNDARIO:
Es el inversionista que adquiere, generalmente es una bolsa, un título−valor que había sido colocado con
anterioridad por la entidad emisora y que ha sido recolocado por su beneficiario primario, u otro secundario,
posiblemente por requerimientos anticipados por liquidez.
BENEFICIARIO REAL:
Se entiende por beneficiario real cualquier persona o grupo de personas que, directa o indirectamente, por sí
misma o a través de interpuesta persona, por virtud de contrato, convenio o de cualquier otra manera, tenga
respecto de una acción de una sociedad, o pueda llegar a tener, por ser propietario de bonos obligatoriamente
convertibles en acciones, capacidad decisoria; esto es, la facultad o el poder de votar en la elección de
directivas o representantes o, de dirigir, orientar y controlar dicho voto, así como la facultad o el poder de
enajenar y ordenar la enajenación o gravamen de la acción. Conforman un mismo beneficiario real los
cónyuges o compañeros permanentes y los parientes dentro del segundo grado de consanguinidad, segundo de
afinidad y único civil, salvo que se demuestre que actúan con intereses económicos independientes,
circunstancia que podrá ser declarada mediante la gravedad de juramento ante la Superintendencia de Valores
con fines exclusivamente probatorios. Igualmente, constituyen un mismo beneficiario real las sociedades
matrices y sus subordinadas.
BID (BANCO INTERAMERICANO DE DESARROLLO):
Su objetivo es financiar proyectos de desarrollo y asistencia mutua en las naciones del continente americano,
además de promover el crecimiento económico y social de los países miembros.
BIEN DURADERO:
Bien que no se consume inmediatamente y que dura un largo tiempo prestando, sucesivamente y muchas
veces, el servicio para el que fue creado. Bien no duradero. Aquel que se consume inmediatamente o en corto
plazo. Se emplea una o varias veces y su duración depende del uso y del material de que esté fabricado.
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BIENES DE CAPITAL:
Son aquellos bienes que se utilizan para la producción de otros, y no satisfacen las necesidades del
consumidor final. Entre estos bienes se encuentran la maquinaria y equipo.
BIENES DE CONSUMO:
Bienes destinados a satisfacer las necesidades del consumidor final doméstico y que están en condición de
usarse o consumirse sin ninguna elaboración comercial adicional.
BIENES INTERMEDIOS:
Corresponden a bienes de capital, y se denominan así por el hecho, de servir a los consumidores de forma
indirecta en la satisfacción de sus necesidades, ya que representan etapas intermedias en los procesos
productivos. También conocidos como materias primas o insumos.
BIENES NO TRANSABLES:
Bienes cuyo consumo sólo se puede hacer dentro de la economía en que se producen, no pueden importarse ni
exportarse. Esto se debe a que estos productos tienen costos de transporte muy altos o existe en la economía
un alto grado de proteccionismo
BIENES TRANSABLES:
Aquellos bienes que se pueden consumir dentro de la economía que los produce, y se pueden exportar e
importar. Generalmente, tienen bajos costos de transporte y pocos aranceles y cuotas de importación que
puedan bloquear el libre flujo de bienes a través de las fronteras nacionales.
BLANC, LOUIS (1811−1882)
Blanc fue en vida un político e historiador francés. Fue miembro del gobierno provisional en 1848. Escribió
una obra titulada "Historia de la revolución francesa" y de otra denominada "La organización del trabajo", esta
ultima publicada en 1841. Blanc consiguió fundar unos "talleres sociales" que tenían la función de dar trabajo
al proletariado en paro, sin explotarlo capitalisticamente. Fue criticado por parte del socialismo, porque
estaban en desacuerdo con el enfoque estadista y actitud reformista de Blanc.
Blanc profesaba el principio "a cada cual según sus necesidades", y consideraba que el estado era el único
capaz de poner en vigencia y garantizar su cumplimiento. El principio nombrado anteriormente se convertiría
en la base de su teoría posterior. Blanc había elaborado un programa que contaba con la ayuda del estado para
crear lo que él llamaba "almacenes de trabajo social", y que los consideraba como los futuros sustitutos de la
industria privada. Los almacenes de trabajo social estarían unidos en una federación subvencionada y dirigida
por el estado.
BLUE CHIPS:
Acciones que presentan magníficos dividendos, gran valoración y excelente nivel de liquidez. Ellas
corresponden a las mejores empresas de un país, reconocidas por la calidad de sus productos y estados
financieros.
BOLSA DE VALORES:
Establecimiento privado autorizado por el Gobierno Nacional donde se reúnen los miembros que conforman
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la Bolsa con el fin de realizar las operaciones de compra − venta de títulos valores, por cuenta de sus clientes,
especialmente. Sitio público donde se realizan las reuniones de la Bolsa o se efectúan las operaciones de la
misma. La idea moderna de "sitio", puede asociarse con "lugar virtual" donde se encuentra la oferta y la
demanda de valores.
BONOS:
Son títulos que representan una parte de un crédito constituido a cargo de una entidad emisora. Su plazo
mínimo es de un año; en retorno de su inversión recibirá una tasa de interés que fija el emisor de acuerdo con
las condiciones de mercado, al momento de realizar la colocación de los títulos. Por sus características estos
títulos son considerados de renta fija. Además de los bonos ordinarios, existen en el mercado bonos de prenda
y bonos de garantía general y específica y bonos convertibles en acciones.
BONOS BRADY:
Títulos de deuda soberana emitidos por ciertos países en desarrollo, a cambio de la reestructuración de su
deuda comercial y de otras obligaciones anteriores.
BONOS CONVERTIBLES EN ACCIONES (BOCAS):
Esta clase de títulos confieren las prerrogativas propias de los bonos ordinarios y adicionalmente dan a sus
propietarios el derecho o la opción de convertirlos total o parcialmente en acciones de la respectiva sociedad
emisora.
BONOS DE GARANTIA GENERAL:
Aquellos que son emitidos por las corporaciones financieras.
BONOS DE GARANTIA GENERAL:
Aquellos que son emitidos por las corporaciones financieras.
BONOS ORDINARIOS:
Son aquellos que confieren a sus tenedores los mismos derechos, de acuerdo con el respectivo contrato de
emisión y están garantizados con todos los bienes de la entidad emisora, sean presentes o futuros.
BONOS SOBERANOS:
Término genérico usado para los bonos emitidos por el gobierno de cualquier país.
BONOS DE PRENDA:
Título valor expedido por un almacén general de depósito, que incorpora un crédito prendario sobre las
mercaderías amparadas por el certificado de depósito y confiere, por sí mismo, los derechos y los privilegios
de la prenda.
BROKERS:
Es aquella persona o entidad, que actúa como intermediario entre un comprador y un vendedor en
transacciones de valores, cobrando una comisión. El Broker actúa como agente es decir no toma ninguna
posición propia ni siquiera con duración temporal, si no que se limita a unir dos posiciones (compra−venta) al
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precio que resulte satisfactorio para las dos partes.
BULL MARKET:
Indica una tendencia alcista en el mercado de capitales, donde los inversionistas están optimistas y por tanto
presionan rápidamente los precios hacia arriba.
C
CALIDAD CREDITICIA.:
Grado de cumplimiento que el emisor tiene respecto de las obligaciones contraídas con la emisión objeto de la
calificación.
CALIFICACIÓN DE RIESGO DE CORTO PLAZO:
Análisis que tiene como objetivo el evaluar en el corto plazo, la capacidad de un establecimiento
especializado en una actividad comercial o industrial definida (venta de alimentos, vestuario, vehículos, etc.)
para servir adecuadamente sus créditos.
CALIFICACION DE VALORES:
Es una opinión profesional que produce una agencia calificadora de riesgos, sobre la capacidad de un emisor
para pagar el capital y los intereses de sus obligaciones en forma oportuna. Para llegar a esa opinión, las
calificadoras desarrollan estudios, análisis y evaluaciones de los emisores. La calificación de valores es el
resultado de la necesidad de dotar a los inversionistas de nuevas herramientas para la toma de sus decisiones.
CÁMARA DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN:
Las bolsas de valores cuentan con una Cámara de compensación y liquidación, la cual se encarga de registrar,
liquidar y compensar las operaciones de contado o a plazo efectuadas en las bolsas por los comisionistas. Las
funciones de liquidar las operaciones de contado o a plazo, de recibir y entregar los valores y dineros
correspondientes a las operaciones realizadas y de adelantar los trámites necesarios para atender el traspaso de
los títulos nominativos negociados, son una eficiente herramienta con la cual cuentan las bolsas para el seguro
cumplimiento de las operaciones.
CANTIDAD TRANSADA.:
Número de unidades del respectivo título o papel negociados en un determinado período.
CAPITAL:
Es la suma de todos los recursos, bienes y valores movilizados para la constitución y puesta en marcha de una
empresa. Es su razón económica. Cantidad invertida en una empresa por los propietarios, socios o accionistas.
CAPITAL AUTORIZADO:
Capital de una empresa que fue aprobado por la Asamblea General y registrado oficialmente como meta
futura de la sociedad.
CAPITAL A CORTO PLAZO:
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Operaciones con activos y pasivos financieros, cuyos términos de vencimiento son inferiores a un año. El
capital a corto plazo del sector privado comprende el endeudamiento comercial externo directo y los
movimientos de las cuentas corrientes en el extranjero de las empresas nacionales. Y en el sector público se
incluyen, entre otros, los movimientos de compensación y los cambios en la posición financiera de algunas
entidades descentralizadas.
CAPITAL A LARGO PLAZO:
Comprende las operaciones con activos y pasivos financieros cuyo vencimiento original es superior a un año,
desagregadas en inversión directa, inversión de cartera y otros capitales.
CAPITAL NETO DE TRABAJO:
Esto no es propiamente un indicador sino más bien una forma de apreciar de manera cuantitativa (en pesos)
los resultados de la razón corriente. Dicho de otro modo, este cálculo expresa en términos de valor lo que la
razón corriente presenta como una relación.
CAPITAL PAGADO:
Es la parte del capital suscrito que los accionistas de la empresa han pagado completamente, y por
consiguiente ha entrado en las arcas de la empresa.
CAPITAL SOCIAL:
Representa el conjunto de dinero, bienes y servicios aportado por los socios y constituye la base patrimonial
de una empresa. Este capital puede reducirse o aumentarse mediante nuevos aportes, capitalizaciones de
reserva, valorización del patrimonio o conversión de obligaciones en acciones.
CAPITAL SUSCRITO:
Es la parte del capital social autorizado por los suscriptores de acciones se han obligado a pagar en un tiempo
determinado.
CAPITALISMO:
Sistema político en que una parte de la población puede vivir del trabajo de los demás. El capital, en este
sentido, es toda aquella fortuna que aporta al poseedor una renta sin aportación propia. Eso es el caso sobre
todo en los ahorros y el interés recibido. Sin embargo, ya que toda inversión resulta de una financiación − que
no se realiza sin la recompensa del capital −, toda inversión productiva también tiene que devengar interés. El
capitalismo, por tanto, es un sistema en que toda inversión − sea necesario y importante − sólo se realiza si la
satisfacción del interés esté asegurada. No confundir con economía de mercado.
CAPITALIZACION:
Reinversión o reaplicación de los resultados, utilidades o reservas, al patrimonio de la empresa. Ampliación
del capital pagado mediante nuevas emisiones de acciones.
CAPITALIZACION BURSATIL:
Es el valor dado a una empresa en Bolsa. Se calcula multiplicando la cotización por el número de acciones
que componen el capital de dicha empresa. La capitalización de los valores cotizados en la bolsa es la que se
obtiene sumando todas las cotizaciones de dichos valores en un momento dado. Este incide se emplea para
14
comparar mercados bursátiles. Se trata de una medida por medio de la cual los inversionistas le otorgan valor
a una empresa inscrita en bolsa, luego de multiplicar el precio que tiene una acción en el mercado bursátil por
el número de las que hay en circulación.
CAPM:
Modelo que busca proyectar el precio justo de un activo teniendo en cuenta el rendimiento esperado para esa
inversión en particular y su nivel de riesgo.
CAPTACIÓN DE RECURSOS:
Proceso a través del cual un intermediario financiero recibe recursos por parte de individuos, a cambio de la
adquisición de deudas u obligaciones.
CAPTACION MASIVA:
Se conoce por captación la canalización de recursos para aplicación de inversiones de corto, mediano y largo
plazo. Se entiende por Captación Masiva y Habitual que una persona natural jurídica capta dinero del público
en cualquiera de los siguientes casos:
• Cuando su pasivo frente al público esté compuesto por mas de 20 personas o por mas de 50 obligaciones
contraídas directamente a través de una persona.
• Cuando se haya celebrado en un período de tres meses mas de 10 contratos de mandato con el objeto de
administrar dinero en títulos valores. el período se tiene en cuenta desde la fecha de la primera contratación.
Las condiciones para que se de la captación masiva son:
• El valor total del dinero real dado y el conjunto de operaciones indicadas sobrepase el 50% del patrimonio
líquido de aquella persona.
• Que los operadores respectivos hayan sido el resultado de haber realizado ofertas públicas y privadas a
personas indemnizadas de haber utilizado cualquier otro sistema con efectos similares.
• No se tienen en cuenta operaciones con el cónyuge.
CARTERA:
Posesión de títulos por un individuo o por una institución. La cartera puede incluir bonos, acciones,
certificados de depósitos bancarios, oro, entre otros.
CARTERA BRUTA O DE CREDITO:
Monto total de los préstamos que hacen todos los intermediarios financieros.
CARTERA VENCIDA:
Monto de la cartera bruta que se encuentra en mora de pagos.
CARRUSEL:
Es un convenio entre varias entidades para comprar y vender, durante períodos de tiempo sucesivos y por
valores de transacción fijados de antemano, un título de renta fija. En términos financieros, consiste en una
secuencia de operaciones de compra y venta de un título a futuro los precios establecidos para compara y
vender el título determinan la rentabilidad de la operación en cada uno de los períodos de tenencia del título,
15
denominado tramos.
CÉDULAS HIPOTECARIAS:
Título con un valor nominal pagadero en el futuro en una fecha determinada, que rinde una tasa de interés
periódica y es vendido por quien lo emite. En Colombia el Banco Central Hipotecario es el encargado de la
emisión de las cédulas, y lo hace con un descuento sobre su valor nominal. Adicionalmente, estos títulos son
sorteados, y en cada sorteo salen beneficiadas con una amortización una serie de cédulas. Colocación de
recursos. Proceso en el que se utilizan los recursos que fueron adquiridos durante el proceso de captación,
para extender créditos a algún otro agente.
CDT (CERTIFICADO DE DEPÓSITO A TÉRMINO):
Instrumento de inversión de renta fija que puede negociarse en el mercado secundario de la bolsa de valores
pero que no es redimible sino hasta su vencimiento.
CF (CORPORACION FINANCIERA):
Institución financiera que fue creada para cumplir la función de banca de inversión en el sector real, pues
luego de captar recursos del público en general, los coloca a mediano y largo plazo en dicho sector.
CFC (COMPAÑIA DE FINANCIAMIENTO COMERCIAL):
Entidad financiera habilitada para captar recursos a término fijo provenientes del ahorro privado, con el objeto
de destinarlos a operaciones de colocación que faciliten la comercialización de bienes y servicios.
CFC LEASING (COMPAÑIA DE FINANCIAMIENTO COMERCIAL ESPECIALIZADA EN
LEASING):
Compañía que entrega a título de arrendamiento bienes de su propiedad adquiridos para tal efecto, financiando
su uso y goce a cambio del pago de cánones durante un plazo determinado.
CFI (CORPORACION FINANCIERA INTERNACIONAL):
Corporación cuyas iniciales en inglés son IFC y que hace parte del Banco Mundial y se dedica a invertir en
proyectos de países en vía de desarrollo que beneficien a la comunidad y permitan un mejoramiento en las
condiciones de los habitantes de la región.
CEE (COMUNIDAD ECONOMICA EUROPEA):
Zona de 15 países europeos resultante de varios acuerdos que eliminaron sus barreras para el intercambio
comercial y crearon otras medidas de integración como la implantación de una política agraria común.
CERTIFICADO DE DEPÓSITO:
El certificado de depósito tiene su causa en la existencia de los almacenes generales de Depósito, cuyo fin
radica en la guarda de bienes cuya entrega se respalda solemnemente a efecto de reconocer al titular del
dominio por anticipado y facilitar su recuperación. Dada la esencia del certificado de depósito se estima que
este es un titulo causal, esto es, que contiene el negocio jurídico que la da origen. Se ha dicho que cuando el
certificado de depósito es puesto en circulación y ha adquirido por un tercero, las circunstancias que rodearon
la celebración del depósito y que dieron origen a las relaciones entre depositante y almacenista, no son
oponibles a los adquirientes del derecho. El certificado de depósito es igualmente representativo de
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mercancías, de manera que la enajenación de los objetos se cumple con la entrega material del título. Los
certificados de depósito incorporan los derechos del depositante sobre las mercaderías depositadas o sobre el
dinero depositado y están destinados a servir como instrumento de enajenación, transfiriendo a su adquiriente
los derechos. Por expresa autorización del Art. 763 del Código del Comercio, el certificado de depósito puede
ser expedido nominativo, a la orden del portador, de lo cual se deduce que su ley de circulación se cumple con
el traspaso firmado y registrado del título en el primer caso. El vencimiento señala el momento en que la
obligación contenida en el certificado de depósito, se hace exigible. El certificado de Depósito en el que no se
indique plazo para el pago, se considera Depósito a la Vista. El certificado de depósito en el que se indica una
fecha de vencimiento determinada, ya sea por días, o meses o años, se denomina Depósito a Término.
CERTIFICADO DE DEPÓSITO A TÉRMINO:
Es el certificado que se recibe por depósitos de sumas de dinero. Los plazos pueden ser de 30 días en adelante
siendo los más comunes los de 30, 60, 90, 180 y 360 días. Pueden emitirlos los bancos comerciales,
corporaciones de ahorro y vivienda, corporaciones financieras y compañías de financiamiento comercial. La
tasa de interés por su depósito está determinada por el monto, el plazo y las condiciones existentes en el
mercado al momento de su constitución. Son nominativos y no se pueden redimir antes de su vencimiento.
CERTIFICADOS DE DEPÓSITO DE AHORRO A TÉRMINO (CDAT):
Como su nombre lo indica se trata de ahorro a término, con un plazo no menor a cinco días, y cuyos intereses
pueden pactarse libremente con el cliente. Son nominativos y no se pueden negociar en un mercado
secundario. No constituyen títulos valores.
CERTIFICADO DE REEMBOLSO TRIBUTARIO (CERT):
Es un título emitido por el Banco de la República y es otorgado al exportador que ingresa al país divisas
producto de ventas externas.
CICLO:
Fluctuaciones de corto plazo que una tendencia presenta por encima o por debajo de su crecimiento en cierto
período.
CICLO ECONÓMICO:
Oscilaciones de auge o estancamiento presentadas en una economía durante varios años y que determinan la
dinámica de producción, ventas y empleo de un país o región determinada.
Ciencia:
Ciencia es por un lado, el proceso mediante el cual se adquiere conocimiento, y por el otro, el cuerpo
organizado de conocimiento obtenido a través de este proceso. El proceso es la adquisición sistemática de
conocimiento nuevo de un sistema. La adquisición sistemática es generalmente el método científico. El
sistema es generalmente la naturaleza. Ciencia es entonces el conocimiento científico que ha sido adquirido
sistemáticamente a través de este proceso científico.
¿Para qué sirve la ciencia?
A pesar de la impresión popular, no es la finalidad de la ciencia responder a todas las preguntas, solo a
aquellas que pertenecen a la realidad física (experiencia empírica medible). La ciencia no produce y no puede
producir verdad incuestionable. En cambio, la ciencia testea constantemente las hipótesis sobre algún aspecto
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del mundo físico, y las revisa o reemplaza cuando en evidente a la luz de nuevas observaciones o datos.
La ciencia no hace afirmaciones sobre como la naturaleza "es", la ciencia solo puede hacer conclusiones
acerca de nuestras observaciones de la naturaleza.
La ciencia no es una fuente de juicios de valor subjetivos, a pesar de que sí puede hablar de cuestiones de ética
y política pública indicando las consecuencias de acciones. De todos modos, la ciencia no nos puede decir
cuál de esas consecuencias el la "mejor".
Las ciencias se pueden distinguir entre ciencias exactas, que son la matemática y la lógica, y ciencias no
exactas, que son el resto de las ciencias.
Origen etimológico de la palabra ciencia
Etimológicamente, la palabra ciencia viene del latín "scire", que significa saber, es decir que la definición
básica de ciencia es conocimiento, o más precisamente, conocimiento humano.
COBERTURA DEL ACTIVO FIJO (INDICE ACCIONARIO):
Índice que mide el riesgo de otorgar un crédito a una empresa y muestra la proporción en que están cubiertos
los acreedores con los activos fijos de la misma. Se obtiene de dividir el patrimonio entre los activos fijos.
COEFICIENTE EXPORTADOR:
Proporción de la producción que se exporta. El indicador se calcula como el valor de las exportaciones sobre
la producción.
COEFICIENTE GINI (INDICE ACCIONARIO):
Índice de concentración de la propiedad accionaria de una empresa. Entonces, cuando las acciones de una
compañía están distribuidas igualitariamente entre todos sus socios, el coeficiente Gini es cero; pero si la
concentración está en una sola persona natural o jurídica, el coeficiente es uno.
COEFICIENTE IMPORTADOR:
También conocido como Índice de Penetración de Importaciones, es la proporción del consumo doméstico
que se importa. Este indicador se calcula como el valor de las importaciones sobre la suma de la producción
doméstica más importaciones menos exportaciones.
AUGUSTE COMTE (1798−1857)
Fue un filósofo Francés nacido en Montpellier. Fue secretario del conde de Saint−Simón y creador de la
escuela positivista y de la ciencia de la sociología. Expuso la popular teoría de los "tres estadios" de la historia
y fue autor de "Un curso de filosofía positiva" y de "Por una religión de la humanidad".
Critico al pensamiento clásico considerándola como "esa tendencia vana e irracional al no admitir más orden
que el que se establece por si mismo". La clasificó como pseudo ciencia, ya que concebía como ciencia algo
diferente de lo que era para Smith o Say, pues la ciencia para Comte es "más amplia" al incluir todas las reglas
para la conservación de las sociedades humanas; y "más realista" al estudiar las leyes que gobierna la
evolución de las estructuras sociales, especialmente el de las instituciones liberales.
Comte criticaba a la escuela clásica porque presentaba como invariable en el tiempo las leyes de la sociedad
18
humana, sin tener en cuenta que las situaciones sociales evolucionan sin cesar y que todo es relativo. Además,
consideraba como una falacia el haber aislado uno de los móviles humanos para edificar sobre el una ciencia
autónoma. Finalmente consideraba que la escuela clásica aceptaba implícitamente que las sociedades
obedecen a la misma psicología y que tiene las mismas necesidades que los individuos, sin tener en cuenta
que se tratan de organismos que son muy diferentes, cada uno con una personalidad propia y preocupada por
la propia supervivencia.
COLOCADOR:
Es la entidad que, facultada por su objeto social, puede actuar como suscriptor profesional o underwriter de
una emisión.
COLOCACION PRIMARIA:
Es la oferta de nuevos títulos por parte de una entidad para captar recursos con el fin de desarrollar su objeto
social. En este caso existe una relación directa entre la entidad emisora y el adquiriente o primer beneficiario
del valor.
COMISIÓN:
Retribución que da un inversionista a un comisionista por ejecutar una orden de compra o venta de los valores
negociables en Bolsa, por asesorarlo en la misma o por administrar los valores del cliente, según sea la
solicitud del mismo.
COMISIONISTA DE BOLSA:
Es la persona legalmente autorizada para realizar las transacciones de compra y venta de valores que se
realizan en la rueda de la Bolsa. Debe estar inscrito en el Registro Nacional de Intermediarios.
COMMODITIES:
Bienes primarios que se transan internacionalmente. Por ejemplo: granos, metales, productos energéticos
(petróleo, carbón, etc.) y suaves (café, algodón, etc.).
COMPAÑÍAS DE FINANCIAMIENTO COMERCIAL:
Son aquellas instituciones que tienen por función principal captar recursos mediante depósitos a término, con
el objeto primordial de realizar operaciones activas de crédito para facilitar la comercialización de bienes y
servicios. Estas compañías están vigiladas por la Superintendencia Bancaria y necesitan para su constitución
un capital mínimo de mil quinientos millones de pesos.
COMPENSACION.:
Se entenderá por compensación el mecanismo de determinar contablemente los importes y volúmenes a
intercambiar de dinero y valores entre las contrapartes de una operación.
COMPETENCIA:
Sistema de participación en un mercado en que varios agentes de un mismo tipo intentan obtener una parte de
lo que es colocado en ese mercado por los agentes del tipo contrario. La competencia en la oferta se da cuando
varias empresas intentan vender sus productos. Para un determinado nivel de demanda, el que uno logre
vender más implicará que otro tendrá que vender menos.
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COMPETENCIA "PERFECTA" EN LA OFERTA:
Tipo de competencia en que ninguna de las empresas en un mercado tiene una importancia significativamente
mayor que las demás. La importancia puede medirse por el tamaño de la empresa o por la preferencia que
pudieran tener los consumidores por el producto que ésta ofrece.
COMPETENCIA "IMPERFECTA" EN LA OFERTA:
Tipo de competencia en que una o algunas pocas de las empresas en un mercado tienen una importancia
significativamente mayor que las demás.
COMPETITIVIDAD:
Capacidad que tiene una sociedad para incrementar sus niveles de bienestar y hacer frente al desafío de la
competencia en una economía globalizada.
COMUNIDAD ECONOMICA EUROPEA (CEE):
Zona de 15 países europeos resultante de varios acuerdos que eliminaron sus barreras para el intercambio
comercial y crearon otras medidas de integración como la implantación de una política agraria común.
COMISION ECONOMICA PARA AMERICA LATINA Y EL CARIBE (CEPAL):
Organismo de las Naciones Unidas creado para asesorar a los países de la región en la implantación de
políticas económicas para el desarrollo, el mejoramiento de la calidad de vida y el fortalecimiento de las
relaciones comerciales.
COMUNISMO:
Dicho muy corto, el comunismo según Marx hace culpable la propiedad privada de los medios de producción
por las injusticias evidentes en el sistema capitalista. Olvida las consecuencias del sistema monetario, las
cuales analizó Silvio Gesell.
CONCENTRACION DEL ENDEUDAMIENTO EN EL CORTO PLAZO:
Este indicador establece qué porcentaje del total con terceros tiene vencimiento corriente, es decir, a menos de
un año.
CONCORDATO:
Convenio que hacen los acreedores y el deudor en quiebra, mediante acuerdos especiales, para liquidar el
monto total o parcialmente.
CONGLOMERADO:
Concentración de empresas de diversas actividades que se realiza con la adquisición de otras compañías,
seguidas por una fusión. El objetivo de esta figura es lograr una mayor rentabilidad del capital y disminuir el
riesgo.
CONSUMO:
Acto final del proceso económico, que consiste en la utilización personal y directa de los bienes y servicios
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productivos para satisfacer necesidades humanas. El consumo puede ser tangible (consumo de bienes) o
intangible (consumo de servicios). Además, se puede clasificar de acuerdo a quien realice el acto en privado y
pública. El consumo privado es el realizado por las familias y las empresas, y el público es hecho por el
gobierno.
CONSUMO PRIVADO:
Lo realizan los entes privados en una economía (incluye el de las empresas) y se conoce también como
consumo personal.
CONSUMO PÚBLICO:
Gasto que realiza el Estado en bienes y servicios. Un alto nivel de consumo público en relación con el
consumo privado indica una alta intervención del Estado en la economía
CONTROL DE CAMBIOS:
Políticas de la autoridad monetaria tendientes a controlar las operaciones en moneda extranjera que se realizan
en el territorio nacional. En Colombia son ejercidas por el Banco de la República.
Convergencia económica
Una cuestión de la que se ocupan con frecuencia los economistas, es la convergencia económica. La hipótesis
de convergencia significa que los países con menores niveles de PBI per cápita tienden a crecer en forma más
rápida que aquellos con mayores niveles de PBI per cápita, lo que implica que con el paso del tiempo los
niveles de PBI per cápita tienden a igualarse. Las opiniones y los resultados de muchas investigaciones
difieren entre sí, pero muchos economistas sostienen que la convergencia no siempre se verifica, pero que en
muchos casos se verifica la "convergencia condicional". La convergencia condicional significa que la
convergencia se verifica para grupos de países que tienen determinadas características comunes.
CORPORACION DE AHORRO Y VIVIENDA (CAVS):
Institución especializada en financiar a las personas naturales o jurídicas que tienen proyectos de construcción
y a sus compradores.
Institución financiera que tiene como función promover el ahorro privado y llevarlo hacia la industria de la
construcción a través de créditos hipotecarios. La captación de los recursos se hace a través de las cuentas de
ahorro, de los depósitos ordinarios y de los certificados de depósito a término.
CORPORACIONES FINANCIERAS:
Según la definición legal (ley 45/90) son aquellas instituciones financieras que tienen por función principal la
captación de recursos a término, a través de depósitos o de instrumentos de deuda a plazo, con el fin de
realizar operaciones activas de crédito y efectuar inversiones, con el objeto primordial de fomentar o
promover la creación, reorganización, fusión, transformación y expansión de empresas.
CORRECCIÓN MONETARIA (CM):
Ajuste destinado a actualizar el poder adquisitivo de la moneda según sea el movimiento de los índices de
precios. Es el factor de ajuste del UPAC.
CORRELACION:
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Mide el nivel de asociación entre dos títulos valores o entre un título valor y el mercado. Hay correlación
positiva cuando el comportamiento de los dos títulos que se asocian es al alza; negativa cuando sucede lo
contrario, es decir que uno sube y el otro baja; y cuando no hay ninguna relación entre el comportamiento de
ambos títulos o acciones, es porque la correlación es cero.
CORRETAJE:
Acción de intermediación donde un corredor de bolsa o broker pone en contacto a dos personas naturales o
jurídicas para la negociación de un título valor, sin llegar a intervenir en el proceso de negociación.
COST INSURANCE FREIGHT (CIF):
Abreviatura usada en algunos contratos internacionales de venta, cuando el precio de la misma incluye
"costos, seguros y fletes" de los artículos vendidos. Esto significa que el vendedor costea todos los gastos
relacionados con el envío de la mercancía desde su punto de exportación hasta cualquier punto de
importación. En Colombia, las importaciones se calculan a precios CIF.
COTIZACIÓN:
Precio registrado en una Bolsa cuando se realiza una negociación de valores.
COVARIANZA:
Medida estadística cuyo valor representa la heterogeneidad de dos conjuntos de datos.
CRAWLING PEG:
Sistema de devaluación progresiva y controlada de una moneda donde el ritmo de devaluación está
predeterminado y la tasa de cambio es conocida con anterioridad. La devaluación gota a gota −como también
se le conoce− puede ser implementada por las autoridades monetarias de un país que pretenda disminuir la
incertidumbre sobre el comportamiento de la tasa de cambio.
CRECIMIENTO ECONÓMICO:
El concepto de crecimiento económico se refiere al incremento porcentual del producto bruto interno de una
economía en un período de tiempo.
Algebraicamente:
Crecimiento económico = (PBI2 ?PBI1) / PBI1 = PBI / PBI
Donde:
PBI2: Producto bruto interno en el período 2
PBI1: Producto bruto interno en el período 1
PBI: Variacin del producto bruto interno
Los valores pueden estar expresados en términos per cápita. (ver: producto interno bruto per cápita)
El crecimiento económico es calculado generalmente en términos reales para tener en cuenta los efectos de las
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variaciones en los niveles de precios (ver: inflación).
La medida del crecimiento económico es usualmente utilizada para medir los resultados económicos de un
país en un período de tiempo. Implícitamente, se supone que un elevado crecimiento económico es
beneficioso para el bienestar de la población, es decir que un elevado crecimiento económico sería un
resultado deseado por las autoridades políticas y por la población de un país.
La utilización de la medida de crecimiento económico como medida del incremento del bienestar arrastra
todos los problemas que surgen de considerar al producto interno bruto como medida del bienestar. El
producto bruto interno es el valor real de los bienes y servicios finales producidos en una economía. En
términos per cápita, (ver: producto interno bruto per cápita)es considerado como una medida de bienestar. Sin
embargo, esta medida es limitada, por un lado, por problemas de medición, ya que, por ejemplo, no incluye
algunas actividades como el trabajo en el hogar o el trabajo en negro. La magnitud de estas actividades que no
son capturadas por la medida del producto bruto interno varía período a período y entre países, por lo tanto las
comparaciones intertemporales e interregionales del crecimiento económico se ven ligeramente distorsionadas
cuando estas actividades alcanzan magnitudes considerables. Por otra parte, la medida del producto bruto
interno como medida de bienestar adolece de serias deficiencias conceptuales. Brevemente se puede
mencionar que:
• No tiene en cuenta los efectos negativos en el bienestar de muchas actividades que aumentan el
producto interno bruto, como por ejemplo externalidades negativas (ej. : contaminación ambiental).
• No tiene en cuenta la totalidad de los efectos positivos de actividades que sí mejoran el bienestar (ej. :
mejoras en la distribución del ingreso).
• No contabiliza aspectos intertemporales, como por ejemplo el consumo acelerado de recursos
naturales, la depreciación del capital o el endeudamiento de una economía, que puede implicar que la
generación actual disfruta de un elevado crecimiento económico a costa de un menor producto para
las generaciones futuras.
Por estas razones, un mayor crecimiento económico no representa necesariamente un aumento de bienestar
para la mayoría de la población.
• Crecimiento económico y desarrollo
Un concepto más amplio que capta los aspectos no considerados por el producto bruto es el concepto de
desarrollo económico, que incluye, además de aspectos como el nivel de producción, aspectos estructurales
como la educación de la población, indicadores de mortalidad, esperanza de vida, etc. En el concepto de
desarrollo también se incluyen nociones mas abstractas como la libertad política, la seguridad social, etc.
Porqué no se usa el concepto de desarrollo económico u otras medidas del bienestar en lugar del concepto de
producto interno bruto para medir el crecimiento económico? Básicamente, por la dificultad para medir el
desarrollo económico. El desarrollo económico es un concepto muy amplio y no hay un consenso general
sobre su definición exacta. Por otro lado, también es muy difícil trasladar la observación de desarrollo
económico a una medida numérica del mismo, las comparaciones interregionales e intertemporales son muy
difíciles. El producto bruto interno es una medida numérica de fácil interpretación, además, "encaja" bien en
los modelos económicos, donde en general el producto de una economía es el resultado de la combinación de
insumos productivos (capital y trabajo) utilizando una tecnología determinada.
• Causas del crecimiento económico
¿Cuáles son las causas del crecimiento económico?
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Las teorías económicas de crecimiento se refieren al crecimiento de la producción potencial, o nivel de
producción de pleno empleo.
La opinión popular suele dar tres tipos de respuestas con respecto a las causas del crecimiento económico: la
primera nos dice que la economía crece porque los trabajadores tienen cada vez más instrumentos para sus
tareas, más máquinas, es decir, mas capital. Para los defensores de esta idea, la clave del crecimiento
económico está en la inversión. La segunda respuesta es que los trabajadores con un mayor stock de
conocimientos son más productivos y con la misma cantidad de insumos son capaces de obtener una mayor
producción. Entonces la clave del crecimiento sería la educación, que incrementaría el capital humano o
trabajo efectivo. El tercer tipo de respuesta nos dice que la clave está en obtener mejores formas de combinar
los insumos, máquinas superiores y conocimientos más avanzados. Los defensores de esta respuesta afirman
que la clave del crecimiento económico se encuentra en el progreso tecnológico
Las teorías de crecimiento económico explican sus causas utilizando modelos de crecimiento económico, que
son simplificaciones de la realidad que permiten aislar fenómenos que se quiere estudiar. Estos modelos de
crecimiento económico no se refieren a ninguna economía en particular, aunque sí pueden ser contrastados
empíricamente.
• El modelo de crecimiento económico de Solow
El modelo de crecimiento económico más conocido es el modelo de crecimiento económico de Solow,
también denominado modelo de crecimiento económico neoclásico.
El modelo de crecimiento económico de Solow se basa en una función de producción neoclásica en la cual el
producto depende de la combinación de trabajo y capital y utiliza los típicos supuestos neoclásicos
?productividad marginal decreciente, competencia perfecta, etc.− y su principal conclusión es que las
economías alcanzarán un estado estacionario en el cual el crecimiento del producto per cápita es nulo. El nivel
de producción del estado estacionario depende de la función de producción, es decir, de la tecnología, y de la
dotación de factores. Sin embargo, en el estado estacionario el capital aumenta a la tasa de crecimiento de la
población, y así lo hace la producción. Por esto, la producción per cápita se mantiene invariable. La tecnología
no evoluciona a través del tiempo. Esto se produce porque el supuesto de competencia perfecta en todos los
mercados elimina las potenciales ganancias por las mejoras tecnológicas, por lo que no existen incentivos para
invertir en tecnología ni recursos para esa inversión (el pago a los factores agota todo el ingreso).
La regla de oro del crecimiento económico nos dice que la tasa de ahorro óptima es aquella que hace
máximo el consumo. Con una tasa de ahorro menor, es posible aumentar el consumo porque un aumento del
ahorro provocaría una mayor inversión, mayor capital, y mayor producción. Sin embargo, una tasa de ahorro
mayor, implica un stock de capital tan elevado que gran parte del ingreso debe ser utilizado para financiar la
depreciación del capital y no es posible utilizarlo para consumo.
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Fuente: "El progreso tecnológico y el crecimiento económico" Federico Anzil 2002
En el gráfico se observa que los países europeos con menor nivel de producto interno bruto per cápita en
1960, crecieron durante los 40 años siguientes más rápido que los países europeos con mayor nivel de
producto interno bruto per cápita. Lo mismo se verifica entre los países de Latinoamérica. Sin embargo, entre
los países de África no parece verificarse la convergencia económica.
• Contabilidad del crecimiento económico
La contabilidad del crecimiento económico se basa en el modelo neoclásico de crecimiento económico y es
utilizada en análisis empíricos para explicar cuales son los factores que contribuyeron al crecimiento
económico. La contabilidad del crecimiento económico es un enfoque descriptivo. La ecuación básica para
explicar las fuentes del crecimiento es la siguiente:
py = wL + ( + ) K + R
(Ecuacin 1)
Donde:
p: nivel de precios (constante)
y: cambio en el producto (PBI)
w: salario real (constante)
: tasa de retorno real del capital
: tasa de depreciacin real del capital
L: cambio en la mano de obra
K: cambio en el capital
R: residuo. Crecimiento no explicado por los incrementos en los factores tradicionales
Operando algebraicamente, esta expresión se puede transformar en:
py / y = ( wL / py ) (L / L) + [( + ) K / py ] (K / K) + (R / y)
py / y = sl (L / L) + [( + ) sk ] (K / K) + (R / y)
(Ecuacin 2)
(Ecuacin 3)
Tasa de crecimiento económico = Tasa de participación del trabajo en el PBI x tasa de crecimiento de la
cantidad de trabajo + Tasa de participación del capital en el PBI x tasa de crecimiento del capital + Residuo
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Las investigaciones empíricas arrojaron como resultado que en la mayoría de las economías gran parte del
crecimiento estuvo "explicado" por el crecimiento del residuo. A menudo el residuo "explicaba" mas del 50%
del crecimiento económico.
La explicación que se dio como respuesta a este resultado es que para calcular la contribución del trabajo y el
capital al crecimiento económico, se debe tener en cuenta la mejora en la calidad del trabajo (capital humano)
y la mejora en la calidad del capital (avance técnico). Bajo el supuesto neoclásico de competencia perfecta, el
mercado captaría estas mejoras en las remuneraciones a los factores, es decir, las diferencias en las
productividades de los distintos tipos de trabajo se reflejaría en distintos salarios y las diferencias en las
productividades de los distintos tipos de capital se reflejaría en distintas remuneraciones al capital.
La ecuación de la contabilidad del crecimiento económico que incluye las mejoras en la calidad de los
factores es entonces:
py = i w i L i + j ( j + j ) K j + R?
(Ecuación 4)
Es decir:
Tasa de crecimiento económico = Tasa de participación del trabajo en el PBI x (tasa de crecimiento de la
cantidad de trabajo + tasa de crecimiento de la calidad del trabajo) + Tasa de participación del capital en el
PBI x (tasa de crecimiento del capital + tasa de crecimiento de la calidad del capital) + Residuo
• Fuentes del crecimiento económico
En la última fórmula, el residuo R?no contiene la contribución del cambio en la calidad del trabajo ni la
contribución del cambio en la calidad del capital al crecimiento económico. Según el economista Arnold
Harberger, en su artículo "A Vision of the Economic Growth Process", esto nos permite concentrarnos en el
residuo. Las causas de la variación del residuo han sido analizadas por los economistas de diversas maneras.
Algunos hablan de "cambio tecnológico", otros de "incremento de la productividad total de los factores",
Harberger prefiere hablar de "reducción de costos reales".
• Cambio tecnológico lleva a los economistas que analizan las causas del crecimiento económico a pensar en
invenciones, investigación y desarrollo y a innovaciones técnicas.
• Mejora en la productividad total de los factores leva a pensar, según Harberger, en externalidades de
diferentes tipos: economías de escala, derrames y complementariedades.
• Reducción de costos reales lleva a pensar en todas las mejoras desde el punto de vista de un gerente de
producción o un empresario. Según Harberger, en la compleja economía hay infinitas formas de lograr
reducciones de costos reales y los economistas que analizan el crecimiento económico no deben
concentrarse en sólo una de esas formas.
Los economistas se han ido concentrando en algunas formas particulares de reducciones de costos reales: Paul
Romer (1986) se concentró en la retroalimentación que produce el "conocimiento". Robert Lucas (1988) se
concentró en las externalidades que producen los incrementos del capital humano. Estos autores desarrollaron
modelos de crecimiento económico que intentaban endogeneizar R o R?(por esto se denominan modelos de
crecimiento endógeno), pero no representan la naturaleza multifacética de la reducción de costos reales.
• Trabas al crecimiento económico
Según Harberger, las políticas económicas deben concentrarse eliminar las trabas al crecimiento económico:
Distorsiones de precios. La gente debe poder percibir los costos reales para poder reducirlos. Las distorsiones
de precios no permiten percibir los verdaderos costos. La inflación es la distorsión más nociva.
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• Los excesivos controles de precios e intervenciones en los mercados de crédito hacen que los precios
envíen señales erróneas a los mercados.
• Regulaciones mal concebidas y trabas burocráticas.
• Trabas al comercio internacional
• Privatizaciones mal realizadas, que en vez de permitir reducciones de costos reales transfirieron el poder
monopólico del estado a las empresas privadas.
Además, hay determinados conceptos, que si bien no serían condiciones necesarias para pasar desde un estado
de bajo crecimiento económico a una situación de elevado crecimiento económico, serán beneficiosas para
lograr un nivel de crecimiento económico elevado durante un período de tiempo prolongado:
• Un marco legal e institucional que proteja derechos económicos como la propiedad privada es beneficioso
para el crecimiento económico.
• También es beneficioso que exista un consenso general sobre el perfil amplio de la política económica.
CRECIMIENTO REAL:
Variación positiva de un indicador una vez descontado el efecto de la variación de precios.
CROWDING OUT:
Ocurre cuando el gobierno utiliza crédito interno debido a sus requerimientos de financiación, provocando un
aumento en las tasas de interés y por consiguiente una disminución en la inversión privada. También se le
conoce como efecto expulsión.
CUBRIMIENTO DE LA CARTERA VENCIDA.:
Indica qué porcentaje de la cartera vencida está cubierto con provisiones, es decir que muestra la proporción
que hay entre la cifra de provisión de cartera con respecto al monto de la cartera vencida.
CUENTA CORRIENTE:
Cuenta perteneciente a la Balanza de Pagos, donde se registran sistemáticamente la entrada y salida de divisas
de un país con el exterior, por concepto de compra y venta de mercancías y servicios. Además, en ella se
consignan las utilidades obtenidas de operaciones extranjeras, intereses y pagos de transferencia. La Cuenta
Corriente está conformada por la Balanza Comercial, la Balanza de Servicios y las Transferencias.
CUENTA DE CAPITALES:
Cuenta de la Balanza de Pagos usada como contrapartida de la Cuenta Corriente. Incluye el flujo monetario
que entra y sale del país para inversión, subsidios y préstamos internacionales (públicos y privados). Cuando
hay entrada de divisas la cuenta de capitales es superavitaria. Por el contrario, si el país presta o invierte en el
extranjero esta cuenta será deficitaria.
CUENTAS NACIONALES:
La contabilidad nacional es un sistema contable que permite conocer el estado de la economía y la dinámica
de las actividades que en ella se desarrollan por parte del sector público y privado. El conocer el desempeño
de las diferentes áreas de la economía, su incidencia en ésta y las relaciones que existen entre ellas, permite
hacer una evaluación de las necesidades existentes y definir las políticas que se han de emprender en materia
económica hacia el futuro. Igualmente, es un punto de referencia importante para diversas investigaciones
históricas. La contabilidad nacional se divide en dos partes: las cuentas financieras y las cuentas nacionales.
27
Las cuentas nacionales registran el nivel agregado del producto, el ingreso, el ahorro, el consumo, los gastos
nacionales y la inversión en la economía. Se pueden calcular desde cualquiera de estos puntos de vista porque,
finalmente, resultan ser equivalentes si se tiene en cuenta que los gastos de unos son ingresos para los otros.
Desde el punto de vista de los ingresos, las cuentas nacionales muestran los ingresos que reciben por sueldos y
salarios los trabajadores, por beneficios los dueños de las empresas y el capital, y por renta los dueños de las
tierras. Es importante aclarar que estos retornos se hacen por actividades productivas, es decir, son retornos
por factores de producción. Las cuentas nacionales dan origen a cálculos como el ingreso nacional, el
producto interno bruto (PIB) y el producto nacional bruto (PNB), entre otros.
En lo que se refiere a los gastos, se pueden calcular los que corresponden tanto al sector público como al
sector privado para obtener ciertas estadísticas, como por ejemplo los gastos internos totales. En cuanto al
producto, las estadísticas que se refieren a él se pueden obtener de los diferentes sectores de la economía.
D
DEPÓSITO CENTRAL DE VALORES DEL BANCO DE LA REPÚBLICA (DCV):
Puede administrar títulos valores que emita, garantice o administre el Banco de la República y los títulos
valores que constituyan inversiones forzosas o sustitutivas de encaje cargo de sociedades sometidas al control
de la Superintendencia Bancaria, distintos de acciones.
DEPÓSITO CENTRALIZADO DE VALORES DE COLOMBIA DECEVAL S.A. (DECEVAL):
Es una entidad que recibe en depósito los títulos inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios,
para mediante un sistema computarizado de alta seguridad administrarlos eliminando el riesgo de su manejo
físico en transferencias, registros, pagos de intereses, etc. Este es un mecanismo común en todos los países
desarrollados y en la mayoría de los Latinoamericanos (como Méjico, Chile, Argentina, Venezuela, Brasil,
Perú y Panamá). En el depósito se inmovilizan los títulos en bodegas de alta seguridad permitiendo su manejo
desmaterializado, a través de registros electrónicos, (transferencias, redenciones, etc.).
DECRETO:
Disposición emanada de la Rama Ejecutiva del Poder Público, con el objeto de desarrollar y cumplir con los
deberes y obligaciones asignadas a esta y, especialmente para la ejecución y aplicación de la ley.
DEFLACIÓN:
Fenómeno que acompaña a las épocas de crisis. Se caracteriza por la política económica encaminada a
establecer precios en forma reducida, restringir el crédito, disminuir la circulación fiduciaria y reforzar las
reservas. Este régimen de severidad se impone luego del derroche obligado (guerra y calamidades), o
inconsciente (mala administración) de los caudales públicos y de los atentados consiguientes contra la moneda
nacional. La deflación suele preceder al restablecimiento de la normalidad económica y financiera.
DEFLACIÓN
Situación económica en que los precios se disminuyen por una falta de demanda. Ya que los comerciantes
tienen que vender sus productos para cubrir sus costes fijos, bajan los precios. Con precios bajando, la
demanda se disminuye más, porque no merece la pena comprar si mañana todo será todavía más barato. Por
eso, los precios bajan aún más, etc. Al final, la economía se derrumba.
Causada principalmente por una falta de circulación del dinero en la economía, porque todos prefieren
retenerlo.
28
DEFLACTOR:
Elemento numérico que permite convertir a precios constantes una serie que se encuentra inicialmente a
precios corrientes. Es común utilizar para este efecto los índices de precios o el cociente entre la serie inicial a
precios corrientes y la serie a precios constantes.
DÉFICIT FISCAL:
Es el exceso de los egresos sobre los ingresos, ya sea, del sector público consolidado, del gobierno central o
del sector público no financiero.
DEMANDA:
Conjunto de mercancías y servicios que los consumidores están dispuestos a adquirir en el mercado, en un
tiempo determinado y a un precio dado. El análisis de la demanda parte del supuesto de que todos los factores
se mantiene constantes, excepto el precio, y que a medida que cambia el precio, la cantidad demandada por el
consumidor también varía.
DEMOCRATIZACION DEL CAPITAL:
Es el proceso por el cual la propiedad de una empresa cerrada se transfiere, total o parcialmente a un gran
número de personas diferentes al del grupo controlador de las acciones de la sociedad.
DEPARTAMENTO ADMINISTRATIVO NACIONAL DE ESTADÍSTICA (Dane):
Organismo técnico encargado de recopilar, analizar y publicar la Información Estadística Nacional de la
República de Colombia.
DEPARTAMENTO NACIONAL DE PLANEACIÓN (DNP):
Departamento administrativo y, al igual que los ministerios, es uno de los organismos principales de la
administración pública. Depende directamente de la Presidencia de la República y pertenece a la Rama
Ejecutiva del poder público. El Departamento Nacional de Planeación tiene como objetivos fundamentales la
preparación, el seguimiento de la ejecución y la evaluación de resultados, de las políticas, planes generales,
programas y proyectos del sector público. El DNP debe realizar de forma permanente el seguimiento de la
economía nacional e internacional y proponer los planes y programas para el desarrollo económico, social y
ambiental del país, y con el Consejo Nacional de Política Económica y Social −CONPES− constituyen el
conducto por medio del cual el Presidente de la República ejerce su función de máximo orientador de la
planeación nacional.
DEPÓSITOS A LA VISTA:
Entrega de dinero, títulos o valores a una institución bancaria con el objeto de que se guarden y se regresen
mediante la presentación de un documento "a la vista" que ampare dichos bienes. Un ejemplo de depósito a la
vista es la cuenta de cheques, en la que el depositante puede girar cheques y retirar fondos sin notificación por
adelantado.
DEPÓSITO CENTRALIZADO DE VALORES:
Es una entidad especializada que recibe títulos valores, para administrarlos mediante un sistema
computarizado de alta seguridad. Suobjetivo es eliminar el riesgo que para los tenedores representa el manejo
de títulos físicos,
29
agilizando las transacciones en el mercado secundario y facilitando el cobro de rendimientos de capital e
intereses. En Colombia están autorizados para operar dos depósitos centralizados de valores: El DECEVAL
(privado) y el DCV (del Banco de la República).
DEPÓSITOS EN CUENTA CORRIENTE:
Son aquellos depósitos en una cuenta bancaria, en la cual pueden hacerse depósitos o de la cual pueden
hacerse retiros en cualquier momento y tantas veces como se desee. Se utiliza el término corriente porque ésta
es una cuenta através de la cual el dinero circula o corre constante y libremente.
DEPRECIACIÓN:
En términos cambiarios es la disminución del valor o precio de un bien, debido al aumento de la tasa de
cambio bajo un régimen cambiario flexible. En términos contables, la depreciación es una reducción del
activo fijo, sea en cantidad, calidad, valor o precio, debida al uso, a la obsolescencia o sólo por el paso del
tiempo. La depreciación se mide anualmente, y depende de los factores ya mencionados, así como del precio
de compra y la duración estimada del activo.
DERECHO DE SUSCRIPCION:
Derecho que tiene un accionista dE suscribir nuevas acciones de una sociedad anónima a un precio de
suscripción determinado, cuando el aumento de capital es mediante emisión de acciones.
DERIVADOS:
Son contratos referenciados a un activo o a una variable económica para ser liquidado en una fecha futura, y
en función de las cuales se manejan los riesgos de un portafolio de inversión son valores cuyo precio depende
del valor de una o más variables, haciendo posible aislar o concentrar un riesgo existente y transferido al
mercado.
DERIVADO NON−DELIVERY:
Es una Operación con Derivado constituida por compraventas en virtud de las cuales una Parte vende a otra
unos Títulos de renta fija, con el compromiso para esta última de venderle a la primera, en fecha posterior y al
precio establecido al inicio de la operación, títulos equivalentes a los originalmente entregados.
DESCUENTO:
Diferencia, en menos, entre el valor nominal de un título y el valor comercial del mismo. Cuando los títulos
son emitidos a descuento, esta diferencia es la retribución
DEUDA EXTERNA.:
Créditos externos recibidos, tanto por el sector público como el sector privado para financiamiento de
proyectos internos. Generalmente, la deuda externa se paga fuera del país y en moneda extranjera. La deuda
externa se conoce como inversión extranjera indirecta o de cartera, ya que el capital extranjero ingresa al país
as través de extensiones de créditos.
DEUDA INTERNA.:
Es el total de los créditos aprobados, tanto al sector público como al privado, que se generan dentro de un
país. A diferencia de la deuda externa, la interna se paga en el país y en la moneda nacional.
30
DEUDA PÚBLICA.:
Nivel de préstamos adquiridos por el gobierno cuando sus ingresos y sus gastos difieren. De otra forma, el
nivel de deuda pública es igual al nivel de deuda pública anterior más el monto de intereses que tiene que
pagar por la deuda ya existente, más la diferencia entre los ingresos y los gastos del gobierno. O sea, más los
impuestos menos el gasto y la inversión. Este es un mecanismo que permite financiar los déficit fiscales, ya
sea a través de intermediarios financieros del país o extranjeros.
DEVALUACIÓN:
Concepto de la teoría monetaria que expresa la disminución del valor de la moneda con relación al oro. Como
consecuencia de esta disminución del valor de la moneda de un país, las monedas extranjeras quedan
revalorizadas con respecto al país que ha devaluado. Modificación del tipo de cambio oficial, que reduce el
valor de la moneda nacional en relación con las monedas extranjeras y con su patrón metálico. Medida
consistente en disminuir el tipo de cambio de la moneda nacional en relación con el patrón oro−dólar u otras
monedas extranjeras. Las dos consecuencias más inmediatas son: a) El mejoramiento de la balanza de pagos
y, b) El encarecimiento de las importaciones con el objeto de disminuirlas y el abaratamiento de las
exportaciones para incrementarlas.
DIVERSIFICACIÓN DEL RIESGO:
Maniobra que pretende disminuir el riesgo total de un portafolio ya existente o recién creado, a través de la
adquisición de diversos títulos valores emitidos por diferentes empresas, los cuales tengan variados
comportamientos y riesgos. coeficiente beta.
DIVIDENDO:
En caso de haber utilidades en una empresa, son la parte de ellas que corresponden al accionista de la misma.
En otras palabras, es el valor pagado a los inversionistas como retribución a su inversión, ya sea en efectivo o
en acciones.
DIVISA.:
Moneda extranjera.
DNP (DEPARTAMENTO NACIONAL DE PLANEACION):
Entidad del gobierno colombiano encargada de presentar políticas, estrategias, planes, programas y proyectos
de desarrollo económico.
Dolarización
Proceso mediante el cual la moneda extranjera reemplaza al dinero doméstico en cualquiera de sus tres
funciones (reserva de valor, unidad de cuenta, medio de pago). Se habla de dolarización extraoficial cuando
los agentes económicos mantienen depósitos bancarios o billetes en moneda extranjera. La dolarización es
oficial cuando un gobierno adopta la moneda extranjera como la de curso legal exclusivo o predominante.
• Orígenes de la dolarización
• Del lado de la oferta: Significa la decisión autónoma y soberana de una
nación que resuelve utilizar como moneda genuina el dólar.
• Del lado de la demanda: Es consecuencia de las decisiones de cartera de los
agentes que pasan a utilizar el dólar como moneda.
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Cuando la dolarización es un proceso derivado de las decisiones de los agentes,
es muy difícil pensar en su reversión.
♦ Por el lado de la demanda se pueden distinguir dos procesos:
La sustitución de moneda: Motivos de transacción, la divisa es utilizada como medio de pago.
La sustitución de activos: Pesos por dólares para reserva de valor por consideraciones de riesgo y
rentabilidad, donde activos denominados en moneda extranjera integran los portafolios de inversiones
de los agentes.
♦ Tipos de dolarización
Dolarización Informal: Es un proceso espontáneo de los agentes económicos, que se refugian en una
moneda fuerte(U$$) , aunque ésta no sea de curso legal y obligatorio.
Etapas de la dolarización informal:
− Sustitución de activos: Bonos y depósitos en pesos por los denominados en dólares.
− Sustitución monetaria: Los agentes adquieren medios de pago en moneda extranjera, billetes dólares
o cuentas bancarias en dólares.
− Sustitución de unidad de valor: Cuando muchos productos y servicios se cotizan en moneda
extranjera.
En Argentina se ha dado en gran medida el proceso de sustitución de activos, sobre todo en el marco
de los depósitos bancarios donde a septiembre del 2001, del total de depósitos, el 70 %
aproximadamente de ellos eran en dólares estadounidenses. (2)
Una vez que una economía se ha dolarizado informalmente de manera importante, las alternativas van
por un camino estrecho hacia la dolarización plena, porque para reestablecer la credibilidad en un
sistema monetario discrecional es poco probable y requiere consistencia, disciplina y es generalmente
a largo plazo.
Dolarización Oficial: Implica una sustitución del 100% de la moneda local por la extranjera, lo que
significaría que los precios, los salarios y los contratos se deberían fijar en dólares.
Principios sobre los que descansa la dolarización oficial − ventajas y desventajas:
− La moneda única es el dólar y desaparece la moneda local.
− La oferta monetaria pasa a estar denominada en dólares y su variación depende del saldo de la
Balanza de Pagos y del monto inicial con que se cuente de Reservas Internacionales.
− Hay libre movilidad de capitales.
− Reestructuración del Banco Central. Elimina al banco central como organismo que emite dinero, ya
que transfiere esta propiedad a otro organismo(Reserva federal de los Estados Unidos).
Permite a los bancos emitir billetes(papel moneda), pero el uso de estos por parte del publico no podrá
ser forzada; como la emisión de cheques de viajeros por parte de un banco, el publico tendrá la
posibilidad de aceptarlo o no aceptarlo.
Proceso de dolarización oficial
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− El principal elemento a tener en cuenta es el tipo de cambio al cual se convertirá la moneda local,
para ello se deben tener presente el monto de moneda en circulación en poder del público, más las
reservas de los bancos en el Banco Central, más los depósitos en moneda local en relación con el
monto de reservas internacionales de la Autoridad monetaria y de ese modo establecer el tipo de
cambio para la dolarización oficial. Si hay dudas sobre la tasa apropiada, es mejor equivocarse del
lado de una ligera subvaluación (fijar un tipo de cambio por arriba del de equilibrio) en vez de una
sobrevaluación (tipo de cambio fijado por debajo del de equilibrio), pues si hay una existencia
limitada de dólares en las reservas internacionales, una sobrevaluación implicaría un faltante para
sustituir todo el circulante de moneda domestica, mas las reservas de los bancos en el banco central,
mas los depósitos en moneda local.
− Luego se debe establecer la conversión de todos los activos y pasivos a la tasa fijada.
Establecer una plazo para la circulación conjunta de la moneda local con la extranjera hasta su
eliminación total.
− El Banco Central cesará en sus función de hacer política monetaria.
Una opción para que los países que dolaricen no pierdan señoreaje se encuentra en una propuesta del
profesor Robert Barro: "Que la Reserva federal de los Estados Unidos acepte "X" $ argentinos al tipo
de cambio establecido para la dolarización oficial como pago de "X" U$S recién emitidos; los pesos
argentinos permanecen como colateral y son redimibles a la par si Argentina abandona el patrón
dólar".
Consecuencias de dolarizar
Consecuencia de la dolarización informal:
− Hace que la demanda de dinero sea inestable, ello dificulta las posibilidades de la autoridad
monetaria para estabilizar la economía y controlar la inflación.
La dolarización informal genera presiones sobre el tipo de cambio, al aumentar la demanda de
moneda extranjera.
− Deterioro del poder adquisitivo de los ingresos denominados en moneda local.
− Distorsión en las tasas de interés. Estas se vuelven especialmente altas debido a que la autoridad
monetaria las incrementa a fin de estimular en la población el ahorro en moneda local.
Se deteriora rápidamente el sector financiero, por las altas tasas de interés y la depreciación constante
de la moneda local que conduce a casos de iliquidez e insolvencia.
El fisco reduce la posibilidad de generar ingreso por señoreaje y dificulta el cobro del impuesto
inflacionario, debido a que la emisión monetaria destinada a cubrir el déficit fiscal es utilizada por los
agentes para presionar sobre la demanda de divisas.
Consecuencias inmediatas de la dolarización oficial:
− Supone la recuperación casi inmediata de la credibilidad.
− Obliga a los gobernantes a disciplinarse.
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− Revela los problemas estructurales de la economía, con lo que promueve el cambio de las
estructuras sociales.
DOW JONES INDUSTRIAL AVERAGE:
Índice utilizado para medir el comportamiento de la bolsa de valores de Nueva York que está
compuesto por 30 empresas industriales, la mayoría de las cuales tienen operaciones globales.
DTF:
Tasa promedio ponderada de las captaciones en certificados de Depósito a Término,
CDTs:
de los bancos, las corporaciones financieras y las compañías de financiamiento comercial.
Generalmente, esta tasa se da en modalidad trimestre anticipado. Su cálculo es semanal y refleja la
tasa de interés promedio de una semana atrás.
E
EBITDA (ÍNDICE ACCIONARIO):
La sigla significa en inglés Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization y muestra
la utilidad operacional que representa la caja para la empresa.
Econometría
Literalmente, econometría significa "medición económica", pero el campo de acción de esta ciencia
es mucho mas amplio.
Se citan a continuación tres definiciones de econometría:
1− La econometría, que es el resultado de cierta posición sobre el papel de la economía, consiste en la
aplicación de la estadística matemática a datos económicos, para dar apoyo empírico a los modelos
construidos por la economía matemática, y para obtener resultados numéricos. Gerhard Tintner.
2− La econometría puede ser definida como el análisis cuantitativo de fenómenos económicos reales
basados en los desarrollos simultáneos de la observación y la teoría, relacionados mediante métodos
apropiados de la inferencia. P.A. Samuelson, T. C. Koopmans, y J. R. N. Stone
3− La econometría puede definirse como la ciencia social en la cual las herramientas de la teoría
económica, las matemáticas y la inferencia estadística se aplican al análisis de los fenómenos
económicos. Arthur S. Goldberger.
4− La econometría se refiere a la determinación empírica de las leyes económicas. H. Theil.
Economía
El término tiene al menos tres acepciones diferentes:
♦ Por un lado, se utiliza para mencionar a la ciencia económica.
♦ En segundo lugar, para referirse al un sistema económico en particular, las relaciones o
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situación económica de una zona geográfica.
♦ En tercer lugar, siendo este último uso menos académico, se utiliza como sinónimo del
correcto uso de los recursos o a veces para referirse al no despilfarro o al ahorro de los
mismos ("hacer economía").
Ciencia Económica
Existen variados intentos por definir a la ciencia económica, siendo dificultoso encontrar una
definición que deje conformes a los economistas y científicos de otras especialidades.
La definición mas clásica es debida a Lionel Robbins, quién dijo que "la economía es la ciencia que
estudia la conducta humana como una relación entre fines y medios escasos que tienen usos
alternativos." [Robbins 1932]. Esta definición se refiere puntualmente a un solo aspecto de la
economía, al microeconómico.
Además de estudiar la conducta humana, vá mas allá, en el sentido que estudia un aspecto de la
realidad social, comportamientos e implicaciones a nivel agregado o macroeconómico. En este
sentido, se puede decir que la escuela conocida como la Economía del Bienestar se refiere a la
economía como el estudio de las condiciones bajo las cuales se puede maximizar el bienestar de una
comunidad, y la elección de las acciones necesarias para llevarlo a cabo. Ésta definición le otorga a
la ciencia económica un mayor contenido normativo, por oposición a la definición de Robbins, según
la cual la economía es una ciencia eminentemente positiva.
La ciencia económica, como disciplina que estudia la conducta de seres humanos en relación mutua,
debe considerarse como una ciencia social, es decir, no es una ciencia exacta, por lo tanto, no bastan
las demostraciones lógicas o matemáticas para aceptar que sus postulados se verifican en la realidad.
Hay en la teoría económica presencia de pensamientos complejos, nociones alternativas y disímiles,
ideas sobre la articulación entre lo social, lo político y lo económico (Follari 2002). Es por esto que
muchos economistas reciben críticas por formular propuestas que parecen tener un carácter
dogmático, ya que enuncian sus conclusiones como leyes universales. Las críticas provienen
principalmente de científicos de otras ramas, como filósofos o investigadores epistemológicos, pero
también desde economistas.
ECONOMÍA DE MERCADO
Orden económico en lo cual todo acto económico (producción, precios, condiciones de intercambio)
se determinan sólo por oferta y demanda. Es, por tanto, el sistema más justo y eficiente de suministro
y distribución de bienes. Se basa en mutualidad e igualdad. Sin embargo, nunca puede ser social, sino
sólo justo en respecto al intercambio. Los marcos sociales tiene que imponer la comunidad, tanto
como ha de impedir la formación de monopolios y cárteles.
ECONOMÍA PLANIFICADA
Economía en que una autoridad central toma todas las decisiones sobre producción, precios y
distribución. No puede funcionar en comunidades o países grandes, porque las demandas de la
población no son previsibles. No confundir con comunismo.
EGRESOS CORRIENTES DE LA BALANZA CAMBIARIA.:
Son los egresos relacionados directamente con las transacciones de bienes y servicios de la Balanza
Cambiaria. Están compuestos por la importación de bienes, por los pagos en moneda extranjera
efectuados por Ecopetrol para adquirir petróleo nacional y gas, de las compañías extranjeras que
operan en el país y por la importación de servicios por ejemplo fletes, intereses por deudas externas, y
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dividendos girados al exterior, entre otros.
EJERCICIO DE LA OPCIÓN:
Es el momento en el que el comprador o tenedor de una Opción de Compra Call o de Venta Put hace
uso de su derecho de comprar o vender el Subyacente. En el evento en que el comprador de la opción
decida ejercer la opción y las Partes acuerden su liquidación a través del mecanismo de
Compensación, éste recibirá del vendedor de la opción la Diferencia en Pesos entre el Índice y el
Precio Strike.
ELASTICIDAD INGRESO DE LA DEMANDA
Ante un aumento del ingreso de los consumidores, usualmente éstos aumentan su cantidad
consumida, y viceversa. La elasticidad ingreso de la demanda mide la proporción del aumento en el
consumo de un producto ante un cambio proporcional en el ingreso.
Elasticidad Ingreso de la demanda = Variación proporcional en la cantidad consumida de un producto
/ Variación proporcional en el ingreso de los consumidores
Eid = (variación del Q / Q) / (variación de I / I)
EMISIÓN:
Conjunto de títulos o valores, efectos de comercio, que se crean para ponerlos en circulación. Acto de
emitir dinero por el Banco Emisor o títulos cuando se trata de una sociedad.
EMISOR:
Entidad oficial que emite papel moneda − Banco Emisor o Banco Central Institución privada que
pone en circulación títulos − valores, bien sea representativos de propiedad, de deuda, de tradición o
de participación.
EMISOR DE VALORES:
Entidad con títulos inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios. Los cuales pueden
ser: Sociedades por acciones, Sociedades limitadas, cooperativas y entidades sin ánimo de lucro (sólo
pueden emitir títulos de contenido crediticio), Entidades públicas facultadas legalmente para emitir
títulos de deuda pública, Gobiernos y entidades públicas extranjeras con garantía de su gobierno,
Organismos multilaterales de crédito con títulos inscritos en 1 o más bolsas de valores mundialmente
reconocidas, Asociaciones gremiales de primer y segundo grado, vigiladas por el Ministerio de
Agricultura, Entidades extranjeras con títulos inscritos en una o más bolsas de valores mundialmente
reconocidas, Sociedades Administradoras de inversión, las cuales podrán inscribir títulos
representativos de derechos de participación en los fondos que administran. Los patrimonios
autónomos para efectos de movilizar activos, Los fondos comunes y los fondos de valores a través de
los cuales se instrumenta una titularización.
EMPRESA.:
Organización involucrada en negocios como propiedades, sociedades, corporaciones u otras formas
de empresa.
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EMPRESA FILIAL:
Aquella sociedad subordinada cuya empresa matriz ejerce directamente su control.
EMPRESA MATRIZ:
Sociedad que ostenta el control, dominio o poder de decisión sobre otra llamada empresa subordinada.
EMPRESA SUBORDINADA.:
Una sociedad es conocida como subordinada o controlada cuando su poder de decisión se encuentra
sometido a la voluntad de otra(s).
ENCAJE BANCARIO:
Porcentaje que deben mantener congelados los intermediarios financieros sobre los recursos que
captan del público. Ellos pueden mantener estas reservas ya sea en efectivo en sus cajas, o en sus
cuentas en el Banco de la República. El porcentaje de encaje no es el mismo para todos los tipos de
depósito (cuentas de ahorros, cuentas corrientes, CDT, etc.). Ese porcentaje varía, dependiendo de la
mayor o menor liquidez que tenga el depósito. Por ejemplo, las cuentas corrientes tienen un encaje
más alto que los demás tipos de depósitos, pues los usuarios de estas cuentas pueden retirar su dinero
en cualquier momento y sin restricciones, lo que no ocurre con el dinero que se encuentra
invertido en CDT o en las cuentas de ahorros. También el Banco de la República puede utilizar el
encaje indirectamente para aumentar o disminuir la cantidad de dinero que circula en la economía. Por
ejemplo, cuando el encaje sube, las entidades financieras cuentan con menos recursos para prestar,
porque deben dejar un porcentaje mayor en sus reservas. Así, al haber menos dinero para prestar al
público, entra menos dinero a circular y se disminuye la liquidez. Por el contrario, cuando el Banco de
la República baja los porcentajes de los encajes, permite que los bancos, corporaciones y demás
intermediarios financieros tengan más dinero disponible para prestar al público, y por lo tanto la
cantidad de dinero en circulación aumenta. Sin embargo, es más un instrumento para garantizar a los
depositantes la disponibilidad de sus recursos, que uno para regular la cantidad de dinero.
ENCARGO FIDUCIARIO:
Acto de confianza en virtud del cual una persona entrega a otra uno o más bienes determinados con el
propósito de que ésta cumpla con ellos una finalidad específica, bien sea en beneficio del
fideicomitente o de un tercero.
ENCUESTA NACIONAL DE HOGARES (ENH):
Principal fuente de información sobre el empleo en Colombia. Realizada por el DANE, y obtenida
mediante encuestas a hogares en las principales ciudades del país. En ella se analizan las variables
laborales, educativas (analfabetismo, asistencia escolar, etc.) y las características generales de la
población (parentesco, sexo, edad y estado civil). En la última Encuesta Nacional de Hogares se tomó
una muestra cercana a los 10.000 hogares para el Total cuatro áreas (Bogotá, Medellín, Cali y
Barranquilla).
ENDEUDAMIENTO:
Utilización de recursos de terceros obtenidos vía deuda para financiar una actividad y aumentar la
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capacidad operativa de la empresa.
EQUILIBRIO GENERAL DE MERCADOS:
Situación ideal propuesta por la teoría económica en que todos los mercados de una economía
alcanzan simultáneamente el equilibrio o la igualdad entre la oferta y la demanda o entre las
disponibilidades y los requerimientos de recursos y mercancías de cada uno.
EQUILIBRIO DE UN MERCADO:
Situación en que en un mercado se da la igualdad entre la oferta y la demanda o entre las
disponibilidades y los requerimientos de recursos o mercancías de éste.
ESCALAS DE CALIFICACIÓN:
Graduación en la que se expresan los diferentes niveles de riesgo en una calificación de valores. Para
títulos de largo plazo se encuentran indicadas por letras (AAA, AA, A, BBB, BB, B, CCC, DD y EE)
y para títulos de corto plazo por números (1, 2, 3, 4, 5 y 6)
ESCENARIO:
Conjunto de situaciones pronosticadas que generan un resultado determinado. Técnica utilizada para
el análisis de los resultados futuros de empresas, de la economía o de una variable en especial.
ESCISIÓN:
Operación por la cual una compañía se divide para crear varias empresas independientes, con el fin de
aumentar el valor de cada una por separado o evitar el contagio de situaciones negativas que puedan
afectar a una sola unidad de negocios.
ESPECULAR:
Negociar en cualquier mercado, con el objeto de conseguir utilidadesaprovechando las diferencias de
precios entre dos mercados, o entre distintos momento del tiempo.
ESTABILIZACIÓN:
Tendencias al equilibrio entre oferta y demanda en un mercado que minimizan las diferencias de los
precios de los valores u otros efectos de comercio negociados en el mismo.
ESTADO DE CAMBIOS EN EL CAPITAL DE TRABAJO:
Este estado explica los cambios que, entre dos fechas determinadas ha experimentado el capital de
trabajo neto de una empresa considerando las fuentes de usos ajenos al mismo capital de trabajo que
originan tales cambios.
ESTADO DE FLUJO DE CAJA (CASH FLOW):
Trata de establecer las entradas y salidas de efectivo que ha tenido o puede tener una compañía en el
futuro.
ESTADO DE RESULTADOS:
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El estado de resultados o de pérdidas o ganancias muestra los ingresos y los gastos, así como la
utilidad o perdida resultante de las operaciones de la empresa durante un periodo de tiempo
determinado, generalmente un año. Es un estado dinámico, ya que refleja una actividad. Es
acumulativo, es decir, resume las operaciones de una compañía desde el primero hasta el último día
del periodo.
ESTADOS FINANCIEROS BÁSICOS:
Son estados financieros básicos: Balance General, Estado de Resultados, Estado de Cambios en el
Patrimonio, Estado de Cambios en la Situación Financiera y Estado de Flujos de Efectivo.
ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS:
Son aquellos que presentan la situación financiera, los resultados de la operaciones, los cambios en el
patrimonio y la situación financiera, así como los flujos de efectivo, de un ente matriz y sus
subordinadas, un ente dominante y los dominados, como si fuesen los de una sola empresa.
ESTÁTICA COMPARATIVA:
Análisis de una relación de causa−efecto en que interesa sólo la respuesta de una función a una de las
múltiples variables que en ella intervienen.
ESTANFLACION:
Período de tiempo donde se presenta una alta inflación acompañada de una contracción económica.
En términos generales, un acelerado crecimiento económico puede inducir a un aumento en el nivel
de precios.
EURO:
Moneda que a partir del primero de enero de 1999 comenzó a fijar los términos de intercambio entre
las monedas de 11 países europeos: Alemania, Austria, Bélgica, España, Finlandia, Francia, Holanda,
Irlanda, Italia, Luxemburgo y Portugal. Los bancos de esas regiones ya empezaron a utilizar el euro
para realizar sus transacciones, préstamos y emisiones de títulos como los papeles de deuda pública.
Su regulación y política monetaria corre por cuenta del Banco Central Europeo.
EUROBONO:
Son bonos emitidos en el mercado europeo, fuera de las fronteras del mercado de capitales de la
nación emisora. Su denominación en términos de divisa, no debe ser necesariamente la misma a la del
país de origen.
EURODOLAR:
Depósitos denominados en dólares en instituciones financieras fuera de las regulaciones financieras
de los EE.UU.
EV ENTERPRISE VALUE (INDICE ACCIONARIO):
Palabra que en español significa valor de la firma y no es más que el monto de los recursos invertidos
internamente en un negocio. Se define como: EV = Precio x Acciones en Circulación + Pasivos
Financieros − Caja.
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EV/EBITDA (INDICE ACCIONARIO):
Indicador que muestra si una empresa está cara o barata y mientras más bajo sea su resultado, más
atractiva será ella al momento de que alguien decida comprar determinada porción accionaria. En
otras palabras, significa cuántas veces está pagando el inversionista por lo que cuesta el negocio
respecto a lo que él mismo genera operacionalmente durante un año.
F
FACILITY (INGLÉS):
Instalaciones e infraestructura.
FACTORING:
Operación consistente en la compra total o parcial de la cartera de una empresa por parte de otra
(denominada factor) que asume los riesgos relativos al cobro. El factor garantiza el pago de la cartera
comprada en su vencimiento.
FECHA EX DIVIDENDO:
Fecha en la cual el comprador de una acción en el mercado secundario tiene derecho a cobrar el
dividendo que paga la compañía emisora del título valor.
FECHA DE EMISION:
Fecha a partir de la cual se crean los títulos y se inicia su colocación en el mercado.
FEDERAL FUND RATE:
Es una de las tasas de interés más volátiles en la economía americana. Es considerado un indicador de
la dirección que tomaran las tasas de interés en el corto plazo. Esta tasa fluctúa cada hora y
particularmente los viernes cuando los bancos tienen que cumplir con sus necesidades de encaje.
FIDEICOMITENTE:
Es el cliente de la fiduciaria, también llamado fiduciante o constituyente. Es aquella persona natural o
jurídica, de naturaleza pública o privada, que encomienda a la fiduciaria una gestión determinada para
el cumplimiento de una finalidad, pudiendo, para ello, entregarle uno o más bienes.
FIDUCIA.:
El vocablo fiducia significa fe, confianza. Mediante la fiducia una persona natural o jurídica llamada
fideicomitente o constituyente, entrega a una sociedad fiduciaria uno o más bienes concretos,
despojándose o no de la propiedad de los mismos, con el objeto de que dicha fiduciaria cumpla una
determinada finalidad, en provecho del mismo fideicomitente o de quien este determine; este último
se llama beneficiario.
FIDUCIARIA.:
Institución financiera que garantiza el cumplimiento de las obligaciones establecidas en un título
valor.
40
FILIAL:
Es aquella sociedad subordinada cuya matriz ejerce directamente el control sobre ella.
FLUCTUACION:
Alza y baja de los cambios en los valores, divisas, etc., como consecuencia de los efectos de la oferta
y la demanda. Acción de variar, modificar, alterar el valor de la moneda cuando se refiere al cambio
monetario, fenómeno económico que trae consigo el alza o baja de los precios representativos en los
valores contables.
FLUJO DE CAJA.:
Trata de establecer las entradas y salidas de efectivo que ha tenido o puede tener una compañía en el
futuro.
FMI (FONDO MONETARIO INTERNACIONAL):
Institución financiera internacional creada en 1946 con el fin de estabilizar el sistema monetario
internacional, que tiene como funciones principales vigilar las políticas referentes al tipo de cambio
de los países miembros y prestar recursos para apoyar sus políticas de ajuste y programas de
estabilización.
FOGAFIN (FONDO NACIONAL DE GARANTIAS FINANCIERAS):
Institución del gobierno nacional que protege la confianza de los depositantes y acreedores de las
instituciones financieras existentes en Colombia. Hasta determinado monto, el Fogafin garantiza los
depósitos que se hacen en las instituciones financieras que le aportan al Fondo.
FONDO:
Recursos monetarios de propiedad colectiva destinados a una aplicación específica. Conjunto de
bienes de propiedad colectiva.
FONDOS A LA VISTA.:
Donde los recursos aportados pueden ser retirados en cualquier momento.
FONDOS CORPORATIVOS ESTADOUNIDENSES:
Invierte en papeles (acciones o bonos) emitidos por empresas estadounidenses.
FONDOS CORPORATIVOS EUROPEOS.
Invierte en papeles (acciones o bonos) emitidos por empresas europeas.
FONDOS DE CAPITAL DE RIESGO:
Invierte en empresas, transacciones o instrumentos de alto riesgo con el fin de obtener sobre los
mismos un rendimiento mayor que el corriente.
41
FONDOS DE CESANTÍAS:
Entidad que administra la cesantía de cada trabajador.
FONDOS DE DEUDA SOBERANA.:
Especializado en papeles emitidos por cualquier gobierno.
FONDO DE GARANTÍAS DE INSTITUCIONES FINANCIERAS DE COLOMBIA
FOGAFIN:
Fondo encargado de la protección de la confianza de los depositantes y acreedores en las instituciones
financieras inscritas, preservando el equilibrio y la equidad económica e impidiendo injustificados
beneficios económicos o de cualquier otra naturaleza de los accionistas y administradores causantes
de perjuicios a las instituciones financieras. Dentro de este objeto general, el Fondo tiene las
siguientes funciones: servir de instrumento parafortalecimiento patrimonial de las instituciones
inscritas; participar transitoriamente en el capital de las instituciones inscritas; procurar que las
instituciones inscritas tengan medios para otorgar liquidez a los activos financieros y a los bienes
recibidos en pago; organizar y desarrollar el sistema de seguro de depósito y, como complemento de
aquél, el de compra de obligaciones a cargo de las instituciones inscritas en liquidación o el de
financiamiento a los ahorradores de las mismas; adelantar los procesos liquidatorios originados en
medidas administrativas de liquidación adoptadas por la Superintendencia Bancaria, para lo cual se
observarán las normas que regulan tales procesos y
Asumir temporalmente la administración de instituciones financieras, para lograr su recuperación
económica.
FONDO DE GARANTÍAS DE LAS BOLSAS:
Fondo cuyo objetivo consiste en responder a los clientes de las sociedades comisionistas de bolsa por
el cumplimiento de las obligaciones de entrega y restitución de valores o de dinero que las mismas
hayan contraído en virtud de la celebración del contrato de comisión
FONDO DE INVERSIÓN:
Conjunto de recursos administrados por una Sociedad de Inversión, que los aplica en una cartera de
títulos diversificada, distribuyendo los resultados a los participantes, proporcionalmente al número de
unidades poseídas.
FONDOS COMUNES:
Fondo común es el conjunto de los recursos obtenidos por una sociedad fiduciaria con ocasión de la
celebración y ejecución de negocios de fideicomiso de inversión, sobre los cuales el fiduciario ejerce
una administración colectiva. La administración de los fondos comunes fiduciarios está asignada por
la ley en forma exclusiva a las sociedades fiduciarias, vigiladas por la Superintendencia bancaria. Los
fondos comunes se integran con dineros aportados por los inversionistas (constituyentes o
adherentes), con fundamento en la celebración de contratos de fiducia mercantil de
inversión o de encargo fiduciario de inversión. Los Fondos comunes pueden ser: Fondos comunes
ordinarios: cuando la destinación de los recursos y los parámetros e funcionamiento del portafolio se
hallan determinados por la ley. Fondos comunes especiales: cuando la destinación de los recursos y
los parámetros de funcionamiento del portafolio son libremente determinados por los constituyentes o
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adherentes con la ayuda del administrador.
FONDOS DE VALORES:
Un fondo de valores es una cartera mobiliaria constituida y administrada por una sociedad
comisionista de bolsa, protagonista por excelencia del mercado bursátil, cuyo objeto consiste en
estimular y desarrollar el mercado de valores, ofreciendo al público alternativas de inversión. Los
fondos de valores pueden invertir sus recursos en los mismos valores autorizados a las sociedades
comisionistas de bolsa.
FONDOS DE PENSION:
Entidad encargada de administrar las reservas destinadas a cubrir los pagos de jubilación.
FONDO MONETARIO INTERNACIONAL (FMI):
♦ Origen del FMI
La decisión de establecer el Fondo Monetario Internacional (FMI) se adoptó en una conferencia
celebrada en Bretton Woods (EEUU) en julio de 1944. El FMI inició oficialmente su existencia el 27
de diciembre de 1945, con la firma de su Convenio Constitutivo. Sus operaciones financieras se
iniciaron el 1ro de marzo de 1947.
♦ Quienes lo integran
♦ Cantidad de países miembro (año 2002): 183.
♦ Órganos directivos: Junta de Gobernadores, Comité Monetario y Financiero Internacional,
Directorio Ejecutivo.
♦ Personal: aproximadamente 2.650 empleados procedentes de 140 países.
♦ Unidad de cuenta: Derecho especial de giro (DEG).
♦ Total de cuotas: DEG 212.400 millones (U$S 265.000 millones ).
♦ Porque se creo el FMI
El Fondo Monetario Internacional es una organización internacional; sus países miembro se han
obligado por contrato, a cumplir determinadas reglas, a cooperar en cuestiones de política monetaria
internacional y de flujos de fondos y a cooperar financieramente entre sí para superar déficits en la
balanza de pagos. De esta manera se quiere cooperar con el crecimiento del comercio internacional y
así lograr un elevado nivel de empleo y de ingreso real. La fundación del FMI tuvo mucho que ver
con la fundación simultánea del Banco Mundial, su organización hermana para la financiación del
desarrollo.
Con propuestas norteamericanas y británicas (Planes "White" y "Keynes") se unieron los enviados de
45 naciones en la "Conferencia Monetaria y Financiera Internacional de las Naciones Unidas y
Asociadas" en julio de 1944 en Bretton Woods (Estados Unidos) − de ahí el nombre "Sistema de
Bretton Woods". La organización monetaria internacional de post − guerra surgió de ese acuerdo y
tuvo vigencia hasta 1973. En el Sistema de Bretton Woods, las paridades entre las monedas jugaban
un rol central. En diciembre de 1945 tomó vigencia el Acuerdo del FMI y desde entonces fue
modificado tres veces en 1969, 1978 y 1992. El FMI tiene asiento en Washington D.C., en los Estados
Unidos.
Con la delegación de las políticas cambiarias al FMI, los países miembros querían evitar los errores
cometidos durante los años 30. En esa época, los países devaluaron con frecuencia para mejorar sus
términos de intercambio, lo que se llamó la política de "empobrecer al vecino" ("beggar thy
neighbour"). El respaldo del FMI sirve para que el comportamiento ante problemas de balanza de
pagos sea cooperativo. Con llamado Sistema de Paridades, estas reglamentaciones funcionaron bien
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durante mas de dos décadas.
♦ Los buenos propósitos
En el artículo I del Convenio Constitutivo se indica que "la misión del FMI es: fomentar la
cooperación monetaria internacional; facilitar la expansión y el crecimiento equilibrado del comercio
internacional; fomentar la estabilidad cambiaria; coadyuvar a establecer un sistema multilateral de
pagos, y poner a disposición de los países miembros con dificultades de balanza de pagos (con las
garantías adecuadas) los recursos generales de la institución. En general, y de conformidad con sus
otros objetivos, el FMI se encarga de velar por la estabilidad del sistema financiero internacional".
Según sus estatutos, el FMI ofrece asistencia técnica y capacitación para ayudar a los países a
fortalecer su capacidad humana e institucional y elaborar y poner en práctica políticas
macroeconómicas y estructurales eficaces. La asistencia técnica se suministra en diversas áreas
generales, incluidas las de política fiscal, política monetaria y estadísticas.
♦ ¿Para qué se creo el FMI?
Según las expresiones emanadas del propio organismo, el FMI mantiene un diálogo en materia de
políticas con sus países miembros a través del proceso de supervisión. El FMI evalúa una vez al año
la política cambiaria de los países miembros en el marco de un análisis global de la situación
económica general. Además, el FMI realiza una labor de supervisión multilateral, cuyos resultados se
resumen en la publicaciones Perspectivas de la economía mundial (bianual) y Global Financial
Stability Report (trimestral).
♦ Asistencia Financiera
El FMI otorga créditos y préstamos a sus países miembros con problemas de balanza de pagos en
respaldo de políticas de ajuste y reforma. Al 28 de febrero de 2002, el FMI mantenía créditos y
préstamos pendientes de reembolso a favos de 88 países por un monto total de U$S 77.000 millones
aproximadamente.
♦ Críticas al FMI
Desde amplios sectores de la comunidad académica (liderados por Joseph Stiglitz), periodistas,
sectores políticos, organizaciones no gubernamentales y grupos independientes se viene cuestionando
al accionar el accionar del FMI llegando en casos a reclamar su abolición.
La realidad de los países subdesarrollados constituye el ejemplo vivo del abismo que media entre los
declamados buenos propósitos y la realidad. Se afirma que la gigantesca estructura del FMI alberga
una organización dedicada a la usura internacional, en detrimento de las economías menores y en
severos perjuicios de los países que al ser "socorridos", caen en la trampa de sus "benévolos y
generosos" empréstitos, suscritos con la complicidad de los gobiernos corruptos y sus funcionarios,
gerentes locales que colaboran en forma activa y eficaz con el FMI en la consumación de una política
expoliadora.
FONDOS MUTUOS DE INVERSION:
Son personas jurídicas creadas en las empresas para estimular el ahorro y la inversión se constituyen
con aportes de los trabajadores y contribuciones de las empresas para las cuales laboran.
FONDOS DE RENTA FIJA.:
Especializado en la administración de inversiones en papeles derenta fija.
FONDOS DE RENTA VARIABLE:
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Especializado en la administración de inversiones en papeles de renta variable.
FORWARDS:
Contrato privado que representa la obligación de comprar ( o vender) un determinado activo en una
fecha futura determinada, en un precio preestablecido al inicio del período de vigencia del contrato.
FORWARD RATE AGREEMENT (FRA):
Es un acuerdo futuro de tasa de interés que permite cubrirse frente movimientos no deseados de los
tipos de interés de una moneda. Se trata de convenir un tipo de interés por un periodo de tiempo
específico, el cual se cuenta desde una fecha señalada en el acuerdo y para un determinado valor
nominal.
FOURIER (1772−1832)
Este autor francés vivió en la pobreza y trabajo de empleado de comercio y viajante. Vivió soltero y
fue considerado por sus biógrafos como excéntrico y fantasioso. Tenia como habito frecuentar salas
de lectura.
En 1803 publico un articulo titulado "armonía universal" en donde manifiesta que es preciso
completar el trabajo de los sabios, ya que han descubierto las leyes del movimiento material, pero no
las leyes del movimiento social. Luego en 1808 publica su primer obra llamada "teoría de los cuatro
movimientos capitalista" en donde realiza una denuncia sobre el sistema capitalista.
♦ Pensamiento y propuestas de Fourier:
La base de su doctrina consistía en un hombre natural en donde las pasiones son buenas, por lo que
rechazaba el mundo social tal como estaba organizado en su tiempo. Fourier consideraba que había
que acabar con las reglas de la moral aceptada y dejar fluir a los instintos como la mentira y la
hipocresía. El abandono general de la moral convencional significara el establecimiento del reino de
la armonía social.
Para Fourier "existe una unidad del sistema de movimiento para el mundo material y el mundo
espiritual". Así la historia humana no es mas que un aspecto del movimiento universal que se
fragmenta en cuatro ramas: lo social, lo animal, lo orgánico y lo material. Fourier creía que la
civilización pasaba por determinadas etapas de desarrollo en la que se destacan la confusión, el
salvajismo, el patriarcado, la barbarie, luego la etapa por la que pasaba Francia, por ultimo y luego de
pasar por una sexta etapa se llegaría "a la pendiente que subía hasta la armonía" que era la ultima
etapa de absoluta felicidad y que duraría ocho mil años, después de la cual la historia se invertiría, y la
sociedad volvería a transitar nuevamente por el mismo camino de etapas recorrido ya anteriormente.
Luego Fourier detalla los cambios que en el mundo acompañarían a la armonía: La tierra será
coronada por el polo norte, con un anillo semejante al de Saturno, y el mar se potabilizara, y adquirirá
un sabor a limonada; nuestro pálido e ineficiente satélite será sustituida por seis lunas y una nueva
fauna de dóciles bestias medrara sobre la tierra. En los asuntos humanos reinara la armonía universal,
estado que se caracteriza por la ausencia de derroche de energía que son típicos de la corrompida
sociedad moderna. Por ende, no habrá ni criados, ni burócratas, ni ejércitos, y ni siquiera un buen
numero de industria que absorben mucho esfuerzo y que son totalmente inútiles para las necesidades
del hombre. La armonía general significara también que la fragmentación del trabajo social moderno
será superada: los hombres trabajaran menos, pero trabajaran solidariamente, bajo el signo de la
cooperación y la libertad.(Giner, S; 1975).
En un plan de reorganización de la sociedad Fourier proponía una generalización de ciudades jardines
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(phalansteres o falansterios) cada uno con una forma de gran hotel, en la que vivirían mil quinientas
personas. No existiría ninguna limitación a la libertad, ni una redistribución de la renta del tipo
nivelador (ya que la desigualdad de la renta y la pobreza son de ordenación divina, por lo cual todo
debería permanecer como esta). Fourier no criticaba la propiedad privada per se, pero si su abuso, por
lo que cada residente tendría que poder adquirir las habitaciones según las posibilidades y gustos
individuales. Se enfrentaría al "egoísmo desenfrenado" vía cooperación; por lo que la producción
económica y las tareas domesticas en el falansterio se realizaría colectivamente; asignando el trabajo
sucio a los niños, mientras que los adultos harían solo el trabajo que le gustase. Para Fourier el primer
mal del capitalismo era " el conflicto de intereses individuales", y que para eliminarlo cada miembro
seria un propietario cooperativo, así como un perceptor de salarios; además cada miembro obtendría
una parte de la renta como capitalista y director. Luego cuando todo el mundo estuviese organizado
en falansterios, habría un sistema general de garantías, por la cual toda persona seria asistido por un
servicio publico que recibirían en caso de necesidad (encontrar empleo, ayuda en caso de enfermedad,
etc.). Cuando el mundo viva en falansterios y haya triunfado el garantismo, el hombre transformara la
faz de la tierra con grandes obras colectivas.
FRECUENCIA DE COTIZACION:
Periodicidad con que se transa un título valor.
FREE ON BOARD (FOB):
"Libre a Bordo" Abreviatura usada en algunos contratos de ventas internacionales. En estos contratos,
el vendedor está en la obligación de colocar los bienes en su punto de embarque, listos para el envío.
Mientras que el comprador acepta cubrir todos los gastos de transporte terrestres y asume los riesgos
en el país exportador, así como los costos de transporte posteriores al embarque. En Colombia las
exportaciones se miden a precios FOB.
FUSION:
Cuando una o más sociedades se disuelvan, sin liquidarse, para ser absorbidas por otra o para crear
una nueva. La absorbente o la nueva compañía adquiere los derechos y obligaciones de lo sociedad o
sociedades disueltas al formalizarse la fusión.
FUTUROS:
Es aquella transacción efectuada en un mercado secundario formal donde se negocia un contrato
estandarizado de compra o de venta de un activo determinado, acordándose la cantidad del activo, su
precio y el vencimiento del contrato, asumiendo las partes la obligación de celebrarlo y el
compromiso de pagar o recibir las pérdidas o ganancias producidas por las diferencias de precio del
contrato, durante la vigencia del mismo y su liquidación.
G
Galbraith, John Kenneth (1908− )
Una de las razones por las cuales es uno de los economistas mas leídos es su forma de escribir, de una
argumentación envidiable por sus opositores. La otra, es su oposición a la concentración del poder. Su
primera gran obra fue El Capitalismo Americano (American Capitalism: The Concept of
Countervailing Power), publicado en 1952. En ella argumenta que las grandes corporaciones
desplazaron a las mas pequeñas hasta el punto que el modelo de competencia perfecta ya no era
aplicable a la economía norteamericana. Pero el poder de las grandes firmas sería compensado por el
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poder de los grandes sindicatos, por lo tanto los consumidores serían protegidos por centros de poder
que competirían entre sí. El libro que Galbraith publicó en 1958 fue un boom: La Sociedad Opulenta
(The Affluent Society). En el mismo, contrasta la opulencia del sector privado con la avaricia del
sector público. Galbraith se ve influenciado por Veblen, precursor de él dentro del Institucionalismo
Americano, que atacó la producción de bienes destinados al "consumo ostentativo". Aunque el
argumento de Galbraith es diferente del de Veblen, ya que Galbraith se opone a la producción de esta
clase de bienes, porque, según el, "no se puede defender la producción que satisface estos deseos, si es
la misma producción la que crea estos deseos."
Friedrich von Hayeck criticó al argumento de Galbraith. Hayeck considera que casi todos los deseos
individuales no tienen origen en el individuo. Nuestros deseos innatos, escribió, "están probablemente
limitados a comida, techo y sexo". Todos los otros deseos los aprendemos de lo que vemos alrededor
de nosotros. Probablemente, hasta nuestros sentimientos estéticos −nuestros gustos musicales y de
literatura− son aprendidos. Entonces, escribió Hayeck, "decir que un deseo no es importante porque
no es innato es decir que todo el legado cultural del hombre no es importante". En el libro de
Galbraith de 1967, El Nuevo Estado Industrial (The New Industrial State), argumenta que la
economía norteamericana se encontraba dominada por grandes firmas. "La corporación madura",
escribió Galbraith, "tiene en sus manos los medios para controlar los precios a los que se vende como
aquellos a los que se compra". "Desde que General Motors produce acerca de la mitad de los
automóviles, sus diseños no reflejan la moda actual, pero son la moda actual".
Galbraith nació en Canadá y estudió agricultura en Toronto. En los años treinta se mudó a los Estados
Unidos y obtuvo su doctorado en agricultura en la Universidad de California en Berkeley. Galbraith
trabajó en el gobierno durante los primeros años de la Segunda Guerra Mundial. Como casi ningún
economista, Galbraith defendió los controles permanentes de precios. Luego trabajó para la revista
Fortune. Luego trabajó como profesor de economía en Harvard, donde en la actualidad todavía
trabaja. Además, Galbraith participó activamente en la política, fue asesor de Kennedy, embajador en
la India, presidente de Americanos por la Acción Democrática y presidente de la Asociación de
Economía Americana en 1972.
GDR (GLOBAL DEPOSIT RECEIPTS):
Certificados registrados en Luxemburgo que denotan acciones de compañías extranjeras. Son el
equivalente global (europeo) para los ADR. Estos certificados tienen subyacente la propiedad de unas
acciones en algún mercado foráneo. En realidad no son tan comunes ni su mercado es tan líquido
como el de los ADR.
Guevara , Ernesto "Che" (1928 − 1966)
Ernesto Guevara, llamado "El Che", nació en Argentina en 1928. Perteneciente a una pudiente
familia, padeció asma desde temprana edad. Comenzó la carrera de medicina. Su militancia
izquierdista le llevó a participar en la oposición contra el régimen de Perón. A los 25 años abandonó
su carrera momentáneamente para emprender un largo viaje por América Latina, durante el cual viaja
por Perú, Ecuador, Venezuela y Guatemala. Durante este viaje, tomó contacto con la pobreza
existente en esos países y se inclinó hacia la ideología marxista como solución a los problemas de los
pueblos latinoamericanos y en contra del imperialismo norteamericano.
Poco después terminó su carrera, para luego recorrer nuevamente varios países de Latinoamérica
hasta llegar a Guatemala y luego a México. En este país conoce a Fidel Castro y a su hermano Raúl,
con quienes entabló una estrecha amistad. En ese momento, los Castro estaban planeando la
revolución en Cuba. Fidel se unió al grupo como médico y desembarcó con ellos en 1956. En 1959 la
revolución puso fin a la dictadura de Batista.
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Luego de que el nuevo régimen asumiera, Guevara fue nombrado jefe de la Milicia y director del
Instituto de Reforma Agraria, luego presidente del Banco Nacional y ministro de Economía y,
finalmente, ministro de Industria. Buscando un camino para la independencia económica de Cuba, se
esforzó por la industrialización del país con a la ayuda de la Unión Soviética. En 1961 Estados Unidos
intentó sin éxito invadir la isla. En aquellos años, Guevara representó a Cuba en varios foros
internacionales, en los que denunció el imperialismo norteamericano.
En 1965 abandonó Cuba en secreto y para participar en el movimiento revolucionario en marcha en el
Congo. En 1966 volvió a Latinoamérica para lanzar una revolución desde Bolivia. En este país, es
muerto por fuerzas militares.
GOBIERNO CENTRAL:
Componente del Sector público no financiero que incluye la Presidencia de la República, los
ministerios y los establecimientos públicos.
GRADO DE INVERSIÓN:
Se dice que una calificación está dentro del grado de inversión cuando los títulos a los cuales se aplica
no representan un gran riesgo de incumplimiento en sus obligaciones para con los compradores de los
mismos. Se considera que las emisiones bajo este grado no representa mayores riesgos de
incumplimiento. Se entiende que en este grado se está efectuando una inversión prudente.
GRADO ESPECULATIVO:
Se aplica al nivel de riesgo encontrado en una calificación de valores. Implica que se presentan
factores de riesgo que podrían llevar, en mayor o menor medida, al incumplimiento en el pago de
intereses o capital.
GRUPO EMPRESARIAL:
Concepto definido en la ley para determinar cuándo unas empresas conforman el mismo grupo.
Además del vínculo de subordinación, incluye el de unidad de propósito y dirección
H
HEDGE FUNDS:
Fondo de inversión o de cobertura especializado en las inversiones de tipo especulativo con el fin de
que una persona natural o jurídica se proteja contra alteraciones en los precios de mercancías o
acciones.
HIPERINFLACIÓN.
Inflación tan rápida que el dinero pierde su valor, el público pierde la confianza en el mismo y en el
sistema monetario, pudiendo llegarse, finalmente, a la forma de trueque. Inflaciones de este tipo se
dieron en Centro europa en los años veinte (por ejemplo, en Alemania tras las dos grandes guerras) y
aún se dan con cierta frecuencia en países latinoamericanos.
HOLDING.
Empresa que no se ocupa de la operación de ningún negocio propio, pero que sí posee acciones en
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subsidiarias y afiliadas, con el fin de controlarlas. Véase: matriz.
HOUSEHOLD:
También familia o unidad doméstica. Es el agente que está interesado en adquirir bienes de consumo
final y ofrecer a cambio sus recursos propios, siendo uno de los más importantes la mano de obra.
HIPERINFLACIÓN
Hiperinflación es una inflación muy elevada, según Philip Cagan es aquella que sobrepasa el 50 por
ciento mensual.
I
IMPUESTO AL VALOR AGREGADO:
Impuesto que grava el valor que se añade en cada proceso productivo. En Colombia, éste impuesto es
del 15%. A partir de la última reforma tributaria la base tributaria fue ampliada, gravando por primera
vez artículos con una tarifa del 10%.
IMPUESTO SOBRE LA RENTA:
Contribución que grava el ingreso de las personas y entidades económicas. El impuesto sobre la renta
incluye el gravamen al trabajo, al capital y la combinación de ambos. Es un impuesto directo porque
incide en forma específica sobre el ingreso de las personas y de las sociedades mercantiles. En
Colombia, la tasa del impuesto a la renta es del 35%.
IMPUESTOS DIRECTOS:
Impuestos que gravan directamente el ingreso de las personas y las empresas. El impuesto a la renta
de personas y sociedades, los impuestos al patrimonio y, los impuestos a la propiedad hacen parte de
los impuesto directos.
IMPUESTOS INDIRECTOS:
Impuestos que gravan a los bienes y servicios, y por ende afectan indirectamente el ingreso del
consumidor o del productor. Entre éstos impuestos encontramos los impuestos a las ventas, y los
aranceles a las importaciones.
INDICADOR BETA:
Es un indicador del riesgo sistémico o del mercado de la inversión en acciones, que permite establecer
que tan sensible es el comportamiento de la rentabilidad de una acción cuando se presentan
movimientos en la rentabilidad del mercado accionario. Si el valor de BETA para una acción es igual
a 1, significan que los rendimientos de ésta varían de manera proporcional a los rendimientos del
mercado, es decir que las acciones tienen el mismo rendimiento que el mercado. De otra parte, un
BETA mayor que 1 significa que el rendimiento de la acción varía de manera más que proporcional al
rendimiento del mercado. Y un BETA menor que 1 significa que la acción varía de manera menos que
proporcional al mercado.
INDICADOR RPG (RENTABILIDAD PRECIO GANANCIA):
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Relación entre el precio de una acción y la utilidad por acción. Determina el tiempo de recuperación
de la inversión en acciones. Supone que las utilidades del período se mantienen para otros períodos
futuros.
INDICADORES DE ACTIVIDAD:
Estos indicadores llamados también indicadores de rotación tratan de medir la eficiencia con la cual
una empresa utiliza sus activos, según la velocidad de recuperación de los valores aplicados en ellos.
INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO:
Los indicadores de endeudamiento tienen por objeto medir en que grado y de que forma participan los
acreedores dentro del financiamiento de la empresa. De la misma manera se trata de establecer el
riesgo que incurren tales acreedores, el riesgo de los dueños y la conveniencia o inconveniencia de un
determinado nivel de endeudamiento para la empresa.
INDICADORES DE LEVERAGE:
Otra forma de analizar el endeudamiento de una compañía es a través de los denominados indicadores
de leverage o apalancamiento. Estos indicadores comparan el financiamiento originario de terceros
con los recursos de los accionistas, socios o dueños de la empresa, con el fin de establecer cuál de las
dos partes está corriendo el mayor riesgo. Así, si los accionistas contribuyen apenas con una pequeña
parte del financiamiento total, los riesgos de la empresa recaen principalmente en los acreedores.
INDICADORES DE LIQUIDEZ:
Estos indicadores surgen de la necesidad de medir la capacidad que tienen las empresas para cancelar
sus obligaciones de corto plazo. Sirven para establecer la facilidad o dificultad que presenta una
compañía para pagar sus pasivos corrientes con el producto de convertir a efectivo sus activos
corrientes.
INDICADORES DE RENDIMIENTO:
Los indicadores de rendimiento denominados también de rentabilidad o lucratividad sirven para medir
la efectividad de la administración de la empresa, para controlar los costos y los gastos y, de esta
manera convertir las ventas en utilidades.
INDICADORES DE RENTABILIDAD BURSÁTIL:
Son los indicadores de rentabilidad de las Bolsas de Bogotá (IRBB), Medellín (TRB) y
Occidente(IBOR) respectivamente; corresponde al promedio de las rentabilidades de las transacciones
en instrumentos de renta fija en el mercado secundario en cada una de las bolsas.
ÍNDICE:
Es un indicador que tiene por objeto medir las variaciones de un fenómeno económico o de otro orden
referido a un valor que se toma como base en un momento dado. Relación de precios, de cantidades,
de valores entre dos períodos dados.
ÍNDICE DE BURSATILIDAD ACCIONARIA (IBA):
Clasifica una acción como de alta, media, baja o mínima bursatilidad. Mide la comerciabilidad o
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liquidez de una acción determinada por la frecuencia, número de operaciones y volúmenes negociados
mensualmente en el mercado secundario.
ÍNDICE DE COSTOS DE LA CONSTRUCCIÓN (ICCV):
Es un instrumento estadístico que permite conocer el cambio porcentual entre períodos de tiempo del
costo medio de la demanda debido a variaciones en los precios: se excluyen los demás elementos que
influyen en su variación (los cambios en la estructura de costos y las modificaciones en las
características de los productos). El índice se calcula como un indicador global resultado de una
media ponderada de índices elementales de artículos. La ponderación es fija y se determina por medio
de una estructura de gasto tipo o de referencia.
IPC:
El Indice de Precios al Consumidor es un índice para medir los cambios en los precios pagados por
los consumidores urbanos por una canasta fija de bienes y servicios. Tradicionalmente, se ha medido
en la mayoría de los países a través de un índice de precios Laspeyres, con pesos fijos, dados por
ponderaciones derivadas de una encuesta de gastos de los consumidores urbanos. Para un bien típico,
el peso en la canasta está dado por el gasto total anual en el bien, dividido entre el gasto total. En
Colombia estas ponderaciones tienden a ser revisadas aproximadamente cada diez años, una vez se ha
realizado una nueva versión de la encuesta de gastos. El IPC debe incluir solamente los gastos de lo
que se consume en el año en que se realiza la encuesta de hogares. Por tanto sólo deben contabilizarse
los gastos asociados al flujo de servicios que proporciona el bien durable durante dicho año. El
principal objetivo del índice de precios al consumidor, es expresar las variaciones de los precios de un
conjunto representativo de bienes y servicios que adquieren los hogares, a condición de que se
mantenga el mismo grado de satisfacción de los consumidores. Para cumplir esta condición, la
practica estadística supone que una estructura fija de consumo es equivalente a mantener el nivel de
satisfacción del consumidor (Este es un supuesto, ya que el mismo nivel de satisfacción de un
consumidor no siempre se logra con una estructura fija de consumo). En este contexto, la metodología
del IPC de Colombia divide esta estructura de consumo en siete grandes grupos, basados en el estudio
realizado en la Encuesta de Hogares y Gastos. Dicha encuesta esta conformada por 7 grandes grupos
que son: alimentos; vivienda; vestuario y calzado; productos farmacéuticos y asistencia medica;
educación, cultura y esparcimiento; transporte y comunicaciones; y otros gastos. Estos grupos
comprenden un total de 195 artículos, para los cuales se adopta una estructura de ponderaciones con
base en la encuesta de Ingresos y Gastos. Por cobertura socioeconómica, el IPC se divide en dos
grandes grupos: ingresos bajos e ingresos medios. Este considera que el poder adquisitivo de los
hogares es factor determinante en la estructura de consumo. Para tal efecto, la ubicación de los
hogares en estas dos clases se estableció mediante la variable ingreso per capita normalizado para
cada ciudad. En cuanto a su cobertura geográfica, el IPC tiene en cuenta las siguientes ciudades:
Barranquilla, Soledad; Cartagena; Montería; Bucaramanga, Giron y Floridablanca; Cucuta, Villa del
Rosario, Los Patios; Villavicencio; Bogotá, D.E., Soacha; Medellín, Itagui, Bello, Envigado;
Manizales, Villamaria; Pereira, Dosquebradas; Neiva; Cali, Yumbo; Pasto. En dichas áreas la variable
gasto se constituye en el factor de ponderación por ciudad. En resumen el valor de las ponderaciones
se da a través niveles: 1) El peso del gasto en le articulo, dentro del gasto total del grupo
socioeconómico. 2) El peso del gasto del grupo socioeconómico dentro del total de la ciudad. 3) El
peso de la ciudad dentro del conjunto de grupos de las trece ciudades. De esta forma, el tener un
sistema de ponderaciones tal que el peso de cada ciudad y de cada grupo de ingresos es proporcional
al gasto total de la población, permite disponer de un conjunto de índices con los cuales se puede
llegar al total nacional usando alguna de las clasificaciones: artículos, ciudades, o grupos
socioeconómicos, donde cualquiera de ellas conduce a un resultado equivalente. Es así como se
pueden construir indicadores de inflación más específicos a partir de los diferentes artículos que
51
conforman la canasta del IPC.
ÍNDICE DE PRECIOS AL PRODUCTOR (IPP):
Es el producto resultante de una investigación estadística de carácter estratégico, que permite medir la
variación porcentual promedio de los precios al por menor de un conjunto de bienes y servicios. Para
entender mejor la naturaleza del IPP, se debe pensar en el índice como una medida del porcentaje de
cambio, a través del tiempo, del costo promedio de una gran canasta de bienes y servicios comprados
por los hogares de Colombia, manteniendo constante la calidad y la cantidad de
los bienes. La diferencia con el IPC radica en las agrupaciones en las que está dividido el índice. El
IPP tiene en cuenta las siguientes agrupaciones: Alimentos y animales vivos, bebidas y tabaco,
materias primas no combustibles y lubricantes, aceites y grasas vegetales y animales, productos
químicos, artículos manufacturados, maquinaria y equipo de transporte, artículos manufacturados
diversos.
INDICE DE PRECIOS DE ACCIONES:
Es una serie cronológica de números que indican la variación relativa de los precios de un conjunto de
acciones que se cotizan en bolsa, en la que el precio de cada acción es ponderado de acuerdo con su
importancia; se usa como referencia un valor unitario llamado base (Generalmente 100), definido para
una fecha dada. Por tanto, el valor del índice en otra fecha cualquiera mostrara una variación
promedio (Aumento o disminución) de un conjunto de precios en un mercado bursátil, con respecto a
la fecha inicial de acciones cotizadas. La comparación de los valores del índice de dos fechas cuales
quiera será también significativa de la variación promedio de los precios de entre esas dos fechas. Son
entonces. Indicadores del mercado y termómetros de la economía en algunos de sus diferentes
sectores.
ÍNDICE DE SINIESTRALIDAD O COEFICIENTE DE DESVIACIÓN DEL FLUJO:
En titularizaciones, es la evaluación del impacto que tiene sobre los resultados del proceso de
titularización, el comportamiento de determinadas variables. Es así como se debe considerar en la
estructuración de una titularización, las proyecciones de los resultados económicos del proceso bajo
ciertos escenarios en los cuales se presentaría el mayor riesgo de pérdida o de desajuste con respecto a
las condiciones externas y/o internas que afecten drásticamente las estimaciones iniciales.
ÍNDICE DE LA TASA DE CAMBIO REAL:
Indice que busca medir la evolución del precio relativo de los bienes domésticos contra los bienes
extranjeros, ambos expresados en una moneda común. En Colombia, el ITCR es calculado por el
Banco de la República como un promedio geométrico ponderado de los 20 ITCR bilaterales que lo
conforman. Las ponderaciones dependen de la participación del país respectivo en el comercio global
sin café, petróleo, carbón, ferroníquel, esmeraldas y oro. Se utiliza el IPM (Indice de Precios al Por
Mayor) como deflactor y 1994 como año base.
ÍNDICE VALLEJO:
Este indicador tiene en cuenta las transacciones en las bolsas de Bogotá, Medellín y Occidente. Se
puede presentar diaria, semanal o mensualmente. Este índice se calcula sobre la muestra de las
empresas más representativas en el mercado y de esta forma se puede apreciar las diferentes
52
tendencias del mismo.
ÍNDICES BURSATILES:
Se define como el indicador bursátil del mercado ordinario de las bolsas de Bogotá (IBB),
Medellín(IBOMED) y Occidente(IBO), respectivamente. Refleja las fluctuaciones que por efectos de
oferta y demanda o por factores externos del mercado, sufren los precios de las acciones. Es el
instrumento más representativo, ágil y oportuno para evaluar la evolución y tendencia del mercado
accionario. Cualquier variación de su nivel es el fiel sinónimo del comportamiento de este segmento
del mercado, explicando con su aumento las tendencias alcistas en los precios de las acciones y, en
forma contraria, con su reducción la tendencia hacia la baja de los mismos
INFLACIÓN:
Mide el crecimiento del nivel general de precios de la economía. La inflación es calculada
mensualmente por el DANE sobre los precios de una canasta básica de bienes y servicios de consumo
para familias de ingresos medios y bajos. Con base en éstas se calcula un índice denominado Indice
de precios al Consumidor (IPC). La inflación corresponde a la variación periódica de ese índice.
INFORMACION PRIVILEGIADA (INSIDE INFORMATION):
Información relevante para el mercado de valores, que aún no ha sido publicada o informada al
público.
INGRESO PERCÁPITA:
Ingresos totales captados por todos los habitantes de un país determinado por el número de habitantes.
INGRESOS CORRIENTES DE LA BALANZA CAMBIARIA:
Ingresos relacionados directamente con las transacciones de bienes y servicios de la Balanza
Cambiaria. Los ingresos corrientes están compuestos por las exportaciones de bienes, o sea, los
reintegros de divisas por exportaciones de café, carbón, ferroníquel, petróleo y otros productos; por
las adquisiciones de oro por parte del Banco de la República; por las ventas de divisas que las
compañías que operan en el sector minero hacen al Banco de la República por conceptos diferentes a
la exportación de productos; y por la exportación de servicios por ejemplo, gastos de exportación,
servicios personales entre otros.
INGRESOS NO TRIBUTARIOS:
Ingresos percibidos por el Estado provenientes del cobro de tasas, contribuciones, rentas
contractuales, multas y por la venta de los bienes producidos por las empresas públicas. Los ingresos
no tributarios también hacen parte de los Ingresos Corrientes del Estado.
INGRESOS TRIBUTARIOS:
Ingresos percibido por el Estado, a través de impuestos. Los ingresos tributarios hacen parte de los
Ingresos Corrientes.
INMUNIZACION PERFECTA:
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Efecto que se logra cuando a través de una correcta diversificación del riesgo se conforma un
portafolio carente del mismo.
INSIDER TRADING:
Aprovechamiento de información privilegiada a fin de obtener para sí o para otros, ventajas de
cualquier tipo en el mercado público de valores. En Colombia, al igual que en las legislaciones de
otros países, esta actividad está tipificada como un delito.
INSCRIPCIÓN ANTICIPADA:
Consiste en solicitar la autorización de la oferta pública bajo esta modalidad. Así se permite efectuarla
en el momento en que el emisor lo considere más conveniente durante los dos años siguientes sin
requerir de más permisos. Con esta alternativa, sólo debe pagar el 30% del valor de los derechos de
inscripción en el Registro Nacional de Valores.
INSTITUCIONES INTERNACIONALES:
Organismos de alcance mundial que tienen fines específicos dentro de los mercados mundiales y
generalmente procuran por la estabilidad y transparencia en todas las operaciones internacionales.
Fondo Monetario Internacional, Banco Mundial y Corporación Financiera Internacional.
INSTRUMENTOS DE CORTO PLAZO:
Corresponden a los títulos de crédito emitidos con amortización total a menos de un año de plazo.
INSTRUMENTOS DE LARGO PLAZO:
Los emitidos con amortización total a más de un año.
INSTRUMENTOS DERIVADOS:
Son instrumentos financieros, generalmente contratos que estipulan que las partes se comprometen a
comprar o vender, en una fecha futura, un bien determinado que puede ser físico (commodities),
monedas e instrumentos financieros, a un valor que se fija en el momento de la negociación.
INTERÉS:
Es el costo que se paga a un tercero por utilizar recursos monetarios de su propiedad. Es la
remuneración por el uso del dinero.
INTERES MINORITARIO:
En estados financieros consolidados, es la parte del capital de la sociedad subordinada, en poder de
accionistas ajenos a la compañía controladora.
INTERÉS SIMPLE:
Ganancia del capital dado en préstamo durante todo un período dado.
INTERÉS COMPUESTO:
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Utilidad del capital invertido más la capitalización o Reinversión periódica de los intereses.
INTERMEDIACIÓN EN EL MERCADO DE VALORES.
Se refiere a la realización de operaciones que tengan por finalidad o efecto el acercamiento de
demandantes y oferentes para la adquisición o enajenación de valores inscritos en el Registro
Nacional de Valores e Intermediarios, sea que estas operaciones se realicen por cuenta propia o ajena,
en el mercado bursátil o en el mercado mostrador, primario o secundario.
INVENTARIOS:
Muestra las existencias acumuladas por productores y distribuidores e indica la presión que hay de la
demanda y de las ventas potenciales. Un aumento en los inventarios deja clara la necesidad de
disminuir la producción mientras éstos se acomodan de nuevo. Dicha cifra puede ser obtenida para un
sector específico o para la economía en general.
INVERSIÓN.
Es el flujo de producto de un período dado que se usa para mantener o incrementar el stock de capital
de la economía. El gasto de inversión trae como consecuencia un aumento en la capacidad productiva
futura de la economía. La inversión bruta es el nivel total de la inversión y la neta descuenta la
depreciación del capital. Esta última denota la parte de la inversión que aumenta el stock de capital.
En teoría económica el ahorro macroeconómico es igual a la inversión.
INVERSION BRUTA.
Comprende las sumas de las inversiones correspondientes a los activos fijos (nuevos, usados y
fabricados para su propio uso), las ventas de bienes similares y la revaluación.
INVERSIÓN EXTRANJERA DE PORTAFOLIO (O INDIRECTA):
Aquella inversión que hacen agentes de una economía en bonos, acciones y otras participaciones que
no constituyen inversión extranjera directa ni reservas internacionales.
INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA.
La define el FMI como "la inversión cuyo objeto sea adquirir una participación permanente y efectiva
en la dirección de una empresa en una economía que no sea la del inversionista." La inversión debe
contemplar los cambios en la participación efectiva en el capital de las empresas, incluidas las
utilidades que se reinvierten.
INVERSIONISTA:
Es quien coloca su dinero en un título valor o alguna alternativa que le genere un rendimiento futuro,
ya sea una persona o una sociedad.
INVERSIONISTA INSTITUCIONAL:
Instituciones con gran capacidad de inversión que intervienen en el mercado de valores tales como los
bancos, fondos mutuos o de pensiones, compañías de seguros, entre otras.
J
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JOINT VENTURE:
Agrupación temporal de empresas que se juntan para desarrollar un proyecto o una nueva compañía y
donde se comparten las inversiones y utilidades.
JUNK BOND:
Literalmente "bono basura". Estas obligaciones de alto riesgo y alto rendimiento (alta nivel de interés)
son emitidas por sociedades consideradas malas prestamistas. "Nervio de guerra" entre los raiders,
permiten "levantar" rápidamente sumas de dinero importantísimas para la financiación de O.P.A.
hostiles. A continuación son reembolsadas por la venta de los activos de una empresa.
K
Kahneman, Daniel
Daniel Kahneman nació en Tel Aviv en 1934, estuvo en Francia durante la guerra y volvió a Israel en
1946. Fue educado en la Universidad Hebrea de Jerusalén (Licenciado en Psicología y Matemáticas,
1954) y su doctorado en Psicología es de Berkeley (1961). Sirvió a la armada de Israel y estableció un
sistema para entrevistar reclutas.
♦ Biografía
Kahneman trabajó en la Universidad Hebrea, en la Universidad de Columbia Británica, en Berkeley y
actualmente trabaja en Princeton.
Kahneman trabajó en diversas áreas de la Psicología, incluyendo la visión, atención, psicofisiología,
la valuación de bienes públicos, aplicación del razonamiento psicológico a la puesta de castigos, y el
estudio del bienestar. Su trabajo mas significante fue hecho en inusual colaboración estrecha con
Amos Tversky, en el cual desarrollan algunos desafíos a la validez descriptiva de las asunciones
racionales, y analizan psicológicamente un número significante de hechos de juicio y elección. Bajo la
influencia de otro amigo, Richard Thaler, Kahneman se ha volcado recientemente al emergente
campo de la economía comportamental.
Daniel Kahneman obtuvo el premio Nobel de Economía en el 2002, junto a Vernon Smith. Las
contribuciones más importantes de Kahneman, según el Banco Nacional de Suecia, "se refieren a la
toma de decisiones en situaciones de incertidumbre, mostrando cómo la decisión de los individuos
puede en forma sistemática apartarse de las predicciones de la teoría económica tradicional".
Kahneman "demostró que frente a la incertidumbre, las decisiones de las personas pueden variar
sistemáticamente de las predicciones efectuadas según las teorías tradicionales. Y que se privilegia no
perder a arriesgar ganar, o ir sobre seguro antes que apostar a algo probable".
KEYNESIANISMO:
Política económica donde el gobierno interviene su economía en momentos de recesión, aumentando
el gasto público y estimulando la demanda agregada, aunque ello implique un incremento del déficit
fiscal.
Keynes, John Maynard
Economista británico. Keynes cursó sus estudios secundarios en Eton, para posteriormente graduarse
en matemáticas y economía en el King's College de Cambridge, donde fue discípulo de Marshall y
56
Pigou. En esta universidad entabló amistad con escritores y artistas del denominado grupo de
Bloomsbury.
Terminados los estudios, en 1905 ingresó en la Oficina de Asuntos Indios. Tras permanecer en el país
asiático hasta 1908, de regreso en Cambridge se dedicó la docencia hasta 1915, cuando, ya iniciada la
Primera Guerra Mundial, entró a trabajar en el Tesoro. Fue asesor económico del primer ministro
británico Lloyd George en la conferencia de paz de Versalles, en la que no fueron atendidas sus
recomendaciones de disminuir las reparaciones de guerra alemanas para lograr así una rápida
recuperación de la economía de los vencidos. Expuso sus desavenencias sobre este tema en "Las
consecuencias económicas de la paz" (1919), obra en la que mostraba también su oposición al retorno
al patrón oro.
En 1930 publicó Tratado sobre el dinero, donde avanzó algunas de las ideas que expondría en obras
posteriores. Durante la Gran Depresión mostró su preocupación por el paro permanente de los
trabajadores británicos. En 1936 apareció su monumental Teoría general de la ocupación, el interés y
el dinero, obra revolucionaria en la que atacó el mecanismo de ajuste automático del desempleo
mediante el descenso de los salarios reales que se encontraba en la base de las teorías clásicas y
neoclásicas sobre el mercado de trabajo. Por el contrario, Keynes sostuvo que el equilibrio económico
no tenía necesariamente por qué conllevar una situación de pleno empleo. El modelo keynesiano
partía de considerar la renta nacional como dependiente de la demanda efectiva (en términos
agregados), concepto que recogió de Malthus. En consecuencia, la renta pasaba a depender de los
componentes de dicha demanda, a saber: el consumo y la inversión. A su vez, el primero estaba
determinado por la propensión marginal al consumo (o parte de la renta personal que se destina al
mismo), mientras que la segunda estaba influenciada por la propensión a invertir, el multiplicador de
la inversión y la relación entre la eficiencia marginal del capital y el tipo de interés. El tipo de interés
adquiría el valor de equilibrio entre la preferencia por la liquidez y la cantidad de dinero en
circulación. Cuanto más alta fuera la diferencia entre eficiencia marginal del capital y el tipo de
interés, mayor sería la propensión a invertir.
La relación entre la economía monetaria y la real vendría de la mano del mismo tipo de interés, ya
que, por medio de la preferencia por la liquidez, dependería el comportamiento del ahorro, y, en
consecuencia, de su variable complementaria: la propensión al consumo. De este modelo se
desprendía pues, como medidas para la disminución del paro permanente involuntario, la adopción de
una serie de políticas económicas intervencionistas, a saber: aumento de la creación de dinero, lo que
redundaría en un descenso del tipo de interés; aumento del gasto público, especialmente en inversión
en infraestructuras, con el fin de potenciar la demanda efectiva; una activa redistribución de la renta y,
por último, una política comercial proteccionista, para defender los empleos de las industrias
nacionales. En todos estos aspectos, las teorías económicas keynesianas se convirtieron en el nuevo
paradigma que deberían seguir los gobiernos occidentales tras la posguerra, y pueden considerarse
como las bases del moderno Estado del Bienestar.
En 1944, Keynes participó en la conferencia de Bretton Woods, en la que presentó el plan británico,
de carácter fuertemente expansivo, que no fue adoptado en aras del Plan White, auspiciado por
Estados Unidos, partidario de la vuelta al patrón oro.
L
LAISSEZ FAIRE:
Término utilizado para referirse a la no intervención del Estado en la economía.
LASALLE, FERDINAND DE (1825−1864)
57
Nacido en el seno de una familia aristócrata judía de Silesia, fue caracterizado como "individualista,
brillante y emprendedor". Trabajo con Marx y Engels en la "nueva gaceta Renana" en Colonia, y
ayudo a Marx desde Berlín financiera y editorialmente a salir de la cárcel, cuando estuvo preso por
revolucionario. Sin embargo las relaciones entre Lasalle y Marx no fueron buenas, sobre todo del lado
de Marx. Escribió un libro titulado "El sistema de los derechos adquiridos", donde expresa su filosofía
política con un marcado tinte de idealismo Hegeliano al tratar de explicar la producción de bienes y
las diferentes formas de distribuir la propiedad.
En 1863 fundo la Allgemeine Deutsche Arbeiterverein (Unión General Alemana de Trabajadores) y
con ella una tendencia socialista llamada "socialdemocracia". Luego en 1875 durante el congreso de
Gotha la Unión General Alemana de trabajadores se unió a otro grupo formado por partidarios de
Marx, dicha unión se llamo Partido Socialdemócrata de Trabajadores; que en 1891, luego del
congreso de Erfurt, paso a llamarse Partido Socialdemócrata Alemán. Lasalle murió al batirse a duelo
por una condesa en 1864.
♦ Pensamiento y propuesta de Lasalle:
Lasalle critico al capitalismo, centrándose en torno a la ley de hierro del salario (tema ya tratado por
los fisiócratas, Ricardo, Malthus y Rodbertus) que dice que "el aumento en la productividad del
trabajo no redunda en beneficio de los trabajadores, sino en beneficio de los receptores de beneficios
y de renta". Además "si suben los salarios, aumenta la población, con lo que se vuelve de nuevo al
mero nivel de subsistencia, y a los salarios mínimos otra vez". Los ataques de Lasalle al capitalismo y
la propiedad privada se basaron en la creencia que la humanidad estaba regida por oportunidades
fuera de control del individuo, por lo que se hacia necesario que el estado tomase a su cargo la
producción y distribución a favor del bienestar social. Como propuesta Lasalle promovía el dominio
del estado por el proletariado, mediante los votos de estos (vía democracia); ya que Lasalle "confiaba
en el poder omnímodo del estado" para llevar adelante las reformas necesarias, para encaminar a toda
la sociedad hacia el socialismo.
La política de Lasalle difería de la política de Marx en la táctica revolucionaria a seguir, en la que
Lasalle proponía el sufragio universal, aunque ayudo a Bismarck a unificar Alemania por la fuerza,
siendo a la vez esta el punto más álgido de la discusión con Marx.
LEASING:
Operación de arrendamiento financiero que consiste en la adquisición de una mercancía, a petición de
su cliente, por parte de una sociedad especializada. Posteriormente, dicha sociedad entrega en
arrendamiento la mercancía al cliente con opción de compra al vencimiento del contrato.
LEVERAGE FINANCIERO TOTAL:
Trata de establecer la relación existente entre los compromisos financieros y el patrimonio de la
empresa.
LEVERAGE TOTAL:
Este indicador mide el grado de compromiso del patrimonio de los socios o accionistas para los
acreedores de la empresa.
LEY:
Es una declaración de la voluntad soberana, dictada por el Congreso de la República, por medio de la
cual se ordena, permite o prohibe una cosa. Debe ser sancionada por el Presidente de la República.
58
LEY DE CIRCULACION:
Mecanismo o forma a través de la cual se transfiere la propiedad de un título valor. Hay tres formas:
• Al portador: con la sola entrega.
• A la orden: mediante endoso y entrega. 3.Nominativa: endoso, entrega e inscripción ante el emisor
Ley de Gresham
Dice que una moneda "mala" reemplaza una "buena". Puesto que todos preferimos retener el dinero
"bueno", gastamos el "malo" primero. Se puede verlo con billetes sucios que circulan con una
velocidad mucho mayor que los nuevos y limpios. En consecuencia, una moneda que pierda valor,
reemplazaría la "buena" en los negocios en un proceso automático.
LIBOR (LONDON INTERBANK OFFERRED RATE):
Tasa de interés utilizada en las operaciones interbancarias realizadas dentro del sistema financiero de
Inglaterra.
LIQUIDEZ:
Mayor o menor facilidad con que se redime, negocia o se convierte en efectivo un título valor en
cualquier momento, de acuerdo con el volumen y frecuencia con que se transe en bolsa.
LIQUIDEZ BURSATIL:
Término que hace referencia al mercado en general o a alguna acción específica. Cuando se trata de
este último caso, indica la facilidad que en un momento dado se tendrá para comprar o vender
determinada acción. El título de una empresa que mantenga un alto volumen de negociación
accionaria por jornada, en relación con su número total de acciones, tendrá una alta liquidez.
LIQUIDEZ PRIMARIA:
Posibilidad de redimir la inversión en un título valor ante la entidad emisora del mismo.
LIBOR (LONDON INTERBANK OFFERED RATE):
Tasa interbancaria en Eurodólares. Es el promedio de las tasas interbancarias ofrecidas por los
depósitos en dólares en los cinco mayores bancos de Londres.
LIQUIDEZ:
Es la mayor o menor facilidad que tiene el tenedor de un título o un activo para transformarlo en
dinero en cualquier momento.
LIQUIDEZ PRIMARIA:
Posibilidad de redimir la inversión en la entidad emisora y/o fideicomisario, antes del vencimiento del
título.
LIQUIDEZ SECUNDARIA:
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Posibilidad de transformar o vender la inversión o título en el mercado secundario de la Bolsa, donde
es adquirido por un nuevo inversionista.
M
M1 (Oferta Monetaria):
Corresponde a los medios de pago, es decir el efectivo en poder del público, los depósitos en cuenta
corriente y los depósitos transferibles mediante cheques.
M2 (oferta Monetaria ampliada):
Incluye los medios de pago (M1) más los depósitos que devengan intereses, pequeños depósitos a
plazo, acuerdos de recompra día a día, es decir los cuasidineros.
M3:
Involucra el M2 más los depósitos a plazo y los acuerdos de recompra a plazo.
MACROECONOMÍA
La macroeconomía estudia el comportamiento de variables económicas agregadas, es decir, aquellas
variables que se forman con otras variables. Por ejemplo, la producción agregada de un país se forma
con la producción de todas las empresas, familias, individuos y el sector público de ese país. Otras
variables usuales en el estudio macroeconómico son la inflación y el desempleo. Se considera a John
Maynard Keynes como el mayor contribuyente al análisis macroeconómico.
MARGEN BRUTO:
Indicador de rentabilidad que se define como la utilidad bruta sobre las ventas netas, y nos expresa el
porcentaje determinado de utilidad bruta (Ventas Netas− Costos de Ventas) que se está generando por
cada peso vendido.
MARGEN DE INTERMEDIACIÓN:
Diferencia entre las tasas de captación y colocación del sistema financiero.
MARGEN NETO:
Indicador de rentabilidad que se define como la utilidad neta sobre las ventas netas. La utilidad neta es
igual a las ventas netas menos el costo de ventas, menos los gastos operacionales, menos la provisión
para impuesto de Renta, más otros ingresos menos otros gastos. Esta razón por sí sola no refleja la
rentabilidad del negocio.
MARGEN OPERACIONAL:
Indicador de rentabilidad que se define como la utilidad operacional sobre las ventas netas y nos
indica, si el negocio es o no lucrativo, en si mismo, independientemente de la forma como ha sido
financiado.
MARGEN O SPREAD:
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Diferencia entre el precio de demanda y el de oferta en la cotización de un instrumento, divisa o título.
Adicionalmente, este término se usa para indicar la diferencia en el rendimiento entre dos títulos.
MARKET−MAKERS:
Creadores de mercado. Están encargados de anunciar permanentemente los precios por los que están
dispuestas a comprar o a vender cierta cantidad de títulos.
MARTILLO O REMATE PÚBLICO DE VALORES:
Mecanismo bursátil para la realización de subastas públicas de paquetes de títulos valores, el cual
garantiza la libre concurrencia del mercado y la adecuada formación de precios, mediante la
aplicación de un procedimiento especial de puja.
MARTINGALA:
Término frecuentemente utilizado en el diseño y ejecución de política económica. Este término es
rescatado del mundo de los apostadores, y se define como un artificio cualquiera con el que se
pretenda dominar lo desconocido. Por ejemplo, apostar dos veces rojo y una negro, o retirarse de un
juego luego de haber ganado dos partidas de cada tres.
MATRIZ:
Sociedad que ostenta el control o dominio o poder de decisión sobre otra llamada subordinada.
MECANISMOS DE COBERTURA:
En las titularizaciones de activos generadores de flujos de fondos, se deben incorporar mecanismos de
seguridad o apoyo crediticio que cubran por lo menos una vez y media el índice de siniestralidad o
coeficiente de desviación del flujo de caja.
MECANISMOS EXTERNOS DE COBERTURA:
Son aquellos que requieren la participación de un agente externo al proceso de titularización. Los
mecanismos externos de cobertura contemplados en la normatividad vigente son:
♦ Avales o garantías conferidos por instituciones financieras y aseguradoras, en los casos en
que procedan conforme a las disposiciones de la autoridad competente
♦ Seguro de crédito.
♦ Depósitos de dinero a que se refiere el artículo 1173 del Código de Comercio.
♦ Contratos irrevocables de fiducia mercantil de garantía en los cuales el patrimonio autónomo
a cuyo cargo se emiten los títulos tenga la calidad de beneficiario.
MECANISMOS INTERNOS DE COBERTURA.:
Son aquellos que hacen parte de la estructuración misma del proceso de titularización y no requieren
de un agente externo.
MERCADO DE ACCIONES:
Segmento del mercado de capitales donde se realizan las operaciones de compra y venta de acciones,
otorgando liquidez a los valores emitidos en el mercado primario.
61
MERCADO DE DIVISAS:
Aquel que permite a la banca comprar y vender billetes y monedas extranjeras (divisas), sea para
cubrir las operaciones comerciales o para fines especulativos de financiación, garantía e inversiones
internacionales.
MERCADO DE FUTUROS:
Donde se compran y venden contratos de mercancías o valores en los que se hace uso de una promesa
con alguna fecha futura a precios prefijados en la negociación. Dichos contratos a futuro, que
permiten disminuir el riesgo de fluctuaciones de los precios en el corto plazo, pueden ser fijos o
estandarizados por unidades de cantidad, requisitos de calidad, fecha de vencimiento u otras
características.
MERCADO DE OPCIONES:
Donde se negocian derechos de compra o venta de una materia prima o un producto financiero en un
plazo determinado y a un precio fijo.
MERCADO DE CAPITALES:
Es el conjunto de mecanismos a disposición de una economía para cumplir la función básica de la
asignación y distribución, en el tiempo y en el espacio, de los recursos de capital, los riesgos, el
control y la información asociados con el proceso de transferencia del ahorro a la inversión.
MERCADO INTERBANCARIO:
Aquel que permite un flujo de fondos entre los bancos, pues mientras unos tienen excedentes de
encaje, otros, así tengan la capacidad de colocación, no captan lo suficiente.
MERCADO FINANCIERO:
Es el conjunto de instituciones y mecanismos utilizados para la transferencia de recursos entre agentes
económicos. En el Mercado Financiero se efectúan transacciones con títulos de corto, medio y largo
plazo, generalmente destinados para el financiamiento de capital de trabajo permanente o de capital
fijo de las empresas, del gobierno y sus entes descentralizadas.
MERCADO MONETARIO:
Corresponde a la oferta y la demanda de activos financieros de corto periodo de vencimiento.
MERCADO OFRECIDO
Aquel en el cual la oferta de títulos prevalece sobre la demanda y como consecuencia se presenta una
tendencia a la baja en los precios.
MERCADO PRIMARIO:
Se habla de mercado primario para referirse a la colocación de títulos que se emiten o salen por
primera vez al mercado. A éste recurren las empresas y los inversionistas, para obtener recursos y
para realizar sus inversiones, respectivamente.
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MERCADO PÚBLICO DE VALORES:
Conforman el mercado público de valores la emisión, suscripción, intermediación y negociación de
los documentos emitidos en serie o en masa, respecto de los cuales se realice oferta pública, que
otorguen a sus titulares derechos de crédito, de participación y de tradición o representativos de
mercancías.
MERCADO SECUNDARIO:
Se refiere a la compra y venta de valores ya emitidos y en circulación. Proporciona liquidez a los
propietarios de títulos. Se realiza entre inversionistas.
MERCADO SOBRE EL MOSTRADOR (OTC):
Mercado donde se negocian títulos valores de compañías que no tienen la capacidad (nivel de
utilidades y cantidad de acciones) para ser negociados en una bolsa de valores. Por tanto, en un
mecanismo que funciona paralelo a la bolsa y es mucho más flexible en cuanto a la negociación de
títulos valores se refiere. En este mercado, las negociaciones con títulos de renta fija son realizadas
entre sí por los intermediarios, sin acudir a las bolsas de valores.
MESA DE DINERO:
Labor de intermediación y actividad financiera que contribuye a solucionar los problemas temporales
de liquidez a empresas del sector real y financiero, donde los corredores establecen los contactos con
los demandantes y oferentes de dinero, pero no participan en la operación.
METODO DE INTEGRACION GLOBAL:
En consolidación de estados financieros, es el proceso mediante el cual se incorporan en los estados
financieros de la matriz o controlante, la totalidad de los activos, pasivos, patrimonio y resultados de
las sociedades subordinadas, previa eliminación, en la matriz o controlante, de la inversión efectuada
por ella en el patrimonio de la subordinada, así como de las operaciones recíprocas.
METODO DE INTEGRACION PROPORCIONAL:
En consolidación de estados financieros, es el proceso mediante el cual se incorporan en los estados
financieros de la matriz o controlante, el porcentaje de los activos, pasivos, patrimonio y resultados de
las sociedades subordinadas, que corresponda a la proporción en que participa la matriz o controlante,
previa eliminación, en la matriz o controlante, de la inversión efectuada por ella en el
patrimonio de la subordinada, así como de las operaciones recíprocas.
MÉTODO DE PARTICIPACIÓN:
Procedimiento aplicado para la contabilización de inversiones en acciones por parte de una matriz o
controlador en sus sociedades subordinadas.
MICROECONOMÍA:
La microeconomía, en cambio, estudia el comportamiento de unidades económicas individuales,
como pueden ser individuos, familias, empresas y los mercados en los cuales ellos operan.. Por esto
que también se la suele definir como la ciencia que estudia la asignación de los recursos escasos entre
63
finalidades alternativas. La teoría microeconómica utiliza modelos formales que intentan explicar y
predecir, utilizando supuestos simplificadores, el comportamiento de los consumidores y productores.
En general el análisis microeconómico se asocia con la teoría de precios y sus derivaciones. Se
considera que el mayor contribuyente al análisis microeconómico ha sido Marshall.
MOMENTUM:
Mecanismo técnico utilizado para obtener una evidencia clara sobre la tendencia actual del mercado.
Este análisis, que puede aplicarse a cualquier índice, tiene una perspectiva de largo plazo y ayuda a
eliminar las distorsiones de corto plazo.
MULTIPLICADOR MONETARIO:
Diferencia entre la base monetaria y la oferta monetaria, explicada por el proceso de creación de
dinero dentro del sistema bancario. Este proceso no es más que la capacidad adicional de préstamos
que reciben los bancos por las consignaciones de los individuos, que se traduce en un aumento de la
liquidez de la economía.
N
NATIONAL ASSOCIATION OF SECURITIES DEALERS AUTOMATED QUOTATION
(NASDAQ):
Bolsa Electrónica Norteamericana.
NEW YORK STOCK EXCHANGE (NYSE):
Bolsa de New York.
NEGOCIACIÓN:
Proceso en el cual dos agentes económicos intentan obtener provecho de una situación económica
pero al mismo tiempo deben establecer acuerdos sobre sus respectivas posiciones finales en el
proceso, de manera que ambos agentes puedan obtener el mayor provecho posible.
O
OFERTA.
Cantidad de mercancías que pueden ser vendidas a los diferentes precios del mercado por un
individuo o por el conjunto de individuos de la sociedad.
OFERTA BURSATIL.
Conjunto de títulos valores disponibles para venderlos en el mercado bursátil.
OFERTA PÚBLICA.
Es la manifestación dirigida a personas no determinadas o a cien o más personas determinadas, con el
fin de suscribir, enajenar o adquirir documentos emitidos en serie o en masa, que otorguen a sus
titulares derechos de crédito de participación y de tradición o representativo de mercancías. No se
considera pública la oferta de Bonos Obligatoriamente Convertibles en acciones que este dirigida a
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los accionistas de la sociedad emisora, siempre que sean menos de quinientos (500) los destinatarios
de la misma.
OFERTA PUBLICA DE ADQUISICIÓN (OPA):
Cuando un individuo o una sociedad pretende adquirir una participación importante en el capital de
una sociedad con acciones inscritas en bolsa debe ofrecer comprarle a todos los accionistas de la
mencionada sociedad. Lo anterior implica sujetarse a todos los requisitos normativos de divulgación y
condiciones específicas.
OFERTA PÚBLICA DE INTERCAMBIO (OPI).
Es una oferta pública de adquisición en la que se ofrecen otros títulos valores como pago de las
acciones objeto de OPA.
OFFSHORE.
Cuentas, operaciones o negociaciones en el extranjero.
ORGANIZACIÓN INTERNACIONAL DE COMISIONES DE VALORES (OICV).
Asociación mundial que agrupa a más de 134 organismos regulatorios, (comisiones o
superintendencias), de mercados de valores, cuyo objetivo es el de promover altos estándares en la
regulación para mantener mercados eficientes e intercambiar información sobre las experiencias en el
desarrollo de los mercados locales de los países miembros, para proporcionar ayuda mutua a los
mismos. La Superintendencia de Valores de Colombia es actualmente miembro de esta organización.
OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO (OMAS):
Principal instrumento que tiene el Banco de la República para aumentar o disminuir la cantidad de
dinero en la economía. Cuando es necesario aumentar la liquidez, el Banco de la República compra
títulos o papeles financieros en el mercado, inyectando dinero a la economía; por el contrario, cuando
el Banco quiere disminuir la liquidez, vende títulos y por lo tanto recoge dinero del mercado.
OMAS DE CONTRACCIÓN O REPOS EN REVERSA.
Operaciones que se hacen para disminuir la cantidad de dinero. En estos casos el Banco de la
República interviene vendiendo títulos para reducir la cantidad de dinero que sea necesaria. Hay dos
formas para realizar esta intervención: Operaciones transitorias: Venta temporal de papeles
financieros que tiene vigencia durante un determinado período de tiempo. Se habla de una venta
temporal con pacto de recompra, porque al cabo del período establecido, el Banco de la República
debe comprar de nuevo los títulos a las entidades a las cuales se los vendió. Operaciones Permanentes.
Cuando la venta de títulos de deuda pública es definitiva.
OPCIÓN.
En el mercado a plazo, el derecho de comprar (call) o de vender (put), en un tiempo estipulado y a
precio fijo, una materia prima o un producto financiero. El derecho que tiene el comprador de la
opción se ejerce a su discreción, mientras que para el emisor existe una obligación contingente hasta
la expiración de la opción.
OPCIÓN DE COMPRA (Call)
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Es una Operación con Derivado por virtud de la cual la Parte que la adquiere, obtiene el derecho de
comprar el subyacente en una fecha y a un precio determinados y, a su vez, la parte que la vende
queda obligada a vender tal subyacente. En las Opciones americanas, el comprador de la Opción la
puede ejercer en cualquier momento, antes y en la fecha de cumplimiento.
OPCIÓN DE VENTA (Put)
Es una Operación con Derivado por virtud de la cual la Parte que la adquiere, obtiene el derecho de
vender el subyacente en una fecha y a un precio determinados y, a su vez, la parte que la vende queda
obligada a comprar tal subyacente. En las Opciones americanas, el vendedor de la Opción la puede
ejercer en cualquier momento, antes y en la fecha de cumplimiento.
OMAS DE EXPANSIÓN O REPOS:
Se denominan así cuando la operación se hace para aumentar la cantidad de dinero. En estos casos el
Banco de la República interviene comprando títulos para inyectar la cantidad de dinero que sea
necesaria. Hay dos formas para realizar esta intervención: Operaciones transitorias: corresponde a la
compra temporal de papeles financieros. Esta compra tiene vigencia durante un determinado período
de tiempo (un día, siete, etc.). Se habla de una compra temporal con pacto de reventa, porque al cabo
del período establecido, el Banco de la República debe vender de nuevo los títulos a las entidades a
las cuales se los compró. Operaciones permanentes: Compra definitiva de títulos de deuda pública. La
liquidez queda en poder del público de manera permanente.
OPERACIÓN DE CONTADO.
Es la operación de bolsa cuyo cumplimiento tiene un plazo máximo de tres (3) días hábiles después de
celebrada.
OPERACIONES A PLAZO.
Es la operación en la que al celebrarse se pacta un cumplimiento en una fecha posterior a la que
correspondería si se hubiese pactado de contado, pero no después de 365 días calendario. Pueden ser
de cumplimiento efectivo, ( se entregan los valores), o de cumplimiento financiero ( solo se entrega el
diferencial de precios).
OPERACION CONVENIDA.
Es una operación en la cual el comisionista vendedor y el comprador acuerdan un precio de
intercambio del activo, sin que se presente puja.
OPERACION CRUZADA.
Operación en la cual el comisionista actúa a un mismo tiempo como comprador y vendedor del activo
en cuestión.
OPERACIONES RECíPROCAS.
En consolidación de estados financieros y aplicación del método de participación, son todas aquellas
transacciones o negociaciones realizadas entre empresas que conforman un mismo grupo empresarial.
OPTIMIZACIÓN:
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Obtener el mejor valor posible para un indicador determinado.
ORDEN.
Instrucción dada por un cliente a la Sociedad Comisionista para la ejecución de una compra o una
venta de valores.
ORDEN CON LÍMITE.
Es aquella orden impartida por un cliente a una sociedad comisionista de bolsa, en la cual se
especifica el precio mínimo y máximo, según se trate de una orden de venta o de compra, al cual
puede ser ejecutada, pudiendo mejorarse el precio.
ORDEN CONDICIONADA.
Es aquella orden impartida por un cliente a una sociedad comisionista de bolsa, en la cual se indica
que debe ser ejecutada una vez el mercado haya alcanzado un determinado precio.
ORDEN DE MERCADO
Es aquella orden impartida por un cliente a una sociedad comisionista de bolsa, que tiene que ser
atendida lo más rápidamente posible al mejor precio que se obtenga en el mercado.
ORIGINADOR.
Es quien transfiere los bienes o activos base del proceso de titularización. Puede ser cualquier persona
natural o jurídica, nacional o extranjera. El originador no se requiere para los casos de titularizaciones
estructuradas a partir de fondos.
OVERNIGHT.
Término que se refiere a las colocaciones o captaciones efectuadas en el mercado interbancario
venezolano por un plazo máximo de 24 horas.
ROBERT OWEN (1771−1858)
Nació en el seno de una familia pobre en el norte de Gales, se auto educo con los libros del patrón
para quien trabajaba, fue contramaestre en una fabrica de hilados en Manchester y de la cual se
convirtió en copropietario de la factoría. Alcanzo la fama y a la fortuna antes de los treinta años (por
las maquinas de hilar). En 1800 asumió la dirección de la fabrica New Lamark en Escocia, luego de
haberla comprado con otros socios, y cuya dirección aplico las teorías sociales a la cual profesaba,
logrando un éxito económico y social. Los socios de Owen no satisfecho por sus practicas lo
separaron de la dirección.
En 1813 publico una obra titulada "Ensayos sobre la formación del capital humano" y en 1821
publico un libro titulado "Sistema social" y en la que atacaba al individualismo de los economistas
liberales, ya que la libre competencia era en realidad una justificación a la guerra económica y la
explotación de los obreros. Partió al estado norteamericano de Indiana donde fundo una colonia
llamada "Nueva Armonía", la cual trataba de ser una realización de la sociedad ideal de Owen, pero
sin embargo no lo logro. Hacia 1833 presidio un basto movimiento obrero sindicalista y
cooperativista, fundando así lo que hoy seria los sindicatos actuales. Esta organización se enfrento con
la represión gubernamental y desapareció con el surgimiento del movimiento Cartista.
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♦ Pensamiento, propuestas y realizaciones de Owen:
Durante su vida se preocupo por aquellos sectores de la población a la que probablemente se sentía
identificado, ya que en definitiva había nacido, crecido, experimentado hechos similares a dichos
estratos de la población y probablemente compartía un sistema de valores y normas, una percepción
de la realidad similar a dichos estratos. Es por lo anterior lo que probablemente lo llevo a prestar
atención sobre la situación del trabajador, desafiando opiniones sociales predominantes como que "la
pobreza era la consecuencias justa de los pecados de la clase trabajadora". Owen manifestaba que no
creía que el sufrimiento de los trabajadores fuese una condición necesaria para la acumulación de la
riqueza, además afirmaba que una fuerza de trabajo satisfecha seria una fuerza de trabajo eficiente y
que se podría transformar la realidad por las manos del hombre.
Owen profesaba como único precepto el de "mejorad el entorno social de un hombre, mejorareis al
hombre"; ya que el carácter humano es la consecuencia directa de las circunstancias en que nace, vive
y trabaja el hombre; por lo que se puede lograr la transformación del carácter humano a través de una
nueva organización de su medio ambiente.
Como ya se nombro en párrafos anteriores Owen aprovecho la dirección de New Lamark para usarlo
como campo de prueba para las teorías sociales, en un lugar donde la fuerza de trabajo era conocida
como muy inmoral debido al alcoholismo y otros vicios y hábitos. Owen realizo una serie de
transformaciones como la reducción del trabajo de los niños y dedicar tiempo a su educación, mejorar
las condiciones de vivienda de los trabajadores, abrir tiendas baratas, imponer un sistema de
promoción en la fabrica basado en la buena conducta de los trabajadores e instalar guarderías
infantiles y escuelas. Owen proponía o defendía el papel de un gobierno activo para la obtención de
un sistema nacional de educación, brindar ayudas a los parados e introducir leyes de reformas en el
trabajo de las fabricas.
P
PAPEL COMERCIAL.
Son pagarés ofrecidos públicamente en el mercado de valores y emitidos por sociedades anónimas,
limitadas y entidades públicas, no sujetos a inspección y vigilancia de la Superintendencia Bancaria.
Su vencimiento no puede ser inferior a 15 días ni superior a 9 meses. La rentabilidad la determina el
emisor de acuerdo con las condiciones del mercado.
PAPELES CON DESCUENTO.
Títulos valores representativos de deuda, que no generan interés. Su rendimiento se obtiene de la
diferencia entre su valor de adquisición y su valor nominal.
PAPELES DE RENTA VARIABLE.
Títulos valores que por sus características solo permiten conocer la rentabilidad de la inversión en el
momento de su redención, dependiendo del desempeño de la entidad emisora entre otras. Ejemplo:
Acciones.
PASIVO.
Representa las obligaciones totales de la empresa, en el corto plazo o el largo plazo, cuyos
beneficiarios son por lo general personas o entidades diferentes a los dueños de la empresa.
(Ocasionalmente existen pasivos con los socios o accionistas de la compañía). Encajan dentro de esta
definición las obligaciones bancarias, las obligaciones con proveedores, las cuentas por pagar, etc.
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PATRIMONIO.
Es el valor líquido del total de los bienes de una persona o una empresa. Contablemente es la
diferencia entre los activos de una persona, sea natural o jurídica, y los pasivos contraidos con
terceros. Equivale a la riqueza neta de la Sociedad.
PATRIMONIO TÉCNICO.
Suma de algunas partidas que componen el patrimonio contable de una sociedad, con base en su
mayor o menor grado de realización ante situaciones financieras difíciles de la entidad. Sirve para
efectos de vigilancia y control de la solvencia patrimonial de entidades financieras e intermediarios de
valores.
PIB PER CÁPITA.
Valor total de la producción corriente de bienes y servicios finales dentro del territorio nacional
durante un cierto período de tiempo, dividido por el valor de la población total. El producto per cápita
es un promedio alrededor del cual pueden encontrarse más o menos dispersos los ingresos de los
habitantes. Además, es una medida de actividad económica que se eleva si el PIB crece más
rápidamente que la población total.
PIB p.c. = (PIB/PT).
PIB REAL (PRODUCTO INTERNO BRUTO REAL).
Mide la actividad económica de un país a precios constantes, es decir que revela los cambios en la
producción económica una vez realizados los ajustes por inflación.
Proudhon
♦ Pierre Joseph (1809−1865)
Proudhon nació en el seno de una familia de artesanos que logro cierta holgura económica con la
explotación de un pequeño comercio, haciéndose posteriormente en propietarios de varias parcelas de
tierra. De niño trabajo como pastor de bueyes hasta que una bolsa de estudios lo hace ingresar en el
colegio real de Besa?on. Obtiene un oficio de tipsgrafo. Aprehende el hebreo y estudia la Biblia, para
atacar con mas elementos a la religión (según algunos de sus biógrafos). Posteriormente obtiene de la
academia de Besa?on la pensión Suard.
Se instala en París donde colabora con una enciclopedia católica, en donde trabaja en el estudio de las
lenguas y de la economía política. En 1840 publica un ataque contra la propiedad privada titulada
"Qu' est−ce que est la propieté?", donde le sirvió para adquirir notoriedad y acusaciones de
conspiración contra el estado, pero de la cual fue absuelto. Luego en 1846 publica la "Philosopie de la
misére". Con Proudhon al nivel de la propia teoría empieza a divergir el anarquismo con el
socialismo.
En 1848 es elegido diputado y posteriormente es condenado a tres años de prisión por una serie de
artículos contra Luis Napoleón Bonaparte. Mientras cumple su condena se casa. Luego en 1858
publica su obra esencial acerca de la justicia en la revolución y en el Iglesia, por lo cual fue procesado
por ultraje a la religión y a la moral, escapando por consiguiente a Bruselas. Vuelve a París en 1863,
donde muere dos años después.
♦ Pensamiento y propuestas de Proudhon:
69
Para Proudhon el contrato de trabajo libre establece el salario según la importancia del servicio
prestado; luego si se produce explotación es porque el trabajo en conjunto con otros obreros es más
productivo que el de esos mismos obreros trabajando aisladamente; lo que logra el empresario es el
valor del trabajo en conjunto, mientras que paga al trabajador un salario determinado por la
productividad individual; de modo que el beneficio es la plusvalía o "surplus" dada por los diversos
trabajos; por lo que la explotación es un fenómeno necesario. En la tesis "la propiedad es un robo" el
autor afirma que incluir la propiedad como un derecho natural seria una contradicción porque el
propietario se atribuye unas riquezas que por origen natural deberían seguir siendo comunes, pues
Dios hizo la tierra y de él es la tierra. La propiedad llegaría a destruir la libertad y la igualdad al
permitir que algunos individuos acaparen instrumentos de trabajo que existen limitadamente, por lo
que los trabajadores que desean utilizarlos no pueden hacerlos sin comprar a los propietarios este
derecho de uso sin pagar unos "derechos de aubana" (que es la renta del trabajo del obrero). Luego
afirmaba que la propiedad en el conjunto de las funciones sociales es causa de grandes males como de
bienes, es la que garantiza la libertad del individuo frente a las presiones sociales (lo que es
indispensable); por lo que la institución de la propiedad es una realidad antinómica fuente de a la vez
del despotismo y la libertad. Proudhon proponía no eliminar la propiedad, sino universalizarla, ya que
si todos tuvieran una propiedad lograrían garantizar así la libertad. Para lo anterior el estado no
intervenía en la división de la propiedad, siendo necesario para lograrlo realizar créditos gratuitos.
Proudhon argumentaba que los poderes políticos tienden siempre hacia la centralización y hacia la
tiranía. Proudhon quería una libertad que fuese absoluta en todas partes y para siempre, arraigada en
un orden social consistente en una organización industrial en lugar de gobierno, de contratos en lugar
de leyes, de fuerza colectiva en lugar de fuerza publica, asociaciones industriales en lugar de ejércitos
y centralización económica en lugar de centralización política. Quería reemplazar las clases de nobles,
burgueses y campesinos, o de hombres de negocio y obreros por títulos generales y departamentos
especiales de la industria. Proudhon declaraba que "la verdad y la realidad son esencialmente
históricas" y que "el progreso es inevitable", luego continuaba diciendo que "la ciencia y más que la
autoridad, tiene la llave del futuro, y ella, más que el egoísmo es la única capaz de establecer la
armonía social". Proudhon refutaba algunos argumentos de los economistas clásicos, como lo hacia
con una premisa del liberalismo clásico, que la consideraba falsa y hacia que se abortara sus
conclusiones. Esa premisa era que mecanismo de precios servia para conseguir los fines sociales, pero
Proudhon afirmaba que dicho mecanismo era tan opresivo (a causa de la difusión extremadamente
desigual del poder del mercado y no como decían los clásicos de que el poder económico era mas o
menos igual para todos) como el gobierno y la ley.
Ekelund y Herbert considera injusto la critica hacia el liberalismo económico de Proudhon, porque
este criticaba al monopolio y no a la competencia. Proudhon afirmaba que la competencia era "el
sabor del intercambio, la sal del trabajo. Suprimir la competencia es suprimir la misma libertad".
PLAN ÚNICO DE CUENTAS (PUC).
Se refiere a la estandarización de cuentas contables de empresas de similar estructura. Actualmente
existen planes únicos de cuentas para entidades financieras, intermediarios de valores, cooperativas,
entidades públicas y empresas del sector real.
PLAZO DE COLOCACIÓN.
Término estipulado por el emisor para dar cumplimiento a las gestiones de colocación.
PLAZO DE MADURACIÓN.
Término establecido por el emisor para la redención de un título valor en el cual se retorna el monto
70
total invertido más el valor correspondiente a los rendimientos obtenidos por la inversión a lo largo
del período.
PLAZO DE SUSCRIPCIÓN.
Plazo estipulado por una Sociedad para que el accionista ejerza el derecho de suscripción de una
nueva emisión.
PLAZO DEL EMPRÉSTITO.
Termino señalado para la rendición de un título de deuda. Período durante el cual esta vigente la
relación deudor − acreedor.
POBLACIÓN DESOCUPADA.
Son aquellas personas que en la semana de referencia se encontraban en una de las siguientes
condiciones: en esa semana buscaron ejercer una actividad en la producción de bienes y servicios
(desempleo abierto); habían buscado trabajo antes de la semana de referencia y aún están interesadas
en trabajar (desempleo disfrazado); y aquellas personas sin empleo que estuvieron esperando
resultado de solicitudes.
POBLACIÓN ECONÓMICAMENTE ACTIVA (PEA).
Es la población en edad de trabajar que está ejerciendo algún tipo de ocupación remunerada o que está
buscando empleo. La población económicamente activa también se conoce como fuerza laboral, y es
un indicador de la disponibilidad del factor trabajo en la economía.
POBLACIÓN EN EDAD DE TRABAJAR (PET).
Nivel de desagregación de la población total. En él se ubican aquellas personas, de doce años o más
en la parte urbana, y de diez años o más en la parte rural, en capacidad de trabajar.
POBLACIÓN OCUPADA.
Son aquellas personas que durante el período de referencia, ejercieron una actividad en la producción
de bienes y servicios de por lo menos una hora remunerada a la semana, y los trabajadores familiares
sin remuneración que trabajaron por lo menos quince horas a la semana. También las personas que en
la semana de referencia no laboraron, pero tenían un trabajo.
POBLACIÓN SUBEMPLEADA.
Son aquellas personas que pertenecen a la población ocupada, que quieren y pueden trabajar más
tiempo del que usualmente le dedican, a sus actividades remuneradas. La población subempleada se
divide en población subempleada visible y en población subempleada invisible. La población
subempleada visible son quienes reconocen ser subempleados y trabajan menos de 32 horas
semanales. Y la población subempleada invisible, es el conjunto de individuos que trabajando 32
horas semanales, afirman que sus ingresos no son suficientes para atender sus gastos; y que juzgan
que su ocupación no está de acuerdo con su profesión.
PODER DE COMPRA DE UNA MONEDA:
La inversa del nivel de precios de la economía a la que pertenece la moneda.
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PORCENTAJE DE COLOCACIÓN.
Cifra que indica en términos porcentuales el monto adquirido por la comunidad inversionista del valor
total de una emisión.
PORTAFOLIO DE INVERSIÓN
Es Una combinación de activos financieros poseídos por una misma persona, natural o jurídica. Un
portafolio de inversión es diversificado cuando en el conjunto de activos se combinan especies con
rentabilidades, emisores, modalidades de pago de intereses y riegos diferentes.
PORTAFOLIO NEUTRAL.
Aquel en donde la diversificación perfecta logra eliminar por completo el riesgo.
POSICION PROPIA.
Corresponde al portafolio de inversión que posee un intermediario de un mercado. En el caso de los
Bancos colombianos hace referencia a los activos representativos en moneda extranjera; en el caso de
los Comisionistas de Bolsa, al conjunto de títulos valores adquiridos con recursos propios de la firma
comisionista.
Precio
Se puede definir al precio de un bien o servicio como el monto de dinero que debe ser dado a cambio
del bien o servicio. Otra definición de precio nos dice que el precio es monto de dinero asignado a un
producto o servicio, o la suma de los valores que los compradores intercambian por los beneficios de
tener o usar un producto o servicio.
El precio no tiene que ser necesariamente igual al "valor" del bien o servicio, o al costo del mismo, ya
que el precio fluctúa de acuerdo a muchos factores, entre otros, el precio varía de acuerdo a las
condiciones de oferta y demanda, estructura del mercado, disponibilidad de la información de los
compradores y vendedores, capacidad de negociación de los agentes, etc.
Es de esperar que en mercados que se acerquen a una estructura de competencia perfecta −situación
hipotética en la que se cumplen supuestos como la existencia de un gran número de oferentes y
demandantes, información perfecta de todos los agentes, ausencia de costos de transacción, entre
otros− el precio se acerque a los costos, al igual que en los casos en que los demandantes (potenciales
compradores) tienen un gran poder de mercado, por ejemplo el caso del monopsonio, que se presenta
cuando existen varios oferentes de un mismo bien pero un solo demandante. Cuando la oferta es
inelástica, el precio puede situarse incluso por debajo de los costos, esta situación se presenta en el
caso de los bienes perecederos por ejemplo. Cuando el o los oferentes tienen mayor poder de
mercado, es de esperar que el precio se sitúe por encima del costo, y más próximo al precio que
maximice los ingresos de los oferentes (vendedores).
PRECIOS CONSTANTES.
Esta expresión admite dos interpretaciones: una, como el resultado de la eliminación de los cambios
de precio de una variable a partir de un período tomado como base y, otra, como el cálculo de la
capacidad adquisitiva de algún valor monetario en términos de un conjunto de bienes y servicios.
PRECIOS CORRIENTES.
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Conjunto de precios que incluyen el efecto de la inflación. Precio promedio de determinada acción en
las tres bolsas del país (Bogotá, Medellín y Occidente) al momento de terminar la jornada.
PRECIO RELATIVO:
Es el cociente de los precios de dos diferentes mercancías. Indica la cantidad física que va a poder
obtenerse de la mercancía cuyo precio es el denominador a cambio de una unidad de la mercancía
cuyo precio es el numerador.
PRECIO STRIKE.
Es el valor en pesos al cual el tenedor de una Opción de Compra puede adquirir el Subyacente, o al
cual el tenedor de una Opción de Venta debe vender el Subyacente, en caso de haberse presentado el
Ejercicio de la Opción.
PRESION CAMBIARIA.
Indica el nivel de presión que el mercado está ejerciendo sobre la banda cambiaria, es decir, cuando el
índice está cercano o es igual a 100%, la tasa de cambio está pegada al techo y cuando se aproxima o
da 0%, la tasa está pegada al piso. En momentos en que la tasa de cambio se encuentra pegada al
techo o límite superior de la banda, el Banco de la República debe intervenir el mercado a través de la
colocación de dólares para lograr disminuir su precio.
PRIMA.
Es el precio que se paga por al cesión de un derecho. En operaciones con opciones es el precio que se
paga sobre la posibilidad de adquirir acciones en un futuro previsto a un precio dado.
PRIME
Intereses cargados por los bancos de los Estados Unidos a sus mejores clientes sobre los préstamos
considerados más seguros desde el punto de vista crediticio. Se diferencia de la LIBOR, porque
aunque a veces también es aplicada transacciones interbancarias, es básicamente una tasa para
clientes. Además, que es una tasa establecida por propia decisión de cada banco individualmente.
PRIVATIZACION.
Proceso mediante el cual se vierte o se revierte a manos privadas, empresas de propiedad estatal.
PRODUCCIÓN REAL.
Aquella que se calcula en forma monetaria tomando como base los precios de un período o un año, y
refleja el incremento físico real de la producción una vez eliminada la variación o fluctuación de los
precios. Generalmente, se utilizan los índices de precios para deflactar la producción nominal y
volverla en términos reales, o a precios constantes.
PRODUCTIVIDAD.
Indica la eficiencia y el potencial total de la producción económica y es la cantidad de producción por
unidad de trabajo o de capital.
PRODUCTIVIDAD DE UN ELEMENTO:
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Concepto que ilustra la posibilidad de transformar un elemento determinado bajo una tecnología
determinada en un objeto que es de interés.
PRODUCTIVIDAD MEDIA DE UN ELEMENTO:
También llamada producto medio. Es el cociente entre el valor total de lo producido de un bien y el
valor total de lo utilizado del elemento para la producción. También se conoce como producto unitario
y como rendimiento medio o unitario.
PRODUCTIVIDAD MARGINAL DE UN ELEMENTO:
También llamada producto marginal. Es el cociente entre la diferencia o el diferencial del valor total
de lo producido de un bien entre la diferencia o el diferencial del valor total de lo utilizado del
elemento para la producción. También se conoce como rendimiento marginal.
PRODUCTO INTERNO BRUTO (PIB).
Valor total de la producción corriente de bienes y servicios finales dentro del territorio nacional
durante un cierto período de tiempo, que por lo común es un trimestre o un año. El término
"producción corriente" significa que no se cuenta la reventa de artículos que se produjeron en un
período anterior. Los "bienes finales" excluyen el valor de las materias primas y los bienes
intermedios que se utilizan como insumos para la producción de otros bienes. Generalmente, este
valor es expresado en una unidad monetaria.
PRODUCTO NACIONAL BRUTO (PNB).
Es el valor de todos los bienes y servicios producidos dentro de un país determinado en un periodo
fijo.
PROFUNDIDAD DEL MERCADO.
Capacidad de absorción de grandes volúmenes de transacciones si modificaciones substanciales en los
precios de mercado.
PROGRAMACIÓN LINEAL:
Tipo de proceso de optimización sujeta a restricciones en que estas últimas son de tipo lineal.
PROMEDIO MOVIL.
Serie sucesiva de promedios simples para un periodo de tiempo definido en donde a medida que un
dato aparece, un nuevo promedio es generado y el dato más viejo sale de la serie. En el análisis de
acciones, cuando el precio actual cruza la línea del promedio móvil desde abajo, el inversionista debe
comprar; y cuando el precio actual corta dicha línea desde arriba, debe vender.
PRORRATEO.
Procedimiento de reparto equitativo de valores cuando se presenta sobreoferta o sobre−demanda.
PROVISIONES.
Partidas establecidas para cubrir activos de reservas de lenta recuperación.
74
PRUEBA ÁCIDA.
Se conoce también con el nombre de prueba del ácido o liquidez seca. Es un test más riguroso, el cual
pretende verificar la capacidad de la empresa para cancelar sus obligaciones corrientes pero sin
depender de la venta de sus existencias es decir, básicamente con sus saldos de efectivos, el producido
de sus cuentas por cobrar, sus inversiones temporales y algún activo de fácil liquidación que puede
haber, diferente a los inventarios.
PUNTOS BÁSICOS (Pb).
Es una centésima parte de un 1%; es decir que 100 puntos básicos equivalen a un 1%.
Q
QUANTUM:
Porción de tamaño único en que se incrementa una determinada magnitud.
R
RAZÓN CORRIENTE.
Se denomina también relación corriente y trata de verificar las disponibilidades de la empresa, a corto
plazo, para afrontar sus compromisos, también a corto plazo.
RAZÓN DE ENDEUDAMIENTO.
Indicador que tiene por objeto medir en qué grado y de qué forma participan los acreedores dentro del
financiamiento de la empresa. Se define como el total de los pasivos sobre el total de los activos.
RAZON O INDICADOR FINANCIERO.
Es la relación entre dos cuentas de los estados financieros básicos (Balance General y Estado de
Pérdidas o Ganancia) que permiten señalar los puntos fuertes y débiles de un negocio y establecer
probabilidades y tendencias.
READQUISICION DE ACCIONES.
Compra parcial o total que una misma empresa hace de sus acciones en circulación con el fin de que
sus propietarios internos aumenten la propiedad sobre ella.
REASEGUROS.
Operación que realizan las compañías de seguros para cubrirse con terceros como una forma de
diversificar el riesgo incurrido al ofrecer seguros.
RECURSOS
Llámase así en economía al conjunto de capacidades humanas, elementos naturales y bienes de
capital, escasos en relación a su demanda, que se utilizan casi siempre conjuntamente para producir
bienes y servicios. Los recursos naturales son aquéllos que provienen directamente de la tierra y de
sus características específicas en un lugar o una zona determinada: puertos naturales, saltos de agua,
75
minerales, flora y fauna, etc. Los recursos naturales se dividen en renovables −entendiendo por tales a
la fauna y la flora− y no renovables, que se agotan paulatinamente con su explotación, como ocurre
con el petróleo y los yacimientos de toda clase de minerales. Suele hablarse también de recursos
humanos para referirse al conjunto de aptitudes y conocimientos que poseen las personas que trabajan
en una actividad o región determinada
REGALÍA.
Compensación por el uso de la propiedad ajena basada sobre un porcentaje acordado de los ingresos
resultantes de su uso. Por ejemplo, un fabricante por el uso de su maquinaria en la fábrica de otra
persona. Generalmente, las regalías se asocian con la actividad extractiva, más especialmente con la
actividad petrolera.
RÉGIMEN DE AUTORIZACIÓN GENERAL.
Mecanismo legal que permite la obtención de autorizaciones por parte del Estado, con solo el
cumplimiento de unos requisitos básicos estandarizados, sin necesidad de pronunciamiento de la
entidad del Gobierno.
RÉGIMEN DE TASA DE CAMBIO FIJA.
En este régimen el Banco Central se compromete a que la tasa de cambio se va a mantener en un valor
predeterminado. Así, cuando se presenta exceso de demanda de divisas, el Banco suministra al
mercado las divisas necesarias para mantener la tasa de cambio en su valor prefijado. Igualmente,
cuando se presentan excesos de oferta, el Banco adquiere las divisas para evitar que la tasa de cambio
disminuya.
RÉGIMEN DE TASA DE CAMBIO FLEXIBLE.
En este régimen el Banco Central se abstiene de intervenir y la tasa de cambio está determinada por la
oferta y la demanda de divisas en el mercado.
REGISTRO NACIONAL DE VALORES E INTERMEDIARIOS.
El Mercado Público de Valores Colombiano cuenta con un instrumento para la inscripción de
documentos e intermediarios que lo conforman, denominado Registro Nacional de Valores e
Intermediarios. El fundamento de este registro esta orientado a mantener un adecuado sistema de
información sobre los activos financieros que circulan y los Emisores e Intermediarios, como
protagonistas del Mercado. El funcionamiento del Registro Nacional de Valores e Intermediarios está
asignado a la Superintendencia de Valores, quien es la responsable de velar por la organización,
calidad, suficiencia y actualización de la información que lo conforma.
RULE OF THUMB (EN CASTELLANO, REGLA DEL PULGAR):
Término frecuentemente utilizado en el diseño y ejecución de política económica. Alude a cualquier
principio útil que tenga una aplicación amplia, pero de cuyos fundamentos no se exija que sean
conocidos, o si lo son, que sean estrictamente ciertos.
♦ Teoría de los Juegos: Enfoque teórico que intenta relacionar a dos personas con objetivos que
frecuentemente están en conflicto, con el objeto de predecir la dirección que pueden tomar las
negociaciones entre ambos, ya sea en una o varias realizaciones del proceso de interacción
REINTEGROS DE EXPORTACIÓN.
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Operación en la que el exportador le entrega al Banco de la República a través del sistema financiero
las divisas que obtiene de la exportación. Las autoridades fijan las condiciones generales para el
reintegro.
REIT (REAL ESTATE INVESTMENT TRUST).
Palabra que en español significa titularización inmobiliaria. Son fondos que centran sus inversiones en
propiedad raíz y derivan sus rendimientos de los arriendos y las valorizaciones de las propiedades que
posee.
RENDIMIENTO.
Es la ganancia en dinero, bienes o servicio que una persona o empresa obtienen de sus actividades
industriales, agrícolas, profesionales, o de transacciones mercantiles o civiles.
RENTABILIDAD.
Es la relación entre la utilidad proporcionada por un título y el capital invertido en su adquisición.
RENTA FIJA.
Inversiones que permiten conocer de manera anticipada cuáles serán las condiciones de plazo y
rentabilidad por la compra o venta de títulos valores.
REPOS.
Operaciones de Venta con Pacto de Recompra. Consisten en la compra − venta de títulos valores, en
la cual el comprador adquiere la obligación de transferir nuevamente al vendedor inicial la propiedad
de los títulos negociados en un plazo y condiciones fijadas de antemano en el negocio inicial. Esta
operación requiere autorización escrita del cliente. Los REPOS pueden ser con acciones o con títulos
a la orden o al portador.
RESERVAS INTERNACIONALES.
Las reservas internacionales están formadas por los activos externos que están bajo control del Banco
de la República. Estos activos son de disponibilidad inmediata y pueden ser usados para financiar
pagos al exterior, por ejemplo, los pagos por importaciones. Las reservas internacionales también
pueden ser utilizadas por el Banco de la República para intervenir en el mercado cambiario y defender
la tasa de cambio cuando ello sea necesario. La acumulación de reservas internacionales es el
resultado de las transacciones que un país realiza con el exterior. Las transacciones que producen
ingresos de divisas entre otras son, las exportaciones, los créditos de bancos extranjeros, las
transferencias hechas por colombianos en el exterior, y la inversión extranjera en el país. Las que
generan egresos de divisas son las importaciones, los pagos de intereses de las deudas contraídas en el
exterior, y los giros de colombianos desde el interior hacia el exterior, entre otras. Cuando
los ingresos son mayores que los egresos se acumulan reservas internacionales. El Banco de la
República administra las reservas internacionales del país de manera que estén disponibles cuando se
requieran. Si bien se busca que la inversión de estas reservas tenga una rentabilidad, los criterios
principales para su manejo son la seguridad de estas inversiones y su liquidez.
RESERVAS INTERNACIONALES BRUTAS.
77
Corresponde al valor de los activos externos de Colombia en poder del Banco de la República. Los
activos de reserva están compuestos por las divisas (monedas, depósitos y valores), las inversiones de
corto y largo plazo (títulos, bonos, etc ), los DEG, la posición de reserva en el FMI y otras entidades
internacionales de crédito, y otros activos tales como el saldo de los convenios internacionales de
crédito.
RESERVAS INTERNACIONALES NETAS NO AJUSTADAS.
Equivalen a las reservas internacionales brutas descontados los pasivos de corto plazo del Banco de la
República.
RESERVAS INTERNACIONALES NETAS AJUSTADAS.
Son solo los activos externos de Colombia en poder del Banco de la República calculados bajo el
concepto contable de caja.
RESERVA LEGAL.
Porcentaje de la utilidad del ejercicio retenido por mandato legal o por voluntad de los socios con el
objeto de proteger la integridad del capital de una Sociedad Anónima, ya que esta apropiación esta
destinada a cubrir las pérdidas, si las hay, de los ejercicios posteriores a aquellos en que se haya
constituido.
RESOLUCION.
En términos generales, es el acto jurídico por medio del cual se plasma un decisión de carácter
administrativo, donde se dictan ordenes, reglas y mandatos concretos para la ejecución y desarrollo de
la gestión administrativa.
R.P.G.
Indicador que resulta de dividir el precio de mercado de una acción entre la utilidad por acción
reportada por el emisor. Representa el número de períodos que se requieren, a este nivel de utilidades,
para recuperar lo invertido.
REVALUACIÓN.
Es la apreciación del peso frente a otra moneda de referencia. Es el concepto opuesto a la
devaluación.
REVALORIZACION DEL PATRIMONIO.
Cuenta del patrimonio que refleja el incremento del mismo, por concepto de la aplicación de los
ajustes integrales por inflación.
REVELACION PLENA.
Concepto contable, consistente en informar en forma completa, aunque resumida, todo aquello que
sea necesario para comprender y evaluar correctamente la situación financiera de un ente económico.
El cumplimiento de este objetivo, se satisface a través de los estados financieros, de las notas a dichos
estados y de otros informes como el de los administradores.
78
RIESGO.
Es el grado de variabilidad o contingencia del retorno de una inversión. En términos generales se
puede esperar que, a mayor riesgo, mayor rentabilidad de la inversión. Existen varias clases de
riesgos: de mercado, solvencia, jurídico , de liquides, de tasa de cambio, riesgo de tasa de interés.
RIESGO DE MERCADO.
Es el riesgo generado por cambios en las condiciones generales del mercado frente a las de la
inversión.
RIESGO DEL EMISOR.
Es la capacidad o percepción que tiene el mercado de que los emisores paguen sus títulos de deuda.
RIESGO DE CONTRAPARTE.
Es el riesgo de que la contraparte (con quien negociamos) no entregue el valor o título
correspondiente a la transacción en la fecha de vencimiento.
RIESGO DE LIQUIDEZ.
Es la contingencia de que la entidad incurra en pérdidas excesivas por la venta de activos y la
realización de operaciones con el fin de lograr la liquidez necesaria para poder cumplir con sus
obligaciones.
RIESGO DE TASA DE CAMBIO.
Es la contingencia de pérdidas por variaciones inesperadas en las tasas de cambio de las divisas en las
cuales la entidad mantiene posiciones.
RIESGO DE TASA DE INTERÉS.
Es la contingencia de que ante cambios inesperados en las tasas de interés, la entidad vea disminuido
el valor de mercado de patrimonio
RIESGO DE SOLVENCIA.
Es la contingencia de pérdida por deterioro de la estructura financiera del emisor o garantía del título
y que puede generar disminución en el valor de la inversión o en la capacidad de pago.
RIESGO JURÍDICO.
Es la contingencia de pérdida derivada de situaciones de orden legal que pueden afectar la titularidad
de las inversiones.
RIESGO DE PRECIO.
Es la contingencia de pérdidas por variaciones en los precios de los instrumentos frente a los del
mercado.
RIESGO PAIS.
79
Riesgo general presentado por un país que tiene en cuenta sus aspectos macroeconómicos, sociales y
culturales, entre otros.
ROA (RENTABILIDAD SOBRE EL ACTIVO − INDICE FINANCIERO).
Indica el nivel de utilidades (en pesos) que genera cada peso invertido en los activos de la empresa. Se
obtiene de dividir la utilidad neta por los activos totales.
RODBERTUS (1805−1875)
Rodbertus fue un terrateniente y abogado prusiano, aunque paso la mayor parte de su vida retirado,
llego a ser unos de los eruditos mas reconocidos de su época y considerado por muchos como el
fundador del socialismo científico. Algunas de sus principales puntos de vista se encuentran en una de
sus primeras obras "Para un conocimiento de nuestra condición económica". Entre los años 1850 y
1851 escribió "cartas sociales". También escribió una obra titulada "El sistema de los derechos
adquiridos". En sus obras hay muchas reminiscencias a Ricardo y Sismondi; concentrando su interés
sobre la naturaleza y la función del capital, que era un problema abordado, pero no resuelto por los
clásicos.
♦ Pensamiento y propuestas de Rodbertus:
Rodbertus realiza una critica sobre "la idea de la armonía necesaria entre el interés general y los
intereses individuales en el régimen de competencia". La adaptación de la producción a las
necesidades sociales no esta garantizada (ya que solo la producción se adapta a la demanda), pues en
un régimen de "apropiación privada" hay una concentración del poder adquisitivo que hace que los
empresarios busquen ante todo una rentabilidad y por ello traten de satisfacer la demanda de los más
ricos, ya que es más segura que satisfacer las necesidades mas vitales. La producción se llevara a cabo
por el móvil de la ganancia; el asalariado obtendrá el costo de su subsistencia y recibirán cada vez una
proporción menor del ingreso nacional. Con una caída en la participación de los salarios el consumo
de los asalariados decrece, conduciendo a atascar el mercado, a la caída de los precios y a una mayor
desocupación. En contradicción con la tesis clásica, Rodbertus distinguió productividad y
rentabilidad, ya que el deseo de rentabilidad lleva al empresario a producir menos de lo que podría a
fin de elevar los precios y por consiguiente los beneficios.
También critica a la teoría clásica de la distribución. Divide la renta en renta de trabajo (que es
productivo) y renta sin trabajo. Con la renta de trabajo Rodbertus trato de refutar la idea clásica del
capital al rechazar que el ahorro fuera una condición necesaria para la formación de capital. Rodbertus
señala que el ahorro no se necesita para la formación de capital porque en una economía cerrada el
capital es el resultado de una colaboración entre la naturaleza y el trabajo, mientras que en una
economía primitiva el ahorro no hace falta para que el hombre construya un arpón o una red o una
maza. Además cuando la economía es adelantada, pero sin propiedad privada, el capital se forma por
una unión de una aportación natural y trabajo, solamente en una economía de cambio con propiedad
privada el ahorro forma capital. Lo que crea el ahorro es el capital desde el punto de vista de los
particulares, es decir crea el capital privado; que se presenta bajo la forma de viviendas, dinero
atesorado, joyas; y que no desempeña necesariamente una función productiva. La retribución del
capital privado es el interés, siendo esta ultima consecuencia del régimen jurídico de propiedad. El
interés no se explica ni por la productividad del propio capital privado, ya que no siempre es
productivo; ni por el sacrificio que constituye el ahorro, ya que hay en algunas oportunidades capital
sin ahorro. El capital privado es distinto al capital objeto (capital desde el punto de vista de la
sociedad). Pero para James: En realidad, los razonamientos de Rodbertus son erróneos desde el
principio. El ahorro es necesario para la formación de capital, hasta en las economías primitivas.
Naturalmente, el ahorro no siempre adopta la forma de una suma de dinero, puede incluso no
materializarse; hay ahorro cuando se ejecuta cuando se ejecuta un esfuerzo que no tiende directamente
80
a un consumo inmediato... el capital privado, aun en forma de viviendas o de joyas puede prestar una
serie de servicios (de alojamiento, de ornato, etc.), de modo que no puede negarse su productividad.
(James, E.; 1974).
El trabajo origina todos los productos económicos directa o indirectamente, cambiándose todos los
productos en proporción de las cantidades de trabajo que originan. El trabajo intelectual y la tierra,
Rodbertus lo consideraba como "un don gratuito de la naturaleza". La distribución desigual e injusta
de la renta se ve alentada por el incremento de la productividad que sube el producto, mientras los
salarios se mantienen a nivel subsistencia (ley de bronce de los salarios, que tiene que ver con el
esquema malthusiano); por lo que la distribución seria cada vez más desigual debido a la participación
decreciente del salario. Rodbertus declaro que el principal problema a que se enfrenta el economista
es la justicia distributiva. Además Rodbertus consideraba que la renta sin trabajo no provenía de la
productividad de los factores, sino que constituían una forma de explotación de los trabajadores
debido al estado en que se hallaba las instituciones. Rodbertus sostenía como solución que las masa
alcancen el poder político, y una vez conquistada propuso hacer reformas al estado para lograr un
sistema de previsión social dirigido que no distribuyera la riqueza, sino sus frutos a través de medidas
gubernamentales. El estado mediante medidas debería establecer jornadas de trabajo mas cortas, una
cantidad de trabajo normal por día, fijar el nivel de las diversas rentas, asegurar la sustitución del
dinero por bonos de trabajo en el pago de los precios de los productos y servicios productivos
(logrando así la armonía), fijar los precios al nivel de los costes de producción de los diversos
productos medido en trabajo.
ROE (RENTABILIDAD SOBRE EL PATRIMONIO − INDICE FINANCIERO).
Indica el nivel de utilidades (en pesos) que genera cada peso de propiedad de los accionistas. Se
obtiene al dividir la utilidad neta por el patrimonio.
ROI (RENTABILIDAD SOBRE LA INVERSION − INDICE FINANCIERO).
Relaciona las utilidades con el rendimiento obtenido en la inversión.
ROLL OVER.
Traslado de fondos de una inversión que se vence o vende a otra que se compra. Un ejemplo de ello
es la venta de bonos o pagarés nuevos para cancelar otros anteriores que ya están vencidos.
RPG (RELACION PRECIO GANANCIA − INDICE ACCIONARIO).
Valor que se obtiene de dividir el precio de cierre de una acción sobre la utilidad de la misma y
representa el número de períodos que se requieren, según sea el nivel de utilidades, para recuperar lo
invertido. A mayor RPG, mayor será la valoración que el mercado le asigne a una acción.
ROTACION DE CARTERA.
Este indicador establece el número de veces que las cuentas por cobrar giran, en promedio de un
período determinado de tiempo generalmente un año.
ROTACION DE INVENTARIOS.
Para la empresa industrial, los inventarios presentan el valor de las materias primas, materiales y
costos asociados de manufactura, en cada una de las etapas del ciclo productivo. Para las empresas
comerciales, los inventarios representan sencillamente el costo de las mercancías en poder la misma.
81
ROTACION DE LOS INVENTARIOS TOTALES.
Sumatoria de los inventarios promedio de materias primas, producto en proceso y productos
terminados.
S
Salario real:
El salario nominal o absoluto multiplicado por el poder de compra de la moneda. Muestra el
significado en bienes consumibles del dinero que recibimos como salario (éste es llamado "salario
nominal")
Saint−Simon
Claude Henri de Rouvroy, Conde de Saint−Simon (1760−1825)
Nació en la nobleza francesa y afirmo ser descendiente de Carlomagno, él cual le había encomendado
"salvar la Republica francesa tras la revolución".
Publico una obra en 1817 titulada "De l' industrie", luego publico en 1819 "Catécisme des Industriels"
y finaliza en 1825 con la obra "Le Nouveau christianisme".
El conde de Saint−Simon fue más bien precursor de la sociología que teórico de la economía, siendo
este unos de los primeros en proponer crear una "ciencia positiva de la moral y la política, y de la
humanidad en general", es decir, que la sociedad puede ser objeto de un estudio científico. Logro
fundar una escuela de seguidores que influyo en una serie de pensadores importantes que incluían a
Auguste Comte, Karl Marx y John Stuart Mill.
Muchos autores critican a Saint−Simom por no haber definido claramente ningún concepto, y que su
terminología (pobres, ricos, abejas, zánganos, industriales, sabios, hombres representativos) no
corresponde a una clasificación rigurosa de las funciones económicas. Además hay algunos autores
que han negado que el conde de Saint−Simon hubiera sido un socialista, ya que no llego a presenciar
la primera revolución proletaria. Sin embargo, los que opinan que Saint−Simon fue socialista, se
basan en que su doctrina fue tomada por los posteriores socialistas y que sus propuestas fueron de
carácter netamente socialista (como la de una economía planificada).
♦ Pensamiento y propuestas del conde de Saint−Simon:
Para Saint−Simon la propiedad privada era una fuente de desorden, al ser la causa de que los
productores no consiguieran capitales baratos y en suficiente cuantía, pues " las abejas carecían de
capitales; para procurárselos". También para el conde la propiedad privada era un tipo de
"monopolio", porque permitía a aquellos que no producen, como los propietarios, apoderarse sin
esfuerzo alguno de la renta de los que si producen, como los industriales o los obreros.
Saint−Simon desarrollo una teoría evolutiva de la historia, donde se yuxtaponían dos sistemas
sociales contradictorios, una que correspondía a la Francia prerrevolucionaria basada en fuerza militar
y la aceptación de la fe religiosa, y otra que correspondía a la Francia después de la revolución basada
en la capacidad industrial y en la aceptación voluntaria del conocimiento científico. Para Saint−Simon
"la ciencia y la industria constituían los sellos de la edad moderna".
Manifiesta que la clase de los industriales (médicos, químicos, albañiles, mecánicos, banqueros, etc.)
es el sector trabajador y creador de la sociedad, mientras el sector de los nobles y propietarios son los
82
"parásitos" de la sociedad. Realiza una critica al orden social establecido y propone y predice para el
futuro un orden social guiado por la clase industrial, pero de "bases igualitarias" (que seria el
igualitarismo liberal de igualdad de oportunidades).
Pensaba que la cooperación económica y la organización industrial surgirían por si solos en el
progreso de la sociedad. Manifestaba haber descubierto gracias al estudio histórico que una creciente
comunidad de intereses y no en el egoísmo, acompaña el avance de la civilización.
El principal objetivo del nuevo orden social era "el control de los seres humanos sobre las cosas, no
sobre las personas". Para ello se necesitaría una administración de tipo tradicional y evitar que el
gobierno intervenga en la esfera industrial. Diversos escritores o cronistas critican la falta de
coherencia en sus programas de reorganización.
Realizo un plan para constituir un "parlamento industrial", que según se cree fue inspirado en el
gobierno británico. Para algunos autores el parlamento industrial es un anteproyecto de una economía
totalmente planificada. Este parlamento estaría constituido por tres cuerpos:
El primero (Cámara de los Inventos) estaría compuesto por 300 miembros: 200 ingenieros civiles, 50
poetas, 25 artistas, 15 arquitectos y 10 músicos. Su primer cometido, según Saint−Simon, seria
redactar un plan de obras publicas. La segunda asamblea (la Cámara de Examen) también tendría 300
miembros, en su mayoría matemáticos y físicos. Su tarea consistiría en evaluar la viabilidad y
deseabilidad de los proyectos propuestos por la primera camera y también desarrollar un plan director
de educación publica. Finalmente, una tercera asamblea (la Cámara de ejecución), de un numero
indeterminado de miembros, incluiría representantes de cada sector industrial. La tercera camera era
la mas importante en el plan general. Ejercía derecho de veto sobre todos los proyectos propuestos y
aprobados por las cámaras de inventos y examen, y también podría recaudar impuestos. (Ekelund &
Herbert; 1991).
En la producción de bienes privados, Saint−Simon propuso una "confederación de asociaciones
profesionales", que fuera numerosa y que tuviera un "objetivo industrial común" (que era el aumento
del producto). Así se podría contribuir a la eficiencia económica, compartir el conocimiento y la
tecnología entre sus miembros.
La escuela de Saint−Simon:
Fue una escuela que se convirtió en un culto y que llego extenderse por toda Francia y a otros países.
Su doctrina procedía de la obra escrita por Saint−Simon "Le Nouveau christianisme"(El nuevo
cristianismo), la cual se trata de un dialogo imaginario entre un conservador y un innovador, en la que
el innovador gana gracias a la exposición de la doctrina de Saint−Simon (demostrando que la
sociedad necesita reorganizarse mediante una nueva escala de valores, y que en la nueva sociedad las
oportunidades serán iguales para todos y las capacidades de todos los hombres serán aprovechadas,
sin importar su origen social). El valor mas importante de la iglesia es "el mayor bien para el mayor
numero posible". Profesaban la idea que la clase social más numerosa y más pobre es la que poseía
los verdaderos resortes del nuevo orden del futuro.
Tuvieron a lideres como Olinde Rodríguez, Enfantin, Bazard. Muchos de sus miembros se
convirtieron en prósperos hombres de negocio, que incluso llegaron a intervenir en la construcción del
canal de Suez. Además, muchos de sus miembros fueron tildados de fanáticos en extremo, mientras
que otros ganaban fama por su búsqueda del placer físico y sus frecuentes orgías.
Sus miembros se manifestaban a favor de desmembrar y limitar la propiedad privada; ya que esta no
es por derecho natural, sino que es por "un hecho social sometido, como todos los hechos sociales, a
83
la ley del progreso; por tanto puede ser entendida, definida y regulada de mil maneras, según las
épocas". También proponían la supresión de la herencia para favorecer a los que producen (abejas), a
expensas de los que no producen (zánganos).
S&P 500 (STANDARD & POOR´S 500).
Índice del comportamiento promedio de todo el mercado bursátil de Estados Unidos compuesto por el
precio de las acciones de 500 empresas de ese país.
SEC "Security Exchange Commission".
Agencia para gubernamental independiente norteamericana, encargada de vigilar el mercado bursátil.
Vela por el respeto a la deontología profesional y al derecho de los accionistas. Equivale a la
Comisión de las operaciones de Bolsa (COB) en Francia y a la Superintendencia de Valores en
Colombia.
SECTOR.
Conjunto de empresas y/o instituciones que conforman una misma actividad económica.
SECTOR FINANCIERO.
Conjunto de empresas dedicadas a la intermediación financiera donde participan compañías de
financiamiento comercial (CFC), corporaciones de ahorro y vivienda (CAV), bancos, compañías de
financiamiento comercial especializadas en leasing, corporaciones financieras (CF) y compañías de
seguros y capitalización, entre otras.
SECTOR PUBLICO.
Empresas del sector real o financiero que son de propiedad del Estado y se dedican a producir bienes
y servicios.
SECTOR PÚBLICO DESCENTRALIZADO.
Componente del Sector Público No Financiero, en la que se encuentran las empresas públicas
industriales y comerciales, del orden nacional y local (ISS, Carbocol, Ecopetrol, EPM, ETB, EEB,
etc.), y los departamentos y municipios.
SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO.
Clasificación del Sector Público de un país que incluye al Gobierno Central y al Sector Público
Descentralizado.
SECTOR REAL.
A él pertenecen el conjunto de empresas productoras de bienes y servicios y el grupo de las que
también se dedican a su comercialización.
SEGUNDO MERCADO.
Este esquema permite dirigir una oferta de valores exclusivamente a grandes inversionistas. Por
consiguiente los trámites de autorización son más simples y se elimina el cumplimiento de algunos
84
requisitos.
Simonde de Sismondi, Jean Charles Leonard (1773−1842)
Nació en Venecia dentro de una familia Austríaca de origen Italiano.
Fue historiador y escribió dos grandes libros de historia general "La histoire des republiques
Italiannes" y la "Histoire des Francais" de veintiún tomos.
De joven vivió en Inglaterra donde recibió el influjo de Adam Smith, como lo demostraría una
exposición de sus ideas en "La richesse commerciale" escrito en 1803. Luego con el paso del tiempo
Sismondi tomo una actitud critica contra las teoría de la escuela clásica, especialmente contra
Ricardo, como lo demostraría sus obras "Nouveaux principes d' economie politique" escrito en 1819 y
"Etudes sur l' economie politique".
♦ Pensamiento y propuestas de Sismondi:
Consideraba a la economía política como un subconjunto de la ciencia del gobierno y como una
ciencia moral, oponiéndose así a verla como una ciencia de calculo.
Sismondi hizo un análisis de la evolución económica, dividiendo la historia industrial en tres etapas
(esclavitud, feudalismo y capitalismo) y que según lo que creen algunos autores fue el germen de la
interpretación económica de la historia propuesta por Marx.
Escribió una teoría sobre la sobreproducción (que se expondrá en el siguiente apartado), una teoría
sobre la causa de la explotación y sobre la consecuencia de la explotación. Las causas de la
explotación comenzaba en un régimen de libertad contractual en donde los asalariados podrían
aceptar su propia explotación ya que "libertad de derecho no implica automáticamente la libertad de
hecho", pues al concertarse un contrato de trabajo las partes no están en la misma situación; el
empresario percibe una ganancia; el trabajador un medio de vida, de modo que sufre una presión
mucho mas fuerte que aquel. Además la competencia entre los trabajadores se agrava como
consecuencia del maquinismo y del régimen de libertad imperante ante la inexistencia de los gremios
para limitar el número de obreros. La competencia entre los mismos empresarios les impulsa a reducir
al mínimo sus gastos de mano de obra, lo que ejerce una influencia hacia la baja de los salarios. Como
consecuencia de la explotación es que se llegaría en un futuro a una separación cada vez mayor entre
las clases sociales, siendo que a la vez los ingresos de los mas pobres serian lo bastante bajos para que
estos puedan acceder a la propiedad de los medios de producción, mientras lo que ya lo poseen se
beneficiarían de las plusvalías (los trabajadores no participan de los beneficios realizados por la
colectividad como una consecuencia del progreso técnico) y acumularían capitales en cantidades cada
vez mayor.
Para solucionar lo anterior Sismondi proponía: una intervención del estado para que lograra la
conservación de los gremios y suavizar por consiguiente la competencia, que se realizara un progreso
técnico mas lento, la vuelta a costumbres patriarcales en la agricultura, acceso de los trabajadores a la
propiedad del capital, que se generalice el sistema de pequeña empresa, que la empresa tome a cargo
el mantenimiento del empleado en tiempo de enfermedad, paro o vejez. También abogo por reformas
tales como garantizar a los trabajadores derecho de organización, de abolir el trabajo en domingo,
comprimir las horas de trabajo, limitar el trabajo a los niños y poner frenos a la producción
restringiendo los progresos de la invención.
Objeción de Sismondi contra la escuela clásica:
Según este autor la economía clásica tiene por objeto el estudio de la riqueza considerándola
85
crematística, fría e inmadura; pues la riqueza mal distribuida no procura bienestar, ya que los
empresarios tienden a satisfacer las necesidades de lujo o de pura ostentación antes que las
necesidades mas apremiantes de las masas.
Ataco al método abstracto deductivo de la escuela Ricardiana, ya que consideraba que los
razonamientos demasiados abstractos eran inadecuados para la época y que eran estos culpables de
extraer demasiadas observaciones sueltas y referidas solo a Inglaterra sin referencia a otros países.
Protesto contra la tendencia de los teóricos abstractos a considerar los hábitos y las costumbres como
simples cálculos.
Sismondi no estaba de acuerdo con Ricardo por haber situado sus demostraciones fuera del tiempo y
del espacio. También no estaba de acuerdo con las conclusiones de la teoría económica clásica porque
las consideraba falsas y a veces presentadas como principios absolutos. En la arena social, afirmaba
que el ejercicio del egoísmo individual no coincidía con el interés general, como afirmaban los
clásicos.
Para Sismondi era un error la afirmación de Ricardo y demás Clásicos sobre la realización automática
de un equilibrio permanente. El equilibrio entre las necesidades y la producción no se lograba por si
misma, como sucede en situaciones de sobreproducción que puede prolongarse en el tiempo debida a
la explotación continua sobre los asalariados. Estos últimos no recibían un contravalor de lo que
producían imposibilitándole rescatarlos. Mientras tanto los empresarios con gran poder de compra
orientada hacia los artículos de lujo, ejercían influencia mediante su demanda para que la producción
se guiara hacia los bienes de lujo, provocando que la producción de los artículos de primera necesidad
al no colocarse fácilmente se encontrara desatendida. También la sobreproducción podría ser
generado por la introducción de la maquinaria que ahorra trabajo y desplaza a los obreros. La
maquinaria era cara y que por lo general se concentraba en las mayores empresas, por lo que muchos
pequeños fabricantes tienen que abandonar el negocio generando desempleo y una reducción en los
ingresos de muchos consumidores, mientras un mayor numero de maquinas genera un mayor
producto.
Finalmente critico al hecho de querer ver al hombre aislado del mundo y que la teoría clásica llegaba
a conclusiones que eran desmentidas por la realidad.
♦ Criticas a Sismondi:
Se le escapó la constatación de los factores concretos que constituye la fuerza motriz del desarrollo
histórico. También se le escapo que el crecimiento del producto crea con frecuencia oportunidades
adicionales de empleo, es decir que el aumento de la producción tenia que ser precedido por un
aumento de la demanda, por lo que la existencia de una sobreproducción seria solo temporaria.
Además en el esquema de la distribución sobre la que se basa la teoría de las crisis motivada por la
sobreproducción empleo un método abstracto y cometió errores tan graves como los economistas a
quien criticaba.
Los distintos autores consideran que el análisis de Sismondi era mediocre, que se vale de conceptos
imprecisos y mal definidos.
SENSIBILIDAD DE UNA FUNCIÓN CON RESPECTO A UNA VARIABLE:
Es la respuesta de una función con respecto a distintos valores de la variable.
SISTEMA DUPONT.
Una demostración de la forma como pueden integrarse algunos de los indicadores financieros la
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constituyen el denominado Sistema Dupont. Este sistema correlaciona los indicadores de actividad
con los indicadores de rendimiento para tratar de establecer si el rendimiento de la inversión (utilidad
neta/activo total) proviene primordialmente de la eficiencia en el uso de los recursos para producir
ventas o del margen neto de utilidades que tales ventas generan.
SMALL CAPS.
Empresas con poca capitalización bursátil en el mercado.
SPLIT.
Es el fraccionamiento de las acciones que resulta de una disminución en su valor nominal y es
proporcional al mismo. Es la división del número de acciones en circulación de una sociedad, en un
número mayor de acciones; de forma tal que cada acción en circulación le da el derecho a su
poseedor, de recibir a cambio un número determinado de nuevas acciones. El patrimonio del
accionista permanece estable ya que aunque él posee más acciones, estas bajan el valor ya que el valor
de todas las acciones sumadas permanece igual.
SPREAD.
Margen adicional de interés que se cobra sobre un título de referencia. Para cualquier bono soberano
el título de referencia es la tasa de interés de los bonos del tesoro de Estados Unidos y su spread son
los puntos adicionales que se deben pagar con el fin de que el papel sea atractivo. Dicho spred se
incrementa cuando el riesgo del emisor aumenta.
Socialismo
Socialismo es la teoría, doctrina o practica social que propugna (o ejercita) la posesión publica de los
medios de producción y su administración también publica en pro del interés de la sociedad en
general, y no a favor de clases o grupos particulares. (Giner, S.; 1975).
SOCIEDAD ANONIMA.
Es una persona jurídica constituida por socios en número superior a cinco (5), que no administran
directamente a la empresa sino a través de la asamblea general de accionistas delegan esta función en
una junta directiva. La responsabilidad económica de los accionistas está limitada a la cuantía de su
respectivo aporte. El ser sus acciones libremente negociables hace que la entidad de la mayoría de los
propietarios sea desconocida públicamente, lo que justifica en parte su calificativo de anónima. Forma
de organización empresarial cuyo capital se divide en acciones y la responsabilidad de los
socios o accionistas está limitada hasta el valor de las acciones que posee.
SOCIEDAD CALIFICADORA DE VALORES.
Es una entidad especializada en el estudio del riesgo que emite una opinión sobre la calidad crediticia
de una emisión de títulos valores.
SOCIEDAD COLECTIVA.
Es La organización empresarial en la cual los socios son responsables sin limitación por las
operaciones y negocios de la Sociedad. Es la típica "Sociedad de personas".
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SOCIEDAD EN COMANDITA POR ACCION.
Forma de organización empresarial cuyo capital se divide en acciones y donde algunos socios
(comanditarios) responden solo con el valor de las acciones suscritas mientras que los demás (socios
gestores) responden ilimitadamente por las obligaciones que la empresa tuviera que asumir.
SOCIEDAD DE ECONOMIA MIXTA.
Se denomina así a las Empresas Comerciales e Industriales del Estado que tienen aportes de capital
privado. Son creadas por la Ley y autorizadas por ésta.
SOCIEDAD LIMITADA.
Organización empresarial en la cual la responsabilidad de los socios se limita al monto de sus aportes,
por los negocios y obligaciones que contraiga la sociedad. Su capital se divide en "Cuotas" de igual
valor. Los socios no excederán de 25.
George Soros
George Soros nació en Budapest en 1930. En 1947 emigró a Inglaterra, donde se graduó en la London
School of Economics. Mientras era estudiante en Londres se familiarizó con la obra de Karl Popper,
que tuvo una profunda influencia en su pensamiento. En 1956 Soros se trasladó a Estados Unidos,
donde comenzó a acumular una gran fortuna a través de un fondo de inversiones internacionales
fundado y gestionado por él mismo. Reside en Nueva York.
SUBASTA DE TES (TITULOS DE TESORERIA).
Oferta inicial en la que se ofrecen los Títulos de Tesorería (TES) al público.
SUBROGACIÓN.
Es la transmisión de los derechos del acreedor a un tercero que le paga. No obstante la obligación
queda urgente para el deudor quien deberá responderle al tercero que ha cancelado a su acreedor
original. La subrogación traspasa al nuevo acreedor, todos los derechos, acciones y privilegios,
prendas e hipotecas del antiguo, así contra el deudor principal como contra cualesquiera terceros
obligados solidaria y subsidiariamente a la deuda.
SUBYACENTE.
Es el activo, tasa o índice bursátil de referencia, cuyo movimiento de precio determina el Precio en
una operción con derivado o una operación spot, tales como: tasa de cambio, tasa de interés, divisas,
productos básicos, índices bursátiles, títulos, etc.
SUPERÁVIT FISCAL.
Es el exceso de los ingresos sobre los egresos, ya sea, del sector público consolidado, del gobierno
central o del sector público no financiero.
SUPERINTENDENCIA BANCARIA.
Entidad encargada de garantizar la solvencia y estabilidad del sistema financiero, previsional y
asegurador, y el derecho de los intermediarios a operar dentro de un marco regulatorio y de
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supervisión claro y estable que permita el desarrollo de su actividad.
SUPERINTENDENCIA DE VALORES.
Es una entidad de servicio que tiene como fin especial organizar, regular y promover las actividades
realizadas a través del Mercado Público de Valores, así como efectuar el seguimiento y supervisión de
los agentes que actúan en dicho mercado, con el fin de proteger los intereses de los inversionistas y
velar por la transparencia del mercado.
Las entidades que prestan sus servicios en el mercado público de valores, tales como las bolsas de
valores, las firmas comisionistas de bolsa, los comisionistas independientes, los depósitos
centralizados de valores, las sociedades administradoras de fondos de inversión, los fondos de
garantía que se constituyen en el Mercado Público de Valores, las Sociedades Administradoras de los
depósitos centralizados de valores y las calificadoras de valores, se encuentran debidamente
reglamentadas y vigiladas por esta Superintendencia.
SUPERSOCIEDADES (SUPERINTENDENCIA DE INDUSTRIA Y COMERCIO).
Entidad encargada del manejo jurídico de temas societarios y de la prevención y solución de crisis
económicas y financieras en las empresas del sector real.
SUSPENSION DE LA NEGOCIACION.
Interrupción de la negociación de una acción en bolsa cuando hay demandas u ofertas a un precio tal
que representa un alza o una baja superior al 10% con respecto al precio base de negociación. Esa
suspensión puede ser temporal o sólo para liberar su precio.
SUSPENSION TEMPORAL.
Interrupción de la negociación de una acción en bolsa cuando la demanda o la oferta se efectúa por
una cantidad de acciones que no supera el 0,05% de las acciones en circulación de la sociedad
correspondiente.
Staple (inglés):
Se denomina así a un bien que exportamos y del cual depende en forma importante nuestra
performance en el sector externo.
SWAP.
Son contratos privados entre dos entidades para intercambiar flujos de caja en el futuro, de acuerdo
con condiciones pre establecidas. Pueden ser considerados como contratos forward
T
T−BONDS.
Palabra que en español significa Bonos del Tesoro de Estados Unidos. Es un instrumento de deuda
que tiene como vencimiento un máximo de treinta años.
TASA DE CAMBIO.
89
La tasa de cambio mide la cantidad de pesos que se deben pagar por una unidad de moneda
extranjera. En nuestro caso se toma como base el dólar porque es la divisa más utilizada en Colombia
para las transacciones con el exterior. Igual que el precio de cualquier producto, la tasa de cambio
sube o baja dependiendo de la oferta y la demanda. Cuando la oferta es mayor que la demanda, es
decir, hay abundancia de dólares en el mercado y pocos compradores, la tasa de cambio baja; y
cuando hay menos oferta que demanda (hay escasez de dólares y muchos compradores), la tasa de
cambio sube. Existen varios tipos de regímenes de tasa de cambio:
TASA DE CAMBIO FIJA.
Tasa de cambio que se mantiene constante en el tiempo y generalmente está ligada al dólar. La
autoridad monetaria o el banco central de cada país es el encargado de mantener fija esta paridad
cambiaria.
TASA DE CAMBIO FLOTANTE.
Tasa de cambio cuyo comportamiento se deja totalmente al mercado sin que la autoridad monetaria
intervenga para tratar de regular su comportamiento.
TASA DE CAMBIO NOMINAL.
Determina cuantas unidades de una moneda pueden comprarse con una sola unidad de otra moneda.
TASA DE CAMBIO REAL.
Es la Tasa de Cambio entre dos monedas (pesos por dólar, por ejemplo) luego de descontada la
inflación interna y externa. En general, marca la diferencia entre la devaluación de una moneda y su
perdida de valor adquisitivo. Sirve como medida de competitividad de la producción nacional en
comparación con los productos del resto del mundo. La tasa de cambio real refleja el verdadero poder
de compra de la moneda nacional frente a una o varias monedas extranjeras.
TASA DE CAPTACIÓN:
Es el costo que paga un intermediario financiero por los recursos recibidos en su pasivo; bien sea por
ahorros en diferentes modalidades, esto es, ahorro a la vista y/o ahorro a término.
TASA DE COLOCACIÓN:
Es la tasa de interés a la que colocan los créditos los intermediarios financieros.
TASA DE DESEMPLEO.
Se define como la razón entre la población desocupada y la población económicamente activa.
TASA IMPOSITIVA:
La Tasa Especial que se cobra en los impuestos por diversos conceptos, y la cual está definida
legalmente.
TASA DE INTERÉS.
Es la expresión porcentual del interés aplicado sobre un capital. Las
90
tasas de interés pueden estar expresadas en términos nominales o efectivos. Las nominales
son aquellas en que el pago de intereses no se capitaliza, mientras que las efectivas
corresponden a las tasas de intereses anuales equivalentes a la capitalización de los
intereses periódicos, bien sea anticipadas o vencidas. La tasa de interés efectiva es el
instrumento apropiado para medir y comparar el rendimiento de distintas alternativas de
inversión. Las tasas nominales pueden
TASA DE INTERES ANTICIPADA.
Tasa de interés que una vez acordada se paga o cobra al inciar cada período.
TASA DE INTERES EFECTIVA.
Expresión anual del interés nominal dependiendo de la periodicidad con que este último se pague.
Implica reinversión o capitalización de intereses.
TASA DE INTERES EN MONEDA EXTRANJERA.
Tasa de interés equivalente en moneda local a la que se obtendría en el extranjero, teniendo en cuenta
los efectos devaluacionistas o revaluacionistas.
TASA DE INTERES LIBRE DE RIESGO.
No presenta ningún riesgo para los inversionistas. Un ejemplo de ella es la que otorgan en Colombia
los Títulos de Tesorería (TES) del Gobierno o la de los Bonos del Tesoro de Estados Unidos.
TASA DE INTERES NOMINAL.
Tasa de interés o rendimiento que el emisor paga al inversionista por un título periódicamente
(mensual, trimestral o anual), sin tener en cuenta la reinversión de intereses.
TASA DE INTERES REAL.
Tasa de interés que descuenta el efecto de la inflación.
TASA DE INTERES VENCIDA.
Tasa de interés que una vez acordada se paga o cobra al finalizar cada período.
TASA DE INTERES INTERBANCARIA.
Es el precio de las operaciones realizadas en moneda doméstica por los intermediarios financieros
para solucionar problemas de liquidez de muy corto plazo. Dicha tasa de interés se pacta para
operaciones de un día.
TASA DE INTERÉS DE CAPTACIÓN.
91
Tasa de Interés que paga el intermediario financiero a los individuos que depositan sus recursos en
dicha entidad. También se conoce como tasa de interés pasiva.
TASA DE INTERÉS DE COLOCACIÓN.
Tasa de Interés que cobra el intermediario financiero a los demandantes de crédito por los préstamos
otorgados. Esta tasa de interés también es conocida como tasa de interés activa.
TASA DE OCUPACIÓN.
Es el porcentaje de la población ocupada como proporción de la población en edad de trabajar. Esta
relación, es un indicador del tamaño relativo de la demanda laboral en la economía.
TASA FORWARD.
Es la tasa a futuro a la que se puede comprar o vender un Subyacente determinado. Respecto de las
Operaciones con Derivados sobre Tasa de Interés, es la Tasa de Interés fija (Tasa FRA o Tasa Swap,
según el caso) a la que se estaría dispuesto a intercambiar un flujo derivado de la aplicación de una
tasa variable o Indice por otro flujo derivado de la aplicación de la Tasa de Interés fija.
TASA GLOBAL DE PARTICIPACIÓN (TGP)
Indicador de empleo que se construye para cuantificar el tamaño relativo de la fuerza de trabajo. En él
se compara la población económicamente activa y la población en edad de trabajar tener periodicidad
mensual, trimestral, semestral o cualquier otra que se establezca.
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR).
Herramienta para el análisis de rentabilidad de flujos de fondos, que se define como la tasa de
descuento de los flujos en la que el valor presente neto se hace igual a cero. Corresponde a la
rentabilidad que obtendría un inversionista de mantener el instrumento financiero hasta su extinción,
bajo el supuesto que reinvierte los flujos de ingresos a la misma tasa.
TASA LOMBARDA.
Es la tasa que cobra el Banco de la República para sus operaciones de expansión y contracción por
ventanilla entre las 4:00 pm y las 4:30 pm. Esta tasa en la actualidad es 9,00%E.A. para las
operaciones de expansión y 3,25%E.A. para las de contracción.
TASA REPRESENTATIVA DEL MERCADO.
Es el valor del dólar y lo calcula diariamente el Banco de la República, tomando el promedio del
precio de las operaciones de compra y venta de los dólares, realizadas por entidades financieras en las
principales ciudades del país.
TBS.
Es la tasa promedio de captación a través de CDT y CDAT de las entidades financieras, calculada
diariamente por la Superintendencia Bancaria para diferentes plazos. TCC. Es la tasa promedio de
captación de los certificados de depósito a término de las corporaciones financieras y es calculada por
el Banco de la República.
92
TENDENCIA.
Tasa de crecimiento de cualquier variable en el largo plazo como por ejemplo los precios de un título
valor o de la economía.
Término de intercambio:
Es el cociente de los precios de dos diferentes mercancías, por lo que es un precio relativo. Se utiliza
el nombre de término de intercambio cuando se desea izar la calidad de la relación comercial entre
dos diferentes economías, una de las cuales se ha especializado en la producción del bien cuyo precio
es el numerador, habiéndose especializado la otra en la producción del bien cuyo precio es el
denominador. Si, en dos momentos distintos, se ve un aumento del término de intercambio, puede
decirse que la relación de intercambio ha mejorado para la economía que produce el bien cuyo precio
es el numerador, y que ha desmejorado para la otra economía.
Tipo de Cambio
♦ Tipo de Cambio Nominal
El tipo de cambio de un país respecto de otro es el precio de una unidad de moneda extranjera
expresado en términos de la moneda nacional.
Entonces el tipo de cambio nominal se puede definir como el número de unidades de moneda nacional
que debemos entregar para obtener una unidad de moneda extranjera, o de manera similar, el número
de unidades de moneda nacional que obtengo al vender una unidad de moneda extranjera.
Por ejemplo, si para obtener un dólar debemos entregar tres pesos argentinos, el tipo de cambio
nominal entre Argentina y Estados Unidos es 3 $/U$S. Para saber cuantos pesos obtengo por cada
dólar, multiplico por el tipo de cambio, si por ejemplo tengo 100 U$S y los vendo al tipo de cambio 3
U$S/$ obtendré 100 U$S * 3 $/U$S = 300 $. Para saber cuántos dólares obtengo por un monto de
pesos, divido el monto por el tipo de cambio, por ejemplo si tengo 300 $ y compro U$S al tipo de
cambio 3 $/U$S obtendré (300 $) / (3 $/U$S) = 100 U$S.
Las casas de cambio, lugar donde se realizan las operaciones de compra y venta de divisas, suelen
cotizar dos tipos de cambio según se trate de compra o venta, por ejemplo, en junio de 2002 el dólar
en el mercado libre en argentina cotizaba a 3.47 comprador, y 3.58 vendedor. Es decir que si usted iba
a vender dólares, por cada dólar le pagaban $ 3.47, pero si iba a comprar, cada dólar le costaba $ 3.58.
De ésta manera las casas de cambio obtienen una rentabilidad mediante la compra y venta de divisas.
♦ Variaciones del Tipo de Cambio Nominal
Los tipos de cambio, como precios que son (precio de una moneda expresado en términos de otra)
suelen variar a través del tiempo. Las causas de las variaciones y sus efectos los veremos mas
adelante. Ahora trataré de explicar una cuestión de terminología, que si bien a primera vista no parece
tener mucha importancia, su no conocimiento suele generar errores de interpretación.
Una apreciación de la moneda nacional significa una subida de su precio en términos de la moneda
extranjera. Ahora, para obtener la misma cantidad de dólares que obtenía antes, necesito menos pesos,
entonces decir que la moneda local se apreció es lo mismo que decir que el tipo de cambio bajó. Una
depreciación es una subida del tipo de cambio.
♦ Apreciación moneda local −−−− baja el tipo de cambio.
♦ Depreciación moneda local −−−− sube el tipo de cambio.
♦ Tipo de cambio real (bilateral)
93
El tipo de cambio real de un país (país local) respecto de otro (país extranjero)es el precio relativo de
los bienes del país extranjero expresados en términos de bienes locales.
♦ El tipo de cambio real viene dado por:
e= (E x P*) / P
siendo:
e: tipo de cambio real
E: tipo de cambio nominal.
P*: deflactor del PBI del país extranjero.
P: deflactor del PBI local.
Entonces, las variaciones del tipo de cambio real pueden deberse a variaciones en el tipo de cambio
nominal como a variaciones en los precios de los bienes extranjeros, o a variaciones el los precios de
los bienes locales.
♦ Apreciación real : los bienes argentinos de hacen relativamente mas caros, cae el precio de
los bienes norteamericanos expresado en bienes argentinos. Cae el tipo de cambio real.
♦ Depreciación real: los bienes argentinos se hacen relativamente mas baratos, sube el precio
de los bienes norteamericanos expresado en bienes argentinos. Sube el tipo de cambio real.
Durante la convertibilidad, si bien el tipo de cambio nominal entre Argentina y Estados Unidos se
mantuvo fijo en 1 $ / U$S. En la Argentina los precio subían a un ritmo menor que los precios de los
bienes estadounidenses, entonces, el tipo de cambio real sufría una muy leve depreciación.
Obviamente que el valor absoluto del tipo de cambio real carece de importancia, ya que depende del
año que se haya elegido como base para los índices de precios, pero no ocurre lo mismo con las
variaciones del tipo de cambio real.
Tipo de cambio real multilateral
Es una medida ponderada de los tipos de cambio reales bilaterales, en la que las ponderaciones son
iguales a las proporciones que representa el comercio de los distintos países.
Sistemas Cambiarios: tipo de cambio fijo y tipo de cambio variable
La autoridad monetaria, es decir el banco central, se ocupa de realizar la política monetaria de un país;
es por esto que uno de sus atributos es la elección de un sistema cambiario, que básicamente puede ser
un sistema de tipo de cambio fijo o un sistema de tipo de cambio variable.
♦ Tipo de cambio fijo
El Banco Central elige un tipo de cambio nominal, respecto a la moneda de un país o economía que
generalmente es un país grande, estable, y de baja inflación. Estas características fueron cumplidas
por la economía estadounidense, la economía alemana, y la región económica europea, es por esto que
muchos países durante la historia ha fijado sus tipos de cambio nominales respecto al dólar, al marco
alemán, y mas recientemente al euro.
El Banco Central compra y vende la divisa de referencia al valor fijado por el mismo, de esta manera,
el tipo de cambio se mantiene fijo. Cuando el banco central compra divisas, inyecta moneda nacional
94
en la economía, es decir, aumenta la base monetaria, y viceversa. Los variaciones de la base
monetaria tienen efectos en el volumen de los medios de pago, el costo y disponibilidad del crédito,
las tasas de interés y por consiguiente, en el volumen de inversión, consumo y la actividad económica.
Es por esto que la elección de un sistema cambiario en un elemento muy importante para la política
económica de un país.
Las ventajas de este sistema es que se crea un ancla nominal (del tipo de cambio). Se restringe la
discrecionalidad de la política monetaria. Las expectativas del tipo de cambio quedan fijas, y también
las de los precios de los bienes transables y por lo tanto de la inflación interna. Al eliminarse las
expectativas inflacionarias las tasas de interés suelen bajar.
En un sistema de tipo de cambio fijo, la realización de política monetaria vía aumento en los medios
de pago, se esteriliza en el tiempo, porque, genera una baja en la tasa de interés, por lo tanto, una
salida de capitales hacia el extranjero, los inversores venden moneda nacional para comprar divisas.
Al comprar el banco central esta moneda nacional a cambio de reservas internacionales que están en
el banco central, no solo que disminuye la base monetaria sino que también el banco central se queda
con menos reservas internacionales, lo que puede traer serios problemas por la generación de
expectativas de devaluación del tipo de cambio. Esto fue un poco lo que pasó el año 2001 en
Argentina, cuando Domingo Cavallo estaba al frente del ministerio de economía. Mediante artilugios
contables, se aumentó la cantidad de medios de pagos de la economía, sin aumentar la base monetaria,
principalmente vía menores restricciones a las reservas de los bancos. La mayor cantidad de medios
de pago en la economía y otros factores, produjeron una salida de capitales y por lo tanto una
disminución en la base monetaria y en las reservas internacionales del Banco Central de la República
Argentina. Cuando las reservas internacionales de un BC bajan mucho, los inversores dudan de que el
BC siga manteniendo el tipo de cambio fijo, es decir esperan que devalúen, por lo tanto tratarán de
vender lo antes posible la moneda nacional, acentuando la caída en las reservas del banco central y las
expectativas de devaluación. En diciembre de 2001 la argentina abandonó el sistema de tipo de
cambio fijo, y el tipo de cambio pasó de 1 en diciembre a 3 en marzo.
También se debe agregar que un sector público deficitario también es causante de una devaluación.
Como el banco central no puede emitir dinero para financiar el sector público deficitario, éste puede
recurrir a dos formas alternativas de financiamiento:
a) Usar las reservas del BC, lo que crea el mismo problema anterior, es decir, genera expectativas de
devaluación y posiblemente obligue al gobierno a devaluar.
b) Recurrir al crédito interno o internacional. El mayor endeudamiento deteriora la solvencia del
sector público. De no revertirse la situación deficitaria (ya sea por mayores ingresos o por una
reducción en los gastos), el acceso al financiamiento comenzaría a disminuir aumentando la tentación
de utilizar las reservas en poder del Banco Central para financiar el bache presupuestario. Al igual que
en el caso previo, el grado de independencia de la Autoridad Monetaria determinará el acceso a las
reservas que tenga el gobierno. En cuanto el sector privado comience a registrar que el respaldo de sus
pesos comienza a debilitarse se desencadenará una "salida de capitales" (venta de pesos a cambio de
dólares) hasta que se agoten las reservas o hasta que el BC deje de vender. El paso siguiente natural es
la devaluación.
♦ Tipo de cambio variable.
Bajo un esquema de tipo de cambio variable la relación de una moneda respecto de otras monedas
estará fijado por la oferta y demanda de divisas en el mercado.
En este caso, por ejemplo un aumento en la demanda de dólares por parte de la economía
incrementará el valor de dicha divisa respecto del peso. La forma del ajuste (a la suba del precio del
dólar) puede darse de dos formas: o sube la tasa de interés interna o al hacer más baratos en dólares
95
los precios de los bienes argentinos aumentará la venta de éstos últimos en el exterior provocando un
ingreso de divisas que estabilizará o disminuirá la presión compradora sobre el tipo de cambio.
Por el contrario, si un país atrae capitales porque está creciendo o porque ofrece oportunidades de
inversión atractivas, recibirá muchos dólares apreciando por ende la moneda local. La forma de ajuste
se daría también a través del sector externo. La apreciación del peso encarecería el valor de las
exportaciones y abarataría el valor de las importaciones. Al disminuir las ventas al exterior
disminuiría la oferta de divisas presionando al alza al tipo de cambio.
Las principales economías del mundo, −Estados Unidos, Europa y Japón− han adoptado este esquema
de tipo de cambio. Las monedas del resto del mundo se vinculan de "alguna manera" a las tres
monedas líderes (dólar, euro y yen).
La autoridad monetaria puede o no intervenir en la fijación del valor de la moneda. Sí no interviene se
dice que el esquema es de "flotación limpia". Si por el contrario, a través de operaciones de mercado
abierto, fija un "piso" y un "techo" al valor de la moneda se dice que la flotación es sucia.
♦ Valor Actual Neto
El valor actual neto es la diferencia entre todos los ingresos y todos los egresos actualizados al
per¨ªodo actual. Seg¨²n el criterio del valor actual neto el proyecto debe aceptarse si su valor actual
neto es positivo.
Algebraicamente:
VAN = ¦²i=1...n BNi / (1+TIR)i
Ejemplo num¨¦rico:
Per¨ªodo
Flujo de
Caja
0
1
2
3
4
5
−1000
400
400
400
400
400
Tasa de inter¨¦s: 10%
Si la tasa de inter¨¦s es de 10%, el valor actual neto es de 516,31 (realiza los c¨¢lculos y arriba t¨²
mismo al resultado). Como el valor actual neto es positivo, se concluye que s¨ª es conveniente realizar
la inversi¨®n.
Ejemplo n¨²mero 2:
En este ejemplo la inversi¨®n inicial es la misma, pero los beneficios netos en cada per¨ªodo son la
mitad.
Per¨ªodo
Flujo de
Caja
0
1
2
3
4
5
−1000
200
200
200
200
200
Tasa de inter¨¦s: 10%
El valor actual neto es −241,84. Como el valor actual neto es negativo, no es conveniente realizar la
inversi¨®n.
96
Ejemplo n¨²mero 3:
Per¨ªodo
Flujo de
Caja
0
1
2
3
4
5
−1000
400
400
400
400
400
Tasa de inter¨¦s: 30%
En este ejemplo los flujos son los mismos que en el ejemplo n¨²mero uno, pero la tasa de inter¨¦s es
ahora del 30%, mientras que en el ejemplo n¨²mero uno era del 10%. El aumento de la tasa de inter¨¦s
hace que el valor actual neto disminuya, y en este caso asume un valor negativo, por lo tanto, no es
conveniente realizar la inversi¨®n.
El valor actual neto es siempre ¨²nico independientemente de cu¨¢l pueda ser el patr¨®n del flujo de
caja de la inversi¨®n. En otras palabras, cualquier secuencia de ingresos y desembolsos generar¨¢ un
valor actual neto ¨²nico.
El valor actual neto, adem¨¢s de lo dicho, es la cantidad equivalente por medio de la cual los ingresos
equivalentes de un flujo de caja exceden o son iguales o menores a los desembolsos equivalentes de
ese mismo flujo.
TITULARIZACION.
Es un proceso en el que diferentes activos como pueden ser: cartera, bienes inmuebles, proyectos de
construcción, rentas, flujos futuros de fondos, son movilizados, constituyéndose un patrimonio
autónomo, con cargo al cual se emiten títulos. Bajo esta figura, el emisor es el patrimonio autónomo
administrado por una sociedad fiduciaria. El plazo de los títulos está ligado a las características del
activo. Pueden emitirse títulos con características similares a los renta fija (de contenido crediticio),
renta variable (de participación) o a los de ambos (mixtos).
TITULO VALOR.
Documento negociable que acredita los derechos de su tenedor legítimo y las obligaciones del emisor
mismo. Incorpora derechos de crédito, participación, tradición, o representativos de mercancías.
TITULO CON DESCUENTO.
Títulos representativos de deuda; no devengan intereses y su rendimiento se genera por la diferencia
entre el valor nominal del título y el valor de adquisición que necesariamente es inferior al valor de
emisión nominal.
TÍTULOS CORPORATIVOS O DE PARTICIPACIÓN.
En titularizaciones, son en los que el inversionista adquiere una parte alícuota del patrimonio
autónomo o fondo y participa de las utilidades o pérdidas que éste genere. Se asimilan a títulos de
renta variable y se encuentran normalmente referenciados en unidades de participación. Pueden ser
redimidos antes de la extinción del patrimonio autónomo o fondo, debido a la liquidación de parte de
sus activos o bienes.
TÍTULOS DE CONTENIDO CREDITICIO.
97
En titularizaciones, son los que incorporan derechos a percibir la cancelación del capital y de los
intereses de acuerdo con las condiciones señaladas en el título. Se asimilan a los títulos de renta fija y
los activos que conforman el patrimonio autónomo respaldan el pasivo con los inversionistas
TÍTULOS DE DEVOLUCIÓN DE IMPUESTOS (TIDIS).
Son papeles emitidos por el Ministerio de Hacienda como instrumento para el pago de impuestos y
son administrados por fiduciarias autorizadas por la entidad estatal.
TITULOS DE RENTA FIJA.
Títulos representativos de un adeuda que da a quien los posee el derecho a recibir un interés fijo por
un período preestablecido.
TITULOS DE RENTA VARIABLE.
Son los títulos en los cuales la rentabilidad sólo es conocida después de redención. Su rendimiento
depende del desempeño económico de la empresa emisora. En términos generales corresponde a las
acciones emitidas por una sociedad anónima.
TÍTULOS DE TESORERÍA (TES).
Los títulos de tesorería creados en la ley 51 de 1990 son títulos de deuda pública interna emitidos por
el Gobierno Nacional. Existen dos clases de títulos: clase A y clase B. Los primeros fueron emitidos
con el objeto de sustituir la deuda contraída en las operaciones de mercado abierto realizadas por el
Banco de la República. Los segundos se emiten para obtener recursos para apropiaciones
presupuestales y efectuar operaciones temporales de la Tesorería del Gobierno Nacional. En la
actualidad solamente se emiten los títulos de clase B. El plazo se determina de acuerdo con las
necesidades de regulación del mercado monetario y de los requerimientos presupuestales o de
tesorería, y fluctúa entre 1 y 7 años. El rendimiento de los títulos lo determina el Gobierno Nacional
de acuerdo con las tasas de mercado para el día de colocación de los mismo
TITULOS NOMINATIVOS. Emitidos a nombre de una persona natural o jurídica; circulan por
endoso y con la entrega. Además, se exige la inscripción del tenedor en el libro de registro que lleva
el emisor del título.
TITULOS AL PORTADOR.
Se emiten sin especificar el nombre del beneficiario o con la cláusula "al portador ". Son libremente
negociables por la simple entrega o transmisión directa de los mismos.
TITULOS A LA ORDEN.
Son documentos expedidos necesariamente a nombre de una persona determinada, quien solamente
puede negociarlos o transferirlos mediante endoso y entrega, que debe constar por escrito y es
esencial en estos títulos.
TRADER.
Persona que compra y vende acciones o títulos valores de manera personal o a nombre de su firma y
de terceros.
98
TRANSFERENCIAS.
Corresponden a movimientos de recursos con cargo a operaciones que no encajan dentro de lo
considerado como comercio de bienes y servicios, que no dan lugar a contraprestaciones.
TRANSFERENCIA.
Renta de destinación específica. Las transferencias en Colombia se extienden a entidades territoriales
(Situado Fiscal y Participación de los Municipios en los Ingresos Corrientes de la Nación), para
invertir, entre otras cosas, en salud y educació
U
UNDERWRITING.
Es una operación realizada a través de la Banca de Inversión mediante la cual, sola u organizada en
consorcio, se compromete a colocar una emisión o parte de ella, para posterior reventa en el mercado.
La operación de underwriting se inicia con la asesoría al cliente y puede ser de varias clases según el
nivel de compromiso: en firme, garantizado o al mejor esfuerzo.
UNDERWRITING EN FIRME.
El agente de colocación o intermediario suscribe o adquiere la totalidad o parte de una emisión de
valores, obligándose a ofrecerlos al público inversionista, al precio que se hubiere establecido y
durante un plazo determinando. En el evento de que el intermediario no coloque los valores o papeles,
asume directamente el compromiso de adquisición.
UNDERWRITING GARANTIZADO.
El agente de colocación o intermediario garantiza ante el emisor de valores la colocación de los
mismos dentro de un plazo determinado al efecto, con el compromiso de adquirir el remanente no
colocado en dicho plazo.
UNDERWRITING AL MEJOR ESFUERZO.
El intermediario se compromete con el emisor a realizar sus esfuerzos a fin de colocar la inversión en
el público inversionista a un precio fijo dentro de un plazo determinado. En este caso, el agente
intermediario no está corriendo ningún riesgo por cuanto al ente emisor más bien le interesa la
experiencia que posee en este campo el agente intermediario y no su capacidad financiera para
absorber los títulos, en caso de que no puedan ser colocados.
UNIDAD DE VALOR CONSTANTE.
Unidad de cuenta que refleja el poder adquisitivo de la moneda, con base exclusivamente en la
variación del índice de precios al consumidor certificada por el DANE. Para el cálculo de la UVR, se
debe tener en cuenta la variación mensual del índice de precios al consumidor certificada por el
DANE para el mes calendario inmediatamente anterior al mes del inicio del periodo de cálculo. Que
esta metodología significa que durante los meses en los cuales estacionalmente es alta la inflación, la
UVR tendrá un reajuste mayor que el que se presenta en meses de baja inflación; por esta razón,
anualizar la inflación de un mes determinado, presupone que esa va a ser la inflación total del año,
con lo cual se distorsiona la inflación real que puede resultar en dicho periodo.
99
UPA (UTILIDAD POR ACCIÓN − ÍNDICE ACCIONARIO).
Nivel de utilidades por cada acción en circulación.
UTILITIES.
Empresas relacionadas con la prestación de servicios públicos tales como energía, agua, acueducto y
alcantarillado.
V
VALOR COMERCIAL DE LA ACCION.
Basado en el principio de que el valor presente de una acción es el resultado de apreciar o cuantificar
los rendimientos futuros que se obtendrán con una inversión. El principio se base en el hecho de que
la capacidad de la empresa en generar utilidades futuras es la que ir a aumentar su patrimonio y
consecuentemente el del accionista. Está sometido a las leyes de oferta y demanda del
mercado.
VALOR DEL TÍTULO.
Significa el valor facial del o de los títulos en una operación Spot o en una operación con Derivado
cuyo subyacente sean títulos.
VALOR EN LIBROS DE LA ACCIÓN.
Precio de la acción (que sirve como referencia de la misma) y se obtiene de dividir el patrimonio entre
el número de acciones en circulación. VALOR INTRÍNSECO PATRIMONIAL. Es el que resulta
de dividir el patrimonio de la empresa, según aparece registrado en el balance general, por el número
de acciones pagadas y en circulación de la sociedad.
VALOR NOMINAL.
Es el valor sobre el cual un comprador o un vendedor de una operación con derivados sobre tasas de
interés obtiene cobertura, y sobre el cual se liquida la tasa de interés fija o variable y que dá lugar a
aplicar el mecanismo de compensación. Cuando el subyacente es un título, es el valor del título.
VALORACIÓN DE INVERSIONES A PRECIOS DE MERCADO (MARK TO MARKET):
Procedimiento que busca valorar las inversiones en títulos a su valor de mercado, entendiendo a éste
como el importe en efectivo que se puede obtener y al cual se transa cada especie de valores en un
fecha determinada.
VALORIZACION DE LA ACCION.
Es la diferencia entre el precio de venta y de compra de una acción es decir el incremento de su valor
comercial en el tiempo de tenencia de la misma.
VALOR AGREGADO.
Suma del valor añadido en los procesos productivos de cada uno de los sectores de la economía.
100
VALOR DE LA EMISION.
Monto total autorizado para ofrecer en el mercado (número de títulos emitidos por el precio de
suscripción).
VALOR MOBILIARIO.
Sinónimo de títulos − valor. Documento que contiene un derecho económico o crediticio.
VALOR NOMINAL.
Cantidad de dinero representada en el título en el momento de su emisión.
VALOR PATRIMONIAL O INTRINSECO.
Es el cuociente entre el Patrimonio líquido del número de acciones en circulación de la misma. Este
resultado muestra la relación existente entre los bienes de la empresa y el valor de la acción.
VALOR TRANSADO.
Valor representado en dinero de la cantidad de títulos transados en un determinado período.
VALUACIONES.
Ajustes originados en los cambios en los precios de mercado de los títulos negociables y las
variaciones en la tasa de cambio del dólar Vs otras monedas.
Variable Endógena
Variable que se explica dentro del modelo económico a partir de sus relaciones con otras.
Variable Exógena
Variable que no se explica dentro de un modelo económico determinado sino que se considera como
dada. También se denominan variable autónomas e independientes.
VARIANZA.
Medida estadística que muestra la variabilidad de un valor (como el precio de una acción por
ejemplo). A mayor varianza mayores variaciones con respecto al promedio y en consecuencia mayor
volatilidad. Véase: coeficiente beta.
VENTAS EN CORTO.
Corresponde a la enajenación de un activo sobre el cual el vendedor está en una posición "corta" y se
realizan exclusivamente sobre títulos obtenidos previamente en una operación de transferencia
temporal de valores. En otras palabras, esto implica para el vendedor en corto la venta de títulos que
al momento de la negociación no son de su propiedad, pero que para efectos del cumplimiento de la
operación de transferencia temporal de valores, debe adquirir para restituirle al tenedor inicial de los
títulos.
VOLATILIDAD.
101
Una acción se denomina volátil cuando su precio varía con gran amplitud en relación con la variación
del mercado.
VOLUMEN TRANSADO.
Cantidad de acciones compradas y vendidas en un día, ya sean de una compañía determinada o de
todo un mercado.
Y
YIELD.
Rentabilidad otorgada por los dividendos de una acción. En Inglés se refiere a la tasa interna de
retorno de un título de renta fija.
Z
ZERO COUPON.
Títulos que con una duración de uno a treinta años no pagan intereses periódicos como sucede con los
bonos regulares, pues su rendimiento proviene de la variación del precio sobre el cual se negocian,
debido a que se adquieren con grandes descuentos sobre su valor nominal.
CONCLUSIONES
Con este trabajo de investigación e información, hemos aprendido la variedad y diversidad de
términos económicos, los cuales la mayoría de ellos eran ignorados para muchas personas.
Pero son esta clase de trabajos, Glosario de Términos Económicos, los que hacen de nuestra
comprensión menos complicada y más entusiasmada.
El objetivo de este glosario, se ha cumplido pues es una herramienta útil, eficiente y eficaz por lo
cómodo de su manejo, por lo explicito de cada significado de cada término y por lo ordenado y
clasificado.
De modo que mi conclusión es la facilidad del entendimiento de las ciencias económicas por
medio de este glosario.
RECOMENDACIONES
♦ Recomiendo a todos mis compañeros de la Carrera de Mercadotecnia y Publicidad que
hagan uso de este Glosario de Términos Económicos no solo en la Universidad Mariano
Gálvez de Guatemala, sino en cualquier momento de la vida, pues, la economía no es
solo de una carrera universitaria sino un modo de vida.
♦ Como recomendación, me permito agradecer a Licenciada Blanca Morán por dejar, tan
rico en información y formación, este Glosario de Términos Económicos. Y recomiendo
su continua solicitud a las próximas promociones de nuevo ingreso a la carrera de
Mercadotecnia y Publicidad.
♦ De modo que los utilicemos, persiguiendo su objetivo, facilitar el entendimiento de las
ciencias económicas.
♦ Revisar este Glosario, su contenido y su información adicional, tan importante.
102
BIBLIOGRAFÍA
♦ Glosario de Términos Económicos de Corfinsura, S. A.
♦ Introducción a la Economía
Gabriel Alfredo Piloña Ortiz
♦ Introducción a la Economía
Folleto para educación Perito Contador
♦ Enciclopedia En Carta On Line
♦ Enciclopedia En Carta 2005
Área de Economía y Administración
♦ Diccionario Enciclopédico Océano
Edición 2000
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Glosario de términos económicos

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