V. EL ESTADO DE RESULTADOS PROYECTADOS COMO BASE
DE CALCULO DE LOS FLUJOS NETOS DE EFECTIVO (FNE).
5.1 CONCEPTO Y OBJETIVOS DE LA DEPRECIACIÓN Y LA AMORTIZACIÓN.
Depreciación y amortización son dos conceptos que se manejan juntos.
Depreciación significa bajar de precio, y se refiere a la utilización de un activo fijo o
tangible, el cual, debido al tiempo y el uso, disminuye de precio.
Para determinar si se pueden tomar las deducciones de depreciación deben
conocerse los diversos tipos de propiedades. En general, la propiedad es
depreciable si cumple con los siguientes requisitos esenciales:
Debe utilizarse en negocios o mantenerse para producir ingresos.
Debe tener una vida útil determinable y esta debe ser mayor que un año.
Debe de ser algo que se gaste, decaiga, se vaya agotando, se vuelva obsoleto, o
que pierda valor por causas naturales.
No se trata de inventario, mercancías en almacén o propiedad de inversión.
Por su parte amortización es un término al cual usualmente se le asocia con
aspectos financieros, pero cuando se habla de amortización fiscal, su significado
es exactamente el mismo que el de la depreciación. La diferencia estriba en que la
amortización sólo se aplica a activos diferidos o intangibles, tales como: gastos
preoperativos, gastos de instalación, compra de marcas y patentes y demás.
Así a la recuperación de la inversión de activo vía fiscal, se le llama amortización,
y se aplica gradualmente en activos diferidos. Por tal razón, depreciación y
amortización son un mismo concepto, y en la práctica ocupan un mismo rubro en
el estado de resultados.
El mecanismo legal mediante el cual se recupera la inversión de los activos fijos y
diferido vía fiscal (LISR), establece cuáles son los conceptos deducibles de
impuestos. Se entiende que los impuestos se pagan sobre la base de restar a los
ingresos todos los gastos comprobables. A la diferencia entre ingresos y costos se
le llama utilidad antes de impuestos, y es sobre esta base que se paga un
porcentaje determinado de impuestos.
La LISR dice expresamente que serán deducibles de impuestos los cargos de
depreciación y amortización en los porcentajes que establece la propia ley.
5.2 MÉTODOS DE DEPRECIÓN (LÍNEA RECTA, ACELERADA, Y SUMA DE
DÍGITOS)
Depreciación en Línea Recta (LR)
Este método consiste en recuperar el valor del activo en una cantidad que es igual
a lo largo de cada uno de los años de vida fiscal, de forma que si se grafica el
tiempo contra el valor en libros, esto aparece como una línea recta.
Entonces se puede escribir:
D
P  VS
n
Depreciación acelerada
La depreciación acelerada consiste en recuperar la inversión original de los activos
fijo y diferido, vía fiscal, mediante un porcentaje mayor en los primeros años a
partir de la adquisición.
En México, la SHCP establece: “Con fines de fomento económico se podrá
autorizar que se apliquen porcientos mayores a los señalados en esta ley, previa
autorización escrita, que declare las ramas de actividad, regiones y los activos,
que gozarán de estos beneficios, así como señalar los métodos aplicables, los
porcentajes máximos y su plazo de vigencia”.
Método de depreciación de suma de dígitos de los años (SDA)
Bajo este método el cargo anual por depreciación se obtiene multiplicando el valor
neto de depreciar (P – VS) por una fracción que resulta dividir el número de años
de vida útil restante entre la suma de los dígitos de los años 1 a n de la vida útil
del activo. Véase la formula.
 n  t  1 
Dt  
P  VS 
 nn  1 / 2 
Valor en libros del activo y costo ajustado
Debido a que los cargos de depreciación tienen efectos fiscales importantes deben
registrase en un libro especial todos los cargos que se hagan por este concepto.
Por un lado, se registra el valor inicial del activo. Como cada cargo es una
recuperación de la inversión, cada vez que la empresa recupera una parte del
activo. Como cada cargo es una recuperación de la inversión, cada vez que la
empresa recupera una parte del activo, este vale menos para el fisco. El valor del
activo para el fisco se llama valor en libros y, desde luego, disminuye año con año
hasta hacerse cero.
El porcentaje que marca la LISR como cargo anual de depreciación,
automáticamente proporciona la vida útil del activo. La LISR ha establecido
porcentajes con base a la probable vida útil, que es el período de tiempo durante
el cual un activo puede aprovecharse de manera óptima, desde los puntos de vista
tecnológico y de costos de mantenimiento. Si un determinado activo tiene una tasa
muy alta de cargo de depreciación, se considera que ese activo se desgasta muy
rápido por su uso.
Costo ajustado
Las ganancias o pérdidas de capital se deben obtener como la diferencia entre el
valor de rescate del activo al momento de la venta y un costo ajustado. Este costo
ajustado depende de la edad del activo y se obtiene al multiplicar su valor en libros
por un factor de ajuste.
5.3 GANANCIA (PÉRDIDA) EN LA DISPOSICIÓN DE UN ACTIVO.
Cuando se vende un activo depreciable (bien mueble tangible o inmueble), el valor
de mercado rara vez equivale a su valor según libros. En general, la ganancia
(pérdida) sobre venta de bienes muebles despreciables es el valor equitativo de
venta menos su valor en libros en ese momento, es decir:
Ganancia (pérdida) sobre venta = VMt – VLt
VMt
VLt
Valor de Mercado del activo en el periodo t.
Valor en Libros del activo en el periodo t.
Cuando la venta tiene como resultado una ganancia, con frecuencia se le
denomina utilidad con depreciación. La tasa de impuestos para la ganancia
(pérdida) sobre venta de bienes muebles despreciables por lo general es la
misma que para el ingreso o pérdida ordinario, que es la tasa de impuestos a las
utilidades, t.
Cuando se vende o cambia un activo fijo, la ganancia (pérdida) se llama utilidades
(pérdidas) extraordinaria por venta de activos.
5.4 FLUJOS NETOS DE EFECTIVO ANTES Y DESPUÉS DE IMPUESTOS.
En México, como probablemente en muchos países, hay organizaciones exentas
de impuestos por sus actividades. El hecho de no pagar impuestos lleva a limitar
esta consideración del análisis económico, pero en las inversiones que realicen
estas entidades no se debe de excluir, de ninguna forma, a la evaluación
económica, es decir, el hecho de no pagar impuestos y operar de forma no
lucrativa, no implica tomar decisiones de inversión sin ninguna base. Una toma de
decisiones óptima, desde el punto de vista económico, es necesaria para
cualquier tipo de entidad, sobre todo en épocas de crisis, durante las cuales el
dinero es caro y escaso.
Otra consideración que no debe omitirse en este tipo de entidades es la
depreciación. Aunque ésta tiene, un efecto fiscal al reducir el pago de impuestos,
en entidades exentas de este pago también es necesario recuperar la inversión
hecha, y esto solo se puede lograr haciendo el cargo de depreciación al precio del
producto o servicio que se venda.
5.5 FINANCIAMIENTO DE CAPTAL CONTABLE O DEUDA
Las dos opciones generales que tiene una empresa para financiar un proyecto de
inversión son el financiamiento contable (o patrimonio) y el financiamiento de
deuda, también hay un método de financiamiento híbrido, conocido como
financiamiento por arrendamiento.
El financiamiento de capital contable puede presentarse de dos maneras: (1)
usando ganancias retenidas (reservas) que en caso contrario se pagarían a los
accionistas o (2) emitiendo acciones. Las dos formas usan fondos invertidos por
los propietarios actuales o nuevos de la compañía. En la mayoría de nuestros
análisis económicos hemos supuesto que la compañía tenía el dinero disponible
para realizar inversiones de capital, o sea, estábamos tratando implícitamente con
casos de financiamiento usando ganancias retenidas. Si una compañía no dispone
de efectivo suficiente para efectuar un inversión y no quiere recurrir a un préstamo,
puede obtener los fondos necesarios vendiendo acciones comunes.
El segundo tipo de financiamiento que puede elegir una compañía es el
financiamiento de deuda. Este tipo de financiamiento incluye préstamos a corto
plazo de instituciones financieras y la venta de bonos a largo plazo de los cuales
se obtiene dinero prestado de los inversionistas,
a plazo fijo. Con el
financiamiento de deuda, el interés que se paga por los préstamos o los bonos se
trata como gasto para fines de impuesto sobre la renta.
5.6 ESTRUCTURA DE CAPITAL Y ELEMENTOS DE ARRENDAMIENTO
La razón entre la deuda total y el capital total, conocida como razón de deuda o
estructura de capital, constituye el porcentaje de capital total representados por
fondos prestados. Por ejemplo, una razón de deuda de 0.5 indica que el 50% del
capital es prestado y los demás fondos son proporcionados por el capital contable
de la compañía (ganancias retenidas o venta de acciones). Este tipo de
financiamiento se conoce como financiamiento mixto.
Métodos de financiamiento por arrendamiento.
Una forma alternativa de lograr el uso de instalaciones y equipos es arrendarlos.
Antes de 1950 el arrendamiento generalmente se relacionaba con bienes raíces
(edificios y terrenos). Sin embargo, en la actualidad es posible arrendar casi
cualquier tipo de activo fijo. En 1990, cerca del 35% del equipo nuevo que
adquirieron las empresas en Estados Unidos fue financiado por medio de
acuerdos de arrendamiento.
El arrendatario es la parte que arrienda la propiedad y el arrendador es el dueño
de la propiedad que se arrienda. El arrendamiento se presenta en diversas formas,
entre las cuales las más importantes son: (1) el arrendamiento operativo (o de
servicio) y (2) el arrendamiento financiero (o de capital).
Arrendamiento operativo
Los automóviles y los camiones muchas veces se adquieren por medio de
arrendamiento operativo y cada vez es mas común el uso de contratos de
arrendamiento operativo para equipos de oficina, como
computadoras y
copiadoras. Estos arrendamientos operativos tienen tres características únicas.
1. El arrendador mantiene y da servicio al equipo arrendado, y el costo de este
mantenimiento se incluye en los pagos de arrendamiento.
2. Los arrendamientos operativos nos se amortizan totalmente; en otras
palabras, los pagos requeridos de acuerdo con el contrato de
arrendamiento no son suficientes para recuperar el costo total del equipo.
3. Los arrendamientos operativos suelen incluir una cláusula de cancelación,
que otorgan al arrendatario el derecho a cancelar el arrendamiento antes
que venza el acuerdo básico.
Arrendamiento financiero
A diferencia del arrendamiento operativo, los arrendamientos financieros
generalmente se establecen con arrendamientos “netos”; es decir, el arrendatario
asume la responsabilidad de pagar la mayoría de los costos operativos del equipo
y su pago al arrendador se aplica principalmente al capital y el interés. Las
obligaciones del arrendatario son entonces similares a las obligaciones incurridas
con instrumento de deuda financiera.
5.7 FLUJOS NETOS DE EFECTIVO CON O SIN FINANCIAMIENTO
La ley hacendaría permite a cualquier empresa que paga impuestos deducir de su
pago de impuestos los intereses provenientes de una deuda adquirida, no así el
pago del principal. Sin embargo, en entidades exentas de impuestos, esta
diferencia se elimina y el pago tanto de intereses como principal se agrupa en una
sola cantidad que es la que se resta al FNE.
Ya que es posible pagar una deuda de múltiples formas, el plan que se elija para
el pago afectará en forma definitiva a los FNE.
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Valor en libros del activo y costo ajustado