C-1121-2008 - Superintendencia Financiera de Colombia

RÉGIMEN SANCIONATORIO, SANCIONES ADMINISTRATIVAS, FUNDAMENTO
LEGAL
Corte Constitucional. M. P. Mauricio González Cuervo. Sentencia C-1121 del 12 de
noviembre de 2008. Expediente D-7263.
Síntesis: La Corte Constitucional se declarará inhibida para conocer de la constitucionalidad
del artículo 7º de la Ley 35 de 1993 pues el Decreto Ley 663 de 1993 incorporó y sustituyó el
artículo 7º de la Ley 35 de 1993 en lo correspondiente al sistema financiero y a las entidades
aseguradoras. Si bien es cierto que como el artículo 52 del Decreto 663 de 1993 no incluyó la
expresión “del mercado de valores” del artículo 7º de la Ley 35 de 1993, y ello haría pensar
que por ese hecho pervivió la disposición normativa enunciada, en cuanto a las facultades
asignadas al Gobierno en materia sancionatoria en lo que tiene que ver con ese sector, lo
cierto es que con la Ley 964 de 2005 se sistematizó integralmente la materia relacionada con
el mercado de valores y el régimen sancionatorio respectivo, lo cual implicó la derogación
orgánica de las normas vigentes en la materia. Como no es parte hoy del ordenamiento
jurídico el artículo 7º de la Ley 35 de 1993 acusado, no existe objeto sobre el cual la Corte
pueda pronunciarse, de manera que lo procedente es inhibirse de conocer sobre su
constitucionalidad.
«(…)
1. Norma demandada.
Ley 35 de 19931
“por la cual se dictan normas generales y se señalan en ellas los objetivos y criterios a los
cuales debe sujetarse el Gobierno Nacional para regular las actividades financiera, bursátil y
aseguradora y cualquier otra relacionada con el manejo, aprovechamiento e inversión de
recursos captados del público y se dictan otras disposiciones en materia financiera y
aseguradora”
“ARTICULO 7°. Sanciones. El Gobierno Nacional, en ejercicio de la función de intervención,
podrá señalar las sanciones correspondientes a la infracción de las disposiciones que dicte en
ejercicio de su función de regulación de las actividades financiera, aseguradora, del mercado
de valores y de las relacionadas con el manejo, aprovechamiento e inversión de los recursos
captados del público. En desarrollo de esta facultad, sólo podrán establecerse sanciones
pecuniarias, sin perjuicio de la adopción de las demás medidas administrativas que resulten
procedentes de acuerdo con la ley”.
«(…)
II. CONSIDERACIONES Y FUNDAMENTOS
1. Competencia.
La Corte Constitucional es competente para decidir la presente acción, según lo dispuesto en
el artículo 241.4 de la Constitución Política.
2. Cuestión de constitucionalidad.
1
Diario Oficial No. 40.710 del 5 de enero de 1993
El ciudadano demandante alega la inconstitucionalidad del artículo 7º de la Ley 35 de 1993
por violación del principio de legalidad de las sanciones y el debido proceso. Aduce que tal
norma conserva vigencia, no obstante haber sido incorporada en el artículo 52 del Estatuto
Orgánico del Sistema Financiero, disposición declarada inexequible en Sentencia C-1161 de
2000 de la Corte Constitucional.
La Corte Constitucional entrará a revisar: (i) el régimen jurídico de las actividades financiera,
aseguradora y bursátil; (ii) el efecto derogatorio en el artículo 7° de la Ley 35 de 1993 -norma
atacada- del artículo 52 del Decreto Ley 663 de 1993; (iii) el alcance de la inexequibilidad
dispuesta en Sentencia C-1161 de la Corte Constitucional frente a la norma acusada y (iv) la
vigencia de la norma acusada frente a normas legales posteriores, específicamente, la Ley 964
de 2005. Tras lo anterior, se decidirá el caso.
3. Régimen jurídico de las actividades financiera, aseguradora y bursátil.
3.1. Según el artículo 335 de la Carta, las actividades financiera, bursátil, aseguradora y
cualquier otra relacionada con el manejo, aprovechamiento e inversión de los recursos de
captación a las que se refiere el literal d) del numeral 19 del artículo 1502, son de interés
público, calificación que conlleva que dichas actividades únicamente puedan ser ejercidas
previa autorización del Estado y conforme a la ley.
En efecto, dada la importancia del mercado de valores y de la intermediación financiera en la
economía, tales actividades han sido sometidas a la regulación, vigilancia y control del Estado.
Según lo dispuesto en el numeral 25 del artículo 189 de la Constitución Política3, corresponde
al Presidente de la República como Jefe de Estado, Jefe de Gobierno y suprema autoridad
administrativa, ejercer la intervención en las actividades financiera, bursátil y aseguradora de
acuerdo con la ley. Igualmente, según lo establecido en el numeral 19 del artículo 150 de la
Constitución Política, ya reseñado, le compete al Congreso de la República dictar las normas
generales y señalar los objetivos a los cuales debe sujetarse el Gobierno para efectos de
regular dichas actividades.
En este sentido, en el ejercicio de la facultad de intervención, - que difiere de la de
inspección, vigilancia y control por referirse preferentemente a la regulación de las actividades
indicadas -, el manejo, aprovechamiento e inversión de los recursos captados del público
resulta ser una atribución que la Constitución Política le ha confiado al sistema de ley marco,
dejando en cabeza del Congreso la responsabilidad de expedir normas o pautas generales en
esas materias de forma tal que especifique los objetivos y criterios de intervención. Al
Gobierno le queda en tales casos encomendado el ejercicio concreto de la función
interventora, con arreglo a la ley diseñada por el Legislador. Por su parte la vigilancia y
control, en los términos del artículo 189 numeral 24 de la Carta, permite que sea el Presidente
a través de superintendencias, quien realice tal inspección y vigilancia a las actividades
descritas, también acorde a la ley.
El literal d) del numeral 19 del artículo 150 de la Carta señala lo siguiente: “Art. 150. Corresponde al Congreso hacer las
leyes. Por medio de ellas ejerce las siguientes funciones: (…) 19) Dictar las normas generales, y señalar en ellas los objetivos
y criterios a los cuales debe sujetarse el Gobierno para los siguientes efectos: d) Regular las actividades financiera, bursátil,
aseguradora y cualquiera otra relacionada con el manejo, aprovechamiento e inversión de los recursos captados del público”.
2
Dice el artículo 189 de la Carta: “Corresponde al Presidente de la República como Jefe de Estado, Jefe de Gobierno y
Suprema Autoridad Administrativa: (…) 25) Organizar el crédito público; reconocer la deuda nacional y arreglar su servicio;
modificar los aranceles, tarifas y demás disposiciones concerniente al régimen de aduanas, regular el comercio exterior y
ejercer la intervención en las actividades financiera, bursátil, aseguradora y cualquier otra relacionada con el manejo,
aprovechamiento e inversión de los recursos provenientes del ahorro de terceros de acuerdo a la ley”.
3
Como consecuencia de las anteriores previsiones constitucionales, las actividades económicas
a las que se ha hecho alusión, en general, se sujetan a: (i) normas legales en materia comercial
(vgr. contratos mercantiles, bancarios etc., de diversa naturaleza); (ii) normas legales que
definen quienes pueden realizar estas actividades reguladas y cuáles de tales actividades de
manejo y aprovechamiento de recursos están autorizadas; (iii) normas legales que determinan
los parámetros de inspección, vigilancia y control por parte del Estado; (iv) normas legales
que fijan los instrumentos de intervención del Estado y, finalmente, (v) normas legales que
definen los objetivos y criterios a los cuales debe sujetarse el gobierno para regular la
actividad económica en sí misma4.
3.2. Constitucionalmente, con todo, la Carta no define “en qué consiste la actividad financiera
y la actividad aseguradora”5. Tampoco lo hace, frente a lo que debe entenderse por actividad
bursátil. No obstante, haciendo una interpretación sistemática del Estatuto Superior, esta
Corporación ha concluido que “tanto la actividad financiera como la aseguradora se relacionan
con el manejo, aprovechamiento o inversión de dineros captados del público”6, lo que es
predicable también de la actividad bursátil. De este modo, el común denominador que
especifica la naturaleza básica de estas tres actividades, de acuerdo a lo señalado en los
artículos 150 y 189 superiores7, es precisamente que se relacionan con el manejo,
aprovechamiento o inversión de dineros captados del público.
Sin embargo, aunque es claro que comparten esa facultad, cada una de estas actividades tiene
un ámbito diverso de acción, que justifica que la Carta haya hecho mención particular a cada
una de ellas en el texto del artículo 335 y en el 189 superior, y no haya subsumido sus
particularidades en una descripción general denominada indistintamente como actividad
financiera. De esta forma, pueden considerarse actividades financieras, en sentido estricto, las
que se relacionan con las diversas formas de ahorro, préstamo y transacción bancaria, en un
mercado que involucra la oferta y demanda de servicios financieros prestados por agentes
institucionales, bajo la supervisión de las autoridades monetarias y de control (Vg. bancos
privados, estatales, comerciales e instituciones financieras especializadas compañías de
financiamiento comercial, fiduciarias, sociedades administradoras de fondos de pensiones, así
como otros agentes institucionales que no pertenecen al sector bancario, como cajas rurales o
cooperativas de ahorro y crédito, entre otros).
En igual sentido, acorde con el numeral 2 del artículo 38 del Estatuto Orgánico del Sistema
Financiero, la actividad aseguradora es la realizada por las empresas o cooperativas de seguros
en forma exclusiva y excluyente. Las compañías aseguradoras son instituciones financieras
también, pero especializadas en asumir riesgos de terceros, mediante la expedición de pólizas
de seguros. En efecto en la norma señalada, se establece que se “encuentran sometidas a las
disposiciones de este Estatuto, las empresas que se organicen y funcionen como compañías o
cooperativas de seguros. Cada vez que se aluda en este Estatuto a la actividad aseguradora, a
4
5
6
Sentencia C- 936 de 2003 M. P. Eduardo Montealegre Lynett.
Sentencia C-479 de 1999. M. P. Vladimiro Naranjo Mesa.
Sentencia C-479 de 1999. M. P. Vladimiro Naranjo Mesa.
En los términos de la Sentencia C-479 de 1999 (M. P. Vladimiro Naranjo Mesa) se dijo lo siguiente “la primera de dichas
normas, que indica las funciones que corresponden al Congreso mediante el ejercicio de la función legislativa, en el literal d)
del numeral 19, señala que a dicho órgano corresponde "dictar las normas generales, y señalar en ellas los objetivos y criterios
a los cuales debe sujetarse el Gobierno para ... regular las actividades financiera, bursátil, aseguradora y cualquiera otra
relacionada con el manejo, aprovechamiento e inversión de los recursos captados del público; "Así mismo, el artículo 189,
señala en su numeral 24 que corresponde al presidente de la República, "ejercer, de acuerdo con la ley, la inspección,
vigilancia y control sobre las personas que realicen actividades financiera, bursátil, aseguradora y cualquier otra relacionada
con el manejo, aprovechamiento o inversión de recursos captados del público...”. De lo anterior se deduce que las tres
actividades son una forma de manejo, aprovechamiento o inversión de tales recursos.
7
operaciones o a negocios de seguros, se entenderán por tales las realizadas por este tipo de
entidades (...)".
Finalmente, la actividad bursátil, es aquella que tiene como propósito promover la
intermediación de capitales -bolsas -, poniendo en contacto oferentes y demandantes de títulos
representativos de valores, mediante la intervención de personas autorizadas para ello que
hacen las veces de representantes de tales oferentes y demandantes -comisionistas de bolsa-,
conviniendo en reuniones públicas, el precio objeto de la transacción.
3.3. En cuanto al marco regulatorio de estas actividades, se tiene que con anterioridad a la
Carta de 1991, la Ley 27 de 1990 (febrero 20), “por la cual se dictan normas en relación con
las bolsas de valores, el mercado público de valores, los depósitos centralizados de valores y
las acciones con dividendo preferencial y sin derecho de voto”, estableció unas reglas
generales sobre el mercado público de valores y las sociedades comisionistas de bolsa. No
obstante, nótese que mediante la Ley 32 de 1979, se había creado ya la Comisión Nacional de
Valores, a la que se le habían asignado funciones relacionadas con estimular, organizar y
regular ese mercado público.
Posteriormente, se realizó una reforma en el sistema financiero que culminó con la Ley 45 de
1990 (diciembre 18), “por la cual se expiden normas en materia de intermediación financiera,
se regula la actividad aseguradora, se conceden unas facultades y se dictan otras
disposiciones”. Esta normativa, regló temas generales relacionados con las instituciones
financieras y aseguradoras, su régimen y sus competencias. En materia bursátil, también
estableció el artículo 7º de esa legislación, que las sociedades comisionistas de bolsa, debían
constituirse como sociedades anónimas y que tendrían como objeto exclusivo, el desarrollo del
contrato de comisión para la compra y venta de valores8. En el parágrafo del artículo señalado,
además, se facultó a la Sala General de la entonces Comisión Nacional de Valores, para que
estableciera criterios de carácter general conforme a los cuales se debería establecer en qué
eventos se tipificaba una actividad de intermediación en el mercado de valores.
Con todo, en el artículo 25 de la Ley 45 de 1990, el legislador concedió facultades
extraordinarias al Presidente de la República para expedir un Estatuto Orgánico del Sistema
Financiero, con el objeto de sistematizar, integrar y armonizar en un solo cuerpo jurídico “las
normas vigentes que regulan las entidades sometidas al control y vigilancia de la
Superintendencia Bancaria y que contengan las facultades y funciones asignadas a ésta”9.
En ejercicio de esas facultades constitucionales y legales, se expidió el Decreto 1730 de 1991
o Estatuto Orgánico del Sistema Financiero, que estableció el régimen de las instituciones
sometidas al control y vigilancia de la superintendencia bancaria y definió la regulación de las
instituciones financieras y de las entidades aseguradoras e intermediarios de seguros10.
Más adelante, el legislador expidió la Ley 35 de 1993, por medio de la cual se señalaron los
objetivos y criterios a los cuales debía sujetarse el Gobierno Nacional para regular las
actividades financiera, bursátil y aseguradora y cualquier otra relacionada con el manejo,
8
Con anterioridad, ello había sido regulado a través del Decreto 1172 de 1980, que regulaba la actividad de los comisionistas
de bolsa. Ese decreto, no obstante, fue derogado por Ley 45 de 1990.
9
Este artículo se declaró exequible mediante la Sentencia C-252 de 1994.
10
Si bien este estatuto no hace alusión al mercado público de valores, en atención a que la regulación de este mercado estaba
básicamente en la Sala General de la Comisión Nacional de Valores, en el artículo 2.1.1.1.4., señaló lo siguiente: “Actividades
de intermediación en el mercado de valores. De conformidad con el artículo 7º de la Ley 27 de 1990, las entidades sujetas a la
inspección y vigilancia de la Superintendencia Bancaria podrán realizar actividades de intermediación en el mercado público
de valores en la medida en que se los permita su régimen legal y con arreglo a las disposiciones que expida la Sala General de
la Comisión Nacional de Valores”.
aprovechamiento e inversión de recursos captados del público. Esta ley, que se ha considerado
la ley marco respecto de las distintas actividades aquí descritas11, especificó en su artículo 10
en lo concerniente a la inspección y vigilancia que las actividades financieras, aseguradoras y
bursátiles, que las primeras se realizaría a través de las Superintendencias Bancaria y la
bursátil por intermedio de la Superintendencia de de Valores, dentro del ámbito de sus
respectivas competencias. Igualmente se consideró que la Sala General de la Superintendencia
de Valores, seguiría siendo el organismo reglamentario de las operaciones en el mercado de
valores.
Ahora bien, como lo señaló en su momento la exposición de motivos del proyecto de ley
presentado por el gobierno que llevaría a la expedición de la Ley 964 de 2005 que vendría a
regular más adelante el tema de la intervención del Estado en el mercado público de valores, la
Ley 35 de 1993 que se describe, estaba orientada particularmente a la actividad financiera y
bancaria en sentido estricto12, desconociendo las especificidades del mercado de valores.
Con todo, en virtud de las facultades extraordinarias otorgadas por el Congreso al Presidente
de la República a través del artículo 36 de la Ley 35 de 199313 , el Gobierno Nacional expidió
el Decreto Ley 0653 de 1993 (abril 1º) por el que se profirió Estatuto Orgánico del Mercado
Público de Valores. Al día siguiente, el primer mandatario promulgó a su vez, el Decreto Ley
663 de 1993 (abril 2), por medio del cual se actualizó el Estatuto Orgánico del Sistema
Financiero y se modificó su titulación y numeración.
11
Hasta la expedición de la Ley 964 de 2005 que es la ley marco en materia del mercado de valores.
12
En la exposición de motivos del Proyecto de Ley 33 de 2004 Cámara - 234 Senado que culminó con la expedición de la Ley
964 de 2005 o Ley del mercado de valores, Gaceta del Congreso No 387 de 2004, el Gobierno Nacional, representado por el
Ministro de Hacienda, señaló particularmente sobre el Mercado de Valores y su diferencia con los otros canales de manejo y
aprovechamiento de recursos captados del público, lo siguiente: “Como resultado de las reformas estructurales iniciadas a
comienzo de los años noventa, así como respuesta al nuevo marco constitucional establecido por la Constitución Política de
1991, el Congreso de la República expidió la Ley 35 de 1993 a través de la cual se señalaron los objetivos y criterios a los
cuales debía sujetarse el Gobierno Nacional para regular las actividades financiera, bursátil y aseguradora y cualquier otra
relacionada con el manejo, aprovechamiento e inversión de recursos captados del público. // Sin desconocer las enormes
bondades de dicha ley en materia financiera, de su simple lectura se desprende un evidente sesgo hacia las actividades propias
del mercado financiero, desconociendo la dinámica y las especificidades propias del mercado desintermediado y de sus
participantes. Dicha circunstancia probablemente encuentre su explicación en que el mercado de capitales colombiano ha sido
dominado por el sector intermediado. //No obstante lo anterior, la experiencia práctica ha demostrado que el desarrollo de
tales mercados antes que ser incompatible o antagónica, es a todas luces complementaria y beneficiosa en términos de lograr
un mayor flujo de recursos hacia los sectores productivos de la economía y minimizar el riesgo sistémico. // La
complementariedad de los canales de financiamiento es importante pues cada uno ofrece instrumentos a diferentes plazos, que
responden a las necesidades de diversos tipos de firmas en distintas etapas de desarrollo. Así, el mercado de capitales,
ofreciendo alternativas de financiación que complementan las ofrecidas por el sistema bancario -a través de instrumentos de
capital, acciones, derivados, instrumentos de financiación a largo plazo, instrumentos estructurados y otras innovaciones
financieras-, responde más a las necesidades de las empresas que requieren recursos para financiar proyectos de innovación,
reconversión e incluso expansión, mientras que el canal bancario ofrece instrumentos más adecuados para la financiación de
capital de trabajo y de empresas intensivas en capital físico. (…) En Colombia, como se señaló anteriormente, la mayor parte
de recursos se movilizan a través del canal bancario, mientras el mercado de capitales no se ha consolidado como una
alternativa de financiación para el sector privado. En efecto, en promedio, el financiamiento a través del mercado bursátil es
menos de la mitad que el financiamiento a través del sistema bancario”.
El artículo 36 original de la Ley 35 de 1993 decía lo siguiente: “Modificaciones de normas. Las normas vigentes sobre
regulación del sector financiero expedidas por el Gobierno Nacional a través de reglamentos constitucionales autónomos con
anterioridad a la vigencia de esta ley y que se refieran a aspectos que no se encuentren dentro de las funciones de regulación
aquí previstas sólo podrán ser modificadas por la ley en el futuro. //Dentro de los tres meses siguientes a la sanción de esta
ley, el Gobierno Nacional tendrá la facultad para incorporar al Estatuto Orgánico del Sistema Financiero las modificaciones
aquí dispuestas y hará en dicho estatuto las modificaciones de ubicación de entidades y del sistema de titulación y numeración
que se requieran, lo mismo que para adoptar un procedimiento administrativo especial aplicable a la Superintendencia
Bancaria. //Igualmente, dentro del mismo término el Gobierno Nacional podrá compilar en un solo estatuto las normas legales
vigentes que regulan el mercado público de valores, las entidades sometidas a inspección y vigilancia de la Superintendencia
de Valores, y las facultades y funciones asignadas a ésta. Con tal propósito podrá reordenar la numeración de las diferentes
disposiciones, sin alterar su contenido, eliminar las normas repetidas o superfluas y adoptar un procedimiento administrativo
especial aplicable a la Superintendencia de Valores”. //En la Sentencia C-252 de 1994, M. P. Vladimiro Naranjo, se declaró
exequible todo el artículo salvo las expresiones resaltadas en cursilla en el inciso segundo que se declararon inexequibles. El
inciso tercero, también en cursilla, fue declarado inexequible por la Corte Constitucional en la Sentencia C-397 de 1995.
13
Sin embargo, por Sentencia C-397 de 1995 (M. P. José Gregorio Hernández Galindo) el inciso
tercero del artículo 36 de la Ley 35 de 1993 y el Decreto 0653 de 1993 o Estatuto Orgánico
del Mercado Público de Valores, fueron declarados inexequibles en su totalidad por la Corte
Constitucional, con ocasión de un desbordamiento de las facultades extraordinarias otorgadas
por el legislador al Presidente.
Por su parte, el Decreto Ley 663 de 1993 o Estatuto Orgánico del Sistema Financiero, fue
avalado constitucionalmente en la Sentencia C-252 de 1994 (M. P. Vladimiro Naranjo Mesa y
Antonio Barrera Carbonell), por lo que fue declarado exequible por la Corte Constitucional,
con excepción de los numerales 1 a 9 del artículo 335 que se declararon inexequibles.
Sobre el particular, es importante reseñar que el Decreto Ley 663 de 1993 o Estatuto Orgánico
del Sistema Financiero - aún vigente -, sistematiza e integra las normas que regulan las
entidades sometidas al control y vigilancia de la hoy Superintendencia Bancaria, - hoy
Superintendencia Financiera en lo correspondiente -, y define la estructura del Sistema en su
conjunto. Contiene además disposiciones relativas a la intervención y supervisión de las
actividades financiera y aseguradora, la formación y funcionamiento de las instituciones que
desarrollan dicha actividad, las normas especiales aplicables a cada tipo de entidad, el régimen
sancionatorio y la toma de posesión y liquidación ordenada de las entidades vigiladas. En el
artículo 1º, ese Estatuto describe básicamente las entidades sometidas a la vigilancia de la
Superintendencia Bancaria a las que aplica este régimen, de forma tal que en artículo que se
señala, se definió qué entidades formaban parte del sistema financiero y asegurador, así: a) los
establecimientos de crédito; b) Las sociedades de servicios financieros; c) Las sociedades de
capitalización; d) Las entidades aseguradoras y e) las intermediarios de seguros y reaseguros.
En materia de seguros particularmente, el artículo 38 y siguientes del Estatuto Orgánico del
Sistema Financiero regula las condiciones del ejercicio de la actividad capitalizadora y de las
operaciones de las Compañías de Seguros, Reaseguros y sus Intermediarios y describe cual es
el régimen aplicable a estas entidades.
En materia bursátil, - que no es el eje central de esta normativa como se dijo-, en el artículo
111, se señala que de conformidad con el artículo 7° de la Ley 27 de 1990, las entidades
sujetas a la inspección y vigilancia de la Superintendencia Bancaria podrían realizar
actividades de intermediación en el mercado público de valores en la medida en que se los
permitiera su régimen legal y con arreglo a las disposiciones que expidiera la Sala General de
la Superintendencia de Valores..
De otro modo, teniendo en cuenta la declaratoria de inconstitucionalidad del Estatuto de
Valores14, lo cierto es que para definir la intervención de ese mercado y con fundamento en las
Leyes 27 y 45 de 1990, - ya citadas, y 35 de 1993, el Gobierno Nacional, a través de la Sala
General de la entonces Superintendencia de Valores, adoptó y recopiló las normas de
intervención en el mercado de valores, gracias a la facultad conferida por el artículo 33 de la
mencionada Ley 35 de 1993. En efecto, en el inciso tercero del artículo 33, se dijo que el
Gobierno Nacional debía adoptar: “las normas de intervención de que trata el artículo 4° de
esta ley por conducto de la Sala General de la Superintendencia de Valores, así como las
normas de funcionamiento del Registro Nacional de Valores e Intermediarios, [y], los
requisitos que deben reunir los documentos e intermediarios para ser inscritos en el Registro
De hecho, en los considerándos de la Resolución 400 de 1995, se dijo lo siguiente: “PRIMERO.- Que, de conformidad con
lo establecido en el artículo 1.1.0.5 del Estatuto Orgánico del Mercado Público de Valores (hoy art. 33 Ley 35/93) en
concordancia con el artículo 1.1.0.4 del mismo ordenamiento (hoy art. 4° ley 35/93, corresponde al Gobierno Nacional por
intermedio de la Sala General de la Superintendencia de Valores adoptar las normas de intervención en el mercado público de
valores”.
14
Nacional de Valores e Intermediarios y aquellas a que se refieren los numerales: 3, 4, 5, 6, 7,
10, 16, 22, 23, 24, 25, 26, 27 y 36 del artículo 3° del Decreto 2739 de 1991”.
Con ocasión de esa autorización legal referida, se expidió la Resolución 400 de 199515,
mediante la cual el Gobierno Nacional, a través de la Sala General de la entonces
Superintendencia de Valores, adoptó y recopiló las normas de intervención en el mercado de
valores, en la medida en que la Sala General de la Superintendencia de Valores había quedado
facultada para señalar las operaciones que se podían realizar, entidades como las sociedades
comisionistas de bolsa, entre otros intermediarios de valores.
Por último, recientemente se expidieron también la Ley 510 de 199916, la Ley 795 de 200317 y
la Ley 964 de 200518, que junto con el Estatuto Orgánico del Sistema Financiero y las normas
legales descritas, en lo que corresponda, constituyen el marco legal que rige la actividad de las
entidades financiera, aseguradora y bursátil.
En particular, la Ley 964 de 2005, o Ley del mercado de valores, “por la cual se dictan normas
generales y se señalan en ellas los objetivos y criterios a los cuales debe sujetarse el Gobierno
Nacional para regular las actividades de manejo, aprovechamiento e inversión de recursos
captados del público que se efectúen mediante valores y se dictan otras disposiciones”,
determinó los objetivos y criterios a los que debe sujetarse el Gobierno Nacional para regular
las actividades de manejo, aprovechamiento e inversión de recursos captados del público que
se efectúen mediante valores. Sobre este aspecto es importante señalar que si bien al momento
de expedirse la Ley 964 de 2005 aún existían la Superintendencia de Valores y la
Superintendencia Bancaria, esa misma ley en el artículo 7419, previó la fusión, integración o
reorganización de las mismas, especificando que los objetivos, las funciones y las facultades
asignadas a tales organismos en las normas vigentes, en el Estatuto Orgánico del Sistema
Financiero, en esa ley y en las normas que las desarrollen, modifiquen o sustituyan, se
entenderían trasladadas en su integridad a la entidad encargada de adelantarlas, o a aquella que
resultara del respectivo proceso de fusión, integración o reorganización. De esta forma, la
nueva entidad, asumiría las facultades y funciones propias de la Superintendencia Bancaria
respecto de las entidades supervisadas por ésta, y las de la Superintendencia de Valores, en
relación con las entidades y actividades supervisadas por ella20.
15
Contiene la totalidad de los pronunciamientos de la Sala General en materia de Registro Nacional de Valores e
Intermediarios, oferta pública en Colombia y en el exterior sobre títulos emitidos localmente, emisión de bonos, bolsas de
valores, comisionistas de bolsa e independientes, fondos de valores, fondos mutuos de inversión, y sistemas centralizados de
información para transacciones. Modificada parcialmente por la Resolución numero 0014 de 2004, del 7 de enero, proferida
por la Superintendencia de Valores.
16
Por la cual se dictan disposiciones en relación con el sistema financiero y asegurador, el mercado público de valores, las
Superintendencias Bancaria y de Valores y se conceden unas facultades.
17
Por la cual se ajustan algunas normas del Estatuto Orgánico del Sistema Financiero y se dictan otras disposiciones.
18
Por la cual se dictan normas generales y se señalan en ellas los objetivos y criterios a los cuales debe sujetarse el Gobierno
Nacional para regular las actividades de manejo, aprovechamiento e inversión de recursos captados del público que se
efectúen mediante valores y se dictan otras disposiciones.
El artículo 74 de la Ley 964 de 2005 dice parcialmente lo siguiente: “Fusión, integración o reorganización. En el evento en
que se disponga la fusión, integración o reorganización de las Superintendencias Bancaria y de Valores, los objetivos, las
entidades vigiladas, las funciones y facultades asignadas a las mismas en las normas vigentes, en el Estatuto Orgánico del
Sistema Financiero, en la presente ley y en las normas que las desarrollen, modifiquen o sustituyan, se entenderán trasladadas
en su integridad a la entidad encargada de adelantarlas, o a aquella que resulte del respectivo proceso de fusión, integración o
reorganización. Dicha entidad asumirá las facultades y funciones propias de la Superintendencia Bancaria respecto de las
entidades supervisadas por esta y las propias de la Superintendencia de Valores respecto de las entidades y actividades
supervisadas por esta. (…)”.
19
20
Se destaca, como lo evidencia la Ponencia para Primer debate en Cámara, del Proyecto de Ley 33 de 2004 Cámara- 234
Senado, que culminó con la expedición de la Ley 964 de 2005, - Gaceta del Congreso 586 de 2004-, que “el artículo cuarto
del proyecto, asigna directamente al Gobierno Nacional las facultades de intervención en el mercado de valores, con lo cual se
elimina la Sala General de la Superintendencia de Valores, cuerpo colegiado integrado por el Viceministro Técnico del
El Presidente de la República, en ejercicio de las facultades señaladas en el artículo 189,
numerales 15 y 16 de la Constitución Política, en la Ley 790 de 2002, artículo 2°, literales b) y
d), en la Ley 4ª de 1992, en la Ley 489 de 1998 y en el artículo 74 de la Ley 964 de 2005,
expidió el Decreto 4327 de 2005, mediante el cual ordenó la fusión de la Superintendencia
Bancaria de Colombia en la Superintendencia de Valores, denominándola Superintendencia
Financiera de Colombia.
Revisado el marco constitucional y legal anterior, entra la Corte a evaluar el posible efecto
derogatorio del artículo 52 del Decreto Ley 663 de 1993, en lo concerniente a la norma
acusada.
4. Derogación parcial del artículo 7° de la Ley 35 de 1993 por el artículo 52 del Decreto Ley
663 de 1993, y pervivencia de la norma acusada, en relación con el sector del mercado de
valores.
- El artículo 7° de la Ley 35 de 1993, ya citado, dispuso:
“Artículo 7°. Sanciones. El Gobierno Nacional, en ejercicio de la función de intervención,
podrá señalar las sanciones correspondientes a la infracción de las disposiciones que dicte en
ejercicio de su función de regulación de las actividades financiera, aseguradora, del mercado
de valores y de las relacionadas con el manejo, aprovechamiento e inversión de los recursos
captados del público. En desarrollo de esta facultad sólo podrán establecerse sanciones
pecuniarias, sin perjuicio de la adopción de las demás medidas administrativas que resulten
procedentes de acuerdo con la ley.” (Subraya y cursiva fuera del original)21.
Por su parte, el Decreto Ley 663 de 1993 (Estatuto Orgánico del Sistema Financiero
(publicado en el Diario Oficial No. 40.820 del 5 de abril de 1993), dice en su artículo 52
original22, lo siguiente:
“Artículo 52. Sanciones. El Gobierno Nacional, en ejercicio de la función de intervención,
podrá señalar las sanciones correspondientes a la infracción de las disposiciones que dicte en
ejercicio de su función de regulación de las actividades financiera y aseguradora y de las
relacionadas con el manejo, aprovechamiento e inversión de los recursos captados del público.
En desarrollo de esta facultad sólo podrán establecerse sanciones pecuniarias, sin perjuicio de
la adopción de las demás medidas administrativas que resulten procedentes de acuerdo con la
ley”23. (Subraya fuera del original)
Ministerio de Hacienda y Crédito Público, el Viceministro de Desarrollo Empresarial del Ministerio de Comercio, Industria y
Turismo, el Superintendente Bancario, el Superintendente de Sociedades y un miembro designado por el Presidente de la
República. //Con esta modificación se elimina el arbitraje regulatorio existente en el mercado de capitales colombiano, ya que
en la actualidad la regulación en materia financiera y aseguradora es expedida de manera directa por el Gobierno Nacional
(Presidente de la República y Ministro de Hacienda), mientras que en materia de valores es dictada por la citada Sala.
Adicionalmente, con la eliminación de la sala se pretende fortalecer a la Superintendencia de Valores en su rol de supervisor
del mercado”.
La Corte Constitucional, en la C-675 de 1998 (M. P. Antonio Barrera Carbonell), lo siguiente: “Primero. En cuanto al
cargo general formulado por el demandante declarar exequibles los arts. 1 a 40, con excepción de los incisos 2° y 3° del art.
36 de la Ley 35 de 1993, en relación con los cuales se rechazó la demanda por existir cosa juzgada según sentencias C-252/94
y 597/95”. (La subraya no corresponde al original). En consecuencia, dado que la Sentencia C-675 de 1998 (M. P. Antonio
Barrera Carbonell) restringió en la parte resolutiva los efectos de la cosa juzgada, existe frente al artículo 7º de la Ley 35 de
1993 cosa juzgada relativa, por lo que la Corte puede conocer de otros cargos dirigidos contra esa disposición. A su vez, dado
que en la Sentencia C-1370 de 2000 (M. P. Fabio Morón Díaz) la Corte se declaró inhibida de conocer de ese artículo en
particular por ausencia de cargos, tampoco existe en virtud de esa providencia, cosa juzgada constitucional.
21
22
Actualmente el texto del artículo 52 del Decreto 663 de 1993 tiene otro contenido, correspondiendo al texto adicionado por
el artículo 7º de la Ley 795 de 2003, relativo a la “Intervención para el Desarrollo de la medida de exclusión de activos y
pasivos.
23
Este artículo, como se ha dicho, se declaró inexequible en virtud de la Sentencia C-1161 de 2000
Y el artículo 339 del Decreto Ley 663 de 1993, estableció:
“Artículo 339. Vigencia y Derogatorias. El presente Decreto rige a partir del 2 de mayo de
1993, y sustituye e incorpora la Ley 35 de 1993, y los Decretos Leyes 436 de 1990; 1032,
1033, 1034, 1063, 1731, 1732, 1733, 1748, 1755, 2055, 2197, 2505, 2576, 2772, 2773, 2815,
2822, 2843, 2864, 2876 de 1991; 57, 195, 678, 718, 1089, 1135, 1456, 1763, 1783, 1828,
1872, 1783, 1984, 2179, 2180 de 1992; y 02 de 1993, en lo que corresponde al sistema
financiero y a las entidades aseguradoras.” (Subrayas fuera del original).
Del cotejo de las dos primeras normas citadas se advierte que el artículo 7° de la Ley 35/93
sólo fue parcialmente incorporado al artículo 52 del Decreto Ley 663/93, al no incluir la
expresión “del mercado de valores”. La facultad gubernamental “de señalar las sanciones
correspondientes a la infracción de las disposiciones (…)”, con fundamento en el Decreto Ley
663/93, quedó entonces contraída las actividades “financiera y aseguradora y [de] las
relacionadas con el manejo, aprovechamiento e inversión de los recursos captados del
público”. Así, técnicamente, al entrar en vigencia el Estatuto Financiero (DL 663/93) pervivió
uno de los mandatos del artículo 7° de la Ley 35/93: el de facultar al gobierno para fijar
sanciones en lo concerniente al mercado de valores.
- El artículo 36 de la Ley 35 de 1993, por su parte, dispuso:
(…).
Dentro de los tres meses siguientes a la sanción de esta ley, el Gobierno Nacional tendrá la
facultad para incorporar al Estatuto Orgánico del Sistema Financiero las modificaciones aquí
dispuestas y hará en dicho estatuto las modificaciones de ubicación de entidades y del sistema
de titulación y numeración que se requieran, (lo mismo que para adoptar un procedimiento
administrativo especial aplicable a la Superintendencia Bancaria)24.
“Igualmente, dentro del mismo término el Gobierno Nacional podrá compilar en un sólo
estatuto las normas legales vigentes que regulan el mercado público de valores, las entidades
sometidas a inspección y vigilancia de la Superintendencia de Valores, y las facultades y
funciones asignadas a ésta. Con tal propósito podrá reordenar la numeración de las diferentes
disposiciones, sin alterar su contenido, eliminar las normas repetidas o superfluas y adoptar un
procedimiento administrativo especial aplicable a la Superintendencia de Valores”. (Las
subrayas fuera del original).25
Quiere lo anterior significar que el Legislador ordinario otorgó facultades extraordinarias al
Presidente de la República para: (i) incorporar al Estatuto del Sistema Financiero
modificaciones previstas en la propia Ley 35 de 1993; (ii) para compilar las normas legales
vigentes del mercado público de valores.
Tal separación en los estatutos llamados a desarrollar las facultades extraordinarias -el estatuto
financiero, de una parte, y el estatuto de valores, por la otra- confirma la diferenciación de
contenidos normativos entre el artículo 7° de la Ley 35/93 y el artículo 52 del Decreto Ley
663/93: la expresión “del mercado de valores” fue omitida en el Estatuto Orgánico del Sistema
Financiero, dado que la potestad “de señalar las sanciones” aplicables al mercado público de
24
Las facultades para la incorporación de normas al estatuto financiero fueron declaradas exequibles por esta Corporación en
la Sentencia C-252 de 1994, salvo lo consignado en paréntesis en el inciso segundo, que fue declarado inexequible.
25
Las facultades conferidas en este inciso, relativas al mercado público de valores, fueron declaradas inexequibles en
Sentencia C-397 de 1995.
valores serían materia de regulación en estatuto especial, no en las normas del Sistema
Financiero o Decreto 663 de 1993.
En efecto, el Gobierno Nacional, en su momento, no incluyó la facultad remanente del artículo
7º de la Ley 35 de 1993 en materia “del mercado de valores” en el Estatuto Orgánico del
Sistema Financiero, porque ya lo había hecho en el fallido Estatuto Orgánico del Mercado de
Valores -Decreto 653 de 1993- , que fue declarado inexequible en Sentencia C-397 de 199526.
El artículo 1.1.0.6 de esa normatividad, había incorporado esa disposición en su momento, de
la siguiente forma:
“Sanciones. De acuerdo con el artículo 7° de la Ley 35 de 1993, el Gobierno Nacional, en
ejercicio de la función de intervención, podrá señalar las sanciones correspondientes a la
infracción de las disposiciones que dicte en ejercicio de su función de regulación de la
actividad del mercado de valores. En desarrollo de esta facultad sólo podrán establecerse
sanciones pecuniarias, sin perjuicio de adopción de las demás medidas administrativas que
resulten procedentes de acuerdo con la ley”. (Las subrayas fuera del original)27.
Dado lo anterior, no se puede predicar la igualdad de los artículos 7° y 52 de la Ley 35/93 y
del Decreto-Ley 663/93, respectivamente: ni por el tenor literal de las mismas, ya que la frase
“del mercado de valores” las diferencia; ni con base en una supuesta identidad de contenidos
normativos, por lo dispuesto en el artículo 36 -habilitante- de la Ley 35/93 ya examinado.
- Por lo anterior, puede concluirse que operó una derogatoria tácita del artículo 7° de la Ley 35
de 1993, al momento de ser incorporado parcialmente en el artículo 52 del Estatuto Orgánico
del Sistema Financiero, en desarrollo de las facultades extraordinarias conferidas por la propia
Ley 35 de 199328, norma que sucedió al artículo 7° de la Ley 35 de 1993, en cuanto a la
potestad del Gobierno Nacional para señalar las sanciones relativas a las actividades financiera
y aseguradora y relacionadas con el manejo, aprovechamiento e inversión de los recursos
captados del público. En relación con esta misma facultad, aplicable a las actividades del
sector del mercado de valores, el artículo 7° de la Ley 35/93 sobrevivió en el ordenamiento
jurídico.
En suma, se concluye que subsistió la facultad del artículo 7º de la Ley 35 de 1993 establecida
en favor del Gobierno, “para “señalar las sanciones correspondientes a la infracción de las
disposiciones que dicte en ejercicio de su función de regulación de las actividades del mercado
(…) de valores…”.
5. Alcance de la inexequibilidad dispuesta en Sentencia C-1161 de la Corte Constitucional
frente a la norma acusada.
26
Sentencia C-397 de 1995.
27
Tanto el Decreto 653 de 1993 como el 663 del mismo año, fueron publicados el 5 de abril de 1993.
28
Sentencia C-308 de 1994. M. P. Antonio Barrera Carbonell. Según tal providencia, la sustitución de las normas
incorporadas resulta ser una facultad inherente y consustancial a la de expedir estatutos, por lo que la incorporación produce
como obligada consecuencia, una derogatoria tácita de la legislación previa.
En la Sentencia C-558 de 1992 (M. P. Ciro Angarita Barón), la Corte Constitucional al conocer de la petición de
inconstitucionalidad contra el vocablo "sustituye", contenido en el artículo 4.3.0.0.5. del Decreto 1730 de 1991, se señaló lo
siguiente:
“Así pues, la sustitución de las normas incorporadas es una facultad inherente y consustancial a la de expedir estatutos
orgánicos, códigos o cuerpos legales integrales como quiera que la incorporación a estos de las normas que conforman la
legislación existente sobre una determinada materia produce como obligada consecuencia, su derogatoria tácita”.
- En Sentencia C-1161 de 200129, la Corte Constitucional declaró la inexequibilidad del
artículo 52 del Decreto 663 de 1993, por las siguientes razones:
“Las sanciones administrativas deben entonces estar fundamentadas en la ley, por lo cual, no
puede transferírsele al Gobierno una facultad abierta en esta materia, como lo hace el artículo
52 del EOSF. En efecto, esa norma traslada al Ejecutivo la facultad de señalar las sanciones
por la infracción de las disposiciones que dicte en ejercicio de su función de regulación de las
actividades financiera y aseguradora y de las relacionadas con el manejo, aprovechamiento e
inversión de los recursos captados del público. Es cierto que la norma establece un límite, pues
indica que las sanciones sólo pueden ser pecuniarias. Sin embargo, a pesar de ese límite, la
facultad conferida al Gobierno es abierta, por lo cual, como bien lo destaca la Procuraduría,
esa disposición desconoce el principio de legalidad en este campo. El artículo 52 del EOSF
será entonces retirado del ordenamiento”. (Subrayas fuera del original).
En su aparte resolutivo estableció lo siguiente:
“Primero: Declarar INEXEQUIBLE el artículo 52 del Decreto Ley 663 de 1993.”
- Es claro entonces que frente al artículo 7° de la Ley 35 de 1993, incorporado al artículo 52
del Decreto 663 de 1993 - en lo que respecta a las atribuciones asignadas al Gobierno para
señalar las sanciones correspondientes a la infracción de las disposiciones que dicte en
ejercicio de su función de regulación de las actividades financiera y aseguradora y de las
relacionadas con el manejo, aprovechamiento e inversión de los recursos captados del público
-, existe evidentemente cosa juzgada constitucional, porque sobre esa norma ya recae un
pronunciamiento de esta Corte.
- En cuanto a las potestades del artículo 7° de la Ley 35 de 1993 relacionada con el mercado
de valores, norma supérstite, no existe un pronunciamiento concreto de esta Corporación que
impida una decisión constitucional en esta oportunidad. De hecho, la norma que bajo estos
supuestos sobrevivió, sería la siguiente:
Artículo 7°. Sanciones. El Gobierno Nacional, en ejercicio de la función de intervención,
podrá señalar las sanciones correspondientes a la infracción de las disposiciones que dicte en
ejercicio de su función de regulación del mercado de valores. En desarrollo de esta facultad
sólo podrán establecerse sanciones pecuniarias, sin perjuicio de la adopción de las demás
medidas administrativas que resulten procedentes de acuerdo con la ley. (Subraya fuera del
original).
6. Derogatoria tácita de la norma acusada frente a normas legales posteriores, específicamente,
la Ley 964 de 2005.
- El artículo 7° de la Ley 35 de 1993, sobreviviente a la expedición del Decreto Ley 663 de
1993, como se ha visto, fue derogado tácitamente por la Ley 964 de 2005, que sistematizó
integralmente la materia relacionada con el mercado de valores.
En efecto, la Ley 964 de 2005 consagra las normas generales, los mecanismos de intervención
y los objetivos a los que debe sujetarse el Gobierno Nacional para regular las actividades de
manejo, aprovechamiento e inversión de recursos captados del público que se efectúen
mediante valores. Específicamente, dicha ley contempló un conjunto de disposiciones que
regulan tanto la parte sustancial como la procedimental de las sanciones a imponer en la
intervención del Estado en la materia.
29
M. P. Alejandro Martínez Caballero.
El Título Sexto de ese conjunto normativo, bajo el nombre de “Infracciones y sanciones
administrativas”, prevé en su integridad las atribuciones que le corresponden al Gobierno en
materia sancionatoria respecto al mercado de valores, regulando entre otros, los siguientes
aspectos: (i) el ámbito de aplicación de las competencias sancionatorias, que le permiten
imponer, a quienes desobedezcan las decisiones del Gobierno en la materia o a quienes violen
las normas que regulen el mercado de valores, las sanciones a que se refiere el título, cuando
incurran en las infracciones previstas en el artículo 50 de la ley (Art. 49)30; (ii) el tipo de
infracciones determinadas (Art. 50); (iii) los principios de la facultad sancionadora
autorizados a la Superintendencia Financiera (Art. 51); (iv) los criterios para la gradación de
sanciones (Art. 52); (v) los tipos de sanciones a imponer ante las infracciones (Art. 53); (vi)
los límites a las multas (Art. 55) y (vii) el procedimiento administrativo correspondiente (Art.
58 a 62).
- De otro modo, en cuanto a las vigencias y derogatorias establecidas por la Ley 964 de 2005
en su artículo 75, esta normativa señaló lo siguiente:
“Artículo 75. Alcance, Derogatorias e Interpretación. La presente ley deroga todas las
disposiciones que le sean contrarias y en particular las siguientes: los artículos 3º, 6°, 7° y 8°
de la Ley 32 de 1979; la expresión: "En todo caso, las sociedades comisionistas miembros de
la bolsa tendrán derecho a una participación mayoritaria en el Consejo Directivo" del literal c)
del numeral 2 del artículo 2°; el artículo 6°, numeral 1 del artículo 15, el parágrafo del artículo
13, el artículo 20, el inciso 4° del artículo 23 y los incisos 1° y 2° del artículo 26 de la Ley 27
de 1990; el artículo 4° y los incisos 3°, 4° y 5° del artículo 33 de la Ley 35 de 1993; los
artículos 57 y 64 de la Ley 510 de 1999; los artículos 27 y 28 del Decreto 2969 de 1960; los
artículos 3°, 15, 16 y 18 del Decreto 1167 de 1980; los artículos 5°, 6°, 7° y 18 del Decreto
1169 de 1980; los artículos 1° y 2° del Decreto 1688 de 1990; los numerales 3, 6, 7, 10, 14,
15, 16, 24, 25, 26, 27, 28, 36, 39 y 41 del artículo 3° del Decreto 2739 de 1991; el literal a) del
artículo 3o del Decreto 437 de 1992, los artículos 1° y 2° del Decreto 1399 de 1993 <sic, es
1994>; el artículo 1° del Decreto 1168 de 1993; el inciso 3° <sic> del artículo 12 del Decretoley 1299 de 1994, el inciso primero del artículo 102 y el artículo 103 del Decreto 2150 de
1995. (...)
- Bajo las condiciones descritas, la norma acusada que pervivió respecto del mercado de
valores en el artículo 7° de la Ley 35 de 1993, se encuentra actualmente derogada de forma
tácita, en la medida en que una ley posterior reguló integralmente la materia.
En efecto, de la exposición de motivos del Proyecto de Ley 33 de 2004 Cámara- 234 Senado,
que culminó con la expedición de la Ley 964 de 2005 o Ley del Mercado de Valores31, el
Gobierno Nacional especificó sobre la naturaleza y alcance de la norma en comento, su
pretensión de crear un marco institucional integral, que en cuanto al tema de la intervención
gubernamental en concreto, tuviera además características de ley marco32, así:
(…) En aras de generar confianza, pilar fundamental sobre el cual se erige un mercado, es
necesario crear un marco institucional eficiente, íntegro e idóneo. La regulación debe permitir
El Artículo 49 de la Ley 964 de 2005 señala lo siguiente: “Ámbito De Aplicación. La Superintendencia de Valores tendrá la
facultad de imponer, a quienes desobedezcan sus decisiones o a quienes violen las normas que regulen el mercado de valores
las sanciones a que se refiere el presente título, cuando incurran en cualquiera de las infracciones previstas en el artículo
siguiente de la presente ley. //Las sanciones administrativas impuestas por la Superintendencia de Valores se aplicarán sin
perjuicio de que se adelanten las demás acciones establecidas en la ley”.
30
31
32
Gaceta del Congreso No 387 de 2004.
En la Ponencia para Primer debate del proyecto de ley 33 de 2004 Cámara- 234 Senado, Gaceta del Congreso No 586 de
2004, el ponente avala esta iniciativa diciendo que la norma es marco en cuanto a la intervención del Estado en el mercado de
valores.
y propender por el funcionamiento de un mercado libre de distorsiones y, de igual manera,
crear los espacios para cerrar desequilibrios entre oferta y demanda. Lo anterior implica que es
necesario crear bases sólidas sobre las cuales se cimiente el mercado, así como la vigilancia y
supervisión del mismo. //Bajo la anterior perspectiva, el proyecto de ley que se somete a
consideración del honorable Congreso de la República pretende subsanar esta falencia,
dotando al mercado de valores colombiano de un marco regulatorio adecuado y eficiente que
permita mayores niveles de crecimiento, alternativas a las fuentes tradicionales de financiación
empresarial y, sobre todo, de un marco claro de actuación para todos los participantes en el
mercado, con la suficiente seguridad jurídica para atraer inversionistas nacionales y
extranjeros, pero también con la necesaria flexibilidad para facilitar la adecuación normativa a
las continuas innovaciones del mercado. //Siguiendo los anteriores lineamientos, el proyecto
de ley establece los objetivos y criterios conforme a los cuales el Gobierno Nacional
intervendrá las actividades de manejo, aprovechamiento e inversión de recursos captados del
público que se efectúen mediante valores, reconociendo las características propias de este
mercado y sus agentes al sujetar la intervención gubernamental a unos objetivos y criterios
afines a tales actividades. //Por este motivo, el proyecto de ley contempla una primera parte
que tiene el carácter de ley marco o cuadro”33. (Subrayas fuera del original).
En el mismo sentido, en lo relacionado con al régimen sancionatorio propuesto por el Proyecto
33 de 2004 descrito, hoy Ley 964 de 2005, se dijo en la exposición de motivos lo siguiente:
“[E]l proyecto contiene una serie de disposiciones de naturaleza ordinaria, para responder a
necesidades concretas del mercado, especialmente en materia de infraestructura. Tales
disposiciones contemplan la creación del Sistema Integral de Información del Mercado de
Valores, la regulación de los sistemas de compensación y liquidación de valores, la creación
de las Cámaras de Riesgo Central de Contraparte, la redefinición del esquema de
autorregulación, modificaciones en el régimen de las sociedades inscritas y los emisores de
valores orientadas a brindar una mayor protección a los inversionistas, nuevas facultades de
supervisión para la Superintendencia de Valores y el nuevo régimen sancionatorio para el
ejercicio de sus funciones de policía administrativa.
(…)
“Una forma de garantizar el funcionamiento del mercado en forma transparente, eficiente y
profesional y que los participantes en el mismo cumplan las reglas previstas para el desarrollo
de las actividades que en él se desarrollan, es establecer de una manera clara, coherente y
unificada las conductas prohibidas, la posibilidad de imponer sanciones a quien incurra en las
mismas y las reglas de procedimiento a que quedan sometidos, tanto quien ejerce la potestad
sancionatoria, como aquel que resulta sujeto pasivo de las mismas.
Guardando una más estrecha armonía y unidad normativa, el proyecto regula conjuntamente la
parte sustantiva y la procedimental estableciéndose, a título enunciativo, el catálogo de
conductas y situaciones que son consideradas infracciones, corrigiendo la dispersión
normativa que hoy caracteriza el régimen sancionatorio del mercado de valores, que dificulta
la labor de tipificación y se convierte en escenario propicio para discusiones sobre temas como
la competencia, debido a la coexistencia de normas expedidas por distintos reguladores.
33
De acuerdo con el literal d) del numeral 19 del artículo 150 de nuestra Constitución Política, le corresponde al Congreso de
la República el señalamiento de estas leyes, dictando normas generales y señalando en ellas los objetivos y criterios a los
cuales debe sujetarse el Gobierno Nacional para regular las actividades financiera, bursátil, aseguradora y cualquiera otra
relacionada con el manejo, aprovechamiento e inversión de los recursos captados del público. //Si bien este tipo de leyes no
tienen unas exigencias especiales para su aprobación, como tampoco surten un trámite especial en el Congreso, son
claramente diferentes de las leyes ordinarias en su contenido y alcance, ya que comparten la labor normativa con el Presidente
de República.
Adicionalmente, se introducen como infracciones una serie de conductas que atentan contra
los principios generales del mercado, que hoy no se encuentran tipificadas como tales,
impidiéndose el correcto ejercicio de la facultad sancionatoria que compete a la
Superintendencia de Valores.
(…)
Este título es de especial relevancia en la medida en que recoge de una forma ordenada y
sistemática todas las normas relativas a las infracciones y sanciones dentro del mercado de
valores, al tiempo que unifica en esta materia los procedimientos de las Superintendencias
Bancaria y de Valores, respetando las especificidades de cada uno de los mercados. Esto
contribuirá en la eliminación de arbitrajes regulatorios y en un menor desgaste administrativo
para los usuarios”. (Subrayas fuera del original).
- Lo anterior evidencia, que el tema sancionatorio al que aludía el artículo 7° de la Ley 35 de
1993 respecto del mercado de valores, fue derogado igualmente en su totalidad con ocasión de
una derogación orgánica generada por la Ley 964 de 2005, que es aquella que se produce
cuando una ley disciplina toda la materia regulada por una o varias leyes precedentes. Para que
dicha derogación tenga lugar, es menester que la nueva ley reglamente en forma completa una
materia. La determinación de si una materia está o no enteramente regulada por la nueva ley,
depende especialmente, de la intención revelada por el legislador de abarcar con las nuevas
disposiciones toda una materia, que como se desprende de los considerandos previos, avalados
por el Legislador34, tal fue el objetivo pretendido por el Congreso con la expedición de la Ley
964 de 2005.
7. Conclusión.
En mérito de lo expuesto, la Corte Constitucional se declarará inhibida para conocer de la
constitucionalidad del artículo 7º de la Ley 35 de 1993, por carencia actual de objeto. En
efecto, como el Decreto Ley 663 de 1993, incorporó y sustituyó el artículo 7º de la Ley 35 de
1993 en lo que corresponde al sistema financiero y a las entidades aseguradoras, en la
actualidad claramente esa disposición se encuentra derogada.
Además, si bien es cierto que como el artículo 52 del Decreto 663 de 1993 no incluyó la
expresión “del mercado de valores” del artículo 7º de la Ley 35 de 1993, y ello haría pensar
que por ese hecho pervivió la disposición normativa enunciada, en cuanto a las facultades
asignadas al Gobierno en materia sancionatoria en lo que tiene que ver con ese sector, lo cierto
es que con la Ley 964 de 2005 se sistematizó integralmente la materia relacionada con el
mercado de valores y el régimen sancionatorio respectivo, lo que implicó la derogación
orgánica de las normas vigentes en la materia.
De esta forma, como no es parte hoy del ordenamiento jurídico el artículo 7º de la Ley 35 de
1993 acusado, en su conjunto, no existe objeto sobre el cual la Corte pueda pronunciarse, de
manera que lo procedente es inhibirse de conocer sobre su constitucionalidad.
34
En la ponencia para primer debate del proyecto de Ley 33 de 2004 Cámara- 234 Senado, dijo el representantes encargado
de esa labor, lo siguiente: “El proyecto regula tanto la parte sustantiva como procedimental del régimen sancionatorio
aplicable al mercado de valores, estableciendo el catálogo de conductas y situaciones que son consideradas infracciones, los
principios que orientan la facultad sancionatoria de la Superintendencia de Valores, los criterios para la graduación de las
sanciones, los tipos de sanciones y el procedimiento sancionatorio. //Finalmente, el proyecto acoge de una forma ordenada y
sistemática todas las normas relativas a las infracciones y sanciones dentro del mercado de valores, las cuales se encuentran en
la actualidad dispersas en varios cuerpos normativos. Además, unifica los procedimientos aplicables a las Superintendencias
Bancaria y de Valores, eliminando los arbitrajes regulatorios.” (Subrayas fuera del original).
III. DECISION.
La Corte Constitucional, administrando justicia en nombre del Pueblo y por mandato de la
Constitución,
RESUELVE:
Primero.- Declararse INHIBIDA para pronunciarse sobre la constitucionalidad del artículo 7°
de la Ley 35 de 1993, por carencia actual de objeto.
Notifíquese, cópiese, publíquese, comuníquese e insértese en la Gaceta de la Corte
Constitucional.
(…).»