1 - Pontificia Universidad Javeriana

ESTRUCTURA DE CAPITAL E INTRODUCCION A LAS
D E C I C I O NE S D E I N V E R S I O N
Julio A. Sarmiento S.
Taller de Criterios de Decisión
- Versión avanzada -
1. Se tienen las siguientes
Período
A
B
0 -2,200,000
-2,300,000
1
750,000
300,000
2
750,000
200,000
3
750,000
100,000
4
750,000
0
5 4,750,000
9,500,000
a. Calcule la rentabilidad de los dos proyectos
b. Si su tasa de descuento es del 20%, ¿Cuál es la mejor alternativa?.
c. Calcule la TIR Ponderada de las dos alternativas.
Nombre: TIRP
2. A un inversionista se le ofrece la siguiente alternativa de inversión en dólares:
Inversión:
$1,000,000,000
Tasa Nominal:
PRIME+2%
Plazo:
2 años
Modalidad de pago:
SV
Amortizaciones:
Al vencimiento
PRIME:
8.50% NASV
Dólar (hoy)
$2,250
Devaluación:
10% EA
Si el inversionista tiene un costo de oportunidad del 18% EA, ¿Debe invertir en este título?
Nombre: USD
3. La compañía Y cuenta con las siguientes alternativas de inversión:
Alternativa #1
Alternativa #2
Inversión:
$100,000,000
Inversión:
$100,000,000
Tasa Nominal:
DTF+4%
Tasa Nominal:
DTF+4%
Plazo:
5 años
Plazo:
5 años
Modalidad de pago: AV
Modalidad de pago: AV
Amortizaciones:
AV
Amortizaciones:
Al vencimiento
DTF:
13.5% NATA
Si la compañía Y tiene un costo de oportunidad del 13%. ¿En cuál de las dos alternativas
debe invertir?
Nombre: BOLSA
4. Usted tiene 100 millones de pesos y desea conformar con ellos un portafolio de
inversiones. De tal forma pide información sobre CDT’s en el mercado secundario de
la Bolsa de Bogotá y recibe la tabla que aparece en la hoja de Excel SOLVER de este
taller.
Encuentre la combinación que maximice el VPN de su inversión.
ESTRUCTURA DE CAPITAL E INTRODUCCION A LAS
D E C I C I O NE S D E I N V E R S I O N
Julio A. Sarmiento S.
Taller de Criterios de Decisión1
- Versión básica -
1. La Compañía Minera S.A. invirtió $200 millones hace tres años en un equipo para explotar un
filón en la selva el cual se agotó ya sin producir casi nada. El equipo se deprecia linealmente en
veinte años, por lo cual vale hoy en libros $170 millones, los cuales se cargarán como pérdidas
a los ingresos de los próximos años, a razón de $10 millones por año. Ese equipo se puede
vender hoy como chatarra en $20 millones.
Los geólogos han descubierto un nuevo filón más profundo en el mismo sitio, el cual requerirá
una inversión adicional de $50 millones para explotarlo, pero produciría beneficios por $140
millones en valor presente (actualizado) y neto de los gastos de explotación y distribución.
Usted es uno de los miembros de la junta directiva ante la cual se presenta el tesorero de la
firma a pelear contra la estupidez de explotar el nuevo filón. “Ya se han perdido $170 millones
allá y vamos a invertir $50 millones más, para lograr beneficios por $140 millones que no
compensan los $220 millones que hay que repagar, más bien vendamos la chatarra y
rescatemos $20 millones de lo perdido”. A la intervención del tesorero sigue la del gerente,
quien renuncia a su cargo para retirarse de la firma y ofrecer $50 millones por los derechos de
explotación y el equipo actual de la mina.
¿Qué piensa usted de las dos intervenciones, y qué haría en tal situación?
2. Una universidad tiene un fondo de inversiones para aumentar su patrimonio y está considerando
las dos propuestas de inversión descritas a continuación:
2.1 Comprar un equipo de reproducción en $5.000.000 ahora, operarlo por cinco años y venderlo al final
de los mismos en $4.000.000. El ingreso anual producido por la operación se supone constante e
igual a $750.000/año una vez deducidos los costos de operación.
2.2 Comprar un lote en $5.000.000 y venderlo al cabo de cinco años en $9.500.000.
Calcule en cual de los dos proyectos debe invertir la Universidad, si su tasa de descuento es del
10%.
3. Un campesino compró un equipo de recolección de papas en $190.000 hace dos años. Debido a
que ese era un equipo desconocido para él, siguió las recomendaciones del vendedor: los costos
de operación le subieron a $70.000/año. Estos costos serían menores si hubiera comprado un
equipo más adecuado. Al comenzar la nueva cosecha, un vendedor le ofreció un nuevo equipo
que le costaba $165.000 y además le garantizaba que los costos de operación serían de
$30.000/año. El campesino podría vender la cosechadora vieja por $37.500 ya que ése era su
valor real.
Suponga que para efectos de este estudio el valor de salvamento —o valor de mercado de la
alternativa al final de la vida útil— es despreciable para ambas cosechadoras de papa y que el
período de estudio es de 10 años. El costo de oportunidad (tasa de descuento) es de 30% anual.
¿Qué le recomendaría usted al campesino?
1
Tomado de: VELEZ-PAREJA, Ignacio, 2002, Decisiones de Inversión, Enfocado a la Valoración de
Empresas 3ra edición, Bogotá, CEJA.