Documento 357641

Memorando Técnico de Entendimiento
En este memorando se presenta una definición detallada de las variables que forman parte
del cuadro de criterios cuantitativos de ejecución adjunto al Memorando de Política
Económica.
1. Saldo acumulado del Gobierno Federal
Abarca el resultado del Gobierno Federal (incluido el PAMI y excluidas las transferencias de
utilidades del Banco Central y los ingresos por privatizaciones) y el resultado del Banco Central
(BCRA). El resultado del Gobierno Federal se medirá por debajo de la línea sobre la base de: a)
la información sobre la deuda suministrada por el Sistema de Gestión y Análisis de la Deuda
(SIGADE), incluida toda la deuda a corto plazo del gobierno federal; b) las transacciones de
activos netos del gobierno federal declaradas por la Secretaría de Hacienda, la Dirección
Nacional de Cuentas Internacionales (DNCI) y la Gerencia de Manejo de Reservas
Internacionales del BCRA, y c) la información sobre el endeudamiento y los depósitos bancarios
que suministra el BCRA. Los resultados del BCRA se definen como renta por intereses sobre las
reservas internacionales brutas (tal como se definen más adelante) más intereses sobre los
bonos públicos en poder del BCRA menos el interés neto pagado en los pases pasivos.
2. Tope acumulado de los gastos primarios del Gobierno Federal
Este tope se aplica al gasto neto del pago de intereses del gobierno federal.
3. Saldo acumulado de las provincias
Se refiere al resultado consolidado de las provincias, incluida la ciudad de Buenos Aires. El
resultado de estas jurisdicciones se medirá por arriba de la línea. El gasto se definirá según el
criterio de devengado, conforme a la información suministrada por la Subsecretaría de
Programación Regional (SSPR). Este límite será indicativo.
4. Variación acumulada de la deuda del Gobierno Federal
Se refiere a todas las obligaciones y garantías de deuda del gobierno federal (incluidas las
empresas públicas, el PAMI, el Inder y los fondos fiduciarios) denominadas en moneda
extranjera y en pesos argentinos. Por definición, estas obligaciones incluyen las contraídas con
instituciones financieras locales y extranjeras, organismos internacionales, los bonos y los
préstamos puente. Este límite se ajustará: a) hacia abajo (arriba) en caso de excedentes
(insuficiencia) de los ingresos por privatizaciones con respecto a lo previsto en el programa; b)
hacia arriba cuando se trate de montos vinculados con la reestructuración de la deuda provincial
hasta un tope de $Arg 1.200 millones; c) hacia arriba cuando se trate de deuda emitida en el año
2000 para consolidar obligaciones pasadas hasta un tope de $Arg 1.700 millones, más la deuda
consolidada por el Inder; d) hacia abajo debido al efecto neto de las cancelaciones o canjes de
deuda, e) hacia arriba cuando se trate de deuda emitida para financiar el Fondo de Estabilización
Fiscal hasta un monto de US$385 millones en el año 2000, f) hacia arriba para obtener en
préstamo hasta US$1.300 millones de organismos multilaterales en nombre de las provincias y
de bancos oficiales (deuda indirecta) en el año 2000, y g) con respecto al saldo en diciembre de
2000, hacia arriba para un endeudamiento de hasta US$4.000 millones relacionados con las
necesidades de financiamiento de 2001 y depositados en el BCRA. Los datos que se utilicen
para dar seguimiento a la evolución de la deuda procederán del SIGADE, e incluirán toda la
deuda a corto plazo del gobierno federal. El saldo de la deuda se valorará según los tipos de
cambio vigentes al 31 de diciembre de 1999 y será medido al final del período.
5. Variación acumulada de la deuda a corto plazo del Gobierno Federal
Incluye toda la deuda nacional y extranjera federal y con garantía federal con un vencimiento
original de un año o menos.
6. Variación acumulada de la deuda del Sector Público Consolidado
La deuda incluye la suma de las variaciones de la deuda del Gobierno Federal definida en el
punto IV (y sus ajustes correspondientes) y la de los gobiernos provinciales y de la ciudad de
Buenos Aires, neto de las variaciones de la deuda intergubernamental. Por definición, la deuda
de los gobiernos provinciales y de la ciudad de Buenos Aires incluirá las obligaciones contraídas
con instituciones financieras locales y extranjeras, con organismos internacionales, y los bonos
(con exclusión de los bonos denominados en pesos colocados fuera del sistema financiero). El
límite a esta deuda provincial se ajustará: a) hacia abajo (arriba) en caso de excedentes
(insuficiencia) de los ingresos por privatizaciones con respecto a lo previsto en el programa, y b)
hacia arriba (abajo) en caso de incremento (disminución) de los depósitos netos de las provincias
en el sistema bancario durante el año. El ajuste hacia arriba en caso de un incremento de los
depósitos netos de las provincias, que refleja un sobreendeudamiento, se limitará a $Arg 1.000
millones. Los datos que se empleen para el seguimiento de la deuda provincial serán
suministrados por la SSPR, el SIGADE y el Banco Central. El saldo de la deuda se valorará
según los tipos de cambio vigentes al 31 de diciembre de 1999 y será medido al final del período.
Este límite tendrá carácter indicativo hasta el tercer trimestre de 2000 inclusive y mandatorio a
partir de esa fecha.
7. Los activos internos netos (AIN) del BCRA
Se definen como la diferencia entre los pasivos monetarios y las reservas internacionales netas
(RIN) del BCRA, ambos medidos con datos de fin del período. Los pasivos monetarios incluyen
la emisión monetaria, las reservas legales de los bancos, los requisitos de liquidez (pases
pasivos) y los depósitos del sector público (gobierno y Anses) en el BCRA. Las RIN, por
definición, representan las reservas internacionales líquidas brutas del BCRA menos los pasivos
externos, y serán valoradas según los tipos de cambio vigentes el 31 de diciembre de 1999. Las
reservas internacionales líquidas brutas incluyen las tenencias del BCRA de oro, DEG, divisas en
efectivo, depósitos en el extranjero y títulos públicos con calificación de inversión no especulativa
de países de la OCDE y el saldo neto en efectivo de Argentina dentro del sistema de
compensaciones de la Asociación Latino Americana de Integración (ALADI), con exclusión de
los efectos contables en las tenencias de pases pasivos. Esta definición de reservas no incluye
los bonos públicos en poder del Banco Central. Las obligaciones frente al FMI se valorarán a
US$1,37 por DEG. El límite de los activos internos netos se ajustará hacia arriba en el
equivalente de las compras al FMI en el marco del acuerdo. Además, el límite para diciembre de
2000 se ajustará hacia arriba hasta un tope de $Arg 200 millones en función de las necesidades
temporales de liquidez reflejadas en un incremento equivalente de los pases activos.