Técnicas para analizar los Estados Financieros Capítulo VI Análisis del Estado de Flujo de Efectivo Objetivos específicos del aprendizaje: Definir el objetivo básico del estado de flujo de efectivo. Estructurar el estado en los tres niveles de actividades clásicos de las empresas: operación, inversión y financiación. Elaborar el Estado de Flujo de Efectivo a partir de la información brindada por el Balance General y el Estado de Resultados. Analizar el Estado de Flujo de Efectivo realizado para un período de un año. Realizar el diagnóstico financiero con la utilización del estado. Emitir un breve informe subdividido en operación, inversión y financiación. 163 Técnicas para analizar los Estados Financieros Temáticas que contiene: Definición de flujo de efectivo y objetivos del Estado de Flujo de Efectivo. Modelos básicos para la elaboración del Estado de Flujo de Efectivo. Saldo óptimo de efectivo. Definición y necesidad de poseer saldo óptimo de efectivo. Decisiones básicas a tomar cuando se obtiene déficit o exceso de efectivo. Operaciones que producen entradas y salidas de efectivo, clasificadas en: operación, inversión y financiación. Ejemplo sobre el Estado de Flujo de Efectivo y su diagnóstico. Procedimiento general para la elaboración de Estado de Flujo de Efectivo. Ejemplo demostrativo para la elaboración del Estado de Flujo de Efectivo utilizando los métodos directo e indirecto. Ejercicio práctico para su elaboración y diagnóstico utilizando el caso ilustrativo de esta obra “Empresa ACASA”. 164 Técnicas para analizar los Estados Financieros Capítulo VI Análisis del Estado de Flujo de Efectivo El Estado de Flujo de Efectivo organiza los datos brindados por otros estados financieros mostrando las entradas y salidas de efectivo que se han producido en un período de tiempo determinado. Esta información resulta de gran importancia para la administración empresarial ya que brinda elementos necesarios para el diagnóstico de la salud financiera de la empresa. No es suficiente obtener utilidades o ganancias, tampoco podemos afirmar que mostrar una liquidez general de dos, elimina la posibilidad de no tener los fondos necesarios para enfrentar las obligaciones contraidas con terceros. Una empresa puede tener utilidades, una liquidez general de dos, una rentabilidad alta y poseer serios problemas para pagar sus deudas, incluso puede hasta quebrar. Ninguna deuda puede ser pagada con utilidades, las deudas se pagan con dinero, salvo pacto en contrario. Un Estado de Flujo de Efectivo tiene como objetivo básico mostrar las entradas y salidas de caja en un período de tiempo determinado. Las entradas y salidas de caja pueden estructurarse en tres niveles de actividades, que son: a) Actividades de operación, b) Actividades de inversión y, c) Actividades de financiación, posibilitando el análisis por separado de los diferentes flujos netos de efectivo, de tal forma que facilita el diagnóstico de las capacidades de la empresa para generar flujos positivos a partir de sus operaciones de negocio, su capacidad para enfrentar los pagos de las obligaciones con los suministradores y otros acreedores, el pago de los intereses y de los impuestos, así como de los dividendos del período. Otros diagnósticos que pueden realizarse se relacionan con la capacidad que tiene una empresa de captar financiamiento externo, poner al descubierto el destino qué le da al efectivo recibido en el período, brinda información que pone de manifiesto si la empresa está en crecimiento, estancada o en recesión. Este estado puede demostrar si la empresa destina fondos obtenidos a corto plazo para colocarlos en inversiones de lenta recuperación, así como otros datos relevantes para un analista. Es fácil darse cuenta lo valioso que resulta el estado de flujo de efectivo y la necesidad que tienen los administradores de empresas de aprender a leer el estado, realizar el diagnóstico y tomar las decisiones más acertadas. 165 Técnicas para analizar los Estados Financieros Gráfico 6.1 Entradas y salidas de efectivo por actividades OPERACIÓN FLUJO DE EFECTIVO INVERSIÓN FINANCIACIÓN Modelos básicos para la elaboración de un estado de Flujo de Efectivo El Estado de Flujo de Efectivo puede presentarse hasta el saldo final en caja. Se puede confeccionar atendiendo a las entradas y salidas de efectivo de forma general o subdividido por actividades de: operación, inversión y financiación, utilizando los métodos directo o indirecto. Este estado puede ser más o menos escalonado, pero en cualquiera de sus variantes aplicará la siguiente ecuación general: ENTRADAS - SALIDAS + SALDO INICIAL = SALDO FINAL Si agregamos el saldo óptimo resultara el cálculo de los requerimientos o excesos de efectivo, quedando la ecuación de la siguiente forma: SALDO FINAL - SALDO OPTIMO = DEFICIT O EXCESO DE EFECTIVO Si integramos ambas ecuaciones obtenemos el siguiente procedimiento por fases de integración: 166 Técnicas para analizar los Estados Financieros Gráfico 6.2 Modelo Básico de Estado de Flujo de Efectivo. ENTRADAS SALIDAS = FLUJO NETO DE EFECTIVO + SALDO INICIAL = SALDO FINAL SALDO ÓPTIMO = DEFICIT ¿QUE HACER? EXCESO ¿Cuáles son las decisiones que pueden tomarse como resultado del flujo de efectivo? Se pueden preguntar qué es el saldo óptimo. No es objetivo de esta obra examinar esta temática ya que en cualquier texto de administración financiera es abordada con más profundidad, pero es necesario el conocimiento del saldo óptimo de efectivo que necesita disponer una empresa, con el objetivo de no presentar insuficiencia de fondos monetarios para enfrentar el pago de sus deudas pero que tampoco posea fondos ociosos, perdiendo oportunidades de rentabilidad. 167 Técnicas para analizar los Estados Financieros Saldo óptimo de Efectivo Para llegar a definir el saldo óptimo de efectivo de una empresa se requiere determinar el ciclo operativo, para lo cual se impone el estudio de la tecnología del negocio, definir las políticas de inventario y de crédito a clientes. El saldo óptimo de efectivo es la disponibilidad de efectivo que debe poseer la empresa en caja y banco (ni más, ni menos). Cuando la empresa no es capaz de mantener el saldo óptimo, presenta déficit de caja (requiere financiamiento a corto plazo), si por el contrario, mantiene en caja y banco cifras superiores al saldo óptimo, presenta exceso de caja (recursos líquidos ociosos). El saldo óptimo de efectivo es una medida máxima y mínima de efectivo disponible que sirve de referencia para la planeación, ejecución y control del presupuesto de efectivo. El efectivo disponible en caja y cuentas a la vista no produce rendimiento alguno, más bien; tiene un costo implícito y explícito, pero es necesario su tenencia para el desempeño de la gestión empresarial. Existen variados motivos para mantener un saldo óptimo de efectivo, tales como: el ciclo operativo, el ciclo de caja, incertidumbre de entradas de efectivo, oportunidades de nuevos negocios lucrativos, cobertura o posición de crédito, margen de seguridad para emergencias, etc. Retomemos la interrogante anterior, ¿qué hacer cuando una empresa presenta déficit de efectivo? ¿ Qué hacer cuando una empresa presenta exceso de efectivo? 168 Técnicas para analizar los Estados Financieros Gráfico 6.3 ¿Qué hacer cuando se obtiene déficit o superávit de efectivo? DEFICIT SUPERAVIT OBTENER FINANCIACION REALIZAR INVERSIONES De fuentes internas. Factorización de cuentas por cobrar. Descuento de documentos. Obtención de créditos y préstamos. Otras alternativas. Aplicar dentro de la empresa. Inversiones en valores negociables. Realizar préstamos a otras entidades. Diversificar la empresa. Otras alternativas. Operaciones que producen Entradas y Salidas de Efectivo. Las operaciones que producen entradas y salidas de efectivo se relacionan fundamentalmente con las operaciones de la empresa, pero existen otras transacciones no menos importantes, que producen flujos de efectivo y que se relacionan con las inversiones y la financiación. Transacciones que producen entradas: Cobros a clientes por ventas al contado de productos, mercancías y servicios. Cobro a clientes por ventas a crédito de productos, mercancías y servicios. Cobro de intereses ganados. Cobro de dividendos. Producto de la venta de certificados de depósitos y valores negociables(1) Producto de la venta de activos fijos. Producto de la venta de inversiones financieras a largo plazo. Producto del recaudo de préstamos. Producto de préstamos a corto plazo obtenidos. Producto de préstamos a largo plazo obtenidos. Efectivo recibido de los propietarios. ACTIVIDADES DE OPERACIÓN ACTIVIDADES DE INVERSION ACTIVIDADES DE FINANCIACION (1) No incluye los valores que se consideran equivalentes de efectivo. Incluye acciones y bonos de otras empresas. 169 Técnicas para analizar los Estados Financieros Transacciones que producen salidas: Pagos a proveedores por compras al contado de materiales, mercancías y servicios. Pagos a proveedores por compras a crédito de productos, mercancías y servicios. Pagos a empleados. Pagos de intereses causados. Pagos de impuestos. Pagos por compras de certificados de depósitos y valores negociables(1). Pagos por compras de activos fijos Desembolsos en inversiones financieras a largo plazo. Préstamos hechos. ACTIVIDADES DE INVERSION Pagos de los préstamos a corto plazo (sólo el principal). Pagos de los préstamos a largo plazos (sólo el principal). Pagos de dividendos a los propietarios. Pagos por compras de acciones emitidas por la propia compañía (readquisiciones). CIA COMERCIAL DOS ESTRELLAS, S.A. Estado de Flujo de Efectivo, en MP Para el año terminado en Diciembre 31, 19XX Flujo de efectivo proveniente de actividades de operación Parcial Efectivo recibido por ventas a clientes $2610,0 Intereses y dividendos recibidos 30,0 Efectivo proveniente de actividades de operación .......... Efectivo pagado a suministradores y empleados $(2292,0) Intereses e impuestos pagados ( 198,0) Desembolso en efectivo en actividades de operación .......... Flujo de efectivo neto proveniente de actividades de operación .......... Flujo de efectivo proveniente de actividades de inversión Compra de valores negociables Producto de la venta de valores negociables Préstamos realizados Cobro de préstamos Compras de activos fijos Producto de la venta de activos fijos Efectivo neto usado en actividades de inversión Flujo de efectivo proveniente de actividades de financiación Producto de préstamos a corto plazo Pago de obligaciones a corto plazo Producto de la emisión de bonos por pagar Producto de la emisión de acciones (1) ACTIVIDADES DE OPERACIÓN $(195,0) 120,0 (51,0) 36,0 (480,0) 225,0 ........... ACTIVIDADES DE FINANCIACION Total $2640,0 (2490,0) $150,0 (345,0) $135,0 (165,0) 300,0 150,0 No incluye los valores que se consideran equivalentes de efectivo. Incluye acciones y bonos de otras empresas. 170 Técnicas para analizar los Estados Financieros Dividendos pagados Efectivo neto proveniente de actividades de financiación Aumento (disminución) neto en efectivo (120,0) ............ 300,0 $105,0 Analice el estado mostrado para esta empresa y responda las siguientes preguntas: ¿Ha sido capaz de generar flujos de efectivo positivo a partir de sus operaciones? ¿Se puede decir que es una empresa que invierte para su crecimiento? ¿Ha sido capaz de obtener financiamiento externo? Seguramente se ha preguntado cuál es el método o procedimiento utilizado para obtener un estado de flujo de efectivo a partir de la información que brinda el Balance General y el Estado de Resultados. El método utilizado es el directo que 171 Técnicas para analizar los Estados Financieros toma el saldo acumulado en las cuentas de ingresos y gastos y les realiza ajustes con las variaciones de aquellas cuentas del Balance General que se relacionan con ellas. Gráfico 6.4 Procedimiento general para la elaboración del Estado de Flujo de Efectivo. ESTADO DE RESULTADOS INGRESOS FLUJO DE EFECTIVO AJUSTE POR LAS VARIACIONES DE LAS CUENTAS DEL BALANCE GENERAL GASTOS ENTRADAS SALIDAS Ha quedado claro que el procedimiento a seguir implica el conocimiento de determinada información, tales como: el Estado de Resultados y las variaciones sufridas por cada una de las cuentas del Balance General, en el período que cubre el análisis. Preparación de un Estado de Flujo de Efectivo: EJEMPLO CIA COMERCIAL DOS ESTRELLAS, S.A. Estado de Resultados, en MP Para el año terminado en diciembre 31, 19XX. Parcial Ingresos y utilidades Ventas netas Dividendos ganados Intereses ganados Ganancia en venta de activos fijos Ingresos y utilidades totales Costos, gastos y pérdidas Costo de mercancías vendidas 1500,0 Gastos de operación (incluye depreciación de $120,0) 900,0 Gastos intereses 105,0 Impuesto sobre la renta 108,0 Pérdida en venta de valores negociables 12,0 Costos, gastos y pérdidas totales Utilidad neta Total $2700,0 9,0 18,0 93,0 $2820,0 2625,0 $195,0 Información adicional A modo de demostración hemos recogido las variaciones de las cuentas del Balance General de la Cia Dos Estrellas, S.A. 172 Técnicas para analizar los Estados Financieros para facilitar el desarrollo del ejemplo demostrativo, no obstante es válido recordar que para el desarrollo del Estado de Flujo de Efectivo es necesario preparar una hoja de trabajo para el cálculo de estas variaciones y es muy probable que necesite alguna información adicional tomada de las notas al balance Actividades en operación 1. Las cuentas por cobrar a clientes aumentaron durante el año en $90,000. 2. Los intereses acumulados por cobrar disminuyeron en $3,000 durante el año. 3. El inventario de mercancías aumentó en $30,000 y las cuentas por pagar a suministradores en $45,000 durante el año. 4. Durante el año, los gastos pagados por anticipados a corto plazo aumentaron en $9,000 y los gastos acumulados por pagar (excepto los de intereses e impuestos sobre las utilidades disminuyeron en $18,000. 5. La depreciación de los activos fijos tangibles del año ascendió a $120,000. 6. Los pasivos acumulados por intereses por pagar aumentaron en un total de $15,000 durante el año. Actividades de inversión 7. El análisis de la cuenta Valores negociables muestra débitos por $195,000, los cuales representan el costo de los valores negociables comprados, y créditos por $132,000, que representan el costo de los valores negociables vendidos. 8. El análisis de la cuenta Documentos por Cobrar muestra débitos por $51,000, que representan los préstamos en efectivo hechos por la compañía durante el año, y créditos por $36,000, que corresponde a los cobros realizados de documentos que se encontraban pendientes de cobrar. (Los cobros de intereses fueron registrados en la cuenta Ingresos por intereses y se consideran flujo de efectivo de actividades de operación). 9. La compañía Comercial Dos Estrellas, S.A. compró activos fijos por $600,000 durante el año, pagó $480,000 en efectivo y emitió una Letra de Cambio a largo plazo por los $120,000 restantes. Además, la compañía vendió activos fijos por un valor en libros de $132,000. Actividades de financiación 10. Durante el año, la compañía obtuvo un préstamo de $135,000 en efectivo, a cambio de documentos por pagar a corto plazo a los bancos. 11. La compañía pagó $165,000 por vencimiento de los préstamos y otros documentos por pagar. (Los pagos de intereses se clasifican como actividades de operación). 12. La compañía emitió bonos por pagar por $300,000 en efectivo. 13. La compañía emitió 3,000 acciones en efectivo por valor par de $ 30 a un precio de $50 por acción. 14. Declaró y pagó a los accionistas dividendos en efectivo por $120,000 durante el año. Otros datos adicionales: Saldo al inicio de la cuenta de efectivo ......... 80,000 Saldo al final de la cuenta de efectivo ......... 185,000 Saldo óptimo de efectivo .............................. 75,000 173 Técnicas para analizar los Estados Financieros Usando esta información se ilustrarán los pasos para preparar el estado de flujos de efectivo de la compañía Comercial Dos Estrellas, S.A., además, un informe que revela las actividades de financiación y de inversión que no hacen uso de efectivo. En el análisis, a menudo se hará referencia a estas partidas de “Información Adicional” citando los números del párrafo. Cia Comercial Dos Estrellas, S.A. Estado de Flujo de Efectivo, en MP Para el año terminado en diciembre 31, 19XX. Hoja No. 01 CONCEPTOS Flujo de Efectivo Neto a Partir de Operaciones Ventas netas (+) Disminución (-) Aumento en cuentas por cobrar (+,-) Conceptos distintos (+) Aumento (-) disminución en cobros anticipados (+,-) Conceptos distintos Efectivo recibido de clientes (01 a 05) Ingresos por intereses (+) Disminución (-) aumento en intereses por cobrar Efectivo recibido por intereses (07+08) Ingresos por dividendos (+) Disminución (-) aumento en dividendos por cobrar Efectivo recibido por dividendos (10+11) Intereses y dividendos recibidos (09+12) Efectivo proveniente de actividades de operación Costo de mercancías vendidas (+) Aumento (-) disminución en inventarios (+,-) Conceptos distintos (+) Disminución (-) aumentos cuentas por pagar por compra de inventarios (+,-) Conceptos distintos (-) Depreciación y otros gastos no desembolsables Pago de efectivo por compra de inventarios (16 a 22) Gastos de operación (-) Depreciación y otros gastos no desembolsables (+) Aumento (-) disminución en pagos anticipados (+) Disminución (-) aumento pasivos acumulados relacionados (+,-) Conceptos distintos Pagos de efectivo por gastos de operación ( 24 a 29) Efectivo pagado a proveedores y empleados (23+30) Gastos por intereses (+) Disminución (-) aumento en intereses por pagar (+,-) Conceptos distintos Impuesto sobre utilidades (+) Disminución (-) aumento en impuestos por pagar 174 F Cálculos 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 2700,0 (90,0) 19 20 21 22 23 24 25 26 (45,0) 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 Parcial 2610,0 18,0 3,0 21,0 9,0 9,0 30,0 1500,0 30,0 1485,0 900,0 (120,0) 9,0 18,0 807,0 2292,0 105,0 (15,0) 108,0 Total Técnicas para analizar los Estados Financieros (+,-) Conceptos distintos Intereses e impuestos pagados (32 a 37) Efectivo desembolsado en actividades de Operación (31+38) Flujo de efectivo neto proveniente de actividades de operación (15-39) 37 38 CONCEPTOS Flujo de Efectivo Neto a Partir de Inversiones Compra de valores negociables Costo de valores negociables vendidos (+) Ganancia (-) pérdida venta de valores negociables Producto de venta de valores negociables (42+43) Préstamos realizados a otras entidades Cobro de los préstamos realizados Compra de activos fijos Ganancia en venta de activos fijos Valor en libro de los activos fijos vendidos Producto de la venta de activos fijos (48+49) F Flujo de efectivo neto usado en actividades de inversión (41+44 a 47+50 a 53) Flujo de Efectivo Neto a Partir de Financiación Préstamos y créditos recibidos a corto plazo Pago de préstamos y créditos recibidos a corto plazo Producto de la emisión de bonos Pago de los bonos emitidos Préstamos recibidos a largo plazo Pago de los préstamos recibidos a largo plazo Dividendos declarados (+) Disminución (-) aumento en dividendos por pagar Dividendos pagados (61+62) 39 2490,0 40 150,0 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 Cálculos Hoja No. 02 Parcial Total (195,0) 132,0 (12,0) 120,0 (51,0) 36,0 (480,0) 93,0 132,0 225,0 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 Flujo de efectivo neto proveniente de actividades de financiación (55 a 60+63 a 67) 68 Aumento (disminución) neta de efectivo (40+54+68) 69 Saldo al inicio en caja y banco 70 Saldo acumulado en caja y banco (69+70) 71 Saldo óptimo en caja y banco 72 Déficit o exceso de efectivo en caja y banco (71-72) 73 175 198,0 (345,0) 135,0 (165,0) 300,0 150,0 (120,0) 300,0 105,0 80,0 185,0 75,0 110,0 Técnicas para analizar los Estados Financieros El flujo de efectivo neto a partir de las operaciones que ha sido presentado en este modelo utiliza el método directo, es decir, parte de los saldos que muestran las cuentas de ingresos y gastos, ajustándolas por las variaciones de las cuentas del balance general que se relacionan con ellas. Otro método utilizado es el indirecto, que parte del cash-flow (utilidad neta + gastos no desembolsables) siendo ajustado por las variaciones de las cuentas del balance que se relacionan con las operaciones de la empresa y, también será ajustado con los saldos que muestran las cuentas del estado de resultado que determinan utilidad neta pero no se relacionan con tales operaciones, es decir, tienen un carácter extraordinario. MÉTODO INDIRECTO Cia Comercial Dos Estrellas, S.A. Estado de Flujo de Efectivo a Partir de Operaciones, en MP Para el año terminado en diciembre 31, 19XX. CONCEPTOS Utilidad Neta Más: Gastos no desembolsables (relacionar) Depreciación PARCIAL TOTAL 195,0 120,0 120,0 CASH–FLOW ECONÓMICO (Fondos autogenerados) AJUSTES: Más: Aumentos de las cuentas de pasivo relacionadas Disminución de las cuentas de activo relacionadas Conceptos distintos a su movimiento normal Gastos extraordinarios Otros ajustes Menos: Aumento de las cuentas de activo relacionadas Disminución de las cuentas de pasivo relacionadas Conceptos distintos a su movimiento normal Ingresos extraordinarios Otros ajustes CASH-FLOW FINANCIERO (Flujo neto de operaciones) 315,0 75,0 60,0 3,0 12,0 240,0 129,0 18,0 93,0 Comentarios sobre el Estado de Flujo de Efectivo de la Cia Comercial Dos Estrellas, S.A. En el período analizado esta compañía fue capaz de generar flujos de caja positivos a partir de sus operaciones, situación favorable desde el punto de vista financiero a corto plazo para las operaciones del negocio, se observa una alta 176 150,0 Técnicas para analizar los Estados Financieros relación entre el pago por compra de mercancías y el costo de las mercancías vendidas más el aumento de la cuenta de inventario, demostrando capacidad para pagar a proveedores y generar flujos positivos, así como afrontar otros pagos de operaciones sin que se afecte este indicador de eficiencia financiera. Se puede decir que es una empresa en proceso de crecimiento, ya que se observa renovación de sus capacidades de planta y equipos, puede decirse que existen probabilidades de que esté realizando modernización de sus capacidades instaladas, así como realizando ampliaciones de tales capacidades. Esta conclusión es realizada a partir de la información analizada en la sección de inversión de este estado. Además se puede observar el destino de recursos monetarios temporalmente libres a operaciones de carácter especulativo. Es una empresa lo suficientemente fuerte financieramente como para obtener financiamiento externo con el que puede enfrentar los requerimientos de inversión a los que está sometida. Los requerimientos de inversión exceden ampliamente el flujo proveniente de las actividades de operación. Su capacidad de obtención de financiamiento externo debe estar dada en una alta rentabilidad económica y financiera. Este último aspecto es de fácil comprobación. Gráfico: Patrones generales de flujos de efectivo. Flujo neto de Efectivo Actividades de operación Actividades de inversión Actividades de financiación Flujo neto de efectivo Empresa en nacimiento Negativo Negativo Positivo Positivo Empresa en crecimiento Positivo Negativo Positivo Positivo Empresa consolidada Positivo Negativo Negativo Negativo Empresa declinante Positivo Positivo Negativo Negativo Ejercicio práctico Con los datos de los estados financieros de la empresa ACASA elabore el estado de flujo de efectivo del período II y realice los comentarios necesarios. Utilice los métodos directo e indirecto 177 Técnicas para analizar los Estados Financieros Empresa ACASA Estado de Flujo de Efectivo Para el año terminado en 31 de diciembre de 19XX CONCEPTOS Flujo de Efectivo Neto a Partir de Operaciones Ventas netas (+) Disminución (-) Aumento en cuentas por cobrar (+,-) Conceptos distintos (+) Aumento (-) disminución en cobros anticipados (+,-) Conceptos distintos Efectivo recibido de clientes (01 a 05) Ingresos por intereses (+) Disminución (-) aumento en intereses por cobrar Efectivo recibido por intereses (07+08) Ingresos por dividendos (+) Disminución (-) aumento en dividendos por cobrar Efectivo recibido por dividendos (10+11) Intereses y dividendos recibidos (09+12) Efectivo proveniente de actividades de operación Costo de mercancías vendidas (+) Aumento (-) disminución en inventarios (+,-) Conceptos distintos (+) Disminución (-) aumentos cuentas por pagar por compra de inventarios (+,-) Conceptos distintos (-) Depreciación y otros gastos no desembolsables Pago de efectivo por compra de inventarios (16 a 22) Gastos de operación (-) Depreciación y otros gastos no desembolsables (+) Aumento (-) disminución en pagos anticipados (+) Disminución (-) aumento pasivos acumulados relacionados (+,-) Conceptos distintos Pagos de efectivo por gastos de operación ( 24 a 29) Efectivo pagado a proveedores y empleados (23+30) Gastos por intereses (+) Disminución (-) aumento en intereses por pagar (+,-) Conceptos distintos Impuesto sobre utilidades (+) Disminución (-) aumento en impuestos por pagar (+,-) Conceptos distintos 178 Hoja No. 01 F O1 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 Cálculos Parcial Total Técnicas para analizar los Estados Financieros Intereses e impuestos pagados (32 a 37) 38 Efectivo desembolsado en actividades de Operación (31+38) 39 Flujo de efectivo neto proveniente de actividades de operación (15-39) 40 Hoja No. 02 CONCEPTOS Flujo de Efectivo Neto a Partir de Inversiones Compra de valores negociables Costo de valores negociables vendidos (+) Ganancia (-) pérdida venta de valores negociables Producto de venta de valores negociables (42+43) Préstamos realizados a otras entidades Cobro de los préstamos realizados Compra de activos fijos Ganancia en venta de activos fijos Valor en libro de los activos fijos vendidos Producto de la venta de activos fijos (48+49) Flujo de efectivo neto usado en actividades de inversión (41+44 a 47+50 a 53) Flujo de Efectivo Neto a Partir de Financiación Préstamos y créditos recibidos a corto plazo Pago de préstamos y créditos recibidos a corto plazo Producto de la emisión de bonos Pago de los bonos emitidos Préstamos recibidos a largo plazo Pago de los préstamos recibidos a largo plazo Dividendos declarados (+) Disminución (-) aumento en dividendos por pagar Dividendos pagados (61+62) F 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 Flujo de efectivo neto proveniente de actividades de financiación (55 a 60+63 a 67) 68 Aumento (disminución) neta de efectivo (40+54+68) 69 Saldo al inicio en caja y banco 70 Saldo acumulado en caja y banco (69+70) 71 Saldo óptimo en caja y banco 72 Déficit o exceso de efectivo en caja y banco (71-72) 73 179 Cálculos Parcial Total Técnicas para analizar los Estados Financieros Empresa ACASA Estado de Flujo de Efectivo a Partir de Operaciones Para el año terminado en diciembre 31, 19XX. CONCEPTOS Utilidad Neta Más: Gastos no desembolsables (relacionar) PARCIAL CASH–FLOW ECONÓMICO (Fondos autogenerados) AJUSTES: Más: Aumentos de las cuentas de pasivo relacionadas Disminución de las cuentas de activo relacionadas Conceptos distintos a su movimiento normal Gastos extraordinarios Otros ajustes Menos: Aumento de las cuentas de activo relacionadas Disminución de las cuentas de pasivo relacionadas Conceptos distintos a su movimiento normal Ingresos extraordinarios Otros ajustes CASH-FLOW FINANCIERO (Flujo neto de operaciones) 180 TOTAL Técnicas para analizar los Estados Financieros TÉRMINOS CLAVES: Estado de Flujo de Efectivo Saldo óptimo de efectivo Déficit Superávit Método directo de flujo de efectivo Método indirecto de flujo de efectivo Cash-flow económico Gastos no desembolsables Cash-flow financiero 181 Técnicas para analizar los Estados Financieros PREGUNTAS DE AUTOCONTROL. 1. Defina los objetivos del Estado de Flujo de Efectivo. 2. Explique las diferencias básicas entre los flujos de efectivo a partir de la operación, inversión y, financiación. 3. ¿Qué hacer cuando se obtiene exceso o déficit de efectivo? 4. Defina el saldo óptimo de efectivo. 5. Explique el procedimiento general para la elaboración del Estado de Flujo de Efectivo. 6. ¿Cuál puede ser el desenlace de una empresa que mantenga flujos de efectivo negativos a partir de sus operaciones en varios períodos sucesivos? 182