Anales de la 37ª Asamblea General de ALIDE FINANCIAMIENTO DEL DESARROLLO SUSTENTABLE: ESQUEMAS E INSTRUMENTOS LAWRENCE PRATT Director Adjunto- CLACDS INCAE Business School Costa Rica Primero quiero agradecer a los organizadores por habernos invitado, siempre es un placer colaborar con ALIDE. Hemos efectuado cosas juntas desde hace varios años, principalmente en el área de financiamiento de desarrollo sostenible. La escuela al cual represento INCAE Business School, es un Postgrado de Administración de Empresas con sedes en Costa Rica y Nicaragua y, tenemos ya casi más de 40 años. Tenemos presencia constante en 15 países, estudiantes de 25 países principalmente de América Latina, y tenemos más de una década trabajando en investigación que trata de relacionar el desarrollo sostenible con la competitividad de países, compañías y sectores industriales. Varios de los temas que voy a comentar ahora, viene de nuestras investigaciones en estas áreas. También varios de ustedes nos conocen como los fundadores del Proyecto Eco-Banking que ha sido mucha capacitación en administración de riesgos ambientales y sociales en la región. Primero quiero decir que se puede percibir algunos sesgos centroamericanos, esto se debe a que el área principal de interés nuestro es Centroamérica. Llevo diez años trabajando con el sector financiero latinoamericano, tratando de ver cómo financiar un desarrollo más sostenible o sustentable de nuestra región, y ha sido un trabajo muy difícil y creo que apenas estamos avanzando en un área interesante y relevante y, ya entendemos necesario para la región. Entonces, llego aquí lleno de frustraciones, pero también de optimismo. Voy a compartir ambos, optimismo y frustración y, comentar de algunas áreas que consideramos nosotros que son transcendentales o por lo menos ejemplos del tipo de financiamiento que tenemos que ver en la región. Luego mis colegas del panel van a hablar más específicamente de las actividades que ellos financian. Voy a tratar de poner un poco del contexto desde nuestras perspectivas. ¿Por qué optimismo? Cuando comenzamos hablando en serio con ALIDE, con los bancos de desarrollo, con los bancos comerciales y seguradores en la región, era una época muy difícil, había una ausencia completa de liquidez a nivel internacional y la región en los ciclos negativos o bajos que mencionó el colega de CEPAL en las presentaciones iniciales. Ahora lo que entendemos durante esos diez años, se han avanzado a nivel internacional un entendimiento bastante profundo de muchas de las cosas que tenemos que financiar, es decir a experiencias, ideas y conocimientos en nivel internacional, inclusive regional que podamos aprovechar en diferentes áreas, en este momento no estamos aprovechando completamente. Tenemos instrumentos financieros nuevos e interesantes y muchos adaptados a la región; tenemos personas que han trabajado en este tipo de financiamiento en otras partes del mundo, listo para aplicarlos en la región; tenemos un exceso de liquidez extraordinario en el mundo –no sabemos si esto va a colapsar la próxima semana o dentro de cinco años, pero mientras hay dinero tenemos que ver como canalizar, como aprovechar- y, muchos de los modelos en las áreas que voy a comentar como energía, reconversión industrial, sector forestal y ya entendemos los modelos, ya están validados a nivel internacional; tenemos que ver como adecuarlos para nuestros países y las particularidades de nuestras sociedades y sectores financieros, pero las oportunidades están. Voy a tratar de resumir diez años de frustración en cuatro puntos: el conocimiento en la región de cómo financiar cosas no tradicionales o cosas que nos llevan más allá hacia las metas de desarrollo sostenibles son muy limitados, y no vemos mucha inversión en el 1 Montevideo, Uruguay, 24-25 Mayo 2007 Anales de la 37ª Asamblea General de ALIDE sector financiero de la región hacia acumular este conocimiento. Los bancos de desarrollo en la región han tenido un papel protagónico, están invirtiendo pero no suficiente para aprovechar, todavía estamos dependiendo o estamos escépticos a los modelos que vienen porque no tenemos gente interna que puedan capacitar. Trabajando con el sector de banca comercial, en particular vemos muchísimas ganas, nos interesa todos esos financiamientos, pero cuando llegamos a lo que hay que hacer no está claro. Nos interesa mucho, pero nos parece muy difícil, la verdad es que todas las cosas nuevas son difíciles y no son tan difíciles si usas la experiencia acumulada, ni nada difícil comparado con la pérdida de participación de mercado y perdidas de clientes importantes por problemas que vamos a tener si no financiamos en una forma más interesante. Tenemos también problemas de estructura de capital, dependencia alta en crédito comercial vs. otros instrumentos y tenemos marcos regulatorios que son bastantes complicados. Los reguladores de pensiones por ejemplo, no permiten hacer muchas cosas que son normales en otras partes del mundo. Estas son algunas de las cosas que tenemos que superar y ahora mi conclusión es que le corresponde a los bancos de desarrollo de la región entrar a esta área fuertemente, porque los bancos comerciales en el sector tradicional no son capaces por razones que explicaré más adelante, Los mecanismos y con la orientación del banco del desarrollo ya podemos atacar varios de los puntos interesantes. Hay muchas áreas interesantes y relevantes que tenemos que tratar. Consideramos que estos son absolutamente listos, es decir que ahora cualquier banco serio puede entrar y tener buen negocio en cualquiera de estas áreas. Existe conocimiento, existen los modelos, los mecanismos, cosas rentables que pueda hacer energía, inversiones forestales, carbono, reconversión industrial y salida de agricultura de pobreza. Reconversión industrial Las economías nuestras van abriéndose y muchas ya están extraordinariamente abiertas para la competencia internacional, sin embargo, lo estamos haciendo tratando de competir a nivel industrial un pase de capital y conocimientos realmente de hace dos décadas. Esto plantea problemas serios en términos tecnológicos, en términos de conocimiento, en términos de desempeño ambiental y en particular de no poder cumplir con los requisitos en las expectativas de eficiencia, calidad, ambientales y laborales que exige el mercado internacional. Si vemos cuáles son las compañías futuras que tenemos que apoyar dentro de nuestros países, se tiene un denominador común que necesita bastante financiamiento para poder adecuar sus procesos industriales para cumplir con las exigencias internacionales. Un área en particular es eficiencia energética con todo que esto implica voy a indicar sólo un dato. Es un gráfico de eficiencia energética de gasto de petróleo como porcentaje del PIB real de algunos países internacionales. Entonces, el porcentaje del PIB vertical años de 1980 al 2004 eje horizontal. Escogí de América Latina solamente Nicaragua y Honduras donde estamos trabajando este tema en serio, y Chile, China, EE.UU. y Holanda en comparación. Siempre hablamos de China siendo un monstruo de consumo energético y es un monstruo de consumo energético, pero se nota que el gasto de petróleo para China desde 1980 hasta el 2004 ha bajado. Si cada año Chile es menos dependiente en energía fósil. Chile también la misma trayectoria. EE.UU. interesantemente pero tiene que ver con la conversión industrial de muchas industrias pesadas y más hacia cuestiones de servicios. Pero vemos Nicaragua y Honduras que están usando casi el doble del PIB hoy en día en energía fósil. Se ve muy pocas economías en el mundo que depende más de energía fósil en términos de PIB que Nicaragua y Honduras, interesantemente ninguno de estos producen energía fósil. Sabemos que significa un aumento de USD$10 en el precio del petróleo, quita 3½ % por año del PIB de Nicaragua y 3% de Honduras. (Gráfico Nº 1) 2 Montevideo, Uruguay, 24-25 Mayo 2007 Anales de la 37ª Asamblea General de ALIDE Gráfico Nº 1 También esto implica que las compañías menos eficientes dentro de los diferentes sectores y vemos la composición de las economías, estamos hablando de exportación textil principalmente, recursos naturales en particular agrícolas, entonces, esto simplemente es un freno para la competitividad, es un freno para el desarrollo y es un estorbo enorme para los balances macroeconómicos del país. El país no puede seguir adelante, tiene que ver cómo hacerse no solamente menos dependiente en energía fósil sino cómo hacerse más eficiente en el uso de energía. Tenemos ejemplos interesantes de México, en particular el Programa Nacional de Eficiencia Energética, financiado por los bancos de desarrollo en México y el Gobierno de México, que ha reducido cientos y cientos de megavatios durante los últimos 2 o 3 años de necesidad de megavatios nuevos en producción y esto es un componente altamente importante. Último punto, cuando queremos mejorar la calidad de vida de gente rural en la región, siempre buscamos cómo financiar más el sector agrícola y cómo financiar un poco más las personas en capitalizar las personas que contribuyen al sector agrícola, que está bien, pero nosotros hicimos algunos números en Centroamérica y descubrimos que aún mejorando la competitividad enormemente, duplicando los salarios de la gente que vive en el campo centroamericano, durante los próximos 20 años más de 10 millones de centroamericanos van a tener que salir del campo. La población de Centroamérica hoy en día es 30 millones aproximadamente, 10 millones van a salir del campo hacia ciudades o hacia el norte y esto si todo sale bien. La dinámica es, sino duplicamos los salarios en el campo, no hay manera que tengamos menos de 10 millones de personas llegando y es casi imposible duplicar los ingresos de productores pequeños en América Latina a través de la agricultura. Sin embargo, casi todo el financiamiento de gente rural sigue siendo propiedad agrícola. Eso requiere una gira completa los agricultores en general no entiende que su futuro es limitado pero lo que sí entienden no quieren financiamiento de agricultura, sino quieren financiamiento para sacar a sus hijos de la agricultura y no hay mecanismos para hacer este tipo de transición en nivel de política pública ni en nivel de financiamiento personal. Energía Cuando hablamos de sostenibilidad y energía, estamos hablando realmente de dos elementos. Uno es acceso a energía, todavía tenemos una región que se caracteriza por falta de acceso de energía, de por lo menos a energía confiable, mejorada a gran porcentaje de la población. Y acceso a una red eléctrica que siempre es mejor que energía que ellos acumulan en la comunidad. El promedio del país siempre va a tener un 3 Montevideo, Uruguay, 24-25 Mayo 2007 Anales de la 37ª Asamblea General de ALIDE balance ambiental, social y económico mejor si conectamos más gente a fuentes mejoradas de energía. Ahora, dentro de este ámbito, vamos a hacer más sostenibles en casi todos los países si tenemos energía renovable. Pero energía renovable no se financia como energía fósil, el mecanismo es diferente a ella. Existe una cantidad de cosas que tenemos que corregir, donde el banco de desarrollo es precisamente la organización indicada para intervenir. Tenemos que corregir algunas actitudes. Es rarísimo pero en Centroamérica las autoridades que están planificando energía, no tienen ningún problema de alquilar una planta térmica que va a costar a la red 30 centavos por KW, pero si un productor de energía renovable quiere un contrato de compra a 12 centavos por KW porque les parece muy caro. Entonces, trae actitudes, políticas de compra están amarradas, tenemos distorsiones en los mercados energéticos en toda la región que lo hace muy difícil para los productores de energía renovables, recibir el financiamiento necesario porque no pueden demostrar el contrato indicado de compra. Están forzados u obligados a vender en mercados spot y ese no es el mercado mejor indicado si uno está produciendo energía eólica. La experiencia en varios mecanismos financieros que tenemos que incorporar en la región que incluyen leasing. El leasing es muy interesante para energía geotérmica, inclusive para hidroeléctrico de pequeño y mediana escala y créditos siempre hay, pero la parte clave es principalmente Equity, sino tenemos instrumentos de Equity no vamos a poder maximizar el valor de energía porque tienen que ver con plazos y ciertos riesgos que tienen que incorporar y hay unas figuras muy interesantes de “mezzanine financing” varias organizaciones privadas están esperando para hacer la transición para en expansión de plantas. Existen miles de millones de dólares de inversión posible en este momento, todos los países de Centroamérica son deficitarios en energía y la gran mayoría de Sudamérica planean ser cortos en energía durante los próximos 5 o 6 años sin hablar del Caribe que tiene este problema histórico. Reforestación En el resto del mundo, es decir, el mundo industrializado, se pueden encontrar que aproximadamente entre el 1½ y 4% de toda la inversión de fondos de pensiones e inversionistas institucionales, están en el sector forestal, entre 1% y 4% en algunos países hasta 7%. En Centroamérica es 0.0001%. La pregunta no es por qué estamos tan débiles en esto, sino por qué los países industrializados han invertido tanto en el sector forestal, la razón es que es una excelente inversión, es entre 2 y 3 veces más rentables que un treasure bill es completamente contra-cíclico a los mercados de deuda y equity en New York, ya tenemos las correlaciones históricas desde hace 200 años, si quieren comprobarlo; y es capital firme, hay un respaldo en terreno, un respaldo en madera y se puede diversificar los riesgos como uno quiera, en especies, en ubicación, en diferentes modelos y ahora en Centroamérica ya tenemos capacidad de invertir a largo plazo (15, 20, 30 años) porque ya tenemos fondos de pensión. Sin embargo, las reglas de fondos de pensiones no permiten, en casi ningún país entrar en esto, inclusive pueden hacer asset buck security, basando en la madera y el terreno que está usando. El Banco Multisectorial de Inversiones, ya está entrando en uno de estos elementos y es muy interesante, y se pone aún más interesante porque hoy en día podemos agregar el valor de pago por servicio ambiental, que es muy importante a mercados bien desarrollados para carbono y también para agua. Hay más de 40 sistemas en América Latina que pagan a dueños de bosques para mantener estos bosques por razones de producción de agua potable o para energía. Y cuenca hidrográfica con árboles es mucho más estable para cuestiones de vulnerabilidad en general y siempre da un ciclo 4 Montevideo, Uruguay, 24-25 Mayo 2007 Anales de la 37ª Asamblea General de ALIDE hidrológico más favorable para productores energéticos producir durante épocas secas lo cual genera más rentabilidad. Y tiene activos interesantes para respaldar --como mencioné- los árboles tienen valor, hay riesgos pero es seguro, y ahora hay mercados de reaseguros, entonces no hay razón ninguna porque el sector latinoamericano no invierte en activos naturales importantes que tienen valor de mercado muy importante y donde puede girar contratos a largo plazo. Carbono Ahora no solamente hablamos del Protocolo de Kyoto, sino del hijo del Protocolo de Kyoto, en el que estamos casi seguros que va a estar metido bosques, no solamente plantaciones sino protección y conservación de bosques. El mercado de mecanismo de desarrollo limpio, que estableció el protocolo de Kyoto, no es el único mercado, es el mercado más conocido, más formalizado, pero hoy en día si tiene un proyecto que cumple con los requisitos de mecanismo de desarrollo limpio, pero no está certificado, ya está comercializando un descuento de sólo 30% del precio. Es decir, compradores industriales enormes de EE.UU., Taiwán, Korea y otros, ya están entrando para aprender y también para neutralizar sus propias emisiones y prepararse para un futuro o un Kyoto II. Entonces este mercado se conoce como mercado voluntario y es el mercado más interesante en este momento. No se han formalizado los mercados pero definitivamente hay transacciones relativamente grandes. Estamos hablando de cosas en las decenas de millones de dólares en transacciones individuales alguno de los grandes. Entonces, si armamos todas estas cosas que estamos viendo, lo que tiene en común es una sorpresa para analistas financieros en el resto del mundo que el sector financiero latinoamericano no está por encima de estas oportunidades. Muchas no quieren entrar, muchas de las organizaciones financieras internacionales porque asumen que el sector financiero latinoamericano está ya listo para agarrar todas esas oportunidades y dejarlos fuera. Lo que no se dan cuenta es que no estamos ni siquiera entrando las primeras cosas en el sector financiero latinoamericano y ya soy bastante pesimista a la capacidad del banco comercial privado en la región. Aprovechar de esas oportunidades sin el respaldo, apoyo y sin el conocimiento y orientación que el sector de banca de desarrollo trae a estos temas. Realmente y desafortunadamente, tengo que decir que corresponde a mucho de ustedes si vamos a aprovechar estas oportunidades, en las cuales vamos a tener que enfrentar situaciones así en casi todos los países, falta de financiamiento de energía renovable o energía a largo plazo, signifique que todos los países están jugando con decisiones de corto plazo, están jugando con mercados pobres, bajo estructuras energéticas que realmente no fueron bien concebidas para largo plazo y que crean distorsiones enormes y hay muy pocas cosas más regresivas en una sociedad económicamente regresivas que el coste energético, esto siempre golpean a los pequeños más duro que a los medianos y a los ricos. Lo que está pasando en Honduras y Nicaragua ahora, es que las compañías grandes cuando tienen una nueva planta construyen su propia planta energética, porque siempre pueden mejorar esto, entonces hay que poner restricciones a través de diferentes ministerios para poder limitar la expansión energética cuando el país es deficitario en forma energética. En Centroamérica si ven lo que está pasando en Nicaragua y Honduras podemos ver cosas similares pasando en muchos países de la región y no hay por qué, hay un montón de oportunidades interesantes y relevantes. No es fácil, pero si tienen ganas, un poquito de recursos humanos, un poquito de dinero para invertir ya están las oportunidades. Muchas gracias. 5 Montevideo, Uruguay, 24-25 Mayo 2007