México, D.F., 6 de mayo de 2015. Versión estenográfica de la

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México, D.F., 6 de mayo de 2015.
Versión estenográfica de la Sesión Especializada: “Tendencia de
inversión en la industria de seguros”, impartida por el Managing
Director, BlackRock, Joshua Pezner, dentro del marco de la 25ª.
Convención de Aseguradores de México, efectuada en el Salón
Diezmo 4 del Centro Banamex.
Moderador: Muy buenas tardes a todos. Bienvenidos a la sesión
especializada a la Barra de Inversiones.
Tengo el gusto de presentar a Joshua Pezner. Él es CFI Management
Director y Responsable del Negocio de Aseguradoras en Norteamérica
para BlackRock.
Agradecemos mucho a BlackRock la presencia en esta 25 Convención
de Aseguradores de México. Y específicamente en la barra
correspondiente a Inversiones.
Joshua, antes de cumplir con este rol dirigía el Grupo de Servicio al
Cliente en Norteamérica para Aseguradoras. Él también formó parte
del equipo de Desarrollo de Negocio del Grupo de Instituciones
Financiera, enfocado en Reaseguradoras.
Se unió a BlackRock en el año 2000, como analista de Grupo de
Instituciones Financieras, parte del Grupo Global de Clientes. Obtuvo
un título en Estudios Sociales por parte de la Universidad de Harvard
en donde se graduó Magna Cum Laude en el año 2000.
Y el día de hoy nos va a platicar sobre las Tendencias de Inversión en
la Industria de Seguros. Yo hice su presentación en español, pero él
dará la plática en inglés. Está disponible el servicio de traducción
simultánea.
Sin más, le cedo la palabra a Josh. Por favor un aplauso, y
nuevamente gracias a BlackRock.
Joshua Pezner: Muchísimas gracias a todos ustedes por estar aquí, y
también muchísimas gracias a la Asociación Mexicana de Instituciones
de Seguros por haberme invitado, así como a Black Rock.
En esta sesión voy a tener la oportunidad de hablar con ustedes de
Inversiones en la Industria de Seguros.
Estoy muy emocionado de estar aquí. Es la primera vez que vengo a
la Ciudad de México. No está lloviendo. Entonces esto me emociona
bastante. Yo entiendo que esto también puede venir.
La idea de la inversión y para las compañías aseguradoras es más
importante actualmente de lo que fue en el pasado. Y ¿por qué se da
esto?
Cuando nosotros vemos en todo el mundo y vemos toda la Reserva
Federal está aumentando las tasas de interés; el Banco Europeo está
reduciendo las tasa de interés. Cuando pensamos los cambios en
México con las reformas de la energía, de la infraestructura, los
cambios regulatorios de los que vamos a hablar en un momento, todo
esto quiere decir que en tres y cinco años, el mundo no se va a ver
como el mundo que nosotros hemos tenido en los últimos tres años.
Como resultado de todo esto, nosotros como aseguradores tenemos
que estar preparados. Tenemos que estar listos para lidiar con esta
divergencia, la diferencia que va a surgir en todo el mundo.
Antes de hablar de toda la presentación, quisiera introducir a
BlackRock y este es el negocio, esto es algo que BlackRock ha hecho
por más de 25 años como una compañía de seguros, todo los que
hemos hecho esto, es un negocio global.
Este negocio que nosotros tenemos con profesionales, 100 por ciento,
que trabajan en todo el mundo, con activos en todo el mundo. Cuando
vemos la parte inferior, aquí vemos que hay clientes y aseguradoras
que están en seguros de vida, de gastos médicos.
Hay toda una variedad de aseguradoras y también tenemos, no nada
más es únicamente, hablamos de capitales, de alternativas de
efectivo, no nada más de renta fija. Y también para las aseguradoras
nosotros vemos, ya hacia el futuro, toda la idea de la administración de
riesgo.
Tenemos 60 clientes que utilizan BlackRock para introducir estos
sistemas de administración de riesgo. Y ¿por qué es importante? Por
todos los cambios regulatorios que tenemos; por todos los cambios en
los activos. Y nosotros pensamos que esto va a seguir
dramáticamente en el futuro.
Entonces, esta presentación se divide en tres partes. La primera parte
es ¿Qué está pasando en la industria de los seguros? Qué vemos.
La segunda parte. Qué nos dicen las aseguradoras cuando hablamos
en las Juntas de Consejo, cuando hablamos con el personal de
Inversiones y cuando nos reunimos con los inversionistas.
Y lo tercero. Qué significa, qué van a hacer las aseguradoras como
resultado de todas estas fuerzas que las están moldeando. Y una de
estas fuerzas cuáles son.
Aquí vemos en las cajas verdes, todos los macrocambios. Todas las
cosas que nosotros sentimos, no nada más en el mundo de la
aseguradora. La tecnología, los iPhone, por ejemplo. La globalización,
todo el movimiento libre de capital humano, capital económico, el
cambio climático. Y también podemos ver todas estas tendencias en la
industria de la aseguradora, que son los círculos azules.
Cuando vemos, por ejemplo, la innovación. Por ejemplo en México, la
penetración de los seguros es más o menos del 2 por ciento. Hay una
oportunidad tremenda para la innovación, y México es un ejemplo
perfecto en donde pensamos “hacia a dónde va a ir la industria”.
En la Administración de Riesgo y las regulaciones cambiantes, como
sucede en todas partes del mundo, toda la modernización que sucede
en Europa y aquí en México. Cuando yo pienso en Administración de
Riesgo, entender los datos, entendiendo qué poseen, por qué lo
tienen, esto es tan importante como decidir de qué ser dueño.
Finalmente todo esto es claramente en el entorno, en el ambiente. En
Estados Unidos, en Europa y en Japón, muchas veces cuando
nosotros vemos en América Latina y en México, seguramente las
tasas están aumentando pero finalmente están por arriba de otras
partes del mundo.
Ahora, aquí la pregunta entonces, ¿esto se va a quedar?, ¿las tasas
de interés se van a quedar tan elevadas como están aquí o van a
seguir reduciendo como lo tienen en otros países del mundo?
Todos estas partes globales están forzando a que los aseguradores
piensen diferente y también piensen en su cartera. Entonces, ¿qué
significa esto para las aseguradoras?
Entonces, el reto de este movimiento, todo este crecimiento Premium
que ha crecido en los dos o tres años, finalmente se ha entendido toda
la mortalidad y la vida. Tenemos todos los resultados, que han sido
bastante buenos. Las aseguradoras han sido bastante rentables y al
mismo tiempo, sin embargo, los precios también han tenido presión.
Aún en América Latina los precios para la prima, finalmente han
bajado de donde, cuando vemos los estimados de compañías como
Swiss_Re y otros, y también toda la idea de capital alternativo.
Todos los fondos de cobertura, y todos estos inversionistas de no
seguros que quieren ser parte de la industria de las aseguradoras; 60
mil millones de dólares de capital alternativo que se van pasando a la
industria de los aseguradores.
Como dije, generar todo el ingreso de inversión en la cartera, es
mucho muy difícil. Estados Unidos, Europa y Japón experimentan esto
de manera más razonable, pero ¿qué pasaría en el resto del mundo?
Esto puede pasar aquí, en América Latina.
Entonces, dados estos cambios, estas presiones, las decisiones en
cuanto a la cartera de inversión se vuelven aún más importantes.
Entonces, sí tenemos muchísimo en esta diapositiva. Vamos a ver la
gráfica de la parte inferior. Entones hay presión en los precios, en la
prima y esto ha bajado, y finalmente la cartera se hace mucho más
difícil.
Hace algunos años, por ejemplo, un asegurador podía generar 44
puntos de su retorno sobre capital, únicamente de la cartera de
inversión. Hoy son cuatro puntos. ¿Por qué se da este caso? Porque
finalmente los rendimientos aumentan.
Entonces, esto no es una cuestión inmediata para lugares como
México y América Latina, en donde las tasas de interés son altas. Pero
esto puede ser el futuro de un portafolio de aseguradores aquí en
América Latina, así como lo que nosotros vemos en este momento en
Estados Unidos, y de manera más global.
Entonces, sí ustedes necesitan utilizar el portafolio de inversión y que
quieren que funcione, ¿qué pueden comprar? Y nosotros cuando
pensamos, esta es una de mis gráficas favoritas, la de la derecha que
es el ingreso por inversión, finalmente genera acumulación de capital.
Como yo les comentaba, pueden utilizar la cartera para generar el
retorno sobre capital que para sus inversionistas, para sus accionistas,
para su administración. Pero es mucho más difícil encontrar activos
que nos den un rendimiento de más de cuatro por ciento, y esto es lo
que demuestra la gráfica. La parte de la izquierda nos muestra que
únicamente cinco, seis años, 35 por ciento de todo el universo de
inversión nos dio un cuatro por ciento. Ahora es menos de 20. Y ¿en
dónde se da esto? Sin sorpresa se da en lugares como América
Latina, en lugares como Asia emergente. Es un mayor rendimiento a
nivel global, pero les puedo asegurar y dada mi experiencia personal
con mis clientes e inversionistas, ven estas barras y ya están viendo
de mucho más agresiva utilizando el retorno para su portafolio global.
Entonces, la idea que estas barras están ahí de dos o tres años, a
partir de ahora es algo que se tiene que estar preparados, porque la
realidad y utilizando como ejemplo Estados Unidos, en el lado
izquierdo, nosotros finalmente decimos que los precios van a subir, a
veces suben y a veces nos da la esperanza, pero cuando van en la
parte gradual como en la línea verde, muchas veces pueden invertir un
poco más dinero, pero finalmente la realidad está en la línea morada y
las tasas de interés son mayores, ya no se van. Y seguramente no van
a llegar a la línea roja o verde en algún futuro cercano.
Entonces, esto es como se ve la industria, bajo mi perspectiva. Pero
¿qué nos dicen las aseguradoras?
El año pasado nosotros realizamos una encuesta con The Economist,
que es parte de la revista The Economist, y nosotros encuestamos a
200 ejecutivos senior. Les preguntamos qué iban a hacer con sus
carteras y qué era lo que les preocupaba. Y lo que fue interesante, las
tendencias eran consistentes con lo que nosotros vemos en el
mercado.
Voy a señalar dos cosas que eran únicas cuando vimos los datos para
América Latina. Nosotros crecimos, el crecimiento global era una
preocupación para América Latina comparado con Norteamérica,
Europa, Asia, y nosotros pensamos que, seguramente, había como
más sensibilidad al desempeño de la economía en América Latina que
la economía en Norteamérica, o de Estados Unidos.
Nosotros nos sentimos algo optimistas en cuanto a esto. Europa
finalmente tiene muchísima tensión, y finalmente va a ser algo bueno
para ellos. Con el tiempo les vamos a ayudar a recuperarse. Pero
claramente, lo que es interesante en esta gráfica es el 40 por ciento
del riesgo regulatorio.
¿Qué me dice esto? Esto me dice que en México todas las iniciativas
de modernización para los regímenes regulatorios vienen rápido, y son
nuevos. Y probablemente son muy consistentes con lo que está
sucediendo en el resto del mundo y en cosas también como ORSA,
por ejemplo, toda la iniciativa de modernización en Estados Unidos.
Pero en México está a la vanguardia de esta reforma regulatoria, aquí
en América Latina. Y finalmente, es algo que la gente se pone a
pensar mucho.
Pero después, cuando vemos en la parte inferior, aquí son, pero ¿qué
le preocupa a la gente?, ¿qué es lo que nos están diciendo sus
carteras?
Lo que es interesante es la diferencia en el riesgo de capital. Hay más
preocupación en cuanto del riesgo de capital con respecto a todo el
mundo, en Estados Unidos y a nivel global.
Cuando nosotros hablamos de las aseguradoras, los aseguradores
quieren comprar activos líquidos, cosas como inmobiliaria,
infraestructura, pero probablemente en América Latina hay mucho
más familiaridad con toda esta crisis de capitales.
Generalmente qué pasa con algo que tú tienes, y no puedes vender.
Hay mucha sensibilidad.
Por ejemplo, es por eso que nosotros pensamos que los activos reales
es en donde tenemos que estar pensando a nivel global, porque es
una decisión diferente de liquidez porque tú tienes una casa o un
edificio, tienes un oleoducto.
Y otras cosas que podemos ver en el entorno también, que es
consistente con la economía y también con el estatus de las tasas de
interés en América Latina y finalmente esta es la preocupación con
respecto al mundo.
Entonces, cuánto tiempo se van a quedar las tasas de interés en 4 por
ciento, cuando son las únicas tasas que existen en el resto del mundo.
Esta es una encuesta que nosotros llevamos a cabo. Pero cuando
nosotros nos sentamos con los inversionistas, con los clientes en las
Juntas de Consejo, estas son las cosas que nos dicen. O sea, ¿por
qué no pueden dormir en la noche, se preocupan de sus carteras? No
les voy a leer, pero cuáles son los temas y cuáles son los riesgos que
los mantienen despiertos en la noche: la volatilidad, la idea que el
mercado puede subir y bajar –lo vimos esto en el otoño, en Estados
Unidos, cuando la Tesorería finalmente tuvo una baja de 50 por ciento
en dos horas, por ejemplo con la Bolsa de Alemania, la semana
pasada-.
Todas estas volatilidades nos dan miedo y finalmente es algo que
nosotros pensamos que se da en México y va a continuar. Entonces,
cómo la gente está desarrollando la cartera. Nos dicen ellos, están
viendo a mucha mayor profundidad en el mercado, tratar de encontrar
activos atractivos, los rendimientos atractivos.
Pero no nada más es encontrar los activos, es modelarlos, reportarlos.
Es poderle decir a la administración y a los accionistas, y a los
inversionistas qué es lo que ellos tienen y por qué los tienen.
Entonces, la Administración de Riesgo es la evolución de la cartera en
el futuro.
Entonces, ellos nos decían todo el macro riesgo, los riesgos de
inversión que es lo que los mantiene despiertos en la noche. Ellos qué
es lo que están haciendo. Y cuando nosotros les preguntamos en
dónde están cambiando el portafolio en los próximos 12 meses, esto
es lo que nos dijeron: verde es renta fija; el azul es capital; el morado
es alternativa; las grises y los puntos son las respuestas de América
Latina y esto es lo que nos compartieron.
Entonces, toda la infraestructura, la parte inmobiliaria es algo que se
está volviendo real para nuestros clientes e inversionistas.
Infraestructura otra vez, es bastante similares. Inmobiliaria pues está
un poco más bajo para América Latina que en Estados Unidos, pero
mi hipótesis es, y también me gustaría saber sus comentarios, el
mercado inmobiliario fuera de Estados Unidos y en Europa es un
mercado bastante privado, es lo que tú puedes comprar y vender de
manera diaria. No es algo que te puede, en los capitales sin sorpresa,
todos los mercados emergentes en capitales, pues no va a ser como
la prioridad en América Latina. Y también todo el capital de desarrollo.
Los capitales, igual se les da un valor. Hay oportunidades en algunas
partes del mercado, en capitales, pero en general no es
necesariamente en donde vamos a ver la siguiente hora de inversión,
y cuando nosotros vemos que con el tiempo donde la gente pone su
dinero, renta fija, la gente sigue asignando al riesgo en bonos, por
ejemplo, pero esto no va a ser como un gran impulsor de cambio en la
cartera en los próximos 12 meses,
Y por cierto, de manera interesante y esto es consistente en América
Latina y en todo el mundo, los fondos de cobertura están altos en la
lista. Nosotros volvemos a pensar que parte de esto a veces puede
haber cuestiones o problemas de transparencia, de volatilidad, de
contabilidad y en otros lugares, también, en el espacio alternativo que
podrían ser más atractivos para las aseguradoras desde el punto de
vista de capital.
Entonces, qué significa esto. Entonces, qué tienen que estar pensando
las aseguradoras en términos de la cartera. La presión que vemos en
los mercados y la presión en las tendencias, finalmente nos la
comparten y cambian la demanda, y finalmente tenemos que estar
lisitos con el cambio que nosotros esperamos aquí y en todo el mundo.
Número uno, tenemos que entender que la asignación de activos y
construir la cartera, dadas las nuevas regulaciones actuales.
Número dos, activos reales para diversificación, para ingreso, para
crecimiento; tres, construir un portafolio de renta fija diversificado,
finalmente no nada más los bonos, únicamente poder tener algo en
parte del mundo corporativo. Y finalmente ampliando las guías.
Y número cuatro y es algo que ha sido un tema muy interesante. En
Estados Unidos, en Europa está empezando y un área de crecimiento
aquí en México y en América Latina que es ser inteligentes en cuanto
los ETF, que tenemos liquidez en el mercado. Si nosotros añadimos
algo de no liquidez en el portafolio.
Entonces, vamos a hablar de estos cuatro y tratar de ir a mayor
detalle, y le voy a dar más significado a cada una de estas secciones.
Esto nos remite a la encuesta de la que les hablaba, que hicimos con
The Economist. Cuáles eran las prioridades principales para las
aseguradoras manejando sus carteras.
Número uno, y por cierto, verde es México, no nada más; azul es
América Latina; verde es todo el entorno regulatorio en México; todos
los cambios que son reales, que están sucediendo.
De manera interesante, en el número dos, la volatilidad es consistente
cuando hablábamos, ¿qué nos dicen las aseguradoras? Esto es lo que
nos dicen. Están preocupados de la regulación, preocupados por la
volatilidad.
Entonces, ha habido como un gran cambio en México. Como les
mencionaba, finalmente en términos de solvencia en regulación, es
muy consistente con lo que nosotros vemos en Europa.
Pero, ¿cuáles son los dos componentes principales de esto que nos
dicen los aseguradores?, y lo vimos cuando nosotros generamos estos
reportes de solvencia en Europa y finalmente tenemos todos estos
datos para darle seguridad a nuestros clientes.
Son los datos que tenemos, los datos correctos. Necesitamos tener el
detalle. Tienes que saber de lo que tú eres dueño. A lo mejor es muy
fácil para bonos corporativos, pero puede ser más difícil cuando tú
diversificas el portafolio para poder hacer frente a la volatilidad del
mundo, y además de tener los datos correctos hay que estar
pensando en añadir alternativas, ser selectivos.
Qué quiero decir. No hablo de aquí de fondos de cobertura,
necesariamente. Hay un lugar para ellos que es como los activos
reales, o los capitales, los bonos, todas estas oportunidades de
inversión que ustedes pueden sentir y tocar.
Entonces, ya una vez cuando vemos los tres pilares de todo esto
también se relaciona con México, la idea de los datos, de la
administración de riesgo, activos reales, finalmente estos tres son
sumamente poderosos.
Entonces, aquí esto está bien. Me gusta una cartera así, pero
ténganme paciencia, es un poco complicado, pero es sumamente
interesante, porque estos son los tipos de análisis que nosotros
hacemos, tenemos equipos dedicados a ello para nuestros clientes de
seguros.
El paso uno es, entender verdaderamente cuál es tu balance general,
cuál es tu capital, qué quieren tus inversionistas, qué quieren la Junta
de Consejo. Entonces finalmente, ya cuando tomas el perfil de la
inversión, cuando modelamos toda la cartera y cuando tenemos este
sistema de administración de riesgo, esto se divide.
Aquí puedes ver lo que tú tienes, y esto es para una compañía
aseguradora de 10 por ciento de capitales en Estados Unidos.
Entonces, más o menos en promedio, las mexicanas tienen un 30 por
ciento de capitales en la cartera. Entonces, más o menos en
comparación es bastante bueno. No nada más son los tipos de
activos, pero más bien, cuál es el riesgo que tienen.
Entonces, aquí vemos los capitales. Únicamente son 10 por ciento del
portafolio desde la perspectiva de activos, pero aquí esto es en puntos
base, finalmente es un tercio del riesgo del portafolio o de la cartera.
Cuando nosotros lo dividimos, cuando nosotros pensamos como
“Solentitwo”, que está basado en principios, cuando está basado en
principios, basado en riesgo, aquí es entender la contribución del
riesgo, y es lo que verdaderamente importa.
Por ejemplo, la cartera de algunos pocos gobiernos, el riesgo de la
tasa de interés es 115 puntos base.
Entonces, ¿cómo evoluciona su portafolio? Nosotros hicimos un
análisis, nosotros modelamos el portafolio y vimos otras
oportunidades. Originalmente teníamos 10 por ciento en capitales, y
después propusimos un portafolio que aumentaban los activos, riesgos
de activos de 10 al 30 por ciento, con activos reales de los que
hablaba.
Y también, qué le pasó aquí al retorno sobre la inversión. Ambos
aumentaron en 30 días. Esto es bastante dramático. Pero hay que
olvidarnos de todo esto, que es bastante positivo. Pero vamos a ver
cómo cambió el riesgo del portafolio. O sea, finalmente el riesgo se
redujo de capitales en un 25, 30 por ciento redujo el riesgo de la tasa
de interés en un 30 por ciento.
Esto es bastante impresionante. Cuando nosotros aumentamos el
riesgo de la cartera y al mismo tiempo tienes un portafolio diversificado
y finalmente, redujiste el riesgo en algunas áreas que ni siquiera
sabías.
Esto es lo que hacen los analistas. A esto nosotros dedicamos mucho
tiempo, en este tipo de análisis, con nuestras aseguradoras.
Número dos. Los activos reales, nosotros, no quiero detenerme mucho
en ello para, únicamente decir que esto es un mercado que está
creciendo globalmente. Nosotros vemos en el área, en México, por
ejemplo, es revolucionario. Todas las reformas que se están dando en
toda la parte de energía, de infraestructura y todas estas
oportunidades van a ser sumamente poderosas para las aseguradoras
y los inversionistas.
Entonces, estos activos que son estables, que generan flujo de
efectivo, que pueden hacer crecer el valor de la compañía con una
volatilidad y hemos hablado mucho de la infraestructura, de
inmobiliarias y los commodities finalmente son más volátiles, esto les
preocupa a nuestros clientes.
En los últimos seis y nueve meses lo han visto en todo el mundo, pero
todos estos activos resuelven también el problema en una compañía
aseguradora, no nada más es una solución que está lista para todos.
Si ustedes quieren tener una infraestructura a profundidad en su
cartera, debemos de tenerlo en una cuenta separada.
Esto, les voy a mencionar brevemente, es bastante real. En México,
ustedes lo experimentan todos los días, lo ven todos los días.
Recientemente creo que hace dos o tres semanas, BlackRock anunció
una asociación con PEMEX, donde el 45 por ciento de interés de
capital en pay plan, en el oleoducto.
Entonces, todas estas inversiones se han hecho y se están haciendo
actualmente por inversionistas a nivel global, cuando nosotros
tomamos ventaja de esta oportunidad, pero nos asociamos con el
liderazgo, el líder en México.
Y esto va a crecer, no nada más que va a crecer México, va a crecer
en todo el mundo.
Bueno, vamos a hablar de esta diapositiva, porque ésta realmente nos
dice todo acerca de la renta fija.
Nosotros dividimos esto, todos los activos, la oferta. Primero son
ustedes, la gente que tiene que comprar activos, no importa qué, no
importa el precio, porque tienes efectivo todos los días en tu cartera.
Entonces, cuántos activos estimados están aquí. Igual dos, tres
billones de dólares. Finalmente son fondos de la Reserva que quieren
activos y pueden ser flexibles en cuanto a comprar y cuánto,
finalmente, lo estimamos fue en este billón.
La gente puede comprar, vender fondos de cobertura, sociedades de
inversión, cuando sea la oportunidad de hacerlo.
Entonces, cuando hablamos de la demanda de reinversión de cuatro
billones, todo el G4, toda la emisión neta se estima en 700 mil millones
de dólares.
Entonces, finalmente, igual no estamos a 50 por ciento erróneos,
pueden ser dos billones 700 mil dólares, toda la oferta-demanda de
renta fija está aquí para quedarse por algún tiempo.
Y entonces, cuando los aseguradores piensan cómo quieren
evolucionar el portafolio y pensar distinto en cuanto a éste, estos son
los temas que nos pusimos a pensar. La idea de los mercados
emergentes, pero aquí lo vamos a poner a un lado.
Por ejemplo, los préstamos de bancos en Estados Unidos, en la
estructura de capital, la tasa flotante, los spreads de 375 puntos base,
más arriba del Ibord, entonces finalmente esto es atractivo en este
entorno. Y finalmente es de menos duración. No hay que preocuparse
de la volatilidad de la tasa de interés, hay oportunidad.
Entonces, lo que no están haciendo los aseguradores, finalmente su
duración no es corta. Es como demasiado costoso para que duren
poco.
Entonces, voy a mi cuarto punto. Pensar diferente de capital, si
añades activos líquidos pues tienes que acceder al mercado de
manera más líquida, y es donde vemos que hay acciones, hay ishares,
que seguramente se están desempeñando bastante bien en la cartera.
Entonces, vemos aquí, en la parte superior hay, por ejemplo, los
fondos ETF para las aseguradoras, que se ha triplicado en 2.5 años;
30 por ciento de todas las cuentas generales de aseguradores están
utilizando ETF, 30 por ciento. Estos son números poderosos que era
cero, hace cinco años.
Y aquí podemos ver que sigue siendo consistente con el crecimiento
de ETF, las ishares a través de Estados Unidos y en todo el mundo en
general.
Y cuando pensamos en América Latina o aquí en los últimos cinco
años, el número de todos los productos de estos ishares, se duplicó.
Entonces este tema, finalmente, está aquí. Los aseguradores están
queriendo acceder el mercado de una manera que les permite
comprar, vender capitales con ETF de manera muy rápida.
Y ¿cómo lo están haciendo y por qué
utilizan? Cuando les preguntamos
encuesta ¿cómo los aseguradores
únicamente por dos razones: para
liquidez.
están utilizando?, ¿para qué las
a las aseguradoras en una
utilizan los ETFs? Lo utilizan
tomar ventaja y acceder a la
Lo utilizan en Europa, en Estados Unidos para ajustes tácticos. Por
ejemplo, cuando en la cartera, en lugar de hablarle a un bróker y
finalmente que puedan tener oferta para usted y que se te pueda
asignar, las aseguradoras compran un ishare y con el tiempo, cuando
encuentran estas emisoras venden el ishare y compran las emisoras
que quieran.
Entonces, pueden ser tácticos. Lo pueden hacer de la misma manera,
por ejemplo, si fuera una preocupación en el mercado, en cuanto a
rendimiento. En lugar de ir a buscar un gerente de rendimiento,
pueden comprar un ishare, y entonces ya tienes exposición al
mercado de alto rendimiento de manera rápida y se aumenta la
liquidez de esta manera.
No nada más también hay verlo desde una perspectiva corporativa. En
lugar de, si tienes un portafolio pequeño, finalmente necesitas tener
posiciones por regulaciones o por la contraparte. Igual tenemos 50
millones de dólares en lugar de comprar 100 con muy poca liquidez y
puedes comprar un ishare para diversificación, es liquidez activa que
es bastante atractiva para nuestros clientes y aseguradoras.
Como les mencionaba en la página anterior, no solamente están
hablando de esto, sino que realmente lo están haciendo.
Entonces, vamos a resumir brevemente qué significa todo esto.
Hablábamos de estas cuatro tendencias. Entonces, cómo los
aseguradores piensan en cuanto a desarrollar su cartera.
Finalmente, tenemos aquí un marco de referencia para poder pensar
en esto.
¿Qué tratas de proteger?, qué te preocupa de las tasas de interés que
aumentan, la volatilidad, la inflación, porque tenemos una respuesta
distinta para cada uno de éstos. Y al mismo tiempo, igual quieres
captar la oportunidad en el otro lado.
Entonces, finalmente si tú tienes un activo, una infraestructura, por
ejemplo, en Europa los bancos financian el 70 por ciento de la
actividad del mercado. En Estados Unidos es el 20. Nosotros
pensamos que este 70 se tiene que acercar a este 20. Véanlo aquí en
México, cuando pasamos de unas empresas paraestatales, te vas al
mercado privado, vamos a empezar a ver más.
Entonces, nosotros qué activos encajan en qué pregunta. Qué se
tratan de hacer, qué te preocupa y, en base a esto construir el
portafolio. Y hay una diferente respuesta dependiendo de cuál es la
preocupación. Hay unos activos que funcionan bien, de manera
diferente.
Realmente, qué necesita tu balance general, cuáles son tus
preocupaciones en torno al capital.
Entonces, qué, para BlackRock, nosotros trabajamos con nuestros
socios, con nuestros clientes aseguradores. Nosotros construimos la
plataforma en los últimos 25 años para proveer soluciones para
nuestros clientes aseguradores.
Y es una solución que es un enfoque de solución que realmente
depende de cada cliente. Cada asegurador es diferente. Hacemos un
análisis para todos nuestros clientes y, todo el mundo quiere saber
qué es lo que están haciendo los otros pero no quieren ser iguales.
Porque ellos están buscando diferentes soluciones a sus problemas.
Y BlackRock ha participado, pues ser con un solo mandato; puede ser
una estrategia o un mandato en infraestructura; puede ser un ishare.
Nosotros ni siquiera sabemos qué usan nuestros clientes y así nos
podemos seguir hasta toda la parte fiduciaria.
Entonces, nuestros recursos son limitados, el personal es pequeño y
nosotros podemos desempeñar un papel en toda esta asignación de
activos y todo este reporte a la gerencia.
Nosotros hablamos de los cuatro temas. Entender la asignación de
activos con un nuevo régimen regulatorio, activos reales. Pensar
diferente en cuanto a la renta fija y tratar de acceder a la liquidez.
Todas estas áreas en las que se enfoca BlackRock y ser como un
fiduciario para nuestros clientes, no únicamente estamos dando
soluciones de renta fija. Realmente estamos buscando una asociación
y tenemos la experiencia en toda esta cultura de administración de
riesgo y generar las soluciones para nuestros clientes.
Espero que tengamos la oportunidad de trabajar con mis colegas,
aquí, en la oficina de México o en todo el mundo.
Creo que lo que ustedes van a encontrar, que esta cultura y este
enfoque se cumple en cada oficina que ustedes visiten de BlackRock.
Estoy muy agradecido por el tiempo que me dieron. Me va complacer
contestar sus preguntas y, finalmente podemos ser sus anfitriones en
Nueva York, si ustedes algún día pueden ir.
Moderador: Joshua, muchas gracias.
Qué han visto en Europa con toda esta implementación.
No está realmente todo implementado, pero qué, cómo ven las
carteras y cómo se van con todo esto de solicitud, y dar todas las
diferencias que nosotros tenemos, por ejemplo en México, porque
finalmente ustedes tienen un mercado mucho más desarrollado que el
que tenemos aquí.
Joshua Pezner: Realmente es muy buena pregunta. Hay un par de
retos en Europa y ellos tienen como que los últimos cinco años o más,
y se tienen que ajustar.
¿Pero qué vemos en Europa? Primero, finalmente han dedicado
mucho tiempo para entender lo que tiene el portafolio y obtener los
datos correctos. Todos nuestros equipos en el negocio de
administración de riesgo.
Finalmente quieren que los reportes sean automatizados para
nuestros clientes. Ha sido como una empresa muy, muy grande.
Es tratar de entender qué significa tener lo que le llama un ajuste de
matching, de cotejo, finalmente que estén los activos cotejados con los
pasivos y cosas como asignación de activos que ya es como más
prominente en las conversaciones que tenemos.
Finalmente nos estamos alejando de estos datos. La gente, bueno,
tenemos aquí los recursos para hacerlo. Y ahora, ¿qué significa todos
estos datos para mi asignación de activos? Nosotros hicimos una
encuesta hace tres o cuatro años, cuando se pensaba “no, no va a
cambiar las alternativas dramáticamente”.
Nosotros estamos volviendo a hacer esta encuesta, igual bueno, la
vamos a volver a hacer este próximo año, a ver cómo se desarrolla.
Pero otro reto, 80 por ciento del mercado de Gobierno europeo que es
de, tiene un rendimiento negativo, 80 por ciento. Esto, bueno, un billón
de dólares, pues sí es bastante.
Entonces, cómo ustedes van a crear unas razones de solvencia
cuando tu retorno es negativo es problemático, y entonces esto es lo
que vamos a ver, el componente, la infraestructura de activos reales,
todo los aliances del mundo y todas estas aseguradoras importantes.
Cómo van a tratar de darle seguimiento a todo esto que está
sucediendo en Europa.
¿Contesté tu pregunta?
Del portafolio de aseguradoras, si tienes que cubrir la asignación
global. ¿Cómo lo hacen? ¿Prefieren hacer con ETF esta asignación?
O sea, si tú eres dueño de una asignación global, tú decides si quieres
comprar, por ejemplo, capitales globales.
Entonces, generalmente lo que hacemos, si ellos van a comprar con
todo este capital global como mandato, finalmente van a cubrir la
divisa o también empezamos a verlo, y más o menos es la pregunta, la
asignación de activos.
De dónde están los flujos. Por ejemplo, cuando vemos los flujos de
ETF; en Estados Unidos con ishares, en las últimas cuatro semanas el
capital europeo, finalmente cubrió el dólar estadounidense. Es
bastante consistente y la gente quiere tener exposición global y tratan
de minimizar el riesgo a la divisa porque, bueno, nuestra experiencia
en las aseguradoras que no están en el negocio toman el riesgo de la
divisa fuera de los premios.
Entonces, finalmente toda esta parte de cobertura se ha vuelto
importante.
Okey. Muchísimas gracias por su tiempo. Realmente espero verlos en
el resto de la tarde. Muchísimas gracias.
Moderador: Muchas gracias, Josh, por esta interesante presentación.
Creo que tocó temas de relevancia. El tema del riesgo regulatorio,
creo que es una preocupación que nosotros venimos viviendo ya
desde hace varios años, aquí en el sector asegurador. Y bueno, pues
el tema de volatilidad, también importante.
Gracias a BlackRock. Gracias a Josh. Gracias Josh por estar aquí.
Y voy a pedir, por favor, a José Luis Gutiérrez, como Presidente del
Comité Financiero, que nos haga favor de entregarle un
reconocimiento a Josh.
Un aplauso, por favor. Gracias.
Si quieren tomamos un descanso de cinco minutos para presentar a
los socios del despacho Creel, que tendrán otra interesante
presentación para nosotros.
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