EJERCICIOS TEMA Nº11.- DIRECCIÓN FINANCIERA EJERCICIO Nº1 Una determinada empresa va a llevar a cabo una inversión con un desembolso inicial de 50.000.000 u.m. financiada de la siguiente forma: 1. Acciones propias, 25.000, de nominal 1.000 u.m., que tienen una cotización media de 1.800 u.m.. La empresa viene repartiendo unos dividendos estables del 18% sobre el nominal y año. 2. Préstamo por 10 millones, al 12% de interés, amortizándose a los 8 años. 3. El resto se financiará emitiendo 1.500 obligaciones al 10% de interés, amortizables dentro de 5 años, con una prima de reembolso de 400 u.m. por obligación. Los gastos de emisión ascienden a 100 u.m. por obligación, amortizables linealmente en los 2 primeros años. La tasa del impuesto de Sociedades es del 35%. ¿Qué rentabilidad mínima exigirá esta empresa a sus proyectos? EJERCICIO Nº 2 Una empresa va a financiar un nuevo proyecto de inversión con los siguientes recursos (en la misma proporción que guarda su estructura financiera): - 1.250 acciones ordinarias que tienen un valor nominal unitario de 10 €. Además se sabe que la rentabilidad de los títulos que emite el Estado es del 7%, la rentabilidad del IBEX-35 en los últimos meses es del 19,5% y la volatilidad de los títulos de la empresa es 1,2. - Acciones preferentes con un valor nominal unitario de 10 € que devengan un dividendo contractual del 15%, unos gastos de emisión de 2.000€ y se emitieron a 11 €. La desgravación por amortización de los gastos de emisión se considera despreciable. - Un préstamo de 15.000 €. La empresa ha pactado con el banco la devolución de dicho préstamo en el año 5 pagando anualmente 2.250 € en concepto de intereses. La empresa está financiada un 60% con recursos propios y la tasa impositiva del impuesto sobre sociedades es del 30%. Determinar el coste de capital de la empresa. EJERCICIO Nº 3 BERCAPITAL sociedad dedicada al negocio inmobiliario va a realizar una nueva inversión financiada del siguiente modo: - Ampliación de capital social por valor de 100.000 euros. Las acciones tendrán un nominal de 10€ y se emiten con una prima del 30%. Actualmente cotizan al 160%. La empresa reparte un dividendo constante de 2€. Por otro lado la cotización de la acción se espera que crezca un 8% anual medio sobre el nominal. - Emisión de 10.000 acciones preferentes de valor nominal 15€ con una prima de emisión del 10% y un dividendo garantizado del 12%. Los gastos ascienden a 12.000€ amortizables durante los 4 primeros años. - Obligaciones convertibles de valor nominal 30€ emitidas al 8% de interés con una duración de 10 años. Los gastos de emisión ascienden a 15.000€ amortizables linealmente durante los 5 primeros años. El obligacionista podrá canjear las obligaciones a una tasa igual a 8/5 y en caso de solicitar el reembolso cobraría una prima del 15%. La empresa mantendrá el coeficiente de endeudamiento en el valor actual (e=1/3) y usará beneficios retenidos por valor de 50.000 €. Si la tasa del impuesto sobre sociedades es del 30%, determinar el coste medio ponderado . EJERCICIO Nº 4 La empresa REDSA va a realizar un proyecto de inversión por valor de 50 millones de u.m. financiado con las siguientes fuentes de financiación (en la misma proporción que guarda su estructura considerada óptima): 1. Empréstito de obligaciones indiciadas con valor nominal unitario de 1.000 u.m. devengando un interés anual del 10%. El índice de referencia se aplicará exclusivamente al reembolso del empréstito y vendrá dado por el IPC medio de estos años estimándose este en un 4% anual. La duración es de 8 años. Este empréstito tiene unos gastos de emisión de 60 u.m. por título amortizables en los tres primeros años. 2. Préstamo de 10.000.000 de u.m., amortizable dentro de 10 años. Por intereses se paga el 7% anual. Este préstamo esta garantizado por un banco, el cual retendrá el 8% del valor prestado en el momento inicial, devolviéndolo a la empresa al final de los 10 años con un 5% de interés anual. 3. Acciones ordinarias. La rentabilidad de la cartera de mercado es el 11%, y que la rentabilidad de los títulos del estado a un año es el 3,50%. Para esta empresa se ha calculado una β = 1,32. Sabiendo que el coeficiente de endeudamiento de la empresa es 2/5, y que el tipo impositivo del Impuesto sobre Sociedades es el 35%, determinar la rentabilidad mínima exigida a este proyecto para realizarse. EJERCICIO Nº 5 Cierta sociedad tiene previsto llevar a cabo una inversión de 200.000€ financiada del siguiente modo: - Emisión de 10.000 acciones ordinarias que se emitirían a 6€ cada una, por las que pagaría un dividendo anual de 1 € con un aumento del 5%. Dichas acciones cotizan en estos momentos al 400% del valor nominal. - Emisión de acciones preferentes por un importe unitario de 4€. Se pagará un dividendo contractual del 8,5% al año. Los gastos de emisión ascienden al 10% de la emisión y se amortizan el primer año.. - Emisión de obligaciones emitidas a la par. El valor nominal de cada obligación asciende a 50€ y se pagará un 7,5% de interés cada año. Los gastos de emisión ascienden al 6% y se amortizarán en los 5 años de vida del empréstito. La sociedad pagará una prima de reembolso del 12%. Si mantiene un coeficiente de endeudamiento de 1/2, los recursos propios se reparten al 50% y el tipo impositivo es del 30%, calcular el coste de capital de dicha sociedad.