Camila Aguilar - Capítulo 7

Capítulo 7
Dinero, precios y tasa de cambio
Introducción a la Economía Colombiana
Presentación preparada por:
Camila Aguilar
Introducción a la Economía Colombiana – Mauricio Cárdenas
Control de oferta monetaria
Operaciones de mercado abierto (OMA)
• Inyectar liquidez (más dinero en circulación) 
compra títulos del gobierno (recoge títulos e inyecta
dinero).
• Retirar liquidez (menos dinero en circulación) 
vende títulos del gobierno (recoge dinero e
incrementa títulos).
Compra y venta de divisas
Créditos BanRep (prestamista de última instancia) a
otros bancos – redescuento
Encaje: por cada peso recibido en depósito para
atender los retiros de las cuentas corrientes
Introducción a la Economía Colombiana – Mauricio Cárdenas
Introducción a la Economía Colombiana – Mauricio Cárdenas
2004
2002
2001
1999
1998
1996
1995
1993
1992
1990
1989
1987
1986
1984
1983
1981
1980
1978
1977
1975
1974
Reserva / Pasivos sujetos a encaje
Coeficiente de encaje bancario
0,35
0,3
0,25
0,2
0,15
0,1
0,05
0
Política cambiaria
• Oferta y demanda de divisas determinan su precio.
• Oferta (dólares): exportaciones de bienes y servicios,
ingresos de créditos contratados con el exterior, inversión
extranjera y remesas.
• Demanda (dólares): importaciones, pagos de deuda externa,
inversión de colombianos en exterior y utilidades
repatriadas.
• Otras variables que afectan el precio:
–
–
–
–
Cantidad de dinero
Apetito de inversionistas internacionales
Deuda externa
Intervenciones del Banco de la República.
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Política cambiaria
• Depende del régimen cambiario = sistema de
determinación de la tasa de cambio
• Tasa de cambio fija:
– Uniones monetarias: tasa de cambio fija entre sí, pero
ingerencia en definición de política monetaria del grupo.
Ancla: dolarización
– Cajas de convertibilidad: autoridades mantienen moneda
respaldada con reservas internacionales.
– Fija, ajustable: se fija pero existe posibilidad de modificar
paridad
• Crawling peg  se ajustanpara mantener poder adquisitivo
• Bandas (crawling peg bands)
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Alternativas de política
1. Política monetaria autónoma (control
agregados  inflación)
2. Fijar tasa de cambio o intervenir en mercado
cambiario.
3. Permitir libre movilidad de capitales
Trinidad imposible
Sólo dos pueden darse al tiempo
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Alternativas
• Inflación objetivo: autoridades no deben
centrar su atención en el control de los
agregados y oferta monetaria, sino más
bien imponerse una meta de inflación.
Instrumento: tasa de interés
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Tasas de interés de intervención del BR y
Tasa Interbancaria (TIB)
35%
30%
25%
Tasa de intervención
20%
15%
10%
TIB
5%
0%
ene-99 oct-99 ago-00
jun-01 abr-02 feb-03 nov-03 sep-04 jul-05 may-06 mar-07 ene-08
Fuente: Banco de la República.
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Regímenes cambiarios en Colombia
• 1967-1991: crawling peg. Tipo de cambio fijo,
ajustado diariamente. Rígido control de
capitales.
• 1991-1993: banda cambiaria. Fluctuación
dentro de límites.
• 1994-1999: banda cambiaria móvil. Paridad
central 24 de enero 1994 y banda +/-7%.
Depreciación diaria 11%.
• 1999-hoy: flotación cambiaria
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Tasa de cambio nominal (COP/USD)
3.450
2.950
2.450
1.950
1.450
Fuente: Banco de la República.
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may-08
dic-07
jun-07
ene-07
may-06
sep-05
ene-05
may-04
oct-03
abr-03
nov-02
jun-02
dic-01
jul-01
ene-01
ago-00
mar-00
sep-99
abr-99
oct-98
may-98
nov-97
jun-97
ene-97
950
Política monetaria en Colombia
• 1967-1991: política monetaria independiente
y autónoma.
• Años setenta-1999: corredores para los
agregados (bandas)
• 1999-hoy: inflación objetivo
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1906
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1918
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1930
1933
1936
1939
1942
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1948
1951
1954
1957
1960
1963
1966
1969
1972
1975
1978
1981
1984
1987
1990
1993
1996
1999
2002
2005
2008
%
Inflación histórica (IPC)
40,0
30,0
20,0
10,0
0,0
-10,0
-20,0
-30,0
Fuente: DANE.
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Tasas de interés reales
Fuente: Banco de la República.
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