lamosa1q06

Grupo Lamosa (LAMOSA)
Riesgo Alto
Primer Trimestre de 2006
aná[email protected]
VALUACION DE LA EMPRESA
No. Acciones
120.00
Importe Operado *
2,391
Valor de Mercado
3,960
Deuda Total
19
Deuda Neta
8.0x
P / VL
1.4x
RENDIMIENTOS 12 M
1,439
Minoritario
ROA
ROE
49
Valor Empresa
11.98%
19.11%
5,466
Ventas Netas 12M
3,882
ANALISIS FINANCIERO
UAFIDA 12M
920
Deuda / Capital
0.5x
Utilidad Neta 12M
496
Cobertura Intereses
6.3x
24.21
Deuda Tot / UAFIDA
1.6x
Valor en Libros
37.40
IBMV
LAMOSA
16,666
24.93
14,814
21.82
12,962
18.70
11,110
Valuación Histórica
5.5x
5.0x
4.5x
VE / UAFIDA
4.0x
3.5x
3.0x
2.5x
P/U
Abr-01
Jul-01
Oct-01
Ene-02
Abr-02
Jul-02
Oct-02
Ene-03
Abr-03
Jun-03
Sep-03
Dic-03
Mar-04
Jun-04
Sep-04
Dic-04
Mar-05
Jun-05
Sep-05
Dic-05
Mar-06
2.0x
20.0x
18.0x
16.0x
14.0x
12.0x
10.0x
8.0x
6.0x
4.0x
2.0x
0.0x
P/U
6.0x
Abr-06
28.05
Jul-05
18,518
Jun-05
31.17
Jun-05
20,370
May-05
34.28
6.5x
VE / UAFIDA
5.9x
P /U
1,457
Efectivo
Creemos que los resultados siguen sin mostrar el
potencial de la empresa. Las ventas crecen en el
trimestre 7.3%, para alcanzar $975.1 millones pero las
disminuciones tanto en UAFIDA como utilidad neta
respectivas del 4% a $207 millones y 24% a $64.5
millones muestran falta de consistencia y poca
concordancia con los buenos resultados observados en
empresas del sector vivienda. En resumen, consideramos
que los resultados del primer trimestre para LAMOSA
fueron decepcionantes, con excepción del sector no
cerámico que esperamos continúe mostrando la misma
fortaleza en el futuro.
VE / UAFIDA
May-06
LAMOSA continúa sin aprovechar el dinamismo del sector
vivienda, a quien provee de productos cerámicos y no
cerámicos. La división cerámica mostró resultados
desfavorables. El crecimiento en ventas del 9.5% se
explica en gran parte por mayores ventas de exportación
hacia Estados Unidos y Canadá, a las cuales se les sigue
destinando grandes esfuerzos para impulsarlas. No
obstante, la UAFIDA se redujo 6% a $102 millones.
Mejor desempeño mostró la división no cerámica,
creciendo tanto en ventas como en UAFIDA 13% y 18%
respectivamente. La división inmobiliaria disminuyó en
26% en ventas y 48% su UAFIDA respecto al 1T05. No
obstante, se espera que el siguiente trimestre puedan
registrarse ventas pendientes por retrasos en la
escrituración.
MULTIPLOS 12 MESES
Mar-06
Resultados débiles para LAMOSA en el Primer
Trimestre
Mar-06
61.1%
Feb-06
Rendimiento últimos 12M:
[email protected]
0.78
Ene-06
Ps
Dic-05
Ps 20.97
Dividendo últimos 12M:
5268–1690
Ene-06
Precio (16/may/05):
Alfonso Salazar
Oct-05
Ps 20.50
Nov-05
Mínimo 12 meses:
15 de mayo de 2006
Oct-05
Ps 34.00
Sep-05
Máximo 12 meses:
Ago-05
Ps 33.00
Ago-05
Precio Actual:
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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Grupo Lamosa (LAMOSA)
Riesgo Alto
Primer Trimestre de 2006
Precio Actual:
Ps 33.00
Máximo 12 meses:
Ps 34.00
Mínimo 12 meses:
Ps 20.50
Precio (16/may/05):
Ps 20.97
Dividendo últimos 12M:
Ps
Rendimiento últimos 12M:
61.1%
RESULTADOS TRIMESTRALES
Mar-06
15 de mayo de 2006
Alfonso Salazar
[email protected]
0.78
Mar-05
5268–1690
aná[email protected]
∆
Dic-05
Millones de Pesos al 31 Mar 06
Ventas Netas
Resultado Bruto
Gastos de Operación
Utilidad de Operación
Costo Financiamiento
Resultado Antes de Impuestos
Impuestos
Resultado Inversiones Permanentes
Otros
Interés Minoritario
Utilidad Neta
UPA
UAFIDA (EBITDA)
MARGENES
975
379
237
910
371
214
142
35
96
31
0
0
0
156
20
120
35
0
0
0
64
0.54
207
Mar-06
7.2%
2.3%
10.4%
-8.8%
78.2%
-20.2%
-12.0%
84
0.70 -
-23.6%
216
-3.9%
Mar-05
0.17
∆
994
380
217
163
-1
155
-109
0
0
0
264
2.20
252
Dic-05
Margen Bruto
38.9%
40.7%
-1.85%
38.3%
Margen UAFIDA
21.2%
14.6%
23.7%
17.2%
-2.45%
-2.56%
25.3%
16.4%
6.6%
9.3%
-2.67%
26.6%
Margen Operativo
Margen Neto
RESUMEN DEL BALANCE
Mar-06
Mar-05
Dic-05
Millones de Pesos al 31 Mar 06
Activo Total
Activo Circulante
Efectivo
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Activo Fijo (Neto)
Activo Diferido
Pasivo Total
Pasivo Circulante
Deuda CP
Deuda LP
Pasivo Diferido
Otros Pasivos
Capital Contable
Capital Minoritario
Capital Mayoritario
5,604
1,355
19
736
414
2,519
173
5,245
1,347
51
682
430
2,321
179
5,588
1,339
39
729
407
2,516
152
0
2,651
1,041
193
1,265
0
152
0
2,747
1,138
395
1,158
0
56
0
2,688
998
196
1,351
0
143
0
2,954
49
2,905
0
2,498
44
2,454
0
2,900
49
2,851
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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