Análisis para diseño de políticas monetarias y fiscales

TEMA 21: INSTRUMENTOS DE ANÃLISIS PARA EL DISEÑO DE LAS POLÃTICAS
MONETARIAS Y FISCALES
EQUILIBRIO EN EL MERCADO DE BIENES Y SERVICIOS
EQUILIBRIO EN LOS MERCADOS DE BIENES Y DINERO
INFLACIÓN DE LA DEMANDA Y DE LA OFERTA
MEDIDAS DE LA POÃTICA MONETARIA Y FISCAL
21.1. EQUILIBRIO EN EL MERCADO DE BIENES Y SERVICIOS
A nivel macroeconómico la oferta de bienes y servicios para un periodo de tiempo dado está constituida
por el valor monetario de todos los bienes y servicios del paÃ-s y en consecuencia el indicador representativo
de los mismos es el PNN:
Oferta de bienes y servicios ⇒ PNN
Por su parte la demanda de bienes y servicios estará representada por la demanda agregada de los mismos
cuyas componentes son el consumo privado (C), el consumo público (G) y el consumo en bienes de equipo
(inversión: IN).
consumo privado: C
Demanda de bienes y servicios ⇒ consumo público: G
inversión: IN
Partiremos del sistema más simple considerado y que será:
−Sistema cerrado
−Sin intervención del Estado
El equilibrio en tal sistema se establecerá cuando:
PNN = C+IN
o bien si nos referimos al ahorro se dará cuando:
A (ahorro) = IN (inversión)
Supongamos un perÃ-odo de un año y analicemos el equilibrio que se produce en un año de los bienes (la
oferta de bienes en un año: PNN) asÃ- como la demanda de bienes de consumo y de equipo.
Si partimos de un sistema de economÃ-a cerrada sin intervención del Estado, como ya vimos el punto de
equilibrio se dará cuando el ahorro sea igual a la inversión (A=I). Si tenemos en cuenta que en tal sistema
se cumple que PNN=C+IN, como recordaremos:
1
C.D.
C
A
Si expresamos este equilibrio en los ejes de PNN y de IN (medida en cantidad de dinero: C.D.) tendremos la
gráfica de la derecha. Esta gráfica tiene su representación equivalente en el 4º cuadrante de la gráfica
de la izquierda y a partir de ella podemos construir las curvas EMI e IS de la forma indicada en la figura
i IN
(C.D.)
(2) IS EMI (1) C+IN
C
A
PNN PNN1 I1 I2 IN IN (para A=I)
PNN2 45º
PNN
PNN
En primera aproximación la IN dependerá de las espectativas económicas y polÃ-ticas de un paÃ-s:
(1): La curva EMI es la eficiencia marginal de la inversión (empÃ-ricamente si el interés es bajo la
inversión será mayor).
(2) La curva IS es la de ahorro−inversión (en inglés) y representa el lugar geométrico de los puntos de
equilibrio del mercado de bienes y servicios expresado en función del PNN y del interés (precio del
dinero). Esta curva se modifica con el ahorro y con las expectativas de inversión (curva EMI).
Vamos a suponer que se produce un aumento del ahorro, lógicamente el aumento del ahorro provoca una
disminución del consumo (C), una disminución de la producción como consecuencia de ello, una
disminución del PNN y, en definitiva, la curva IS se desplazará hacia abajo.
Por el contrario, una disminución del ahorro provoca un aumento del consumo, un aumento de la
producción y del PNN y, por tanto, un desplazamiento de la curva IS hacia arriba. Veámoslo de forma
gráfica: pasaremos de A a A' (superior) y A'' (inferior)
IN
A' A A''
PNN
Vamos a ver qué efectos producen estos desplazamientos en las curvas IS:
2
IS
IS''
IS' EMI=cte.
A'
A
A''
Veamos ahora el efecto de la inversión sobre las curvas EMI e IS. Si la inversión aumenta, entonces la
curva EMI subirá y con ella la curva IS. Si, por el contrario, la inversión disminuye, también lo harán
las curvas EMI e IS. Gráficamente será algo asÃ-:
(en este caso es el ahorro el que permanece constante)
i
IS' EMI'
IS EMI
IS'' EMI''
PNN IN (C.D.)
En resumen podemos hacer la siguiente gráfica:
EMI ↑
IS'
A ↑ IS'' IS
En la gráfica superior podemos comprobar que si el ahorro (A) aumenta, entonces la curva EMI se desplaza
hacia abajo (IS'') ya que el consumo disminuye y se produce menos, bajando también el PN en
consecuencia.
Por el contrario, si EMI aumenta, entonces la curva IS se desplaza hacia arriba (IS') por un razonamiento
análogo e inverso al anterior.
21.2. EQUILIBRIO EN EL MERCADO DE BIENES Y DINERO
i
IS LM
ieq
PNNeq PNN
3
En la gráfica vemos el punto de equilibrio (e) que tiene la particularidad de ser el de equilibrio de la oferta,
la demanda y el ahorro−inversión. Es el punto de equilibrio de la economÃ-a.
Cuando el PNNeq de una economÃ-a no coincide con el PNN de pleno empleo, se da el fenómeno del paro.
Si aumentamos el empleo también aumentamos la inflación.
Denominaremos F al punto del PNN de pleno empleo y para alcanzarlo modificaremos las curvas LM e IS
(oferta monetaria y la de espectativas económicas A−I), con el fin de alcanzar el punto de equilibrio de PNN
de pleno empleo.
Veamos un ejemplo:
El Banco Emisor compra acciones en Bolsa, con lo que aumentará, como ya vimos, la Om (hay más dinero
en el mercado y, por tanto, una expansión del dinero bancario). Con esta acción, la curva LM se desplaza a
la derecha (LM'), el PNNeq aumenta (PNN') y con ello el empleo.
Supongamos ahora que el Banco Emisor aumenta el coeficiente de caja (C), con ello disminuirá la oferta
monetaria (Om) y la curva LM se desplazará hacia la izquierda (LM''). AsÃ- el PNN disminuye (PNN'') y
con él el empleo (hay más dinero retenido por el banco y por tanto menos dinero en expansión).
Si el ahorro (A) aumenta, la curva IS se desplaza hacia abajo, el punto de equilibrio disminuye y con él el
empleo.
Gráficamente es algo asÃ-:
LM'' LM LM'
i''
i
i'
PNN'' PNN PNN'
Si las expectativas empresariales son buenas, la curva EMI aumenta, la curva IS también y el punto de
equilibrio con ambas, produciéndose la creación de empleo.
Consideraciones sobre la curva LM
i
LM
1i
−
3L
− CD
4
2
PNN
En la curva LM podemos distinguir tres partes:
zona inelástica o clásica
zona elástica o keynesiana
zona central o intermedia (el resto)
La zona 2 se debe a que la curva de preferencia de liquidez tiende a ser asintótica con el eje horizontal. Por la
forma de construcción, (2) tiene esa forma.
La importancia de ésto es que si el equilibrio se produce en dicha zona, es decir, si el Gobierno aumenta o
disminuye la OM, entonces la curva LM se moverá. El punto de quilibrio casi no se mueve con lo apenas si
tiene efecto variar la oferta monetaria. En tal caso las polÃ-ticas monetarias son ineficaces.
Hagamos estas consideraciones de forma más detenida. Tendremos los siguientes casos:
1º) La curva IS corta a la LM en la zona elástica:
Vemos que las medidas monetarias lo que hacen es desplazar la curva LM, pero en esta zona la curva LM se
mueve muy poco. Estas medidas tienen un efecto poco apreciable. Por el contrario, si movemos la curva IS
(medidas fiscales) existe un efecto sobre, como se puede apreciar en la gráfica (1):
LM LM' LM
1
−
1
IS'
IS' − IS
/
2 IS
poca diferencia
Gráfica 1 Gráfica 2
(1) El punto de equilibrio está en (1), la variación de la oferta monetaria tendrá efectos importantes, pero
si se modifican las expectativas IS será mÃ-nima la variación del punto de equilibrio.
2º)La curva IS corta a la LM en la zona inelástica
5
Vemos ahora que las medidas fiscales (desplazamos la curva IS) tiene poca producen poca fariación sobre el
PNN, mientras que las medidas monetarias (desplazamiento de la curva LM que en esta zona si es
considerable) sÃ- producen efectos significativos sobre el PNN. (Gráfica 2).
Modelo de EconomÃ-a Cerrada con intervención del Estado
Si el Estado interviene (sistema de economÃ-a cerrada con intervención del Estado), la curva IS va a variar.
Tengo ahora más variables ya que además del ahorro y la inversión tengo el gasto (G) y los impuestos
(Tx). Veámoslo:
como recordaremos en una economÃ-a cerrada con intervención del Estado tendremos que:
PNN = C+IN+G
RN = PNN − ∑Ti + ∑Z
RD = RN + ∑Tr − ∑Tp − ∑Bd + ∑Od − ∑Td − ∑Css (cotizaciones a la Seguridad Social)
si sustituimos nos quedará:
RD = PNN − ∑Ti + ∑Z + RN + .... = PNN − ∑Tx = C+A
PNN = C+A+∑Tx = C+IN+G
en el equilibrio:
A+∑Tx = IN + G
pts
C+(IN+G)
A+∑Tx
IN+G
45º
PNN
PNNeq
Si hacemos lo mismo para obtener la curva IS (que en realidad será en este caso la curva IG−STx, pero que
por comodidad denominaremos IS) tendremos:
i
GTx−IS Las curvas EMI+G y EMI son paralelas al ser
el gasto público G independiente del interés
EMI+G
6
EMI
PNN IN+G (CD)
A+∑Tx
PNN (IN+G)
Veamos cómo afecta el cambio de algunas de las variables en el equilibrio del sistema económico:
• Si aumento el gasto público (G), entonces la curva (EMI+G) de desplazará hacia arriba, con ello
también lo hará la curva IS y el PNNeq sube, es decir, aumentará el empleo. Por el contrario, si
G disminuye, y por un razonamiento análogo, también disminuirá el empleo.
• Si aumentan los impuestos (Tx), entonces también aumentará A+∑Tx, disminuirá la IS y con
ella el PNNeq y el empleo.
• Si aumento sólo las transferencias (∑Tr), permaneciendo constantes los demás impuestos,
entonces ∑Tx disminuirá (las transferencias son impuestos negativos), con lo que el empleo
aumenta.
• Si ∑Tp aumenta, aumentará ∑Tx y el empleo disminuirá.
i LM
IS
PNN
Variación del gasto (G):
G↑ ⇒ EMI+G↑ (se desplaza a la derecha) ⇒ IS↑
G↓ ⇒ EMI+G↓ (se desplaza a la izquierda) ⇒ IS↓
Variación de los impuestos (Tx)
Tx↑ ⇒ A+Tx↑ ⇒ IS−GTx↓ (baja el nivel de producción)
Tx↓ ⇒ A+Tx↓ ⇒ IS−GTx↑ (sube el nivel de producción y por tanto el PNN).
IS−GTx'
EMI+G'
IS−GTx
EMI+G
A+Tx'
A+Tx
Modelo abierto
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Como recordaremos el equilibrio en el modelo abierto se daba cuando:
PNN=C+IN+G+Exp−Imp(M)
RN=PNN−Ti+Z
RD=RN−Tp−Ts+Od.....=PNN−Tx=C+A
PNN=C+A+Tx=C+IN+G+E−M
de donde concluimos que:
A+Tx+M=IN+G+E
Entonces las curvas que consideraremos son:
EMI+G+E
Los efectos en este caso son similares a los ya estudiados:
• Suben las exportaciones y por tanto el nivel de producción (PNN) con lo que la curva EMI+G+E se
desplazará hacia arriba.
• Si bajan las exportaciones ocurrirá lo contrario
• Si suben las importaciones bajará la curva
• Si bajan las importaciones lo contrario.
A niveles de polÃ-tica fiscal no se puede hacer casi nada con las importaciones y las exportaciones como se
deduce lógicamente.
21.3. INFLACIÓN
La inflación es un concepto relacionado con el nivel de precios. Como recordaremos en un caso de
situación inflacionista como en el que se indica en el gráfico, la diferencia se cubre aumentando los precios.
El caso contrario es un bache deflacionista.
Pts
C+IN+G
PNN
F PNNeq
La inflacción tiene dos componetes: inflación de oferta e inflación de demanda. Modificando cualquiera
de las dos puedo modificar el equilibrio.
Para analizar bien la inflación hay que estudiar la situación en unos ejes donde aparezcan los precios. La
oferta de bienes y servicios será la de la figura, y está relacionada con el PNN.
Como sabemos, la demanda de bienes y servicios en el caso de que no haya intervención del Estado será:
D=C+IN
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En el equilibrio la demanda será igual al PNN de donde tendremos que:
Deq = PNN = ∑piqi
siendo q la cantidad del bien considerado.
PO
Pb Db
Pa Da
q
qa qb
Para un valor A del PNN determinado tendremos que PNNa=paqa, siendo pa y qa los valores medios.
Entonces Da=PNNa=paqa, en el equlibrio, lo que matemáticamente representa una hipérbola equilátera
(xy=cte).
Si pasamos a un PNNb superior a PNNa, entonces tendremos que Db=PNNb=pbqb, con lo que podemos
observar que el nivel de precios aumenta, y si lo hace, entonces también ocurrirá lo mismo con Db (junto
con el PNN), con lo que se da la paradoja de que aumenta el empleo y los precios.
Como ya hemos visto existen dos componentes de la inflación. Las variables que se intentarán controlar
son el nivel de empleo (el PNN en definitiva) y la inflación. No se pueden emplear medidas para la
inflación de oferta que son propias de la de demanda, y viceversa.
a) Inflación de la demanda
i LM
IS
PNN
Cuando se desplaza la curva de la demanda. Es como lo visto anteriormente: aumenta la demanda con el PNN
y da como resultado lo anterior. Esta situación se puede dar porque aumente la oferta monetaria o bien
porque disminuya el ahorro, aumente G y disminiuyan los impuestos.
B) Inflación de la oferta
La curva de oferta se desplaza a la izquierda, es decir, las empresas ofrecen lo mismo pero más caro. Esto se
debe básicamente a dos causas:
• aumentan los costes en general. Si el aumento de costes es por el aumento de salarios, la inflación se
denominará inflación salarial. Dicha inflación se puede solucionar con un aumento de la
producción con lo que también se aumentará el consumo.
• porque la empresa quiere aumentar beneficios. Para ello sube los precios. En tal caso tendremos que
la inflación se puede combatir con la compentencia, aumentando el número de empresas que
producen el producto en cuestión.
9
P
O' O
P'
D'
P
D
q
Un aumento de productividad lleva consigo un aumento de la eficiencia y viceversa.
21.4. MEDIDAS DE POLÃTICA MONETARIA Y FISCAL
Las medidas de polÃ-tica monetaria son las acciones tomadas por las autoridades de un paÃ-s que dan lugar
a un cambio en la cantidad de dinero, disponibilidad y coste del mismo.
Las medidas de polÃ-tica fiscal son las acciones del gobierno cuya finalidad es modificar el nivel de gastos
del Estado y la presión fiscal.
Todas las medidas van encaminadas a combatir el paro y la inflación. Veamos que medidas más usuales se
toman para ello:
Contra el paro: hay que aumentar el empleo y para ello tendremos que aumentar el PNN modificando las
curva LM o IS.
• Si modificamos LM hay que aumentar la oferta monetaria (M), con lo que se considerará una
medida de polÃ-tica económica.
• Si queremos que aumente IS tendremos que aumentar el gasto público (G) o disminuir tanto ∑Tx
como el ahorro (A). En cualquier caso son medidas de polÃ-tica fiscal.
Todas las medidas anteriormente expuestas aumentan la inflación.
Contra la inflación de la demanda: tendremos que disminuir la inflación y para ello lo que hacemos es
disminuir el PNN modificando LM o IS como en el caso anterior:
• Si modificamos LM lo que haremos es bajar la oferta monetaria con lo que tendremos una polÃ-tica
monetaria.
• Si modificamos IS lo que haremos es disminuirla para lo que podemos disminuir el gasto o aumentar
los impuestos y/o el ahorro. Todas son medidas de polÃ-tica fiscal.
El Estado tiene que tener en cuenta el punto de partida en el cual se halla la economÃ-a ya que según dicho
punto las medidas será más o menos eficaces.
Si el punto de equilibrio se haya en la zona keynesiana, las medidas de polÃ-tica monetaria son ineficaces por
lo que ya vimos en su momento. Hay que ir por tanto a medidas de polÃ-tica fiscal.
Si estamos en la zona clásica, por el contrario, son necesarias medidas de polÃ-tica económica al resultar
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las anteriores ineficaces.
Para combatir la inflación podemos:
• aumentar la competencia empresarial
• aumentar la productividad
• disminuir la demanda
• aumentar la oferta
• otras medidas.
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