Arca3T12

Reporte de Análisis y Estrategia Bursátil
Ac*
En fusiones nada que informar…
Reporte positivo pero por debajo de estimados.
Arca Continental (AC) presentó resultados positivos, ligeramente debajo de
las expectativas del mercado y de nuestros estimados. Durante el 3T12, los
ingresos crecieron 9.2% al ubicarse en Ps14,629 millones. El volumen de
ventas consolidado creció 2.6% a/a. Durante el trimestre, el EBITDA creció
17.1%, al sumar Ps3,137 millones. El margen EBITDA se expandió 140pb a
21.4%. Por su parte, la utilidad neta fue por Ps1,496 millones un
crecimiento de 11.8%, con respecto al mismo trimestre del año anterior. En
este reporte estamos fijando nuestro precio para 2013 en P$106.00, un
rendimiento de 6.6% sobre precios actuales. Con base a nuestro precio
objetivo las acciones de AC estarían cotizando a un VE/EBITDA estimado de
14.1x, en línea con el promedio del sector en el último año de 14.2x y 6%
abajo del promedio de AC de 14.7x en el mismo periodo. Reiteramos
nuestra recomendación en MANTENER.
De Andina nada que informar…
Consideramos que en el último mes el precio de la acción se vio favorecido
ante la expectativa de adquisición sobre una nueva compañía en
Latinoamérica, no obstante en la conferencia de resultados los directivos de
la empresa descartaron que en estos momentos tengan una negociación en
firme. Asimismo no descartaron que están atentos a alguna oportunidad de
adquisición en el mercado. En términos de valuación FV/EBITDA en los
últimos 12 meses Arca se ubica en 17.6x, 25% por arriba del promedio del
sector (14.1x). Sólo alguna compra justificaría esos niveles de valuación.
En México, compensa precios debilidad en volumen.
Durante el 3T12, los ingresos en México crecieron 6.3% a/a. Los ingresos
estuvieron apoyados por el avance de 5.6% que registraron los precios por
caja unidad lo que compenso el crecimiento en volúmenes de 1.6%,
mismos que estuvieron presionados por bases de comparación elevadas. El
segmento de bebidas no carbonatadas contribuyó de manera relevante al
incremento en volumen con un avance de 16.6%, en tanto que el de Colas
lo hizo en 2.3%. En la parte operativa, durante el trimestre, el EBITDA
creció 11%, al sumar P$2,647 millones. El margen EBITDA registró un
avance de 100pb a 23.2%, derivado de menores presiones con costos de
materia prima (PET y edulcorantes). Así como eficiencias en gastos.
Sudamérica crecen márgenes
En Sudamérica, las ventas crecieron 21.1%a/a, al ubicarse en P$3,211
millones. Los ingresos se beneficiaron de un crecimiento en volumen de
3.2%, derivado de un crecimiento de 1.8% en el segmento de refrescos y
de 42.9% en agua saborizada, así como un crecimiento de 3.4% en el
segmento de colas y 3.2% en sabores. El EBITDA de la región avanzó
66.8%, una expansión en margen de 420pb. Por mercados el volumen de
Argentina aumento 2.0%, donde destaca el crecimiento de en agua
saborizada. En Ecuador el volumen aumento 4.5%, relacionado con el
positivo desempeño de los segmentos de colas, sabores y agua, que
avanzaron 3.5%, 9.5% y 110%. La compañía puso en marcha una nueva
línea de producción
en Guayaquil, buscando incrementar en 35% la
capacidad de producción de esta unidad.
Botanas y exportación con buen dinamismo
Por segmentos de negocio, Bokados continua con su tendencia positiva
alcanzando ventas históricas en el año, derivado de del crecimiento en
rutas, lanzamiento de nuevos productos y estrategia de precios. Los
ingresos en el negocio de maquinas vending crecieron 11.5% durante el
trimestre. Nostalgia vendió 3MCU en el 3T12 lo que representa un
crecimiento de 45.7%. Interex reporto crecimientos de 2.9%, destacando
un positivo desempeño a lo largo del año. El impulso en las ventas deriva
de una mayor cobertura de cuentas clave, rutas de distribución y al
crecimiento de Topo Chico.
CASA DE BOLSA
Reporte Trimestral
24 de Octubre de 2012
MANTENER
Precio Objetivo (2013 P$):
Rendimiento Potencial :
Precio Objetivo ADR :
106.00
6.6%
N.D.
Marisol Huerta Mondragon
[email protected]
5268-9927
Datos Básicos de la acción
Precio Actual (P$)
Precio ADR (USD$)
Acciones por ADR
Dividendo (retorno)
Máximo - Mínimo 12m (P$)
Valor de mercado (USD$ m)
Acciones en circulación (m)
% entre el público
Operatividad diaria (P$ m, prom. 3 meses)
99.44
N.D.
N.D.
0.0%
105.16 - 58.13
12,346
1,611
16.0%
74.7
Resultados
(cifras en millones de pesos)
2011
2012E
2013E
2014E
44,798
6,647
8,386
18.7%
4,510
10.1%
56,723
9,134
11,641
20.3%
6,256
11.0%
63,848
10,179
13,070
20.5%
6,733
10.5%
69,505
11,430
14,701
21.1%
7,536
10.8%
59,964
2,741
21,118
11,563
36,124
62,171
1,922
22,601
10,126
36,935
67,332
5,365
22,921
8,626
41,454
72,820
7,973
24,068
7,126
45,506
Múltiplos y razones financieras
2011
2012E
FV/EBITDA
14.2x
15.2x
P/U
27.8x
25.6x
P/VL
2.6x
4.3x
2013E
13.6x
23.8x
3.9x
2014E
12.1x
21.3x
3.5x
ROE
ROA
Ingresos
Utilidad Operativa
EBITDA
Margen EBITDA
Utilidad Neta
Margen Neto
Activo Total
Disponible
Pasivo Total
Deuda
Capital
12.5%
7.5%
17.1%
10.2%
17.2%
10.4%
17.3%
10.8%
1.1x
0.3x
0.7x
0.3x
0.2x
0.2x
-0.1x
0.2x
DeudaNeta/EBITDA
Deuda/Capital
Rendimiento relativo al IPC (12 meses)
85%
75%
65%
55%
45%
35%
25%
15%
5%
-5%
Oct-2011
Ac *
Ene-2012
IPC
Abr-2012
Jul-2012
Oct-2012
Arca Continental—Reporte Trimestral
Arca Contine nta l Re sulta dos 3T12
(cifras nominales en millones de pesos)
Concepto
Ventas
Utilidad de
Operación
3T11
13,395
3T12
14,629
Var %
9.2%
3T12e
15,009
Var % vs
Estim.
-2.5%
Var % vs
Consenso * consenso
15,028
-2.7%
1,993
2,449
22.9%
2,682
-8.7%
Ebitda
2,679
3,137
17.1%
3,387
-7.4%
3,331
-5.8%
Utilidad
Neta
1,337
1,495
11.8%
1,781
-16.1%
1,760
-15.1%
14.9%
16.7%
1.9pp
17.9%
-1.1pp
20.0%
0.83
21.4%
0.93
1.4 pp
12.0%
22.6%
1.10
-1.1pp
-15.5%
Margen
Operativo
Margen
Ebitda
UPA
22.2%
1.09
-0.7pp
-14.7%
Fuente: Banorte-Ixe Casa de Bolsa* consenso Bloomberg
Estructura Financiera
Al 30 de septiembre se tenía un saldo en caja de
P$4,281 millones y una deuda de $10,605 millones,
resultando en una deuda neta de caja de Ps 6,324
millones. La razón de Deuda Neta/EBITDA es de 0.6x.
La compañía mantiene un perfil financiero sólido.
La inversión en activos fijos durante el 3T12 fue de
$1,997 millones destinada principalmente a equipo de
venta, transporte y modernización y mantenimiento de
maquinaria y equipo.
Modificamos PO 2013
En este reporte estamos fijando nuestro precio para
2013 a P$106.00, que deriva del promedio de nuestro
ejercicio por múltiplos de P$114.7 y de nuestro modelo
por DCF (P$97.0), el precio implica un rendimiento de
6.6% sobre precios actuales, y de 9.1% si consideramos
el pago de dividendo. Con base a nuestro precio
objetivo las acciones de AC estarían cotizando a un
VE/EBITDA estimado de 14.1x, en línea con el promedio
del sector en el último año de 14.2x y 6% abajo del
promedio de AC de 14.7x en el mismo periodo.
Reiteramos nuestra recomendación en MANTENER.
Valuación por DCF
Ajustamos nuestro modelo de DCF, ante un nuevo
entorno económico que involucra un crecimiento en el
PIB de 3.0%. Nuestro precio objetivo obtenido para
2013 es de P$97.0 pesos. En nuestros supuestos
consideramos un Costo de Capital Promedio Ponderado
(WACC) de 8.8%; Costo promedio de la deuda de
7.2%; Beta de 0.60; Riesgo país de 1.5%, un premio
por riesgo mercado de 5.50% y una tasa de crecimiento
a perpetuidad de 2.5%.
AC - DCF
Concepto
Flujo Libre de Efectivo
Wacc
VPN de los Flujos
2013e
2014e
2015e
2016e
2017e
5,903.8
6,863.8
9,612.2
8,787.6
9,406.5
9%
31,129
(+) VPN perpetuidad
134,477
(-) deuda neta
6,324.00
PO DCF
97.06
2,480
Precio Actual
99.7
(-) interes minoritario
Valor de capital
156,802
Acciones en circulacion
1,615.49
Fuente: Banorte-Ixe
2
Rendimiento Potencial
-2.65%
EXPECTATIVAS 2013
En base a nuestros estimados esperamos crecimientos
en ingresos de 12.2% para 2013, favorecidos por un
solido crecimiento en volúmenes precios aunado a la
ejecución en la plataforma del crecimiento orgánico de
“Jugos del Valle” y el dinamismo en el segmento de
botanas. En volúmenes esperamos para México un
crecimiento ligeramente por arriba del PIB estimado
para 2013 (3.0% a/a) en niveles de 4% relacionado con
mayores estrategias de ejecución a los largo de los
territorios que pertenecían a CONTAL. Para Sudamérica
la mejora en volúmenes deriva de estrategias de
ejecución y ganancia de mercado principalmente en
Argentina. En cuanto a precios en el caso de México los
vemos en línea con la inflación (3.9% 2013). En
mercados como Argentina y Ecuador, estimamos un
mayor
crecimiento
niveles
de
doble
digito.
Consideramos que el segmento de botanas estará
impulsado por las recientes mayor penetración que
estimamos tendrá a lo largo del territorio nacional y el
mejor dinamismo en Estados Unidos de la mano del
desempeño de la marca Señor Snacks.
Utilidad Operativa y Ebitda: Con base a nuestras
cifras para 2013 anticipamos un crecimiento en EBITDA
de 12.9%. Estimando ya las sinergias derivadas de la
adquisición de las operaciones de Ecuador y de Grupo
Contal por Ps1,400 millones. Consideramos que a nivel
de costos, la materia prima se mantendrá estable, dada
la expectativa favorable que sostiene a nivel
internacional los precios del azúcar y las ventajas
logradas con la integración de PIASA, productora de
azúcar, lo anterior podrá compensar el alza en los
costos de la resina y aluminio y productos como maíz
para el segmento de botanas. Aunado a la estrategia
realizada por la empresa en la parte de empaques para
hacer envases más ligeros e impulsando el uso de
presentaciones retornables. Apoyará también una
eficiente política de contención de gastos operativos.
Derivado de lo anterior estimamos una mejora en
Márgenes de Ebitda de 20pb a 20.5%, por arriba del
20.3% estimado para 2012.
En la parte operativa, estamos incorporando de manera
más oportuna los beneficios de las sinergias de la las
recientes consolidaciones lo que nos permitirá observar
una mejora en la rentabilidad para la compañía.
Adicionalmente en Sudamérica estamos observando
eficiencias operativas, en mejores prácticas de
producción y distribución.
E S T A D O S F IN A N C IE R O S
AC
Estado de Resultados Trimestral (M illones de pesos)
3 T/ Q 2011
Ventas Netas
Cto. de Ventas
Utilidad Bruta
Gastos Oper. y PTU
EBITDA
Depreciación
Utilidad Operativa
CIF
Intereses Pagados
13,396
4 T/ Q 2011
13,956
1 T/ Q 2012
12,350
2 T/ Q 2012
14,786
3 T/ Q 2012
14,629
% Var Anual
9.2
7,793
6,941
8,089
7,650
4.8
(5.4)
6,096
6,162
5,410
6,697
6,979
14.5
4.2
4,103
2,679
641
1,993
4,795
3,803
1,910
2,113
318
1,592
506
1,607
4,263
3,023
589
2,434
4,530
3,137
551
2,449
10.4
6.3
17.1
(0.8)
(14.1)
22.9
(1)
(145)
(207)
(202)
(243)
NN
NN
241
229
248
258
30.9
3.9
30.2
166.4
28
63
40
14
36
168
(10)
0
33
0
NS
0
43
(18)
0
(22)
NS
Subs. No Consol.
Util. Antes de Impuestos
Impuestos
Part. Extraord.
Interés Minoritario
(6.4)
0.6
197
Perd. Cambio
Utilidad después de CIF
(1.1)
7,300
Intereses Ganados
Otros
% Var Trim
1,992
12
2,004
1,446
73
1,519
1,399
27
1,427
2,232
24
2,256
2,205
35
2,240
637
(348)
386
731
695
0
0
0
0
0
30
73
1,569
61
979
35
1,490
49
1,496
NS
NS
10.7
(1.2)
183.1
42.2
11.8
(0.7)
9.2
(4.9)
64.2
38.6
11.8
0.4
Utilidad Neta M ayoritaria
1,337
M ARGEN OP ERATIVO
14.9%
11.4%
13.0%
16.5%
16.7%
1.86pp
0.28pp
M ARGEN EBITDA
19.7%
13.7%
17.1%
20.4%
20.5%
0.84pp
0.06pp
M ARGEN NETO
10.0%
11.2%
7.9%
10.1%
10.2%
0.24pp
0.15pp
3 T/ Q 2011
4 T/ Q 2011
1 T/ Q 2012
2 T/ Q 2012
3 T/ Q 2012
% Var Anual
% Var Trim
11,761
8,194
8,941
7,848
9,923
(15.6)
26.4
Disponible
5,341
2,741
3,824
2,206
4,281
(19.8)
94.0
Clientes y Cts.xCob.
2,362
2,336
2,383
2,860
3,182
34.7
11.3
Inventarios
3,876
2,206
2,259
2,527
2,272
(41.4)
(10.1)
(26.4)
Balance General (M illones de pesos)
Activo Circulante
182
354
231
255
188
3.2
Activos Fijos Netos
Otros Circulantes
19,940
24,563
24,250
24,712
25,003
25.4
1.2
Otros Activos
29,313
27,207
27,024
27,474
26,897
(8.2)
(2.1)
Activos Totales
Pasivos a Corto Plazo
61,014
59,964
60,215
60,034
61,823
1.3
6,355
6,121
6,661
7,817
Proveedores
2,344
2,555
2,492
2,965
3,155
34.6
6.4
Cred. Banc. Y Burs
1,299
1,370
1,262
331
649
(50.1)
96.1
Impuestos por pagar
1,733
1,297
1,366
1,965
2,425
39.9
23.4
0
0
0
0
0
Otros Pasivos c/Costo
Otros Pasivos s/Costo
Pasivos a Largo Plazo
Cred. Banc. Y Burs
9.7
3.0
7,126
17.4
1,750
1,133
1,001
1,401
1,589
(9.2)
13.5
11,660
14,762
14,609
14,165
14,073
20.7
(0.7)
11,660
10,193
10,088
10,125
9,960
(14.6)
(1.6)
Otros Pasivos c/Costo
0
4,569
4,521
4,040
4,113
NS
1.8
Otros Pasivos s/Costo
0
0
0
0
0
Otros Pasivos
P asivos Totales
3,166
21,953
1,235
21,118
1,167
20,731
1,158
20,827
1,296
(59.1)
12.0
21,891
(0.3)
5.1
Capital Mayoritario
36,625
36,124
36,987
36,597
37,452
2.3
2.3
Capital Minoritario
2,436
2,723
2,497
2,611
2,480
1.8
(5.0)
Capital Consolidado
P asivo y Capital
Fuente: BMV, Banorte-Ixe
39,061
61,014
38,847
59,964
39,484
60,215
39,207
60,034
39,932
61,823
2.2
1.3
1.8
3.0
Arca Continental—Reporte trimestral
Certificación de los Analistas.
Nosotros, Gabriel Casillas Olvera, Rene Gerardo Pimentel Ibarrola, Delia María Paredes Mier, Jorge Alejandro Quintana, Katia Celina Goya Ostos, Livia
Honsel, Alejandro Padilla Santana, Alejandro Cervantes Llamas, Julia Elena Baca Negrete, Juan Carlos Alderete Macal, Manuel Jiménez Zaldívar, Carlos
Hermosillo Bernal, Víctor Hugo Cortes, Marisol Huerta Mondragón, Raquel Moscoso Armendáriz, Marissa Garza Ostos, Idalia Yanira Céspedes Jaén, José
Itzamna Espitia Hernández, María de la Paz Orozco, Tania Abdul Massih Jacobo, Hugo Armando Gómez Solís, Maria de Lourdes Camacho y Astianax
Cuanalo, certificamos que los puntos de vista que se expresan en este documento son reflejo fiel de nuestra opinión personal sobre la(s) compañía(s) o
empresa(s) objeto de este reporte, de sus afiliadas y/o de los valores que ha emitido. Asimismo certificamos que no hemos recibido, no recibimos, ni
recibiremos compensación directa o indirecta alguna a cambio de expresar una opinión en algún sentido específico en este documento.
Declaraciones relevantes.
Conforme a las leyes vigentes y los manuales internos de procedimientos, los Analistas tienen permitido mantener posiciones largas o cortas en
acciones o valores emitidos por empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores y que pueden ser el objeto del presente reporte, sin embargo, los
Analistas Bursátiles tienen que observar ciertas reglas que regulan su participación en el mercado con el fin de prevenir, entre otras cosas, la utilización
de información privada en su beneficio y evitar conflictos de interés. Los Analistas se abstendrán de invertir y de celebrar operaciones con valores o
instrumentos derivados sobre los que sea su responsabilidad la elaboración de recomendaciones.
Remuneración de los Analistas.
La remuneración de los Analistas se basa en actividades y servicios que van dirigidos a beneficiar a los clientes inversionistas de Casa de Bolsa Banorte Ixe y de
sus filiales. Dicha remuneración se determina con base en la rentabilidad general de la Casa de Bolsa y del Grupo Financiero y en el desempeño individual de los
Analistas. Sin embargo, los inversionistas deberán advertir que los Analistas no reciben pago directo o compensación por transacción específica alguna en banca
de inversión o en las demás áreas de negocio.
Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses.
Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte y sus filiales, a través de sus áreas de negocio, brindan servicios que incluyen, entre otros, los
correspondientes a banca de inversión y banca corporativa, a un gran número empresas en México y en el extranjero. Es posible que hayan prestado,
estén prestando o en el futuro brinden algún servicio como los mencionados a las compañías o empresas objeto de este reporte. Casa de Bolsa
Banorte o sus filiales reciben una remuneración por parte de dichas corporaciones en contraprestación de los servicios antes mencionados.
En el transcurso de los últimos doce meses, Casa de Bolsa Banorte Ixe, ha obtenido compensaciones por los servicios prestados por parte de la banca de
inversión o por alguna de sus otras áreas de negocio de las siguientes empresas o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el presente
reporte: CEMEX, GEO, SARE e ICA.
Actividades de las áreas de negocio durante los próximos tres meses.
Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte o sus filiales esperan recibir o pretenden obtener ingresos por los servicios que presta banca de inversión o
de cualquier otra de sus áreas de negocio, por parte de compañías emisoras o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el presente
reporte.
Tenencia de valores y otras revelaciones.
Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte o sus filiales mantienen inversiones, al cierre del último trimestre, directa o indirectamente, en valores o
instrumentos financieros derivados, cuyo subyacente sean valores, objeto de recomendaciones, que representen el 10% o más de su cartera de valores o
portafolio de inversión o el 10% de la emisión o subyacente de los valores emitidos por las siguientes emisoras: AMX y NAFTRAC.
Ninguno de los miembros del Consejo, directores generales y directivos del nivel inmediato inferior a éste de Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero
Banorte, funge con alguno de dichos caracteres de acuerdo al Art.2 Fr.XIX de la Ley del Mercado de Valores en las emisoras que pueden ser objeto de análisis en
el presente documento.
Guía para las recomendaciones de inversión.
Referencia
COMPRA
MANTENER
VENTA
Cuando el rendimiento esperado de la acción sea mayor al rendimiento estimado del IPC.
Cuando el rendimiento esperado de la acción sea similar al rendimiento estimado del IPC.
Cuando el rendimiento esperado de la acción sea menor al rendimiento estimado del IPC.
Aunque este documento ofrece un criterio general de inversión, exhortamos al lector a que busque asesorarse con sus propios Consultores o Asesores
Financieros, con el fin de considerar si algún valor de los mencionados en el presente reporte se ajusta a sus metas de inversión, perfil de riesgo y posición
financiera.
Determinación de precios objetivo
Para el cálculo de los precios objetivo estimado para los valores, los analistas utilizan una combinación de metodologías generalmente aceptadas entre los
analistas financieros, incluyendo de manera enunciativa, más no limitativa, el análisis de múltiplos, flujos descontados, suma de las partes o cualquier otro método
que pudiese ser aplicable en cada caso específico conforme al Art. 188 Fr.II. de la Ley del Mercado de Valores. No se puede dar garantía alguna de que se vayan
a lograr los precios objetivo calculados para los valores por los analistas de Casa de Bolsa Banorte Ixe, ya que esto depende de una gran cantidad de diversos
factores endógenos y exógenos que afectan el desempeño de la empresa emisora, el entorno en el que se desempeña e influyen en las tendencias del mercado
de valores en el que cotiza. Es más, el inversionista debe considerar que el precio de los valores o instrumentos puede fluctuar en contra de su interés y
ocasionarle la pérdida parcial y hasta total del capital invertido.
La información contenida en el presente reporte ha sido obtenida de fuentes que consideramos como fidedignas, pero no hacemos declaración alguna respecto de
su precisión o integridad. La información, estimaciones y recomendaciones que se incluyen en este documento son vigentes a la fecha de su emisión, pero están
sujetas a modificaciones y cambios sin previo aviso; Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte y sus filiales no se comprometen a comunicar los
cambios y tampoco a mantener actualizado el contenido de este documento. Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte y sus filiales no aceptan
responsabilidad alguna por cualquier pérdida que se derive del uso de este reporte o de su contenido. Este documento no podrá ser fotocopiado, citado, divulgado,
utilizado, ni reproducido total o parcialmente sin previa autorización escrita por parte de Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte.
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Arca Continental—Reporte trimestral
Directorio de Análisis
Gabriel Casillas Olvera
Director General Análisis Económico
[email protected]
(55) 4433 - 4695
René Pimentel Ibarrola
Director General Administración de Activos y
Desarrollo de Negocios
[email protected]
(55) 5268 - 9004
Delia Paredes
Directora Ejecutiva Análisis y Estrategia
[email protected]
(55) 5268 - 1694
Katia Goya
Subdirector Economía Internacional
[email protected]
(55) 1670 - 1821
Alejandro Padilla
Subdirector Estrategia de Renta Fija y Tipo de
Cambio
[email protected]
(55) 1103 - 4043
Jorge Alejandro Quintana
Subdirector de Gestión
[email protected]
(55) 4433 - 4603
Juan Carlos Alderete
Gerente Estrategia Tipo de Cambio
[email protected]
(55) 1103 - 4046
Alejandro Cervantes
Gerente Economía Nacional
[email protected]
(55) 1670 - 2972
Julia Baca
Gerente Economía Internacional
[email protected]
(55) 1670 - 2221
Livia Honsel
Gerente Economía Internacional
[email protected]
(55) 1670 - 1883
Miguel Calvo
Gerente de Análisis (Edición)
[email protected]
(55) 1670 - 2220
Francisco Rivero
Analista
[email protected]
(55) 1103 - 4000 x 2612
Lourdes Calvo
Analista (Edición)
[email protected]
(55) 1103 - 4000 x 2611
Raquel Vázquez
Asistente Dirección General
[email protected]
(55) 1670 - 2967
Julieta Alvarez
Asistente Dirección Ejecutiva
[email protected]
(55) 5268 - 1613
Carlos Hermosillo
Subdirector—Cemento / Vivienda
[email protected]
(55) 5268 - 9924
Manuel Jiménez
Subdirector—Telecomunicaciones / Medios
[email protected]
(55) 5004 - 1275
Astianax Cuanalo
Subdirector Sistemas
[email protected]
(55) 5268 - 9967
Victor Hugo Cortes
Análisis Técnico
[email protected]
(55) 5004 - 1231
Marisol Huerta
Alimentos / Bebidas
[email protected]
(55) 5268 - 9927
Marissa Garza
Industriales / Minería
[email protected]
(55) 5004 - 1179
Raquel Moscoso
Comercio / Químico
[email protected]
(55) 5335 - 3302
José Itzamna Espitia
Aeropuertos / Infraestructura
[email protected]
(55) 5004 - 5144
María de la Paz Orozco
Analista
[email protected]
(55) 5268 - 9962
Maria de Lourdes Camacho
Edición Bursátil
[email protected]
(55) 5268 - 9961
Análisis Económico
Análisis Bursátil
Análisis Deuda Corporativa
Tania Abdul Massih
Gerente Deuda Corporativa
[email protected]
(55) 5004 - 1405
Hugo Armando Gómez Solís
Analista Deuda Corporativa
[email protected]
(55) 5004 - 1340
Idalia Yanira Céspedes
Analista Deuda Corporativa
[email protected]
(55) 5268 - 9937
Banca Mayorista
Marcos Ramírez
Director General Banca Mayorista
[email protected]
(55) 5268 - 1659
Luis Pietrini
Director General Banca Patrimonial y Privada
[email protected]
(55) 5004 - 1453
Alejandro Faesi
Director General Mercados y Ventas Inst.
[email protected]
(55) 5268 - 1640
Armando Rodal
Director General Corporativo y Empresas
[email protected]
(81) 8319 - 6895
Víctor Roldán
Director General Banca Corporativa
Transaccional
[email protected]
(55) 5004 - 1454
Carlos Martínez
Director General Banca de Gobierno
[email protected]
(55) 5268 - 1683
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