Análisis y Estrategia Bursátil México 22 de Octubre de 2014 ASUR www.banorte.com www.ixe.com.mx @analisis_fundam Reporte Trimestral Mantiene la altura en el 3T14 Reporte del 3T14 en línea con nuestras estimaciones. Pequeña mejoría en rentabilidad sin tomar en cuenta ingresos y costos por construcción Crecimiento de ingresos operativos (+8.8%) guiado por el crecimiento de pasajeros (+8.9%). Ingreso por pasajero muestra ligera variación negativa (-0.1%) José Espitia Aeropuertos/Cemento/ Fibras/Infraestructura [email protected] MANTENER Precio Actual PO 2015 Rendimiento (e) Precio ADS PO2015 ADS Acciones por ADS Dividendo (%) Máx – Mín 12m (P$) Valor de Mercado (US$m) Acciones circulación (m) Flotante Operatividad Diaria (P$ m) Estimamos que Asur tenga un buen crecimiento en 2015 en su tráfico de pasajeros (+7.2%e) y en sus resultados operativos. Introducimos nuestro PO 2015E de P$193.5 con recomendación de Mantener Reporte del 3T14 en línea con lo esperado. Asur reportó sus resultados al 3T14 con cifras que estuvieron en línea con nuestros estimados. Cabe señalar que se presentó una pequeña mejoría en la rentabilidad sin tomar en cuenta ingresos y costos por construcción. El tráfico total de pasajeros de Asur tuvo un buen incremento de 8.9% A/A, lo que impulsó los crecimientos en ingresos totales, utilidad de operación, Ebitda y utilidad neta de 12.2%, 9.4%, 9.2% y 13.8%, ubicándose en P$1,470m, P$766m, P$880m y P$581m, respectivamente. El margen Ebitda de la compañía excluyendo ingresos y costos por construcción fue de 67.6% (+0.3pp vs. 3T13). $170.81 $193.50 13.3% US$125.83 US$150.00 10 2.6% 180.3 – 142 3,873 300 43% 50.6 Rendimiento relativo al IPC (12 meses) Introducimos nuestro PO 2015E de P$193.5 con recomendación de Mantener, que representa un múltiplo FV/EBITDA 2015E de 15.2x, ligeramente por arriba del múltiplo al que cotiza actualmente (14.7x). Dicho precio lo obtuvimos a través del método de valuación DCF en el que usamos una WACC de 9.4%. Con este precio el rendimiento potencial es de 13.3%, y por lo tanto, nuestra recomendación es de Mantener para la acción de Asur. Estados Financieros Múltiplos y razones financieras Ingresos Utilidad Operativa EBITDA Margen EBITDA Utilidad Neta Margen Neto 2012 5,120 2,530 2,931 57.3% 2,075 40.5% 2013 5,446 2,871 3,289 60.4% 2,297 42.2% 2014E 6,012 3,058 3,513 58.4% 2,274 37.8% 2015E 8,402 3,356 3,852 45.8% 2,381 28.3% Activo Total Disponible Pasivo Total Deuda Capital 19,109 2,265 2,638 315 16,471 21,416 1,260 5,132 2,841 16,284 23,751 2,594 5,154 2,902 18,597 25,550 2,424 5,793 2,901 19,757 FV/EBITDA P/U P/VL ROE ROA EBITDA/ intereses Deuda Neta/EBITDA Deuda/Capital 2012 16.8x 24.7x 3.1x 2013 16.1x 22.3x 3.1x 2014E 14.7x 22.5x 2.8x 2015E 13.4x 21.5x 2.6x 13.0% 11.0% 0.0x -0.7x 0.0x 13.8% 10.4% -55.1x 0.5x 0.2x 12.8% 10.0% -84.4x 0.1x 0.2x 12.4% 9.7% -95.7x 0.1x 0.1x Fuente: Banorte-Ixe 1 Documento destinado al público en general ASUR – Resultados 3T14 Ventas y Margen EBITDA (cifras nominales en millones de pesos) (cifras en millones) Concepto 3T13 3T14 Var % 3T14e Ventas Utilidad de Operación Ebitda Utilidad Neta Márgenes Margen Operativo Margen Ebitda UPA 1,310 700 806 511 1,470 766 880 581 12.2% 9.4% 9.2% 13.8% 1,495 758 870 531 Var % vs Estim. -1.7% 1.1% 1.1% 9.5% 53.4% 61.5% $1.703 52.1% 59.9% $1.938 -1.3pp -1.6pp 13.8% 50.7% 58.2% $1.769 1.4pp 1.6pp 9.5% 2013 3 2014 2 2014 3 Variación % A/A Variación % T/T 1,309.8 27.0 1,282.9 582.9 700.0 53.4% 105.6 805.5 61.5% 2.3 17.5 30.1 0.0 (10.4) 0.3 702.6 191.7 0.0 510.9 0.0 510.9 39.0% 1.703 1,340.6 26.4 1,314.2 553.2 761.1 56.8% 112.7 873.8 65.2% 11.0 21.3 25.0 0.0 7.3 21.9 794.0 239.2 0.0 554.7 0.0 554.7 41.4% 1.849 1,469.9 26.1 1,443.9 678.0 765.9 52.1% 114.0 879.9 59.9% (21.7) 20.6 33.4 0.0 (34.5) 21.3 765.5 184.1 0.0 581.4 0.0 581.4 39.6% 1.938 12.2% -3.3% 12.6% 16.3% 9.4% (1.3pp) 8.0% 9.2% (1.6pp) N.A. 17.9% 10.8% N.A. 233.3% >500% 9.0% -4.0% N.A. 13.8% N.A. 13.8% 0.5pp 13.8% 9.6% -1.3% 9.9% 22.6% 0.6% (4.7pp) 1.1% 0.7% (5.3pp) N.A. -3.6% 33.3% N.A. N.A. -2.7% -3.6% -23.0% N.A. 4.8% N.A. 4.8% (1.8pp) 4.8% 3,869.4 2,396.6 18,722.2 317.0 15,607.5 22,591.5 985.2 12.7 14.0 4,636.8 2,834.7 5,622.0 16,969.6 0.0 16,969.6 22,591.5 450.7 3,660.4 2,352.0 18,744.4 322.7 15,642.7 22,404.8 505.1 29.9 11.6 4,438.7 2,776.5 4,943.8 17,461.0 0.0 17,461.0 22,404.8 454.4 4,031.9 3,099.3 19,013.7 323.1 15,779.7 23,045.6 431.2 9.7 20.7 4,520.9 2,876.3 4,952.0 18,093.6 0.0 18,093.6 23,045.6 (213.3) 4.2% 29.3% 1.6% 1.9% 1.1% 2.0% -56.2% -23.0% 47.4% -2.5% 1.5% -11.9% 6.6% N.A. 6.6% 2.0% N.A. 10.2% 31.8% 1.4% 0.1% 0.9% 2.9% -14.6% -67.4% 78.8% 1.9% 3.6% 0.2% 3.6% N.A. 3.6% 2.9% N.A. 2,416.6 (650.5) (2,973.2) 1,790.9 (649.4) (38.0) 2,615.7 (519.6) (239.7) 1,338.4 131.2 (11.1) 1,092.4 (16.7) 1,839.8 Estado de Resultados (Millones) Año Trimestre Ventas Netas Costo de Ventas Utilidad Bruta Gastos Generales Utilidad de Operación Margen Operativo Depreciación Operativa EBITDA Margen EBITDA Ingresos (Gastos) Financieros Neto Intereses Pagados Intereses Ganados Otros Productos (Gastos) Financieros Utilidad (Pérdida) en Cambios Part. Subsidiarias no Consolidadas Utilidad antes de Impuestos Provisión para Impuestos Operaciones Discontinuadas Utilidad Neta Consolidada Participación Minoritaria Utilidad Neta Mayoritaria Margen Neto UPA Estado de Posición Financiera (Millones) Activo Circulante Efectivo y Equivalentes de Efectivo Activos No Circulantes Inmuebles, Plantas y Equipo (Neto) Activos Intangibles (Neto) Activo Total Pasivo Circulante Deuda de Corto Plazo Proveedores Pasivo a Largo Plazo Deuda de Largo Plazo Pasivo Total Capital Contable Participación Minoritaria Capital Contable Mayoritario Pasivo y Capital Deuda Neta Estado de Flujo de Efectivo Flujo del resultado antes de Impuestos Flujos generado en la Operación Flujo Neto de Actividades de Inversión Flujo neto de actividades de financiamiento Incremento (disminución) efectivo Fuente: Banorte-Ixe, BMV 2 Utilidad Neta y ROE (cifras en millones) Deuda Neta / Deuda Neta a EBITDA (cifras en millones) Crecimiento en pasajeros (+8.9%) apoya el aumento en los ingresos operativos (+8.8%). En el 3T14, Asur presentó un buen crecimiento en tráfico total de pasajeros de 8.9% (vs. 3T13); los pasajeros nacionales aumentaron 8.0% y los internacionales 9.9%. Lo anterior se debió a un mayor turismo que se vio reflejado en el principal aeropuerto del grupo, Cancún, con un aumento de 8.1% vs. 3T13. Adicionalmente, dicho comportamiento es también resultado de las acciones realizadas por diversas aerolíneas para abrir rutas, aumentar frecuencias y expandir su flota. El crecimiento en los ingresos aeronáuticos fue de 8.6%, en los ingresos no aeronáuticos de 9.2% (con un incremento de 9.2% en los ingresos comerciales) y en los ingresos de servicios de construcción de 48.7%. La suma de los ingresos aeronáuticos y no aeronáuticos tuvo un alza de 8.8%, ubicándose en P$1,302m (+0.6% vs. nuestros estimados). De lo anterior, observamos que el ingreso por pasajero (suma ingresos aeronáuticos y no aeronáuticos / tráfico total) fue de P$226, que representa una variación de -0.1% vs. 3T13. En el 3T14, el ingreso comercial por pasajero fue mayor en 0.3% vs. 3T13. Pequeña mejoría en rentabilidad excluyendo ingresos y costos por construcción. El margen operativo disminuyó 1.3pp, colocándose en 52.1%; y el margen Ebitda bajó 1.6pp, ubicándose en 59.9%. Lo anterior se debe principalmente a un aumento en los ingresos (+12.2%) que fue menor al alza en el total de costos y gastos de operación de 15.4%. Excluyendo los costos de construcción, el aumento en costos fue de 7.9%. Es importante hacer notar que comparando los márgenes del 3T14 vs. 3T13, sin tomar en cuenta los ingresos y costos por construcción—que en realidad son registros contables—, los resultados indican una ligera mejoría en rentabilidad (58.8% el margen operativo y 67.6% el de Ebitda) vs. 3T13 (58.5% y 67.3%, respectivamente). Nuestras estimaciones en dichos márgenes eran de 58.6% y 67.3%. Utilidad neta aumenta 13.8%, mejor a lo estimado. La utilidad neta del periodo tuvo un incremento de 13.8% (+9.5% vs. nuestro estimado) debido al incremento en los resultados operativos de la compañía, una mayor utilidad en el rubro de participación en los resultados de inversiones en asociadas y un menor monto de impuestos que se ubicó en P$184m, en comparación con los P$192m en el 3T13. Lo anterior, fue parcialmente compensado por una pérdida de P$21.7m en el 3T14 en el resultado integral de financiamiento a comparación de la utilidad mostrada en el 3T13 (P$2.3m). Asur mencionó que en el 3T14 el tráfico total de pasajeros transportados en el aeropuerto Luis Muñoz Marín Aeropuerto Internacional de Puerto Rico (“SJU”) creció 3.7%, ubicándose en 2,185,919 pasajeros. Se registró una utilidad en la participación del Joint Venture en el SJU de P$21.3m (vs. P$0.3m en el 3T13). Cabe señalar que el total de la deuda bancaria del grupo al 3T14 asciende a P$2,886m con una razón Deuda Neta/Ebitda 12m de -0.1x vs. 0.1x en el 2T14. 3 Estimados 2105 y principales riesgos Consideramos que dada la perspectiva de ocupación hotelera en Cancún positiva, el tráfico de pasajeros de Asur cerrará 2014 con un crecimiento de más del 8%. Para 2015, esperamos que el sector siga con una perspectiva positiva dado el mayor dinamismo económico y las acciones realizadas por diversas aerolíneas para abrir rutas, aumentar frecuencias y expandir su flota. Estimamos que el tráfico total de pasajeros, de los 9 aeropuertos de Asur en México, tenga un crecimiento de 7.2% para 2015E. Proyectamos incrementos en los ingresos totales de 39.8% (debido a un aumento significativo en los ingresos de construcción por el gran monto de inversión de acuerdo al Plan Maestro de Desarrollo 2014-2018), en los ingresos operativos de 8.4% y en Ebitda de 9.7%, así como un Margen Ebitda de 45.8%. Sin considerar los ingresos y costos de servicios de construcción dicho margen se ubicaría en 68.1%. Los riesgos que pudieran afectar nuestros estimados son: afectación en las operaciones del aeropuerto de Cancún (principal del grupo), menor crecimiento económico en México y EE.UU., volatilidad en precio del petróleo, salida de aerolíneas del mercado, fortaleza del peso (que encarece precios respecto al turismo extranjero), factores climatológicos (huracanes), epidemias y mayor percepción de inseguridad. Valuación y PO 2015E de P$193.5 A través del método de DCF, nuestro precio objetivo obtenido para 2015E es de P$193.5 por acción, que representa un múltiplo FV/EBITDA 2015E de 15.2x, ligeramente por arriba del múltiplo al que cotiza actualmente (14.7x). En nuestros supuestos consideramos un WACC de 9.4%; Costo promedio de la deuda de 4.2%; Beta de 0.81; Tasa libre de riesgo de 6.0%, un premio por riesgo mercado de 5.5% y una tasa de crecimiento a perpetuidad de 3.5%. Nuestros resultados nos muestran un rendimiento potencial de 13.3% vs. su precio actual (pesos). ASUR-DCF (Millones de pesos) Perpetuidad (2020e) Concepto 2016e 2017e 2018e 2019e 2020e Ebitda Capital de trabajo (-) Capex (-) Impuestos (-) 4,396 53 1,594 1,123 4,845 290 946 1,229 5,338 -72 205 1,346 5,875 157 543 1,474 6,343 -9 559 1,611 Flujo Libre de Efectivo 1,625 2,381 3,859 3,700 4,182 73,438 PO DCF Precio Actual Rendimiento Potencial 300 P$ 193.5 170.8 13.3% Acciones (millones) Valor DCF Market Cap. Actual 58,050 51,243 Fuente: Banorte-Ixe 4 Certificación de los Analistas. Nosotros, Gabriel Casillas Olvera, Delia María Paredes Mier, Katia Celina Goya Ostos, Livia Honsel, Alejandro Padilla Santana, Alejandro Cervantes Llamas, Julia Elena Baca Negrete, Juan Carlos Alderete Macal, Miguel Alejandro Calvo Domínguez, Santiago Leal Singer, Rey Saúl Torres Olivares; Manuel Jiménez Zaldívar, Víctor Hugo Cortes Castro, Marisol Huerta Mondragón, Marissa Garza Ostos, Idalia Yanira Céspedes Jaén, José Itzamna Espitia Hernández, María de la Paz Orozco, Tania Abdul Massih Jacobo, Hugo Armando Gómez Solís, certificamos que los puntos de vista que se expresan en este documento son reflejo fiel de nuestra opinión personal sobre la(s) compañía(s) o empresa(s) objeto de este reporte, de sus afiliadas y/o de los valores que ha emitido. Asimismo declaramos que no hemos recibido, no recibimos, ni recibiremos compensación distinta a la de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V por la prestación de nuestros servicios. Declaraciones relevantes. Conforme a las leyes vigentes y los manuales internos de procedimientos, los Analistas tienen permitido mantener posiciones largas o cortas en acciones o valores emitidos por empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores y que pueden ser el objeto del presente reporte, sin embargo, los Analistas Bursátiles tienen que observar ciertas reglas que regulan su participación en el mercado con el fin de prevenir, entre otras cosas, la utilización de información privada en su beneficio y evitar conflictos de interés. Los Analistas se abstendrán de invertir y de celebrar operaciones con valores o instrumentos derivados directa o a través de interpósita persona, con Valores objeto del Reporte de análisis, desde 30 días naturales anteriores a la fecha de emisión del Reporte de que se trate, y hasta 10 días naturales posteriores a su fecha de distribución. Remuneración de los Analistas. La remuneración de los Analistas se basa en actividades y servicios que van dirigidos a beneficiar a los clientes inversionistas de Casa de Bolsa Banorte Ixe y de sus filiales. Dicha remuneración se determina con base en la rentabilidad general de la Casa de Bolsa y del Grupo Financiero y en el desempeño individual de los Analistas. Sin embargo, los inversionistas deberán advertir que los Analistas no reciben pago directo o compensación por transacción específica alguna en banca de inversión o en las demás áreas de negocio. Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses. Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses. Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V., a través de sus áreas de negocio, brindan servicios que incluyen, entre otros, los correspondientes a banca de inversión y banca corporativa, a un gran número empresas en México y en el extranjero. Es posible que hayan prestado, estén prestando o en el futuro brinden algún servicio como los mencionados a las compañías o empresas objeto de este reporte. Casa de Bolsa Banorte o sus filiales reciben una remuneración por parte de dichas corporaciones en contraprestación de los servicios antes mencionados. En el transcurso de los últimos doce meses, Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V., no ha obtenido compensaciones por los servicios prestados por parte de la banca de inversión o por alguna de sus otras áreas de negocio de las siguientes empresas o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el presente reporte. Actividades de las áreas de negocio durante los próximos tres meses. Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte o sus filiales esperan recibir o pretenden obtener ingresos por los servicios que presta banca de inversión o de cualquier otra de sus áreas de negocio, por parte de compañías emisoras o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el presente reporte. Tenencia de valores y otras revelaciones. Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no mantiene inversiones, al cierre del último trimestre, directa o indirectamente, en valores o instrumentos financieros derivados, cuyo subyacente sean valores, objeto de recomendaciones, que representen el 1% o más de su cartera de inversión de los valores en circulación o el 1% de la emisión o subyacente de los valores emitidos. Ninguno de los miembros del Consejo, directores generales y directivos del nivel inmediato inferior a éste de Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte, funge con algún cargo en las emisoras que pueden ser objeto de análisis en el presente documento. Los Analistas de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no mantienen inversiones directas o a través de interpósita persona, en los valores o instrumentos derivados objeto del reporte de análisis. Guía para las recomendaciones de inversión. Referencia COMPRA MANTENER VENTA Cuando el rendimiento esperado de la acción sea mayor al rendimiento estimado del IPC. Cuando el rendimiento esperado de la acción sea similar al rendimiento estimado del IPC. Cuando el rendimiento esperado de la acción sea menor al rendimiento estimado del IPC. Aunque este documento ofrece un criterio general de inversión, exhortamos al lector a que busque asesorarse con sus propios Consultores o Asesores Financieros, con el fin de considerar si algún valor de los mencionados en el presente reporte se ajusta a sus metas de inversión, perfil de riesgo y posición financiera. Determinación de precios objetivo Para el cálculo de los precios objetivo estimado para los valores, los analistas utilizan una combinación de metodologías generalmente aceptadas entre los analistas financieros, incluyendo de manera enunciativa, más no limitativa, el análisis de múltiplos, flujos descontados, suma de las partes o cualquier otro método que pudiese ser aplicable en cada caso específico conforme a la regulación vigente. No se puede dar garantía alguna de que se vayan a lograr los precios objetivo calculados para los valores por los analistas de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V, ya que esto depende de una gran cantidad de diversos factores endógenos y exógenos que afectan el desempeño de la empresa emisora, el entorno en el que se desempeña e influyen en las tendencias del mercado de valores en el que cotiza. Es más, el inversionista debe considerar que el precio de los valores o instrumentos puede fluctuar en contra de su interés y ocasionarle la pérdida parcial y hasta total del capital invertido. La información contenida en el presente reporte ha sido obtenida de fuentes que consideramos como fidedignas, pero no hacemos declaración alguna respecto de su precisión o integridad. La información, estimaciones y recomendaciones que se incluyen en este documento son vigentes a la fecha de su emisión, pero están sujetas a modificaciones y cambios sin previo aviso; Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no se compromete a comunicar los cambios y tampoco a mantener actualizado el contenido de este documento. Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no acepta responsabilidad alguna por cualquier pérdida que se derive del uso de este reporte o de su contenido. Este documento no podrá ser fotocopiado, citado, divulgado, utilizado, ni reproducido total o parcialmente sin previa autorización escrita por parte de, Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. Historial de PO y Recomendación Emisora Fecha ASURB 22/10/2014 ASURB 27/07/2014 ASURB 24/02/2014 ASURB 21/10/2013 ASURB 22/07/2013 Recomendación Mantener Mantener Compra Mantener Mantener 5 PO P$193.50 P$177.50 P$175.00 P$170.00 P$158.50 GRUPO FINANCIERO BANORTE S.A.B. de C.V Directorio de Análisis Gabriel Casillas Olvera Raquel Vázquez Godinez Director General Análisis Económico Asistente Dir. General Análisis Económico [email protected] [email protected] (55) 4433 - 4695 (55) 1670 - 2967 Delia María Paredes Mier Julieta Alvarez Espinosa Directora Ejecutiva Análisis y Estrategia Asistente Dir. Ejecutiva Análisis y Estrategia [email protected] [email protected] (55) 5268 - 1694 (55) 5268 - 1613 Alejandro Cervantes Llamas Katia Celina Goya Ostos Julia Elena Baca Negrete Livia Honsel Miguel Alejandro Calvo Dominguez Rey Saúl Torres Olivares Lourdes Calvo Fernández Subdirector Economía Nacional Subdirector Economía Internacional Gerente Economía Internacional Gerente Economía Internacional Gerente Economía Regional y Sectorial Analista Analista (Edición) [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] (55) 1670 - 2972 (55) 1670 - 1821 (55) 1670 - 2221 (55) 1670 - 1883 (55) 1670 - 2220 (55) 1670 - 2957 (55) 1103 - 4000 x 2611 [email protected] (55) 1103 - 4043 [email protected] (55) 1103 - 4046 [email protected] (55) 1103 - 2368 Director de Análisis Bursátil Análisis Técnico Conglomerados / Financiero / Minería / Químico Alimentos / Bebidas/Comerciales Aeropuertos / Cemento / Fibras / Infraestructura Analista [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] (55) 5004 - 1275 (55) 5004 - 1231 (55) 5004 - 1179 (55) 5004 - 1227 (55) 5004 - 1266 (55) 5004 - 5262 Directora Deuda Corporativa Gerente Deuda Corporativa Gerente Deuda Corporativa [email protected] [email protected] [email protected] (55) 5004 - 1405 (55) 5004 - 1340 (55) 5004 - 1437 Director General Banca Mayorista Director General Banca Patrimonial y Privada Director General Corporativo y Empresas Director General Banca Corporativa Transaccional Director General de Administración de Activos y Desarrollo de Negocios [email protected] [email protected] [email protected] (55) 5268 - 1659 (55) 5004 - 1453 (81) 8319 - 6895 [email protected] (55) 5004 - 1454 [email protected] (55) 5268 - 9004 Análisis Económico Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio Alejandro Padilla Santana Juan Carlos Alderete Macal, CFA Santiago Leal Singer Director Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio Subdirector de Estrategia de Tipo de Cambio Analista Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio Análisis Bursátil Manuel Jiménez Zaldivar Victor Hugo Cortes Castro Marissa Garza Ostos Marisol Huerta Mondragón José Itzamna Espitia Hernández María de la Paz Orozco García Análisis Deuda Corporativa Tania Abdul Massih Jacobo Hugo Armando Gómez Solís Idalia Yanira Céspedes Jaén Banca Mayorista Marcos Ramírez Miguel Luis Pietrini Sheridan Armando Rodal Espinosa Victor Antonio Roldan Ferrer René Gerardo Pimentel Ibarrola 6