Frente a la valoración

VEINTE PREGUNTAS SOBRE LOS PRONUNCIAMIENTOS DE LA CONTRALORÍA
RELACIONADOS CON LA COMPRA DEL 50% DE ORBITEL POR PARTE DE UNE – EPM
TELECOMUNICACIONES.
Frente al contrato con Signals
1. ¿Quien es Signals?
2. ¿Qué antecedentes ha tenido en relación con valoraciones de
empresas? ¿Cuántas ha valorado? ¿cuántas transacciones de
empresas ha hecho Signals en su experiencia de valoración?
3. ¿Qué mecanismos utilizó la Contraloría para llegar a Signal’s?
4. ¿Cuál es el objeto del contrato? ¿Qué entregables se tenían
establecidos? ¿se cumplieron con todos los entregables? ¿Podemos
tener copia de ellos?
Rueda de Prensa UNE- EPM Telecomunicaciones – Diciembre 6 de 2006
5. Normalmente en este tipo de contratos de valoración, las empresas se
comprometen a acompañar a sus contratantes en las presentaciones
necesarias para exponer sus resultados en diferentes escenarios. ¿Esto
quedó establecido? En caso afirmativo: ¿Por qué no se ha hecho una
presentación directa de la valoración realizada por dicha empresa? ¿La
contraloría tendría que sufragar costos para éstas presentaciones? Si no
se estableció lo anterior, ¿por qué no se hizo si es la usanza?
Segunda reunión de la Comisión Accidental – Enero 30 de 2007
Frente a la valoración
6. ¿De donde surgen las diferencias con la valoración de Inverlink?
¿Cuáles son las diferencias conceptuales que ha su criterio tienen
ambas valoraciones?
7. Se ha argumentado que Signals no hizo Debida Diligencia (entendido
como el proceso natural y normal de conocer a cabalidad una compañía,
visitarla, hablar con sus directivos entre otros, clave en la determinación
de valor de la compañía). ¿Es cierto? ¿Por qué no se hizo? ¿Eso no
crea ya una desviación frente al concepto de valor? ¿Por qué no crea
desviación? ¿será el hecho de no entender el negocio que se sumaron
conceptos de ingresos que no eran sumables como minutos y canales
dedicados?
8. ¿Me podría explicar tal y como lo hizo Inverlink al Concejo de Medellín,
los conceptos/parámetros que alimentaron la valoración? ¿Qué incluye
los ingresos, costos/gastos y demás?
9. ¿Qué tasa de descuento aplicaron? ¿Me podría desagregar tanto el
costo de capital del accionista como el de la deuda? El del accionista
que riesgo país calcularon? ¿Qué Beta utilizaron?
10. Me parece muy de fondo lo que plantea EEPPM en el sentido que los
ingresos crecen pero el flujo de caja se mantiene constante en términos
corrientes, es decir que decrece en términos reales con la inflación ¿A
que se debe eso? ¿Cómo están creciendo los costos/gastos? ¿O la
inversión? ¿El capital de trabajo entonces? ¿Cómo manejaron los
impuestos? ¿Qué tasa Utilizaron?
11. ¿Me podrían explicar que fórmula utilizaron para el valor a perpetuidad?
12. ¿Cómo explica que a pesar de cuestionar la valoración hecha por
Inverlink, sea hayan tomado de esa valoración insumos tan importantes
como demanda? ¿eso acaso no hace parte del trabajo de una buena
banca de inversión? ¿no debió ser parte del objeto del contrato con
Signals?
13. ¿Por qué en la Acción Popular de la Contraloría se dice que Orbitel en
su negocio de Banda Ancha tendrá el 45% del mercado cuando de
acuerdo con el informe de Inverlink se llevaría el 17% del mercado?
14. ¿Por qué se incluyen dentro de los pasivos no operativos adicional a las
deudas financieras, los impuestos diferidos que en todas las
valoraciones es claro que hacen parte de la operación del negocio y por
tanto incluidos dentro de los flujos de caja de la valoración?
15. ¿Es cierto que en la valoración de SIGNALS se estimó el rubro de
impuestos sobre la base del 41%?, en caso afirmativo: ¿De qué manera
incide esta cifra estimada en la valoración según la tasa actual?
UNE- EPM Telecomunicaciones – Diciembre 6 de 2006
Frente a la tecnología WIMAX
16. UNE Telecomunicaciones al acceder a la tecnología Wimax mediante la
compra de Orbitel, ¿Asumió un riesgo no calculado? ¿las dificultades
para la implementación de Wimax tanto en Colombia como en el mundo
evidencian inmadurez tecnológica o se trata de una realidad
tecnológica?
17. ¿Cómo relaciona la contraloría su reiterada afirmación de que Wimax es
un negocio inmaduro frente a hechos como:
 La participación de todas las empresas de telecomunicaciones en
la reciente licitación de otorgamiento de Banda Ancha y Wimax
regionales? (64 licencias en todo el país)
 La existencia de proyectos Wimax en varias regiones del mundo?

PAÍS
Rusia
Bielorusia
Croacia
Australia
Argentina
Brasil
USA
Los estudios de la CRT y el documento CONPES en donde se
fijan lineamientos regulatorios para promover el desarrollo de la
Banda Ancha y la tecnología Wimax?
OPERADOR
Star Telecom
Beltelekom
Optima
Unwire
Ertach
TVA
ClearWire
PÁIS
Rusia
China
Finlandia
España
Venezuela
USA
OPERADOR
New Telecomunications
China Telecom
Partel
Retevision
Omnivision
Sprint
18. Hace poco, Signal’s publicó un informe de la estrategia de banca ancha de
WIMAX de Telmex calificándola de excelente teniendo en cuenta la limitación
de ese operador en acceder directamente a los cliente ¿Por qué si es bueno
para Telmex no es bueno para Orbitel?
19. ¿Qué estudio posee la Contraloría que califiquen que tecnológicamente no
sirve?
20. ¿La licencia actual de Orbitel tiene como atributo WIMAX Móvil o WIMAX
portable?