Documento 2856068

FINANZAS
INVERSIONES PENSANDO EN EL MEDIANO PLAZO
La hora de
tomar riesgos
La crisis terminó. Es el momento de tomar mayor
riesgo. Cuáles son los activos y estrategias
recomendadas por los analistas. Las perspectivas
en bonos, acciones. Cómo posicionarse en metales
preciosos y en el sector agrícola.
E
l fin del mundo no se abatió
sobre la Argentina, se capeó la
crisis financiera internacional
y lentamente parece haber algunos
indicios por parte del Gobierno de
querer recomponer su relación con
los inversores. La situación no es la
mejor, claro, pero para muchos analistas sí es momento de tomar un poco de riesgo, rearmar las carteras de
inversión y con buen pulso y ojos
bien abiertos sacarles una mejor renta a los ahorros.
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El canje de deuda atada a inflación que a comienzos de septiembre cerró el equipo económico fue el puntapié inicial para ir tildando una larga lista de
“pendientes” en la agenda oficial. Acaban de posicionarse en la
línea de largada y la meta es poder
emitir nuevamente, a fin de año,
deuda en el mercado voluntario.
Antes habrá que llegar a un
acuerdo con el FMI, transparentar las estadísticas del Indec y
hacer un nuevo canje de deuda
para mejorar el perfil de vencimientos y terminar con
los reclamos de los holdouts
(los tenedores de bonos que
no participaron del primer
swap).
“Para aliviar la carga de
vencimientos, el Gobierno debería apuntar a canjear bonos como el Boden 2012 que
tiene amortizaciones anuales
de 2.177 millones de dólares hasta el
2012. O quizás también el Bonar V
con vencimientos de 1.500 millones
en marzo de 2011. Es decir, hasta el
2012 contando los dos bonos, hay
vencimientos sólo de capital en el orden de 8.000 mil millones de dólares. En caso de concretarse un canje, y dependiendo del monto de aceptación, el Gobierno lograría despejar
los temores de default”, explica Germán Bertossa, del equipo de research
de Silver Cloud Advisors.
La situación, entonces, para quienes quieran apostar por la renta fija
es salir de compras antes que el mercado tenga más certezas y empiece a
descontar un mejor clima en las cotizaciones. Es decir, si se hace un
nuevo canje, si la Argentina se acerca al FMI, esto alentaría una mayor
baja en los rendimientos, y por lo tanto suba en los precios de los títulos
públicos. Cuidado, que por ahora no
hay más que expresiones de buenas
intenciones con lo cual cualquier colocación en el mercado local no está libre de riesgos y sobresaltos.
Pensando en un escenario en que
los fantasmas van alejándose, la recomendación que más se escucha en
la city es comprar bonos de corto y
mediano plazo, fundamentalmente
en dólares. El Bonar V, el Boden
2012 y 2015 están entre los más votados. Con las cotizaciones de fines
de septiembre (cierre de esta edición), se lograban tasas de retorno
anual (TIR) del orden del 18 %.
Menos conservadora sería la
compra de bonos atados a inflación,
los mismos que participaron del canje que el Gobierno realizó a comienzos de septiembre. “En estos momentos, considerando una proyección anual del CER en 7%, el rendimiento anual nominal en pesos del
El euro está iniciando un nuevo
rally alcista frente al dólar.
PRE9 y PR12 está en 30%, mientras
que bonos en dólares de similar duration tienen una TIR de 18%”, explica Bertossa y avanza: “Hay alrededor de un 12% de expectativa de
depreciación del peso a un año, tal
como también lo muestran los futuros en el Rofex”. La decisión dependerá de cuánto el inversor crea que
se depreciará el peso y también de
cómo esté conformada su estructura
de gastos corrientes porque, si los
compromisos son en pesos, probablemente estos bonos no resulten una
mala opción.
Para inversores más arriesgados,
los cupones ligados al PBI también
pueden ser considerados. Si bien han
alcanzado una suba importante, tienen todavía algún margen para subir.
“Aún se encuentran algo retrasados
y en diciembre se cobrará una renta
importante por la expansión que tuvo el PBI en el 2008”, puntualiza el
analista de Silver Cloud.
„ Tavelli: “Las acciones vinculadas a
commodities forman parte de nuestro
portfolio modelo”.
ACCIONES. En los primeros nueve
meses del año, el Merval logró dejar
atrás las pérdidas y anotó casi 70%
de recuperación, desde niveles mínimos de 1.100 puntos para el índice
de las líderes. “La sólida performance del mercado de renta variable local desde los mínimos tocados en
marzo estuvo cimentada más en factores exógenos que endógenos, y por
ende creemos que su sostenimiento
estará dado por las mismas condicionantes, es decir, que la recuperación
vaya tomando forma y se plasme en
los números de la economía global
durante 2010”, advierte Mariano Ta-
velli, presidente de Tavelli Sociedad
de Bolsa.
Agrega que “el aspecto local,
aunque en un segundo plano, también será relevante, ligado a los mismos drivers que regirán al mercado
de renta fija (posibilidad de un acuerdo con el FMI, solución definitiva al
tema hold-outs y regularización del
Indec)”. Su recomendación: “Las acciones vinculadas a commodities
forman parte de nuestro portfolio
modelo en un horizonte de mediano
y largo plazo”.
“Tenaris y Petrobras Brasil –asegura– son los instrumentos con los
que cuenta el mercado local para
aprovechar las buenas perspectivas
que vemos para la evolución en el
precio de las materias primas, con el
plus que representa la liquidez y profundidad de su plaza.”
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FINANZAS
„ Bianchi: “Si el oro quiebra la barrera de los 1.000 dólares, es posible
que inicie un rally hasta los 1.200”.
Otras dos recomendaciones vinculadas a los commodities, en este caso al ciclo del azúcar y el acero: “Ledesma es una empresa de sólidos fundamentals y perspectivas; Siderar, en
un sector que sintió como pocos los
efectos de la crisis global, cuenta con
el dinamismo del sector automotriz
(local y de Brasil) como la principal
apuesta a su recuperación”, puntualiza en este caso Juan Pablo Vera, jefe de research de Tavelli.
a bancos europeos, con un 20% del
portafolio.”
La premisa, aclara, es ir monitoreando cada inversión: “De ningún
modo recomiendo armar un portafolio y dejarlo 18 meses; hay que poder ir comprando y vendiendo en el
corto plazo”.
“Para invertir en commodities,
consideramos oportuno posicionarse
en la plata, pudiendo utilizar el ETF
CON UN PIE AFUERA. En un mun-
do más que globalizado, las recomendaciones de inversión de muchos analistas recaen en el exterior.
En mayor o menor porcentaje, pero
lo cierto es que todos aconsejan no
quedarse con los pies dentro de un
mismo plato y aprovechar las posibilidades de diversificación que hay
actualmente.
Pablo Mateu, master en finanzas
y profesor de la Universidad de Palermo, pondría la mayor parte de la
cartera en renta variable de los Estados Unidos. “Aproximadamente un
50% de los fondos los destinaría a
empresas de tecnología, financieras,
health-care y biotecnología. Fuera de
los Estados Unidos la apuesta sería
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„ Mateu: “Hay oportunidades
en las empresas de tecnología”.
SLV”, opina Lucas Lainez, operador
de Puente Hnos.
Alejandro Bianchi, de InvertirOnline, también recomienda los metales. En su caso el favorito es el oro.
“Si quiebra al alza la zona de 1.000
dólares, que fue el máximo histórico,
es posible que se inicie un rally hasta los 1.200. Desde el punto de vista
fundamental, la recuperación económica puede impulsar la demanda; sirve como una cobertura buena contra
la inflación que vendrá en el mediano plazo debido a la duplicación de
la oferta monetaria norteamericana
para salir de la crisis”, sustenta.
Bertossa, de Silver Cloud, también recomienda utilizar los ETFs
como vehículo para posicionarse en
el exterior. ¿De qué se trata? Son un
instrumento cercano a los fondos de
inversión, cotizan en los principales
mercados de los Estados Unidos y
replican, con un alto grado de aproximación, distintos índices sean de
sectores de la economía (tecnología,
energía, commodities) o de países.
Son ideales para los inversores minoristas que no podrían acceder a ese
grado de diversificación por sus propios medios. En la práctica funcionan igual que una acción, pudiendo
ser comprados y vendidos sin tiempos mínimos de permanencia.
La inversión mínima es de US$
5.000 y se operan a través de cualquier agente de Bolsa. Existen más
de 400 ETFs diferentes y su alto volumen de operaciones que ronda los
US$ 80 M diarios garantizan liquidez a la inversión.
“Una buena alternativa pensando en el largo plazo es apostar por
ETF en commodities, tal como el que
corresponde al sector agrícola (DBA
es su nombre), o bien otro en el que,
además de algunos agrícolas como
trigo y maíz, también incluye petróleo, aluminio y oro (DBC); el que corresponde al oro (GLD) o plata
(SLV), y más concentrado en metales básicos como aluminio, zinc y cobre (DBB)”, enumera Bertossa.
Finalmente, otro dato no menor a
tener en cuenta cuando se está armando o rearmando una cartera de
inversiones es la moneda en la que
se harán las colocaciones. Las opciones son dólar o euro, para lo que es
ahorro de largo plazo. La moneda local y otras latinoamericanas, en general, son recomendadas sólo para
tomar posiciones puntuales de corto
plazo y aprovechar una oportunidad
de negocios.
Pablo Mateu recomienda mantener cierta flexibilidad entre dólares
y euros para ir monitoreando la recuperación económica de Estados
Unidos y Europa. “Subirá más aquella que tenga una recuperación más
rápida. También hay que evaluar el
movimiento de las tasas de interés de
ambas zonas, aunque ese evento no
se espera hasta principios o mediados del 2010.” Respecto de la moneda local es tajante: “No tendría pesos, ya que necesariamente va a devaluarse por las malas perspectivas
económicas del país”.
Alejandro Bianchi, de IOL, se in-
„ Lainez: “Para invertir en
commodities, consideramos oportuno
posicionarse en la plata”.
Un programa de Editorial Estrategas
Los domingos a las 16:30 hs. por América 24
clina por la moneda de la Eurozona.
“Así como para las propiedades los
asesores dicen Ubicación, Ubicación,
Ubicación; bueno, para las monedas... Euro, Euro, Euro. Esta moneda
está iniciando un nuevo rally alcista
frente al dólar y tener un porcentaje
alto de la parte de monedas de la cartera en la misma sería óptimo”.
Lucas Lainez, de Puente Hnos.,
hace hincapié en “la posición del inversor frente a una variación en el tipo de cambio y frente a sus ingresos
y gastos corrientes. Vemos oportunidades de inversión interesantes tanto
en pesos como en dólares”, asegura y
advierte que “como se encuentra bien
desarrollado el mercado de futuros del
dólar, el inversor puede aprovechar
todas las oportunidades”.
Mónica Fernández
Canal 2 de Cablevisión y Multicanal,
46 de Telecentro y a todo el país
a través de repetidoras.
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