arazonado.200512c.76322590 - Superintendencia de Valores y

ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS
AL 31 DE DICIEMBRE 2005 Y 2004
*****
2004
2005
Razones de Liquidez
Razón de liquidez
veces
1,14
1,05
Razón ácida
veces
0,29
0,29
Razones de Endeudamiento
Razón de endeudamiento
veces
1,23
2,76
Proporción deuda a corto plazo
en relación a la deuda totalveces
0,91
0,84
Cobertura gastos financieros veces
-1,73
2,88
Niveles de Actividad
Total de activos
M$
23.161.414
22.927.578
M$
1.414.094
1.363.752
PRINCIPALES INVERSIONES
Habilitaciones de tiendas:
Rotación de Inventarios
Permanencia de Inventarios
veces/año
2,08
1,58
días
172,87
227,85
Resultados
Ingresos de explotación
Ingr. de Exp. por ventas nacionales:
Ingr. de Exp. por ventas extranjeras:
M$
34.107.801
31.189.337
M$
M$
32.155.338
1.952.463
31.061.467
127.870
2005
Costos de explotación
Gastos de Administracion
M$
M$
2004
(17.349.278) (15.538.308)
(16.200.068)
(15.922.135)
Resultado Operacional
M$
558.455
(271.106)
Gastos Financieros
M$
(985.493)
(854.956)
Resultado no operacional
M$
R.A.I.I.D.A.I.E.
M$
Utilidad (pérdida) después de impuestos
M$
(3.248.397)
(179.672)
(2.443.805)
1.875.656
3.452.713
1.281.541
Rentabilidad
Rentabilidad del patrimonio
-0,24
0,21
Rentabilidad del activo
-0,11
0,06
0,02
-0,01
-45,34
23,78
Rendimiento activos operacionales (**)
Utilidad por acción
Retorno de dividendos
$
-
-
(**) Los activos no operacionales utilizados para el cálculo de este índice son: Depósitos a
plazo, Valores Negociables, Documentos y cuentas por cobrar a empresas relacionadas,
Inversión en otras sociedades, Menor y mayor valor de inversión.
***** Los Estados financieros al 31 de Diciembre de 2004, son PROFORMAS, de acuerdo
a normativa de SVS, ya que la sociedad comenzó sus actividades el 22 de Julio de 2005.
ANALISIS COMPARATIVO Y EXPLICACION DE LAS PRINCIPALES TENDENCIAS
OBSERVADAS EN EL EJERCICIO TERMINADO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2005
Matriz Ideas S.A., es una sociedad Holding, su principal participación comercial la
constituye la Sociedad D.H. Empresas S.A.; la actividad primordial de esta última es la
creación, diseño, distribución y ventas de menaje, ropa de casa, decoración del hogar y
artículos para niños, a través de la operación directa de su cadena de tiendas bajo las
marcas Casa & Ideas y Niño & Ideas.
El Holding Matriz Ideas S.A., comenzó sus operaciones el 22 de julio de 2005, por lo que
de acuerdo a normativa de la SVS, sus estados financieros comparativos al 31 de diciembre
de 2004 deben ser preparados como PROFORMA, lo cual indica que las cifras presentadas
al cierre de este período son estimaciones y no necesariamente reflejan la situación
financiera real de la Compañía a esa fecha, asimismo todos los indicadores obtenidos son
comparación entre los Estados proformas al 31 de diciembre 2004 y las operaciones
consolidadas de la compañía del año 2005.
La razón de liquidez y razón ácida aumentan respecto al ejercicio anterior principalmente
por la disminución de los pasivos bancarios.
El total de activos aumentó el año 2005 básicamente por el aumento de las habilitaciones
clasificadas en el rubro “Otros” de los “Otros Activos”. Se realizaron inversiones en
habilitaciones y ampliaciones de tiendas; con el objetivo de aumentar el nivel de ventas.
Las construcciones que implicaron aumentos en activos por habilitación de tiendas fueron
efectuadas principalmente durante el último trimestre del año 2004 y el primer trimestre del
año 2005.
La concentración de endeudamiento de corto plazo para el financiamiento tanto de capital
de trabajo como de inversiones en activos del largo plazo fue subsanada con el aporte de
capital del Fondo de Inversión Privado Celfin Capital Partners I, efectuado en agosto de
2005. Con dicho aporte las inversiones de activos de largo plazo pasaron a estar financiadas
con dichos recursos.
Los ingresos y costos de explotación aumentaron debido a la mayor actividad registrada por
su filial DH Empresas S.A. y por la incorporación de la filial DH Empresas Perú S.A. a la
consolidación, esta última filial entró en operaciones en abril del 2005.
Durante el
período comprendido entre el 1 de Enero y 31 de Diciembre de 2005, los Ingresos de
Explotación consolidados de la sociedad alcanzaron a M$ 34.107.801, presentando un
incremento del 9,4% respecto del mismo período 2004.
Los costos de explotación al 31 de diciembre 2005 fueron afectados por la depuración de
los saldos de existencias, lo que se afectó por reconocimiento de Merma, fugas, lenta
rotación y precio de mercado por M$ 838.219, al 31 de diciembre 2004 se reconocieron por
concepto de Mermas y fugas M$ 431.531.
El margen de explotación alcanzó a M$ 16.758.523, aumentando en un 7,1% respecto del
mismo período del 2004.
Durante el 2005 se desarrolló un proceso de reestructuración y racionalización, que
comprendió la externalización de servicios contables, remuneraciones, call center,
centralización de compras, reestructuración financiera, reducción de pasivos,
reorganización del área comercial, renegociación de contratos de arriendos entre otros.
Lo anterior significó un gasto adicional en finiquitos de M$ 603.000. Los gastos de
administración y ventas aumentaron en 1,75%, mientras que los ingresos hicieron en un
9,4%.
Durante el año 2005 los gastos no operacionales ascienden a M$ 3.248.397 cuyas
principales partidas son M$ 985.493 de Gastos financieros, M$ 503.060 que corresponden
a Gastos Extraordinarios incurridos en el proceso de inscripción de la sociedad Matriz Ideas
S.A., en la Superintendencia de Valores y Seguros y Bolsa de Comercio de Santiago,
castigos de Cuentas por Cobrar Empresas Relacionadas por M$ 250.000 y Diferencia de
cambio por pérdidas de Forwards de M$ 1.501.020.
Con fecha 24 de septiembre de 2004, en Junta Extraordinaria de Accionistas se acordó la
división de la filial DH Empresas S.A., con efecto al 1 de enero de 2004 con el objeto de
constituir la Sociedad Inmobiliaria DH Empresas S.A., conformada por aquellas
propiedades a valor libros, que se encontraban formando parte del activo fijo de DH
Empresas S.A. y que no tenían una relación directa con el negocio principal, el monto de
los activos traspasados es de M$ 1.029.132 (histórico).
Al 31 de Diciembre de 2004 las operaciones de la compañía se registraron bajo la razón
social DH Empresas S.A.. Durante el año 2005, ingresaron nuevos inversionistas con lo que
se reestructuró la propiedad, creando Matriz Ideas S.A., por lo que las comparaciones de
análisis comparativo y explicación de las principales tendencias se reflejan en forma mas
clara entre estos Estados financieros, los cuales se muestran a continuación en forma
resumida:
Balance DH Empresas S.A. Individual al 31 de diciembre 2004:
Activo Circulante
M$
Activo Fijo
M$
Otros Activos Largo Plazo M$
16.227.444
3.668.007
4.780.820
Pasivo Circulante M$
Pasivo Largo Plazo M$
Patrimonio
M$
13.890.727
2.611.155
8.174.389
Estado de Resultados DH Empresas S.A. Individual al 31 de diciembre 2004
M$
Ingresos Explotación
30.799.996
Costos
(15.169.166)
Margen Bruto
15.630.830
Gastos Administración
(15.145.050)
Resultado Operacional
485.780
Otros resultados No Operacionales
811.903
Impuesto a la Renta
(329.529)
Utilidad del Ejercicio
968.154
ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS Matriz Ideas S.A.
Consolidado al 31-12 -2005 comparado con DH Empresas Individual al 31 -12 - 2004
Matriz Ideas DH Empresas
2005
2004
Razones de Liquidez
Razón de liquidez
veces
1,14
1,17
Razón ácida
veces
0,29
0,30
Razones de Endeudamiento
Razón de endeudamiento
veces
1,23
2,02
Proporción deuda a corto plazo
en relación a la deuda totalveces
0,91
0,84
Cobertura gastos financierosveces
-1,73
2,52
Niveles de Actividad
Total de activos
M$
23.161.414
24.676.271
M$
1.414.094
1.363.752
PRINCIPALES INVERSIONES
Habilitaciones de tiendas:
Rotación de Inventarios
Permanencia de Inventarios
veces/año
2,08
1,35
días
172,87
265,96
Resultados
Ingresos de explotación
Ingr. de Exp. por ventas nacionales:
Ingr. de Exp. por ventas extranjeras:
M$
34.107.801
30.799.996
M$
M$
32.155.338
1.952.463
30.672.126
127.870
2005
2004
Costos de explotación
M$
(17.349.278) (15.169.166)
Gastos de Administración
M$
Resultado Operacional
M$
558.455
485.780
Gastos Financieros
M$
(985.493)
(854.817)
Resultado no operacional
M$
R.A.I.I.D.A.I.E.
M$
Utilidad (pérdida) después de impuestos
M$
(16.200.068)
(15.145.050)
(3.248.397)
(179.672)
(2.443.805)
811.903
1.815.329
968.154
Rentabilidad
Rentabilidad del patrimonio
-0,24
0,06
Rentabilidad del activo
-0,11
0,02
0,02
0,01
Rendimiento activos operacionales (**)
Utilidad por acción
Retorno de dividendos
$
-45,34
-
4.654.586
-
(**) Los activos no operacionales utilizados para el cálculo de este índice son: Depósitos a
plazo, Valores Negociables, Documentos y cuentas por cobrar a empresas relacionadas,
Inversión en otras sociedades, Menor y mayor valor de inversión.
ANALISIS DE LAS DIFERENCIAS ENTRE VALORES LIBRO Y VALORES ECONOMICOS
Y/O DE MERCADO DE LOS PRINCIPALES ACTIVOS
Los activos y pasivos se presentan en los Estados Financieros valorizados de acuerdo a
principios y normas de contabilidad generalmente aceptados y a las instrucciones
impartidas al respecto por la Superintendencia de Valores y Seguros.
Los criterios más relevantes de señalar son los siguientes;
Las cuentas por cobrar a clientes se presentan a sus valores actualizados al cierre del
período, netas de provisiones destinadas a cubrir el riesgo de incobrabilidad de la cartera.
Las existencias se presentan valorizadas al costo de adquisición actualizado al cierre de
cada período, los cuales no exceden de sus valores de realización y netas de provisiones por
mermas de inventarios.
Los activos fijos se presentan al costo más corrección monetaria y netos de depreciaciones,
determinadas de acuerdo con la vida útil estimada de los bienes.
Los otros activos dentro los activos largo plazo corresponden al costo de las habilitaciones
de tiendas y se presentan al costo mas corrección monetaria y neto de amortizaciones,
determinadas de acuerdo con la vida útil. Esta última es determinada por la duración de los
respectivos contratos de arriendo de los inmuebles donde dichas inversiones han sido
realizadas para la habitación de tiendas.
El valor libro de los principales activos que corresponden a habilitaciones y existencias no
varían sustancialmente de su valor de mercado.
ANALISIS DE LAS VARIACIONES DE MERCADO
El sector del comercio detallista en Chile es muy competitivo, existiendo varias categorías
de competidores claramente identificables: tiendas por departamento, cadenas de
especialistas, hipermercados y tiendas tradicionales. Las diferencias entre estas categorías
están dadas principalmente por la cobertura geográfica, la amplitud y profundidad de sus
líneas de productos, los segmentos socioeconómicos para los cuales focalizan su oferta, el
financiamiento de la oferta y los servicios asociados al crédito que otorgan.
Se observa una fuerte concentración en la participación de las grandes cadenas en el
volumen de operaciones del sector retail, siendo el más perjudicado el comercio detallista
tradicional. Las grandes cadenas logran importantes economías de escala en su operación,
lo que se ha traducido en significativas rebajas de precios al público que los pequeños
comerciantes no pueden igualar, además del acceso al crédito que las grandes cadenas
otorgan al público y sus servicios asociados.
Hoy el sector retail no sólo ofrece sus tradicionales líneas de productos, también se han
incorporado otros negocios tales como la intermediación de seguros, agencias de viajes,
banca, tiendas de especialización en hogar y construcción, farmacias, convenios con otros
comercios y/o servicios, además de la integración vertical de las cadenas hacia el negocio
inmobiliario y de producción y manufactura de algunas líneas de productos.
La estrategia competitiva de la compañía se basa en los siguientes conceptos:
 Diseño propio
 Precios justos
 Exclusividad
 Innovación Permanente
La capacidad instalada de DH Empresas en sus diferentes ubicaciones, incluida las Tiendas
en Perú, alcanza a Diciembre de 2005 a aproximadamente 29.266 metros cuadrados.
En cuanto al financiamiento que se requiere para sustentar el desarrollo de las actividades
así como el crecimiento que está registrando, la filial DH Empresas S.A. recurre al mercado
financiero nacional, donde estructura sus pasivos en operaciones crediticias de corto y largo
plazo.
A causa del reciente surgimiento de este tipo de negocio, la Sociedad, no cuenta con
indicadores que le permitan determinar su participación relativa en el mercado en que
opera.
ANALISIS DE LA COMPOSICION DE LOS FLUJOS DEL PERÍODO
Las actividades de la operación generaron un flujo negativo de M$ 24.194, el que se
explica principalmente por la variación de los otros activos, castigos y provisiones,
existencias y cuentas por pagar.
Las actividades de financiamiento originaron un flujo positivo de M$ 3.077.441, esto se
explica en un 100% por la obtención neta de préstamos de instituciones financieras y por el
aporte de capital efectuado por el Fondo de Inversión Celfin Capital.
Las actividades de inversión generaron un flujo neto negativo de M$ 3.148.697 que se
explica por la incorporación de activos fijos y habilitaciones de nuevas tiendas.
ANALISIS DE RIESGO DE MERCADO
Entre los distintos factores de riesgo que afectan a la Matriz Ideas S.A. y sus filiales y la
forma en que la empresa los administra, podemos mencionar:
a.- Riesgo de Tipo de Cambio
La empresa realiza operaciones en moneda extranjera sólo en lo relativo a importaciones de
mercaderías para su posterior comercialización; la variación del tipo de cambio durante el
proceso de importación es reflejada en la cuenta corrección monetaria.
El riesgo de variación de tipo de cambio durante el proceso de importación se protege ya
sea cubriéndolas anticipadamente, una vez negociadas, o mediante la contratación de
operaciones “Forward”, al vencimiento de las cartas de crédito.
b.- Riesgo Proveedores
La empresa mantiene un abastecimiento ampliamente diversificado con múltiples
proveedores, principalmente extranjeros. Ningún proveedor representa más del 7% de las
compras totales, ni es irreemplazable en la diversidad de productos que comercializa, por lo
que no se advierten riesgos relacionados.
c.- Riesgo de Clientes
La empresa atiende a una multiplicidad de clientes con una gran dispersión geográfica, de
edades, estrato socio-económico, etc., ninguno de los cuales tiene individualmente
incidencia significativa en las ventas. El riesgo de clientes se considera adecuadamente
atomizado, tanto en sus transacciones de compra como en la cartera de créditos otorgados a
ellos, con un nivel de endeudamiento directo marginal para con la empresa, por lo que no
existe riesgo de cartera asociado.
d.- Riesgo de Activos
La empresa mantiene pólizas de seguros para todos sus activos muebles e inmuebles y para
aquellos por los cuales mantiene contratos de arrendamiento. Estas pólizas cubren todo
riesgo físico, perjuicios por paralización, responsabilidad civil, manipulación de carga y
descarga, entre otros.