Nuevo marco para aumentar la ... garantizar la coordinación de las ...

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Bruselas, 15 de septiembre de 2010
Nuevo marco para aumentar la transparencia y
garantizar la coordinación de las ventas en corto y
las permutas de riesgo de crédito
La Comisión Europea ha aprobado hoy una propuesta de reglamento sobre
las ventas en corto y algunos aspectos de las permutas de riesgo de crédito.
Sus principales objetivos son crear un marco armonizado que permita una
acción coordinada a nivel europeo, un aumento de la transparencia y una
reducción de los riesgos. El nuevo marco dotará a las autoridades
reguladoras —nacionales y europeas— de claras facultades para actuar
cuando sea necesario, previniendo la fragmentación del mercado y
garantizando el buen funcionamiento del mercado interior.
En palabras del Comisario de Mercado Interior y Servicios, Michel Barnier: «En
coyunturas normales, las ventas en corto fomentan la liquidez del mercado y
contribuyen a la eficiencia del mecanismo de fijación de precios. Sin embargo, en
caso de mercados en dificultad, las mismas pueden ampliar las caídas de los
precios, provocando desorden en los mercados y riesgos sistémicos. La propuesta
que se presenta hoy aumentará la transparencia para las autoridades reguladoras y
los mercados, y facilitará a éstas la detección de riesgos en el mercado de deuda
soberana. Las autoridades reguladoras también recibirán facultades bien definidas
para restringir o prohibir la venta en corto en situaciones excepcionales, en
coordinación con la nueva Autoridad Europea de Valores y Mercados (AEVM). La
propuesta de hoy representa un nuevo paso hacia el logro de una mayor estabilidad
financiera en Europa».
La venta en corto consiste en la venta de valores que el vendedor no posee, pero
que tiene la intención de adquirir más tarde para su entrega. Se habla de una venta
en corto en descubierto cuando el vendedor no ha tomado prestados los valores, o
no ha garantizado que puede tomarlos prestados antes de la liquidación
correspondiente a la venta en corto. Ello puede conllevar riesgos específicos de no
liquidación (esto es, que no se realice la transacción). Desde el inicio de la crisis
financiera, muchos Estados miembros han tomado medidas para suspender o
prohibir la venta en corto. Una acción no coordinada puede ser menos eficaz y
causar dificultades en el mercado, pudiendo afectar a la confianza de los inversores.
Mayor transparencia
Actualmente, se dispone de poca información fiable sobre la venta en corto,
resultando difícil para los participantes en el mercado y las autoridades reguladoras
conocer qué valores se están negociando «en corto» y su importancia global. La
propuesta que se presenta hoy fomenta la transparencia exigiendo que todas las
órdenes sobre acciones dadas en centros de negociación se consideren órdenes
«en corto» («flagging») si implican una venta en corto, de forma que las autoridades
reguladoras sepan qué transacciones se realizan en corto.
Además, los inversores tendrán que comunicar las posiciones cortas netas en
acciones que sean significativas a las autoridades reguladoras a partir de un
determinado umbral (0,2% del capital social emitido), y al mercado a partir de un
umbral más elevado (0,5%). Estas medidas significarán una mayor información de
los participantes del mercado y permitirán a las autoridades reguladoras controlar
los mercados y detectar los posibles riesgos. En cuanto a las obligaciones
soberanas, los autoridad reguladoras estarán en mejores condiciones de detectar
posibles riesgos para la estabilidad de los mercados de deuda soberana al recibir
datos sobre posiciones cortas, incluidos los obtenidos a través de permutas de
riesgo de crédito (que constituyen un instrumento derivado considerado a veces
como una forma de seguro frente al riesgo de incumplimiento).
Facultades bien definidas para las autoridades reguladoras y un
marco europeo coordinado
En los mercados en dificultades, la mera transparencia puede ser insuficiente.
Actualmente, las facultades de las autoridades reguladoras nacionales de restringir
o prohibir la venta en corto varían considerablemente entre Estados miembros. La
propuesta presentada hoy confiere a las autoridades reguladoras nacionales
facultades claras en situaciones excepcionales para restringir o prohibir
temporalmente la venta en corto de cualquier instrumento financiero, con una
coordinación a cargo de la Autoridad Europea de Valores y Mercados (que deberá
ser operativa a partir de enero de 2011, a reserva del acuerdo del Parlamento
Europeo). La AEVM también está habilitada para transmitir dictámenes a las
autoridades competentes cuando éstas intervengan en situaciones excepcionales.
De conformidad con el nuevo marco de supervisión, la AEVM, cuando se cumplan
ciertas condiciones, tendrá la posibilidad de adoptar medidas temporales, de efecto
directo, que restrinjan o prohíban la venta en corto.
Por otra parte, si el precio de un instrumento financiero cae significativamente a lo
largo de un día, las autoridades reguladoras nacionales podrán restringir la venta en
corto de este instrumento hasta el final del día siguiente de negociación. Estas
medidas ayudarán a las autoridades reguladoras a adoptar las medidas necesarias,
de forma coordinada, a fin de ralentizar o interrumpir las caídas de precios, que
podrían verse ampliadas por la venta en corto en mercados en dificultades. Las
medidas también contribuirán a reducir los costes que deben soportar actualmente
los participantes del mercado para cumplir las divergentes normativas nacionales.
Abordar los riesgos específicos de la venta en corto en descubierto
La venta en corto en descubierto aumenta el riesgo de que no sea posible la
liquidación. La propuesta presentada hoy requiere que para realizar una venta en
corto, el inversor debe haber tomado prestados los instrumentos afectados, haber
celebrado un acuerdo para tomarlos prestados, o haber llegado a un acuerdo con un
tercero con vistas a encontrar y reservar dichos instrumentos para su préstamo de
forma que pueda entregarlos en la fecha de negociación [a más tardar cuatro días
después de la transacción]. Los centros de negociación deben garantizar unos
mecanismos adecuados en materia de compra de acciones o deuda soberana, así
como multas y una prohibición de la venta en corto, en caso de que no haberse
realizado la liquidación.
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Exenciones
En la propuesta se incluyen ciertas exenciones, por ejemplo, para algunas
actividades definidas que desempeñan un importante papel en el suministro de
liquidez o son esenciales para el buen funcionamiento de los mercados primarios de
obligaciones.
Próximas etapas
La propuesta se encuentra actualmente ante el Parlamento Europeo y el Consejo en
proceso de negociación y adopción. Tras su aprobación, el reglamento será
aplicable a partir del 1 de julio de 2012.
Información adicional:
http://ec.europa.eu/internal_market/securities/short_selling_en.htm
MEMO/10/409
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