SYLLABUS Finanzas 2 - Udabol Virtual

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y FINANCIERAS
RED NACIONAL UNIVERSITARIA
UNIDAD ACADEMICA DE SANTA CRUZ
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y FINANCIERAS
AUDITORIA FINANCIERA
INGENIERÍA COMERCIAL
ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS
OCTAVO SEMESTRE
SYLLABUS DE LA ASIGNATURA
FINANZAS II
Elaborado por: Lic. José Guarana
Gestión Académica II/2012
UNIVERSIDAD DE AQUINO DE BOLIVIA
1
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y FINANCIERAS
UDABOL
UNIVERSIDAD DE AQUINO BOLIVIA
Acreditada como PLENA Mediante R.M. 288/01
VISIÓN DE LA UNIVERSIDAD:
Ser la Universidad líder en calidad educativa.
MISION DE LA UNIVERSIDAD
Desarrollar la Educación Superior Universitaria con Calidad y competitividad al
servicio de la sociedad.
Estimado (a) alumno (a):
La Universidad de Aquino Bolivia te brinda a través del Syllabus, la oportunidad de contar con una
compilación de materiales que te serán de mucha utilidad en el desarrollo de la asignatura. Consérvalo y
aplícalo según las instrucciones del docente.
UNIVERSIDAD DE AQUINO DE BOLIVIA
2
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y FINANCIERAS
SYLLABUS
Asignatura:
Finanzas II
Código:
EFA 435
Requisito:
EFA 425
Carga Horaria:
Créditos:
80 horas Teóricas
8
OBJETIVOS
Al final del Desarrollar curso el alumno será capaz de:
1.
2.
3.
Aplicar bases de la administración financiera, analizando e interpretando los fenómenos financieros.
Enfocar la administración de los activos fijos, presupuestacion del capital, la estructura y el costo del
capital.
Analizar y evaluar las fuentes de financiamiento largo plazo y la expansión y fracaso de las organizaciones.
PROGRAMA ANALÍTICO
TEMA 1:
INTERMEDIARIOS Y MERCADOS FINANCIEROS.
1.1.- Instituciones Financieras
1.2.- Principales participantes en las transacciones financieras
1.3.- Mercados Financieros
1.3.1.- Mercado de Dinero o monetario
1.3.2.- Mercado de Capital
1.3.3.- Mercado de Capital internacional
TEMA 2:
RIESGO Y RENDIMIENTO.
2.1.- Fundamento del riesgo y Rendimiento
2.2.- Riesgo de un solo activo
2.3.- Riesgo de una cartera
2.4.- Modelo de precios de activos de capital CAPM
2.5.- Indicadores BETA
TEMA 3:
TÉCNICAS DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL: CERTEZA Y RIESGO
6.1.- Periodo de recuperación de la inversión PRI
6.2.- Valor Presente Neto VAN
6.3.- Tasa Interna de Rendimiento TIR
6.4.- Comparación Técnicas VAN – TIR
6.5.- Tasa de Descuento ajustada al Riesgo RADR
TEMA 4:
TASA DE INTERES Y VALORACION DE BONOS
3.1.- Tasa de interés y rendimientos requeridos
3.2.- Bonos Corporativos
3.3.- Fundamentos de la Valoración
3.4- Valoración de Bonos
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FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y FINANCIERAS
TEMA 5:
VALORACIÓN DE ACCIONES
4.1.- Diferencias entre Deuda y Capital propio
4.2.- Acciones Comunes y Preferentes
4.3.- Valoración de Acciones Comunes
4.4.- Toma de decisiones y valor de Acciones Comunes
TEMA 6:
FLUJOS DE EFECTIVO DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL
5.1.- Proceso de decisión del presupuesto de Capital
5.2.- Los Flujos de Efectivo Relevantes
5.3.- Cálculo de la Inversión Inicial
5.4.- Cálculo de las Entradas de Efectivo Operativas
5.5.- Cálculo del Flujo de Efectivo Terminal
5.6.- Resumen de los Flujos de Efectivo Relevantes
TEMA 7:
COSTO DE CAPITAL
7.1. Los componentes del capital y sus costes.
7.2. El coste de los recursos ajenos.
7.3. La valoración de operaciones de arrendamiento financiero.
7.4. El coste de recursos propios.
7.5. El coste medio ponderado.
7.6. El coste de oportunidad del capital.
7.7. Casos prácticos.
7.8. Fuentes especificas
7.8.1 Financiamiento a LP y su costo
7.8.2 Acciones preferentes y su costo
7.8.3 Acciones comunes y su costo
7.8.4 Superávit y su costo
7.9 Costo ponderado
7.9.1 Ponderaciones históricas
7.9.2 Ponderaciones de mercado
7.9.3 Ponderaciones marginales
TEMA 8.
APALANCAMIENTOS Y ESTRUCTURA DE CAPITAL
8.1 Concepto.
8.2 Clases de apalancamiento.
8.3 Apalancamiento operativo.
8.4 Apalancamiento financiero.
8.5 Apalancamiento total.
8.6 Selección de la estructura de capital óptima.
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FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y FINANCIERAS
III. ACTIVIDADES PROPUESTAS PARA LAS BRIGADAS UDABOL
Las Brigadas UDABOL constituyen un pilar básico de la formación profesional integral de nuestros
estudiantes. Inmersos en el trabajo de las brigadas. Los estudiantes conocen a fondo la realidad del
país, y completan su preparación académica en contacto con los problemas de la vida real y la
búsqueda de soluciones desde el campo profesional en el que cada uno se desempeñará en el
futuro próximo.
La actividad de las brigadas permite a nuestros estudiantes llegar a ser verdaderos investigadores,
capaces de elaborar proyectos y acometer proyectos de desarrollo comunitario y, a la vez adquirir
hábito de trabajo en equipo multidisciplinarios como corresponde al desarrollo alcanzado por la
ciencia y la técnica en los tiempos actuales.
La ejecución de diferentes programas de interacción social y la elaboración e implementación de
proyectos de investigación y desarrollo comunitario derivados de dichos programas confiere a los
estudiantes, quienes son, sin dudas, los más beneficiados con esta iniciativa, la posibilidad de:
-
Desarrollar sus prácticas Pre. profesionales en condiciones reales tutorados por sus docentes,
con procesos académicos de enseñanza aprendizaje en verdadera “aula abierta”.
-
Trabajar en equipos, habituándose a ser parte integral de un todo que funciona como un
sistema, desarrollando un lenguaje común criterios y opiniones comunes, y planteándose
metas y objetivos comunes para dar soluciones en común a los problemas.
-
Realizar investigaciones multidisciplinarias en un momento histórico en que la ciencia atraviesa
una etapa de diferenciación, y en que los avances tecnológicos conducen a la aparición de
nuevas y más delimitadas especialidades.
-
Desarrollar una mentalidad, crítica y solidaria con plena conciencia de
nacional
nuestra realidad
ACTIVIDADES A REALIZAR VINCULADAS CON LOS CONTENIDOS DE LA MATERIA.
TAREAS PROPUESTAS
TEMA(S) CON LOS QUE LUGAR DE ACCION
SE RELACIONA
Los alumnos de la asignatura,
serán organizados en Brigadas de Unidad I
PYMES de la zona
Trabajo de máximo 5 estudiantes,
los cuales según el Estudio Temas 1
Socioeconómico de la UDABOL, 1.1 - 1.2 – 1.7
realizado, elaborarán bajo la
supervisión de la Profesora, Tema 2
enseñarán conceptos básicos de 2.1 – 2.2 – 2.3 – 2.4 -2.
contabilidad a PYMES.
5 -2.6
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FECHA PREVISTA
5
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y FINANCIERAS

Los alumnos de la asignatura,
serán organizados en Brigadas de
Trabajo de máximo 5 estudiantes,
los cuales según el Estudio
Socioeconómico de la UDABOL,
realizado, elaborarán bajo la
supervisión de la Profesora,
enseñarán las características,
análisis e interpretación de
Estados Financieros a PYMES.
Los alumnos de la asignatura,
serán organizados en Brigadas de
Trabajo de máximo 5 estudiantes,
los cuales según el Estudio
Socioeconómico de la UDABOL,
realizado, elaborarán bajo la
supervisión de la Profesora,
enseñarán sobre la inflación y la
deflación a PYMES.
Los alumnos de la asignatura,
serán organizados en Brigadas de
Trabajo de máximo 5 estudiantes,
los cuales según el Estudio
Socioeconómico de la UDABOL,
realizado, elaborarán bajo la
supervisión de la Profesora,
enseñarán sobre la inversión y
políticas monetarias a PYMES.


Los alumnos aplicarán todo el
conocimiento aprendido a lo largo
del semestre paralelamente al
avance de materia es decir que los
alumnos recogerán información,
procesarán la misma, tabularán los
datos, sacarán conclusiones y
emitirán su informe mediante un
documento formal que será
entregado a la jefatura de carrera,
luego de la evaluación realizada
por el docente de la asignatura,
dicho documento será titulado
PROYECTO de campo.
Tema 2
2.1 – 2.2 – 2.3 – 2.4 -2.
5 -2.6
Tema 3
3.1 – 3.10
PYMES de la zona
PYMES de la zona
Unidad II
Tema 4-5
PYMES de la zona
Tema 6
Unidad III
Temas 7-9
UDABOL
Además los alumnos de la
asignatura estarán prestos y
preparados a colaborar en la
investigación de temas de interés
a las brigadas UDABOL.
IV.- EVALUACION DE LA ASIGNATURA.

PROCESUAL O FORMATIVA
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6
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y FINANCIERAS
A lo largo del semestre se realizarán dos tipos de actividades. Las primeras serán de aula que consistirán en
clases teóricas, exposiciones, repasos cortos, trabajos grupales (resolución de casos DIF´s ) trabajos por
exposiciones de investigación realizadas de temas inherentes a la materia.
Las segundas serán básicamente de las Brigadas UDABOL, que consistirán en visitas a empresas del medio
empresarial, con la finalidad de realizar análisis de las operaciones administrativas y las transacciones que
estas realizan y comparar los resultados obtenidos con la teoría impartida en clases.
Cada una de estas incursiones en el medio se tomarán como evaluación procesual mediante el cuál el alumno
expondrá en el curso y defenderá su investigación realizada como también sus conclusiones y
recomendaciones que pueda tener respecto a la empresa visitada. Esta evaluación procesual se tomará
calificándola entre 0 y 50 puntos independientemente de las cantidad de actividades realizadas por cada
alumno.
Se realizarán 2 pruebas escritas en forma bimensual y un Exámen Final, para evaluar el aprendizaje de
conocimientos teóricos. Adicionalmente se formulará un Estudio de Factibilidad, de acuerdo a Términos de
Referencia contenidos en el DIF´s.

DE RESULTADOS DE LOS PROCESOS DE APRENDIZAJE O SUMATIVA (examen parcial o final)
Se realizarán dos evaluaciones parciales con contenido teórico y práctico de acuerdo al plan calendario
propuesto por la Universidad. Sobre 50 puntos cada uno El examen final consistirá en un examen escrito y en
la presentación final del trabajo de investigación final la cual de acuerdo a las características del mismo podrá
ser considerado como examen final. Este trabajo y los documentos resultantes del trabajo de las brigadas
realizadas, se calificará con una nota de 0 a 50 que podrá reemplazar a la nota del examen final.
V.



BIBLIOGRAFÍA BASICA.
GITMAN, J. “ Fundamentos de Administración Financiera” , ed. Harla Mexico
DONALSON Hunt Willams, “Financiacion Basica de los Negocios “ Ed. UTEHA
JAMES Van Horn Fundamentos de Administración Financiera. Ed. Mc Graw Hill
BIBLIOGRAFÍA COMPLEMENTARIA.

















SALDIVAR, Antonio. Planeación Financiera de la Empresa.
BESLEY & BRIGHAM (2001) Fundamentos de Administración Financiera. McGraw-Hill. México.
BOLTEN, S. E. (1.987). Manual de Administración Financiera. Editorial Limusa. México
BREALEY, R.; MYERS, S.(1998) Principios de finanzas corporativas. McGraw-Hill. México
ESPINOSA Enrique S. El punto Neutro. Instrumento de planeación de utilidades y en la toma de decisiones
G. C. Philippatos Fundamentos de Administración Financiera Ed. Mc Graw Hill
GITTMAN, L, (1977) Fundamentos de Administración financiera. Ed. Harla. Oxford University Press.
México
OCHOA Zetser Guadalupe. Administración Financiera I
HUNT, P., WILLIAMS, C. & DONALDSON, G. (1.972). Financiación Básica de los negocios. Unión Tipográfica
Editorial Hispano - Americana. México, 1.972.
JOHNSON, R. W. (1.973). Administración Financiera. Compañía Editorial Continental, S. A. México.
JONSON, Roberto w.. Administración Financiera. Ed. CECSA
STANLEY, B. Block – Geoffrey. Fundamentos de Administración Financiera
VAN HORNE, J. C. (1.987). Fundamentos de Administración Financiera. Prentice Hall. México.
VAN HORNE, J. C. (1.997). Administración Financiera. Prentice Hall. México.
WESTON – Brigham. Finanzas en Administración. Ed. Interamericana
WESTON F. & T. COPPELAND (1993). Finanzas en Administración. 8ª edición. McGraw Hill. México.
YERGIN, D & STANISLAW, J. (1999). Pioneros y Líderes de Globalización. Ediciones B. Argentina.
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VI. CONTROL DE EVALUACIONES
1° evaluación parcial
Fecha:
Nota:
2° evaluación parcial
Fecha:
Nota:
Examen final
Fecha:
Nota:
APUNTES
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VII. PLAN CALENDARIO
SEMANA
ACTIVIDADES ACADÉMICAS
OBSERVACIONES
1ra.
Avance de materia
TEMA I
2da.
Avance de materia
TEMA I
3ra.
Avance de materia
TEMA II
4ta.
Avance de materia
TEMA II
5ta.
Avance de materia
TEMA II
6ta.
Avance de materia
Primera Evaluación
7ma.
Avance de materia
Primera Evaluación
8va.
Avance de materia
TEMA III
9na.
Avance de materia
TEMA III
10ma.
Avance de materia
TEMA IV
11ra.
Avance de materia
TEMA IV
12da.
Avance de materia
TEMA IV
13ra.
Avance de materia
Segunda Evaluación
Presentación de Notas
14ta.
Avance de materia
Segunda Evaluación
Presentación de Notas
15ta.
Avance de materia
TEMA V
16ta.
Avance de materia
TEMA V
Presentación de Notas
Presentación de Notas
17ma.
Evaluación final
Presentación de Notas
18va.
Evaluación final
Presentación de Notas
19na.
Evaluación del segundo turno
Presentación de Notas
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VIII. WORK PAPER´S
PROGRAMA DE CONTROL DE CALIDAD
WORK PAPER # 1
UNIDAD O TEMA: RIESGO Y RENDIMIENTO
TITULO: PROBLEMAS DE AUTOEVALUACIÓN CASOS DEL CAP.V1
FECHA DE ENTREGA:
PERIODO DE EVALUACION: 1er PARCIAL
Problemas de auto evaluación
1.- Análisis de cartera. Le pidieron su consejo para seleccionar una carrera de activos y recibió los datos
siguientes:
Rendimiento esperado
Año
activo A
activo B
activo C
2007
12%
16%
12%
2008
14
14
14
2009
16
12
16
No le proporcionaron ninguna probabilidad. Le dijeron que puede crear dos carteras: una integrada por los
activos A y B y otra integrada por los activos A y C, invirtiendo en proporciones iguales (50 %) de cada uno
de los activos integrantes.
a) Cuál es el rendimiento esperado de cada activo durante el periodo de 3 años
b) Cuál es la desviación estándar del rendimiento de cada activo
c) Cuál es el rendimiento esperado de cada una de las dos carteras
d) Cómo describiría las correlaciones de los rendimientos de los dos activos integrantes de cada una
de las dos carteras que se calcularon en el inciso C
e) Cuál es la desviación estándar de cada cartera
f) Qué cartera reconocería y por que
2.- Coeficiente Beta y CAMP. Actualmente se está considerando un proyecto con un coeficiente beta, B, de
1.50. En este momento, la tasa de rendimiento libre de riesgo, Rf es del 7% y el rendimiento de la cartera de
activos de mercado, Km. es del 10 %. De hecho, se espera que el proyecto gane una tasa de rendimiento
anual del 11%.
a) Si el rendimiento de la cartera de mercado aumentara un 10 %. Que esperaría que ocurriera con el
rendimiento requerido del proyecto?. Que sucedería si el rendimiento de mercado disminuyera un
10%?
b) Use el modelo de precios de activos de capital (CAMP) para calcular el rendimiento requerido de
esta inversión.
c) De acuerdo con el cálculo que realizó en el inciso B, recomendaría esta inversión? Por qué?
d) Suponga que debido a que los inversionistas han disminuido su aversión al riesgo, el rendimiento
de mercado cayó de 1 a 9 %. Que impacto produciría este cambio en sus respuestas a los incisos B y
C?
1
Ejercicio propuesto Libro “Principio de Administración Financiera” Ed. 11 página 221 autor: Lawrence Gitman
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PROGRAMA DE CONTROL DE CALIDAD
WORK PAPER # 2
UNIDAD O TEMA: TEMA #3
TITULO: VALUACION DE BONOS
FECHA DE ENTREGA:
PERIODO DE EVALUACION: 1ER PARCIAL
Preguntas y problemas para resolver sobre Valuación de Bonos
1.- Microhard ha emitido un bono con las siguientes características:
Principal: $ 1.000
Plazo de Vencimiento: 20 años
Tasa cupón: 8% compuesta semestralmente
Pagos semestrales
Calcule el precio del bono si la tasa de interés anual establecida es de:
a) 8%
b) 10%
c) 6%
2.- Considere el caso de un bono con un valor nominal de $ 1.000. El cupón se paga semestralmente y el
rendimiento (la tasa de interés anual efectiva) es de 12%. ¿Qué cantidad pagaría usted por el bono si
a) la tasa cupón es de 8% y el plazo al vencimiento es de 20 años?
b) La tasa cupón es de 10% y el plazo restante al vencimiento es de 15 años?
3.- Considere el caso de 2 Bonos, el Bono A y el Bono B, con pago anual de cupones cuyas tasa de
rendimiento anual es del 10% para ambos. Ambos tienen valores nominales de $ 1.000. Al Bono A le faltan
20 años para su vencimiento y al Bono B 10 años. ¿Cuáles serán los precios de los bonos si
a) la tasa de interés de mercado (costo de oportunidad) es del 10%?
b) la tasa aumenta a 12%?
c) la tasa disminuye a 8%?
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1.
VALUACION DE VALORES NEGOCIABLES
INVERSIONES MUNDIALES, C.A.
La firma Inversiones mundiales requiere que se determine los precios a que deberán negociarse los
siguientes bonos y sus respectivas primas y descuentos, se asume que la tasa se mantendrá fija durante los
tres años de vigencia de los bonos.
Características
Bonos A
Bonos B
Bonos C
Valor par en US$
5.000
3.000
2.000
Tasa nominal de interés (%)
13
14
18
Tasa de mercado
14
14
14
Valor de prima/ descuento
Precio del bono
2.
Se requiere que determine la tasa de retorno y riesgo de inversión para el siguiente portafolio.
pi
ki (%)
0,4
18
0,2
25
0.3
30
0,1
27
3.
Se requiere además determinar el riesgo beta (b) de un grupo de portafolio de acciones que muestra la
siguiente distribución:
Portafolio
Inversión
Beta
En millones
de $
1
130
0,4
2
110
1,5
3
70
3,0
4
90
2,0
5
50
1,0
4.
Efectuar la comparación del riesgo y rentabilidad de los siguientes portafolios de inversiones
Cartera A
Cartera B
pi
ki (%)
pi
ki (%)
0,5
32
0,4
34
0,3
36
0,3
36
0,2
41
0,3
36
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PROGRAMA DE CONTROL DE CALIDAD
WORK PAPER # 3
UNIDAD O TEMA: TEMA #3
TITULO: CASO PRACTICO VALUACIÓN DE BONOS
FECHA DE ENTREGA:
PERIODO DE EVALUACION: 2DO PARCIAL
EVALUACIÓN DE LA INVERSIÓN PROPUESTA DE ANNIE HEGG EN BONOS DE ATELIER INDUSTRIES. 2
Annie Hegg ha considerado recientemente invertir en bonos Atelier Industrias. Los bonos se emitieron hace
5 años a su valor a la par de 1.000 dólares y faltan exactamente 25 años para su vencimiento. Tienen una
tasa cupón del 8 por ciento, son convertibles a 50 acciones comunes y rescatables en cualquier momento
en 1.080 dólares. Moodys calificó el Bono como Aa. Atelier Industrias, una empresa fabricante de artículos
deportivos, recién adquirió una pequeña empresa de ropa deportiva que estaba en dificultades financieras.
Como consecuencia de la adquisición, Moodys y otras agencias calificadoras están considerando un cambio
de calificación de los bonos de Atelier. Datos económicos recientes sugieren que existe la posibilidad de que
la inflación esperada, actualmente del 5 por ciento anual, aumente una tasa anual del 6 por ciento.
Annie sigue interesada en el bono de atelier, pero le preocupa la inflación, un posible cambio de
calificaciones y el riesgo al vencimiento. Para tener una idea del impacto potencial de estos factores en el
valor del bono, decidió aplicar las técnicas de valoración que aprendió en su curso de finanzas.
DATOS:
Bo=1080
M= 1000
I = 1000* 8 %= 80
N= 25 años.
RESOLVER.
a. Si el precio de las acciones comunes a las que el bono es convertible aumenta 30 dólares por acción
después de 5 años y el emisor rescata el bono en 1.080 dólares, ¿debe Annie permitir que el bono
sea rescatado o convertirlo en acciones comunes?.
b. Para cada uno de los siguientes rendimientos requeridos, calcule el valor del bono, asumiendo un
interés anual. Indique si el bono se venderá a un descuento, a una prima de rescate o a su valor a la
par.
 El retorno requerido es del 6 por ciento.
 El retorno requerido es del 8 por ciento.
 El retorno requerido es del 10 por ciento.
2
Libro “Principios de Administración Financiera” Edición 11 paginas 271-272. Autor Lawrence Gitman
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13
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c.
Repetir los cálculos del inciso b, asumiendo que el interés se paga semestralmente y que los
retornos requeridos semestrales son la mitad de los mostrados. Compare y analice las diferencias
entre los valores del bono para cada rendimiento requerido calculado aquí y en el inciso b bajo
supuestos de pagos anuales y semestrales.
 El retorno requerido es del 3 por ciento.
 El retorno requerido es del 4 por ciento.
 El retorno requerido es del 5 por ciento.
d. Si Annie cree en verdad que la inflación esperada aumentará 1 por ciento durante los próximos
meses, ¿Cuánto es lo máximo que debe pagar por el bono, asumiendo un interés anual?
 El retorno requerido es del 9 por ciento.
 El retorno requerido es del 11 por ciento.
e.
Si Moddys degrada los bonos de Atelier de Aa a A y si este cambio de la calificación genera un
aumento del rendimiento requerido del 8 al 8.75 por ciento, ¿ que impacto producirá esto en el
valor del bono, asumiendo un interés anual?
f.
Si Annie compra el bono hoy a su valor a la par de 1.000 dólares y lo mantiene exactamente
durante 3 años, momento en el que el rendimiento requerido sea del 7 por ciento, cuanta ganancia
o perdida en el valor del bono experimentara, ignorando el interés ya recibido asumiendo un
interés anual?.
g.
Vuelva a trabajar en el inciso anterior, asumiendo que Annie mantiene el bono durante 10 años y lo
vende cuando el rendimiento requerido es del 7 por ciento. Compare sus resultados con los que
obtuvo en el inciso anterior y comente sobre el riesgo de vencimiento del bono.
h. Suponga que Annie compra el bono a su precio final de 98.380 dólares y lo mantiene hasta su
vencimiento. ¿cuál será su rendimiento al vencimiento (YTM), asumiendo un interés anual?
i.
Después de evaluar todos los aspectos planteados arriba, ¿qué recomendación le daría a Annie con
respecto a su inversión propuesta en los bonos de Atelier Industrias
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PROGRAMA DE CONTROL DE CALIDAD
WORK PAPER # 4
UNIDAD O TEMA: TEMA #4
TITULO: VALUACIÓN DE ACCIONES
FECHA DE ENTREGA:
PERIODO DE EVALUACION: 2DO PARCIAL
Preguntas y problemas para resolver sobre Valuación de Acciones
1.- Una cierta acción común pagó el año pasado un dividendo de 2 dólares. Se espera que el dividendo
crezca a una tasa anual de 8% durante los tres años siguientes; posteriormente crecerá 4% anual a
perpetuidad. La tasa de descuento apropiada es de 12%. ¿Cuál es el precio de esta acción?
2.- Suponga que la empresa Ámsterdam Foods, Inc. acaba de pagar un dividendo de $ 1.4 por acción. Se
espera que su dividendo crezca a una tasa de 5% anual a perpetuidad. ¿Cuál será el valor de la acción de
Ámsterdam Foods si el rendimiento requerido es de 10%?
3.- La semana pasada el periódico reportó que la empresa BR ganó 20 millones de dólares. El reporte
también afirmó que el rendimiento de la empresa sobre el capital contable es de 14%. BR retiene 60% de
sus utilidades.
a) ¿Cuál será la tasa de crecimiento de las utilidades de la empresa?
b) ¿Cuáles serán las utilidades del año próximo?
4.- La corporación XY reportó utilidades de 10 millones de dólares en el ejercicio fiscal que terminó ayer.
Ayer mismo también pagó 25% de sus utilidades en dividendos y pagará 25% de sus utilidades en dividendos
anuales de fin de año. El 75% restante lo retendrá para utilizarlo en algunos proyectos. La compañía tiene
1.25 millones de acciones en circulación. Las acciones se venden a 30 dólares cada una. Se espera que el
rendimiento histórico sobre el capital (ROE) de 12% continúe en el futuro. ¿Cuál será la tasa de rendimiento
requerida sobre las acciones?
5.- Una empresa que se dedica a la construcción de casas, edificios y otros inmuebles espera ganar 100
millones de dólares por año a perpetuidad si no emprende ningún proyecto nuevo. La empresa tiene una
oportunidad que requiere de una inversión de 15 millones de dólares hoy y de 5 millones dentro de un año
en bienes inmuebles. La nueva inversión empezará a generar utilidades anuales adicionales de 10 millones
de dólares a perpetuidad después de 2 años contados a partir de hoy. La empresa tiene 20 millones de
acciones comunes en circulación y la tasa de rendimiento requerida es de 15%.
a) ¿Cuál será el precio de una acción si la empresa no lleva a cabo el nuevo proyecto?
b) ¿Cuál será el VAN del nuevo proyecto?
c) ¿Cuál será el precio de una acción de capital si la empresa emprende el nuevo proyecto?
6.- Considere el caso de la empresa PEC y de BLU, las cuales reportaron flujos de efectivo de 800.000 US$ y
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15
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tienen 500.000 acciones en circulación. Ambas empresas generarán flujos de efectivo de 800.000 US$ a
perpetuidad sin realizar nuevos proyectos. Y los flujos de efectivo serán iguales a las utilidades. Suponga que
ambas empresas también tienen la misma tasa de rendimiento requerida anual de 15%.
a) PEC tiene un nuevo proyecto que generará flujos de efectivo adicionales de 100.000 US$ cada año a
perpetuidad. Calcule la razón Precio-utilidades de la empresa
b) BLU tiene un nuevo proyecto que incrementará los flujos de efectivo en 200.000 US$ a perpetuidad.
Calcule la razón precio-utilidades de la empresa
PROGRAMA DE CONTROL DE CALIDAD
WORK PAPER # 5
UNIDAD O TEMA: TEMA #4
TITULO: VALUACION DE ACCIONES
FECHA DE ENTREGA:
PERIODO DE EVALUACION: 2DO PARCIAL
Resuelva las siguientes situaciones
A. Stability, Inc ha mantenido una tasa de $ 4 por acción por muchos años. Esta misma tasa de dividendos
espera ser pagada en los período futuros. Si los inversionistas requieren una tasa de retorno de un 12 %en
inversiones similares, determine el valor presente de la cartera de la firma.
B. Un corredor de bolsa está tratando de venderle acciones cuyo precio individual es de $25. El último
dividendo (D0 ) pagado fue de $2,00 por acción. Las ganancias y dividendos se espera que se incrementen a
una rata de crecimiento del 10%. Como comprador, su tasa requerida de retorno sobre estas acciones es de
20% anual. Diga si el precio de la acción es justo y cuanto estaría dispuesto a pagar, desde un estricto punto
de vista
C. Laboratorios Lucas, C.A, su último dividendo fue de $1,50 por acción. Su último precio de equilibrio por
acción fue de $15,75, y su tasa esperada de crecimiento es de 5%. Si la tasa requerida de retorno de los
tenedores de acciones es 15%, determínese el porcentaje de ganancia de dividendo y de ganancia capital
para el siguiente año.
D. Alimentos Auyantepuy, C.A ha sido duramente golpeada por la fuerte competencia. Los analistas
predicen que las ganancias y dividendos declinarán anualmente a la tasa 5% en un futuro predecible. Si
el último dividendo pagado por la firma (D 0) fue $2,00 y la rata requerida de los inversionistas es de un
15%, cuál sería el precio de la acción de Alimentos Auyantepuy dentro de 3 años.
E. Club Autopartes, C.A. es una firma recientemente organizada. Se espera que no experimente crecimiento
alguno para los 2 próximos años mientras identifica su mercado y adquiere su inventario. No obstante,
se espera que a partir del tercer año, Club Autopartes crecerá a la tasa anual del 5% y de un 10%
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FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y FINANCIERAS
sostenido a partir del cuarto año. El primer dividendo a ser pagado (D 1), se espera que sea de 0,50 por
acción. Los inversionistas requieren una tasa de retorno de de un 15% sobre las acciones de la firma.
En base a la información suministrada, se requiere que usted y su quipo de trabajo determinen:
a. El el precio corriente de equilibrio de las acciones
b. El precio de de las acciones de la firma al final del primer año (P1)
c. El porcentaje de ganancias del dividendo y de caplital que el Club espera para el primer año.
F. Las acciones de la Corporación Jonson se están vendiendo a razón de $45,83 cada una. El último
dividendo pagado (D0) fue de $2,50 por acción. La firma manifiesta un crecimiento constante. Si los
inversionistas requieren un retorno del 16% ¿Cuál debería la tasa de crecimiento (g ) de la firma?
PROGRAMA DE CONTROL DE CALIDAD
WORK PAPER # 6
UNIDAD O TEMA: TEMA #5 Y TEMA #6
TITULO: FLUJOS DE EFECTIVOS RELEVANTES – TÉCNICAS DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL
FECHA DE ENTREGA:
PERIODO DE EVALUACION: 2DO PARCIAL
1. La Cía. EL SOL S.A. está considerando la compra de un equipo nuevo para reemplazar el presente. Este
tendrá un costo de Bs. 50´000, requerirá Bs. 2´500 para costo de instalación y podrá depreciarse con el
método de la línea recta, en un periodo de ocho años. El equipo presente fue adquirido hace cuatro años;
con un costo instalado de Bs. 33´000 el cual está siendo depreciado con el mismo método que el propuesto
y también para un periodo de ocho años. El equipo usado puede venderse hoy en Bs. 18´000. Como
resultado del reemplazo propuesto, se espera que la inversión de la empresa en el capital neto de trabajo
experimente un incremento de Bs. 5´000. La empresa paga impuesto del 25% sobre la ganancia en venta de
sus activos.
a. Calcule el valor contable del equipo usado.
b. Determine los impuestos atribuibles a la ganancia en venta del equipo usado.
c.
Obtenga la inversión inicial relacionada con la reposición del equipo nuevo.
DATOS
CEN = 50`000
CI = 2`500
DLR = 8 años
CEU = 33`000
VMEU = 18`000
ʌKNT = 5`000
2. Una maquina en uso actual fue adquirida en $ 40´000 hace dos años. La maquina esta depreciada sobre la
base de la línea recta en un periodo de depreciación de seis años; todavía tiene cuatro años de vida útil. La
maquina usada puede venderse hoy en $ 26´000. Una maquina nueva, que utiliza un periodo de
recuperación de la línea recta de cinco años, puede adquirirse en $ 75´000. Requerirá $ 4´500
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FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y FINANCIERAS
para instalación y tiene una vida útil de cinco años. Si se adquiere la máquina nueva, se espera que la
inversión en cuentas por cobrar se eleve en $ 4´000, el inventario se incrementara en $ 9´000 y las cuentas
por pagar en $ 8´000. Se espera que la utilidades antes de depreciación e impuestos sean de $ 14´600 para
cada uno de los siguientes cinco años, en el caso de la maquina usada, y de $ 32´000 durante el primer año,
$ 36´000 en el segundo, tercer y cuarto año y $ 28´000 en el quinto año, en el caso de la maquina nueva. Al
termino de los cinco años, el valor del mercado de la máquina usada equivaldría a cero, pero la maquina
nueva podría venderse en $ 9´000. La empresa paga un IVA del 13% sobre los ingresos y gastos, el impuesto
a la ganancia en venta de activos del 25%, el impuesto sobre utilidades del 25% y deberá aplicar el crédito
fiscal sobre la compra de la máquina nueva del 13%.
Para efectuar este reemplazo la empresa debe solicitar un préstamo bancario de $ 30´000 a cinco años
plazo, con amortizaciones anuales de cuotas iguales y la tasa de interés es de 10% anual.
a. Determine la inversión inicial relacionada con la decisión de reposición propuesta.
b. Calcule las entradas de efectivo marginales por operaciones o flujo de caja para los años del 1 al 5,
asociados a la propuesta de reposición.
c.
Calcule el flujo de efectivo final asociado a la decisión propuesta de reposición al final del quinto
año.
d. Represente gráficamente los flujos de efectivo relevantes hallados en a, b y c, relacionados con la
decisión propuesta de reposición, al suponer que ésta se liquide al término del quinto año.
DATOS:
CMU = 40000
CMN = 75000
DLR = 6 años
DEPLR = 5 años
VMMU = 26000
CI = 4500
VMMU = O $ al final de 5 años
VMMA = $ 9000 a los 5 años
Ptmo = $ 3000
n = 5 años amortizable
ʌ CXC = 4000
ʌ INV = 9000
ʌ CXP = 8000
IVA = 13%
T = 25%
i = 10 %
ʌKNT = 4000 + 900
8000
ʌKNT = 5000
IUE = 25%
3. Una empresa esta considerando la compra de una máquina nueva, que utiliza un periodo de recuperación
para la depreciación de la misma por el método de la línea recta, por un periodo de cinco años, puede
adquirirse en $ 65´000. Requerirá $ 3´200 para costos de instalación, y tiene una vida útil de cinco años.
Se espera que las ventas que se generara con esta propuesta serán de $ 70´000 durante el primer año, $
75´000 en el segundo, tercer y cuarto año, y $ 74´000 en el quinto año (producción de la maquina nueva). Al
termino de los cinco años, el valor de mercado en que podría venderse esta maquina es de $ 8´000. Los
costos y gastos operativos antes de depreciación e impuestos anuales que generaría esta propuesta serian
del 70% de las ventas anuales. La empresa paga el IVA del 13% sobre los ingresos y gastos, también paga el
impuesto a las transacciones sobre ventas del 3%, el crédito fiscal a la inversión para compensar con el IVA
es del 13% y el impuesto sobre la ganancia en la venta de activos fijos es del 25%
a. Calcule las entradas de efectivo por operaciones para los años del 1 al 5, asociados a esta
propuesta.
b. Calcule en VAN, utilice una tasa de descuento o costo de capital del 12%.
c.
Determine la Tasa Interna de Retorno.
4. El gerente financiero de una empresa de servicios agrícolas, en este momento esta intentado decidir la
compra de un tractor nuevo. El costo del tractor será de $ 30´000. La empresa depreciara al tractor en un
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periodo de 5 años por el método de línea recta. Los ingresos por los servicios de preparado de suelo y
sembrado de semilla, se estima que llegarían a $ 28´000 anuales durante 5 años y los costos y gastos
operativos (sin contar la depreciación) serian de $ 18´200 anuales. La empresa paga el IVA del 13% (aplique
a los ingresos gastos operativos), como también el impuesto a las transacciones (I.T.) del 3% sobre ventas.
Además la empresa espera poder vender el tractor al termino de los 5 años en $ 7´000 (valor de mercado).
Responda la siguiente pregunta:
a. ¿Qué flujo neto de fondos obtendría esta empresa durante los 5 años?
b. ¿Cuál sería el valor actual neto (VAN), considerando que el costo de capital de la empresa es del
11%?
c.
¿Cuál sería la Tasa Interna Retorno (TIR)?
DATOS:
CMaN
Depreciar
Ing. Anual
Costo ope
Valor res
5
= 30´000
= 5 años
= 28´000
= 18´200
=7´000
La fábrica de aceite S.A. usa anualmente una maquina de moldes hace dos años esta antigua maquina se
deprecia por el método del sistema de depreciación acelerada para la recuperación del costo (método de
sumas de dígitos decrecientes ) a lo largo de un periodo de recuperación de 5 años sobre una base de
costo de Bs. 4121 y le queda 6 años de vida útil
Su valor actual en libros es de Bs. 2600y puede ser vendida en 3100 en este momento .el valor de
salvamento estimado de la maquina antigua será de Bs. 500
A esta empresa le ofrecen una máquina para reemplazo que tiene un costo de 8000bs
Cuya vida útil estima de 6 años y un valor estimado de salvamento 800bs por la eficiencia de la maquina
nueva hará que la empresa ahorre Bs. 3500 esta máquina también será depreciada a lo largo de 5 años
por el mismo método de depreciación el costo de capital es de 10% el iue 25% el IVA 13%
¿Debería la empresa reemplazar la maquina antigua porque si, porque no evalué esta decisión por el van
el TIR PRI?
DATOS MAQUINA NUEVA
CI=8000BS
Vida útil =6 años
Valor residual = 800b
Ahorro =3500bs Depreciación =5 años
K=10%
IUE= 25%
IVA=13%
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PROGRAMA DE CONTROL DE CALIDAD
WORK PAPER # 7
UNIDAD O TEMA: TEMA #6
TITULO: TÉCNICAS DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL
FECHA DE ENTREGA:
PERIODO DE EVALUACION: 2DO PARCIAL
RESOLVER CASO DEL CAPITULO 9: TOMA DE DECISIÓN DE INVERSIÓN EN UN TORNO DE NORWICH TOOLS.
Libro “Principios de Administración Financiera” Autor Lawrence Gitman Edición 11 paginas 397, 398
PROGRAMA DE CONTROL DE CALIDAD
WORK PAPER # 8
UNIDAD O TEMA: TEMA #7
TITULO: COSTO DE CAPITAL
FECHA DE ENTREGA:
PERIODO DE EVALUACION: 3ER PARCIAL
RESOLVER CASO DEL CAPITULO 10: TOMA DE DECISIÓN DE FINANCIAMIENTO E INVERSION DE STAR
PRODUCTS. Libro “Principios de Administración Financiera” Autor Lawrence Gitman Edición 11, paginas 433,
434.
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PROGRAMA DE CONTROL DE CALIDAD
WORK PAPER # 9
UNIDAD O TEMA: TEMA #8
TITULO: APALANCAMIENTO y ESTRUCTURA DE CAPITAL
FECHA DE ENTREGA:
PERIODO DE EVALUACION: 3ER PARCIAL
MANUFACTURAS CARONÍ; C.A
APALANCAMIENTO
Con los datos que se suministran a continuación se pide que determine:
1.
2.
3.
4.
5.
6.
Grado de apalancamiento operativo (2002-2003) utilizando el diferencial de dos estados financieros.
Grado de apalancamiento operativo para los años 2002 y 2003 utilizando el estado de resultados para cada
año.
Grado de apalancamiento financiero (2002-2003) utilizando el diferencial de dos estados financieros
Grado de apalancamiento financiero para los años 2002 y 2003 utilizando el estado de resultados para cada
año
Grado de apalancamiento total (2002-2003) utilizando el diferencial de dos estados financieros
Grado de apalancamiento total para los años 2002 y 2003 utilizando el estado de resultados para cada año.
Eatado de resultados Comparativo de Manufacturas Caroní, C. A.
Años terminados el 31 de diciembre de 2002-2003
(En miles dólares)
31/12/2003
31/12/2002
US $
US$
Ventas netas
3.992.758
3.721.241
Costo de la mercancía vendida
2.680.298
2.499.965
Utilidad bruta
1.312.460
1.221.276
Gastos de ventas, gen. y de adm.
801.395
726.959
Depreciación
111.509
113.989
Utilidad neta en operaciones
399.556
380.328
Gastos por intereses
85.274
69.764
Utilidad antes de impuestos
314.282
310.564
Impuesto sobre la renta
163.708
172.446
Utilidad después de impuestos
150.574
138.118
Dividendos
92.300
88.634
Utilidad neta del ejercicio
58.274
49.484
NOTA: La firma durante los dos períodos ha mantenido 600.000 acciones en circulación.
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PROGRAMA DE CONTROL DE CALIDAD
WORK PAPER # 10
UNIDAD O TEMA: ESTRUCTURA DE CAPITAL
TITULO: DETERMINACIÓN DEL PUNTO DEL EQUILIBRIO
FECHA DE ENTREGA:
PERIODO DE EVALUACION:
Luna Cars, C.A
La firma hipotética Luna Cars, C.A. planea traer vehículos FIAT Palio Young, camiones de carga, motor- homes y
motores 1600 desde Italia hacia Venezuela. Los cuyos costos fijos (generales de administración y
mantenimiento) ascienden a $6.500.000 al año y. Los costos variables de operaciones incluidos el precio de
compra y otros costos relacionados de los vehículos Palio Young, ascienden a $6.000 por vehículo; se estima que
su precio de venta sea de $9.000. En cuanto a los camiones de carga, los costos variables de operaciones,
incluidos el precio de compra y otros costos relacionados, ascienden a $25.000 por vehículo; se estima que su
precio de venta sea de $37.000. En cuanto a los motor homes, sus costos relacionados son $28.000 su precio de
venta $ 40.000; y los motores 1600 , sus costos relacionados $2.800 y su precio de venta $4.000. La planta física
de la firma ocupa 18.000 m2, de los cuales 7.200 m2, corresponden a los camiones, 5.400 m2 corresponden a
los vehículos palio young, 3600 m2 a los motor homes y 1.800 m2 a los motores 1.600.
En base a la información suministrada:
1. Determine el número de vehículos que la empresa debe vender para que sus costos totales se igualen con
sus costos totales.
2. Determine el monto de las ventas necesario para que sus ingresos totales se igualen con sus costos totales.
3. Determine el número de vehículos que la empresa debe vender para que su utilidad neta sea de el 25%.
Asimismo determine el monto de las ventas que permitan obtener ese mismo margen de utilidad neta..
Para cada caso elabore la gráfica correspondiente
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IX. DIF´S
PROGRAMA DE CONTROL DE CALIDAD
DIF´S # 1
UNIDAD O TEMA: TEMA #3
TITULO: VALUACIÓN DE BONOS
FECHA DE ENTREGA:
ASPECTOS LEGALES Y PROCEDIMIENTOS PARA LA EMISIÓN DE BONOS
Requisitos para la inscripción de Bonos.
a) Carta de inicio de trámite de inscripción suscrita por el Representante Legal, Gerente General o principal
ejecutivo de la Agencia de Bolsa contratada por el Emisor para el efecto.
b) Carta dirigida al Comité de Inscripciones, suscrita por el representante legal, Gerente General o principal
ejecutivo del Emisor solicitante o cuando el Emisor sea un Patrimonio Autónomo, su sociedad
administradora, conteniendo lo siguiente:
i. Solicitud de inscripción para Negociación y Cotización de Instrumentos Financieros o de inscripción de un
Programa de Emisiones.
ii. Declaración respecto a la veracidad de la información presentada a la BBV. Dicha mención tendrá carácter
de declaración jurada.
iii. Declaración de sometimiento al presente Reglamento, a las Disposiciones Normativas del Directorio y a
las Circulares, autorizando a la BBV la publicación de la información proporcionada por el Emisor de
conformidad a la normativa aplicable. En caso de un Programa de Emisiones dicha declaración
corresponderá tanto al programa como a las emisiones específicas dentro de este. Dicha mención tendrá
carácter de declaración jurada.
iv. Declaración mediante la cual se informe los Testimonios de Poder otorgados a los representantes legales
del Emisor o, cuando el Emisor sea un Patrimonio Autónomo, de su administrador enviados a la BBV que se
encuentran vigentes. Dicha mención tendrá carácter de declaración jurada.
c) Si corresponde, original, copia legalizada por la autoridad que lo emitió o copia sellada por la SPVS de la
escritura publica de constitución, sus estatutos y modificaciones si las hubiera, del Emisor o, cuando el
Emisor sea un Patrimonio Autónomo, de la sociedad administradora, debidamente inscritas en la entidad
legalmente habilitada para efectuar el registro de los actos de comercio.
d) Si corresponde, original o copia legalizada por la autoridad que lo emitió o copia sellada por la SPVS de los
Testimonios de Poder otorgados a los representantes legales del Emisor o, cuando el Emisor sea un
Patrimonio Autónomo, de la sociedad administradora, debidamente inscritos en la entidad legalmente
habilitada para efectuar el registro de los actos de comercio.
e) Si corresponde, original o copia legalizada por la autoridad que lo emitió o copia sellada por la SPVS de la
última actualización de la Matrícula de Comercio del Emisor o, cuando el Emisor sea un Patrimonio
Autónomo, de su sociedad administradora emitida por la entidad legalmente autorizada para efectuar el
registro de los actos de comercio.
f) Si corresponde, copia simple del Número de Identificación Tributaria (NIT).
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FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y FINANCIERAS
g) Si corresponde, formulario de inscripción entregado por la BBV debidamente llenado.
h) Copia legalizada de la Resolución Administrativa de la SPVS:
i. De registro del Emisor en el RMV, si corresponde.
ii. De autorización del registro del Programa de Emisiones o la oferta pública de los Instrumentos
Financieros correspondientes.
i) Prospecto de emisión de acuerdo a lo establecido por la SPVS, cinco ejemplares en medio magnéticos y
dos ejemplares en medio físico.
j) Original o copia legalizada por la autoridad que lo emitió o copia sellada por la SPVS del instrumento legal
del órgano competente del Emisor, debidamente inscrito, cuando corresponda, en la entidad legalmente
facultada para efectuar el registro de actos de comercio en la que:
i. Se apruebe la emisión de Bonos, estableciendo las características y condiciones del mismo.
ii. Se resuelva y apruebe la inscripción de los Bonos en la BBV.
k) En caso de Valores representados mediante anotación en cuenta, carta de la Entidad de Depósito de
Valores en la que comunique la autorización del registro mediante Anotación en Cuenta de los Bonos a ser
emitidos.
l) Copia de los contratos de colocación y de agente pagador, cuando este último sea un tercero, suscritos
por el Emisor.
m) Copia de los documentos que acrediten los mecanismos de cobertura de la emisión, si los hubiere.
n) Original o copia legalizada por la autoridad que lo emitió o copia sellada por la SPVS de la declaración
unilateral de voluntad inscrita en la entidad legalmente facultada para efectuar el registro de los actos de
comercio. Dicha declaración unilateral de voluntad deberá incluir que la Sociedad solicitante, para la
emisión de los Bonos, no tiene ningún impedimento o prohibición.
o) En caso de valores físicos, espécimen del Instrumento Financiero a inscribirse, que deberá reunir los
requisitos exigidos por la normativa vigente.
p) Si corresponde, memorias y Estados Financieros auditados externamente con sus respectivas notas
explicativas de los dos últimos ejercicios estos últimos aprobados por la Junta de Accionistas u órgano
equivalente. Los Estados Financieros correspondientes del último ejercicio anual deberán estar auditados
por Empresas de Auditoria Externa autorizadas e inscritas en el Registro del Mercado de Valores y no
requerirán la aprobación de la Junta de Accionista u órgano equivalente si correspondieran a una gestión
concluida tres meses o menos antes de la solicitud. Se incluirá, así mismo, Estados Financieros con
antigüedad no superior a noventa (90) días calendario a la fecha de presentación de la solicitud de
inscripción. Tratándose de emisores recientemente constituidos, presentarán las Memorias y Estados
Financieros que tuvieran disponibles además de sus Estados Financieros con antigüedad no superior a
noventa (90) días calendario a la fecha de presentación de la solicitud de inscripción, auditados por una
Empresa de Auditoria Externa autorizada e inscrita en el Registro del Mercado de Valores, con sus
respectivas notas explicativas.
q) Cualquier otra documentación o información que para este efecto requiera la BBV que se consideren
relevantes para fines de la inscripción o que sea exigida por disposiciones legales en vigencia.
Requisitos para la inscripción de un Programa de Emisión de Bonos.
a) Carta de inicio de trámite de inscripción suscrita por el Representante Legal, Gerente General o principal
ejecutivo de la Agencia de Bolsa contratada por el Emisor para el efecto.
b) Carta dirigida al Comité de Inscripciones, suscrita por el representante legal, Gerente General o principal
ejecutivo del Emisor solicitante o cuando el Emisor sea un Patrimonio Autónomo, su sociedad
administradora, conteniendo lo siguiente:
i. Solicitud de inscripción para Negociación y Cotización de Instrumentos Financieros o de inscripción de un
Programa de Emisiones.
ii. Declaración respecto a la veracidad de la información presentada a la BBV. Dicha mención tendrá carácter
de declaración jurada.
iii. Declaración de sometimiento al presente Reglamento, a las Disposiciones Normativas del Directorio y a
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FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y FINANCIERAS
las Circulares, autorizando a la BBV la publicación de la información proporcionada por el Emisor de
conformidad a la normativa aplicable. En caso de un Programa de Emisiones dicha declaración
corresponderá tanto al programa como a las emisiones específicas dentro de este. Dicha mención tendrá
carácter de declaración jurada.
iv. Declaración mediante la cual se informe los Testimonios de Poder otorgados a los representantes legales
del Emisor o, cuando el Emisor sea un Patrimonio Autónomo, de su administrador enviados a la BBV que se
encuentran vigentes. Dicha mención tendrá carácter de declaración jurada.
c) Si corresponde, original, copia legalizada por la autoridad que lo emitió o copia sellada por la SPVS de la
escritura publica de constitución, sus estatutos y modificaciones si las hubiera, del Emisor o, cuando el
Emisor sea un Patrimonio Autónomo, de la sociedad administradora, debidamente inscritas en la entidad
legalmente habilitada para efectuar el registro de los actos de comercio.
d) Si corresponde, original o copia legalizada por la autoridad que lo emitió o copia sellada por la SPVS de los
Testimonios de Poder otorgados a los representantes legales del Emisor o, cuando el Emisor sea un
Patrimonio Autónomo, de la sociedad administradora, debidamente inscritos en la entidad legalmente
habilitada para efectuar el registro de los actos de comercio.
e) Si corresponde, original o copia legalizada por la autoridad que lo emitió o copia sellada por la SPVS de la
última actualización de la Matrícula de Comercio del Emisor o, cuando el Emisor sea un Patrimonio
Autónomo, de su sociedad administradora emitida por la entidad legalmente autorizada para efectuar el
registro de los actos de comercio.
f) Si corresponde, copia simple del Número de Identificación Tributaria (NIT).
g) Si corresponde, formulario de inscripción entregado por la BBV debidamente llenado.
h) Copia legalizada de la Resolución Administrativa de la SPVS:
i. De registro del Emisor en el RMV, si corresponde.
ii. De autorización del registro del Programa de Emisiones o la oferta pública de los Instrumentos
Financieros correspondientes.
i) Prospecto Marco de emisión de acuerdo a lo establecido por la SPVS, cinco ejemplares en medio
magnético y dos ejemplares en medio físico.
j) Original o copia legalizada por la autoridad que lo emitió o copia sellada por la SPVS del instrumento legal
del órgano competente del Emisor, debidamente inscrito cuando sea requerido ante la entidad legalmente
facultada para efectuar el registro de actos de comercio en la que:
i. Se autorice el Programa de Emisiones, estableciendo las características y condiciones del mismo, así como
la delegación a la instancia correspondiente de establecer las condiciones específicas para cada emisión que
formen parte del Programa de Emisiones y que no sean privativas de la Junta u órgano equivalente.
ii. Se resuelva y apruebe la inscripción del Programa de Emisión de Bonos en la BBV.
k) Copia de los contratos de colocación y de agente pagador, cuando este último sea un tercero, suscritos
por el Emisor.
l) Copia de los documentos que acrediten los mecanismos de cobertura de la emisión, si los hubiere.
m) Si corresponde, memorias y Estados Financieros auditados externamente con sus respectivas notas
explicativas de los dos últimos ejercicios estos últimos aprobados por la Junta de Accionistas u órgano
equivalente. Los Estados Financieros correspondientes del último ejercicio anual deberán estar auditados
por Empresas de Auditoria Externa autorizadas e inscritas en el Registro del Mercado de Valores y no
requerirán la aprobación de la Junta de Accionista u órgano equivalente si correspondieran a una gestión
concluida tres meses o menos antes de la solicitud. Se incluirá, así mismo, Estados Financieros con
antigüedad no superior a noventa (90) días calendario a la fecha de presentación de la solicitud de
inscripción. Tratándose de emisores recientemente constituidos, presentarán los Estados Financieros que
tuvieran disponibles además de sus Estados Financieros con antigüedad no superior a noventa (90) días
calendario a la fecha de presentación de la solicitud de inscripciones auditadas por una Empresa de
Auditoria Externa autorizada e inscrita en el Registro del Mercado de Valores, con sus respectivas notas
explicativas.
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FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y FINANCIERAS
n) Cualquier otra documentación o información que para este efecto requiera la BBV que se consideren
relevantes para fines de la inscripción o que sea exigida por disposiciones legales en vigencia.
Requisitos para la inscripción de cada Emisión dentro de un Programa de Emisión de Bonos.
a) Carta de inicio de trámite de inscripción dirigida al Gerente General de la BBV suscrita por el
Representante Legal, Gerente General o principal ejecutivo de la Agencia de Bolsa contratada por el Emisor
para el efecto.
b) Carta de solicitud de inscripción para Negociación y Cotización de cada emisión dentro de un Programa
de Emisión, dirigida al Gerente General de la BBV, suscrita por el Representante Legal, Gerente General o
principal ejecutivo del Emisor, en la que conste la Declaración que realiza respecto de la veracidad de la
información presentada a la BBV. Dicha mención tendrá carácter de declaración jurada.
c) Prospecto Complementario de Emisión de acuerdo a lo establecido por la SPVS, cinco ejemplares en
medio magnético y dos ejemplares en medio físico.
d) Original o copia legalizada de la nota emitida por el Intendente de Valores autorizando la oferta pública
de cada emisión dentro de un Programa de Emisiones y su registro en el RMV.
e) Original o copia legalizada por la autoridad que lo emitió o copia sellada por la SPVS de la declaración
unilateral de voluntad inscrita en la entidad legalmente facultada para efectuar el registro de los actos de
comercio. Dicha declaración unilateral deberá expresar que la Sociedad solicitante, para la emisión de los
Bonos, no tiene ningún impedimento o prohibición emergente de obligaciones anteriores.
f) Cuando corresponda, original o copia legalizada por la autoridad que lo emitió o copia sellada por la SPVS
del instrumento legal del órgano competente del Emisor, debidamente inscrito cuando sea requerido ante
la entidad legalmente facultada para efectuar el registro de actos de comercio, en la que:
i. Se apruebe la emisión de Bonos, estableciendo las características y condiciones del mismo.
ii. Se resuelva y apruebe inscripción de los Bonos en la BBV.
g) En caso de Valores físicos, espécimen del Título-Valor a inscribirse, que deberá reunir los requisitos
exigidos por el Código de Comercio.
h) Ultimo informe de calificación de la emisión realizada por una Entidad Calificadora de Riesgo, si lo
hubiere.
i) En caso de Valores representados mediante anotación en cuenta, carta de la Entidad de Depósito de
Valores en la que comunique la autorización del registro mediante Anotación en Cuenta de los Bonos a ser
emitidos.
j) Si fuese una Agencia de Bolsa distinta a la asignada en el Programa de Emisiones, copia de los contratos de
colocación y de agente pagador, cuando este último sea un tercero, suscritos por el Emisor.
k) Copia de los documentos que acrediten los mecanismos de cobertura de la emisión, si los hubiere.
l) En el caso de Bonos Convertibles en Acciones, además se deberá incluir:
i. Copia de comunicación a los accionistas informándoles de la opción preferente de suscripción; o
ii. Aviso publicado informando a los accionistas la opción preferente de suscripción.
m) Cualquier otra documentación o información que para este efecto requiera la BBV que se consideren
relevantes para fines de la inscripción o que sea exigida por disposiciones legales en vigencia.
Nota. Para el caso de inscripción de Instrumentos Financiera de Entidades cuyas emisiones se encuentran
vigentes únicamente se enviará la documentación que corresponda.
Requisitos contemplados en el Reglamento Interno de Registro y Operaciones de la Bolsa Boliviana de
Valores S.A. aprobado por la Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros mediante RA
SPVS/IV/No.924 de 8 de noviembre de 2007. Primera Modificación aprobada mediante RA SPVS/IV/No.467
de 28 de mayo de 2008.
Obligaciones de los emisores inscritos en la BBV
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A continuación se describe de forma resumida las obligaciones que adquieren los emisores de valores
inscritos en la Bolsa.
Obligaciones
Las sociedades que tienen valores inscritos en la Bolsa, para su cotización, deberán cumplir con las
siguientes obligaciones de información:
1.
Información financiera periódica
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
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
Estados financieros
Estados financieros con dictamen de auditoría externa
Memoria anual
Información solicitada: El Directorio y/o la Gerencia General de la BBV podrán solicitar información
relacionada con la sociedad emisora, sus negocios, suscripción masiva de acciones o cualquier otra
información que juzgue conveniente la Bolsa.
Los emisores deberán enviar toda información comprometida en los prospectos de emisión de
acuerdo a los plazos establecidos en el mismo.
Los bancos y entidades financieras cuyos certificados de depósito a plazo fijo están inscritos en la
Bolsa, deberán presentar, en forma mensual, el Anexo ¨A ¨ establecido en el Reglamento del
Mercado de Valores.


2.
Información sobre hechos relevantes
Los emisores de Valores inscritos en Bolsa deberán comunicar a ésta en forma veraz, suficiente y oportuna,
todo hecho o información relevante que pudiere afectar positiva o negativamente su posición jurídica,
económica o su posición financiera o la de sus Valores inscritos en Bolsa.
Toda información considerada como hecho relevante, deberá comunicarse a la Bolsa a más tardar dentro
del primer día hábil siguiente de conocido el mismo.
De manera enunciativa y sin que esto constituya una lista excluyente, se consideran hechos relevantes, los
siguientes:
Aspectos relativos a la sociedad:
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
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
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Las convocatorias a juntas ordinarias y extraordinarias de accionistas, indicando la fecha y
lugar de realización, el objeto de la junta y la fecha límite para la inscripción en el registro
de acciones para participar de la misma.
Transformación, fusión o disolución.
Iniciación de nuevas actividades o inversiones para expandir la actividad.
Modificaciones o variaciones en el objeto social.
Aumento o disminución en el capital social.
Modificación de los estatutos de la sociedad.
Todo cambio de propiedad de la entidad que involucre a personas naturales o jurídicas,
que accedan a una participación igual o superior al diez por ciento (10%) del patrimonio de
la sociedad, o que siendo accionistas les permita acceder a una participación igual o
superior al diez por ciento (10%) del patrimonio de la sociedad.
La publicación de avisos, así como la realización y los resultados de los sorteos para rescate
anticipado de obligaciones.
Determinación de las juntas ordinarias y extraordinarias de accionistas.
Cualquier otro hecho que produzca o pueda producir influencia positiva o negativa en la
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marcha de la empresa, en el precio de sus Valores cotizados o en la oferta de ellos.
Aspectos gerenciales y administrativos:
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Cualquier cambio de directores, principales ejecutivos, administradores, síndicos y
liquidadores.
Designación, destitución o cambio de representantes legales o apoderados.
Cambio de domicilio, dirección, teléfonos y otros.
Iniciación de nuevas actividades o negocios en escala significativa o la realización de
inversiones de magnitud destinadas a expandir la actividad.
Apertura o cierre de sucursales.
Acuerdos para la constitución de filiales, subsidiarias y otros.
Otorgamiento, suspensión o cancelación de concesiones, permisos, autorizaciones,
sanciones que afecten la actividad empresarial.
Contratos, convenios de cooperación o asistencia técnica, transferencia tecnológica,
patentes, marcas, rótulos comerciales que incidan sobre la actividad empresarial.
Paralización de labores, reducción de horas laborales, reducción de personal que afecten
la producción.
Transacciones judiciales o extrajudiciales con acreedores o deudores, que pueden afectar
significativamente, en forma positiva o negativa los activos o patrimonio de la sociedad.
Aspectos financieros:
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Aprobación de estados financieros y memorias.
Aplicación o distribución de utilidades, que incluya información sobre el pago de
dividendos o regalías, el monto a pagar por acción, el lugar, la fecha, plazo y el canje y/o la
emisión de acciones en favor de los accionistas.
Emisión de acciones, bonos o cualquier valor, por montos que sean superiores al cinco por
ciento (5%) del patrimonio de la entidad.
Inversiones significativas en activos corrientes, iguales o mayores al cinco por ciento (5%)
del patrimonio de la entidad.
Disminución importante del valor de los activos o venta de los mismos, por montos que
sean equivalentes o superen el cinco por ciento (5%) del patrimonio de la entidad.
Amortización o rescate anticipado de Valores representativos de deuda.
Variaciones en las condiciones de financiamiento del emisor, que entre otros aspectos
pueda incidir en las tasas de interés, plazos u otras condiciones de las deudas,
capitalizaciones de créditos y/o condonación parcial o total de las deudas, que puedan
afectar la capacidad del emisor, para cumplir con cualquiera de las obligaciones
emergentes de la emisión que corresponda.
Endeudamiento por montos iguales o superiores al cinco por ciento (5%) del patrimonio de
la entidad.
Suscripción de convenios o realización de negociaciones con deudores importantes, que
sean iguales o superiores al cinco por ciento (5%) del patrimonio de la entidad.
Otorgamiento u obtención de nuevos préstamos así como de garantías significativas por
montos iguales o superiores al cinco por ciento (5%) del patrimonio de la entidad. En el
caso de que el Emisor tenga vigentes emisiones de Valores representativos de deuda, la
información será proporcionada cuando las garantías otorgadas sean iguales o superiores
al cinco por ciento (5 %) de la emisión de dichos Valores.
Cambio en el valor nominal de las acciones.
Acuerdos sobre transformación, transferencias y/o fusiones de la sociedad.
Contingencias que afecten significativamente los activos o el patrimonio de la sociedad por
montos iguales o superiores al cinco por ciento (5%) del patrimonio de la entidad.
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
3.
Información sobre insolvencia o disolución de la sociedad, incluyendo el hecho de que una
sociedad emisora ingrese en cesación de pagos, convoque a concurso preventivo de
acreedores o que su quiebra sea solicitada
Información reservada
En lo referente a la información reservada establecida en el Reglamento del Registro del Mercado de
Valores deberá ser enviada a la Bolsa una vez levantada la reserva por la Superintendencia de Pensiones,
Valores y Seguros.
4.
Sociedades sujetas a normas especiales
Sin perjuicio de lo anterior, las sociedades con objeto especialmente regulado de acuerdo a Ley, deberán
enviar oportunamente aquella información que sus respectivas leyes o entidades reguladoras les obliguen a
hacer públicas o a mantener a disposición de sus accionistas o partícipes.
5.
Información requerida por la Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros
La sociedad emisora enviará a la Bolsa un ejemplar completo de cualquier otra información requerida por la
Superintendencia, considerada de carácter público, con excepción de la información que haya sido
considerada como reservada por el Superintendente.
PROGRAMA DE CONTROL DE CALIDAD
DIF´S # 2
UNIDAD O TEMA: TEMA # 4
TITULO: VALUACIÓN DE ACCIONES
FECHA DE ENTREGA:
ACCIONES Y BOLSAS DE VALORES EN BOLIVIA
Según la legislación boliviana se entiende por Valor:
1. Los Títulos - Valores normados por el Código de Comercio: Valor es el documento necesario para
legitimar el ejercicio del derecho literal y autónomo consignado en el mismo. Pueden ser de contenido
crediticio, de participación o representativo de mercaderías.
2. Aquellos instrumentos de transacción en el mercado de valores, que cumplan con las siguientes
condiciones

Que sean creados y emitidos de conformidad a reglamento específico.

Que identifiquen al beneficiario de los recursos obtenidos por la emisión.
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
Que su oferta pública sea autorizada por el Intendente de Valores.

Que representen la existencia de una obligación efectiva asumida por el emisor
Los valores tienen fuerza ejecutiva y son libremente transferibles de acuerdo a lo establecido en la Ley y es
nula toda limitación a su circulación.
¿Qué es una Acción?
Una acción es el valor que una sociedad anónima le asigna a cada una de las fracciones iguales en las que
divide su capital social. Sirve para acreditar y transmitir la calidad y los derechos del socio propietario y su
importe manifiesta el límite de la obligación que contrae el tenedor de la acción ante terceros y ante la
empresa.
Una acción con respecto al capital de las sociedades anónimas representa una alícuota del total del capital
autorizado, y con respecto de la tenencia de la acción es el titulo Valor que representa la inversión de una
persona en el capital de una sociedad.
Diferentes valores de una Acción:
Valor Nominal de una Acción.
Es el precio o valor nominal de una acción es el valor contable y aparece impreso en el titulo físico en el
momento de su emisión.
El valor de Libro de una Acción.
Es el valor resultante de dividir al patrimonio entre el número de acciones existentes.
El Valor de Mercado de una Acción.
Es el valor que los inversionistas están dispuestos a pagar por ella. En otras palabras está determinado por la
oferta y la demanda.
Clases de Acciones:
Las acciones se pueden clasificar por:
A. Por el Giro: las acciones pueden ser:
I. Acciones Nominativas son títulos valor en los cuales va inscrito el nombre del poseedor de la acción
en cuestión y para la cual se requiere un endoso por parte del último dueño y registro en libros del
emisor de las acciones para poder transferirlas a otra persona.
II. Acciones al Portador son títulos valor que no requieren de endoso previo para ser transferidas, la
persona que tenga en su poder la acción es reconocida como propietario.
B. Por su Privilegio: todas las acciones son ordinarias a no ser que se establezcan las clases de acciones en la
escritura social. Es decir la escritura establecerá los derechos y obligaciones que cada clase de acciones
atribuye a su tenedor.
I. Acciones Ordinarias son aquellas con derecho a un voto en la junta
general, asambleas ordinarias
como extraordinaria.
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II. Acciones Preferentes también llamadas preferidas son las que establecen beneficios preferenciales, es
decir, que además de gozar de los derechos o privilegios inherentes a las acciones comunes, tienen
ciertas prorrogativas, en cuanto al activo o en cuanto al dividendo. Pagan a su poseedor un
determinado interés fijo, siempre y cuando la empresa obtenga utilidades. En cuanto al pago de
dividendos las acciones preferidas tienen primacía sobre las acciones ordinarias.
El tenedor de una acción preferente no tiene derecho a voto en las asambleas ordinarias de accionistas
sólo a voz. Estas acciones pueden ser Acciones Participativas o Acciones Acumulativas.
i. Acciones Preferidas Participativas son participativas cuando de las utilidades asignadas según
estatutos, participan del
remanente de utilidad una vez se ha determinado la parte que
corresponde a las acciones comunes. Esto significa que las acciones en caso de disolución tienen
preferencia en el reparto del activo con preferencia a otras acciones.
ii. Acciones Preferidas Acumulativas o de Preferencia en cuanto al Dividendo son aquellas que
cuando por diversas causas no se distribuyeron utilidades en periodos pasados, sin embargo,
tienen derecho a exigir el monto que les corresponde una vez que se autorice el pago de estas,
antes que a las acciones comunes. Esto significa que tienen derecho a percibir un tipo determinado
de dividendo de las ganancias o utilidades, antes de asignar el dividendo de las acciones no
preferentes y comunes.
C. Por su Representación en el Capital:
I. Acciones Autorizadas puesto que el capital de las sociedades anónimas esta dividido en acciones, las
acciones autorizadas son la suma total del capital autorizado mencionado en la escritura de
constitución.
II. Acciones Suscritas Son aquellas que constituyen el número de acciones respecto del total que han
sido suscritas.
III. Acciones Emitidas A estas acciones también se les llama Acciones
en Circulación o Liberadas,
representan la parte del capital autorizado que ha sido pagado por los accionistas, son aquellas
acciones totalmente pagadas y emitidas.
IV. Acciones en Tesorería Las acciones de tesorería son aquellas acciones que fueron emitidas y pagadas
totalmente, pero que no han sido readquiridas por la misma sociedad, pudiendo ser nuevamente
vendidas. El código de comercio en su articulo 257 prohíbe estas operaciones, salvo por adjudicación
judicial en pago de créditos a la sociedad, las que serán vendidas en un plazo de 90 días a partir de su
fecha de adjudicación, o se procederá a reducir el capital quedando dichas acciones sin valor.
D. Por la Forma de Emisión: Las sociedades anónimas pueden emitir sus acciones según como las emitan.
I. Acciones con emisión a la Par. Son cuando se liberaran las acciones a su valor nominal.
II. Acciones con emisión con Prima. Cuando el accionista tiene que pagar un monto adicional respecto a
su valor nominal de la acción.
III. Acciones con emisión bajo la Par o Con Descuento. Es cuando las acciones son acomodadas a un
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precio menor al de su valor nominal,
Variedades de Acciones:
Acciones Participantes o Preferentes Con Participación.
Son aquellas que perciben un dividendo preferente de tipo estipulado y después comparten con las demás
acciones el resto de los beneficios declarados dividendos. El tipo de participación puede ser simple,
inmediata o especial.

Participación Simple Es un sistema por medio de la cual las acciones preferentes reciben un primer
dividendo de un tipo señalado, y luego un segundo dividendo es repartido entre las acciones
ordinarias, hasta llegar al mismo tipo de ser posible; y si después de ambos repartos queda un
sobrante se distribuye por igual las acciones preferentes ordinarias.

Participación Inmediata Es este sistema las acciones preferentes perciben un dividendo estipulado,
y luego el resto se distribuye por igual entre las acciones preferentes y ordinarias sin abonar a estas
un dividendo especial alguno. En otras palabras, las preferentes gozan dos repartos.

Participación Especial Este sistema no es único y tiene diversas modalidades, por ejemplo, se da a
las referentes un 6% del dividendo, luego lo mismo a las acciones ordinarias; luego a las
preferentes un 4% y a las ordinarias un 2%; así sucesivamente hasta agotar el excedente.
Acciones No Participantes o Preferentes Sin Participación.
Son aquellas que según los términos de su emisión, reciben un dividendo preferente de tipo estipulado y
nada más, y el dividendo restante sea cual fuera, para las acciones ordinarias.
Acciones Acumulativas y No Acumulativas.
Con el objeto de hacer atractiva la inversión en acciones preferentes a veces se establece que las acciones
de un dividendo estipulado, el cual se acumula en los años malos, o sea cuando la empresa no tiene
utilidades; en otras palabras en un año que la empresa tiene utilidades suficientes, se cubre los dividendos
que se acumularon, a estas acciones se les llama acumulativas. Por el contrario a veces se establece que a
las preferentes no se les pagará dividendos en períodos en que no hay utilidades, a estas acciones se les
llama no acumulativas.
Acciones Amortizables.
Acciones preferentes amortizables, son aquellas que las sociedades pueden amortizarlas o rescatarlas de
sus poseedores en condiciones y términos naturalmente establecidos en la escritura social.
Acciones Convertibles.
Son aquellas que son canjeables a voluntad del propietario, por otros valores convenidos. La conversión a
diferencia de la amortización depende del tenedor o poseedor del título.
Acciones de Fundador, Promotor y Administrador.
Estas acciones se establecen por la escritura social, están destinadas a los fundadores o promotores por sus
servicios prestados, generalmente se establece que solo pueden percibir dividendos cuando la sociedad
haya alcanzado un período de prosperidad.
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Acciones Garantizadas.
Son aquellas cuyo dividendo está garantizado por otra compañía distinta de la emisora por lo general la que
utiliza el capital de esta última. Por ejemplo las compañías de ferrocarriles arriendan con frecuencia o
explotan la propiedad de otras empresas, y estas como parte del pago garantizan el pago de dividendos.
Otros Tipos de Acciones.
Acciones condicionadas, acciones ultra preferentes, acciones sin voto, y acciones con derecho de voto.
Un Depositar y Receipt
Son certificados que representan la propiedad de acciones emitidas por una compañía extranjera en un país
y que es negociable en las bolsas del país en donde se emite
Titularización
La Titularización es un mecanismo de financiamiento que consiste en transformar activos o bienes, actuales
o futuros, en valores negociables en el Mercado de Valores, para obtener liquidez en condiciones
competitivas de mercado, con la consecuente reducción de los costos financieros.
Los bienes o activos deben tener características comunes (homogeneidad) y constituir "Patrimonio
Autónomos" independientes del patrimonio del cedente (originador), que serán administrados por
"Sociedades de Titularización".
¿Quiénes intervienen en los procesos de Titularización?
En los procesos de Titularización intervienen: el originador, la Sociedad de Titularización, la Administradora
de bienes o activos, la Entidad Calificadora de Riesgo, los Inversionistas, el Colocador, el Estructurador, y el
Representante Común de Tenedores.
El Originador
Es la persona individual o colectiva en interés de la cual se conforma un Patrimonio Autónomo y que se
obliga a ceder a la Sociedad de Titularización los activos que integrarán dicho patrimonio.
Cuando el Patrimonio Autónomo para Titularización se constituye mediante Contrato de Cesión Irrevocable
de Bienes o Activos, el cedente de los bienes es el originador.
Cuando el Patrimonio Autónomo es constituido con bienes o activos de propiedad de la Sociedad de
Titularización, en virtud del acto unilateral determinado mediante la Declaración Unilateral de Cesión, ésta
no adquiere la condición de originador.
Sociedad de Titularización
Es la receptora de los activos a ser titularizados que sirve de vehículo para la emisión. Es decir que el
Patrimonio Autónomo emitirá valores a través de la Sociedad de Titularización.
Las Sociedades de Titularización deben constituirse como sociedades anónimas con objeto social exclusivo,
incluyendo en su denominación la expresión "Sociedad de Titularización"; asimismo deberán obtener de la
SPVS autorización para su funcionamiento y estar inscritas en el Registro del Mercado de Valores, para lo
cual deberán cumplir con los requisitos específicos establecidos en la Ley del Mercado de Valores y sus
reglamentos .
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Las Sociedades de Titularización son reguladas, supervisadas y fiscalizadas por la Intendencia de Valores y
deben regirse por las normas establecidas en la Ley del Mercado de Valores y sus reglamentos.
Responsabilidades que tienen las Sociedades de Titularización
Las Sociedades de Titularización deben tender al manejo seguro y eficiente de los bienes y recursos que
ingresen al Patrimonio Autónomo en los términos y condiciones previstos en el Contrato de Cesión
Irrevocable o en el Acto Unilateral Irrevocable de Cesión de Bienes o Activos.
Las Sociedades de Titularización podrán tener a su cargo la administración de uno o más patrimonio
autónomos para Titularización. Les corresponderá la representación legal y la defensa de los intereses de los
patrimonios autónomos que administren.
Valores dentro de un proceso de titularización
Las Sociedades de Titularización emiten valores a ser colocados en el Mercado de Valores a cuenta y cargo
de los Patrimonios Autónomos que administran, los mismos que están destinados a pagar y garantizar los
valores emitidos. Estos valores, con excepción de los valores de participación, están sujetos a calificación de
riesgo
Procedimiento para la Emisión de Valores y su Colocación en la BBV
El primer paso para la emisión de valores a través del mercado de valores es la aprobación para obtener
recursos financieros mediante la emisión de Valores por parte del máximo órgano de una sociedad, la junta
general de accionistas, o su equivalente en el caso de sociedades no constituidas como sociedades
anónimas. También aprueba (o delegar) las características generales que tendrá la futura emisión de
valores.
A continuación el proceso siguiente se subdivide en tres grandes etapas: la estructuración de la emisión, el
registro e inscripción y finalmente la colocación de los valores. Todas estas etapas son realizadas
conjuntamente a la Agencia de Bolsa contratada para el efecto y en caso de una empresa catalogada como
Pymes, un estructurados de emisiones que recabe información para hacer un análisis de la situación
financiera de la empresa, proyecciones, una evaluación de las necesidades de financiamiento y una
propuesta preliminar sobre los instrumentos de financiamiento y sus condiciones que podrían satisfacer
esas necesidades.
Costos de una Emisión de Valores
La emisión de valores implica para un emisor los siguientes costos:

Pago por el servicio de asesoramiento, estructuración, elaboración del prospecto y otros
relacionados con la emisión a la Agencia de Bolsa.

Pagos anuales por la calificación de riesgo de los valores a la Entidad Calificadora de Riesgos, la que
deberá revisar la calificación trimestralmente durante la vigencia de los valores. (obligatoria si se
trata de Bonos)
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
Inscripción y mantenimiento de los valores en la Entidad de Depósito de Valores, en caso de ser
desmaterializados.

Tasas de regulación a la Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros.

Inscripción y mantenimiento de la emisión a la BBV.

Comisión por la colocación de los valores, en caso el emisor se haya asegurado con la agencia de
bolsa u otra institución la colocación total o parcial de la emisión.

Otros (Gastos legales e Impresión del prospecto)
Conclusión
En varios países se compran y venden acciones, pero en Bolivia solo se compran y venden títulos de deuda.
Prácticamente no existe la compra y venta de acciones. Entre los valores mas comunes resaltan los bonos,
pagares bursátiles, DPF, Rentas Fijas y Variables. Las acciones no son unas de las que se destacan por sus
actividades financieras. En la actualidad, Bolivia consta con una lista de ochenta emisores de valores entre
los que cabe nombrar a los Agroindustriales, Bancos, Cooperativas (Jesús Nazareno), Eléctricas, Fondos de
Inversión Cerrados, Fondos Financieros, Industrias, Mutuales, Patrimonios Autónomos, Seguros, Servicios,
Servicios Financieros, Transportes (ferroviarios), Gubernamental, Municipal.
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X.
VISITA TÉCNICA.
PROGRAMA DE CONTROL DE CALIDAD
VISITA TECNICA No. 1
UNIDAD O TEMA :
LUGAR
:
FECHA PREVISTA :
RECURSOS NECESARIOS
OBJETIVOS DE LA ACTIVIDAD
FORMAS DE EVALUACION (Si procede)
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