SG/R.GTP/XXV/dt 3 4 de mayo de 2009 D.3.1 VIGÉSIMO QUINTA REUNIÓN DEL GRUPO TÉCNICO PERMANENTE (GTP) DE LA COMUNIDAD ANDINA VIDEOCONFERENCIA 11 de mayo de 2009 Lima - Perú EVALUACIÓN DE NUEVOS INSTRUMENTOS Y POSIBILIDADES DE FINANCIAMIENTO ALTERNATIVOS Y EL FORTALECIMIENTO DEL ROL DEL BLINDAJE FINANCIERO QUE CONSTITUYE EL FLAR PARA LA SUBREGIÓN * * Tema encomendado al Grupo Técnico Permanente -GTP- por el Consejo de Ministros de Hacienda o Finanzas, Bancos Centrales y Responsables de Planeación Económica en su XI Reunión realizada el 2 de febrero de 2009. EVALUACIÓN DE NUEVOS INSTRUMENTOS Y POSIBILIDADES DE FINANCIAMIENTO ALTERNATIVOS Y EL FORTALECIMIENTO DEL ROL DEL BLINDAJE FINANCIERO QUE CONSTITUYE EL FLAR PARA LA SUBREGION América Latina requiere apoyo financiero para enfrentar la actual coyuntura que es, a escala internacional, la más severa desde la Gran Depresión. Teniendo en cuenta la proyección de entradas de flujos financieros y las obligaciones externas, las necesidades de financiamiento para la región podrían llegar a situarse en más de 300 mil millones de dólares para el 2009. En el caso del conjunto los países de la CAN las necesidades de financiamiento para el 2009 podrían llegar a representar más de US$ 40 mil millones de dólares. Existen iniciativas positivas para mejorar las condiciones de acceso a financiamiento para los países en desarrollo. Estas incluyen la propuesta de recapitalización del FMI de US$ 250 a 750 mil millones de dólares; la propuesta de aumento en la capacidad de préstamo de la banca multilateral de desarrollo en por lo menos US$ 100 mil millones de dólares y el apoyo a la liquidez por parte de los Bancos Centrales (Líneas Swap). Además de aumentar la capacidad de préstamos de los organismos multilaterales, también se necesitan flexibilizar las condiciones de otorgamiento de los recursos. Se han dado pasos en la dirección adecuada con la flexibilización de los mecanismos y cambios en las condiciones de financiamiento del FMI (Línea de crédito flexible, fortalecimiento de los acuerdos Stand By, modernización de la condicionalidad, duplicación de los límites de acceso al financiamiento). En el caso del Banco Mundial se han propuesto también programas específicos para atenuar el impacto sobre los segmentos más vulnerables de la población No obstante los progresos hechos se deberían fortalecer los mecanismos existentes mediante: (i) la provisión de liquidez de manera contracíclica e inclusiva flexibilizando aún más los mecanismos y condiciones de financiamiento; (ii) la ampliación de la base de financiamiento de los acuerdos de préstamos (Actualmente los Acuerdos Generales de Préstamos (GAB) y Nuevos Acuerdos de Préstamos (NAB) están basados en el sistema de cuotas y no incluyen países que han acumulado reservas) y (iii) el uso activo de los Derechos Especiales de Giro. Estas iniciativas pueden complementarse mediante el establecimiento de un marco multilateral para manejar los problemas de sobreendeudamiento (restructuración de deuda). La cooperación financiera subregional puede y debe jugar un papel relevante y complementario de la arquitectura financiera mundial. La arquitectura financiera regional y subregional puede ser considerada como una segunda línea de defensa para enfrentar los efectos de una crisis financiera y evitar el contagio financiero. Las instituciones regionales pueden, en primer lugar, jugar un papel importante y muy relevante (tal y como muestra la experiencia) en la provisión de fondos contra cíclicos y en complementar los recursos que pueden obtener los países en desarrollo de instituciones tales como el Fondo Monetario Internacional. Además gozan de la credibilidad, y de la legitimidad necesaria, amén de las capacidades técnicas para jugar un papel más activo como órganos que contribuyan a velar por la estabilidad del sistema. En este sentido los esfuerzos por expandir la cobertura de estas instituciones -3- permitiría: potenciar las políticas de manejo de reservas internacionales y prestar un mayor apoyo a la coordinación de las políticas macroeconómicas y financieras. También podrían apoyar y facilitar el acceso de los países de la región a los mercados financieros. Dado este contexto hay que destacar tres áreas de importancia para el perfeccionamiento y la mejora de la arquitectura financiera regional: el fortalecimiento del Fondo Latinoamericano de Reservas y avanzar en la consolidación de un mercado de capitales a nivel subregional o regional; y el nuevo papel que deben desempeñar los bancos de desarrollo subregionales Para fortalecer el FLAR se requiere ampliar su campo de cobertura en materia de países y diversificar sus funciones más allá del apoyo a las balanzas de pago y a las situaciones de falta de liquidez. De hecho, debería apoyar la coordinación de las políticas macroeconómicas y monetarias de la región, lo que conduciría a mejorar la eficacia de sus operaciones. Finalmente, dadas las imperfecciones de los mercados de capitales y a fin de reducir el uso de reservas para enfrentar las perturbaciones externas, el FLAR también podría contribuir a profundizar la integración financiera regional mediante el desarrollo de mecanismos tales como la emisión de valores en moneda nacional. No obstante, ello requiere aumentar los esfuerzos de coordinación macroeconómica entre los países. En relación con los bancos de desarrollo regionales y subregionales no sólo debería hacerse hincapié en su papel de proveedores de recursos a mediano y largo plazos, sino también en el que desempeñan en la estabilización de las corrientes financieras mediante el perfeccionamiento de los instrumentos de gestión de riesgos financieros. También juegan un papel fundamental en la provisión de bienes públicos. En el más largo plazo y en las condiciones y contexto adecuados se necesitan pensar en articular mecanismos alternativos de financiamiento que pudieran complementar los esfuerzos de los organismos multilaterales. De momento existen mecanismos propuestos que se refieren a los fondos globales y a los impuestos globales por alguna autoridad (i.e., el gobierno) y los mecanismos de mercado. Estos requieren un contexto adecuado y mecanismos de coordinación apropiados. Los fondos globales buscan otorgar y asignar fondos de manera más permanente de acuerdo a las necesidades de los países. En este sentido esta propuesta aboga por crear instrumentos para evitar que los países en desarrollo lleven a cabo políticas de carácter contractivo sin por ello redundar en políticas económicas con costos de oportunidad. La idea es tratar de crear un mecanismo contracíclico en el manejo de la liquidez mundial para hacer frente a situaciones en las cuales, de no existir la liquidez adecuada, se impondrían ajustes con contracciones de demanda que podrían traducirse en mermas en el crecimiento económico. Los mecanismos alternativos de financiamiento de mercado. Entre estos hay que señalar la securitización de ingresos futuros, bonos emitidos para la diáspora y bonos indexados al comportamiento futuro del PIB y tienen como fin la obtención de liquidez a bajo costo. En el caso de los bonos emitidos para la diáspora, su éxito depende del nivel de emigración existente. Entre los estudios realizados para AL en los que se destaca su potencial de fondos se señala a El Salvador, La República Dominicana, y -4- entre los países de la CAN a Colombia, Ecuador y Perú como países en los que podría aplicar este mecanismo. Finalmente, los bonos indexados al PIB permiten la emisión de títulos por un país cuyo cupón varía con de acuerdo con su crecimiento, es decir con su capacidad de pago. -5- IDEAS PRINCIPALES DEL DOCUMENTO DE LA CEPAL SOBRE CONTEXTO GLOBAL Y REGIONAL, NECESIDADES FINANCIERAS Y MECANISMOS ALTERNATIVOS DE FINANCIAMIENTO1 Introducción: Este documento recoge los planteamientos principales del estudio sobre Contexto global y regional, necesidades financieras y mecanismos alternativos de financiamiento presentado por la CEPAL en la XXIII Reunión del Grupo Técnico Permanente – GTP realizada el 3 de abril de 2008, en respuesta a la solicitud de este Grupo de profundizar en las opciones de financiamiento que dispondrían los países de la CAN para enfrentar la Crisis Internacional tomando con base el estudio elaborado por esta misma institución sobre la existencia de instrumentos financieros en los organismos multilaterales y planteamiento de nuevos instrumentos que permitan afrontar la restricción de liquidez internacional, entre ellos la posibilidad de reactivar emisión de DEG’s, para evitar problemas de liquidez en dólares y que fue presentado en la XI Reunión del Consejo de Ministros de Hacienda o Finanzas, Bancos Centrales y Responsables de Planeación Económica de la Comunidad Andina en febrero de 2009. El documento enumera las opciones de financiamiento que se barajan en la literatura y las propuestas actuales. En este sentido, el documento ofrece un menú de opciones de financiamiento existentes. Se contemplan opciones de financiamiento tanto de corto como de mediano y más largo plazo. También considera las opciones de financiamiento a nivel multilateral y regional. A través de documento se trata de plantear tanto los costos como los beneficios que implican entregando así una descripción equilibrada de los mecanismos existentes. Contexto global y regional El documento detalla en una primera instancia el contexto global y analiza la magnitud y profundidad de la Crisis, Se considera a la actual crisis financiera internacional como la más severa desde la Gran Depresión. La crisis ha tenido efectos severos en el desempeño real, comercial y financiero. En cuanto al sector real hay que destacar como datos reciente que la actividad económica mundial redujo significativamente su ritmo de crecimiento para el 2008 y se espera, se puede decir de manera consensuada, que sufrirá una contracción en el 2009 (la primera contracción desde la Segunda Guerra Mundial). Proyecciones de instituciones públicas y privadas muestran una contracción de la economía mundial para el 2009. El rango es amplio y varía de -0.5% (del FMI) a -2.7% (de JP Morgan). También hay que señalar que la producción industrial entre enero 2009 y enero 2008 se contrajo en 10% para los EEUU; 17% para la Unión Europea; y 31% para Japón. En cuanto al comercio, se estima una contracción de 9% (medido por la reducción de las exportaciones mundiales) para el 2009. Esta caída representa la más pronunciada en 80 años. 1 Este documento complementa el Estudio sobre la existencia de instrumentos financieros en los organismos multilaterales y planteamiento de nuevos instrumentos que permitan afrontar la restricción de liquidez internacional, entre ellos la posibilidad de reactivar emisión de DEG’s, para evitar problemas de liquidez en dólares preparado para el Grupo Técnico Permanente (GTP) en enero del 2009. -6- Finalmente en lo que concierne al sector financiero hay que subrayar la pérdida de valor de los activos financieros a nivel mundial se estima haber alcanzado para el 2008 el equivalente a US$ 50 billones (US$ 50 trillion) cifra cercana al valor nominal del PIB mundial para el 2008. Esta dramática reducción refleja la disminución de la capitalización de los mercados de valores, pérdida de valor de los bonos, y la depreciación de las monedas de algunos países como consecuencia de la huída hacia monedas más sólidas y seguras. Los datos más actuales del desempeño de los países de América Latina muestran en primer lugar una desaceleración del ritmo de actividad económica. Los pronósticos para la CAN estiman que la tasa de crecimiento promedio para Colombia, Ecuador y Perú disminuirá de 6.3% en 2008 a aproximadamente 0.5% en el 2009.2 Tanto el desempeño esperado de la economía mundial como el impacto esperado que tendrá en América Latina implican que por un lado la oferta de flujos financieros va a experimentar una caída en 2009. Estimaciones recientes del Institute of International Finance indican que los flujos financieros privados para la región van a pasar de US$ 184 mil millones en 2007, US$ 89 mil millones en 2008 a US$ 43 mil millones en 2009, lo que representa una contracción de 52% La evidencia actual en los países de la región, con base a información disponible, muestra que los flujos financieros se han ralentizado en varios países de la región. Entre el 2007 y el 2008, los flujos financieros en proporción al PIB cayeron de 2% a -3% en el caso de Argentina; de 7.5% a 2.1% en el caso de Brasil; de 5.0% a 3.9% en el caso de México. En el caso de los países de la CAN para los cuales hay datos disponibles (Colombia y Perú) se registra para el período 2008-2007, una caída de 5.0% a 3.9% en el caso de Colombia y de 8.7% a 5.8% en el caso de Perú. Ante este contexto global y regional y la evolución esperada del desempeño económico de la región, es importante tratar de medir las necesidades de financiamiento de los países, para poder determinar de esta manera cuanto son sus requerimientos financieros. Este ejercicio es prioritario para poder determinar como se van a financiar la ‘brecha de financiamiento. Teniendo en cuenta la proyección de entradas de flujos financieros y las obligaciones externas, las necesidades de financiamiento para la región podrían llegar a situarse en más de 300 mil millones de dólares para el 2009. En el caso del conjunto los países de la CAN las necesidades de financiamiento para el 2009 podrían llegar a representar más de US$ 40 mil millones de dólares. 2 Predicciones del FMI teniendo en cuanta asimismo predicciones de JP Morgan (28 de abril de 2009). -7- La respuesta de los organismos multilaterales en el corto plazo La respuesta de los organismos multilaterales y otras instituciones en la coyuntura actual se ha centrado fundamentalmente en responder a las necesidades de corto plazo. Entre las iniciativas más relevantes hay que destacar las nuevas iniciativas de corto plazo que incluyen en primer lugar la propuesta de recapitalización del FMI de US$ 250 a 750 mil millones de dólares (G-20). También se decidió hacer una nueva emisión de US$250.000 millones en Derechos Especiales de Giro, destinar US$100.000 millones para los bancos multilaterales de desarrollo y usar US$250.000 millones para incentivar el comercio global. En total, son US$1,1 billones, dinero que provendría de préstamos de los miembros del FMI, de los aportes que ya han hecho la Unión Europea y Japón, de US$100.000 cada uno, y US$40.000 millones que aportará China.3 Además se ha propuesto un aumento en la capacidad de préstamo de la banca multilateral de desarrollo en por lo menos US$ 100 mil millones de dólares. Finalmente hay que destacar el apoyo a la liquidez por parte de los Bancos Centrales. Esto incluye las líneas Swap entre la Reserva Federal, Brasil, México, Singapur y Corea del Sur. Las líneas Swap de la Reserva Federal con Brasil y México alcanzan US$ 60 mil millones de dólares. También en el caso de América Latina existe una líneas Swap entre China y Argentina (US$ 10 mil millones de dólares). Estas iniciativas han ido acompañadas por parte del Fondo Monetario Internacional de flexibilizar por un lado los mecanismos de financiamiento del FMI. Esto incluye en primer lugar la Línea de crédito flexible (LCF). Esta Proporciona financiamiento a gran escala para países con fundamentos económicos y políticas sólidas. Es usada por países grandes. En AL, México y Colombia han optado por esta facilidad con créditos de US$ 40 y 10 mil millones respectivamente. También hay que incluir el fortalecimiento de los acuerdos stand-by. Esto implica Flexibilidad en concesión de préstamos para países que no reúnen las condiciones para LCF. Es ha sido utilizado con carácter precautorio por países pequeños de América Latina (Guatemala, El Salvador y Costa Rica con un monto total de US$ 2.4 mil millones). A la vez se ha tratado de flexibilizar las condiciones de crédito del FMI. Esto incluye la modernización de la condicionalidad utilizando un seguimiento de reformas estructurales en el marco más amplio de programas nacionales en vez del uso de criterios de ejecución en áreas específicas. Finalmente se han duplicado los límites de acceso al financiamiento no concesionario llegando a 200% con un máximo de 600% en tres años. En el caso del Banco Mundial el aumento propuesto en su capacidad de financiamiento ha ido acompañado de una serie de programas específicos (Ver cuadro 1). Cuadro 1 3 Los Derechos Especiales de Giro pueden ser instrumentos de corto y de más largo plazo. Ver sección sobre instrumentos de más largo plazo. -8Iniciativas recientes apoyo a infraestructura y a sectores productivos y sociales por parte de Organismos Multilaterales Programa Objetivo Monto El fondo de vulnerabilidad Banco Mundial Inversión en proyectos de infraestructura Programas de asistencia social Financiamiento a PYMES e instituciones microfinanzas. 0.7% del estímulo fiscal de los países desarrollados Facilidad financiera para la vulnerabilidad. Banco Mundial de Programa de respuesta a la crisis de alimentos Ayuda financiera Fondo Social de rápida respuesta. Fondo de recuperación de la infraestructura y los activos. Banco Mundial Plataforma de apoyo al sector privado. Banco Mundial Facilidad de liquidez sostener el crecimiento. BID n.d. n.d. Expansión del programa de financiamiento global al comercio. Creación de un ‘pool’ de liquidez para el comercio Fondo de recapitalización de la banca. para Nota: n.d. no disponible. Fuente: Banco Mundial (2009); BID (2009). US$ 30 mil millones en tres años. US$ 6 000 millones (con un límite de hasta US$ 500 millones por país). -9- La relevancia de la arquitectura financiera regional para complementar los esfuerzos de los organismos multilaterales. La cooperación financiera subregional puede y debe jugar un papel relevante y complementario de la arquitectura financiera mundial. La arquitectura financiera regional y subregional puede ser considerada como una segunda línea de defensa para enfrentar los efectos de una crisis financiera y evitar el contagio financiero. En este sentido, el fortalecimiento de las instituciones regionales sería un aporte notable a la estabilidad y el buen funcionamiento del sistema financiero internacional. Las instituciones regionales pueden, en primer lugar, jugar un papel importante y muy relevante (tal y como muestra la experiencia) en la provisión de fondos contracíclicos y en complementar los recursos que pueden obtener los países en desarrollo de instituciones tales como el Fondo Monetario Internacional. Además gozan de la credibilidad, y de la legitimidad necesaria, amén de las capacidades técnicas para jugar un papel más activo como órganos que contribuyan a velar por la estabilidad del sistema. En este sentido los esfuerzos por expandir la cobertura de estas instituciones permitiría: potenciar las políticas de manejo de reservas internacionales y prestar un mayor apoyo a la coordinación de las políticas macroeconómicas y financieras. También podrían apoyar y facilitar el acceso de los países de la región a los mercados financieros. Dado este contexto hay que destacar tres áreas de importancia para el perfeccionamiento y la mejora de la arquitectura financiera regional: el fortalecimiento del Fondo Latinoamericano de Reservas y avanzar en la consolidación de un mercado de capitales a nivel subregional o regional; y el nuevo papel que deben desempeñar los bancos de desarrollo subregionales Para fortalecer el FLAR se requiere ampliar su campo de cobertura en materia de países y diversificar sus funciones más allá del apoyo a las balanzas de pago y a las situaciones de falta de liquidez. De hecho, debería apoyar la coordinación de las políticas macroeconómicas y monetarias de la región, lo que conduciría a mejorar la eficacia de sus operaciones. Finalmente, dadas las imperfecciones de los mercados de capitales y a fin de reducir el uso de reservas para enfrentar las perturbaciones externas, el FLAR también podría contribuir a profundizar la integración financiera regional mediante el desarrollo de mecanismos tales como la emisión de valores en moneda nacional. No obstante, ello requiere aumentar los esfuerzos de coordinación macroeconómica entre los países. En relación con los bancos de desarrollo regionales y subregionales no sólo debería hacerse hincapié en su papel de proveedores de recursos a mediano y largo plazos, sino también en el que desempeñan en la estabilización de las corrientes financieras mediante el perfeccionamiento de los instrumentos de gestión de riesgos financieros. También juegan un papel fundamental en la provisión de bienes públicos. Propuestas de los organismos multilaterales en el más largo plazo en las condiciones y contexto global adecuados En el más largo plazo y en las condiciones y contexto adecuados se necesitan pensar en articular mecanismos alternativos de financiamiento que pudieran complementar los esfuerzos de los organismos multilaterales. - 10 - De momento existen mecanismos propuestos que se refieren a los fondos globales y a los impuestos globales por alguna autoridad (i.e., el gobierno) y los mecanismos de mercado. Estos requieren un contexto adecuado y mecanismos de coordinación apropiados. Esto se detalla en los cuadros 2 y 3 con sus respectivas propuestas y sus aspectos positivos y negativos. Los fondos globales buscan otorgar y asignar fondos de manera más permanente de acuerdo a las necesidades de los países. En este sentido esta propuesta aboca por crear instrumentos para evitar que los países en desarrollo lleven a cabo políticas de carácter contractivo sin por ello redundar en políticas económicas con costos de oportunidad. La idea es tratar de crear un mecanismo contracíclico en el manejo de la liquidez mundial para hacer frente a situaciones en las cuales, de no existir la liquidez adecuada, se impondrían ajustes con contracciones de demanda que podrían traducirse en mermas en el crecimiento económico. Los mecanismos alternativos de financiamiento de mercado. Entre estos hay que señalar la securitización de ingresos futuros, bonos emitidos para la diáspora y bonos indexados al comportamiento futuro del PIB y tienen como fin la obtención de liquidez a bajo costo. En el caso de los bonos emitidos para la diáspora, su éxito depende del nivel de emigración existente. Entre los estudios realizados para AL en los que se destaca su potencial de fondos se señala a El Salvador, La República Dominicana, y entre los países de la CAN a Colombia, Ecuador y Perú como países en los que podría aplicar este mecanismo. Finalmente, los bonos indexados al PIB permiten la emisión de títulos por un país cuyo cupón varía con de acuerdo con su crecimiento, es decir con su capacidad de pago. - 11 Cuadro 2 CONSENSO ACTUAL SOBRE FONDOS GLOBALES Fuente Servicio financiero internacional Fuente: Breve descripción Mecanismo temporal de financiamiento para incrementar la asistencia oficial para el desarrollo y disminuir la brecha entre los recursos prometidos y los recursos necesarios para cumplir los objetivos de desarrollo del Milenio. El mecanismo de financiamiento consiste en la obtención de fondos por parte del servicio mediante la compra de bonos emitidos en el mercado internacional con garantías de largo plazo (hasta 15 años) de los donantes. Las corrientes de asistencia se dirigirían a los países que más las necesiten (países de bajos ingresos) de acuerdo con programas de desembolso de cuatro o cinco años con condicionalidades detalladas. Potencial para el financiamiento del desarrollo El propósito del servicio financiero internacional es aumentar la asistencia para el desarrollo de 50.000 millones de dólares a 100.000 millones de dólares anuales entre 2004 y 2015. Doble dividendo Desventajas Los fondos globales complementarían las propuestas sobre impuestos globales y no sería necesaria tanta unanimidad política como en el caso de los impuestos globales. Costos administrativos elevados para la implementación del impuesto. Entre los diversos instrumentos financieros innovadores, el servicio financiero internacional es el que más se acerca a las formas tradicionales de financiamiento para el desarrollo. Requisitos Requiere la participación de algunos países de altos ingresos (aunque no de todos). Implicancias Se necesitan medidas para evitar una contracción en la demanda agregada y la reducción de las corrientes financieras luego del año 2015. Atkinson (2004, 2005); Addison et al. (2005); Aryeety (2004 a y b); Clunies Ross (2004); Report of the Technical Group on Innovative Financing Mechanisms (2004); Global Policy Forum (2007); Williamson (2006). - 12 Cuadro 3 CONSENSO ACTUAL SOBRE IMPUESTOS GLOBALES Potencial para el financiamiento del desarrollo Fuente Breve descripción Doble dividendo Impuesto sobre las transacciones en divisas Impuesto sobre diversas transacciones en divisas (transacciones al contado, a plazos y de futuros, de instrumentos derivados) aplicado al pago de esas transacciones. Existen diferentes cálculos anuales: - 60.000 millones de dólares con una tasa del 0,01%. - 120.000 millones de dólares con una tasa del 0,02%. - 602.000 millones de dólares con una tasa de 0,1%. - 1,505 billones de dólares con una tasa de 0,25%. Se reduce la especulación en las transacciones en divisas. Sin embargo, existe consenso respecto del efecto poco significativo que tendría la aplicación de una tasa del 0,01% al 0,02% a las transacciones en divisas. Una tasa más elevada es un prerrequisito para obtener un doble dividendo. Impuesto sobre las armas Impuesto sobre armas pesadas convencionales. La propuesta actual es incluir las siete categorías empleadas por las Naciones Unidas respecto de las armas convencionales. Un impuesto del 25% puede generar un ingreso de 11.000 millones de dólares al año. Impuesto medioambiental global Impuesto sobre bienes o servicios que generan externalidades negativas. El ejemplo más común es el impuesto a las emisiones de carbono. Este impuesto corrige la brecha entre el nivel socialmente óptimo de actividad y el nivel privado óptimo. 200.000 millones de dólares si se aplica a todos los países; 100.000 millones de dólares si se aplica solamente a los países de altos ingresos. Desventajas Requisitos Implicancias Ingresos variables en función de la fluctuación de las transacciones en divisas. Costos administrativos de la aplicación del impuesto. Efectos distributivos en los sectores económicos y en los hogares. Acuerdo general de los países de altos ingresos. Coordinación con la legislación tributaria nacional. Eliminación de los resquicios legales. Eliminación de los paraísos fiscales. Necesidad de contar con legislación para llevar a cabo una reforma tributaria. Posible creación de una organización administrativa internacional. Se incrementa el precio de las armas y se desalienta el aumento del gasto militar. Puede considerarse un impuesto regresivo. Los países en desarrollo gastan más en armas en relación con sus recursos que los países desarrollados, por lo que los primeros soportarían la carga tributaria y perderían recursos, lo que socavaría el propósito del impuesto (la transferencia de recursos a los países en desarrollo). La defensa nacional, por su naturaleza, es un bien público y no responde a las leyes generales de costos de los mercados. Más que disminuir la producción de armas, los costos más elevados de estas pueden, en definitiva, incrementar la carga tributaria. El ingreso de este impuesto no es predecible. Acuerdo general de los gobiernos para gravarse a sí mismos. Se reduce el uso de hidrocarburos y las emisiones de carbono, lo que mejora el medio ambiente global. Los efectos distributivos pueden no ser proporcionales al ingreso y, por lo tanto, el impuesto puede no beneficiar a los países en desarrollo. Acuerdo general, sobre todo de los países productores de hidrocarburos. - 13 Fuente Breve descripción Potencial para el financiamiento del desarrollo Doble dividendo Desventajas Requisitos Implicancias Internaliza las externalidades económicas y permite que los precios reflejen el alcance integral de los costos sociales y medioambientales. Fuente: Atkinson (2004, 2005); Addison et al. (2005); Aryeety (2004 a y b); Clunies Ross (2004); Report of the Technical Group on Innovative Financing Mechsnisms (2004); Global Policy Forum (2007); Williamson (2006).