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INT-1129
c J
Borrador para discusión
Sólo para participantes
3 de Agosto de 1992
c
A
CEPAL
Comisión Económica para América Latina y el Caribe
S
"Proyecto Regional sobre Reformas de Política para
Aumentar la Efectividad del Estado en América Latina
y el Caribe (HOL/90/S45)"
í
i
Seminario Regional sobre Reformas de PoKtica Pública
Santiago, Chile, 3 - 5 de Agosto de 1992
PRIVATIZACIONES Y REFORMA REGULATORIA EN LA ARGENTINA
Pablo Gerchunoff
Germán Coloma
- BIBLIOTECA CEPAL
Este documento fue elaborado por los señores Pablo Gerchunoff y Germán Coloma, para el
Proyecto Regional "Reformas de Política para Aumentar la Efectividad del Estado en América
Latina y el Caribe" (HOL/90/S45), que realiza la CEPAL con elfinanciamientode los Países
Bajos. Las opiniones expresadas en este trabajo, el cual no ha sido sometido a revisión editorial,
son de la exclusiva responsabilidad de los autores y pueden no coincidir con las de la
Organización.
i h
ABO
mm
PRIVATIZACIONES Y REFORMA REGULATQRIA
EN LA ARGENTINA
Pablo Gerchunoff
Germán Coloma
Instituto Torcuato Di Telia
Indice
CAPITULO
1.
I
HISTORIA
DE LAS E M P R E S A S
Factores
que
llevaron
empresas
públicas..
de
las
i
2.
Caracteristicas
3.
C
o m pla
o r tAarmgieennttion a".h.ips.t.ó,r.i.c.o.". .de
p.
ú.
b.
l.
ic
en
. . .las
. . o .e.m.p.r.e=s.a.s. . .
.a
.s
........4
La
CAPITULO
c r i s i s de
II
de
a la creación
PUBLICAS,
LAS P R I V A T I Z A C I O N E S EN A R G E N T I N A . . . . . . . . . .
El
conflicto
2.
Caracteristicas
3o
Efecto
de o b j e t i v o s . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
de
las p r i v a t i z a c i o n e s
argentinas
fiscal
3
..11
li
14
21
3.1. Estimaciones
4.
Efecto sobre
5.
Efecto
6.
Impacto sobre
7.
Privatizaciones
111
públicas.
los aPtos ochen t a . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8
1.
CAPITULO
las e m p r e s a s
p a r c i a l e s del e f e c t o
fiscal.......
la inversión .. ....... . . . . . . . . . .
s o b r e el s e c t o r e x t e r n o
la c o m p e t i t i v i d a d
y regulación.
24
2S
30
31
. .32
C O M E N T A R I O S F I N A L E S . .... .........................35
A N E X O E S T A D I S T I C O . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38
CAPITULO
HISTORIA
1.
Factores
que
D E LAS
llevaron
I
EMPRESAS
a la creación
PUBLICAS
d e las
empresas
públicas
A p a r t i r d e las d é c a d a s de 1940 y 1950, la A r g e n t i n a , al
igual q u e la m a y o r í a d e los países del m u n d o , a d o p t ó la propiedad
e s t a t a l c o m o f o r m a de p r o v e e r la casi t o t a l i d a d de los s e r v i c i o s
pLiblicos esenciales.- L a s causas i n v o c a d a s para la c r e a c i ó n
de
empresas
públicas
(EP)
en
la
Argentina
fueron
variadas,
e
i n c l u y e n d e s d e a s p e c t o s e s e n c i a l m e n t e t e ó r i c o s hasta a r g u m e n t a s
de n a t u r a l e z a p o l í t i c a .
E n t r e los p r i m e r o s cabe citar, en p r i m e r lugar, lo q u e se
c o n o c e c o m o los " f r a c a s o s del^ m e r c a d o " q u e d i e r o n
lugar a una
m u l t i t u d d e t r a b a j o s en los ú l t i m o s c u a r e n t a aPsos. L a s EP fueron
v i s u a l i z a d a s c o m o un i n s t r u m e n t o a p r o p i a d o para c o r r e g i r
tales
f r a c a s o s . D e h e c h o , la corrección de los f r a c a s o s del
mercado
( d i v i d i d o s c o m ú n m e n t e en e s t á t i c o s y d i n á m i c o s ) fue. c o n s i d e r a d a
c o m o un rol " e s c r i t o " - de.las, EP, es d e c i r , un o b j e t i v o e x p l í c i t o
d e las m i s m a s .
Los
"fracasos - estáticos
del
mercado"
se
deben
a
la
i n c a p a c i d a d q u e tienen los m e c a n i s m o s d e s c e n t r a l izados, de p r o v e e r
c i e r t o s b i e n e s d e m a n e r a a s i g n a t i v a m e n t e e f i c i e n t e (1). E n t r e las
p r i n c i p a l e s f u e n t e s d e f r a c a s o s e s t á t i c o s del mercado, se d e s t a c a n
la p r e s e n c i a d e u n ! m o n o p o l i o natural (el bien se p r o d u c e en forma
tal
que
el
número
óptimo
de
proveedores
es
uno)
o
de
e x t e r n a l i d a d e s ( e x i s t e n b e n e f i c i o s y c o s t o s r e l a c i o n a d o s con la
producción
d e - un - bien
que no
pueden
ser
captados
por
los
mecanismos
de
m e r c a d o ) . El
problema q u e
g e n e r a el
monopolio
n a t u r a l r a d i c a en q u e si el- E s t a d o n o i n t e r v i n i e r a en
dicho
mercado
(ni u t i l i z a n d o una EP, ni m e d i a n t e r e g u l a c i o n e s )
las
c o n d i c i o n e s t e c n o l ó g i c a s llevarían a la i n d u s t r i a a u n a s i t u a c i ó n
en
que
el
ú n i c o . productor, a p r o v e c h a r í a
su
poder
monopólico
restringiendo
su
p r o d u c c i ó n . por
d e b a j o del nivel
socialmente
ó p t i m o y f i j a n d o un p r e c i o superior: al c o m p a t i b l e con el m á x i m o
b i e n e s t a r s o c i a l . A n t e la p r e s e n c i a de e c o n o m í a s e x t e r n a s , por
e j e m p l o si la p r o d u c c i ó n d e un d e t e r m i n a d o b i e n : b e n e f i c i a r a , a los
productores
de
o t r o s - bienes, - el
libre
j u e g o :del
mercado
c o n d u c i r í a a un n i v e l - d e producción del bien en c u e s t i ó n m e n o r al
(1) ;La t e o r í a e c o n ó m i c a : d e las. E P ensePía q u e para,- lograr u n a
a s i g n a c i ó n e f i c i e n t e ^ d e los r e c u r s o s : e s n e c e s a r i o e s t a b l e c e r el
p r e c i o d e los b i e n e s y s e r v i c i o s o f r e c i d o s al nivel d e los c o s t o s
marginales
sociales,-:.- ya
q u e -de esa m a n e r a
los . c o n s u m i d o r e s
ajustarán
sus
niveles- de demanda
hasta, el
punto
en
que
la
d i s p o s i c i ó n a p a g a r por u n a unidad del bien s e a igual a lo q u e la
m i s m a le c u e s t a a la s o c i e d a d .
:
socialiTiente ó p t i m o . En general los s e r v i c i o s públicos suelen caer
d e n t r o del g r u p o d e a c t i v i d a d e s en las q u e el m e r c a d o fracasa por
e s t a s r a z o n e s . A s i , su provisión a t r a v é s de una red hace que
v a r i o s s e r v i c i o s sean, c a n d i d a t o s al
m o n o p o l i o n a t u r a l . En el
m i s m o s e n t i d o , su papel d e n t r o de la i n f r a e s t r u c t u r a
industrial
d e la s o c i e d a d
los v u e l v e p r o p e n s o s a dar origen a n u m e r o s a s
externa 1 idades.
El " f r a c a s o d i n á m i c o del m e r c a d o " se p r o d u c e debido a la
a v e r s i ó n al r i e s g o d e los i n v e r s o r e s p r i v a d o s o al insuficiente
d e s a r r o l l o del m e r c a d o p r i v a d o de c a p i t a l e s que impiden lograr un
a d e c u a d o f i n a n c i a m i e n t o para i m p o r t a n t e s s e c t o r e s p r o d u c t i v o s . En
v e r d a d , el p r i v i l e g i o de las m e t a s de a c u m u l a c i ó n d e capital y de
otros objetivos
de carácter
más m a c r o e c o n ó m i c o
parecen
haber
sido,
al
menos
en
el
caso
argentino,
las
causas
que
más
influyeron
en
el
alto
g r a d o de
participación
estatal
en
la
p r e s t a c i ó n d e s e r v i c i o s p ú b l i c o s . S e s o s t e n i a e n t o n c e s que los
p r i n c i p a l e s s e r v i c i o s p ú b l i c o s tenian un e f e c t o de incentivación
( " c r o w d i n g - i n " ) s o b r e el resto de la- a c t i v i d a d e c o n ó m i c a , pero
q u e por s u s e n o r m e s n e c e s i d a d e s de i n v e r s i ó n y largo periodo de
r e c u p e r o d e la m i s m a eran poco a t r a c t i v o s para el sector privado.
E r a el E s t a d o , p u e s , el q u e debia e n c a r g a r s e de su p r o v i s i ó n , ya
q u e e r a el ú n i c o a g e n t e actuante' en la e c o n o m i a con suficiente
c a p a c i d a d f i n a n c i e r a y h o r i z o n t e t e m p o r a l como para encarar este
tipo de actividades.
O t r a s e r i e tíe m o t i v o s del n a c i m i e n t o y e x i s t e n c i a de las EP
e s t á a s o c i a d a con los que se c o n s i d e r a n "roles no e s c r i t o s " de
las- m i s m a s ,
es
decir, ^ objetivos
que
no
fueron
puestos
de
manifiesto
en
forma
tan
explicita
como
los
anteriores.
En
g e n e r a l , los r o l e s . n o e s c r i t o s de las E P están v i n c u l a d o s con
objetivos
macroeconómicos
de
corto
plazo.
Sin
embargo,
un
- a r g u m e n t o en f a v o r de la creación d e EP de tipo m i c r o e c o n ó m i c o
f u e el c o n s i d e r a r a -las m i s m a s como un i n s t r u m e n t o apto para
f i j a r p r i o r i d a d e s ( d i s t i n t a s a las q u e r e s u l t a r i a n del ; m e r c a d o )
p a r a el d e s a r r o l l o d e d i s t i n t o s s e c t o r e s de la e c o n o m i a . E s t e
a r g u m e n t o f u e e s p e c i a l m e n t e i m p o r t a n t e p a r a la p a r t i c i p a c i ó n de
las E P en el s e c t o r industrial m a n u f a c t u r e r o . E n t r e los o b j e t i v o s
macroeconómicos
de
corto
plazo : perseguidos
por
las
EP
se
d e s t a c a r o n el a u m e n t o del e m p l e o , el l o g r o del e q u i l i b r i o externo
y el
control de
la i n f l a c i ó n . Desde la d é c a d a de 1970 cobró
i m p o r t a n c i a el e m p l e o de - la poli tica de p r e c i o s de las e m p r e s a s
estatales
c o m o i n s t r u m e n t o de p o l i t i c a
anti-inf1acionaria,
de
' • m a n e r a q u e m u c h a s v e c e s -las tarifas f u e r o n f i j a d a s de forma que
Vísu^ i n c r e m e n t o ' i m p a c t a r a -lo m e n o s p o s i b l e s o b r e el
Indice de
p r e c i o s al c o n s u m i d o r . Por o t r a parte, a t r a v é s de las m e d i d a s de
" c o m p r e n a c i o n a 1" s e -les- d a b a p r e f e r e n c i a a los p r o v e e d o r e s y
^ ^•contratistas a r g e n t i n o s
sobre
los v e x t r a n j e r o s con ; ':lo :que
se
b u s c a b a m e j o r a r • las > c u e n t a s ex ternas y e s t i m u l a r a la industria
- n a c i o n a l . F i n a l m e n t e , -las-EP fueron c r e a d a s con la finalidad de
^ alterar
l a
distribución
d e l is i n g r e s o .
Este
objetivo
es
» p a r t i c u l a r m e n t e i m p o r t a n t e en los s e c t o r e s g e n e r a d o r e s de altas
rentas
(por e j e m p l o , r e c u r s o s n a t u r a l e s ) , ya q u e la propiedad
p r i v a d a en t a l e s s e c t o r e s p r o v o c a r l a g r a n d e s d e s i g u a l d a d e s en la
distribución
del
ingreso
(2). La p r o p i e d a d
p ú b l i c a de
estos
recursos
permitirla
al
Estado
apropiarse
de
tales
rentas y
distribuirlas
de .manera
que
se
obtenga
el
mayor
bienestar
posible. Asimismo,
se v i s u a l i z ó
la posibilidati de a l t e r a r
la
d i s t r i b u c i ó n del i n g r e s o a t r a v é s de la p o l í t i c a t a r i f a r i a .
Desde
una
óptica
política,
se
sostenía
que
las
EP
resguardaban
la a u t o n o m í a
nacional
(cuando
la a l t e r n a t i v a
de
p r o v i s i ó n p r i v a d a era u n a e m p r e s a e x t r a n j e r a ) y q u e por m o m e n t o s
se c o n v e r t í a n en el " l u g a r social" para a r t i c u l a r
coaliciones
entre
el
Estado,
los
sindicatos
de
trabajadores
y
los
empresarios.
Obviamente, resultaba
imposible alcanzar
tantos
objetivos
s i m u l t á n e a m e n t e d e b i d o al c a r á c t e r c o n f l i c t i v o d e los m i s m o s . Por
e j e m p l o , la u t i l i z a c i ó n d e las t a r i f a s p ú b l i c a s como i n s t r u m e n t o
a n t i - i n f l a c i o n a r i o o d i s t r i b u t i v o i m p o s i b i l i t ó a las EP c u m p l i r
con
las
reglas
de
fijación
de
precios
compatibles
con
la
e f i c i e n c i a a s i g n a t i v a . L a s m e t a s de e m p l e o y las r e g u l a c i o n e s
p a r a l o g r a r ' é l e q u i l i b r i o de las c u e n t a s e x t e r n a s , por su parte,
fueron a l g u n a s de las r a z o n e s q u e c o n d u j e r o n a la i n e f i c i e n c i a
p r o d u c t i v a , con lo que n u e v a m e n t e se a t e n t ó c o n t r a el b i e n e s t a r .
2»
Características de
las e m p r e s a s
públicas
La p r i m e r
pregunta que
surge normalmente
al buscar
las
c a r a c t e r í s t i c a s p r i n c i p a l e s de las E P e s c u á n t o p r o d u c e n . E s t a
pregunta
nos
remite
al
problema
de
la
evaluación
de
la
importancia
relativa
de
las
EP.
Dicha
importancia
puede
a p r e c i a r s e a n a l i z a n d o el c o m p o r t a m i e n t o d e la p a r t i c i p a c i ó n del
p r o d u c t o b r u t o i n t e r n o (PBI) y la i n v e r s i ó n bruta d e las EP en
las r e s p e c t i v a s m a g n i t u d e s para la e c o n o m í a en su c o n j u n t o . En el
c u a d r o 1 se p r e s e n t a n los v a l o r e s a n o t a d o s por e s t o s i n d i c a d o r e s
a m e d i a d o s d e la d é c a d a de los s e t e n t a , o s e a , c u a n d o c o m i e n z a a
c o n s o l i d a r s e la e s c u e l a q u e e n f a t i z a el f r a c a s o del g o b i e r n o y de
las E P .
P o r un
lado, en
el m i s m o . p u e d e o b s e r v a r s e
la alta
participación
a
nivel
mundial
de
las
EP
en
el
PBX
y
las
i n v e r s i o n e s ( d e s t á n d o s e la s i m i l i t u d d e las p a r t i c i p a c i o n e s en el
PBI en la m a y o r í a de los g r u p o s de p a í s e s ) . P o r o t r o lado, del
c u a d r o s u r g e con claridad q u e , al i n g r e s a r en la d é c a d a d e los
o c h e n t a , la p a r t i c i p a c i ó n d e las EP a r g e n t i n a s . en el PBI total y
en las i n v e r s i o n e s t o t a l e s del país n o era e s p e c i a l m e n t e a l t a : la
p a r t i c i p a c i ó n en el PBI e s t a b a por d e b a j o del p r o m e d i o m u n d i a l y
la
participación
de - las
inversiones
estaba
por ,debajo
del
p r o m e d i o d e . las e c o n o m í a s en d e s a r r o l l o
(aunque superaba
con
h o l g u r a al p r o m e d i o m u n d i a l ) »
_
(2) Sin e m b a r g o , aun b a j o p r o p i e d a d
p r i v a d a el E s t a d o
puede
a p r o p i a r s e d e parte d e las r e n t a s d e los r e c u r s o s n a t u r a l e s a
través de
la v e n t a d e
los m i s m o s por m e d i o d e
licitaciones
competitivas.
"
-
U n a s e g u n d a p r e g u n t a que aparees al c a r a c t e r i z a r a las EP es
qué
producen.
La
respuesta
puede
obtenerse
al
medir
la
p a r t i c i p a c i ó n d e las m i s m a s en d i s t i n t o s s e c t o r e s
productivos.
P e s e a . q u e a n i v e l mundial se e n c u e n t r a n EP en casi todo tipo de
a c t i v i d a d e s e c o n ó m i c a s , predominan en los s e c t o r e s de s e r v i c i o s
p ú b l i c o s ( e l e c t r i c i d a d , agua, t r a n s p o r t e y c o m u n i c a c i o n e s ) y de
e x p l o t a c i ó n d e r e c u r s o s n a t u r a l e s ( p e t r ó l e o , gas, c a r b ó n ) . En el
c a s o a r g e n t i n o , la p a r t i c i p a c i ó n a m e d i a d o s de los años s e t e n t a
e r a , en el s e c t o r tiineria del 487. del P B I , en E l e c t r i c i d a d , G a s y
A g u a del 53X y en T r a n s p o r t e , A l m a c e n a m i e n t o y C o m u n i c a c i o n e s del
4071. C a b e sePíalar q u e como en la m a y o r i a de las e c o n o m i a s , en la
a r g e n t i n a la p a r t i c i p a c i ó n de las EP en el P3I de la industria
manuf acturera
(47.) era muy
inferior a
ia
registrada
en
ios
sectores antes mencionados.
-:-.Un t e r c e r
elemento a considerar es
la cuestión de
cómo
p r o d u c e n las E P , e s decir,' su intensidad de u s o de f a c t o r e s . Si
bien s ó l o e x i s t e n a l g u n a s e v i d e n c i a s i n d i r e c t a s para u n o s pocos
paises,
se^gún
un
estudio
realizado
por
Porto
(1992)
en
el
promedio
mundial
(para
una
muestra
homogénea
de
paises)
la
p a r t i c i p a c i ó n d e las EP en la inversión b r u t a en los aftos s e t e n t a
e r a muy s u p e r i o r a la participación en - el P B X . -En la • A r g e n t i n a
mientras
la par t i cipación d e las E P en
la inversión
(20,5/C)
s u p e r a b a la p a r t i c i p a c i ó n en el PBI (7,47.), la p a r t i c i p a c i ó n en
el
empleo
(7,ÍX)
estaba
por' d e b a j o
de
aquéllas.
Entre
las
p o s i b l e s r a z o n e s d e la m a y o r intensidad d e u s o del capital en las
E P cabe" m e n c i o n a r ; las c a r a c t e r i s t i c a s d e los s e c t o r e s en los q u e
actúan
(con, ' a l t o s " r e q u e r i m i e n t o s
de
c a p i t a l ) , > cláiusulas
r e g ú l a t b r í a s q u e inducen., la "elección d e t é c n i c a s m á s i n t e n s i v a s
en.^ c a p i t a l q u e las ó p t i m a s , pref e r e n c i a s de' los d i r e c t i v o s , e t c .
Sin"
embargo,
una ' explicación
•alternativa'^ de ^ la
relevada
participación
de
las EP
en la i n v e r s i ó n s e e n c u e n t r a en la
d i f e r e n c i a e n t r e los p r e c i o s pagados: por las EP por los b i e n e s de
c a p i t a l y l o s p a g a d o s por las e m p r e s a s p r i v a d a s . ;;
3.
-C o m p o r t a m i e n t o
"histórico"
d e las
E P e n la Argentina
L a e v o l u c i ó n d e las EP a r g e n t i n a s m á s i m p o r t a n t e s d e s d e la
consolidación
del
sector ' en
la
segunda
posguerra
hasta
el
c o m i e n z o d e la c r i s i s de los aflos o c h e n t a p r e s e n t a las s i g u i e n t e s
características:
a ) . . L a c o m p a r a c i ó n de los q u i n q u e n i o s 1 9 5 0 / 5 4 y 1 9 7 5 / 7 9 m u e s t r a
que. el P B I d e las EP creció m á s que el PBI g l o b a l , -pero m e n o s q u e
el PBI d e la i n d u s t r i a manufacturera;' La p a r t i c i p a c i ó n del-PBI de
las E P en él P B I global pasó de a l r e d e d o r d e l 5,57. en; la d é c a d a
d e los c i n c u e n t a , al 67. en la década d e los s e s e n t a y al 6 , 3 % en
los" a h o s s e t e n t a . En cambio, la r e l a c i ó n e n t r e el PBI de las EP y
el PBI d e la i n d u s t r i a manuf acturera se r e d u j o . del .20%. en. 1 9 5 0 / 5 4
y 1 9 6 0 / 6 4 al 1 7 % en 1 9 7 5 - 7 9 .
' ;•
: < : .. .V
.
b)
Coñ
el
transcurso
del
tiempo se
m o d i f i c a c i o n e s en la e s t r u c t u r a del PBI
produjeron
de las E P .
importantes
Al c o m p a r a r
los
quinquenios
1950/54
y
1975/79
se
observa
un
fuerte
c r e c i m i e n t o en la p a r t i c i p a c i ó n de los s e c t o r e s C o m b u s t i b l e s y
E n e r g i a E l é c t r i c a (que en c o n j u n t o pasan del 17,57. al 62,4/í del
PBI d e l a s . E P ) y u n a b r u s c a c o n t r a c c i ó n d e la p a r t i c i p a c i ó n de
los s e c t o r e s Trainsporte y C o m u n i c a c i o n e s (que a g r e g a d o s pasan del
79,47. al 35,1'/. del PBI de las E P ) .
c)
E n t r e 1 9 6 0 y 1 9 8 0 la p r o d u c t i v i d a d m e d i a de la m a n o de o b r a
o c u p a d a en
las EP c r e c i ó signif i c a t i v a m e n t e
(2357.), lo que se
d e b i ó en gran m e d i d a al aumento, del c a p i t a l por h o m b r e que en el
mismo lapso
fue d e casi el 5007.. La p r o d u c t i v i d a d
media
del
c a p i t a l , en c a m b i o , s e r e d u j o un 44% en e s e p e r i o d o .
d)
El. total
de e r o g a c i o n e s
de
las EP . m u e s t r a
etapas
bien
d i f e r e n c i a d a s - En una p r i m e r a e t a p a , las e r o g a c i o n e s se' r e d u j e r o n
del 16,37. del PBI en 1961 al 11,67. en 1 9 6 5 . E n t r e 1965 y 1973, en
c a m b i o , p e r m a n e c i e r o n en v a l o r e s p r ó x i m o s al LIV. del P B I ; pero a
partir
de
1974
el
sector
vuelve
a
expandirse
en
términos
r e l a t i v o s p r o m e d i a n d o casi un 147. en el p e r i o d o 1 9 7 6 / 7 9 .
e)
C o m o p u e d e a p r e c i a r s e en el cuadro 2 , la e s t r u c t u r a de las
e r o g a c i o n e s d e las EP t a m b i é n p r e s e n t ó n o t o r i a s m o d i f i c a c i o n e s a
lo largo, del t i e m p o . L o s g a s t o s en p e r s o n a l , q u e en el p e r i o d o
1965/69
alcanzaron
un
promedio
del
547. d e
las
erogaciones
c o r r i e n t e s , r e d u j e r o n c o n t i n u a m e n t e su p a r t i c i p a c i ó n en el. g a s t o ,
siendo, é s t a del 4 0 % en el lapso 1 9 7 5 / 7 9 . L o o p u e s t o o c u r r i ó con
los g a s t o s , en b i e n e s y s e r v i c i o s no p e r s o n a l e s que en los m i s m o s
p e r i o d o s r e p r e s e n t a r o n un 4 2 y 5 4 % de las e r o g a c i o n e s c o r r i e n t e s ,
respectivamente.
f)
La
creciente
significación
de
los
gastos
en
bienes
y
s e r v i c i o s n o p e r s o n a l e s se o b s e r v a también en el c u a d r o 3 . En el
m i s m o .puede a p r e c i a r s e q u e en el lapso 1 9 6 5 / 8 0 los g a s t o s en
bienes y servicios no personales crecieron
a un r i t m o
anual
s u p e r i o r al e x h i b i d o por los i n g r e s o s por v e n t a s y los g a s t o s en
p e r s o n a l . E n t r e e s o s aPfos los i n g r e s o s por v e n t a crecieron a u n a
tasa anual, a c u m u l a t i v a
del
5,1%,
los g a s t o s
en
personal
lo
;hicieron a ^ u n a tasa del 2 % y los g a s t o s en b i e n e s y s e r v i c i o s n o
p e r s o n a l e s s e e x p a n d i e r o n un 6 , 1 % a n u a l . D e e s t a forma, m i e n t r a s
en ,1965 p o r c a d a p e s o v e n d i d o por las EP s e g a s t a b a n 41 c e n t a v o s
en b i e n e s y s e r v i c i o s n o p e r s o n a l e s , en 1 9 8 0 e s t e g a s t o era de 47
c e n t a v o s . Más. d r á s t i c o fue el c a m b i o d e la relación e n t r e g a s t o
en b i e n e s , y . s e r v i c i o s n o p e r s o n a l e s y g a s t o s en p e r s o n a l : en
1965, p o r c a d a peso g a s t a d o en c o n c e p t o d e s a l a r i o s se g a s t a b a 6 4
c e n t a v o s en b i e n e s y s e r v i c i o s n o p e r s o n a l e s ; en 1980 e s t e g a s t o
era d e 1 , 1 6 p e s o s .
El- i n c r e m e n t o en la i m p o r t a n c i a r e l a t i v a d e los g a s t o s en
b i e n e s y s e r v i c i o s n o p e r s o n a l e s (que c o m o v e r e m o s m á s a d e l a n t e
a u m e n t ó m u c h o m á s aún en los aftos o c h e n t a ) está a s o c i a d o a un
a u m e n t o en los p r e c i o s q u e pagó el s e c t o r p ú b l i c o muy s u p e r i o r al
i n c r e m e n t o del nivel g e n e r a l de p r e c i o s . En el c u a d r o 4 p u e d e
a p r e c i a r s e la e v o l u c i ó n del p r e c i o de los i n s u m o s en rel-ación a
las t a r i f a s
de
las EP=
Del
mismo surge
que' las t a r i f a s
se
deterioraron
desde
1965
en
términos
de
los
precios
de
los
i n s u m a s . En el ú l t i m a lustro de los artos s e t e n t a el
cociente
p r e c i o d e los i n s u m a s / t a r i fas era un 1^7. s u p e r i o r al r e g i s t r a d o
en el
lapso
1965/69.
En el
mismo
sentido,
algunos
estudios
c o n c l u y e n q u e el p r e c i o de los bienes d e capital a d q u i r i d o s por
las EP t a m b i é n ha p r e s e n t a d o un incremento- muy s u p e r i o r al del
n i v e l g e n e r a l de p r e c i o s . Esta c o n c l u s i ó n s u r g e al c o m p a r a r la
e v o l u c i ó n de la inversión pública m e d i d a a t r a v é s del g a s t o con
las e s t i m a c i o n e s d e la misma r e a l i z a d a s por el Banco' C e n t r a l de
la R e p ú b l i c a A r g e n t i n a en base a d a t o s f i s i c o s .
g)
E n t r e 1 9 6 0 y 19BO las EP fueron c o n t i n u a m e n t e d e m a n d a n t e s
n e t a s d e f i n a n c i a m i e n t o . De hecho, en v a r i o s artos la n e c e s i d a d de
f i n a n c i a m i e n t o de las EP fue superior al total de e r o g a c i o n e s de
capital.
La
demanda
de
financiamiento
acumulada
por
las
13
e m p r e s a s e s t a t a l e s m á s g r a n d e s de la A r g e n t i n a a lo* largo de 25
artos e s e q u i v a l e n t e al stock de deuda e x t e r n a del "pais.
Por
otra
parte,
al
realizar
una
evaluación
del
c o m p o r t a m i e n to de
las EP en la A r g e n t i n a s e o b s e r v a que
las
m i s m a s s e d e s v i a r o n s e n s i b l e m e n t e de los objetivos' p l a n t e a d o s en
un
principio.
En
primer
lugar,
el
i n t e n t o • de "alcanzar
la
eficiencia
asignativa
a través de las
EP. e n c o n t r ó
un
serio
obstáculo
en
el
uso
de
los
precios
públicos
con
fines
de
estabilización
y/o
d i s t r i b u t i v o s , ' que' d e r i v ó ' eni
violentas
f l u c t u a c i o n e s t a r i f a r i a s reales. Al' no r e s p e t a r s e él c r i t e r i o de
igualdad
entre
tarifas
y
costos,
sé - produjeron--procesos
de
s o b r e i n v e r s í ó n en c i e r t o s s e c t o r e s ( p r o y e c t o s elé'ctrícos de larga
m a d u r a c i ó n ) y p r o c e s o s de subinversión en o t r o s (por e j e m p l o ,
transporte de gas natural).
, : :
En s e g u n d o lugar, las politicas t a r i f a r i a s ' a l e j a d a s de la
racionalidad
económica
también ' a f e c t a r o n
el
logró
de
la
eficiencia productiva
(minimización de c o s t o s ) . El lo sé d e b e a
q u e los c u e r p o s d i r e c t i v o s de las EP c a n a l i z a r o n tradiciorialmente
s u s e n e r g í a s h a c i a el objetivo de n e g o c i a r m e j o r e s p r e c i o s con
las o f i c i n a s
r e g u l a t o r i a s del
gobierno
central,
en
lugar
de
concentrarse
en
encontrar
la
forma
de
reducir
los "costos.
Asimismo,
el
desmedido
crecimiento
de
"las'relaciones
capital/trabajo
y
gasto
en
bienes
"y
servicios
no
p e r s o n a 1 e s / g a s t o s en personal es o t r o i n d i c a d o r d e T fracaso de
las EP en el logro d e la m i n i m i z a c i ó n - d e costos." P o r un lado,
c o m o ya s e ha sertalado, refleja los s o b r e p r e c i o s p a g a d o s por las
E P por s u s i n s u m o s y b i e n e s de capital. P o r o t r o l a d ó / " s ü g i e r e la
f a l t a d e a d e c u a d o s s i s t e m a s de control e i n c é n t i v o s - e h las EP que
i m p i d a n q u e , por e j e m p l o , los g e r e n t e s e l i j a n t é c n i c a s i n t e n s i v a s
en c a p i t a l con él s o l o o b j e t o de evitar conflictos- con s i n d i c a t o s
poderosos.
: . r. •
En t e r c e r lugar, la utilización d e l a s t a r i f a s con fines
d i s t r i b u t i v o s n o p a r e c e haber reportado g r a n d e s r e s u l t a d o s . Porto
( 1 9 9 2 ) e n c o n t r ó q u e las tarifas fueron u s a d a s con 'esos- fines en
1 9 7 5 y 1 9 8 4 , artos en q u e la contribución d e las,EP a la necesidad
de f i n a n c i a m i e n t o del s e c t o r p ú b l i c o fue d e u n a m a g n i t u d tal q u e ,
via
impuesto
inflacionario,
puede
haber
anulado
cualquier
beneficio
derivado
del
disePto d i s t r i b u t i v o
de
la
estructura
tarifaria.
F i n a l m e n t e , d e s d e el p u n t o de v i s t a m a c r o e c o n ó m i c o las EF n o
parecen
haber
aportado
grandes
soluciones.
Por
un
lado,
su
c o n t r i b u c i ó n al c r e c i m i e n t o e c o n ó m i c o q u e d a bajo s o s p e c h a c u a n d o
se a p r e c i a
la d e c l i n a n t e p r o d u c t i v i d a d m e d i a del c a p i t a l . Por
otro lado,
el h e c h o d e q u e en g e n e r a l
las t a r i f a s - m e d i a s o
m a r g i n a l e s - n o c u b r i e r o n los c o s t o s - m e d i o s o m a r g i n a l e s - g e n e r ó
un
grave
problema
financiero.
En
algunos
periodos
ello
ha
significado
un
mayor
déficit
fiscal,
materializado
en
las
transferencias . llevadas
a
cabo
por
el
Tesoro
Nacional
para
c o n v a l i d a r el nivel de g a s t o p l a n e a d o por las e m p r e s a s ; en o t r o s
p e r i o d o s , si tal c o n v a l i d a c i ó n n o se p r o d u c í a , la c o n s e c u e n c i a
era el c o n s u m o del capital p ú b l i c o y el c o n s e c u e n t e r a c i o n a m i e n t o
y d e t e r i o r o en la o f e r t a del s e r v i c i o .
Con
todo,
el
apartamiento
de
los
objetivos
idealmente
t r a z a d o s p a r a las EF r e s u l t a en c i e r t a m e d i d a n a t u r a l , ya q u e los
o b j e t i v o s del E s t a d o al a d m i n i s t r a r u n a e m p r e s a _ s o n g e n e r a l m e n t e
b a s t a n t e d i f u s o s . E l l o se d e b e a q u e , c o m o fuera s e ñ a l a d o , al
objetivo ' microeconómico
tradicional
de
maximización
de
la
e f i c i e n c i a a s i g n a t i v a (que ya de por sí r e s u l t a s u m a m e n t e d i f í c i l
de
thedir)
suelen
agregársele
otros
(v. g r . , > d istr i b u c i ó n
del
ingreso, estabilización económica, corrección de externalidades
en o t r o s m e r c a d o s ) cuya i m p o r t a n c i a r e l a t i v a s e d e f i n e en g e n e r a l
de manera
c o n f u s a . T o d o e s t o h a c e q u e s e v u e l v a muy
difícil
h a l l a r u n a v a r a q u e s i r v a para m e d i r el desempefto d e las E F , y
o t o r g a a s i m i s m o e s p a c i o como para q u e la e m p r e s a sea " c a p t u r a d a "
e n " s u s d e c i s i o n e s por c i e r t o s g r u p o s . p a r t i c u l a r e s q u e sí tienen
o b j e t i v o s p r o p i o s c l a r o s r e s p e c t o del c o m p o r t a m i e n t o d e la firma
(v.gr.,
grandes
consumidores,
proveedores,
sindicatos
de
trabajadores, etc.).
^ A d e m á s , el d e s v i o d e los o b j e t i v o s i n i c i a l e s fue f a v o r e c i d o
por el
hecho
de que
el
comportamiento
de
las E P
está
muy
supeditado
a
las
relaciones, principal-agente, ^ que
en
este
c o n t e x t o s o n p r o t a g o n i z a d a s , por los " c i u d a d a n o s — g o b i e r n o "
como
principal
y
las " E F - g e r e n t e s "
como a g e n t e s . A p a r t i r d e
los
o b j e t i v o s y r e s t r i c c i o n e s q u e el p r i n c i p a l le fija a las EF se
obtienen - reglas
de
comportamiento
óptimo
..(sobre
precios,
i n v e r s i o n e s , e t c . ) . Al n o e x i s t i r un- patrón, de m e d i d a a d e c u a d o
p a r a e v a l u a r -el d e s e m p e ñ o de las E P - r e s u l t a f u n d a m e n t a l la
forma
en q u e l o s g e r e n t e s a p l i c a n o i m p l e m e n t a n e s t a s r e g l a s " ó p t i m a s " .
La - asimetría- 'informativa
existente : entre
el
Estado
y
los
a d m i n i s t r a d o r e s d e la E P , brinda a los s e g u n d o s un a m p l i o m a r g e n
d e m a n i o b r a . El p e o r e s c e n a r i o para,.el g o b i e r n o e s a q u e l en q u e
los g e r e n t e s tienen s u s p r o p i o s o b j e t i v o s (por e j e m p l o , m a x i m i z a r
-su'propio" b i e n e s t a r i n d i v i d u a l o 1 levar, u n a v i d a .tranquila) y n o
e x i s t e ^ f o r m a d e i m p l e m e n t a r un s i s t e m a p e r f e c t o d e a u d i t o r í a y
c o n t r o l , c o m o para f o r z a r a los g e r e n t e s a c u m p l i r los o b j e t i v o s
del
p r i n c i p a l . En
este
caso,
sumamente
realista,
la
última
/
8
a l t e r n a t i v a del g o b i e r n o es d i s e h a r un s i s t e m a de i n c e n t i v o s que
induzca
a
los
gerentes
a
comportarse
óptimamente.
L a m e n t a b l e m e n t e , el c o m p o r t a m i e n t o h i s t ó r i c o de las EP en
la
A r g e n t i n a e v i d e n c i a q u e los d i s t i n t o s g o b i e r n o s no han conseguido
diseí^ar e s t e t i p o de s i s t e m a s .
4.
L a crisis
d e l o s aPtos
ochenta
Asi c o m o el p e r i o d o 1 9 4 0 / 1 9 8 0 se h a b i a c a r a c t e r i z a d o a nivel
mundial
por
una
intervención
creciente
del
Estado
en
ia
p r o d u c c i ó n , el p e r i o d o iniciado en 19B0 i m p l i c ó un c a m b i o brusco
en e s a t e n d e n c i a , d a n d o origen - t a m b i é n en todo el m u n d o - a una
é p o c a d e c r i s i s d e la regulación y d e la propiedad p ú b l i c a . La
A r g e n t i n a - q u e c o m o fuera sePtalado, h a b i a a c o m p a ñ a d o la tendencia
general
de
aumento
de
la
intervención
gubernamental
en
la
e c o n o m i a en
la e t a p a a n t e r i o r - t a m p o c o r e s u l t ó a j e n a ai nuevo
p r o c e s o . D e h e c h o , parece haber sido u n o de los p a i s e s en ios
c u a l e s el m i ^ m o i m p a c t ó con m á s fuerza y en forma m á s c r u d a .
E n t r e las r a z o n e s d e esta nueva t e n d e n c i a en , 1 a , economia
a r g e n t i n a o c u p a un lugar d e s t a c a d o el d e s v i o de los o b j e t i v o s
i n i c i a l m e n t e p l a n t e a d o s para las EP, q u e fuera a n a l i z a d o en el
p u n t o a n t e r i o r . Sin e m b a r g o , el a m b i e n t e m a c r o e c o n ó m i c o imperante
en los a h o s o c h e n t a p a r e c e haber j u g a d o un rol d e c i s i v o en tal
g i r o d e p o l i t i c a . En lo q u e sigue s e p r e s e n t a n 3 a s p e c t o s que
c a r a c t e r i z a r o n d i c h o a m b i e n t e : la e s c a s e z d e d i v i s a s , la escasez
d e c a p i t a l e s y la crisis fiscal.
a)
E s c a s e z d e d i v i s a s : A pesar de q u e la A r g e n t i n a fue siempre
un p a i s con p r o b l e m a s c i c l i c o s de b a l a n c e d e pagos, la década de
los o c h e n t a
i n t r o d u j o en
ese a s p e c t o
un
fenómeno
nuevo:
el
p r o b l e m a d e la d e u d a e x t e r n a . En los ú l t i m o s aPfos de la d é c a d a de
los s e t e n t a el m o d e l o e c o n ó m i c o a p l i c a d a , c o n o c i d o c o m o enfoque
m o n e t a r i o del b a l a n c e de pagos, d i o lugar a un a c e l e r a d o proceso
d e e n d e u d a m i e n t o e x t e r n o . L a s EP no q u e d a r o n al m a r g e n de ese
p r o c e s o , ya q u e el g o b i e r n o m i l i t a r f a v o r e c i ó el e n d e u d a m i e n t o de
las m i s m a s . J u n t o al rápido i n c r e m e n t o del e n d e u d a m i e n t o externo
de la e c o n o m i a a r g e n t i n a a u m e n t ó s e n s i b l e m e n t e s u ^ y u l n e r a b i 1 i d a d
a las f l u c t u a c i o n e s de- los m e r c a d o s
i n t e r n a c i o n a l e s . Por una
parte,
el
pronunciado
incremento
en
las
relaciones
deuda
e x t e r n a / e x p o r t a c i o n e s e i n t e r e s e s / e x p o r t a c i o n e s s i g n i f i c ó que la
I capacidad
de
importación
se
hizo m u c h o
más
sensible
a
las
/ f l u c t u a c i o n e s en los p r e c i o s de las e x p o r t a c i o n e s .
Por, la otra,
el a u m e n t o en la proporción de d e u d a c o n t r a t a d a a tasa flotante
v i n c u l ó el p a g o de i n t e r e s e s a las. c a m b i a n t e s c o n d i c i o n e s de los
mercados
financieros
internacionales^
haciendo
mucho
más
v u l n e r a b l e aün a la capacidad de i m p o r t a c i ó n del p a í s . C o m o es
obvio,
la
mayor
dependencia, respecto
a estas dos . variables
(precios
de
exportación
y
tasas: i n t e r n a c i o n a l e s
de
interés)
. r e s u l t ó ' s u m a m e n t e per judicial para la A r g e n t i n a en la d é c a d a de
los o c h e n t a c o m o c o n s e c u e n c i a del a d v e r s o c o m p o r t a m i e n t o de las
m i s m a s . En e f e c t o , d e s d e fines del d e c e n i o de los s e t e n t a se
r e g i s t r ó un a g u d o i n c r e m e n t o en las t a s a s d e interés y , a partir
d e la r e c e s i ó n i n t e r n a c i o n a 1 de 1 9 8 1 / 8 2 , un p r o l o n g a d o p r o c e s o d e
d e t e r i o r o en
los p r e c i o s de los p r o d u c t o s b á s i c o s q u e a f e c t ó
s e r i a m e n t e a las e x p o r t a c i o n e s a r g e n t i n a s .
En 1 9 8 1 ,
con el d e r r u m b e del
p r o g r a m a de
estabilización
a p l i c a d o por el m i n i s t r o M a r t i n e z de H o z , se i n i c i ó un p r o c e s o d e
profunda inestabilidad
e i n c e r t i d u m b r e en el pais. L a s b r u s c a s
d e v a l u a c i o n e s d e la m o n e d a , no s ó l o a f e c t a r o n a las EP, s i n o
también
a
muchas
empresas
privadas
que
habian
recurrido
al
endeudamiento
externo.
Entretanto,
la
solvencia
del
sistema
b a n c a r i o g e n e r a b a un s e r i o
i n t e r r o g a n t e y la fuga d e d i v i s a s
evidenciaba
la
incertidumbre existente.
En e s t e c o n t e x t o ,
se
p r o d u j o la " e s t a t i z a c i ó n " de la deuda e x t e r n a p r i v a d a .
Con la e x p l o s i ó n d e la c r i s i s d e la d e u d a , la A r g e n t i n a se
vio
sometida
a
una
sensible
transferencia
de
recursos
al
e x t e r i o r . El s o b r e e n d e u d a m i e n t o a f e c t o s e v e r a m e n t e al pais a lo
largo d e todo el d e c e n i o . Por un lado, i m p u s o la n e c e s i d a d de
d e s t i n a r un .mayor v o l u m e n de a h o r r o s d o m é s t i c o s al s e r v i c i o de la
d e u d a e x t e r n a por lo q u e t a n t o la a c u m u l a c i ó n d e capital como las
consiguientes
posibilidades
de
crecimiento
económico
fueron
f u e r t e m e n t e a f e c t a d a s . . P o r o t r o lado, la e s t a t i z a c i ó n de la deuda
g e n e r ó un g r a v e p r o b l e m a f i s c a l . L o s s u c e s i v o s e q u i p o s e c o n ó m i c o s
se v i e r o n en la n e c e s i d a d de c o n s e g u i r los r e c u r s o s para a d q u i r i r
las d i v i s a s - p a r a s e r v i r la c r e c i e n t e d e u d a p ú b l i c a e x t e r n a . E l l o
r e s u l t ó p a r t i c u l a r m e n t e d i f i c i l en un c o n t e x t o c a r a c t e r i z a d o por
las a l t a s t a s a s d e i n f l a c i ó n , la , i n c e r t i d u m b r e o r i g i n a d a en la
c r i s i s e x t e r n a , la d e s m o n e t i z a c i ó n de la e c o n o m i a y el d e t e r i o r o
del m e r c a d o d e c a p i t a l e s .
b)
Escasez
de
capitales:
Otra . d e
las
transformaciones
m a c r o e c o n ó m i c a s i m p o r t a n t e s d e la e c o n o m i a a r g e n t i n a en los aPlos
ochenta
-que
estuvo
muy
influida
por
la
creciente
tasa
de
inflación vigentefue la d i s m i n u c i ó n del nivel d e a h o r r o en
m o n e d a d o m é s t i c a y la c o n s e c u e n t e r e t r a c c i ó n q u e p r o v o c ó en la
oferta
de
fondos
prestables.
Esta
escasez
de
capitales
asi
surgida
hizo
que
el
modelo
de
acumulación
basado
en
la
i n t e r v e n c i ó n e s t a t a l s u f r i e r a también u n g o l p e i m p o r t a n t e , ya q u e
el E s t a d o , c o m e n z ó a c o m p e t i r
con
el
sector
privado
por
la
o b t e n c i ó n d e d i c h o s f o n d o s p r e s t a b l e s . D e un e s q u e m a en el q u e la
i n v e r s i ó n de. las EP a c t u a b a como un i n c e n t i v o ( " c r o w d i n g - i n " ) d e
la i n v e r s i ó n p r i v a d a , s e p a s ó e n t o n c e s a u n a s i t u a c i ó n en la cual
lo q u e a p a r e c í a era un e f e c t o de d e s p l a z a m i e n t o
("crowding-out")
de
la
inversión
privada
por la p ú b l i c a . E s t e h e c h o no s ó l o
d e s n a t u r a l i z ó la idea m i s m a q u e e s t a b a i m p l í c i t a en la p o l í t i c a
de inversiones
del E s t a d o ,
sino que
también
le a g u d i z ó
sus
problemas
dé. f i n a n c i a m i e n t o
y
le
creó
conflictos
entre
su
e s t r a t e g i a d e d e s a r r o l l o y su p o l i t i c a m o n e t a r i a , l l e v a n d o a la
t a s a d e i n t e r é s a un p r o c e s o de o s c i l a c i o n e s c o n t i n u a s .
c)
C r i s i s f i s c a l : La e s t a t i z a c i ó n d e la d e u d a e x t e r n a n o fue la
ú n i c a c a u s a d e la c r i s i s f i s c a l . D u r a n t e v a r i a s d é c a d a s el E s t a d o
a r g e n t i n o h a b í a u t i l i z a d o una s e r i e d e i m p o r t a n t e s f u e n t e s d e
f i n a n c i a m i e n t o q u e p r o g r e s i v a m e n t e se f u e r o n d e t e r i o r a n d o en su
10
capacidad
de
recaudar
fondos
y no
fueron
satisfactoriamente
r e e m p l a z a d a s . T a l e s f u e n t e s eran p r i n c i p a I m e n t e el s i s t e m a de
s e g u r i d a d s o c i a l (que de ser s u p e r a v i t a r i o h a s t a ios aflos setenta
p a s ó a ser f u e r t e m e n t e d e f i c i t a r i o en
los aPios o c h e n t a ) ,
los
i m p u e s t o s s o b r e el c o m e r c i o e x t e r i o r (cuya i m p o r t a n c i a relativa
disminuyó
al
ir
cayendo
la r e l e v a n c i a
de
las
exportaciones
tradicionales
argentinas),
los
impuestos
directos
sobre
las
ganancias
y
el
patrimonio
(que
se
erosionaren
fuertemente
conforme
aumentaba
el
nivel
de
la
inflación)
y el
llamado
"impuesto inflacionario"
(que cbn el t i e m p o fue c a y e n d o ai ir
reduciéndose
en
forma s o s t e n i d a
la d e m a n d a
de d i n e r o
de
la
s o c i e d a d ) . El d e t e r i o r o de estas f u e n t e s d e f i n a n c i a m i e n t o a lo
largo del t i e m p o fue a l t a m e n t e s i g n i f i c a t i v o en el caso a r g e n t i n o
(de r e p r e s e n t a r el 15X del PBI a c o m i e n z o s de la d é c a d a d e 1950
p a s a r o n a ser el 17. del PBX a m e d i a d o s de 1 a d é c a d a de 1 9 8 0 ) , y
o r i g i n ó u n a c r i s i s fiscal que se fue h a c i e n d o p r o g r e s i v a m e n t e más
fuerte.
E s t a fcrisis r e p e r c u t i ó e n o r m e m e n t e en el c a m p o d e las EP, ya
q u e el m o d e l o d e p r o d u c c i ó n estatal q u e se había e s t a b l e c i d o en
la A r g e n t i n a r e q u e r í a como u n o de s u s p i l a r e s lá e x i s t e n c i a de
u n a c i e r t a c a p a c i d a d f i n a n c i e r a ' p o r p a r t e del E s t a d o (tanto para
m a n t e n e r e s t r u c t u r a s t a r i f a r i a s con o b j e t i v o s r e d i s t r i b u t i v o s y
d e e s t a b i l i z a c i ó n , cofio pára s o l v e n t a r el nivel ' de i n v e r s i ó n de
l a s E P ) . Sin embargo,' las e r o g a c i o n e s d e l a s EP q u e en e l lapso
1 9 7 6 / 7 9 p r o m e d i a r o n , como fuera sePfalado, - casi un 147. del PBI
s i g u i e r o n a u m e n t a n d o e n ' l o s aPtos o c h e n t a hasta a 1 canzar un 187. en
1 9 8 5 , p a r a " l u e g o c o m e n z a r "ai d i s m i n u i r . El g a s t o en - bienes y
servicios no personales también siguió
creciendo'áceleradamente
hasta
representaren
el
periodo
1985/87
un
647. d e
las
e r o g a c i o n e s c o r r i e n t e s (ver cuadro 2 ) . C o m o y a ' s e ' sePta I ara, el
notable
crecimiento
de los g a s t o s en
bienes
y servicios
no
p e r s o n a l e s e s t á " a s o c i a d o a' un i n c r e m e n t o en los p r e c i o s p a g a d o s
por el s e c t o r p ú b l i c o q u e n o guardó r e l a c i ó n con el a u m e n t o del
n i v e l g e n e r a l d e precios.. En él c u a d r o 4 s e o b s e r v a q u e en los
aPfos o c h e n t a . s e ' p r o f u n d i z ó
n o t o r i a m e n t e el
d e t e r i o r o de
las
t a r i f a s en t é r m i n o s de los p r e c i o s d e los i n s ü m o s . En el periodo
1 9 8 5 / 8 7 el
c o c i e n t e p r e c i o dé los i n s u m o s / t a r i f a s
r e s u l t ó un
66,7/C mayor, al r e g i s t r a d o en el lapso 1 9 6 5 / 6 9 . C a b e m e n c i o n a r que
las t a r i f a s t a m b i é n se d e t e r i o r a r o n p r o f u n d a m e n t e en relación a
los s a l a r i a s p a g a d o s por las EP.
. . v- .
A p a r t i r "de q u e la' crisis fiscal se v o l v i ó e v i d e n t e las EP
argentinas
fueron ' instruidas a modificar
su - c o m p o r t a m i e n t o y
e m p e z a r o n a c o n v i v i r con una r e s t r i c c i ó n f i n a n c i e r a r e a l . Ello
i m p a c t ó muy h e g a t i y a m é n t e en s u s ' i n d i c a d o r e s ' de: i n v e r s i ó n y de
funcionamiento
y^' dejó' , al
d e s c u b i e r t o ' problemas-j e c o n ó m i c o f i n a n c i e r o s , dé. " t i p o / e s t r u c t u r a l
que
resultaron • prácticamente
i n s o l u b l e s . I_a b r u s c a "contracción de los g a s t o s de m a n t e n i m i e n t o
e i n v e r s i ó n y el a g u d o d e t e r i o r o en la calidad de los s e r v i c i o s
f a v o r e c i ó lá' p r é d i c a ' " p r i v a t i s t a " y d i o -lugar a un
creciente
desprestigio
social
dé
las
E P : al
finalizar
la d é c a d a
las
encuestas mostraban
q u e la mayoria d e la p o b l a c i ó n e s t a b a de
a c u e r d o con la p r i v a t i z a c i ó n de las e m p r e s a s del E s t a d o .
11
CAPITULO
LAS
1.
E l conflicto
PRIVATIZACIONES
II
E N ARGENTINA
d e objetivos
A s i c o m o d u r a n t e las d é c a d a s de 1 9 4 0 a 1960 la p r o p u e s t a de
p o l í t i c a m á s habitual para r e s o l v e r los p r o b l e m a s de e f i c i e n c i a
a s i g n a t i v a y a c u m u l a c i ó n en el área de les s e r v i c i o s
públicos
habia s i d o la d e la n a c i o n a l i z a c i ó n d e las e m p r e s a s d e d i c a d a s á
la p r o v i s i ó n
de tales
servicios,
la é p o c a
de
crisis
de
la
regulación
y
de
la
propiedad
pública
trajo
como
concepción
r e f o r m a d o r a m á s común a la idea de la p r i v a t i z a c i ó n .
El d e s v i o d e los o b j e t i v o s i n i c i a l m e n t e p l a n t e a d o s para las
E P y el a m b i e n t e m a c r c e c o n ó m i co i m p e r a n t e en los aPíos o c h e n t a
c o n f o r m a r o n un c u a d r o f a v o r a b l e para el r á p i d o s u r g i m i e n t o de u n a
p o l í t i c a d e p r i v a t i z a c i o n e s . En m e d i o d e un p r o f u n d o c a m b i o en la
o p i n i ó n p ú b l i c a y en un c o n t e x t o c a r a c t e r i z a d o por una f u e r t e
inestabilidad
macroeconcmica,
una
situación
fiscal
muy
d e t e r i o r a d a , t a s a s m e n s u a l e s d e i n f l a c i ó n d e tres d í g i t o s , un
alto
endeudamiento
externo
e
interno
y
empresas
estatales
sensiblemente
descapitalizadas
q u e p r e s t a b a n , s e r v i c i o s de muy
baja .calidad,
las a u t o r i d a d e s a r g e n t i n a s
lanzaron
en
1989 un
programa masivo
de privatizaciones«
Dicho
programa
tenia
los
siguientes objetivos:
a)
Aumentar l a eficiencia productiva:
la a p a r i c i ó n d e d e r e c h o s
d e p r o p i e d a d y g e s t i ó n p r i v a d o s i n d u c i r í a n a la m i n i m i z a c i ó n de
costos,
fijando
l i m i t e s a las i n g e r e n c i a s
políticas y a
los
factores
corporativos
que
dominaron
la
vida
interna
de
las
empresas.
b ) • E s t i m u l a r : l a i n v e r s i ó n : por un lado, el p r o g r a m a p e r m i t i r í a
un
aumento
de
las
inversiones
orientadas
a
rehabilitar
y
m o d e r n i z a r los s e r v i c i o s p ú b l i c o s e i n d u s t r i a s p r i v a t i z a d o s ; por
' otro
lado, el d e s p l a z a m i e n t o del E s t a d o d e
la p r o d u c c i ó n
de
b i e n e s y s e r v i c i o s r e d u c i r í a el " c r o w d i n g o u t " y e x p a n d i r í a el
f i n a n c i a m i e n t o para la i n v e r s i ó n p r i v a d a en o t r o s s e c t o r e s .
c)
R e d u c i r e l d é f i c i t f i s c a l : u n a p a r t e i m p o r t a n t e del d é f i c i t
fiscal s e e l i m i n a r í a - c o n t r i b u y e n d o a c o n s o l i d a r los p l a n e s d e
estabilización—
pues
las e m p r e s a s
privatizadas
no
serian
ya
i n s t r u m e n t o s para d i s t r i b u i r i n g r e s o s o e s t a b i l i z a r la e c o n o m í a .
-d)
-O b t e n e r
f i n a n c i a m i e n t o a d i c i o n a l : ' el E s t a d o p o d r í a a s i g n a r
los n u e v o s ' r e c u r s o s a i n v e r s i o n e s con u n a a l t a tasa de r e t o r n o
: social
( e d u c a c i ó n , s a l u d , v i v i e n d a popular-, s e g u r i d a d
pública,
etc. ) .
e)
M o d e r a r la r e s t r i c c i ó n e x t e r n a : a t r a v é s del i n t e r c a m b i o
a c t i v o s r e a l e s por t í t u l o s de la d e u d a e x t e r n a se r e d u c i r í a
r e s t r i c c i ó n e x t e r n a al c r e c i m i e n t o e c o n ó m i c o .
de
la
Sin d u d a , el p r o y e c t o p r i v a t i z a d o r p u e s t o en m a r c h a en Í9B9
r e s u l t ó u n o d e , los m á s a m b i c i o s o s y a c e l e r a d o s de los e m p r e n d i d o s
por
las
e c o n o m í a s ' que
han
encarado
programas
de
reforma
estructural . Tres
aPtos d e s p u é s ,
como p u e d e
a p r e c i a r s e en
el
c u a d r o 5, el m i s m o había a l c a n z a d o c i f r a s d e s i g n i f i c a c i ó n y a
u n a a m p l i a v a r i e d a d de s e c t o r e s . En e f e c t o , 1990 se transfirieron
a m a n o s p r i v a d a s c a n a l e s de televisión, e m p r e s a s p e t r o q u í m i c a s ,
un
ramal
de
ferrocarriles
de
carga,
la
empresa
de
t e l e c o m u n i c a c i o n e s del E s t a d o , la e m p r e s a estatal a e r o c o m e r c i a 1 ,
a l g u n a s á r e a s p e t r o l e r a s y se e n t r e g a r o n en concesión las rutas
de mayor
t r á n s i t o para ser e x p l o t a d a s
por p e a j e . En 1991 se
continuó
con
la
privatización
de
reservas
petroleras,
se
reformaron
las
regulaciones
vigentes
en
la
producción,
t r a n s m i s i ó n y d i s t r i b u c i ó n de gas y e l e c t r i c i d a d y se corrigieron
a l g u n a s c l á u s u l a s de los c o n t r a t o s de t r a n s f e r e n c i a y concesión
firmados
el
aPío a n t e r i o r ;
y entre
1992 y
1993
se
pretende
c o m p l e t a r las' p r i v a t i z a c i o n e s de la e m p r e s a nacional de gas, de
la e m p r e s a
nacional
de . aguas y s e r v i c i o s
cloacales,
de
las
e m p r e s a s n a c i o n a l e s de generación y d i s t r i b u c i ó n d e e l e c t r i c i d a d ,
d e los f erro'carriles, de la empresa n a c i o n a l m a r í t i m a , de las
" i n s t a l a c i o n e s p o r t u a r i a s , de la e m p r e s a de correos,, de nuevas
á r e a s p e t r o l e r a s , , de la e m p r e s a p e t r o l e r a estatal y d e todas las
empresas
manufactureras".
El - c a s o
argentino
p a r e c e - ser
la
respuesta: positiva' a' una demanda - de J e f f r e y S a c h s ... para Europa
Oriental,
c u a n d o 'afirmó
que
"la
necesidad
de 'acelerar
la
privatización
(...) es el problema d e p o l í t i c a e c o n ó m i c a
más
i m p o r t a n t e ( , . . ) . Si n o hay un fuerte i m p u l s o en la privatización
d e las g r a n d e s e m p r e s a s en un^ futuro c e r c a n o , todo el proceso de
r e f o r m a p o d r í a quedar^ d e t e n i d o , con c o n s e c u e n c i a s , n e f a s t a s para
las e c o n o m í a s d e la r e g i ó n " . '
-- >.. ' . - .
L a v e l o c i d a d d e las p r i v a t i z a c i o n e s a r g e n t i n a s y a l g u n a s de
s u s c a r a c t e r í s t i c a s sólo pueden ser e n t e n d i d a s si se acepta que
estas ' privatizaciones
fueron, - • en
medida.', i m p o r t a n t e ,
un
i n s t r u m e n t o f i n a n c i e r o de la políti ca de e s t a b i l i z a c i ó n . Después
de
dos
experiencias
hiperinf lacionarias
en
1989 ..y ' 1990,
el
producido
de
las- p r i v a t i z a c i o n e s
significó
una ;colaboración
r e l e v a n t e p a r a e v i t a r una tercera. Y si bien es c i e r t o que junto
a
esos
beneficios
financieros
aparecieron
y
.seguramente
a p a r e c e r á n o t r o s - s o b r e todo en t é r m i n o s de e f i c i e n c i a productiva
y
de
r e c u p e r a c i ó n "de
inversiones
en
los s e r v i c i o s
públicos
t r a n s f e r i d o s " a e m p r e s a s p r i v a d a s - también lo es q u e para alcanzar
e s o s b e n e f i c i o s hubo q u e incurrir en c o s t o s s i g n i f i c a t i v o s para
1 a s o c i e d a d . Para' evaluar ; el b e n e f i c i o
(o c o s t o ) social .de la
privatización
de
una e m p r e s a
se puede u t i l i z a r - s i g u i e n d o a
Jones,
Tandon
y
Vogelsangla
"fórmula
fundamental
de
la
desinversión"
en ^la cual se tienen en cuenta tanto, los ..valores
s o c i a l e s c o m o los v a l o r e s privados i n v o l u c r a d o s en la o p e r a c i ó n .
D i c h a f ó r m u l a t i e n e la s i g u i e n t e e x p r e s i ó n :
. ...j
dW =
donde
"Vsp"
(Vsp - V s g ) +
(Bg - Bp).Z
;
"dW" e s el c a m b i b en el nivel de b i e n e s t a r de la sociedad,
e s el v a l o r social de la e m p r e s a en cuestión cuando la
m i s m a f u n c i o n e bajo o p e r a c i ó n p r i v a d a , "Vsg" es el v a l o r social
de la e m p r e s a bajo o p e r a c i ó n e s t a t a l , "Bg" e s el p r e c i o s o m b r a de
los r e c u r s o s f i s c a l e s ( e x p r e s a d o como v a l o r social d e una u n i d a d
m o n e t a r i a r e c a u d a d a por el E s t a d o ) , "Bp" e s el p r e c i o s o m b r a de
los b e n e f i c i o s p r i v a d o s y "I" e s el p r e c i o por el cual se e f e c t ú a
la p r i v a t i z a c i ó n d e la e m p r e s a .
Siguiendo
la
lógica
de
esta
fórmula,
una
privatizacxón
resulta
socialmente
conveniente
si
(después
de
efectuada
la
m i s m a ) el n i v e l d e b i e n e s t a r de la s o c i e d a d a u m e n t a , lo que se
c u m p l e en los c a s o s en que "dW" adopta un v a l o r p o s i t i v o . D i c h o
v a l o r p o s i t i v o p u e d e l e g r a r s e por dos c a u s a s : o bien el v a l o r
s o c i a l d e la e m p r e s a s e i n c r e m e n t a c u a n d o la misma pasa d e m a n o s
públicas
a
manos
privadas -(i.e.,
"Vsp
> Vsg"),
o
bien
la
t r a n s f e r e n c i a de d i c h a e m p r e s a g e n e r a c o m o c o n t r a p a r t i d a un pago
"Z" q u e t i e n e un v a l o r social mayor si e s r e c i b i d o por el E s t a d o
q u e por
el
sector
privado
(i.e., si
"'Bg > Bp"). P e s e a su
s i m p l i c i d a d , e s t a f ó r m u l a fundamental d e la d e s i n v e r s i ó n r e s u l t a
a p t a p a r a c a p t a r las d o s g r a n d e s c a u s a s q u e pueden m o v e r a un
Estado
a
encarar
un
proceso- d e
privatizaciones:
la
causal
microeconómica
(ligada
directamente
con
el
problema
de
la
e f i c i e n c i a r e l a t i v a de las d i s t i n t a s f o r m a s de p r o p i e d a d , pero
que "también ' es
susceptible
de
captar
-una
vez
valoradosf e n ó m e n o s d e e q u i d a d y d i s t r i b u c i ó n del
i n g r e s o ) y la causal
m á c r o e c o n ó m i c a ( i n f l u i d a d i r e c t a m e n t e p o r los p r o b l e m a s f i s c a l e s
y por
las p r o p e n s i o n e s a i n v e r t i r y a h o r r a r
p r e s e n t e s en
la
e c o n o m i a ) . N ó t e s e t a m b i é n q u e en ella a m b o s f e n ó m e n o s a p a r e c e n
expresados
en
forma
c o m p l e t a m e n t e s e p a r a b l e , y q u e si en un
d e t e r m i n a d o c a s o s e llegara a la c o n c l u s i ó n de q u e s ó l o una d e
las tnencionádas
c a u s a l e s e s 'la - que
importa,
la o t r a
podria
d e s e c h a r s e t o t a l m e n t e . En e f e c t o , si a u n a cierta e c o n o m i a s ó l o
le i n t e r e s a r a n l o s e f e c t o s m i c r o e c o n ó m i c o s d e una p r i v a t i z a c i ó n
(o si d i c h a ' e c o n o m i a v a l o r a r a en forma i d é n t i c a los r e c u r s o s en
manos
del
Estado
respecto
de
los
que
se
hallan
en
manos
p r i v a d a s ) , el p r e c i o "Z" por el cual s e r e a l i z a la p r i v a t i z a c i ó n
en c u e s t i ó n p a s a a c a r e c e r de i m p o r t a n c i a , i n t e r e s a n d o s o l a m e n t e
s a b e r si el c a m b i o de p r o p i e d a d e s capaz d e a c a r r e a r por si m i s m o
un a u m e n t o d e la e f i c i e n c i a a s i g n a t i v a (o del b i e n e s t a r ) g l o b a l .
Si,
en
cambio,
lo
único
valorado
por
la
sociedad
es
la
f l e x i b i 1 i z a c i ó n d e la r e s t r i c c i ó n fiscal a la q u e la m i s m a se
halla
sujeta,
el
precio
de venta
de
la
e m p r e s a pasa a ser
p r á c t i c a m e n t e lo ú n i c o que i m p o r t a en la e v a l u a c i ó n , ya q u e —al
ser "Bg > B p " - c u a l q u i e r a u m e n t o en el v a l o r de "2"
i m p l i c a un
m e j o r a m i e n t o del b i e n e s t a r social g l o b a l .
En
la
mayoría de
los c a s o s r e a l e s ,
sin
embargo, ; ambas
motivaciones
(micro
y
macroeconómica)
tienen
importancia
y,
debido' a
su
contraposición,
dan
lugar
a
un
conflicto
de
o b j e t i v o s . P o r e j e m p l o , un i n t e n t o d e e l e v a r el p r e c i o d e v e n t a
"Z" d e la e m p r e s a a t r a v é s d e un fuerte a u m e n t o de los p r e c i o s de
los b i e n e s q u e v e n d e
la m i s m a (o a t r a v é s de un c a m b i o en el
marco
regulatorio
de
la
actividad,
perjudicial
para
los
c o n s u m i d o r e s ) p u e d e llevar a una d i s m i n u c i ó n en el v a l o r social
de la e m p r e s a b a j o o p e r a c i ó n privada (Vsp)= En el c a s o a r g e n t i n o .
14
las p r i v a t i z a c i o n e s
de
la e m p r e s a
telefónica
ENTEL
y de
la
compaPlia A e r o l í n e a s A r g e n t i n a s parecen, ser c l a r o s e j e m p l o s de
e s t o , ya q u e a lo largo del p r o c e s o de transf e r e n c i a el E s t a d o
r e l a j ó c i e r t a s r e g u l a c i o n e s tarifarias- y p e r m i t i ó a los n u e v o s
propietarios
de
las
firmas
un
mayor
ejercicio
de
su
poder
m o n o p ó l i c o en el m e r c a d o
(reduciendo
asi el .bienestar
social
e s p e r a d o p o r la o p e r a c i ó n de las e m p r e s a s ) , a c a m b i o d e c o n s e g u i r
un p r e c i o m á s a l t o (y un pago más r á p i d o ) por los f o n d o s de
comercia enajenados.
En
otras
palabras,
en
las
mayores
privatizaciones
c o n c r e t a d a s hasta ahora por el g o b i e r n o a r g e n t i n e el c o n f l i c t o
e n t r e los o b j e t i v o s m i c r o y m a c r o e c o n o m i c a s se r e s o l v i ó en favcr
de
los
segundos:
en
la
práctica
de
las
privatizaciones
el
o b j e t i v o p r i o r i t a r i o ha sido la o b t e n c i ó n d e f i n a n c i a m i e n t o de
c o r t o p l a z o para el sector público y la p o s t e r g a c i ó n - a través
del c a n j e de d e u d a
por a c t i v o s - de los p a g o s líquidos a los
acreedores externos.
P o r o t r a p a r t e , el caso a r g e n t i n o p a r e c e confirmar, q u e las
p r i v a t i z a c i o n e s g e n e r a n un c o n f l i c t o e n t r e e f i c i e n c i a productiva
y e f i c i e n c i a a s i g n a t i v a . Según se ha- o b s e r v a d o , en. g e n e r a l
la
propiedad
privada
ha. i n c e n t i v a d o
la r e d u c c i ó n ..de J, costos. pero
también
ha
s i g n i f i c a d o una
pérdida de eficiencia, a s i g n a t i v a ,
d e b i d o a la t e n d e n c i a d e los p r o p i e t a r i o s privados^.a tratar de
e x p l o t a r m o n o p ó l i c a m e n t e los m e r c a d o s . Si , bien.,es.cierto q u e los
n u e v o s c o n s o r c i o s p r i v a d o s pasaron a t e n e r .una posición d o m i n a n t e
en las o r g a n i z a c i o n e s , e m p r e s a r i a s (con la c o n s i g u i e n t e p é r d i d a de
influencia
de
los . p o d e r e s
c o r p o r a t i v o s ) , . las
ganancias
de
e f i c i e n c i a p r o d u c t i v a s u r g i d a s d e e s t a , n u e v a relación, de, fuerzas
n o s e d i s t r i b u y e r o n en la sociedad a través d e , u n a . r e d u c c i ó n de
las
t a r i f a s . ;,Por el- c o n t r a r i o ,
los ... aumen tos
tarifarios,
la
p r e s e r v a c i ó n d e m e r c a d o s p r o t e g i d o s y la d e b i l i d a d ..inicial de los
o r g a n i s m o s r e g u l a t o r i o s del E s t a d o s i r v i e r o n para g e n e r a r cuasir e n t a s q u e a u m e n t a r o n los p r e c i o s de v e n t a de" los a c t i v o s (o el
v a l o r d e los d e r e c h o s de e x p l o t a c i ó n en. las c o n c e s i o n e s ) , pero a
c o s t a d e los u s u a r i o s .
2.
Características
d e l a s privatizaciones
argentinas
La p r i m e r a f a s e d e las p r i v a t i z a c i o n e s a r g e n t i n a s c o n s i s t i ó
(de a c u e r d o con la prioridad a s i g n a d a por las . a u t o r i d a d e s a la
o b t e n c i ó n d e f i n a n c i a m i e n t o interno y ex t e m o . para e 1 E s t a d o ) en
p o n e r a las e m p r e s a s en c o n d i c i o n e s de s e r t r a n s f e r i d a s al sector
p r i v a d o al m a y o r p r e c i o p o s i b l e . Sin e m b a r g o , a d i f e r e n c i a de lo
o c u r r i d o en o t r a s e x p e r i e n c i a s n a c i o n a l e s y a d i f e r e n c i a también
d e lo q u e han s i d o las recomendaciones, de. los e x p e r t o s y d e los
organismos
internacionales
en
la m a t e r i a ,
esta„ o p e r a c i ó n
no
s i g n i f i c ó -un - p r o c e s o
de
saneamiento
de, . las ^ f i r m a s , y
de
restablecimiento
de
su
capacidad
e m p r e s á r i a í . (1) .
Por
el
(1) A . W a l t e r s ha e n f a t i z a d o e s t e punto: ."Uño dé, los p r i n c i p a l e s
s u p u e s t o s d e la p r i v a t i z a c i ó n e s que d e a l g u n a m a n e r a hay que
15
c o n t r a r i o , las EP e m p e o r a r o n su jperformance en el p e r i o d o p r e v i o
a las p r i v a t i z a c i o n e s :
las i n v e r s i o n e s s i g u i e r o n
reduciéndose,
las r e s i s t e n c i a s de los s i n d i c a t o s y de la g e r e n c i a a u m e n t a r o n y
en a l g u n o s c a s o s las t a r i f a s ya n o c u b r i e r o n s i q u i e r a los c o s t a s
c o r r i e n t e s . P a r a d o j i c a m e n t e , las a u t o r i d a d e s p o l i t i c a s t e r m i n a r o n
usando
la
situación
de
cuasi-co 1 apso
de
las
f ir.nas
y
el
c o n s e c u e n t e d e t e r i o r a en la p r e s t a c i ó n de los s e r v i c i a s p ú b l i c o s
como
un
argumento,
bastante
popular,
a
favor
de
las
p r i v a t i z a c i o n e s m a s i v a s . Dada la u r g e n c i a f i n a n c i e r a , t a m b i é n se
d e s e c h a r o n o t r o s m e d i a s para m a x i m i z a r el v a l o r de los a c t i v o s a
ser t r a n s f e r i d o s : la o r g a n i z a c i ó n c u i d a d o s a de l i c i t a c i o n e s que
garantizaran
la m a y o r c o m p e t e n c i a e n t r e
los
interasadcs
y la
r e a l i z a c i ó n de una o f e r t a gradual d e las a c c i o n e s en las p l a z a s
b u r s á t i l e s f u e r o n d e s c a r t a d a s , ya q u e de e s a m a n e r a se c o n s u m i r i a
mucho tiempo.
La e s t r a t e g i a
elegida
para
valorizar
los a c t i v o s a
ser
privatizados
se
c o n c e n t r ó en
modificar
el
régimen global
de
i n c e n t i v a s q u e habian e n f r e n t a d o
las E P . El o b j e t i v o fue q u e
a p a r e c i e r a n ' c u a s i - r e n t a s all i d o n d e hasta el m o m e n t o s ó l o había
pérdidas
financieras,
y q u e el v a l o r
p r e s e n t e de los
nueves
b e n e f i c i o s p u d i e r a ser c a p t u r a d o por el E s t a d o en el p r o c e s o de
v e n t a . En tal s e n t i d o , las p r i n c i p a l e s d e c i s i o n e s t o m a d a s por las
a u t o r i d a d e s fueron las s i g u i e n t e s :
a)
Se
disertaron
marcos
regulatorios
que
permitieron
la
sobrevivencia
de
monopolios
legales
incluso
en
segmentos
de
actividad
en
los . q u e
esto
podría
haber.
sido
discutible
(telecomunicaciones
internacionales,
tráfico
áerocomercial
de
cabotaje).
b)
S e m o d i f i c ó la p o l í t i c a t a r i f a r i a en los s e r v i c i o s p ú b l i c o s
,a
ser. privatizados.
Tradicionalmente,
los
precios
de
los
s e r v i c i o s p ú b l i c o s . e r a n f i j a d o s p a r a c u b r i r los c o s t o s c o r r i e n t e s
(que eran c o s t o s de inef i c i e n c i a ) y por lo tanto, se r e q u e r í a
f i n a n c i a m i e n t o a d i c i o n a l para s o l v e n t a r las i n v e r s i o n e s . La n u e v a
decisión
política
fue
que
los
futuros
operadores
privados
p e r c i b i e r a n p r e c i o s p a r a cubrir los c o s t o s t o t a l e s
(incluyendo
u t i l i d a d e s ) . A s í , en los m e s e s p r e v i o s al t r a s p a s o de las f i r m a s
las
autoridades
ajustaron
las
tarifas
hasta
un
punto
que
c o n v a l i d ó las i n e f i c i e n c i a s de las compartías e i n c o r p o r ó el a l t o
c o s t o d e c a p i t a l d e la e c o n o m í a a r g e n t i n a . C o n s e c u e n t e m e n t e , al
no
establecerse
mecanismos
regulatorios
a
futuro
para
la
p r o t e c c i ó n d e los u s u a r i o s , c u a l q u i e r a u m e n t o p o s t e r i o r de la
- e f i c i e n c i a p r o d u c t i v a o c u a l q u i e r caída en el r i e s g o p a í s y en el
c o s t o d e c a p i t a l i n c r e m e n t a r í a los b e n e f i c i o s d e los a c c i o n i s t a s .
."poner . o r d e n "
en
las
empresas' a n t e s
de
venderlas
...
c a r a c t e r í s t i c a n o t a b l e de la e x p e r i e n c i a b r i t á n i c a ha s i d o
s e n s a c i o n a l m e j o r a m i e n t o , del desemperto en las e m p r e s a s q u e
ponen en la lista de las p r i v a t i z a c i o n e s " .
Una
el
se
c)
A lo a n t e r i o r hay que agregar q u e las a u t o r i d a d e s dieron
m a y o r l i b e r t a d a las e m p r e s a s p r i v a d a s para fijar la estructura
tarifaria
de
los
servicios
públicos
sin
intervención
del
r e g u l a d o r . C a b e s e ñ a l a r q u e tanto los a j u s t e s en el nivel medio
de
las
tarifas
como
la libertad
para
diseñar
su
estructura
estuvieron
facilitados
por
el
hecho
de
que
las
primeras
p r i v a t i z a c i o n e s de s e r v i c i o s p ú b l i c a s en la A r g e n t i n a fueron las
de
telecomunicaciones
y de
aeronavegación,
que involucran
en
e s c a s a m e d i d a a u s u a r i o s de bajos i n g r e s o s y tienen un impacto
m o d e r a d o en los c o s t o s de las e m p r e s a s p r o d u c t o r a s de bienes.
D e b i d o a e l l o , es p o s i b l e que la tolerancia social al a j u s t e de
p r e c i o s r e l a t i v o s sea m a y o r que en el caso de o t r o s s e r v i c i o s (de
h e c h o , la i n s t a u r a c i ó n de una tarifa de peaje para p r i v a t i z a r ios
s e r v i c i o s v i a l e s d e s p e r t ó una r e s i s t e n c i a m a y o r y o b l i g ó a una
rápida
renegociación
de
los
contratos
con
los
operadores
privados).
d)
O t r a i m p o r t a n t e d i f e r e n c i a e n t r e el régimen de
incentivos
p r e v i o y po'sterior a la p r i v a t i z a c i ó n , r a d i c a en la r e d u c c i ó n de
i m p u e s t o s i n t e r n o s c a r g a d o s sobre las t a r i f a s p ú b l i c a s y sobre
los
precios
públicos
(esto
ocurrió
en
el
caso
de
las
telecomunicaciones,
en
la
desregulación
petrolera
y
en
el
servicio
eléctrico).
Estos
impuestos
han
tenido
una
gran
i m p o r t a n c i a en la recaudación total de g r a v á m e n e s n a c i o n a l e s y
sirvieron
por
largo tiempo para
financiar
i n v e r s i o n e s de
las
propias
EP
y gasto
corriente en
otros
segmentos
del
sector
público
(por e j e m p l o , en el s i s t e m a d e previsión
social). A
c u e n t a de. m e n o r e s i n g r e s o s tributarios f u t u r o s , la reducción o la
s u p r e s i ó n d e i m p u e s t o s i n t e r n o s m o d e r ó el e f e c t o de los ajustes
tarifarios
sobre
los u s u a r i o s ,
canjeando
los g r a v á m e n e s
por
u t i l i d a d e s p r i v a d a s . Ver cuadros 6 y 7 (2).
e)
L a s p r i v a t i z a c i o n e s i m p l e m e n t a d a s en 1 9 8 9 / 9 2 ' i n c o r p o r a r o n a
los c o n t r a t o s
de transf erencia" o de
concesión
cláusulas
que
garantizaban
estabilidad
tributaria
ó
beneficios
tributarios
especiales.
(2) En el c u a d r o 6 se presentan las r e l a c i o n e s f i n a n c i e r a s entre
las E P y el T e s o r o para 1988, el ú l t i m o aPto "normal" (previo a la
hiperinf1 ación).
La
primera
columna
refleja
lo
efectivamente
o c u r r i d o ; la s e g u n d a columna lo que habría o c u r r i d o en 1988 de
h a b e r s e a p l i c a d o e n t o n c e s la ley de e m e r g e n c i a e c o n ó m i c a
que
i n s t r u m e n t ó el g o b i e r n o j u s t i c i a l i s t a al iniciar su m a n d a t o ; la
tercera
columna
lo que
habría
ocurrido
si
las EP
hubieran
c u m p l i d o en un lOOX
con el crucial i m p u e s t o
i n t e r n o para
la
s e g u r i d a d s o c i a l . D e la primera c o l u m n a s u r g e q u e las EP fueron
a p o r t a n t e s n e t a s al T e s o r o por 2 2 0 0 m i l l o n e s de d ó l a r e s . Esto
c o n t r a s t a con las c u e n t a s c o n v e n c i o n a l e s de f u e n t e s y u s o s de
fondos
( c u a d r o 7 ) , de - acuerdo con las cuales d i c h a s e m p r e s a s
p e r d i e r o n en 1 9 8 8 m á s de 2 8 0 0 m i l l o n e s d e d ó l a r e s . N a t u r a l m e n t e ,
g r a n p a r t e d e e s t e a p o r t e neto de f o n d o s se m a n t i e n e d e s p u é s de
las p r i v a t i z a c i o n e s , pero una parte se s a c r i f i c a a favor de las
utilidades privadas.
17
f)
En a l g u n o s c a s o s se firmaron c o n t r a t o s d e largo p l a z o e n t r e
el E s t a d o
y operadores
p r i v a d o s para
suministrar
insumos
de
p r o p i e d a d p ú b l i c a a p r e c i o s por d e b a j o del c o s t o de o p o r t u n i d a d .
E s t o o c u r r i ó con el a b a s t e c i m i e n t o de p r o d u c t o s b á s i c o s de la
p e t r o q u í m i c a del g a s - v . g r . , el e t i l e ñ o - a e m p r e s a s en las q u e el
Estado se
disponía
a
transferir sus
paquetes accionarios
sn
m i n o r í a . En o t r o s casos los c o n t r a t o s d e l a r g o p l a z o e s t u v i e r o n
d e s t i n a d o s a g a r a n t i z a r a les futuros p r o p i e t a r i o s
un
cierto
nivel d e d e m a n d a a un p r e c i o a l g o . s u p e r i o r ai p r o y e c t a d o para ia
casi t o t a l i d a d del c o n t r a t o - v . g r . , v e n t a d e t r e s c e n t r a l e s d e
generación eléctrica-.
g)
P o r ú l t i m o , se r e d u j e r o n o se e l i m i n a r o n d e u d a s f i n a n c i e r a s
y c o m e r c i a l e s d e las e m p r e s a s a p r i v a t i z a r s e . P o r c o n s i g u i e n t e ,
el T e s o r o s e h i z o cargo f o r m a l m e n t e de p a s i v o s a d i c i o n a l e s y ios
a c t i v o s r e a l e s q u e el E s t a d o se d i s p o n í a a v e n d e r se v a l o r i z a r o n .
C o m o c o n t r a p a r t i d a , el E s t a d o fijó m e t a s c u a n t i t a t i v a s y
cualitativas
de
m e j o r a . en,: los
servicios
transferidos,
cuya
c o n c r e c i ó n e x i g i r l a i n v e r s i o n e s d e e n v e r g a d u r a por p a r t e de las
n u e v a s e m p r e s a s (v.gr.-, t e l e c o m u n i c a c i o n e s , s e r v i c i o s v i a l e s , g a s
y electricidad) .
P o r o t r a p a r t e , e x i s t e u n a s u s t a n c i a l d i f e r e n c i a . e n t r e el
orden
seguido
por
las
autoridades
argentinas
en
el. p r o c e s o
p r i v a t i z a d o r y el o r d e n . " i d e a l " . I d e a l m e n t e , las p r i v a t i z a c i o n e s
deberían
comenzar
por . las - e m p r e s a s
que
operen
en
mercados
c o m p e t i t i v o s , y a q u e en é s t o s - I a c o m p e t e n c i a g a r a n t i z a . e l logro
de
la
eficiencia
asignativa
y
hace
innecesario
establecer
c o m p l e j o s m a r c o s r e g u l a t o r i o s . Dicha c o m p e t e n c i a p u e d e p r o v e n i r
no
sólo
del
mercado ; interno, . sino
t a m b i é n ,, del
mercado
internacional.
Cuando
resulta
imposible
e s t a b l e c e r .un
grado
a c e p t a b l e d e c o m p e t e n c i a en, un c i e r t o m e r c a d o , se torna n e c e s a r i o
fijar un m a r c o r e g u l a t o r i o < q u e i n d u z c a a los p a r t i c i p a n t e s del
mercado
a
establecer
el. - p r e c i o
de
los
bienes
y
servicios
o f r e c i d o s al n i v e l d e los c o s t o s m a r g i n a l e s s o c i a 1 e s (i.e., los
induzca
a
conseguir
la
eficiencia
asignativa).
Obviamente,
disePtar m a r c o s r e g u l a t o r i o s a d e c u a d o s lleva c i e r t o ,tiempo, por lo
q u e en p r i n c i p i o p r i v a t i z a r e m p r e s a s q u e o p e r e n en m e r c a d o s d e
bajo n i v e l d e c o m p e t e n c i a d e b e r í a llevar m á s t i e m p o q u e hacer lo
p r o p i o con
e m p r e s a s q u e .operen en m e r c a d o s
competitivos.
Sin
e m b a r g o , la v e n t a de e m p r e s a s q u e a c t ú a n en m e r c a d o s c o m p e t i t i v o s
no puede
reportar
ingresos
de gran
magnitudya
empresas no pueden obtener ! beneficios extraordinarios
(3). Por
ende,
ante
la u r g e n c i a
financiera existente,
las; a u t o r i d a d e s
d e c i d i e r o n e m p e z a r las p r i v a t i z a c i o n e s por e m p r e s a s , que. o p e r a s e n
(3) E x c e p t o en e l c a s o d e que: real icen a l g u n a i n n o v a c i ó n (v.gr.,
un n u e v o p r o d u c t o o. u n a n u e v a técnica d e p r o d u c c i ó n e n
cuyo
caso
podrán
obtener
beneficios
extraordinarios
mientras
la
c o m p e t e n c i a n o c o p i e su i n n o v a c i ó n .
en
mercados
imperfectos.
En
efecto,
en
el
caso
de
las
telecomunicaciones,
industria
que en
e s e n c i a es un
monopolio
n a t u r a l a u n q u e con a l g u n o s s e g m e n t o s m i n o r i t a r i o s p o t e n c i a l m e n t e
competitivos,
se
decidió
que
aun
en
estos
segmentos
los
c o n s u m i d o r e s n o podrian elegir su p r o v e e d o r . En el caso de la
empresa
de
aeronavegación,
industria
que
no
reúne
las
caracteristicas
de
un
monopolio
natural,
la
decisión
fue
e s t a b l e c e r un m o n o p o l i o legal para los v u e l o s de c a b o t a j e , como
f o r m a de v a l o r i z a r a la e m p r e s a . Con t o d o , el haber c o m e n z a d o por
las
telecomunicaciones
y
la
aeronavegación
tiene
otros
dos
justificativos.
El
primero
es
que,
como
fuera
sePíalado,
i n v o l u c r a n en e s c a s a m e d i d a a u s u a r i o s d e b a j o s i n g r e s o s y tienen
un m o d e r a d o i m p a c t o en los costos de las e m p r e s a s p r o d u c t o r a s de
b i e n e s . El s e g u n d o es de carácter p o l i t i c o y se d e b e a que la
p r i v a t i z a c i ó n d e a m b a s e m p r e s a s fue e n c a r a d a p r e v i a m e n t e por el
gobierno anterior,
cuya d i r i g e n c i a no q u e d a b a en
posición
de
• o p o n e r s e f r o n t a l m e n t e al p r o y e c t o . O t r a s d e las p r i v a t i z a c i o n e s
i n i c i a l e s , fueron los s e r v i c i o s v i a l e s y las r e s e r v a s p e t r o l e r a s .
En a m b o s c a s o s , el haber e m p e z a d o por e s t a s a c t i v i d a d e s se vuelve
a e x p l i c a r 'por
la p r e s e n c i a de c u a s i - r e n t a s . L o s canales de
televisión,
en
cambio, que
también se
privatizaron
en
1990,
parecen
ser
la
excepción,
ya
que
o p e r a n . en
un
mercado
r e l a t i v a m e n t e c o m p e t i t i v o : su p r o d u c t o , ( e s p a c i o s en la TV) se
puede
comprar
en
otros
canales.
En
consecuencia,
de
su
p r i v a t i z a c i ó n se o b t u v i e r o n ingresos de poca s i g n i f i c a c i ó n . Sin
e m b a r g o , la v e l o z p r i v a t i z a c i ó n de los c a n a l e s p a r e c e d e b e r s e más
"a
un
factor
politico:
la
necesidad
del
gobierno
de
ganar
c r e d i b i l i d a d a t r a v é s de una p o l í t i c a c o n t r a p u e s t a a la seguida
por
anteriores
administraciones ; justicialistas,
habituadas
a
- e j e r c e r un s e v e r o
control
sobre
los m e d i o s d e
comunicación.
En lo q u e c o n c i e r n e a la . forma o d e pago de
los activos
p r i v a t i z a b l e s , h a s t a abril de 1992 n o ; e x i s t i ó u n . ú n i c o s i s t e m a :
en
algunos
casos
los
activos
se
pagaron
exclusivamente
en
efectivo
(petróleo)
y en
o t r o s m e d i a n t e -una c o m b i n a c i ó n
de
e f e c t i v o y t í t u l o s de la d e u d a e x t e r n a . Sin e m b a r g o , en la fecha
c i t a d a q u e d ó i n s t i t u i d o un s i s t e m a ú n i c o d e p r i v a t i z a c i ó n , por el
' cual en a d e l a n t e el p r e c i o se pagará en e f e c t i v o - p o r el importe
• d e t e r m i n a d o por l a s a u t o r i d a d e s - y en t í t u l o s , d e la d e u d a -por la
c u a n t í a q u e el c o m p r a d o r o f r e z c a - . El
p r e c i o c o m p r o m e t i d o en
t í t u l o s i n c l u i r á tanto los de la deuda p ú b l i c a : i n t e r n a como los
de
la d e u d a
pública
e x t e r n a . El .conjunto
de
títulos
deberá
i n c o r p o r a r c o m o m í n i m o un 457. de cada: c l a s e . C a b e d e s t a c a r que la
u t i l i z a c i ó n ' del
m e c a n i s m o . de • canje - de
activos
por
deuda
~ ( e s p e c i a l m e n t e sí la mayor parte del,: p a g o e s en t í t u l o s y, más
•aun,, s i los m o n t o s son de una m a g n i t u d - s i g n i f i c a t i v a , como en el
'-caso 'de la v e n t a de E N T E L " y A e r o l í n e a s A r g e n t i n a s ) tiende a
- s u b v a l u a r ;ios a c t i v o s a e n a j e n a r . *:El lo: se. d e b e a q u e si en el
g r u p o o f e r e n t e n o e x i s t e un banco p o s e e d o r d e m u c h o s de e s o s
t í t u l o s e x i s t i r á una gran I n c e r t i d u m b r e ; s o b r e e l v a l o r a que se
adquirirán
los m i s m o s en caso . de ? g a n a r
1 a licitación.
Dicha
i n c e r t i d u m b r e a u m e n t a c u a n t o m a y o r sea el. t i e m p o q u e media entre
el m o m e n t o en q u e se realiza la o f e r t a y el m o m e n t o en que se
deberán adquirir
los t í t u l o s . E s t e f a c t o r d e b e haber
influido
19
significativamente
en
el
caso
de
las
telecomunicaciones
y
a e r o n a v e g a c i ó n , ya q u e e s a s p r i v a t i z a c i o n e s se r e a l i z a r o n en un
ambiente macroeconómico
de e n o r m e
i n c e r t i d u m b r e , q u e sin d u c a
a l c a n z a b a a la c o t i z a c i ó n de los t i t u l o s d e la d e u d a . A t e n d i e n d o
a e s t e p r o b l e m a en j u l i o de 1992 el M i n i s t e r i o d e E c o n o m í a d i c t ó
un n u e v o r é g i m e n para la integración d e t i t u l o s d e la d e u d a en
las p r i v a t i z a c i o n e s . S e g ú n el n u e v o m e c a n i s m o , las e m p r e s a s que
participen
de
este
proceso
podrán
presentar
sus
ofertas
de
t í t u l o s en v a l o r e s e f e c t i v o s y no n o m i n a l e s . Al m o m e n t o de tener
q u e e n t r e g a r los t i t u l a s , las empi^esas podrán d e p o s i t a r d ó l a r e s
por el v a l o r e f e c t i v o (determinado en base a u n o s c o e f i c i e n t e s
a n u n c i a d o s por las a u t o r i d a d e s ) en una c u e n t a en
fideicomiso.
P o s t e r i o r m e n t e , el B a n c o Central tendrá un p l a z o de un año para
c o m p r a r los
titulos d e la deuda por c u e n t a d e la e m p r e s a q u e
d e p o s i t ó los d ó l a r e s , con lo que se d a r á por c u m p l i d o el pago sea
cual f u e r e la cantidad de titulos q u e s e o b t e n g a n .
Qtra
caracteristica
saliente
de
las
privatizaciones
argentinas
fueron
los
estrictos
cronogramas
fijados
por
el
gobierno
pálra
neutralizar
las
presiones
-adversas.
Tales
c r o n o g r a m a s c r e a r o n d i f i c u l t a d e s a los f u n c i o n a r i o s e n c a r g a d o s de
las p r i v a t i z a c i o n e s p e r o en general t e r m i n a r o n c u m p l i é n d o s e . La
i n u s i t a d a v e l o c i d a d del proceso d e e n a j e n a c i ó n d e a c t i v o s también
p u e d e e x p l i c a r s e (al m e n o s en su e t a p a i n i c i a l ) por -1 a n e c e s i d a d
del
gobierno
de
"comprar"
una
reputación.
Pese' - a ^ -que
el
P r e s i d e n t e tienem d e c i d i ó , desde el i n i c i o " m i s m o de s u - m a n d a t o ,
s e g u i r la p o l í t i c a p r e f e r i d a por los o p e r a d o r e s e c o n ó m i c o s , n o
g a n ó la c o n f i a n z a de é s t o s en forma i n m e d i a t a , d e b i d o al b r u s c o
giro que representaba
la nueva p o l í t i c a en c o m p a r a c i ó n con el
d i s c u r s o s o s t e n i d o por C a r l o s Menem p o c o s m e s e s a n t e s de a s u m i r
la p r i m e r a m a g i s t r a t u r a .
Desde
otro
punto
de
vista,
con
las
privatizaciones
el
gobierno
privilegió
el
objetivo
de
maximizar
los
ingresos
f i s c a l e s d e c o r t o p l a z o por sobre el de lograr la c o n s o l i d a c i ó n
del
mercado
de
capitales
a
largo
plazo.
La
experiencia
in t e r n a c i o n a 1
ensePfa
que
las
propias
privatizaciones
pueden
ayudar
a
expandir
el
mercado
de
capitales,
ya
que
la
i n c o r p o r a c i ó n d e ex e m p r e s a s p ú b l i c a s (y s o b r e todo de s e r v i c i o s
públicos) a
la bolsa
tiene un e f e c t o d e a t r a c c i ó n
de
nuevos
i n v e r s o r e s (4). Sin e m b a r g o , a n t e s del plan de c o n v e r t i b i 1 i d a d el
v o l u m e n n e g o c i a d o en la bolsa era tan bajo (en r e l a c i ó n al v a l o r
d e los a c t i v o s p r i v a t i z a b l e s ) q u e para r e a l i z a r u n a p r i v a t i z a c i ó n
a t r a v é s d e la b o l s a s i n generar crowding out (i.e., sin q u e el
Estado
absorba
el
financiamiento
del
sector
privado)
era
n e c e s a r i o un p r o c e s o g r a d u a l y c a u t e l o s o q u e h a b r í a
consumido
e n t r e 3 0 y 5 0 aPios. L ó g i c a m e n t e , en el m o m e n t o inicial d e las
p r i v a t i z a c i o n e s s e e s c o g i ó el c a m i n o de la 1 i c i t a c i ó n d e ' g r a n d e s
paquetes
de
capital
accionario
que
determinó
una
importante
c o n c e n t r a c i ó n d e la p r o p i e d a d . N o se p o d í a e s p e r a r t a n t o t i e m p o .
(4) En
Inglaterra, por
n u e v e m i l l o n e s de n u e v o s
e j e m p l o , las
accionistas.
privatizaciones
generaron
20
Con el p l a n d e c o n v e r t i b i l i d a d el m e r c a d o de c a p i t a l e s se a m p l i ó
notablemente,
ya
que
el
nuevo
programa
inspiró
una
marcada
confianza
en
los
agentes
económicos
e
incitó
un
cambio
de
p o r t a f o l i o de los a h o r r i s t a s
(ver c u a d r o 8 ) . De esta forma se
hizo p o s i b l e
la colocación
e n t r e el p ú b l i c o de las
acciones
r e m a n e n t e s del E s t a d o en las compaPiias t e l e f ó n i c a s . El a m b i e n t e
de e u f o r i a e x i s t e n t e en el m e r c a d o bursátil en el m o m e n t o de esta
c o l o c a c i ó n , p e r m i t i ó al E s t a d o recaudar m á s por la venta en la
b o l s a del 307. de las e m p r e s a s t e l e f ó n i c a s , que por la v e n t a del
60'/.
realizada
en
1990
a
través
de
una
licitación
(5).
Lamentablemente,
la
posterior
caida
de
las
coti:: a c i o n e s
bursátiles
hizo
que
ios
numerosos
inversores
qus
camprarGn
a c c i o n e s d e 'a o p e r a d o r a telefónica de la zona n o r t e sufrieran
una p é r d i d a d e c a p i t a l . En la medida q u e los m u c h o s d e b u t a n t e s
del m e r c a d o
bursátil
de p r i n c i p i o s de
1992 no
reviertan
su
d e c e p c i ó n (o s e a , si esa acción tarda en r e c u p e r a r ios v a l o r e s
p a g a d o s p o r el p ú b l i c o ) se hará difícil d i f u n d i r la propiedad a
t r a v é s d e la venta de p a p e l e s de e m p r e s a s p r i v a t i z a b l e s en el
f u t u r o cerc'ajio.
.
C o n t o d o , u n o de los r a s g o s más i m p o r t a n t e s del p r o g r a m a de
p r i v a t i z a c i o n e s a r g e n t i n o en su f a s e . i n i c i a l . radicó en la falta
d e marcos., r e g u l a t o r i o s c l a r o s , bien d i s e ñ a d o s " q u e . p e r m i t i e r a n a
los i n t e r e s a d o s
en
la c o m p r a de los activos' e s t a t a l e s
saber
c u á l e s iban, a ,ser s u s o b l i g a c i o n e s y c u á l e s sus d e r e c h o s . Sin
d u d a e s t a .falencia a t e n t ó c o n t r a ios i n g r e s o s o b t e n i d o s por el
E s t a d o , ya q u e o b l i g ó a los interesados, a s u b v a l o r a r .los a c t i v o s
a ser. - a d q u i r i d o s . En c o n s e c u e n c i a , m u c h a s , v e c e s se produjeron
m o d i f i c a c i o n e s casi i n m e d i a t a s en las r e g u l a c i o n e s e s t a b l e c i d a s
por c o n t r a t o . E s asi que en a l g u n o s c a s o s , .dominadas por la
necesidad
de no afectar
la r e n t a b i l i d a d
en
la p r o d u c c i ó n
de
bienes
comerciables,
las
autoridades^
intentaron . r e c t i f i c a r
algunas
cláusulas
para
reducir
las
tarifas
de" la^
empresas
p r i v a t i z a d a s . En o t r o s , fueron las p r o p i a s " e m p r e s a s - a r g u m e n t a n d o
problemas
de
pagolas q u e e x i g i e r o n
las m o d i f i c a c i o n e s .
En
t o d o s , _Ia s o l u c i ó n del c o n f l i c t o t e n d i ó a .^efectuarse por la via
del s a c r i f i c i o fiscal y de la exigencia' e f e c t i v a de las metas
c u a l i t a t i v a s y de i n v e r s i ó n . C a b e d e s t a c a r q u é a p a r t i r d e 1991
junto
con
la
llegada
de
Domingo
Cavallo
al
Ministerio
de
E c o n o m í a , s e r e d u j o en forma d r á s t i c a el g r a d o de i m p r o v i s a c i ó n
en el . disePlo de los m a r c o s r e g u l a t o r i o s . E s t o es e s p e c i a l m e n t e
s i g n i f i c a t i v o en el. caso de los s e r v i c i o s d e g a s y e l e c t r i c i d a d ,
p r i v a t i z a c i o n e s d e fundamental
i m p o r t a n c i a ya q u é se trata de
i n s u m o s b á s i c o s d e m u c h a s i n d u s t r i a s y" de s e r v i c i o s u t i l i z a d o s
por m i l l o n e s d e c o n s u m i d o r e s (incluidos los s e c t o r e s d e bajos
i n g r e s o s ) . E n e s t o s casos, se ha buscado"^evitar c o s t o s o s e r r o r e s
por medio, del d e b a t e de sus c o m p l e j o s m a r c o s r e g u l a t o r i o s .
(5) C o t i z a n d o los t í t u l o s de la
en
el
mercado
secundario
en
operación.
deuda
el
externa
momento
al v a l o r q u e tenían
de
realizarse
esa
2 i
En s í n t e s i s ,
las p r i v a t i z a c i o n e s a r g e n t i n a s n o responden al
patrón
de
política
recomendado
por
la
naciente
normativa
internaciona1
en
la m a t e r i a , de a c u e r d o
con el cual
deberían
t r a n s f e r i r s e al s e c t o r p r i v a d o compaftías s a n e a d a s , con s u f i c i e n t e
capacidad empresarial-gerencial
y e n f r e n t a n d o r e g u l a c i o n e s (del
m e r c a d o o del E s t a d o
según sea c o n v e n i e n t e ) q u e maximicen
la
e f i c i e n c i a . P e r el c o n t r a r i o , se v e n d i e r o n e m p r e s a s en crisis,
capturadas
en
gran
medida
por
las
corporaciones
internas
y
e x t e r n a s , p e r o a s o c i a d a s a r e f o r m a s r e g u l a t o r i a s y de p r e c i o s que
p e r m i t i e r o n el s u r g i m i e n t o de c u a s i - r e n t a s . L a m e n t a b l e m e n t e , la
forma
en
que
se
ha e n c a r a d o
este
proceso
tampoco
permitirá
a p r o v e c h a r al m á x i m o la capacidad p o t e n c i a l
de la política ds
priva ti n a c i o n e s para c o n s o l i d a r al m e r c a d o de c a p i t a l e s y para
d i f u n d i r la p r o p i e d a d .
3.
Efecto
fiscal
D e s d e v»" p u n t o de v i s t a fiscal, los r a s g o s g e n e r a l e s de las
p r i v a t i z a c i o n e s a r g e n t i n a s son los s i g u i e n t e s :
a)
El g o b i e r n o se d e s p r e n d e d e e m p r e s a s q u e no e s t á n g e n e r a n d o
utilidades
netas
{aunque
en
algunos
casos
tampoco
están
r e q u i r i e n d o -fondos del T e s o r o ) pero las v a l o r i z a a través de un
c a m b i o en la r e g u l a c i ó n y an los p r e c i o s r e l a t i v o s q u e motiva la
aparición de cuasi-rentas. =
b)
A c a m b i o - d e los a c t i v o s reales p e r o p r i n c i p a l m e n t e a c a m b i o
del d e r e c h o d e o p e r a r en un m e r c a d o p r o t e g i d o , el s e c t o r p ú b l i c o
o b t i e n e t r e s c o n t r a p a r t i d a s : 1) d i v i s a s en e f e c t i v o ; 2 ) títulos
de
la
deuda
pública
externa
(con
el
consiguiente
ahorro
en
servicios
de
dicha
deuda);
3)
una
corriente
de
ingresos
t r i b u t a r i o s - b á s i c a m e n t e la futura r e c a u d a c i ó n del i m p u e s t o a las
g a n a n c i a s - a s o c i a d a al h e c h o de q u e b a j o a d m i n i s t r a c i ó n privada
la e m p r e s a g e n e r a r á u t i l i d a d e s . O b s é r v e s e q u e al n o existir el
c o s t o d e o p o r t u n i d a d d e las u t i l i d a d e s d e la e m p r e s a e s t a t a l , lo
q u e el s e c t o r p ú b l i c o s a c r i f i c a en la p r i v a t i z a c i ó n se reduce a
los i m p u e s t o s
internos de asignación específica
- c e d i d o s para
f a c i l i t a r el a j u s t e t a r i f a r i o - y a l g u n o s o t r o s t r i b u t o s a i s l a d o s
q u e p a g a b a n l a s E P en s u s t i t u c i ó n del i m p u e s t o a las g a n a n c i a s .
c)
A d e m á s el
Estado obtiene
un b e n e f i c i o
fiscal
adicional,
p o r q u e c e d e u n plan d e i n v e r s i o n e s q u e n o h u b i e r a p o d i d o encarar
p e r o del cual e r a ( t r a t á n d o s e de s e r v i c i o s p ú b l i c o s ) s o c i a l m e n t e
responsable.
P o r c o n s i g u i e n t e , ' el e f e c t o fiscal n e t o (EFN) - e n v a l o r e s
a c t u a l e s ( V A ) - p u e d e m e d i r s e de la s i g u i e n t e m a n e r a : el fisco
o b t i e n e c o m o b e n e f i c i o el VA de los s e r v i c i o s d e la d e u d a que se
a h o r r a n p o r la a p l i c a c i ó n del m e c a n i s m o d e c a p i t a l i z a c i ó n (VA®'='),
el V A d e los p a g o s en e f e c t i v o q u e r e c i b e el E s t a d o (VAi^®), el VA
d e la r e c a u d a c i ó n i m p o s i t i v a baj'o o p e r a c i ó n p r i v a d a (VA''^') y el
V A d e las' i n v e r s i o n e s q u e se evita f i n a n c i a r ( V A ^ ) . A c a m b i o de
e l l o el f i s c o s a c r i f i c a el VA d e la r e c a u d a c i ó n i m p o s i t i v a b a j o
o p e r a c i ó n e s t a t a l (VA""") y el VA de las u t i l i d a d e s d e la e m p r e s a
bajo operación
estatal
(VA""), s i e n d o e s t e ú l t i m o en
general
negativo. O sea.
E F N = VA®'^ + VAP® + VA-p + VA^ - VA--» - VA'-'^
La c o n j u n c i ó n de estos factores hace que ei efecto fiscal de
las p r i v a t i z a c i o n e s a r g e n t i n a s sea p o s i t i v o , e s p e c i a l m e n t e en el
corto p l a z o c u a n d o se reciben los pagos . en e f e c t i v o . De hecho,
las p r i v a t i z a c i o n e s han jugado un rol d e c i s i v o en el giro de los
r e s u l t a d o s f i s c a l e s de les últimos t i e m p o s . Como puede o b s e r v a r s e
en el
c u a d r o 9,
la comparación de los aPtcs 19S3 (último aPto
"normal", a n t e s de la h i p e r i n f i a c i ó n ) y 1991 permite apreciar que
el
equilibrio
fiscal
logrado
en
éste
último
aPto
se
basa
principalmente
en
el ajuste del
gasto
de
capital
y en
los
i n g r e s o s p r o v e n i e n t e s de las p r i v a t i z a c i o n e s (6).. Los g a s t o s de
capital se r e d u j e r o n entre esos aftos, en 2 puntos del P3I. En una
p e r s p e c t i v a de m e d i a n o plazo, S Í bien esta calda es preocupante
(ya
que
en
1998
la
inversión
pública
era
notoriamente
i n s u f i c i e n t e ) no es de extrema gravedad pues, como, se verá más
a d e l a n t e , se ha transferido al sector p r i v a d o la responsabi1idad
de r e a l i z a r , i n v e r s i o n e s en los s e r v i c i o s públicos por un monto
e q u i v a l e n t e . 'En cambio, genera mayor p r e o c u p a c i ó n el hecho de que
el s u p e r á v i t
p r i m a r i o de 1991 se base principalmente en
los
i n g r e s o s de capital (que constituyen, a p r o x i m a d a m e n t e el 60X de
a q u é l ) . Sin d u d a , en la medida que el cierre, fiscal d e p e n d a , c a d a
vez
menos
del
aporte
de
efectivo
proveniente . d e
las
p r i v a t i z a c i o n e s , mayor será la sol v e n c i a en el largo plazo del
p r o g r a m a f i n a n c i e r o de la convertibi1idad y m e j o r e s perspectivas
tendrá la e s t a b i l i z a c i ó n en marcha.
^ ,
Sin e m b a r g o , el e f e c t o fiscal de las p r i v a t i z a c i o n e s no sólo
e s p o s i t i v o en el corto plazo, ya q u e ai, n o existir un sacrificio
d e u t i l i d a d e s de las e m p r e s a s bajo o p e r a c i ó n estatal, en el
m e d i a n o p l a z o sólo se renuncia a la recaudación impositiva bajo
operación
estatal
para obtener; un .ahorro d e ^ s e r v i c i o s de la
d e u d a , un a h o r r o de inversiones que el E s t a d o se. evita financiar
y la r e c a u d a c i ó n impositiva generada bajo operación privada..
En lo q u e respecta a las i n v e r s i o n e s que el-. Estado deja en
m a n o s del s e c t o r privado, es i m p o r t a n t e - r e c o r d a r , q u e n o r m a l m e n t e
las
mismas
eran ' f inanciadas - por
el . erario ,, público,
pues
h i s t ó r i c a m e n t e las tarifas cobradas, por las EP sólo cubrían los
g a s t o s c o r r i e n t e s . En el cuadro 10 puede apreciarse la magnitud
de estas
i n v e r s i o n e s en el periodo 1 9 9 2 / 2 0 0 0 . A raíz, de la
p o l í t i c a d e p r i v a t i z a c i o n e s el sector privado invertirá en ese
p e r i o d o 2 1 . 8 0 0 mi 1 Iones de dólares en. servicios^ públicos, o sea,
u n o s 2 . 4 0 0 m i l l o n e s de d ó l a r e s í^anua.les e q u i v a l e n t e s al 1,6% del
(6) P e s e a q u e hay un e x t r a o r d i n a r i o : a u m e n t o de los ingresos
tributarios
(2,8"/.
del
P B X ) , . . lar : d i f e r e n c i a
entre , ingresos
c o r r i e n t e s y g a s t o s corrientes sólo a u m e n t ó un 0,9'/. del PBl ,(pasó
d e - 1 , 5 X a -0,67.) debido al incremento de los gastos corrientes,
e s p e c i a l m e n t e las t r a n s f e r e n c i a s a las p r o v i n c i a s y los pagos de
jubilaciones y pensiones.
PSI (7). C a b e e s p e r a r q u e la p r o d u c t i v i d a d de e s t a s i n v e r s i o n e s
p r i v a d a s s e a s e n s i b l e m e n t e s u p e r i o r a la a l i c a í d a p r o d u c t i v i d a d
del c a p i t a l q u e "exhibieron las EP en los aflos o c h e n t a . Tal m e j o r a
en
la
productividad
permitiría
que
la
participación
de
la
i n v e r s i ó n (de e s t o s s e c t o r e s ) en el PBI
en el lapso 1 9 9 2 / 2 0 0 0
sea m e n o r q u e en las d o s d é c a d a s a n t e r i o r e s , aun con m e j o r a s en
la calidad d e e s t o s s e r v i c i o s (ver cuadro li).
Paradójicamente,
pese
a
que
el
efecto
fiscal
de
las
p r i v a t i z a c i o n e s es p o s i t i v o , las m i s m a s han d a d o lugar a p é r d i d a s
patrimonia1 es
en
el
sector
público,
en
comparación
con
el
b e n e f i c i o p o t e n c i a l de e s t a política. La razón es que si bien por
un lado el E s t a d o se ha b e n e f i c i a d o de la venta del d e r e c h o a
o p e r a r en m e r c a d o s p r o t e g i d o s q u e ofrecen a m p l i a s
cuasi-rentas
(un a c t i v o q u e a n t e s n o e x i s t i a ) y del t r a s l a d o al s e c t o r pri\/Bdo
de la o b l i g a c i ó n de f i n a n c i a r las i n v e r s i o n e s en los s e c t o r e s
enajenados;
por o t r o lado, en general el E s t a d o no ha p e d i d o
o b t e n e r un p r e c i o " j u s t o " por los a c t i v o s v e n d i d o s . En e f e c t o , si
por p r e c i o '".justo" de un a c t i v o e n t e n d e m o s el v a l o r actual de les
b e n e f i c i o s f u t u r o s ( d e s c o n t a d o s a una tasa q u e r e f l e j e el r i e s g o p a i s ) q u e el m i s m o v a a g e n e r a r , e n c o n t r a m o s que en el
caso
a r g e n t i n a e x i s t e n razones
q u e impidieron captar ese p r e c i o .
Como
fuera
seftaiado
a n t e r i o r m e n t e , ' la
falta
de
marcos
r e g u l a t o r i d s c l a r o s a t e n t ó contra los i n g r e s o s o b t e n i d o s por ei
f i s c o , . y a q u e o b l i g ó a los i n t e r e s a d o s a s u b v a l o r a r los a c t i v o s a
s e r a d q u i r i d o s . El e f e c t o de los v a d o s r e g u l a t o r i o s s o b r e la
c u e n t a p a t r i m o n i a l del s e c t o r p ú b l i c o p u e d e e j e m p l i f i c a r s e con el
resultado
de
la
primera
licitación
de
áreas
marginales,
a
mediados
de
1 9 9 0 V Al" t r a t a r s e
de
yacimientos
con
una
alta
relación gas/petróleo,
la c o n s e c u e n c i a p r i n c i p a l de los v a r i o s
factores de
i n c e r t i d u m b r e fue que los o f e r e n t e s no
imputaran
prácticamente
ningún
valor
al
gas,
ya
que
las
condiciones
e c o n ó m i c a s d e su e x t r a c c i ó n , transporte y c o m e r c i a l i z a c i ó n eran
u n a i n c ó g n i t a . S e g ú n "algunas e s t i m a c i o n e s , m i e n t r a s
la o f e r t a
g l o b a l por 4 0 á r e a s d e bajo r e n d i m i e n t o fue de 2 6 2 m i l l o n e s de
d ó l a r e s , la r e n t a g a s í f e r a n o v a l u a d a por los i n t e r e s a d o s s u p e r ó
los 1 2 0 m i l l o n e s . En c o n s e c u e n c i a , la renta cedida por el E s t a d o
a raíz d e la p r e s e n c i a de r e g l a s i n c i e r t a s r e p r e s e n t ó en e s t e
c a s o el 3 2 X d e la renta total.
En el m i s m o s e n t i d o , t a m p o c o se captó la máxima d i s p o s i c i ó n
a p a g a r d e los c o n s o r c i o s p r i v a d o s d e b i d o a q u e las a u t o r i d a d e s
no ,
consiguieron
organizar
licitaciones
verdaderamente
competitivas.
Urgidas
por
los
requerimientos
financieros
(y
t a m b i é n p o r la n e c e s i d a d p o l í t i c a de que las p r i v a t i z a c i o n e s n o
fueran
b l o q u e a d a s . por
quienes
se
oponían
a
ellas)
dichas
a u t o r i d a d e s a p u r a r o n los p r o c e s o s de t r a n s f e r e n c i a sin g a r a n t i z a r
la c o m p e t e n c i a e n t r e los o f e r e n t e s . En la m a y o r í a d e los c a s o s
(7)
No
se
incluyeron
las
inversiones
p r i v a d a s "en
el
área
p e t r o l e r a , en t r a n s p o r t e m a r í t i m o y a é r e o , en el C o r r e o y en las
e m p r e s a s del á r e a d e D e f e n s a .
24
(telecomunicaciones, aeronavegación, servicios viales, servicios
ferroviarios,
p e t r ó l e o , industria p e t r o q u i m i c a ) hubo muy
pocos
o f e r e n t e s , o f e r e n t e s ú n i c o s o c o o r d i n a c i ó n e n t r e los o f e r e n t e s ,
lo q u e llevó a la s u b e s t i m a c i ó n de los p r e c i o s de los a c t i v o s . En
los c a s o s l i d e r e s de ENTEL y A e r o l i n e a s A r g e n t i n a s la falta de
c o m p e t e n c i a e n t r e los o f e r e n t e s fue f a c i l i t a d a por la forma de
p a g o a d o p t a d a : en e f e c t o , el hecho de q u e e m p r e s a s de a l t o valar
debieran
ser
pagadas principalmente
con
titulos
de la
deuda
e x t e r n a l i m i t ó a r t i f i c i a l m e n t e el m e r c a d o d e c a p i t a l e s
(40.000
m i l l o n e s d e d ó l a r e s en titulos de la d e u d a e x t e r n a con los bancos
c o m e r c i a l e s ) y c o n t r i b u y ó a d e s v a l o r i z a r los a c t i v a s reales en
términos
d e d e u d a e x t e r n a . En estos
casos,
como se
señalara
a n t e r i o r m e n t e , r e s u l t a b a fundamental q u e en todo g r u p o o f e r e n t e
e x i s t i e r a un b a n c o poseedor de m u c h o s de e s o s t i t u l a s , ya q u e en
c a s o c o n t r a r i o se g e n e r a r i a una gran i n c e r t i d u m b r e s o b r e el valor
a q u e s e a d q u i r i r í a n los m i s m o s en caso de g a n a r la licitación.
S i n d u d a , los o f e r e n t e s deben haber p o n d e r a d o e s t a i n c e r t i d u m b r e
en el m o m e n t o de formular sus p r o p u e s t a s y, m á s aun, el mismo
n ú m e r o d e o f e r e n t e s debe haber sido a f e c t a d o .
3.1. Estimaciones
p a r c i a l e s del e f e c t o
fiscal
Tres
ejemplos
pueden
ilustrar
sobre
las
consecuencias
f i s c a l e s d e las p r i v a t i z a c i o n e s a r g e n t i n a s . Él p r i m e r caso es el
d e los s e r v i c i o s v i a l e s , donde se licitó la rehabi1 itación y
m a n t e n i m i e n t o , en
las
rutas
de
mayor
tráfico
(más" de
2000
v e h í c u l o s d i a r i o s ) a p l i c a n d o el s i s t e m a BOT - " b u i l d , o p e r a t e and
. t r a n s f e r " - y f i n a n c i a n d o las i n v e r s i o n e s m e d i a n t e una tarifa de
p e a j e . Al a p l i c a r el concepto de user c h a r g e en casi 1 0 . 0 0 0 km de
c a m i n o s (407. d e la red nacional p a v i m e n t a d a ) el g o b i e r n o liberó
fondos
- provenientes
del
impuesto
a
los
combustibles,
específicamente
a s i g n a d o s a las o b r a s v i a l e s . L a s i n v e r s i o n e s
p r i v a d a s s u s t i t u y e r o n asi a i n v e r s i o n e s p ú b l i c a s por un v a l o r de
1 5 0 m i l l o n e s d e d ó l a r e s a n u a l e s , lo q u e s i g n i f i c ó un beneficio
p e r m a n e n t e p a r a las cuentas p ú b l i c a s . D e e s t a f o r m a , el E s t a d o se
a s o c i ó a la t r a n s f e r e n c i a de r e c u r s o s d e s d e los u s u a r i o s hacia
los o p e r a d o r e s p r i v a d o s .
De hecho,
en e s t e caso el o b j e t i v o i n i c i a l del
gobierno
habla
sido
maximizar
la
transferencia
de
ingresos desde
los
u s u a r i o s f i j a n d o u n a tarifa de peaje muy a l t a (1,5 d ó l a r e s por
cada
100
kilómetros)
para
facilitar
y
hacer
más
rápida
la
o p e r a c i ó n y p a r a m a x i m i z a r su propio canon por la c o n c e s i ó n . Pero
al l i c i t a r s e t o d o s los c o r r e d o r e s s i m u l t á n e a m e n t e se a b r i ó paso a
la. c o l u s i ó n y al reparto de los c o r r e d o r e s e n t r e los o f e r e n t e s ,
con p r e s e n t a c i o n e s que inflaron los c o s t o s y s u b e s t i m a r o n
los
i n g r e s o s y los b e n e f i c i o s futuros. E l canon fue e n t o n c e s m á s bajo
q u e el
q u e habría
s u r g i d o de una
licitación
en
competencia
( a l c a n z ó a u n o s 7 0 m i l l o n e s de d ó l a r e s a n u a l e s ) , pero además,
c o m o el - a l t o nivel de la tarifa de p e a j e a p l i c a d a en r u t a s ya
construidas
motivó
una
protesta
social
generalizada,
las
a u t o r i d a d e s t e r m i n a r o n r e n u n c i a n d o a d i c h o canon y aun o t o r g a n d o
subsidios a
las e m p r e s a s p r i v a d a s por 60 m i l l o n e s de d ó l a r e s
a n u a l e s p a r a caiiT<ar- a
la privati::acián .
los u s u a r i a s
y para
salvar
al
misiiia
tiempo
El s e g u n d o e j e m p l o e s el d s la v e n t a d e r e s e r v a s p e t r o l e r a s
comprobadas
-y
hasta
©se
momento
explotadas
por
la
empresa
petrolera estatal
( Y P F ) - a c a m b i o de d i / i s a s en e f e c t i v a
(=:.c a n j e p o r d e u d a ) . En e s t e c a s o . =i bien el e f e c t o "í'iscal d e c a r t c
p l a z o es c l a r a m e n t e p c s i t i v o , el e f e c t o d e l a r g o ^clasc no p a r e c e
tan c l a r o .
En términos
d e la
^cr;nula del
efecto
fiscal
ñeco
ÍEFM), en el c a s o p e t r o l e r o no ' ñay a h o r r o d e 5er\'a.cic5 de la
Como
consecuencia
de
las p o l í t i c a s
desregiil a t o r r a s
-cuyo
c b j e t i v o f u e a l i n e a r los p r e c i o s d o m é s t i c o s del p e t r ó l e o c r u d o y
de s u s
derivados
con
los p r e c i c s
en ter-nacionalesy
de
las
m o d i f i c a c i o n e s en el r é g i m e n g l o b a l de i n c e n t i v o s p a r a el s e c t o r ,
la e m p r e s a e s t a t a l e s t u v o en c o n d i c i o n e s d e v e n c e r el petrel se
c r u d o por
n e n e s a la p a r i d a d d e e-< por taci en y d e o b t e n e r -en
c o l u s i ó n con s u s c o m p e t i d o r e s p r i v a d o s - un m a r g e n d e r e f i n a c i ó n
s u s t a n c i a l m e n t e m á s a l t o q u e el h i s t ó r i c o ( d i c h o m a r g e n
aumentó
de 5,i d ó l a r e s el b a r r i l en j u n i o de i-'^O a 12 d ó l a r e s un arto
t a r d e ) . Comci con trapar tida, para m o d e r a r el i m p á c t o del a j u s t e d e
precios sobre
los u s u a r i a s s e r e d u j e r o n
ios i m p u e s t o s a o b r e los
combustibles,
cuya
recaudación
paso de u n o s
3000
millones
de
d ó l a r e s a n u a l e s .según el a n t i g u o r é g i m e n , a Z 3 0 0 m i l l o n e s s e g ú n
el n u e v o r é g i m e n , con u n s a c r i f i c i o t r i b u t a r i o d e 7 0 0 m i l l o n e s d e
dólares.
Esta
transferencia
de
impuestas
a
las
empresas
petroleras
permitió
que
YPF
-a
pesar
de
su
ineficiencia
p r o d u c t i v a - e s t u y i e r a p e r c i b i e n d o u t i l i d a d e s e n el m o m e n t o en q u e
se p u s i e r e n e n v e n t a las r e s e r v a s e i m p l i c ó u n q u e b r a n t o fiscal
e q u i v a l e n t e a la c u o t a d e i m p u e s t o s a los c o m b u s t i b l e s c e d i d a a
favor de las p e t r o l e r a s privadas.
A s i m i s m o , la a u s e n c i a de_ r e g l a s d e j u e g o c l a r a s y e s t a b l e s
en el
m o m e n t o .de
llevarse
a
cabo
la
venta
dé
las
reservas
p e t r o l e r a s , d e t e r m i n ó u n a p é r d i d a p a t r i m o n i a l p a r a el f i s c o . E s t o
fue a s i p o r q u e las f i r m a s p r i v a d a s q u e h a b i a n m a n i f e s t a d o i n t e r é s
en
participar
en
las
licitaciones
enfrentaban
una
gran
i n c e r t i d u m b r e s o b r e a l g u n o s a s p e c t o s b á s i c o s p a r a la v a l u a c i ó n d e
las r e s e r v a s . E n primer, l u g a r , no h a b í a r e g u l a c i ó n p a r a el u s o d e
ios
oleoductos,
que
seguían
perteneciendo
a
YPF
( c o n s e c u e n temente,..
los
costos
de
transporte
del
producto
c o n s t i t u í a n u n a i n c ó g n i t a ) ; en s e g u n d o l u g a r , e s t a b a n i n d e f i n i d a s
las r e g a l í a s p e t r o l e r a s q u e p e r c i b i r í a n las p r o v i n c i a s ; e n t e r c e r
l u g a r , n o s e s a b í a c ó m o s e iba a d e t e r m i n a r el p r e c i o del , g a s ni
c ó m o s e i b a a .regular la t a r i f a d e los g a s o d u c t o s . A d e m á s , la
u r g e n c i a e n l o s r e q u e r i m i e n t o s d e f o n d o s p o r "parte del E s t a d o y
la n e c e s i d a d d e c r e a r lo m á s r á p i d a m e n t e p o s i b l e u n s e g m e n t o d e
petróleo
crudo
de
libre
disponibilidad,
condujeron
a
las
autoridades
a avanzar
en s u s
iniciativas
sin
reparar
en
que
algunas
de
ellas
llevaban
implícitas
pérdidas
fiscales
p e r m a n e n t e s ; e s t e fue el c a s o de la r e c o n v e r s i ó n d e los c o n t r a t o s
petroleros
p r e e x i sten tes
(en
el
que
el
Estado
no
tomó
los
recaudos para
a p r o p i a r s e de
la renta
del " e c u r e c ) , c de l-^s
l i c i t a c i o n e s d e á r e a s m a r g i n a l e s en l'-'^O , a u e se llevarGn .í, caca
en m o m e n t o s en a u e C a n a d á , Niigeria y i a íJSSS también 3 - " 5 c i a n
á r e a s en l i c i t a c i ó n y habia oor ic t a n t o en el ;nunda u n a oferta
e x c e d e n t e d e r e s e r v a s (3).
El t e r c e r e j e m p l Q es el de E N T E L , el m c n o p c L i o estatal de
las te 1 e c o m u n i c a c i c n e s .
A les e f e c t c s
de su trans rerenc:.a al
s e c t o r p r i v a d o , la compañia fue d i v i d i d a en d o s para =st isnuiar la
competencia
por
comparación,
pero
las
común i cac::. on es
i n t e r n a c i o n a 1 es
fque
constituyen
un
mercado
desafiablel
p e r m a n e c i e r o n en m a n e s de un m o n o p o l i o c o n f o r m a d o por los des
o p e r a d o r e s c r i v a d c s . La n u e v a Í--Í;CU 1 ación
se c o m p l e t ó
ccn una
r e d u c c i ó n d e i m p u e s t o s ir-stemos / con un fuerte a j u s t e ta'-i'ario
q u e llevó la tarifa u r b a n a a u n o s c u a t r o c e n t a v o s d e dólar el
p u l s o - e l v a l o r más alto de A m é r i c a L a t i n a - . El pago por los
a c t i v o s y por el de-^ecno de e x p l o t a c i ó n oel m e r c a d o fue en una
p a r t e m e n o r en e f e c t i v o pero p r e d c m i n a n t e m e n te en titulos de la
d e s v a 1 o r 1 cada por. Los i n c u m p 1 i m i e n t o =
ficó que a t r a v é s de la p r i v a t i z a c i ó n el
E s t a d o r e c u p e r a r a deuda barata por 5C0Q m i l l o n e s de d ó l a r e s a
v a l o r n o m i n a l ; a la vez, s i g n i f i c ó q u e los bancos p o s e e d o r e s de
dichos
titulos
tuvieran
una
par t i c i p a c i ó n
importante
en
la
c o m p o s i c i ó n del capital de los n u e v o s c o n s o r c i o s t e l e f ó n i c o s , con
el c o n s i g u i e n t e sesgo de la f u n c i ó n - o b j e t i v o ae d i c h o s consorcios
hacia
la
maximización
de
utilidades
líquidas
remitióles
al
e x t e r i o r en s u s t i t u c i ó n de los s e r v i c i o s de la d e u d a .
Para
medir
el efecto
fiscal
neto
de esta
privatización
recurrimos
a
la
fórmula
antes
mencionada.
Con
un
horizonte
t e m p o r a l d e d i e z aPíos, c o m p a r a m o s el c o m p o r t a m i e n t o futuro de la
e m p r e s a (i.e., de la c o m b i n a c i ó n de las dos n u e v a s e m p r e s a s ) una
v e ^ p r i v a t i z a d a , con lo que podría h a b e r s e e s p e r a d o d e uná EMTEL
q u e c o n t i n u a r a en m a n o s del E s t a d o . C o n s i d e r a m o s que ' 1 a evolución
d e la d e m a n d a del s e r v i c i o podía p r e s e n t a r d o s a 1 t e r n a t i v a s : i)
.los p u l s o s t e l e f ó n i c o s por a b o n a d o c r e c e n a razón de un 67. anual
(alto c r e c i m i e n t o ) y 2 ) los pulsos t e l e f ó n i c o s por a b o n a d o no
c r e c e n , i n c r e m e n t á n d o s e la demanda total sólo por el ingreso de
n u e v o s a b o n a d o s (bajo c r e c i m i e n t o ) .
S u p u s i m o s a d e m á s , que bajo o p e r a c i ó n privada el nivel de
c o s t o s d e m a n t e n i m i e n t o y tráfico por linea e v o l u c i o n a al mismo
r i t m o q u e el r e g i s t r a d o
(y ; proy ec tado para el
futuro) en
la
.Compartía T e l e f ó n i c a de C h i l e d e s p u é s de su p r i v a t i z a c i ó n . En
c a m b i o , a s u m i m o s que bajo o p e r a c i ó n e s t a t a l el nivel d e ' c o s t o s de
(8) . Si . las
autoridades";
hubieran
podido
financiarse
con
endeudamiento
(en vez de apelar, a la venta de r e s e r v a s
para
o b t e n e r e f e c t i v o ) podría h a b e r s e p r e s e n t a d o un s a c r i f i c i o fiscal
a d i c i o n a l . Tal s a c r i f i c i o e x i s t i r í a e n l a medida q u e se pudiera
o b t e n e r f i n a n c i a m i e n t o a tasas m e n o r e s q u e la tasa de r e t o r n o de
los a c t i v o s v e n d i d o s . Sin e m b a r g o ; d o s aPfos atrás las a u t o r i d a d e s
n o t e n í a n la a l t e r n a t i v a del crédito.
~an t^n i ji i=n tG / ^ráficc per linsa se fnantiens c o n s t a n t e en el
-"egistra i n i c i a l
(no nay
g a n a n c i a s de e f i c i e n c i a p r o d u c ti va) .
^abe d e s t a c a r , q u e Los r e s u l t a d a s son muy poca s e n s i b l e s a 1. =t
-•otencial g a n a n c i a de eiriciencia de Los c o e r a d a r s s p r i v a d o s , e s
c e c i r , q u e p r e s e n t a r i a n p o c a s ¡rtcd i T i c a c i o n e s si a s u m i é r a m o s q u e
b a j o operación
privada
e] nivel d e c o s t o s n o se r e d u c e .
En c u a n t o a los n i v e l e s t a r i f a r i o s , en el caso d s a c e r a c i ó n
z r i v a d a se s u p u s e que La tarifa de p a r t i d a es la e f e c t i v a m s n t e
""egistrada al p r i v a t i ' a r s e la zompaPtia / q u e su v a l o r en d ó l a r e s
ss i n c r e m e n t a un 2T'. anual . Ei" ei caso de o p e r a c i ó n estadal . s e
s u p u s e u n a zari~a ^^n —^'."/l rriericr i la ne ¿a a^ tierna ci'va c;ri'-'a'.is ca.
S a t s ú l t i m o n i v e l t a r i - a r i o na sido e s t m a d o de nanera
dajo
ooeracicn
estatal
se
generaran
los
ingresos
nscesa:-ijs
parB
financiar
el
plan
de
inversiones
previste
en
el
pliego
de
licitación.
De
esta
"or-na
se
asume
gue
tanto
lat; e m o r e s a s
p r i v a d a s c o m o la eiTijresa júbLica r e a l i z a n -a ¡o largo de ios d i e z
aftos c o n s i d e r a d o s - un nivel de i n v e r s i ó n i d é n t i c o .
Se
estii'mó,
asimismo,
la r e c a u d a c i ó n
de
los, p r i n c i p a l e s
i m p u e s t o s a lo largo del tiempo en cada u n e d e los e s c e n a r i o s
p o s i b l e s y las c o n s e c u e n c i a s , soore el g a s t o p ú b l i c o a g r e g a d o d s
la c a p í ta 11 ración d e la. d e u d a e;-; terna. Z1 a h o r r o d e i n t e r e s e s d e
la d e u d a s e e s t i m o s u p o n i e n d o una tasa d e i n t e r é s c e r c a n a al 3''.
a n u a l (tasa i n t e r n a c i o n a l de largo plazc en m a y o d e 1992) y q u e
s e a b o n a el 657, d e los in tereses d e v e n g a d o s ( c o n f o r m e con un
acuerdo tipo-Srady).
A p l i c a n d o los s u p u e s t o s e n u n c i a d o s se o b t u v o u n a . s e r i e d e
•flujos
(de
fondos, de
la c o m p a ñ í a , de r e c a u d a c i ó n
fiscal,
de
a h o r r a d e i n t e r e s e s , e t c . ) que fueron d e s c o n t a d o s ccn una tasa
del LO'/.. L o s v a l o r e s a c t u a l e s o b t e n i d a s (en m i l l o n e s d s d o l a r e s ) ,
p a r a las h i p ó t e s i s de a l t o y bajo c r e c i m i e n t o de la d e m a n d a , son
los s i g u i e n t e s :
Bajo
BENEFICIOS
V A del a h o r r o en el ser-vicio de la
deuda (VA«^)
VA d e los p a g o s en e f e c t i v o (VAs»®)
V A d e la r e c a u d a c i ó n i m p o s i t i v a bajo
o p e r a c i ó n p r i v a d a (VA-=)
V A d e las i n v e r s i o n e s q u e . s e e v i t a
• financiar
(VA-^)
crec.
i690
2404
4503
6434
4108
3342
EFN de
4988
de ENTEL
crec.
1690
2404
COSTOS
V A d e la r e c a u d a c i ó n i m p o s i t i v a bajo
operación estatal (VA-^)
V A d e las u t i l i d a d e s d e la e m p r e s a bajo
o p e r a c i ó n e s t a t a l (VA'-^®) ,
la p r i v a t i z a c i ó n
Alto
4435
.
4655
.
^730
3310
Par
c o n s i g u i e n t e , can Is p r i v a t i z a c i á n de E M T E L ei
^Laco
o b t e n d r á un
b e n e f i c i a n e t o de entre 3 O C 0 y 5000 mi i iones de
d ó l a r e s , m e d i d o en v a l o r e s a c t u a l e s . AI r e s o e c t o . c a b e realizar
dos observaciones:
a)
El E F M s s m á s p o s i t i v o si se supone un bajo c - e c i m i s n to de
la d e m a n d a , con lo cual la priva ticacion p a r e c e o p e r a r
también
ccíTio u n a
forma
de
transferir
riesccs
operati'/cs
del
sector
p ú b l i c o al s e c t o r p r i v a d o .
b)
Estas ventajas
f i s c a l e s se . apoyan
fundane-ita Lnence er; 2I
s u p u e s t o de ciie bajo c p e r a c i o n privada r i c e an nivel
tari-aric
íTiaycr q u e b a j o o p e r a c i ó n estatal
En caíiibio. las v e n t a j a s
fiscales
cerivadas
de
I5
potencial
canancia
de
ericiencia
p r o d u c t i v a son d e e s c a s a s i g n i f i c a c i ó n . £1 b e n e f i c i o f i s c a l , por
e n d e , s e p r o d u c e p r i n c i p a 1 inente p o r q u e el E s t a d o logró a s o c i a r s e
a
la t r a n s f e r e n c i a
de i n g r e s o s desd
n u e v a s e m p r e s a s p r i v a d a s de teléfonos.
4.
Efecto sobre
la
inversión
El
impacto
de
las
privaticaciones
argentinas
5Cbre
la
i n v e r s i ó n p u e d e d i v i d i r s e en d o s . uno d i r e c t o y otro i n d i r e c t o .
El e f e c t o d i r e c t o m i d e el cambio de la -formación de capit:^! sn
los
propios
sectores
p r i v a t i z a d c s . .Como
-fuera sePtalaco.
en
a l g u n a s c a s o s el E s t a d o fijó metas c u a n t i t a t i v a s y c u a l i t a t i v a s
d e m e j o r a en ios s e r v i c i o s t r a n s f e r i d o s c u v a concreción e x i g i r á
i n v e r s i o n e s d e e n v e r g a d u r a por parte d e
ias n u e v a s
empresas.
S e g ú n a l g u n a s e s t i m a c i o n e s , la inversión - c o m o p o r c e n t a j e del
PBIen
un
g r u p o ' de
sectores
afectados
por
el
proceso
privatizador
(gas,
teléfonos,
electricidad,
f e r r o c a r r i 1 es,
subterráneos,
vialidad,
puertas,
agua
y servicios
cloacales)
experimentara
en el período
1992/2000 un 'salto inicial
y un
p a u l a t i n o d e s c e n s o p o s t e r i o r . En e f e c t o , como puede a p r e c i a r s e en
el c u a d r o li, la relación inversión/P31 del g r u p o pasará del 1,77.
y 1,17. en 1 9 9 0 y 1991 r e s p e c t i v a m e n t e al 2,27. y 2,97. en los dos
artos s i g u i e n t e s , p a r a luego iniciar un s o s t e n i d o d e s c e n s o . Esta
evolución
se
debe a
la c o n c e n t r a c i ó n
de
inversiones
en
los
p r i m e r o s aPlos d e g e s t i ó n de las e m p r e s a s p r i v a t i z a d a s (a fin de
cumplir
con
los c o m p r o m i s o s de los c o n t r a t o s de c o n c e s i ó n y
transferencia) ,
a
las
erogaciones
públ i c a s
en
el
sector
e l é c t r i c o , y a la p o s t e r i o r d e s a c e l e r a c i ó n de las i n v e r s i o n e s en
g a s , t e l é f o n o s y e n e r g í a e l é c t r i c a . C o m o fuera s e ñ a l a d o , es de
e s p e r a r q u e la p r o d u c t i v i d a d de 1 as - i n v e r s i o n e s p r i v a d a s en estos
sectores
sea
sensiblemente
superior
a
la
productividad
del
c a p i t a l q u e e x h i b i e r o n las EP en los aPíos o c h e n t a . Tal m e j o r a en
la p r o d u c t i v i d a d p e r m i t i r l a q u e la p a r t i c i p a c i ó n de la inversión
(de e s t o s s e c t o r e s ) en el PBI
en el p e r i o d o 1 9 9 2 / 2 0 0 0 sea menor
(9) E l l o i n f l u y e no sólo en él valor p r i v a d o de la e m p r e s a (y por
consiguiente,
en el precio de v e n t a ) , s i n o
también s o b r e
la
r e c a u d a c i ó n d e a q u e l l o s t r i b u t o s que se aplican como a l í c u o t a s
s o b r e los p r e c i o s (en p a r t i c u l a r el IVA).
q u e en las d o s d é c a d a s a n t e r i c r e s .
de estes servícics.
aun
zan
rnejoras an
ia
calidad
El e f e c t o i n d i r e c t o , en ca:-nbia. m i d e el iiTipactc a a b r e la
i n v e r s i c n en c t r D S s e c t o r e s d e la s c a n o m i a y p u e d e a au vez
desco.Tiponerse en un e-^ecto n e g a t i v o y un e f e c t o n c s i t z v o . El
e f e c t o n e g a t i v o s e r e l a c i o n a con ia for-ma en q u e se financian las
i n v e r s i o n e s d e s t i n a d a s a r e h a b i l i t a r y e x p a n c i r el capital en los
sectores
privatizacos.
En
la
maycria
de
los
casos
tales
i n v e r s i o n e s son f i n a n c i a d a s p r e d o m i n a n tet?en te zon las u t - l i o a c e s
r e t e n i d a s efTsercen tes de las n u e v a s r e c u l a c i o n e s y de los ajsistes
t a r i f a r i o s . A s i como el f inan czamien to de los Í R I S V D S cor-sor'czos ^
través
del
^Tserzado
ooméstico
de
capitales
provocaría
un
d e s p 1 a z a m i e n r.o
de
los
viejos
proyectos
de
inver'sion,
e:
a u t o f i n a n c i a m i e n to
puede
asociarse
a
un
efecto
siir.ilar
ce
" c r o w d i n g — o u t " , y a q u e se logra a través d e un. csmbio de o r e c z o s
relativos
cue
reouce
la
^-entabi 1 idad
de
les
-Rectores
p r e e s t a b l e c i ó o s , en p a r t i c u l a r de la i n d u s t r i a n a c i d a d u r a n t e La
i n d u s t r i a 1 i z a c i ó n s u s t i t u t i v a de i m p o r t a c i o n e s y d e la iridust'-ia
e x p o r t a d o r a (iO). En o t r a s p a l a b r a s , el a u m e n t o en las tarifas de
los s e r v i c i o s
públicos- y
la
caida
del
tipo de
cambio
rea:
(originada
en
el
financiamiento
transitorio
que
generan
las
privati;::aciones) pueden r e d u c i r la i n v e r s i o n en o t r o s s e c t o r e s .
P o r su p a r t e , el e f e c t o p c s i t i v o se r e l a c i o n a con el hecívo
de q u e las p r i v a t i z a c i o n e s juegan un rol central en la p o l i t i z a
de e s t a b i 1 i r a c i ó n
ya q u e ,
a corto p l a z c , aportan el
efectivo
n e c e s a r i o p a r a g a r a n t i z a r la c o n v e r t i b i l i d a d de la m o n e d a , y a
largo p l a z o ,
tienen un e f e c t o fiscal
p o s i t i v o . A d e m á s , sn un
c o n t e x t o en q u e los o p e r a d o r e s e c o n ó m i c o s han a l c a n z a d o un a m p l i o
consenso
respecto
a la n e c e s i d a d
de
encarar
un
programa
de
r e f o r m a s e s t r u c t u r a l es q u e r e d u z c a la p a r t i c i p a c i ó n del E s t a d o sn
la e c o n o m í a ( c o n s e n s o q u e se ha e x t e n d i d o por A m é r i c a L a t i n a y
o t r o s l u g a r e s del m u n d o ) , la p o l í t i c a d e p r i v a t i z a c i o n e s es en
c i e r t o m o d o el r e s p a l d o del c r e c i e n t e o p t i m i s m o en la comunidad
de n e g o c i o s .
C o m o es
obvio,
cabe e s p e r a r
que
tal
optimismo
repercuta
sobre
la tasa
de
inversión
de
la . economiza.
Según
e s t i m a c i o n e s p r e I i m i n a r e s del M i n i s t e r i o d e E c o n o m í a la inversión
b r u t a i n t e r n a fija r e g i s t r ó en 1991 un i n c r e m e n t o del 407. en
relación
a 1 9 9 0 . Esta s i t u a c i ó n
i m p l i c a una
reversión de
la
t e n d e n c i a d e c l i n a n t e d e la inversión d u r a n t e la m a y o r parte del
d e c e n i o anterior," q u e llevó la tasa de i n v e r s i ó n del 20,17. del
(10) C a b e
preguntarse
cuál
es
la razón
por
la q u e , si
las
i n v e r s i o n e s s e financian con u t i l i d a d e s r e t e n i d a s , se n e c e s i t a n
las p r i v a t i z a c i o n e s
para mejorar
los s e r v i c i o s ; p ú b l i c o s .
Las
respuestas
son
dos:
en: p r i m e r
lugar,
es
probable
que
bajo
p r o p i e d a d p ú b l i c a las d i f i c u l t a d e s de g e s t i ó n y el c o n s e c u e n t e
d e s p r e s t i g i o s o c i a l de e s t a forma de p r o p i e d a d habrían
impedido
r e a l i z a r los a j u s t e s t a r i f a r i o s , r e q u e r i d o s para llegar al nivel
d e a u t o f i n a n c i a m i e n t o ; en s e g u n d o lugar, las a u t o r i d a d e s b u s c a b a n
liquidez,
para
lo
cual
necesitaban
traer
al
presente
los
b e n e f i c i o s f u t u r o s a través d e las p r i v a t i z a c i o n e s .
en
i9Si
a sólo
el
7,5Z
en
1-590. Sin
embargo,
ds
producto
en
proyectado.
ds
confirmar se
el
inc:remen to
1992
la
tasa
i n v e r s ion só lo al can zar i.a el i2/i3/l. del ? B I , n ivel q u e d i s t a de 1
a r g e n t i n a ai can ce un r i tmo de
necssario para
q u e la e c o n o m i a
crecimiento sostenido.
5.
Efecto
s o b r e el s e c t o r
externo
EL e f e c t o d e las p r i v a t i z ó c i o n e s s c b r e ei b a l a n c e de pacca
= ace r
d e p e n d e d e t r e s -^actcres.
- í e í i.;Qr —Si- Ce.C=.Di c a i es - Q r
a ít'Cn a G ¿T en c o l a r e s : 2; el a h c r c
a
e c i ZC =\ i. - e c h o c e que, co m e f^u e
ar te M3 ¿ pre CÍO d e v e n t a se oago c CP
t i t u l a s d e d i c h a d e u d a ) v 3) Las u t i l i d a d e s n e t a s r e m i t i b l s s ai
e;<tsriar per los n u e v o s con-scrcics sn ios a ñ o s f u t u r o s . D a d o que
en
las
priva tizaciones
argentinas
los
impartes
abonados
en
d i v i s a s s e ef e c t i v i - a r o n pr incipa Imen te al c o n t a d a , el, iíTipacto
p o s i t i v o d e .los fnisrnos en el balance d e p a g o s se c o n c e n t r ó en el
aPío d e la v e n t a , con lo que el punto u n o e s un e f e c t o de corto
p l a z o . En c a m b i o , los p u n t o s s e g u n d o y t e r c e r o a f e c t a n al balance
d e p a g o s t a n t o en el c o r t o como en el largo p l a z o .
El a h o r r a sn el s e r v i c i a de la d e u d a , por , su parte, d e p e n d e
tanto d e la tasa de interés v i g e n t e como de la p r o p o r c i ó n de la
d e u d a q u e e f e c t i v a m e n t e se honre. L a s u t i l i d a d e s r e m i t i b l e s ai
exterior
son
el
total
d e . las
utilidades
netas
después
de
i n v e r s i o n e s y p a g o s de i m p u e s t o s ; y d e p e n d e n d e . Las g a n a n c i a s a
distribuir
que
obtengan
las
empresas
privatizadas, y
de
la
p r o p o r c i ó n d e d i c h a s uti 1 idades.que, en p r i n c i p i o , . vaya a ^ g i r a r s e
al e x t e r i o r (ii) .
, - •
S i n t é t i c a m e n t e , el impacto de las p r i v a t i z a c i o n e s s o b r e
s e c t o r e x t e r n o e s el s i g u i e n t e : al p r i n c i p i o hay un i n g r e s o
el
de
(il)
Aqui
cabe
distinguir
entre
utilidades
remitibles
y
r e m i t i d a s . L a s f i n a l m e n t e r e m i t i d a s d e p e n d e n a d e m á s del clima de
c o n f i a n z a i m p e r a n t e en el pais que d e t e r m i n a q u e los a c c i o n i s t a s
no r e s i d e n t e s
aprovechen
otras o p o r t u n i d a d e s
de
inversión
en
Argentina,
y
que
los
residentes
no
recurran
a
la
fuga
de
c a p i t a l e s . Si
en vez de tomar como causa del i m p a c t o de: las
privatizaciones
sobre
el
balance
de
pagos
a ,.las .utilidades
rem.itibles, t o m á r a m o s a las e f e c t i v a m e n t e r e m i t i d a s , c o m e t e r í a m o s
un e r r o r , y a q u e e s t a s ú l t i m a s d e t e r m i n a n el i m p a c t o s o b r e el
b a l a n c e d e p a g o s d e la conjunción e n t r e las p r i v a t i z a c i o n e s y
o t r o s f a c t o r e s r e s p o n s a b l e s - d e l clima de c o n f i a n z a . E s - d e c i r , no
podríamos
aislar
al
efecto
"puro"
de
las
privatizaciones.
Lamentablemente,
determinar
la
proporción
d e . :_uti 1 idades
remitibles
es
totalmente ^ arbitrario,
ya
que
(dado. q u e . los
r e s i d e n t e s p u e d e n fugar sus c a p i t a l e s ) . i n c l u s i v e p o d r i a s u p o n e r s e
q u e el lOO/í d e las u t i l i d a d e s entra en e s t a categoría.- ,(en cuyo
caso
el
efecto
de
largo
plazo
de
las
privatizaciones
es
c l a r a m e n t e un d e t e r i o r o en el balance d e p a g o s ) .
I
c a p i t a l e s (por la p a r c e d e la transf s r e n c i a q u e se r e a l _ z a en
e f e c t i v a ) y u n a "suspensión'' d e los p a g o s al e x t e r i o r por todo ei
t i e m p o d u r a n t e el cual
los n u e v e s c o n s o r c i o s p r i v a d o s
financian
los
planes
de
inversión
con
utilidades
retenidas.
Tiás
a d e l a n t e , • si
n o na
h a b i d o o t r o s c a m b i o s en
Is e c a n a m i a
que
consoliden
al
mejcr
clima
de confianza
inicial.
si
bien
se
p r e s e n t a un a h o r r o en el s e r v i c i o d e la d e u d a , las u t i l i d a d e s
n e t a s c o m i e n z a n a r e m i t i r s e al ¡riismc t i e m p o q u e se r e s i e n t e n las
e x p o r t a c i o n e s n e t a s del cais --me c o n s e c u e n c i a d e los c a m b i o s en
los
precios
relativos.
En
este
caso,
el
- ir ar; ci amii^n t:::
-ransitcriQ
se
agota
y
la
posición
externa
se
dete;- ic-a,
d e m a n d a n u o un a j u s t e e:" el tico d e cainbio r-eal - 3 a z e a^^reca-' -;us
zajo c i e r t a s c i ^ c u n s - = n c í a s el c u a d r o c e s c i p t o se a g r a v a .
un
lado, si las pr 1 va t i z a c i o n e s se llevan a c a b o c o n t r a d i - i s a s en
efectivo
y e s t a s d i v i s a s n o se i n v i e r t e n
en ac 11'/idaces
que
aumenten
la r e n t a b i l i z a c en el s e c t o r d e c i e n e s c o m e r c l a p 1 es.
d e s a p a r e c e el a h o r r o por s e r v i c i o s d e la d e u d a e::te'^na. oerc s e
n a n t i e n e n los e f e c t o s p e r j u d i c i a l e s f u t u r o s (caso c e t r ó l e o ; . ? o r
o t r o lado, si s e p r i v a t i z a n o se c o n c e s i z n a n s e r v i c i o s p ú b l i c o s
sin un m a r c o ' r s G u l a t o r i o q u e d e f i e n d a a los u s u a r i o s , las m e j o r a s
en la e f i c i e n c i a o r o d u c t i v a i n c r e m e n t a n las u z i l i d a d e s r e m i t i b l e s
y, p a r a d o jica;nente, a c e n t ú a n la r e s t r i c c i ó n e x t e r n a en lugar d e
moderarla.
P o r ei cantrai^io. si las a u t o r i d a d e s c o n s i g u e n c o n s o l i d a r la
confiar.z¿» d e los o p e r a d o r e s e c o n ó m i c o s (por m e d i o d e un a d e c u a d o
m a n e j a d e las f i n a n z a s p ú b l i c a s , d e la cor^-eccicn d e ios e r r o r e s
i n i c i a l e s d e e s t a p o l í t i c a , de la e s t a b i l i z a c i ó n del tipo d e
c a m b i o real en un n i v e l a c e p t a b l e , d e la c o n s t a n c i a c e las r e g l a s
de
juego
y
atendiendo' p r o g r e s i v a m e n t e • los
reclamos
sociales
g e n e r a n d o un a m b i e n t e d e c r e c i e n t e b i e n e s t a r q u e p e r m i t a a m p l i a r
el c o n s e n s o d e l ntievo m o d e l o e c o n ó m i c o ) el e s c e n a r i o p u e d e s e r
muy d i s t i n t o , con c o n s t a n t e s i n g r e s o s d e c a p i t a l e s q u e f i n a n c i e n
el d é f i c i t d e la balanza; c o m e r c i a l . C o m o e s o b v i o , e s t e e s c e n a r i o
n o d e p e n d e s o l a m e n t e c e la p o l í t i c a d e p r i v a t i z a c i o n e s .
6.
Impacto sobre
la
competitividad
O t r o d e los c o s t o s de la p o l í t i c a d e p r i v a t i z a c i o n e s ha s i d o
su d e s f a v o r a b l e i m p a c t o s o b r e la c o m p e t i t i v i d a d de las i n d u s t r i a s
exportadoras y sustitutivas de importaciones. Nuevamente, podemos
distinguir
un
impacto
directo
y
otro
indirecto
de
las
privatizaciones
sobre
la
competí tividad.
El
primero
está
r e l a c i o n a d o con el e f e c t o d e las p r i v a t i z a c i o n e s s o b r e el c o s t o
en d ó l a r e s d e los p r o p i o s s e r v i c i o s p r i v a t i z a d o s , q u e en a l g u n o s
c a s o s c o n s t i t u y e n i m p o r t a n t e s i n s u m e s i n d u s t r i a l e s . En; el c u a d r o
12 y en los g r á f i c o s ! y 2 se p r e s e n t a - l a e v o l u c i ó n del c o s t o en
dólares de una serie de insumos industriales que fueron;afectados
por la p o l í t i c a p r i v a t i s t a . En todos los c a s o s los c o s t o s f u e r o n
e s t i m a d o s e x c l u y e n d o el IVA (ya q u e las e m p r e s a s - p u e d e n r e c u p e r a r
el
impuesto
incorporado
en
el
precio
de
sus
insumos)
pero
i n c l u y e n d o los d e m á s i m p u e s t o s (por n o ser r e c u p e r a b l e s ) .
C o m o p u e c e a c r a c i a r s s . Si ccsto en d ó l a r e s de a s t a s insumas
es en ia a c t u a l i d a d = igr-i - i ca ci ^amen t.e s u c e r i o r 5; ;-=giscr5Cc en
19S5,
destacándose
el
incremento
anotaco
por
el
servicio
t e l e f ó n i c a . L a s i n c r e m e n t o s M^ás íTioderados sen los obse-~vsdc5 en
las f l e t e s p o r camión y el g a s c i l . S i n efnbargc, cate esperar que
el p r e c i o d e e s t e últirno se increrr^ente en f c r m a m a r c a d a en ease
de
que
ia
proyectada
privatización
de
VP^
"od i T i :::;.ie ei
ccínportamien te de esta e m c r e s a c u e , d e e d s q u e se deereg^. Id el
mercado
petrolero.
Ha
venico
actuando
cco^c
^r.
-"sguladcr
"implícito"
q u e impide a 1 is . o t r o s íniembros del
cliccoclio
a u m e n t a r los p r e c i o s de les c o m b u s t i b l e s C LZ) .
El
impacto
indirsctc
de
las
pr iva ti 1 aci i;nes
¿co'e
.a
c c m p e t i ti V idaa ope^^a a través del dete-^ior'o q u e provocan ar el
tioo d e c a m b i c real. Cortií; "uera sefíalado, las pr iva 1 1 laciones
j u e g a n un papel cljve en la cclitica de e s t a b i 1 1 r a c i b n
'a cue
a p a r t a n el e f e c t i v o n e c e s a r i o para g a r a n t i z a r la c o n v e r t i b i l i d a d
d e la m o n e d a y. por e n d e . pe>":niten " c o n g e l a r " el tipo de camcic
nominal.
nerc
d i c h o conge 1 a m e n to se p r o d u c e
en ••..in conrexto
c a r a c t e r i z a d o aor i m p o r t a n t e s i n g r e s o s d e c a o i t a l e s cel exterior
( d e b i d o s , en b u e n a m e d i d a , al "shcck d e c o n f i a n z a " q u e c c d u j e r o n
las
privatizaciones i
que
se
convierten
a
-"oneda
-lacicnal
generando,
por
cans Leu ien te,
una
eMpar.sión
monetaria
significativa
(13). Dado que ei c r e c i m i e n t c
de la demanda ce
d i n e r o n o ha acompaftado el .^icmo de s:cpansión de La o f e r t a , la
c r e c i e n t e m o n e t i z a c i ó n ha impedido a l c a n z a r tasas d e inflación
c o m p a t i b l e s ccn un tipo de cambio n o m i n a l fijo, d a n d o lugar a un
c o n s t a n t e d e t e r i o r o en la paridad c a m b i a r l a r e a l .
Con
t o d o , - cabe e s p e r a r que el e f e c t o de e s t o s
impactos
n e g a t i v o s s o b r e la competítividad sea con el tiempo c o m p e n s a d o
p o r u n a m e j o r a en la calidad de los s e r v i c i o s y por un mayor
a c c e s o al c r é d i t o a m e n o r e s tasas de i n t e r é s (aunque e s t o Csltimo,
o t r a v e z , d e p e n d e del é x i t o del p r o g r a m a e c o n ó m i c o global y no
s ó l o d e la p o l í t i c a d e priva tizaclones) .
7.
Privatizaciones
y
regulación
La m a n e r a y la velocidad en q u e han s i d o r e a l i z a d a s
las
privatizaciones
argentinas
ha
dejado
poco
margen
para
la
d i s c u s i ó n d e los d i l e m a s de la r e g u l a c i ó n . Si bien e s t e no es el
(12)
Las
tarifas
promedio
de
Aerolíneas
también
aumentaron
s e n s i b l e m e n t e con la p r i v a t i z a c i ó n , p a s a n d o de 7 , 8 d ó l a r e s por
a s i e n t o - k i l ó m e t r o en d i c i e m b r e de 1998 y d i c i e m b r e de. 1989 a 10,2
d ó l a r e s en o c t u b r e de 1990. Con todo, n o fueron i n c l u i d a s en el
c u a d r o por s u m í n i m a incidencia en los c o s t o s i n d u s t r i a l e s .
(13) Tal e x p a n s i ó n m o n e t a r i a podría e v i t a r s e si el fisco g e n e r a r a
s u p e r á v i t s s u f i c i e n t e s para adquirir las d i v i s a s i n g r e s a d a s con
recursos genuinos.
luigar a p r o p i a d o para d s s a r r o i i a r an pro-tindidad e s t o s
ios s i g u i e n t e s pun tos i l u s t r a n á aue- n o s r e f e r i m o s :
dileinas,
a)
C o m p e t e n c i a vs. i n v e r s i ó n : dado c u e e s t i m u l a r el logre de la
e f i c i e n c i a m e d i a n t e u n a m a y c r c o m p e t e n c i a r e d u c e los i n c e n t i v e s
para i n v e r t i r , para p r o m o v e r el c r e c i m i e n t c en ei largo pla-c
pi-iede s e r c o n v e n i e n t e limitar la i n t e n s i d a d d e la c c m p e c e n c i i . Er
o t r a s p a l a b r a s , d e s d e e s t e pur te di~ v i s t a " p r i v a t i z a r ¡ricnccc 1 :es"
es
una
ventaja.
un
país
h i s t o r i - a m e n te
inestable
cene
A r g e n t i n a d o n d e los e m c r e s a r i c s .sits'ncre han r e c u e r i d c ee una
orotecci.an
para
inverti^.
este
argumento
adquie'-e
esceciül
r e l i e v e , ya q u e '^esulta i m p r o b a b l e que
les h c m c r e s ee e n e r e s a
cambien su c o m p o r tamien co en forma •'"eoepTiina. De^'^aa eel
(trade-of'^)
entre
competencia
e
inve»-sién
se
en c u e ' - ' e l
e x i s t e n t e e n t r e mejoi^ar la p e r f o r m a n e e •acencmica en ei eerte e en
al largo p l a z o , d e b i e n d o s e eetar e n t r e el
logre ee ur:a nayer
e f i c i e n c i a - p r o d u c t i v a y a s i e n a t i v a - o el Logra ee -sn desemperíe
futuí-o m á s s a t i s f a c t o r i o .
La e x p e r i e n c i a
b r i t á n i c a de
los a ñ o s
ochenta, donde
el
gobierno
tuvo
como
principal
preocupación
afianzi>r
la
c o m p e t e n c i a , m u e s t r a q u e las a u t o r i d a d e s c o n s i g u i e r o n :nejerar la
p e r f o r m a n c e en
los m e r c a d o s que r e q u e r í a n
relativamente
bajes
niveles de
i n v e r s i ó n . Sin
embargo, donde
hubo una
verdader.-i
n e c e s i d a d d e i n v e r t i r la p e r f o r m a n c e d e c l i n ó o. en el mejor de
los c a s o s , s e m a n t u v o c o n s t a n t e . E s t e fue e l . c a s o d e los s e c t o r e s
q u e r e q u e r í a n i n v e r s i o n e s en en trenamien to d e la m a n o d e obra s
investigación y desarrollo.
b)
R e g u l a c i ó n p o r t a s a d e r e t o r n o v s - r e g u l a c i ó n p o r precios:
e s s a b i d o q u e la r e g u l a c i ó n por tasa d e r e t o r n o s o b r e el capital
induce a las
firmas q u e siguen u n a c o n d u c t a m a x i m i z a d o r a
de
b e n e f i c i o s a s e l e c c i o n a r u n a técnica m á s i n t e n s i v a en capital q u e
aquella
que
minimiza
los
costas.
Por
ende,
pese
a
proveer
adecuados incentivos para mejorar
la c a l i d a d
d e los b i e n e s o
s e r v i c i o s o f r e c i d o s y para realizar g r a n d e s
inversiones, este
s i s t e m a n o p e r m i t e a l c a n z a r la e f i c i e n c i a p r o d u c t i v a .
P o r su p a r t e , la r e g u l a c i ó n basada en un " t e c h o d e p r e c i o s "
( e l e g i d a en t o d o s los c a s o s de p r i v a t i z a c i o n e s en A r g e n t i n a ) es
un
mecanismo
que
permite
mantener
los
precios
bajo
control
(evitando
l o s a b u s o s del m o n o p o l i o p r i v a d o ) e i n c e n t i v a a la
firma regulada a operar eficientemente. Como conLrapartida, esta
regulación
na p r o v e e a d e c u a d o s i n c e n t i v o s p a r a m e j o r a r la calidad
de
los
servicios
y,
en
contextos
con
mucha
incertidumbre
( p a r t i c u l a r m e n t e , c u a n d o hay una gran v a r i a b i l i d a d
de precios
relativos),
conduce
a
niveles
de
precios
mayores
que
la
r e g u l a c i ó n p o r tasa d e r e t o r n o . A d i c i o n a l m e n t e , e n i n d u s t r i a s en
que deben realizarse altos niveles de inversión esta regulación
n o e s s a t i s f a c t o r i a ya q u e las firmas s ó l o i n v e r t i r á n si p u e d e n
a n t i c i p a r a d e c u a d a s t a s a s d e retorno. L a p o s i b i l i d a d d e q u e los
r e g u l a d o r e s a l t e r e n la f ó r m u l a d e f i j a c i ó n d e p r e c i o s de m a n e r a
q u e s e r e d u z c a la tasa d e r e t o r n o s o b r e 1 a s ' i n v e r s i o n e s p a s a d a s
e s un s e r i o d e s i n c e n t i v o para i n v e r t i r .
c)
Integr-acicn
vs. desintegración
vertical:
la¿ e m c r a s a s
is
s e r v i c i a s p ú b l i c a s en A r g e n t i n a han s i d e per d é c s c a s m o n c p c I i c s
e s t a t a l e s -/erticalnente i n t e g r a d o s . Por e n d e , si la pr ivatii acicn
d e e s t a s e m p r e s a s se llevara a cabo man t e n l e n d c esta e s c r u c t u r a
produciría,
en
ausencia
de una
regulación
efectiva,
efectos
an t i c a m p e ti t i v o s . Ccinc con trapar ti-ia,
la
integración
vertical
p e r m i t i r l a m i n i m i z a r los castos de t r a n s a c c i ó n i m c l i c i t o s en la
actividad
/ aproveciiar p l e n a m e n t e
las
" e c o n a m i a s de
aicanze"
í e c o n o m i e s of s c o p e ) cue surgen de e n c a r a r ccn J un tame'-te ci-'er^as
actiV i d a d e s .
La c e s i n tegracicn v e r t i c a l , per el c o n t r a r í e , c u e c e tef-er
ciertos
benericics
de
eficiencia
relacienadcs
cen
La
mavcr
c o m p e t i t i v idad v desaf iabi 1 icad q u e pasa a tener el mere^sdc / ccn
la
supresiói-i
ce
les
"subsidios
cruzados"
t^m^n
e;íistentes
en
las
estructui-as
tarifarias
cer^ tr a 11 z ad iis . Sin
e m b a r g o , la r u p t u r a de una e s t r u c t u r a i n t e g r a d a íceme la encarada
en la Argen.tina en las s e c t c r e s e l e c t r i c e y ga5ife"^e- tiene t-es
d e s v e n t a j a s . La p r i m e r a , es que d i f i c u l t a la g e s t i ó n '-egu 1 a tor i a.
L a s e g u n d a , e s que' puede dar lugar a un a u m e n t e ' impar car te en les
costes
de
transaccióri
(duplicacian
ce
marv-ucs,"
ces'cas
de
negc'ciacien d e los c o n t r a t o s , c o s t a s de n a c e r l o s c u m p l i r , etc.) y
por e s t a v i a , influir s o b r e los p r e c i a s . La
tercera, es -us
tiende a
a c a r r e a r ' un ' d e s a p r e v e c h a m i e n to ce
Las e c c n c m i a s cíe
a l c a n c e p r e s e n t e s eri la a c t i v i d a d . Fina I m e n t e , La des in tegracibn
vertical
s e c a r a c t e r i z a ' por su
i r r e v e r s i b i 1 idad, que si bien
impide
corregir
los e r r o r e s
cometidos
(especialmente
si
los
c o s t o s d e t r a n s a c c i ó n y las e c o n o m í a s de a l c a n c e son m a y o r e s que
lo
previsto)
brinda
una
mayor
seguridad
jurídica" a
quienes
invierten
en
estas
actividades
y,
por
ende^
incentiva
las
i n v e r s i o n e s . E v i d e n t e m e n t e , e l g o b i e r n o a r g e n t i n o ha realizado
u n a a p u e s t a f u e r t e al optar por la d e s i n t e g r a c i ó n vertical en dos
sectores
que
constituyen
insumos
críticos
para
la
indi.istria
naciona1.
38
ANEXO
ESTADISTICO
/
Cuadro N' 1
Espresas Püblicas: participaciin en el PBI y la inversión
(porcentajes)
Participación en la .
Participacifcn en el ?BI
13.4
Prosedio rmndial
Poises industrializados
Países en desarrolla
Africa
Asia
Europa
Aaérica
Argentina
9.6
lí.í
3.i
17.5
3.0
6.6
6.6
27.0
32.4
7.4
20.5
27 J
23.4
22.5
Fuente: FHI y SI6EP.
Cuadro N' 2
Sástos en personal y en bienes y servicios no personales en las EP
i'í de las Erogaciones Corrientes)
i9¿5/i9 1970/74 1975/79 1980/84 1985/87
Gastos en personal
54X
53Í
402
322
287.
Bastos en bienes y serv.
no personales
42Z
442
542
582
642
Fuente: Elaboración propia en base a datos de la SISEP.
t .
• ' •.
Cuadro N* 3
Evolucifin de los gastos en bisnss y servicias no personales ds las EP: 1965, 1930 y 1937
aiilones de $ de 1970 y porcentajes
í- Ingresos por venta
2- Bastes en personal
3- Gastos en bienes y serv.
no personales
Tasa o9
I de
crecía,
variación
anual
1980/87 acusulativa
1980/37
Tasa de
l de
creciE.
variaci&n
anual
1565/BO acusulativa
1965/30
1965
1980
• 19B7
4679
2963
9337 11553
3931 3369
110'/:
IM
5.n
2.0X
-zi.
2.3"
-0.4Z
1903
4633
1437,
6. IX
57X
6.6'Á
7252
m
Relaciones
(3) / (1)
m
(3) / (2)
btl
m
63%
116%
187Í
Fuente: Elaboración propia en base a datos de la SIGtP.
Cuadro N' 4
Precios relativos de las EP
Indices
1965/69 1970/74 1975/79 1980/84
1935/37
Salarios/tarifas
100.0
131.8 117.0 161.4
155.6
Precio insuaos/tarifas
100.0
94.8 113.5 149.0
166.7
Fuente: Elaboración propia en base a datos de la SIGEP,
Cuadro H* 5
Principales privatiiaciones argentinas
fí939/?2}
Porcentaje
Privatizado
ENTEL - Zona Norte
ENTEL - Zona Sur
ENTEL - lona Norte
ESTEL - Zona Sur
Aerolíneas Argentinas
YPF - Areas Centrales
YPF - Areas Harginales
Ferrocarriles
Radia y televisión
Eapresas petroquiaicas
Tandanor
Centrales de Generación
Nuevo Puerto y Puerto Nuevo
Costanera
SESBA Norte
SEGBA Sur
TOTAL
Ingreso
Efectivo
(iaill. U$S1
60
60
316
278
30
30
85
70
1200
100
30
30
51
51
51
51
'815
260
601
400
155
16
46
8
Títulos
de deuda
íiiill. U$S¡
¿720
2309
Personal
absorbido
22500
22500
2010
28000
25100
131
2000
700
92
90
30
30
393
481
4337
8049
Fuente: Elaboración en base a datos del Centro de Econoaia Internacional e inforoación
de prensa.
CUADRO N' 6
Reiaciones financieros entre las espresas públicas y el tesoro (1)
•estilaciones para 1933)
-en porcentaje del P3IEfectivo Esergencia Cugplienda
ecanóaica ispuesto
Ssq. Soc.
/ í»
Í2)
(3)
it;
TRIBUTARIAS
,
3.9Í
- l i l i a n e s de u$5-
Efectivo Ecsergencia Cuspiisndo
econósiica isDuesto
Ssq. Scc
Í21
Í3)
l3 I
3.54
4.09
2756
2756
2257
2.0á
1,46
0.73
0.73
0.56
0.i9
0.19
-0.é5
1.52
1.17
0.21
0.13
0.37
0.18
0.15
0.04
0.00
2.06
1.4é
0.73
0.73
C.5á
0.49
0.19
-0.65
l.éé
1.22
0.21
0.22
0.37
0.18
0.15
0.04
O.OO
1439
1021
íiV¿i
AHÍ
0
391
344
134
-452
1060
819
150
92
257
126
105
25
0
143?
1021
511
511
391
344
13i
-452
1060
819
150
92
257
126
105
25
0
143?
1021
511
511
391
344
134
-452
1162
854
150
157
257
126
105
25
0
-417
-417
lisp.Coabust.
Fondos
Fondos
Tesoro
Coffipens.
Subs.Regal.
Int.Eüt.YPF
Esc.TesorD
i.Int.Seg.Soc.
Coabustibl.
Sas
Teléfonos
Otros c/as.esp.
En.Eléctrica
?.Crudo
Gas
Otros Ispuestos
2.0Í>
i.4fc
1.46
0.00
0.56
0.49
0.19
-0.65
1.52
1.17
0.21
0.13
0.37
0.18
0.15
0.04
0.00
m
TRIBUTARIAS
-0.7i
-0.¿0
-0.60
-533
Transí.del Tesor
Avales inter.
Avales asort.
Otros gastos
Transf.al Tesoro
Transí.51 ingr
Pago int.ester
-0.85
-0.13
-0.45
-0.28
0.09
0.00
0.09
-0.35
-0.13
-0.45
-0.28
0.25
0.17
0.09
-0,85
-0.13
-0.45
-0.28
0.25
0.17
0.09
-594
-E8
-312
-i94
62
0
62
3.18
3.35
3.49
2224
TOTAL
-594
-63
-312
-194
177
115
62
2339
-594
-88
-312
-194
177
115
62
2440
NOTA: (1) Suaas aportadas por las esprssas con signo positivo y recibidas con signo negativo.
En el caso del iap. a los cosbustibles se incorpora lo correspondiente a empresas
privadas. (2) Los datos de iap.int.para seg.soc.corresponden al priiser sesestre
anualizado. (3) Se incorporan las transferencias al Tesoro del 50Z de los Fondos y
el 52 de los ingresos de las espresas públicas -según datos de 1990-.
(4) Se incorporan a los iap.int.seg.soc.los isportes devengados y no pagados en el
segundo seiestre de 1988.
Fuente! Elaboración en base a datos de la Secretarla de Hacienda y la SI8EP.
/
CUADRO N' 7
Ejecucián estado de fuentes y usos se fondos de las eapresas estatales
Periodos; Enero-Dicieabre 1938
(sillones de dólares]
CONCEPTOS
Y.P.F. Bas
YCF A y EE SEGBA HIDRONOR F.A,
(I) del Est.
1.
IKSRESOS CORRIENTES
1.1. Ingresos por Ventas
1.2. Otrcs Ingresos Corrientes
3240.9
2919.1
321.8
2.
EROSftCIGNES CORRIENTES
2fc53.9
2.1. Sastos en Personal
4á3.2
2.2
Bienes y Serv. No Personales 2013.5
2.3. kpuestos, Tasas y Contribuc. 154.4
22.3
2.4. Otros (excluidos intereses)
937.0 47.0 848-3 1005,0
929.4 44.2 470.4 761.3,
57.5 2.9 373.3 244.6
703.2
148.0
357.6
20.4
177.2
205.9 -21.1
-35.2 -13,2
24.7 -384.0
31.6 21.1
239.9 -19.8
145.6 -409,0
63.2 -355.1
55.8 36.2
279.2
1414.9
264.8
509.7
46.0
594.3
AHORRO BRUTO
4.
INTERESES
395,7
129.2 10.6
AHORRO NETO
191.3
110.7 -30.4 -133.5 -493,0
7.
EROGACIONES DE CAPITAL
7.1. Inversión Real Fija
7.2
Coapra de Bienes Existentes
7.3
Otros Gastos de Capital
8.
NECESIDAD DE FINANCIAHItNlU
9.
F1NANCIAÍ1IEÍ1TD
Financiaaiento Público
9,1
9.1,1. Tesoro Nacional
9.1.2. Fondos Específicos
9.1.3. Otros
9.2
Saldo Capital Circulante
9.3. Adelantos a Proveedores
9.4. Endeudaaiento Neto
9.5. Otros
0.9
0.9
0.0
1.7
0.5
1.2
0.1
0.1
0.0
0.1
0.1
0.0
62.2 664.9 592.0 33.0 197.1 606.1 193.1 105.2
22.7 449.9 99.2 26.7 48.5 326.4 153.5 ¿6.6
24.7 209.2 490.6 6.3 1^7.0 36.2 37.9 41.5
6.2
3.4
2.3 0.0
1.3 0.3
0,6 99,5
0.4 0.3
8.6
2.5
0.1 0.0
1.0 94.0
30-4
2197
4586
351
910
24.5 30e.i
-3.0 49.4
651
27.0 244.9
-0.7 60,4
676
84.0 56.2 84.6 69.0 0.2
2.4
0.2
2.2
7.0 -439.7 -13.2 36.0
0.3
0.0
0.3
0.4
0.4
0.0
4.8
0.0
4.8
0.0
0.0
0.0
5.4
5.4
0.0
0.0
21.5 139.5
-0.9 59.7 -495
0.0 23.1
0.0 0.0
0.0 23.1
135
2
132
1.7
1.7
0.0
0.0
14.3 972.7
14,3 966.3
0.0
1.4
0.0
4.5
8.2 32.5
8.2 21.0
0.0 0.0
0.0 11.6
2499
2434
2
62
13.8 -34.3
-9.4 684.8
9.1 -50.3
2859
592.4 13.8 -34.3 -9.4 634.8
383.1 68.1 0.0
5.3
0.0
5.3
232.4 68.1 0.0
0.0
0.0 0.0
155.7
0.0
0.0
0.0 0.0
0.0
0.0
0.0
-38.9 -44.1 -33.0 -11.2 670.8
45.7 -9.2 0.0
0.0
0.0
183.2 -1.1 -1.3
0.0 14.0
14.2
0.0 0.0 -3.4
0.0
9.1 -50,3
0.0 6,5
0.0 6.5
0.0 0.0
0.0 0.0
5.5 -50. r
0,0 0.0
3.6 -6.8
0.0 0.0
2859
1564
633
451
4S0
769
25
492
11
258.4 16.9
257.9 16.9
0.0 0.0
0.5 0.0
82.3 152.0
81.4 113.5
0.9
0.0
0.0 38.5
152.5 153.1
152.4 145.9
0.0
0.0
0.1
7.2
456.2
146.0 47.3
215.7 642.6
145.2 592.4
146.0
16.3
12.5
0.0
3.8
-29.0
0.0
158.7
0.0
215.7 642.6
289.3 88.3
167.1 36.7
124.6 51.7
-2.5
0.0
-62.7 567.9
-12.1
0.0
1.2 -13.6
0.0 0.0
145.2
141.1
9.2
112.1
19.8
-49.2
0.0
53.3
0.0
47.3
55.3
48.9
6.4
0.0
-20.7
0.0
-28,7
0.0
5.6 55.4 0.3 0.7 1171
98.4
0.0
98.4
643.4
648.4
0.0
0.0
456.2
505.3
46.4
0.0
458.8
-178.1
0.0
129.0
0.0
TOTAL
125.4 309.3 6+7.3 ¿9,2 224.2 351.0 192.i 167=i 8719
72.0 275.0 621.3 54.1 220.0 720.7 183.4 157.5 7 « 4
53.4 34.8 26.5 15.1
4.2 130.3
4.0 12.1 12SÍ
747.1 66.9
98.3 23.5
624.8 36.8
15.5 0.7
8.0 0.9
3.
6.
INGRESOS DE CAPITAL
6.1. Venta de Bienes de Uso
6.2. Otros Ingresos de Capital
A.A. A6P ELHA ENTEL ENCLTEL OSN
ítl]
2.2
0.0
2.2
(I) En Otros Ingr. Corrtes. están deducidos los isporles corresp. a Coapensación Graváaenes que se imputaron en Otros del Financ.
Píiblico.
(ti) Los Ingresos de Hegatel y Finantel están incluidos en Otros Ingresos de Capital.
' '
Fuente! SIBEP.
MM
/
Cuadro
Indicadores
del
N°
8
mercado
bursátil
Marzo
Capitalización
Volumen
Relación
Fuente:
bursátil
negociado
precio
/
Elaboración
(en
7.
( e n 7. d e l
PBI)
del PBI )
g a n a n c i a s (aPíos)
en
base a
datos
de Mercado
/
1991
Junio
3 , 57.
207.
0,8%
157.
3
26
de
Valores.
1992
Cuadro H'
9
Sector Público No Financiara - Base Caja
il dei PBí]
i?ee
1989
1990
i.INGRESOS CORRIENTES
Tributarios
No Tributarios
Superávit Cte. EP
19.7
17.0
1.4
1.2
13.3
16.3
1.4
1.1
19.3
16.6
i.4
i n
21.9
19.3
1.8
0.3
24.5
22.5
1.6
0.4
2.INGRESOS DE CfiPITAL
0.2
0.3
0.6
1.4
2.3
S.GñSTOS CORRIENTES
Naci¿n
Salarios
Bs. y servicios
Intereses netos
Otros
Provincias
Pensiones
21.2
9.4
3.7
i.L
3.6
0.9
6.0
5.8
21.7
11.2
2.8
1.2
6.3
0.9
6.3
4.1
19.9
8.8
*T <
w•1.1
3.9
0.7
5.2
6.0
22.5
8.7
3.6
1.1
3.1
0.9
7.0
6.3
24.4
8.3
r•-i y••J
1.1
3.2
1.2
7,4
B.2
4.SASTQS DE CAPITAL
3.4
2,7
1.9
1.4
1.1
5.AHORRO CORRIENTE (1-3)
-1.5
-2.9
-0.6
-0.6
0.1
¿.SUPERAVIT PRIKARIO SIM
PRIVATIZACIONES
-1.3
0.7
1.4
1.1
2.2
7.SUPERAVIT PRIMARIO
-1.1
l.C
n A
¿.V
2.5
5.0
8.SUPERAVIT TOTAL (1+2-3-4)
-4.7
-5.3
-1.9
-0.6
1.8
Concepto
1991 íi!
1992 it
(Isr Tria.
(í) Provisorio
Fuents: Ministerio de Econoiia.
/
Cuadro
Inversión
lO
e n l o s servicios públicos:
Millones d e dólares
Total
1992/2000
Pública
Privada
Gas
4237
37
4200
Teléfonos
5002
0
5002
10257
4700
5557
2215
136
2079
5700
3526
2174
583
152
431
2819
469
2350
30813
9020
21793
Servicio
Eléctrico
Ferrocarriles
y
suberráneos
Vialidad
Puertos
Saneamiento
TOTAL
Fuente: Elaboración
en base
de transferencia d e ENTEL.
-t . ,
•I
a datos d e FIEL
y a l a s condiciones
á>'
Cuadro N'
11
Reiacián Inveriión/FBI para an grupo de servicias públicos (t)
(porcentajes)
Periodo
Invsrsión/PBI
197Q/30
1981/91
1992/00
ZM
l.hl
2M
Í9SB
1939
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
T
nv
1.3A
ii. TV
/4
i.ll
2.21
2.92
2.7X
2.3i
1.81
i.ll
l.ll
1.37.
1.3X
(t) Bas, teléfonos, electricidad, ferrocarriles, subterráneos,
vialidad, puertos, agua y servicios cloacales.
Fuente: Elaboración en base a datos de FIEL y a las condiciones
del traspaso de EflTEL.
/
Cuadro N'
12
Costo en dblarss de insuscs industriales
Indices Í1985 = ÍOO)
Electricidad
i983 ler
2do
19S9 1er
2do
1990 ísr
2dQ
1991 ler
2do
sssestre
sssestre
seaestrs
sesestre
seaestre
seiestre
seiestre
sssestre
1992 ler triaestre
Sas
Fletes por
Casiión
Teléfonos
Sas Qil
37.7
112.8
7á.l
137.3
I57.G
192,9
154.9
138,0
90.4
93.9
ó4.i
111.1
99.7
154.1
169.4
151.1
64.0
67. ¿
71.5
85.5
32.2
. 119.1
104.7
104.4
129.3
133. ¿
34.4
9S.4
162.7
338.3
336.9
406.4
103.9
145.6
143.3
151.2
103.2
329.2
127.1
Fuente: Elaboración en base a datos del CEI y de la SISE?,
/
97,A
93.5
93.e
171.3
134.9
127.9
60
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