Reglamento sobre gestión de riesgo

REGLAMENTO DE GESTIÓN DE
RIESGOS
Aprobado por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero en el artículo 10 del
acta de la sesión 772-2009, celebrada el 13 de febrero del 2009. Publicado en el Diario Oficial La
Gaceta No. 41 del 27 febrero del 2009
Actualizado el 9 de marzo del 2015
CAPÍTULO I
DISPOSICIONES GENERALES

Artículo 1. Objeto
Este Reglamento tiene por objeto establecer disposiciones prudenciales de carácter general para
la gestión integral de riesgos, los requerimientos de capital necesarios para cubrir riesgos y limitar
las actividades que puedan crear riesgos sistémicos en el mercado.

Artículo 2. Ámbito de aplicación
Las disposiciones establecidas en este Reglamento son aplicables a las entidades reguladas por la
Superintendencia General de Valores, según se detalla a continuación:
a.
b.
Puestos de bolsa: Capítulos I, II (deben gestionar los riesgos de la entidad y de las carteras
individuales propiedad de clientes, administradas discrecionalmente por la entidad), III, IV,
V, VI.
Sociedades administradoras de fondos de inversión: Capítulos I, II (deben gestionar los
riesgos de la entidad y de los fondos de inversión administrados), III, IV (en cuanto al
límite de endeudamiento), V, VI.
c.
Entidades de custodia de valores, centrales privadas de anotación en cuenta, depósitos
centralizados de valores, sociedades de compensación y liquidación y Bolsas de valores:
Capítulos I, II, III (en lo referente al requerimiento de capital por riesgo operativo), V, VI. 1
d.
Derogado.2
1
Inciso reformado por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero en el artículo 13 del
acta de la sesión 1124-2014, celebrada el 8 de setiembre del 2014. Publicado en el Diario Oficial La
Gaceta No. 190 del 3 de octubre del 2014.
2
Inciso reformado por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero, mediante artículo 11
del acta de la sesión 890-2010, celebrada el 12 de noviembre del 2010. Publicado en el Diario Oficial La
Gaceta No. 240 del 10 de diciembre del 2010. Inciso derogado por Consejo Nacional de Supervisión del
REGLAMENTO DE GESTIÓN DE RIESGOS
e.
Sociedades calificadoras de riesgo: Capítulos I, II (en lo relacionado con el riesgo
operativo), VI. Las funciones del Comité de gestión de riesgos pueden ser asumidas por el
Gerente general de la entidad siempre que las decisiones que éste tome sean aprobadas por
la Junta Directiva de la entidad. 3
f.
Sociedades titularizadoras: Capítulos I, II (deben gestionar los riesgos de la entidad y de los
vehículos de propósito especial que administra, entendidos como universalidades o
fideicomisos de titularización), III, V y VI. 4
g.
Sociedades fiduciarias: Capítulos I, II (en lo referente a los riesgos de los vehículos de
propósito especial que administra, entendidos como fideicomisos emisores de valores de
oferta pública), III, V y VI. 5
h.

Artículo 3. Cumplimiento 6
El cumplimiento de este Reglamento es considerado requisito de funcionamiento para las
entidades. En forma previa a la suspensión o revocación de la autorización, el Superintendente
puede solicitar un plan de corrección por un plazo determinado, en caso de incumplirse dicho
plan, se continuará con el proceso de suspensión o revocación. Este artículo no aplica para las
bolsas de valores.
CAPÍTULO II
GESTIÓN INTEGRAL DE RIESGOS

Artículo 4. Objetivo de la gestión integral de riesgos
Las entidades deben contar con políticas y procedimientos que les permita identificar, medir,
controlar y divulgar los riesgos a los que se exponen los participantes del mercado con el fin de
generar una cultura de administración de riesgos y prácticas efectivas, de forma que en todos los
niveles de la organización, la toma de decisiones se fundamente técnicamente y se incluyan
análisis de riesgos y beneficios esperados.
Sistema Financiero en el artículo 13 del acta de la sesión 1124-2014, celebrada el 8 de setiembre del 2014.
Publicado en el Diario Oficial La Gaceta No. 190 del 3 de octubre del 2014.
3
Inciso reformado por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero en el artículo 13 del
acta de la sesión 1124-2014, celebrada el 8 de setiembre del 2014. Publicado en el Diario Oficial La
Gaceta No. 190 del 3 de octubre del 2014.
4
Inciso adicionado por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero en el artículo 13 del
acta de la sesión 1124-2014, celebrada el 8 de setiembre del 2014. Publicado en el Diario Oficial La
Gaceta No. 190 del 3 de octubre del 2014.
5
Inciso adicionado por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero en el artículo 13 del
acta de la sesión 1124-2014, celebrada el 8 de setiembre del 2014. Publicado en el Diario Oficial La
Gaceta No. 190 del 3 de octubre del 2014.
6
Artículo reformado por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero, mediante artículo 11
del acta de la sesión 890-2010, celebrada el 12 de noviembre del 2010. Publicado en el Diario Oficial La
Gaceta No. 240 del 10 de diciembre del 2010.
REGLAMENTO DE GESTIÓN DE RIESGOS

Artículo 5. Responsabilidades de la Junta Directiva
La Junta Directiva de cada entidad es responsable de las siguientes funciones:
a.
b.
c.
d.
e.

Aprobar las políticas y procedimientos para la gestión integral de riesgos indicadas en el
artículo 10 de este Reglamento. La aprobación de los procedimientos puede ser delegada en
la Administración, sin que esto exima a la Junta Directiva de su responsabilidad.
Atender y analizar las recomendaciones del Comité de gestión de riesgos.
Velar por el cumplimiento de las disposiciones establecidas en este Reglamento.
Velar por la independencia entre las áreas de medición y monitoreo de riesgos y las
operativas.
Aprobar la designación y remoción de los miembros del Comité de gestión de riesgos.
Artículo 6. Constitución del Comité de gestión de riesgos
La Junta Directiva debe constituir un comité encargado de gestionar los riesgos, el cual debe estar
conformado como mínimo por:
a.
b.
c.
d.
Dos miembros de la Junta Directiva de la entidad o del grupo financiero; uno de los
miembros debe presidir el comité en todas las sesiones.
El Gerente general de la entidad o la persona a quien éste designe, sin que esto lo exima de
su responsabilidad.
El encargado de la Unidad de riesgos.
Un miembro independiente del grupo económico de la entidad o del grupo/ conglomerado
financiero, que no presente conflictos de interés, no forme parte del Comité de inversiones
de la entidad, ni pertenezca a comités de inversión y riesgo de entidades que no forman
parte del grupo o conglomerado. Para efectos de este Reglamento, el grupo económico es el
que cumple con los criterios indicados en el artículo 108 del Reglamento general sobre
sociedades administradoras y fondos de inversión. Por conflicto de interés se entiende la
existencia de circunstancias que puedan sesgar la objetividad en el cumplimiento de las
funciones.
El Comité de gestión de riesgos puede ser corporativo siempre que:
i.
ii.
iii.
iv.
Cumpla con las disposiciones establecidas en este Reglamento.
Garantice la objetividad, independencia de criterio, confidencialidad de la información y
manejo de conflictos de interés. Para esto, el miembro de Junta Directiva de la entidad
supervisada por la SUGEVAL debe emitir una declaración jurada al respecto.
El Gerente general de la entidad supervisada por SUGEVAL o la persona a quien éste designe,
esté presente en todas las sesiones que tratan temas de la gestión de riesgos de dicha entidad o
de las carteras que ésta administra.
Al menos uno de los miembros de Junta Directiva esté nombrado en las Juntas directivas de
las entidades supervisadas por la SUGEVAL.
En caso de establecerse un Comité corporativo las funciones de la Junta Directiva corresponden a
REGLAMENTO DE GESTIÓN DE RIESGOS
la Junta del grupo o conglomerado financiero.
El Comité de gestión de riesgos se debe reunir al menos mensualmente. Los responsables de la
realización de las inversiones y de las distintas áreas involucradas en las operaciones que generan
riesgos, pueden participar en las sesiones, con derecho a voz pero sin derecho a voto.
El Comité de gestión de riesgos no puede sesionar tres veces en forma consecutiva si no cuenta
con la asistencia y participación del miembro independiente. La Junta Directiva puede nombrar a
un suplente que cumpla con las mismas características del miembro independiente, e informar a
la SUGEVAL cuando se realicen sesiones sin la participación de éstos.
Los acuerdos del Comité de gestión de riesgos deben quedar documentados y fundamentados, y
las sesiones deben hacerse constar en actas. Los acuerdos en firme deben ser llevados en un libro
electrónico de conformidad con lo establecido por el Superintendente mediante acuerdo de
alcance general. Los acuerdos en firme deben registrarse en el libro electrónico a más tardar 10
días hábiles siguientes de ocurrida la sesión.
Los miembros del comité deben contar al menos con cinco años de experiencia en materia
económica, financiera o bursátil, la cual debe quedar debidamente acreditada y documentada.
La entidad debe contar con planes de capacitación en materia de riesgos para los miembros del
Comité de gestión de riesgos, aprobados por la Junta Directiva.

Artículo 7. Funciones del Comité de gestión de riesgos
El Comité de gestión de riesgos debe desempeñar al menos las siguientes funciones:
a.
b.
c.
d.
e.

Proponer a la Junta Directiva para su aprobación, las políticas y procedimientos para la
gestión integral de riesgos, indicadas en el artículo 10 de este Reglamento.
Vigilar que la realización de las operaciones de la entidad se ajuste a las políticas y
procedimientos para la gestión integral de riesgos.
Informar a la Junta Directiva, al menos trimestralmente sobre:
i. El cumplimiento de las políticas y procedimientos establecidos en el artículo 10 de este
Reglamento.
ii. Un resumen de las decisiones tomadas por el comité.
Vigilar que la gestión de riesgos considere los riesgos críticos de las actividades que realiza
la entidad.
Desempeñar otras funciones que la Junta Directiva le asigne relacionadas con la gestión de
riesgos.
Artículo 8. Constitución de la Unidad de riesgos
El Comité de gestión de riesgos se debe apoyar en una unidad especializada cuyo objetivo es
identificar, medir, controlar y divulgar los riesgos. La Unidad de riesgos debe existir dentro de la
estructura organizacional de la entidad y ser independiente de las áreas de operación.
REGLAMENTO DE GESTIÓN DE RIESGOS
La Unidad de riesgos puede ser corporativa, siempre que cumpla con las disposiciones
establecidas en este Reglamento y se garantice la objetividad, independencia de criterio,
confidencialidad y acceso a la información.
El encargado de la Unidad de riesgos debe poseer un perfil que lo faculte para desempeñar sus
funciones, para esto, se debe considerar su formación académica, experiencia y cursos en riesgos
y mercados de valores. La entidad debe contar con planes de capacitación en materia de riesgos
para los miembros de la Unidad de riesgos cuando lo considere necesario, éstos deben ser
aprobados por la Junta Directiva.

Artículo 9. Funciones de la Unidad de riesgos
La Unidad de riesgos efectúa al menos las siguientes funciones:
a.
b.
c.
d.
e.
f.
Diseñar las políticas y procedimientos para la gestión de riesgos.
Verificar el cumplimento de las políticas y los procedimientos una vez que hayan sido
aprobados.
Medir y monitorear los riesgos a los que está expuesta la entidad, de conformidad con lo
indicado en el artículo 11 de este Reglamento.
Medir y monitorear los riesgos a los que están expuestas las carteras individuales propiedad
de clientes, que son administradas discrecionalmente por la entidad, de conformidad con las
políticas que ésta defina.
Medir y monitorear los riesgos a los que están expuestos los fondos de inversión y
vehículos de propósito especial administrados. Se debe considerar al menos el riesgo
crediticio, de mercado, de liquidez y el riesgo operativo de la sociedad administradora, de
la sociedad titularizadora y de la sociedad fiduciaria, de conformidad con lo indicado en el
artículo 11 de este Reglamento.7
Informar al menos mensualmente al Comité de gestión de riesgos y de inversiones sobre:
i.
g.
h.
7
La exposición por tipo de riesgo de la entidad y de los fondos de inversión cuando
aplique, y los niveles de desviación respecto a los límites establecidos, incluyendo sus
causas y las acciones correctivas.
ii.
Los resultados de desempeño obtenidos de la entidad y por los fondos de inversión
cuando aplique, explicando su origen, la conexión con los riesgos asumidos y
compararlos con los objetivos definidos en las políticas.
Efectuar las mediciones de rentabilidad ajustada por riesgo, al menos para los fondos de
inversión administrados. En caso de divulgar esta información a los inversionistas, se debe
utilizar la medida de riesgo que defina el Superintendente mediante acuerdo de alcance
general.
Brindar asesoría en materia de riesgos al personal de la entidad y supervisar la información
que se presenta a los clientes, según lo requerido en el inciso b) del apartado de Políticas,
indicado en el artículo 10 de este Reglamento.
Inciso reformado por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero en el artículo 13 del
acta de la sesión 1124-2014, celebrada el 8 de setiembre del 2014. Publicado en el Diario Oficial La
Gaceta No. 190 del 3 de octubre del 2014.
REGLAMENTO DE GESTIÓN DE RIESGOS
i.
j.
k.
Revisar al menos una vez al año las políticas y procedimientos para la gestión de riesgos,
con el fin de proponer al Comité de gestión de riesgos los cambios que estime
convenientes.
Calcular y dar seguimiento a los requerimientos de capital para la cobertura de riesgos y a
los límites establecidos, de conformidad con lo indicado en el Capítulo III y IV de este
Reglamento.
Desempeñar otras funciones que el Comité de gestión de riesgos le asigne siempre que no
resulten en conflictos de interés con las indicadas en los incisos anteriores y estén
relacionadas con la gestión de riesgos.
La Unidad de riesgos debe analizar e informar inmediatamente al Comité de gestión de riesgos, al
Comité de inversiones y al gestor de portafolio en caso de fondos de inversión, cualquier
situación que pueda implicar riesgos significativos para la entidad o para los clientes.
En el caso de que la Unidad de riesgos indique recomendaciones a la Administración que sean
parcial o totalmente desestimadas, el Gerente General tiene la obligación de proporcionar al
Comité de gestión de riesgos una justificación técnica de su decisión, en un plazo no mayor a 5
días hábiles posteriores al recibo de dichos informes. En caso de fondos de inversión, esta función
corresponde al gestor de portafolio del fondo.

Artículo 10. Políticas y procedimientos para la gestión integral de
riesgos
Las entidades deben contar con un manual de políticas y procedimientos para gestionar los
riesgos y contemplar como mínimo:
Políticas
a.
Los lineamientos para la medición, control y divulgación de los riesgos de la entidad.
b.
Los lineamientos para la medición, control y divulgación de los riesgos de los fondos de
inversión y vehículos de propósito especial administrados y de las carteras individuales
propiedad de clientes que son administradas discrecionalmente por la entidad. La
información sobre riesgos que se divulgue a los clientes debe ser transparente y en un
lenguaje sencillo, y contemplar al menos la explicación de los principales riesgos a los que
están expuestos y las medidas que se llevan a cabo para controlarlos.
En el caso de fondos de inversión financieros, vehículos de propósito especial y carteras
individuales de manejo discrecional se deben divulgar al menos los siguientes riesgos:
i.
ii.
iii.
Riesgo crediticio.
Riesgo de liquidez.
Riesgo de mercado.
En el caso de fondos de inversión inmobiliarios, se deben divulgar al menos los siguientes
riesgos:
a. Riesgo de siniestros.
REGLAMENTO DE GESTIÓN DE RIESGOS
ii. Riesgo de desocupación.
b. Riesgo de concentración por inmueble.
c. Riesgo de concentración por inquilino.
En el caso de fondos de inversión de desarrollo inmobiliario se deben divulgar al menos los
siguientes riesgos:
d.
ii.
e.
f.
Riesgo de siniestros.
Riesgo de localización.
Riesgo de financiamiento.
Riesgo de fallas en la construcción.
La divulgación del valor en riesgo (VeR) a los inversionistas de los fondos de inversión
financieros, así como de las carteras individuales propiedad de clientes que son
administradas discrecionalmente por los puestos de bolsa, es optativa. Si la entidad decide
divulgar el VeR a sus clientes, éste debe calcularse según la metodología que defina el
Superintendente mediante acuerdo de alcance general. 8
c.
d.
e.
f.
g.
h.
Las causas y condiciones bajo las cuales se pueden presentar excesos temporales a los
límites de riesgos que se establezcan.
Las directrices de endeudamiento y liquidez de la entidad, de los fondos de inversión y de
los vehículos de propósito especial administrados.9
La evaluación de riesgos de nuevos instrumentos financieros que la entidad desea ofrecer a
sus clientes. Esta disposición aplica para la oferta de nuevos fondos de inversión, nuevos
vehículos de propósito especial y para nuevos instrumentos en que éstos inviertan. 10
La forma, contenido y frecuencia con la que se deben presentar informes a la Junta
Directiva, al Comité de gestión de riesgos, al Comité de inversiones y a otras áreas que en
sus operaciones impliquen la toma de riesgos.
La descripción de la estructura organizacional diseñada para llevar a cabo la gestión de
riesgos.
Los lineamientos para el funcionamiento del Comité; que incluya deberes, esquema de
votación y mecanismos que aseguren la participación en cada sesión de un miembro de
Junta Directiva, el Gerente general y el encargado de la Unidad de gestión de riesgos.
Procedimientos
a.
Los procedimientos generales para identificar, medir, controlar y divulgar los riesgos,
incluyendo al menos:
8
Inciso modificado por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero en el artículo 13 del
acta de la sesión 1124-2014, celebrada el 8 de setiembre del 2014. Publicado en el Diario Oficial La
Gaceta No. 190 del 3 de octubre del 2014.
9
Inciso modificado por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero en el artículo 13 del
acta de la sesión 1124-2014, celebrada el 8 de setiembre del 2014. Publicado en el Diario Oficial La
Gaceta No. 190 del 3 de octubre del 2014.
10
Inciso modificado por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero en el artículo 13 del
acta de la sesión 1124-2014, celebrada el 8 de setiembre del 2014. Publicado en el Diario Oficial La
Gaceta No. 190 del 3 de octubre del 2014.
REGLAMENTO DE GESTIÓN DE RIESGOS
i.
ii.
iii.
iv.
Las definiciones, supuestos, metodologías, responsables y frecuencia.
La realización de pruebas bajo condiciones extremas y evaluar sus resultados para que
se establezcan planes de acción o bien se ajusten las políticas en caso de ser necesario.
El plan de acción en caso de que se incumplan temporalmente políticas y
procedimientos para la gestión integral de riesgos. El plan de acción corresponde a un
documento que indica el objetivo que se persigue y la serie de acciones que se
llevarían a cabo para cumplirlos.
El plan de acción en el caso de que se materialicen los riesgos.
b.
El procedimiento para la evaluación de riesgos de nuevos instrumentos. Este procedimiento
debe incluir, entre otros aspectos, una descripción general de la nueva operación, producto
o servicio, la identificación de los riesgos implícitos, y el procedimiento a utilizar para,
medir, controlar y divulgar tales riesgos. Esta disposición aplica en la evaluación de riesgos
de nuevos fondos de inversión, nuevos vehículos de propósito especial y para nuevos
instrumentos en que éstos inviertan. 11
c.
El procedimiento general para el almacenamiento de los datos e informes de riesgos. Este
procedimiento debe asegurar que la información que sirve de base en las metodologías de
medición de riesgos, sea precisa, íntegra, oportuna y quede archivada por al menos cinco
años. Toda modificación a dicha información debe quedar documentada y contar con la
explicación sobre su naturaleza y motivo que la originó. Las series históricas de los
indicadores de riesgo que se generen deben estar disponibles con el fin de llevar a cabo
análisis de tendencias.

Artículo 11. Gestión por tipo de riesgo
Se deben gestionar al menos los siguientes riesgos:
a.
11
Riesgo crediticio
El riesgo de crédito es la pérdida potencial que se puede producir por la falta de pago del
emisor de un título o bien porque la calificación crediticia del título o en su defecto del
emisor, se ha deteriorado. La gestión de este riesgo requiere que se considere como
mínimo:
Inciso modificaco por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero en el artículo 13 del
acta de la sesión 1124-2014, celebrada el 8 de setiembre del 2014. Publicado en el Diario Oficial La
Gaceta No. 190 del 3 de octubre del 2014.
REGLAMENTO DE GESTIÓN DE RIESGOS
i.
ii.
iii.
iv.
Identificar los factores de riesgo. Un factor de riesgo es una variable cuyos
movimientos pueden generar cambios en el patrimonio de la entidad, fondo de
inversión o vehículo de propósito especial administrado. 12
En el caso de instrumentos que no cuenten con calificación crediticia, contar con un
análisis del emisor que incluya aspectos cuantitativos o cualitativos.
Disponer de mecanismos para monitorear los factores de riesgo identificados.
Establecer medidas para mitigar la exposición a este riesgo.
b.
Riesgo de contraparte
El riesgo de contraparte es la pérdida potencial que se puede producir por el
incumplimiento de la contraparte, debido a situaciones de iliquidez, insolvencia, capacidad
operativa, o actuaciones indebidas.
i.
Identificar los factores de riesgo.
ii.
Evaluar los factores de riesgo identificados.
iii.
Analizar los medios de pago y las garantías asociadas a las operaciones que se
realicen con contrapartes.
iv.
Establecer medidas para mitigar la exposición a este riesgo.
c.
Riesgo de mercado
El riesgo de mercado es la pérdida potencial que se puede producir por cambios en los
factores de riesgo que inciden sobre la valuación de las posiciones, tales como tasas de
interés, tipos de cambio, índices de precios, entre otros. La gestión de este riesgo requiere
que se considere como mínimo:
i.
Identificar los factores de riesgo.
ii.
Contar con análisis de mercado que permita monitorear los factores de riesgo
identificados.
iii.
Evaluar las posiciones sujetas a riesgos de mercado, utilizando para tal efecto
modelos que permitan medir la pérdida potencial en dichas posiciones asociadas a
movimientos de precios, tasas de interés o tipos de cambio.
iv.
Llevar a cabo análisis de sensibilidad especialmente en situaciones extremas y
simulación de escenarios. 13
v.
Comparar las exposiciones de riesgo de mercado estimadas con los resultados
efectivamente observados.
vi.
Monitorear las brechas en las tasas de interés y moneda extranjera de las posiciones
activas y pasivas, cuando aplique.
vii.
Establecer medidas para mitigar la exposición a este riesgo.
d.
Riesgo de liquidez
El riesgo de liquidez es la pérdida potencial que se puede producir por la venta anticipada o
forzosa de activos a descuentos inusuales para hacer frente a sus obligaciones, o bien, por el
12
Acápite modificado por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero en el artículo 13 del
acta de la sesión 1124-2014, celebrada el 8 de setiembre del 2014. Publicado en el Diario Oficial La
Gaceta No. No. 190 del 3 de octubre del 2014.
13
Acápite modificado por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero en el artículo 13 del
acta de la sesión 1124-2014, celebrada el 8 de setiembre del 2014. Publicado en el Diario Oficial La
Gaceta No. 190 del 3 de octubre del 2014.
REGLAMENTO DE GESTIÓN DE RIESGOS
hecho de que una posición no pueda ser oportunamente enajenada, adquirida o cubierta
mediante el establecimiento de una posición contraria equivalente. La gestión de este riesgo
requiere que se considere como mínimo:
i.
Identificar los factores de riesgo.
ii.
Evaluar los factores de riesgo identificados.
iii.
Determinar los niveles de liquidez de la entidad y de los fondos de inversión o
vehículos de propósito especial administrados, en función de sus necesidades de
efectivo. 14
iv.
Evaluar la diversificación de las fuentes de fondeo de la entidad y de los fondos de
inversión o vehículos de propósito especial administrados. 15
v.
Establecer medidas para mitigar la exposición a este riesgo.
e.
Riesgo operativo
El riesgo operativo es la pérdida potencial que se puede producir por fallas o deficiencias en
los procesos, el personal, sistemas de información, controles internos o bien por
acontecimientos externos. La gestión de este riesgo es responsabilidad de todas las unidades
de negocio de la entidad y requiere que se considere como mínimo:
i.
Identificar los factores de riesgo.
ii.
Diseñar el mapa de riesgos operativos de la entidad.
iii.
Crear una base de datos de eventos de riesgo operativo que incluya como mínimo los
siguientes elementos: el evento de riesgo, tipo de evento de riesgo –que incluya una
descripción breve de la situación presentada-, cantidad de eventos, unidad de negocio
donde se originó, fecha en la que ocurrió el evento, fecha en la que se registró
contablemente y la pérdida monetaria realizada. Para tal efecto se debe considerar al
menos los eventos y tipos de eventos de riesgo que el Superintendente indique
mediante acuerdo de alcance general. Esta información debe ser revisada al menos
una vez por año por la auditoría interna.
iv.
Velar por el cumplimiento de las prácticas de gobierno corporativo y las normas de
actuación y conducta establecidas en la entidad.
v.
Velar por el cumplimiento de las disposiciones legales, reglamentarias y contractuales
a las cuales se encuentra sujeta la entidad y divulgarlas a los empleados y miembros
de Junta Directiva.
vi.
Evaluar la integridad, seguridad y disponibilidad de la tecnología de información (TI)
de la entidad.
vii.
Establecer medidas para mitigar la exposición a este riesgo.
En el caso de riesgos no contemplados en este artículo, la entidad debe al menos evaluar el
impacto que podrían ocasionar y con base en esto determinar la necesidad de establecer planes de
acción.
14
Acápite modificado por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero en el artículo 13 del
acta de la sesión 1124-2014, celebrada el 8 de setiembre del 2014. Publicado en el Diario Oficial La
Gaceta No. 190 del 3 de octubre del 2014.
15
Acápite modificado por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero en el artículo 13 del
acta de la sesión 1124-2014, celebrada el 8 de setiembre del 2014. Publicado en el Diario Oficial La
Gaceta No. 190 del 3 de octubre del 2014.
REGLAMENTO DE GESTIÓN DE RIESGOS
CAPÍTULO III
REQUERIMIENTOS DE CAPITAL

Artículo 12. Capital para cobertura de riesgos
Las entidades deben contar con el capital base necesario para cubrir los riesgos en que incurren al
efectuar sus operaciones de acuerdo con lo previsto en este Reglamento, con el fin de garantizar
la estabilidad del sistema y mantener la confianza de los inversionistas en el mercado de valores.
Para efectos de cumplir con lo anterior, las entidades deben disponer diariamente de capital para
cubrir al menos el riesgo crediticio, de mercado y operativo:
Capital base  RRCR  RRM  RRO
Donde:
R
R
R
RCR
RM
RO
: Requerimiento de capital por riesgo crediticio
: Requerimiento de capital por riesgo de mercado
: Requerimiento de capital por riesgo operativo
El cálculo del capital base y los requerimientos de capital para cobertura de riesgos debe
efectuarse de conformidad con lo indicado en este Capítulo y deben cumplirse diariamente.
16

Artículo 13. Capital base
El capital base corresponde a la suma del capital primario y capital secundario, menos las
deducciones establecidas en el inciso c de este artículo. El monto considerado como capital
secundario no puede exceder el 100% (cien por ciento) del monto del capital primario. En el caso
de las bolsas de valores, deben consolidarse los estados financieros de las sociedades que la
componen según definición del Artículo 3, inciso a) del Acuerdo SUGEVAL-50-10, Reglamento
de Bolsas de Valores. 17
El capital base no puede en ningún caso, ser inferior o igual al capital social mínimo exigido por
ley a las entidades.
16
Párrafo derogado por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero en el artículo 10 del
acta de la sesión 1150-2015, celebrada el 23 de febrero del 2015. Publicado en el Diario Oficial La Gaceta
No. 47 del 9 de marzo del 2015.
17
Párrafo reformado por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero, mediante artículo 11
del acta de la sesión 890-2010, celebrada el 12 de noviembre del 2010. Publicado en el Diario Oficial La
Gaceta No. 240 del 10 de diciembre del 2010.
REGLAMENTO DE GESTIÓN DE RIESGOS
a.
Capital primario
El capital primario está conformado por las siguientes partidas:
Partidas que suman
i.
Capital pagado ordinario y capital pagado preferente con dividendo no acumulativo.
Debe estar aprobado por la Superintendencia General de Valores. En el caso de
puestos de bolsa, el capital debe ser autorizado por las bolsas de valores y
comunicado por éstas a la Superintendencia.
ii.
Capital donado que se encuentre debidamente autorizado por parte de la
Superintendencia General de Valores. En el caso de los puestos de bolsa, debe ser
autorizado por las bolsas de valores y comunicado por éstas a la Superintendencia.
iii.
Capital pagado adicional.
iv.
Reservas legales.
Partidas que restan
i.
Valor en libros de las acciones de la entidad que hayan sido objeto de gravámenes por
operaciones efectuadas por ella misma.
ii.
Acciones en tesorería de capital pagado ordinario y capital pagado preferente con
dividendo no acumulativo.
iii.
Participaciones en acciones de otras empresas del grupo financiero y, en el caso de las
bolsas de valores, las participaciones en acciones de todas las sociedades que no
forman parte de la bolsa, según definición del Artículo 3, inciso a) del Acuerdo
SUGEVAL-50-10, Reglamento de Bolsas de Valores. 18
b.
Capital secundario
El cálculo del capital secundario está conformado por las siguientes partidas:
Partidas que suman
i.
Capital pagado preferente con dividendo acumulativo.
ii.
Ajustes al patrimonio por reevaluación de bienes inmuebles hasta por una suma no
mayor al 75% del total de la reevaluación efectuada, únicamente cuando dichos
bienes forman parte de las oficinas de la entidad.
iii.
Aportes y donaciones para incrementos de capital y capitalización de utilidades,
pendientes de ser autorizados por la Superintendencia General de Valores o las bolsas
de valores en el caso de puestos de bolsa.
iv.
Donaciones y otras contribuciones no capitalizables.
v.
Aumento al patrimonio por valoración a precios de mercado de las inversiones
propias.
vi.
Utilidad acumulada de períodos anteriores.
vii.
Utilidad del periodo actual.
Partidas que restan
18
Inciso reformado por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero, mediante artículo 11
del acta de la sesión 890-2010, celebrada el 12 de noviembre del 2010. Publicado en el Diario Oficial La
Gaceta No. 240 del 10 de diciembre del 2010.
REGLAMENTO DE GESTIÓN DE RIESGOS
i.
ii.
iii.
iv.
c.
Deducciones
Al monto que resulte de la suma del capital primario más el capital secundario, deben
deducirse las siguientes partidas:
i.
ii.
iii.
iv.
v.
vi.
vii.

Acciones en tesorería de capital pagado preferente con dividendo acumulativo.
Disminución al patrimonio por valoración a precios de mercado de las inversiones
propias.
Pérdida acumulada de períodos anteriores.
Pérdida del periodo actual.
El 100% de préstamos por cobrar, cuentas y productos por cobrar, comisiones por
cobrar e intereses por cobrar –en este último caso, sólo cuando exista cobro dudoso o
mora por parte del emisor o del custodio-. Esta deducción no aplica en el caso de las
sociedades titularizadoras. 19
El 100% de activos restringidos (se excluyen los títulos dados en garantía de reporto
tripartito, reporto, mercado de liquidez y los activos financieros dados como garantía
de líneas de crédito de giro automático que estén destinadas exclusivamente para
cubrir requerimientos de liquidez de las entidades).
El 100% de inversiones en instrumentos financieros en entidades en cesación de
pagos, morosos o en litigio.
El 100% de activos diferidos y gastos pagados por anticipado.
El 100% de activos intangibles.
El 100% de las inversiones en propiedades.
El 50% de inmuebles, mobiliario y equipo, únicamente cuando éstos formen parte de
las oficinas de la entidad.
Artículo 14. Requerimiento de capital por riesgo crediticio
El requerimiento de capital por riesgo crediticio es igual a la sumatoria del ponderador de riesgo
crediticio correspondiente, multiplicado por el valor de mercado de cada título que forme parte de
la cartera de inversiones propias de la entidad:
n
RRCR   RC *VM i
i 1
Donde:
RRCR : Requerimiento por riesgo crediticio

RC
: Ponderador por riesgo crediticio
VM
i
: Valor de mercado del título i
Para efectos de este artículo, se utiliza el valor de mercado del título, cuando éste sea valorado; de
19
Acápite reformado por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero en el artículo 13 del
acta de la sesión 1124-2014, celebrada el 8 de setiembre del 2014. Publicado en el Diario Oficial La
Gaceta No. 190 del 3 de octubre del 2014.
REGLAMENTO DE GESTIÓN DE RIESGOS
lo contrario, se realiza con base en su costo amortizado.20
El ponderador de riesgo crediticio se asigna según la calificación de riesgo otorgada a la emisión
o al emisor y el plazo del título:
Plazo
Corto
plazo
Largo
plazo
CALIFICACIONES INTERNACIONALES
Standard &
Ponderador
Moody’s
Fitch
Poor´s
A1+
F1+
0%
P1
A1
F1
1,0%
P2
A2
F2
2,5%
P3
A3
F3
5,0%
B
B
7,5%
C y otros
C y otros
C y otros
10,0%
Aaa
AAA
AAA
0%
Aa
AA
AA
1,0%
A
A
A
2,5%
Baa
BBB
BBB
5,0%
BA
BB
BB
7,5%
B
B
B
9,0%
Caa y otros CCC y otros CCC y otros
10,0%
CALIFICACIONES LOCALES
Plazo
Calificación
Ponderador
1, 2, 3, 4
7,5%
Corto
plazo
5 y otros
10,0%
AAA – A
7,5%
Largo
BBB – B
9,0%
plazo
CCC y otros
10,0%
Para efectos de determinar este requerimiento, se debe tomar en cuenta lo siguiente:
a.
Se considera la última calificación vigente.
b.
La calificación debe ser otorgada por una empresa calificadora de riesgo autorizada por la
SUGEVAL o reconocida como nacional por la Comisión de Valores de Estados Unidos.
c.
Cada categoría de riesgo incluye todas las perspectivas (positiva, estable o negativa) y
niveles (alto, medio, bajo).
d.
20
Se considera la calificación de riesgo de la emisión; en su defecto, se toma la calificación
del emisor.
Párrafo modificado por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero en el artículo 9 del
acta de la sesión 777-2009, celebrada el 6 de marzo del 2009. Publicado en el Diario Oficial La Gaceta
No. 56 del 20 de marzo del 2009.
REGLAMENTO DE GESTIÓN DE RIESGOS
e.
f.
g.
h.
i.
j.
k.
l.
m.
n.
o.
p.
Cuando existan dos ó más calificaciones se aplica la menor calificación.
En el caso de que el título o su emisor no posean calificación de riesgo, éste se clasifica
dentro de la categoría “otros”.
En el caso de instrumentos emitidos por bancos centrales o ministerios de hacienda, aplica
la calificación de riesgo soberano del respectivo país.
El ponderador por riesgo crediticio para las inversiones en títulos del Banco Central de
Costa Rica, emitidos en moneda nacional es de 0%.
El ponderador por riesgo crediticio para las inversiones en títulos del gobierno de Costa
Rica emitidos en moneda nacional es de 0,5%.
El ponderador por riesgo crediticio para las inversiones en títulos del gobierno de Costa
Rica y Banco Central de Costa Rica, emitidos en moneda extranjera se asigna según sea la
calificación soberana del país.
El ponderador por riesgo crediticio para títulos con garantía del estado costarricense se
asigna según su calificación, excepto para las emisiones de bancos comerciales del Estado,
en cuyo caso aplica el ponderador asignado a las emisiones del gobierno de Costa Rica.
En el caso de inversiones en reportos, el ponderador se asigna en función de la calificación
de la contraparte. Si no posee calificación se ubica en la categoría “otros”.
En el caso de productos estructurados, se considera la calificación de la emisión o en su
defecto la del emisor o estructurador; si no se dispone de calificación se ubica en la
categoría “otros” correspondiente.
En el caso de derivados financieros el ponderador se asigna según sea la calificación de la
contraparte. Si no posee calificación se ubica en la categoría “otros”.
En el caso de fondos de inversión locales se considera su calificación. En el caso de los
fondos de inversión extranjeros, aplica su calificación cuando existe, en caso contrario se
ubica en la categoría “otros” correspondiente.
Este requerimiento de capital no aplica en el caso de inversiones en acciones.
Las entidades pueden mantener inversiones en un mismo emisor o fondo de inversión, hasta el
20% del capital base, o del 40% en el caso de emisiones en las que el puesto de bolsa es creador
de mercado. Cualquier exceso sobre estos porcentajes establecidos incrementará el requerimiento
de capital por riesgo crediticio en el monto del exceso, a partir del día siguiente.
Estos límites por concentración no aplican en el caso de títulos del Banco Central de Costa Rica,
Ministerio de Hacienda de Costa Rica, bancos comerciales del estado costarricense, títulos de
gobiernos con calificación soberana de grado de inversión y valores con calificación internacional
AAA.
Para el caso de los puestos de bolsa, las emisiones que se adquieran en el mercado primario local
y las negociaciones en mercados internacionales, deberán cumplir con los siguientes
requerimientos: 21
21
Párrafo modificado por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero en el artículo 13 del
acta de la sesión 1124-2014, celebrada el 8 de setiembre del 2014. Publicado en el Diario Oficial La
Gaceta No. 190 del 3 de octubre del 2014.
REGLAMENTO DE GESTIÓN DE RIESGOS
Tiempo transcurrido a
partir de la adquisición
de la emisión
De 0 a 10 días hábiles
De 11 a 21 días hábiles
De 22 en adelante
Requerimiento de capital
sobre el exceso del 20% y
hasta el 100% de capital
base
0%
50%
100%
De producirse cualquier exceso mayor al capital base de la entidad, el requerimiento de capital
por riesgo crediticio se incrementará en el monto del exceso, a partir del día siguiente.

Artículo 14 bis. Requerimiento de capital adicional por riesgo
crediticio para las sociedades titularizadoras 22
En las sociedades titularizadoras, el requerimiento de capital por riesgo crediticio señalado en el
artículo 14, se incrementa por los siguientes elementos:
a. El 10% del saldo de los créditos u otros derechos de cobro netos de estimaciones,
incluyendo los productos y cuentas por cobrar netos asociados, que adquieran las
sociedades en la etapa previa a su incorporación en una universalidad o fideicomiso. El
saldo de los créditos u otros derechos de cobro se ajustará para este cómputo, según lo
dispuesto en la siguiente tabla:
Tiempo transcurrido a
partir de la adquisición
del crédito o derecho de
cobro
De 0 a 2 meses
Más de 2 a 4 meses
De 4 meses en adelante
Porcentaje computable
para determinar el
requerimiento de riesgo
10%
50%
100%
b. El 2,5% del saldo de los pasivos contingentes por los avales otorgados a los vehículos de
los procesos de titularización.
c. El 10% del saldo de los créditos u otros derechos de cobro netos de estimaciones,
incluyendo los productos y cuentas por cobrar netos asociados, que se reciban como
remanentes de los vehículos de los procesos de titularización.
22
Artículo adicionado por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero en el artículo 13 del
acta de la sesión 1124-2014, celebrada el 8 de setiembre del 2014. Publicado en el Diario Oficial La
Gaceta No. 190 del 3 de octubre del 2014.
REGLAMENTO DE GESTIÓN DE RIESGOS

Artículo 15. Requerimiento de capital por riesgo de mercado
El requerimiento de capital por riesgo de mercado corresponde a la suma del requerimiento por el
riesgo precio y riesgo cambiario, como se expresa en la siguiente fórmula:
RRM  RRP  RRC
Donde:
RRM : Requerimiento por riesgo mercado
RRP : Requerimiento por riesgo precio
RRC : Requerimiento por riesgo cambiario
a.
Requerimiento por riesgo precio
El requerimiento de capital por riesgo precio corresponde al Valor en Riesgo (VeR) de la
cartera de inversiones propias de la entidad ajustado por un factor de corrección, más un
porcentaje del valor de mercado de notas estructuradas y derivados financieros:
RRP  (VeR * Fc )  (VM otros * Pn )
Donde:
: Requerimiento de capital por riesgo precio
RP
R
VeR : Valor en riesgo de la cartera de inversiones propias de la entidad
F : Factor de corrección
P : Porcentaje aplicado a notas estructuradas y derivados financieros
VM : Valor de mercado de notas estructuradas y derivados financieros
c
n
otros
El Superintendente definirá mediante acuerdo de alcance general, la metodología de Valor
en riesgo (VeR), el factor de corrección y el porcentaje aplicado al valor de mercado de
notas estructuradas y derivados financieros.
Cuando se utilicen derivados financieros para cubrir posiciones expuestas al riesgo precio,
el valor de mercado de la posición disminuye en el monto de la cobertura existente.
b.
Requerimiento de capital por riesgo cambiario
El requerimiento de capital por riesgo cambiario corresponde al monto que resulte de
multiplicar el valor absoluto de la posición neta total en moneda extranjera por el 10%.
La posición neta total corresponde a la diferencia entre los activos monetarios totales y
pasivos monetarios totales en cada moneda extranjera.
REGLAMENTO DE GESTIÓN DE RIESGOS
La posición neta total en moneda extranjera debe mantenerse diariamente entre el +100%
del patrimonio de la entidad; para esto se debe considerar el patrimonio al cierre del mes
anterior.
Cuando se utilicen derivados financieros para cubrir posiciones expuestas al riesgo
cambiario, el valor de mercado de la posición disminuye en el monto de la cobertura
existente.
Adicionalmente, la posición neta en derivados cambiarios que diariamente mantenga la
entidad no puede exceder el +10% de su capital base y el +100% cuando se trate de una
posición bruta; para esto se debe considerar el capital base al cierre del mes anterior. El
cálculo de ambas posiciones se detalla a continuación:
Posición neta:
Sub-cuenta 1/
Detalle
A. Compras a futuro de moneda (+)
Posición
activa
en
extranjera
derivados cambiarios
B. Ventas a futuro de moneda (-)
Posición
pasiva
en
extranjera
derivados cambiarios
POSICIÓN NETA EN
(A-B)
DERIVADOS CAMBIARIOS
1/ Según el Plan de cuentas para entidades, grupos y conglomerados
financieros
Posición bruta:
Sub-cuenta 1/
Detalle
A. Compras a futuro de moneda (+)
Posición
activa
en
extranjera
derivados cambiarios
B. Ventas a futuro de moneda (+) Posición
pasiva en
extranjera
derivados cambiarios
POSICIÓN BRUTA EN
(A+B)
DERIVADOS CAMBIARIOS
1/ Según el Plan de cuentas para entidades, grupos y conglomerados
financieros

Artículo 16. Requerimiento de capital por riesgos operativos
El requerimiento de capital por riesgos operativos es igual a la suma del requerimiento por el
riesgo derivado de la actividad de custodia, gestión de fondos de inversión o vehículos de
propósito especial y otros eventos de riesgo operativo, como se expresa a continuación:
RRO  RCUS  RGFI  ROR
Donde:
REGLAMENTO DE GESTIÓN DE RIESGOS
R
R
R
RO
: Requerimiento por riesgo operativo
CUS
: Requerimiento por riesgo de actividad de custodia
: Requerimiento por riesgo de gestión de fondos de inversión y vehículos de propósito
especial
: Requerimiento por otros eventos de riesgo operativo 23
OR
GFI
R
c. Requerimiento de capital por riesgo de actividad de custodia
El requerimiento de capital por el riesgo de la actividad de custodia aplica únicamente a las
entidades supervisadas por la Superintendencia General de Valores, autorizadas para
brindar ese servicio. Se establece en función del tipo de entidad en que los valores se
encuentren depositados y del monto custodiado:
Mecanismo de custodia
Entidades de depósito centralizado y centrales de
anotación en cuenta de valores (locales o extranjeras) con
acceso a mecanismos de entrega contra pago.
Entidades de custodia en el extranjero
En bóvedas pertenecientes a la entidad de custodia local
Entidades de depósito centralizado de valores (locales o
extranjeras) sin acceso a mecanismos de entrega contra
pago.
Requerimiento de capital
0,05% del monto custodiado
0,06% del monto custodiado
0,07% del monto custodiado
0,10% del monto custodiado
Para efectos de este artículo, el monto custodiado incluye:
i.
El efectivo en custodia por cuenta de clientes.
ii.
El valor de mercado de los títulos por cuenta de clientes. No se incluyen los cupones
físicos.
iii.
El valor de compra de las acciones, participaciones, títulos de participación, títulos
indexados. En caso que no se disponga del valor de compra se considera el valor de
mercado.
Se consideran los saldos a fin de mes registrados en las cuentas de orden de la entidad, en
forma independiente de su estado –disponible, pignorado, entre otros.
d. Requerimiento de capital por riesgo de gestión de fondos de inversión y
vehículos de propósito especial 24
23
Párrafo modificado por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero en el artículo 13 del
acta de la sesión 1124-2014, celebrada el 8 de setiembre del 2014. Publicado en el Diario Oficial La
Gaceta No. 190 del 3 de octubre del 2014.
24
Inciso modificado por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero en el artículo 13 del
acta de la sesión 1124-2014, celebrada el 8 de setiembre del 2014. Publicado en el Diario Oficial La
Gaceta No. 190 del 3 de octubre del 2014.
REGLAMENTO DE GESTIÓN DE RIESGOS
En las sociedades administradoras de fondos de inversión este requerimiento corresponde a
un 0,3% del activo neto promedio del mes anterior administrado por cada sociedad.
En las sociedades titularizadoras y en las sociedades fiduciarias este requerimiento
corresponde a un 0,3% del activo total promedio del mes anterior administrado por cada
sociedad.
Para el cálculo de los promedios señalados en este inciso, se consideran sólo los días
hábiles.
e. Requerimiento de capital por otros eventos de riesgo operativo
25
El requerimiento de capital por otros eventos de riesgo operativo corresponde al 15%
(quince por ciento) del promedio anual de los ingresos brutos de los últimos 36 meses,
contados a partir del cierre del mes anterior. Para efectos de este requerimiento se considera
ingreso bruto la suma de los ingresos operativos y financieros netos de los gastos
financieros. Los periodos en que los ingresos brutos resulten negativos se excluyen del
cálculo y se considera el mes anterior hasta completar las 36 observaciones. En el caso de
entidades con un historial menor a tres años, el porcentaje se aplica sobre la suma de todos
los ingresos brutos mensuales, divididos entre el número de meses disponibles y
multiplicados por doce. Se excluyen los ingresos obtenidos por la actividad de custodia y la
gestión de fondos de inversión y vehículos de propósito especial. En el caso de las bolsas de
valores, el requerimiento de capital debe calcularse sobre todos los ingresos de operación de
la bolsa.

Artículo 17. Tratamiento de inversiones o servicios no
contemplados
Las entidades tienen la obligación de consultar a la Superintendencia el tratamiento que deben dar
a las inversiones o servicios no contemplados en este Capítulo. La consulta debe incluir una
investigación sobre sus características incluyendo los riesgos, valoración y registro, así como una
propuesta razonada para su tratamiento dentro de este Capítulo.

Artículo 18. Tratamiento en situaciones especiales
El Superintendente puede solicitar, mediante resolución motivada, aprovisionamientos,
estimaciones u otras medidas prudenciales, cuando se presenten situaciones en el mercado o en
los regulados, que requieran una actuación inmediata por parte de la Superintendencia a efectos
de prevenir posibles problemas sistémicos en el mercado o con los inversionistas. La resolución
25
Inciso reformado por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero, mediante artículo 11
del acta de la sesión 890-2010, celebrada el 12 de noviembre del 2010. Publicado en el Diario Oficial La
Gaceta No. 240 del 10 de diciembre del 2010. Inciso vuelto a reformar por el Consejo Nacional de
Supervisión del Sistema Financiero en el artículo 13 del acta de la sesión 1124-2014, celebrada el 8 de
setiembre del 2014. Publicado en el Diario Oficial La Gaceta No. 190 del 3 de octubre del 2014.
REGLAMENTO DE GESTIÓN DE RIESGOS
tendrá recurso de apelación ante el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero.
CAPÍTULO IV
LÍMITE AL ENDEUDAMIENTO, FINANCIAMIENTO Y SALDO DE POSICIONES
DE COMPRA A PLAZO, POR REPORTOS Y OPERACIONES A PLAZO
26

Artículo 19. Límite al endeudamiento 27
Los pasivos de los puestos de bolsa, incluido el saldo de compra a plazo por cuenta propia, no
pueden exceder de 4 veces su patrimonio, salvo en situaciones extraordinarias de iliquidez para
hacer frente a la liquidación de sus operaciones en bolsa y evitar situaciones de riesgo sistémico,
previa autorización del Superintendente por un plazo determinado que no puede exceder de 15
días. En el caso de las sociedades administradoras de fondos de inversión, los pasivos no pueden
exceder el 25% de su patrimonio.
Para este cálculo se debe considerar en el numerador los pasivos totales a cada fecha de corte
excepto los impuestos diferidos por pagar, otros impuestos y retenciones por pagar, aportaciones
patronales y obligaciones labores por pagar, aportes al presupuesto de las Superintendencias y
multas por pagar, provisiones realizadas y dividendos por pagar. En el denominador el total del
patrimonio al cierre del mes anterior.

Artículo 19 (bis) Límite al financiamiento 28
El financiamiento otorgado por parte de los puestos de bolsa a un cliente individual o grupo de
interés económico, ya sea mediante préstamos o cuentas por cobrar, no puede ser superior al 10%
de capital base, o 20%, en caso de que ese exceso esté garantizado con títulos del Banco Central
de Costa Rica, Ministerio de Hacienda, bancos comerciales del Estado costarricense, títulos de
gobiernos con calificación soberana de grado de inversión y otros valores con calificación
internacional AAA.
26
Nombre del capítulo modificado por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero en el
artículo 8 del acta de la sesión 794-2009, celebrada el 24 de julio del 2009. Publicado en el Diario Oficial
La Gaceta No. 155 del 11 de agosto del 2009.
27
Artículo modificado por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero en el artículo 13 del
acta de la sesión 1124-2014, celebrada el 8 de setiembre del 2014. Publicado en el Diario Oficial La
Gaceta No. 190 del 3 de octubre del 2014.
28
Artículo adicionado por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero en el artículo 8 del
acta de la sesión 794-2009, celebrada el 24 de julio del 2009. Publicado en el Diario Oficial La Gaceta No.
155 del 11 de agosto del 2009.
REGLAMENTO DE GESTIÓN DE RIESGOS

Artículo 20. Límite al saldo de posiciones de compra a plazo
ajustado por riesgo
El saldo de las posiciones de compra a plazo ajustado por riesgo que mantengan los puestos de
bolsa en operaciones de reporto y a plazo, ya sea por cuenta propia o de terceros, no puede ser
mayor a 25 veces el capital base de la entidad.
El saldo incluye todas las posiciones tomadoras en los mercados de liquidez, las posiciones de
reportado en los reportos y en general en cualquier otra operación en la que el puesto o su cliente
asuma un pasivo y el puesto de bolsa sea responsable por la liquidación final o por los aportes de
margen; en todos los casos, tanto a nivel nacional como internacional. Los montos se consideran
a partir de la fecha de liquidación de la operación inicial y hasta su fecha de vencimiento.
Este límite debe calcularse y cumplirse todos los días hábiles del mes; para esto, se debe utilizar
el capital base vigente al cierre del mes anterior. El ajuste del saldo abierto por riesgo se obtiene
según lo establecido en el siguiente artículo.

Artículo 21. Obtención del saldo de posiciones de compra a plazo
ajustado por riesgo
El saldo de las posiciones de compra a plazo se debe ajustar en función de los riesgos de
renovación, contraparte y subyacente, de la siguiente forma:
SAAR  SA* 40% * FARE   20% * FACO   40% * FAS 
Donde:
SAAR : Saldo de las posiciones de compra a plazo ajustado por riesgo
SA : Saldo de las posiciones de compra a plazo
FARE : Factor de ajuste por riesgo de renovación
FACO : Factor de ajuste por riesgo de concentración
FAS : Factor de ajuste por riesgo de subyacente
f. Factor de ajuste por riesgo de renovación
El factor de ajuste por riesgo de renovación, se establece en función del plazo al
vencimiento de las posiciones compradoras a plazo:
Plazo al vencimiento
Factor de ajuste
(días naturales)
Mayor o igual a 61 días
1
De 31 a 60 días
2
De 16 a 30 días
3
Menor a 15 días
4
REGLAMENTO DE GESTIÓN DE RIESGOS
En el caso de posiciones sin fecha de vencimiento definida, se considera que el plazo al
vencimiento es de un día. La posición se incluye en el cálculo mientras se mantenga
vigente.
El factor de ajuste por riesgo de renovación corresponde a la sumatoria de los factores de
ajuste individuales multiplicados por el peso relativo de cada operación:
 SA 
FARE   Factori *  i 
 SA 
i 1
n
Donde i = operación
g. Factor de ajuste por riesgo de concentración
El factor de ajuste por riesgo de concentración se establece en función de la concentración
por cliente del saldo de las posiciones compradoras a plazo:
Concentración
Factor de ajuste
Menos de 10% en un cliente
1
Más de 10% y hasta 20% en un cliente
2
Más de 20% y hasta 40% en un cliente
3
Más de 40% en un cliente
4
Se consideran como un solo cliente, aquellos que formen parte de un grupo financiero.
El factor de ajuste por riesgo de concentración corresponde a la sumatoria de los factores de
ajuste individuales multiplicados por el peso relativo de cada cliente:
 SA 
FACO   Factori *  i 
 SA 
i 1
n
Donde i = cliente
h. Factor de ajuste por riesgo de subyacente
El factor de ajuste por riesgo de subyacente se establece en función del tipo de subyacente
según las siguientes categorías:
Categoría de subyacente
Emisiones del Banco Central y Gobierno de Costa Rica.
Bancos estatales, Emisiones de gobiernos de países miembros
de la OCDE, y Bancos Multilaterales
Emisiones de entes supervisados por la SUGEF con
calificación A o superior, Emisiones de Bancos Centrales y
gobiernos de países no miembros de la OCDE,
Emisiones de deuda de entes no supervisados por la SUGEF
con calificación A o superior
Participaciones de fondos financieros y acciones
Participaciones de fondos inmobiliarios
Factor de ajuste
1
1.5
2
2.5
3
3.5
REGLAMENTO DE GESTIÓN DE RIESGOS
Otros
4
Los valores de Oferta Pública Restringida no pueden ser utilizados como subyacentes en
operaciones de reporto tripartito.
El factor de ajuste por riesgo de subyacente corresponde a la sumatoria de los factores de
ajuste individuales multiplicados por el peso relativo de cada operación:
 SA 
FAS   Factori *  i 
 SA 
i 1
n
Donde i = operación
CAPÍTULO V
CONTROL DE CUMPLIMIENTO

Artículo 22. Obligaciones de información a la Superintendencia
Las entidades deben remitir a la Superintendencia un informe sobre el cumplimiento del capital
mínimo exigido para cobertura de riesgos y del límite a la posición en moneda extranjera,
derivados cambiarios, endeudamiento y posiciones de compra a plazo. Además, deben remitir el
valor en riesgo de los fondos de inversión, en la forma, plazo y por los medios que indique el
Superintendente mediante acuerdo.
Sin perjuicio de lo anterior, las entidades están obligadas a informar a la Superintendencia a más
tardar el día hábil siguiente a la ocurrencia del incumplimiento al capital mínimo para cobertura
de riesgos, y a los límites de posiciones en moneda extranjera, derivados cambiarios,
endeudamiento y posiciones de compra a plazo, indicando la explicación del origen y las medidas
implantadas para corregirlo.
Las entidades tienen la obligación de informar a la Superintendencia cualquier modificación en la
constitución del Comité y la Unidad de gestión de riesgos y las modificaciones de fondo en
políticas y procedimientos para la gestión integral de riesgos en un plazo no mayor a un día hábil
a partir de ocurrida la modificación.
Toda la información anterior debe estar debidamente revisada y firmada por el encargado de la
Unidad de gestión de riesgos y por el representante legal de la entidad, o la persona a quien éste
designe. En el caso de información remitida por medios electrónicos, la entidad internamente
debe asegurarse que cuenta con el aval del encargado de la Unidad de gestión de riesgos y del
representante legal de la entidad, o la persona a quien éste designe.

Artículo 23. Obligaciones de divulgación en estados financieros
Las entidades deben revelar al público inversionista, a través de notas a sus estados financieros
REGLAMENTO DE GESTIÓN DE RIESGOS
anuales auditados, un resumen de la gestión de riesgo de la entidad, de conformidad con lo
establecido en las Normas Internaciones de Información Financiera (NIIF).
CAPÍTULO VI
DISPOSICIONES FINALES
Artículo 24. Tipo de cambio de conversión
En lo que corresponda, los montos en moneda extranjera deben convertirse a colones según el
tipo de cambio de referencia de compra publicado por el Banco Central de Costa Rica o una
fuente alterna reconocida a nivel internacional, al cierre del día en que se realiza el cálculo.

Artículo 25. Derogatorias
A partir del 3 de agosto de 2009 se derogan las disposiciones establecidas en la siguiente
normativa:29
a.
b.
c.

Reglamento sobre normativa prudencial aplicable a los puestos de bolsa. Aprobado por el
Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero, mediante el artículo 8, acta 3872003, en la sesión del 12 de agosto del 2003, y publicado en el Diario Oficial La Gaceta N°
169 del 3 de septiembre del 2003.
El Capítulo III del Título I del Reglamento general sobre sociedades administradoras y
fondos de inversión. Aprobado por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema
Financiero, mediante artículo 17 del acta de la sesión 762-2008, celebrada el 19 de
diciembre del 2008 y publicado en el Diario Oficial La Gaceta Nº 10 del 15 de enero del
2009.
Párrafo segundo, del artículo 24, del Reglamento de Custodia. Aprobado por el Consejo
Nacional de Supervisión del Sistema Financiero, mediante artículo 13 del acta de la sesión
593-2006, celebrada el 27 de julio del 2006 y publicado en el Diario Oficial La Gaceta Nº
156 del 15 de agosto del 2006.
Artículo 26. Vigencia
Rige a partir de su publicación en el Diario Oficial “La Gaceta”.
TRANSITORIOS

29
Transitorio I
Entrada en vigencia modificada por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero en el
artículo 17 del acta de la sesión 782-2009, celebrada el 22 de mayo del 2009. Rige a partir del 29 de mayo
del 2009.
REGLAMENTO DE GESTIÓN DE RIESGOS
A partir de la entrada en vigencia de este Reglamento, las entidades deben iniciar con las pruebas
de medición de conformidad con lo establecido en los Capítulos III y IV. Hasta tanto la Unidad
de gestión de riesgos no esté en funcionamiento, las mediciones pueden ser efectuadas por otros
funcionarios de la entidad.
A partir del 3 de agosto de 2009, las entidades deben cumplir con lo establecido en el Capítulo
III. En el caso de sociedades administradoras de fondos de inversión, adicionalmente deben
cumplir con el límite al endeudamiento establecido en el artículo 19 de este Reglamento. 30
A partir del noveno mes después de la entrada en vigencia de este Reglamento las entidades
deben cumplir con todo lo establecido en el Capítulo IV. Para cumplir con esta disposición se
debe acatar la siguiente gradualidad:
Plazo
A los 6 meses de la
vigencia
A los 9 meses de la
vigencia

Norma aplicable
El saldo abierto ajustado por riesgo ≤ 27 veces el
capital base
El saldo abierto ajustado por riesgo ≤ 25 veces el
capital base
Transitorio II
Las entidades cuentan con un plazo de 12 meses, contados a partir de la entrada en vigencia de
este Reglamento, para implantar las disposiciones establecidas en el Capítulo II, de conformidad
con el siguiente cronograma:
Plazo
A los 3 meses de la
vigencia
A los 6 meses de la
vigencia
El
A los 9 meses de la
vigencia
Actividad
Constitución del Comité y Unidad de gestión de
riesgos (nombre de integrantes y puesto que ocupan)
Funcionamiento de la Unidad de riesgos
Aprobación del Manual de políticas y procedimientos
y puesta en marcha del resto de disposiciones del
capítulo II
cumplimiento de cada actividad debe comunicarse a la Superintendencia a más tardar 5 días
hábiles después de finalizado cada plazo. Las entidades deben remitir a la Superintendencia una
copia electrónica del manual de políticas y procedimientos.
El atraso en los plazos de implantación del cronograma y suministro completo del Manual de
políticas y procedimientos debidamente aprobado, acreditan la existencia de un mayor riesgo
operativo para la entidad, lo que implicará un incremento al requerimiento total de capital por
riesgo operativo en un 10% por cada mes de atraso. Este requerimiento adicional por riesgo
operativo se eliminará una vez que la entidad comunique y demuestre a la Superintendencia que
30
Párrafo modificado por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero en el artículo 17 del
acta de la sesión 782-2009, celebrada el 22 de mayo del 2009. Rige a partir del 29 de mayo del 2009.
REGLAMENTO DE GESTIÓN DE RIESGOS
implantó lo dispuesto en este transitorio conforme al cronograma establecido.

Transitorio III
A partir de la entrada en vigencia de este Reglamento y hasta la fecha que determine la
Superintendencia mediante acuerdo de alcance general, las entidades deben sustituir el
requerimiento de capital por riesgo precio por los requerimientos de capital que se indican a
continuación:
i. Requerimiento de capital por riesgo de tasa de interés
Este requerimiento de capital aplica únicamente a los títulos de renta fija que formen parte
de la cartera de inversiones propias de la entidad y es igual a la sumatoria del porcentaje
asignado a cada título de renta fija, multiplicado por su valor de mercado:
n
RRTa   RTa * VM i
i 1
Donde:
RRTa : Requerimiento por riesgo de tasa de interés

RTa
VM
: Ponderador por riesgo de tasa de interés
i
: Valor de mercado del título i
El porcentaje asignado está en función del coeficiente de sensibilidad de los títulos:
Valor del coeficiente de
sensibilidad
De 0 a 1
Más de 1 a 3
Más de 3 a 5
Mayor a 5
Porcentaje
2,0%
3,0%
5,0%
7,0%
En el caso de valores de cupón fijo el coeficiente de sensibilidad será igual a su duración
modificada. En el caso de los títulos de cupón ajustable el valor a utilizar es el resultante de
dividir 1 entre la periodicidad de pago de intereses del título y en el caso de los títulos cero
cupón corresponde al valor resultante de dividir los días al vencimiento entre la base de
cálculo de intereses.
Para el ajuste de los datos de duración hacia la duración modificada, debe utilizarse la tasa
interna de retorno, en función del precio de mercado del instrumento a la fecha del cálculo.
Cuando se utilicen derivados financieros para cubrir posiciones expuestas al riesgo de tasa
de interés, el valor de mercado de la posición disminuirá en el monto de la cobertura
REGLAMENTO DE GESTIÓN DE RIESGOS
existente.
j. Requerimiento de capital por el riesgo de títulos de renta variable
Este requerimiento aplica únicamente a los títulos de renta variable que formen parte de la
cartera de inversiones propias de la entidad y corresponde al 10% de la sumatoria del valor
de mercado de los títulos de renta variable.
Cuando se utilicen derivados financieros para cubrir posiciones expuestas a este tipo de
riesgo, el valor de mercado de la posición disminuirá en el monto de la cobertura existente.
Historial de las reformas al reglamento
Texto
Texto del reglamento
Acto
Aprobación
Párrafo segundo del
artículo 14
Modificación
Nombre del capítulo
IV
Modificación
Artículo 19 (bis)
Entrada en vigencia
del capítulo III ( el
artículo 25 y el
párrafo segundo del
Transitorio I)
Artículo 2 inciso d),
artículo 3, artículo 13,
párrafo primero, el
artículo 13 inciso a),
Partidas que restan, iii
y el artículo 16, inciso
c)
Adición
Modificación
Reforma
Aprobación
El Consejo Nacional de
Supervisión del Sistema
Financiero en el artículo 10
del acta de la sesión 7722009, celebrada el 13 de
febrero del 2009.
El Consejo Nacional de
Supervisión del Sistema
Financiero en el artículo 9
del acta de la sesión 7772009, celebrada el 6 de
marzo del 2009.
El Consejo Nacional de
Supervisión del Sistema
Financiero en el artículo 8
del acta de la sesión 7942009, celebrada el 24 de julio
del 2009.
El Consejo Nacional de
Supervisión del Sistema
Financiero en el artículo 8
del acta de la sesión 7942009, celebrada el 24 de julio
del 2009.
El Consejo Nacional de
Supervisión del Sistema
Financiero en el artículo 17
del acta de la sesión 7822009, celebrada el 22 de
mayo del 2009.
El Consejo Nacional de
Supervisión del Sistema
Financiero, mediante artículo
11 del acta de la sesión 8902010, celebrada el 12 de
noviembre del 2010.
Fecha en que empieza a
regir
Diario Oficial La Gaceta No. 41 del
27 febrero del 2009
Diario Oficial La Gaceta No. 56 del
20 de marzo del 2009.
Diario Oficial La Gaceta No. 155 del
11 de agosto del 2009.
Diario Oficial La Gaceta No. 155 del
11 de agosto del 2009.
Rige a partir del 29 de mayo del
2009.
Diario Oficial La Gaceta No. 240 del
10 de diciembre del 2010.
REGLAMENTO DE GESTIÓN DE RIESGOS
Historial de las reformas al reglamento
Texto
Inciso c. y e. del
artículo 2; inciso e.
del artículo 9; incisos
b., d. y e. de la
sección “Políticas” y
el inciso b. de la
sección
“Procedimientos” del
artículo 10; del
acápite i. del inciso a,
acápite iv. Del inciso
c. y acápites iii. Y iv.
Del inciso d. del
artículo 11; del
acápite i. del inciso c.
del artículo 13;
párrafo sétimo del
artículo 14, párrafo
inicial y los incisos b.
y c. del artículo 16 y
del artículo 19
Incisos f. y g. al
artículo 2 y del
artículo 14 bis
Inciso d. del artículo
2
Último párrafo del
artículo 12
Acto
Aprobación
Fecha en que empieza a
regir
El Consejo Nacional de
Supervisión del Sistema
Financiero en el artículo 13
del acta de la sesión 11242014, celebrada el 8 de
setiembre del 2014.
Diario Oficial La Gaceta No. 190
del 3 de octubre del 2014.
Modificación
Adición
Derogatoria
Derogatoria
El Consejo Nacional de
Supervisión del Sistema
Financiero en el artículo 13
del acta de la sesión 11242014, celebrada el 8 de
setiembre del 2014.
El Consejo Nacional de
Supervisión del Sistema
Financiero en el artículo 13
del acta de la sesión 11242014, celebrada el 8 de
setiembre del 2014.
Diario Oficial La Gaceta No. 190
del 3 de octubre del 2014.
Diario Oficial La Gaceta No. 190
del 3 de octubre del 2014.
El Consejo Nacional de
Supervisión del Sistema
Diario Oficial La Gaceta No. 47
Financiero en el artículo
del 9 de marzo del 2015.
10 del acta de la sesión
1150-2015, celebrada el
23 de febrero del 2015.