Ver Introducción

Introducción
Bajo un punto de vista financiero, el riesgo es un concepto que no debe unirse
necesariamente a una valoración peyorativa. En efecto, cuando se habla del
riesgo de un producto financiero se trata de captar la probabilidad de no
obtener los rendimientos esperados. Simplemente, es una medida del error que
se puede incurrir al invertir en los mercados financieros. Como es conocido,
esta idea de riesgo es uno de los pilares en que se asienta el funcionamiento de
los mercados financieros: cuanto mayor es el riesgo, mayor es el rendimiento
que se demanda. Y, en general, uno de los temas clave que deben aportar las
finanzas es una adecuada gestión del riesgo.
En este contexto, la actuación racional de los inversores se centra en conjugar
adecuadamente el binomio riesgo-rentabilidad. Para esto, es preciso conocer la
mecánica de los diferentes mercados financieros y de los productos que se
negocian. Como suele decirse, el conocimiento es poder. Y es, además, la
herramienta que permite gestionar el riesgo para conseguir decisiones de
inversión racionales en mercados y productos financieros. Este libro pretende
trasmitir conocimiento sobre estos mercados y productos, para ayudar a
mejorar la calidad de algunas decisiones que pueden o deben afrontar personas
vinculadas con la comunidad que conforma la industria financiera: inversores,
operadores de mercado, investigadores, estudiantes y, en general, el público
que se relaciona con estos mercados, habitualmente en una doble faceta de
prestamista o prestatario.
Hagamos un experimento: si escribimos en un buscador de Internet la palabra
“Bolsa”, aparecen 4.480.000 referencias. Si repetimos el experimento pero
escribiendo “Stock Exchange“, aparecen 4.370.000 referencias. Con estos datos se
puede deducir que existe un gran interés por los temas bursátiles en todo el
mundo, y que en el mundo de habla hispana ese interés es mayúsculo: ¡hay más
referencias en español que en inglés!. Si se utilizan sinónimos de esos términos
i
se obtienen, así mismo, un gran número de hipervínculos. En definitiva
podemos decir que los mercados financieros interesan, e interesan mucho.
El interés por la Bolsa ha crecido en todo el mundo haciendo que el término
capitalismo popular sea cada vez más real. En los últimos años la Bolsa ha dejado
de ser una caja negra para ser un sistema de inversión conocido por el público,
en general. A nadie le extraña ya que las familias tengan parte de su patrimonio
en acciones en la Bolsa, y nadie asocia invertir en Bolsa con un juego de las
clases pudientes, sino que muchos, en función del riesgo que pueden soportar,
invierten en la compra de acciones en un mercado bursátil. Se asume que la
inversión en acciones tiene riesgos, pero también se reconoce que, a largo plazo,
no hay sistema de inversión que ofrezca a sus partícipes la posibilidad de
conseguir los rendimientos que se pueden obtener en la Bolsa.
Además, el público intuye que la Bolsa es un barómetro de la economía que, de
alguna manera, anticipa la salud del país para los siguientes años. Cuando en
las noticias informan de las caídas de la Bolsa se extiende una cierta
preocupación, y no sólo porque se tengan comprados valores en los mercados,
sino, porque se identifica esas caídas con problemas en la economía del país.
Sin embargo, todavía existen personas que, aunque están relativamente
familiarizadas con el mercado bursátil, desconocen otros mercados financieros,
de los que solo tienen referencias vagas. Nos referimos a los mercados de deuda
y a los mercados de productos derivados. Los primeros permiten obtener
rentabilidades a un riesgo menor que en la Bolsa, mientras que los segundos
sirven tanto para especular como para cubrirse de los riesgos que hay en los
mercados financieros.
Por otra parte, los mercados financieros están en permanente evolución,
adaptándose a coyunturas cambiantes y afrontando cada día nuevos riesgos
que se transforman en retos. En consecuencia, es preciso estudiar los nuevos
cambios y sus consecuencias, ya que el conocimiento es condición necesaria
para la eficiencia en las decisiones.
Esta obra trata de profundizar en el conocimiento de la Bolsa e introducir al
lector en el funcionamiento de los mercados de bonos y obligaciones, y en el de
los productos derivados: opciones, futuros y swaps.
El primer capítulo se centra en el funcionamiento de los mercados bursátiles.
Partiendo del mercado español, se expone el funcionamiento de los mercados
de valores más importantes del mundo, para terminar con una introducción a
los índices bursátiles: cómo se construyen y cuáles son los índices más
conocidos. El segundo capítulo trata sobre los mercados de bonos y
obligaciones; cómo funcionan y cuales son sus características. Aunque los
ejemplos son para mercado español, el análisis se puede extrapolar a cualquier
otro país.
ii
El tercer capítulo describe el funcionamiento de los mercados de futuros y
opciones financieras, incluyendo una introducción a las opciones exóticas.
Además de desarrollar la mecánica y características de estos mercados, se
muestran dos maneras de calcular la prima de las opciones: el método binomial
y la ecuación de Black Scholes. El cuarto capítulo desarrolla el tema de la
estructura temporal de los tipos de interés, imprescindible para conocer la
curva de rendimientos y poder tomar decisiones en cualquier mercado. Su
íntima relación con el mercado de bonos justifica que este capítulo se incluya
después del dedicado a los mercados de deuda.
El capítulo quinto está destinado a introducir al lector en diferentes técnicas de
inversión. Comienza explicando los fundamentos de las teorías clásicas del
CAPM y del APT, para proseguir con el análisis técnico y el fundamental.
Aunque estas técnicas se pueden aplicar a cualquier mercado, lo cierto es que
fundamentalmente sólo se utilizan en los mercados de renta variable. Por esto,
el capítulo finaliza con dos epígrafes dedicados a las estrategias utilizadas en
los mercados de renta fija
El sexto y último capítulo desarrolla alguna de las metodologías matemáticas
aplicadas para el análisis de los mercados, especialmente las relativas a modelos
de simulación y al concepto del Valor en el Riesgo (VaR). Para ayudar a la
lectura de este capítulo se han incluido varios casos, que se resuelven paso a
paso para que el lector pueda seguir sin dificultad la exposición del problema y
su solución cuantitativa.
Para facilitar la aplicación práctica y conocer el grado de asimilación de los
conceptos desarrollados, al final de todos los capítulos se incluyen ejercicios
prácticos y un cuestionario de preguntas.
En la confianza de que este libro pueda servir de ayuda para aclarar cuestiones
que pudieran estar sin resolver, los autores quieren agradecer a todas las
personas que han contribuido en el mismo, a través de la labor de proporcionar
datos y/o analizar críticamente su contenido.
Aunque todos estos amigos han colaborado al interés que pueda tener esta
obra, es preciso señalar que las posibles imperfecciones, omisiones o defectos
del libro son responsabilidad exclusiva de sus autores.
iii