Hipótesis de eficiencia de los mercados

CENTRO EDUCATIVO LATINO
Hipótesis de eficiencia de los mercados
En finanzas, la hipótesis de eficiencia de los mercados afirma que el precio de los activos
negociados en los mercados financieros refleja toda la información conocida por los
miembros del mercado y todas las creencias de los inversores sobre el futuro. Esta
hipótesis implica que no es posible lograr de forma consistente superar los resultados del
mercado excepto a través de la suerte o de la información privilegiada. Sugiere también
que el flujo futuro de noticias que determinará el precio de las acciones es aleatorio y que
no es posible conocerlo por adelantado. La hipótesis de eficiencia de los mercados es una
pieza central de la teoría de los mercados eficientes.
Es un error frecuente creer que la hipótesis de eficiencia implica que los inversores se
comportan racionalmente. La hipótesis permite que algunos inversores sobrerreaccionen
antes las noticias y que otros infrarreaccionen. Lo único que exige es que las reacciones
de los inversores sean lo suficientemente aleatorias para que no sea posible obtener un
beneficio que supere al mercado. Es posible, por lo tanto que el mercado se comporte
irracionalmente durante un largo periodo de tiempo. Crash, burbujas y depresiones son
compatibles con la hipótesis siempre que esta conducta no sea predecible.
La hipótesis se presenta en tres formas distintas (forma débil, forma semifuerte y forma
fuerte). Cada forma tiene implicaciones distintas para el funcionamiento de los mercados.
Forma débil de la hipótesis de la eficiencia del mercado
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No es posible hallar estrategias de inversión basadas en precios históricos de las
acciones u otros datos financieros para lograr rendimientos que superen a los del
mercado.
La forma débil de la hipótesis implica que el análisis técnico no es útil.
La mejor predicción para el valor de un activo mañana es utilizar el valor que tuvo
hoy. El único factor que afecta a los precios es la llegada a los mercados de
noticias desconocidas. Como se supone que las noticias ocurren aleatoriamente,
el cambio de los precios también debe ser aleatorio.
Forma semifuerte de la hipótesis de la eficiencia del mercado
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Los precios de los activos se ajustan instantáneamente a toda información que se
hace pública y no puede lograrse un rendimiento superior al del mercado
utilizando dicha información.
La hipótesis semifuerte implica que las técnicas del análisis fundamental no serán
capaces de lograr rendimientos superiores a los del mercado.
Forma fuerte de la hipótesis de la eficiencia del mercado
El precio de los activos refleja toda la información y nadie puede obtener un rendimiento
superior al del mercado. La información privilegiada parece negar la hipótesis fuerte.
Estudios en el mercado de EEUU han demostrado que especular utilizando este tipo de
información es habitual. No obstante, el seguimiento que los inversores que no poseen
dicha información hacen de los que si la poseen reduce el posible beneficio a obtener. El
hecho de que algunos fondos de inversión consistentemente superen el rendimiento del
mercado no invalida la hipótesis. Los resultados de los fondos siguen una distribución
normal con fondos que superan, fondos que igualan y fondos que tienen un resultado
inferior al del mercado.
FINANZAS INTERNACIONALES
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Discusión sobre la validez de la hipótesis
Hay economista, matemáticos y especuladores que no creen en la hipótesis de la
eficiencia de los mercados. Piensa que hay razones poderosas para que existan
ineficiencias: la lenta difusión de la información, el poder desigual de los distintos
participantes en los mercados y la existencia de inversores profesionales que, al menos
aparentemente, logran altos rendimientos.
La hipótesis de los mercados eficientes se desarrolló en los años sesenta. Anteriormente,
el punto de vista general opinaba que los mercados eran ineficientes. No obstante Kendall
en 1953 sugirió que el precio de las acciones en el mercado británico era aleatorio. Más
tarde Brealey y Dryden, además de Cunningham encontraron que la hipótesis débil de la
eficiencia de mercados también se cumplía en Reino Unido.
Otros estudios han demostrado que la hipótesis semifuerte también se cumple. Los
estudios de Firth desde el año 1976 hasta 1980 en Reino Unido observaron el precio de
las acciones desde que se anunciaba una adquisición por otra empresa. Los precios se
ajustaban inmediata y correctamente al nivel de precio predicho.
Otros afirman que lo que ocurre es que los profesionales del mercado disponen de
información que no llega a los académicos: "Los que saben no hablan y los que hablan no
saben". Algunos observadores creen que hay ineficiencias estacionales en los activos o
que mediante el análisis de factores es posible hallar acciones que en el largo plazo
superan al mercado.
Una teoría alternativa: las finanzas conductuales
Los adversarios de la hipótesis de eficiencia de los mercados argumentan que hay
movimientos del mercado inexplicables con la hipótesis como el lunes negro de 1987,
cuando los precios de las acciones de todo el mundo bajaron con fuerza. No hubo
ninguna noticia que justificase un colapso de tal extensión. Se ha intentado explicar el
hecho por la influencia de los programas de compra informáticos vendedores o la
irracionalidad del comportamiento humano. Las finanzas conductuales tratan de entender
dicho comportamiento y existen estrategias de inversión que se basan en dicho enfoque.
Bibliografía:
"http://es.wikipedia.org/wiki/Hip%C3%B3tesis_de_eficiencia_de_los_mercados"
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