CD-2216.pdf

ESCUELA POLITÉCNICA NACIONAL
FACULTAD DE CIENCIAS
INGENIERÍA EN CIENCIAS ECONÓMICAS Y
FINANCIERAS
DETERMINANTES DE LAS TASAS DE INTERÉS EN EL ECUADOR
CON DOLARIZACIÓN OFICIAL. PERÍODO 2003-2007
PROYECTO PREVIO A LA OBTENCIÓN DEL TÍTULO DE INGENIERO EN
CIENCIAS ECONÓMICAS Y FINANCIERAS
RUTH MARIBEL DOMÍNGUEZ SÁENZ
[email protected]
IRINA MARÍA NARANJO ZOLOTOVA
[email protected]
DIRECTOR: DR. MARCO NARANJO CHIRIBOGA
[email protected]
Quito, Junio 2009
II
DECLARACIÓN
Nosotras, Ruth Maribel Domínguez Sáenz e Irina María Naranjo Zolotova,
declaramos bajo juramento que el trabajo aquí escrito es de nuestra autoría; que
no ha sido previamente presentada para ningún grado o calificación profesional; y
que hemos consultado las referencias bibliográficas que se incluyen en este
documento.
A través de la presente declaración cedemos nuestros derechos de propiedad
intelectual correspondientes a este trabajo, a la Escuela Politécnica Nacional,
según lo establecido por la Ley de Propiedad Intelectual, por su reglamento y por
la normatividad institucional vigente.
Ruth Maribel Domínguez Sáenz
Irina María Naranjo Zolotova
III
CERTIFICACIÓN
Certifico que el presente trabajo fue desarrollado por Ruth Maribel Domínguez
Sáenz e Irina María Naranjo Zolotova, bajo mi supervisión.
Dr. Marco Naranjo Chiriboga
DIRECTOR DE PROYECTO
IV
AGRADECIMIENTOS
En primer lugar agradezco a Dios que me ha dado la
sabiduría y la fortaleza para emprender esta carrera
profesional, a mi familia que siempre estuvo apuntalando y
guiando el camino para tomar la mejor decisión, al Dr.
Marco Naranjo por darnos la iniciativa de este proyecto, a mi
compañera y amiga Irina Naranjo por la comprensión y
ahínco
depositado para
que
nuestro
anhelo
de
ser
profesionales se convierta en una tangible realidad,
finalmente y de manera muy especial a mi fiel compañero
Bolívar Galarza por estar a mi lado en los momentos
notables de mi vida…en el júbilo o en la adversidad.
Ruth Domínguez Sáenz
V
AGRADECIMIENTOS
A mis padres por todo el apoyo que me han brindado en la
realización de este proyecto.
Irina Naranjo Zolotova
VI
DEDICATORIA
Con todo mi amor y cariño este trabajo de investigación va
dedicado a las personas quienes representan mi más grande
motivación…mi familia.
A mi madre, señora Alicia Sáenz, por sus sabios consejos y
su apoyo incondicional.
A mi padre, señor José Domínguez, por su amor infinito, la
confianza depositada y el apoyo determinante que siempre
me ha brindado.
A mi hermana Michelle, por ser fuente de inspiración para
ser cada día mejor y poder darle un buen ejemplo.
Para ellos por ser la razón de mí existir
Ruth Domínguez Sáenz
VII
DEDICATORIA
A mis padres por ser el mejor ejemplo para mí y a mi pequeña
por ser quien me acompaña y motiva cada día.
Irina Naranjo Zolotova
VIII
CONTENIDO
INTRODUCCIÓN……………………………………………………………………………….XIII
CAPITULO I: PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA……..……………………………….1
1.1 ANTECEDENTES…………………………………………………….……………………………………1
1.2 FORMULACIÓN Y SISTEMATIZACIÓN DEL PROBLEMA……………………………………….…...2
1.3 OBJETIVOS……………………………………………………………………………………….………3
1.3.1
OBJETIVO GENERAL….…………………………………………………………………………...3
1.3.2
OBJETIVOS ESPECÍFICOS…………….…………………………………………………………...3
1.4 JUSTIFICACIÓN DEL PROYECTO…………………………………….………………………………..3
1.5 MARCO TEÓRICO………………………………………………………………….…………………...4
1.5.1
RESEÑA HISTÓRICA DE LAS TASAS DE INTERÉS……………………………………..…………4
1.5.2
ECONOMÍA NEOCLÁSICA……………………………………………………………….………6
1.5.3
TEORÍA KEYNESIANA……………………………………………………………………………....9
1.5.4
ENFOQUE POSKEYNESIANO…………………………………………………………….……...11
1.5.5
ECONOMÍA BANCARIA………………………………………………………………………...14
1.5.5.1 La competencia perfecta en el sector bancario…………….……..………….………..14
1.5.5.2 El caso de un banco monopolístico…………………..…………………..………………...16
1.6 HIPÓTESIS DE TRABAJO……………………………………………………………………………....17
CAPITULO II: EVOLUCIÓN DE LAS TASAS DE INTERÉS EN EL ECUADOR CON
DOLARIZACIÓN OFICIAL………………………………...…….…………...……......18
2.1 LA INTERMEDIACIÓN FINANCIERA…………………………………………………………….…..18
2.1.1
EL SISTEMA FINANCIERO NACIONAL……………….………………………………………...19
2.1.2
LA CONCENTRACIÓN EN LOS BANCOS PRIVADOS…………………………………….…22
2.2 TASAS DE INTERÉS………………………………………………………………………….………….27
2.2.1
DEFINICIÓN………………..…………………………………………………………….………...27
2.2.2
TIPOS DE TASAS DE INTERÉS…………………………………………………………….………27
2.2.2.1
Tasa de interés nominal ……….…………………………………………………….……….27
2.2.2.2
Tasa de interés efectiva………….………………………………………………….……….27
2.2.2.3
Tasa de interés real……………….………………………………………………….………..28
2.2.2.4
Tasa de interés implícita………….……………………………………………….………….29
2.2.3
REFERENCIAS LEGALES……………………………………………………………………….…29
2.2.4
CLASIFICACIÓN DE LAS TASAS DE INTERÉS SEGÚN REGULACIONES DEL BANCO
CENTRAL DEL ECUADOR…….……………………………………………………….…………31
IX
2.2.4.1
Tasas de interés referenciales……….………….…………………………………………...31
2.2.4.2
De cumplimiento obligatorio…………….………………………………………………….32
2.2.4.3
Para operaciones activas y pasivas……..………………………………………………...32
2.2.5
EVOLUCIÓN DE LAS TASAS DE INTERÉS: TENDENCIAS…..…….…………………………...33
2.2.5.1
Tasas de interés referenciales nominales.…………….…………………………...……...33
2.2.5.2
Tasas de interés referenciales reales.…….…………………….………………………….35
2.2.6
EVOLUCIÓN DE LAS TASAS DE INTERÉS REFERENCIALES NACIONALES E
INTERNACIONALES…………………………………………………………………….………...37
2.3 EL CRÉDITO Y LOS DEPÓSITOS………………………………………………………………………39
2.3.1
SEGMENTOS DE CRÉDITO.………....…………………….………………………………….….39
2.3.1.1
Comercial.……………………………………………….………………………………….…..40
2.3.1.2
Consumo.……………….…………………………………………………………..…………..40
2.3.1.3
Microcrédito…………………………………………………………..………………………..41
2.3.1.4
Vivienda………….………………………………………………………….…………………..41
2.3.2
EVOLUCIÓN DEL CRÉDITO……………………………………………………………..…...….42
2.3.3
EVOLUCIÓN DE LOS DEPÓSITOS…………………………………………………..…………..43
CAPITULO III: DETERMINANTES DE LAS TASAS DE INTERÉS EN EL ECUADOR.....46
3.1 MEDICIÓN DE LAS TASAS DE INTERÉS……………………………………………………….……..46
3.2 VARIABLES QUE DETERMINAN LA TASA DE INTERÉS…………………………………….……….47
3.2.1
VARIABLES MICROECONÓMICAS……………………………………………….……………47
3.2.1.1 Liquidez……………………………………………………………….…..………….……………47
3.2.1.2 Riesgo de morosidad…………………………………………….……..……………………...49
3.2.1.3 Gastos operativos………………………………………………….……..………………….….51
3.2.1.4 Poder de Mercado………………………………………………….…..……………………...53
3.2.2
VARIABLES MACROECONÓMICAS…………………………………………….……………..54
3.2.2.1 Inflación…………………………………………………………….……..………….…………...54
3.2.2.2 Comercio exterior…………………………………………………….…..…………….……….55
3.2.2.3 Deuda externa privada…………………………………………….…..…………….………..57
3.2.2.4 Riesgo país…………………………………………………………….…..……………………...57
3.3 LOS DATOS………………………………………………………………………………………….….58
3.4 MODELO…………………………………………………………………………………………….….60
3.5 ANÁLISIS ECONOMÉTRICO…………………………………………………………………….……62
3.6 RESUMEN Y ANÁLISIS DE RESULTADOS………………………………………………………….…70
X
CAPITULO IV: LAS TASAS DE INTERÉS EN EL DESARROLLO ECONÓMICO
DEL PAÍS………………………………………………………………………….………73
4.1 ENTORNO ECONÓMICO…………………………………………………………………………….73
4.2 LA IMPORTANCIA DE LAS TASAS DE INTERÉS………….………………………………………….81
4.2.1
CONSECUENCIAS DE LAS TASAS DE INTERÉS ALTAS....………………………….…………82
4.2.1.1 Tasas de interés y crecimiento económico…..…...………………...…...………...……...82
4.2.1.2 Tasas de interés y bienestar social….………………….……...………..…………….……..84
4.2.2
BENEFICIOS DE LAS TASAS DE INTERÉS BAJAS….………………………………….………..85
CAPITULO V: CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES…………...….…...........87
5.1 CONCLUSIONES……………………………………………………………………………….……...87
5.2 RECOMENDACIONES………………………………………………………………………….……..89
BIBLIOGRAFÍA………………………….…………………………………………………...…...92
ANEXOS……………………………………………………………………………..……….…..96
A. GRÁFICOS DE LAS TASAS DE INTERÉS ACTIVAS Y PASIVAS IMPLÍCITAS DE LOS
BANCOS PRIVADOS…………..………………………………………………………………….…..97
B.
SERIES DE DATOS DE LAS VARIABLES UTILIZADAS PARA LAS REGRESIONES…………….…102
B.1
VARIABLES MICROECONÓMICAS: BANCOS PRIVADOS…………………………..…….102
B.2
VARIABLES MACROECONÓMICAS…………………………………………………….……128
C. RESULTADOS DEL MODELO ESTIMADO SEGÚN LA OPCIÓN I: TRES GRUPOS DE
BANCOS………………………………………………………………………………………….…...129
XI
ÍNDICE DE GRÁFICOS
Gráfico 2.1:
Estructura porcentual del crédito…………...………….…………………………..23
Gráfico 2.2:
Estructura porcentual de los depósitos a la vista …..…………………….……..24
Gráfico 2.3:
Estructura porcentual del activo…………………….………………………….…..25
Gráfico 2.4:
Tasas de interés activas y pasivas referenciales nominales……………...……34
Gráfico 2.5:
Margen de tasas de interés referenciales nominales…………...…….………..35
Gráfico 2.6:
Tasas de interés activas y pasivas referenciales reales…………...…….……...36
Gráfico 2.7:
Margen de tasas de interés referenciales reales…………...……….…………..37
Gráfico 2.8:
Evolución tasas de interés activas………….……………………………….……...39
Gráfico 2.9:
Estructura de la cartera por segmento de crédito………………..……….…...42
Gráfico 2.10: Evolución de la cartera por tipo de crédito…………...…………….…………...43
Gráfico 2.11: Evolución de los depósitos……….……………………………….………………….44
Gráfico 3.1:
Liquidez…...……………………………………………………………………………...49
Gráfico 3.2:
Morosidad de cartera.………………………….………………………………….....51
Gráfico 3.3:
Margen de gastos de operación………………………………….………………..52
Gráfico 3.4:
Poder de mercado…………………………………………….………………………54
Gráfico 3.5:
Inflación anual y mensual………………………………………….…………………55
Gráfico 3.6:
Índice de Términos de Intercambio……...…………………………….…………..56
Gráfico 3.7:
Deuda externa privada y EMBI……………..…………………….………….……...58
Gráfico 3.8:
Dendograma……...……………………………………………………………….…...59
Gráfico 4.1:
Remesas vs exportaciones de petróleo crudo…………...………………….…..74
Gráfico 4.2:
Emigración internacional de ecuatorianos……………………………….………75
Gráfico 4.3:
Deuda externa pública y privada………...………………………………….…….76
Gráfico 4.4:
Balanza comercial y precio del petróleo………...…………………………….…77
Gráfico 4.5:
Inflación……...…………………………………….…………………………………….77
Gráfico 4.6:
PIB real y tasas de variación………...…………………………….…………………78
Gráfico 4.7:
Formación bruta de capital fijo………………..………………..…………………..79
Gráfico 4.8:
Desempleo y subempleo………………………………………….………………….80
Gráfico 4.9:
Tasa de pobreza según NBI – 2006……………...………………………………….81
Gráfico 4.10: Formación bruta de capital fijo como % del PIB y tasa de interés activa
implícita……………….…………………………………………………………….……83
XII
ÍNDICE DE CUADROS
Cuadro 2.1:
Número de instituciones del sistema financiero nacional………….………….20
Cuadro 2.2:
Depósitos a la vista de las instituciones financieras privadas………………....22
Cuadro 3.1:
Lista de Bancos Privados………………………………………….…………………..60
Cuadro 3.2:
Modelo inicial…………………….……………………………………………………..63
Cuadro 3.3:
Modelo con efectos fijos……………...……………………………………….……..65
Cuadro 3.4:
Modelo con efectos fijos y autocorrelación del error…………………………..67
Cuadro 3.5:
Modelo de período 2004-2007……………..…………………………………….…69
Cuadro 3.6:
Resumen de resultados……..…………………………………….………………….70
XIII
INTRODUCCIÓN
El estudio de la tasa de interés ocupa un lugar central en el análisis de la actividad
económica. Esta variable ha sido objeto de investigación por varias corrientes de
pensamiento y considerada esencial en el establecimiento de programas
monetarios.
La tasa de interés es una variable fundamental ya que constituye el precio del
dinero, propiedad que va a condicionar un mayor o menor acceso a consumo e
inversión por parte de los agentes económicos y la toma de decisiones
intertemporales e individuales.
De igual manera, no se puede dejar de lado la importancia del sistema financiero
en su papel de intermediario, puesto que, se especializa en tomar prestado de
pequeños ahorradores individuales para prestar en grande reduciendo los costos
de financiamiento de los proyectos de inversión importantes, lo que lo convierte
en creador monetario y en financiador del crecimiento económico.
Sin embargo, la banca muchas veces omite evaluar adecuadamente el riesgo
implícito que tienen las tasas de interés en la capacidad de pago del deudor,
tasas de interés elevadas impiden que cualquier actividad productiva pueda
sostener y cancelar el crédito financiero. Cuando los resultados de las empresas
empiezan a ser inferiores a los esperados y requieren más que nunca el
refinanciamiento, difícilmente pueden acceder al crédito bancario. A medida que
este efecto se agrava se producen las quiebras masivas que originan las
depresiones económicas.
En el año 2000 se adoptó el esquema monetario sustentado en la dolarización
oficial de la economía como mejor recurso ante la acentuada depreciación del
sucre y la alta emisión monetaria que forjaron una fuerte presión inflacionaria,
todo esto en el contexto de la crisis bancaria generada por las irregularidades en
su administración como por la falencia en el control por parte de las autoridades
competentes. La dolarización produjo una de sus ventajas esperadas: la
XIV
reducción de las tasas de interés; sin embargo, se demandan niveles más bajos
de tasas con el propósito de estimular la inversión y con esto fortalecer el aparato
productivo.
El objetivo de este trabajo es establecer los determinantes de las tasas de interés
en el Ecuador con dolarización oficial, de igual manera, exponer la evolución de
dichas tasas en el sistema financiero nacional y su incidencia sobre el
comportamiento de la economía del país.
El presente proyecto de titulación se divide en cinco capítulos. En el primero se
encuentra el planteamiento del problema junto con los objetivos y las hipótesis,
como también la base teórica necesaria.
En el segundo capítulo se presenta información relevante sobre el sistema
financiero nacional y las tasas de interés; tal como, definiciones, base legal y
comportamiento; la cual permite estar al tanto de su evolución durante los últimos
años.
En el tercero, un análisis empírico con datos de panel para establecer las
variables que pueden intervenir en la determinación de las tasas de interés, se
manipula las cifras del sistema de bancos privados en operación en el Ecuador
dentro del período considerado en esta tesis (2003 - 2007).
En el cuarto capítulo se realiza una visión general del entorno económico y de
cómo las tasas de interés influyen en el mismo justificando el porqué de su
importancia.
Para
finalizar,
el
quinto
capítulo
comprende
las
conclusiones
y
las
recomendaciones, donde se incluye algunas alternativas para la disminución de
las tasas de interés.
1
CAPÍTULO I: PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA
1.1 ANTECEDENTES
En 1999 la acentuada depreciación del sucre y la alta emisión monetaria, en el
contexto de la crisis bancaria, generaron una fuerte presión inflacionaria. Se
encontró en la dolarización oficial la salida para suspender la depreciación y la
elevada emisión. Es así que, el 9 de enero del 2000, el ex Presidente Jamil
Mahuad anunció la adopción del nuevo esquema monetario sustentado en la
dolarización oficial de la economía.
La crisis económica general acentuó la inestabilidad política que culminó en la
destitución del Presidente, pero, a pesar de esta destitución, las nuevas
autoridades mantuvieron la dolarización y en el transcurso del año 2000 se
consolidó el nuevo esquema monetario, el mismo que necesitaría de una serie de
reformas para su implementación que se contemplaron en la Ley para la
Transformación Económica del Ecuador (Trole I).
Una de las ventajas inmediatas que se esperaba de la dolarización, y que ocurre
normalmente con rapidez, es la reducción de las tasas de interés. El objetivo es
lograr un nivel de convergencia a las tasas de los Estados Unidos, más un
porcentaje que reflejaría el riesgo país.
Nuestro país, al estar regido por un sistema de dolarización oficial, no tiene riesgo
de devaluación ni emisión inorgánica de dinero y tenía hasta el año 2007 una
inflación menor a la de Estados Unidos, lo que debería equiparar las tasas de
interés a los niveles de las tasas internacionales.
La ampliación del margen bancario observado desde la dolarización, se debe a la
contracción de la oferta de crédito al sector privado; es decir, la banca ha elevado
2
el rendimiento o tasa de interés activa que exige sobre los créditos que otorga,1
esto se debe principalmente a la ausencia de un prestamista de última instancia,
ya que en dolarización el Banco Central del Ecuador pierde esta facultad, lo cual
ha elevado el riesgo de liquidez y el riesgo de moratoria o no pago percibido por el
sistema bancario, lo que ha incrementado su preferencia por liquidez.
La tasa de interés que cobran los bancos por los créditos que otorgan son
diferentes dependiendo del segmento de crédito al que se dirige, así, la tasa
activa referencial para el sector corporativo (empresas grandes) es la más baja,
mientras que para los sectores de consumo y microcrédito son más altas, siendo
la del sector de microcrédito la mayor, debido a que los bancos perciben un mayor
riesgo de moratoria en este segmento de crédito.
Con tasas de interés tan altas no hay incentivo para invertir, lo que frena el
desarrollo productivo del país. Además del elevado costo del crédito, es muy difícil
acceder al mismo, sólo las empresas grandes pueden hacerlo, mientras que para
el público en general hay más restricciones y tasas más altas.
En el Ecuador buena parte de la población está excluida del sistema financiero.
No obstante, las cooperativas comunitarias y los microcréditos son un avance. El
bajar las tasas de interés a los microcréditos, sobre todo para las PYMES, puede
ser un importante paso en la construcción de un modelo económico sostenible e
incluyente. El crédito al consumo debe ayudar a la estabilidad en el tiempo y el
crédito a las microempresas permitirá incentivar el autoempleo y el fomento a la
producción a todo nivel.
1.2 FORMULACIÓN Y SISTEMATIZACIÓN DEL PROBLEMA
•
¿Cuál ha sido la evolución de las tasas de interés con dolarización oficial en la
economía ecuatoriana?
1
Silvia Burbano, María Belén Freire, DETERMINANTES DEL SPREAD Y DE LAS TASAS DE INTERÉS
EN EL MERCADO BANCARIO DOMÉSTICO, Nota Técnica Nº 73, Banco Central del Ecuador.
3
•
¿Qué determina a las tasas de interés en el Ecuador?
• ¿Cómo ha influido las tasas de interés al desarrollo económico del país con
dolarización oficial?
1.3 OBJETIVOS
1.3.1 OBJETIVO GENERAL
Establecer los determinantes de las tasas de interés en el Ecuador con
dolarización oficial.
1.3.2 OBJETIVOS ESPECÍFICOS
•
Exponer la evolución de las tasas de interés con dolarización oficial.
•
Establecer las variables que influyen en las tasas de interés mediante un
análisis econométrico.
•
Explicar los efectos que tiene sobre la economía del país las altas tasas de
interés y cómo la disminución de las mismas podría contribuir al desarrollo
económico y social del país.
1.4 JUSTIFICACIÓN DEL PROYECTO
Uno de los dilemas que se presenta cuando se inicia la elaboración de una
exploración es elegir la metodología más adecuada, esta investigación se apoya
en metodologías utilizadas en otros estudios que guardan cierta relación con el
tema pero que no tienen el mismo alcance que la presente, además sólo se
encuentran disponibles artículos desactualizados, aquí se utilizará y analizará los
datos y las circunstancias actuales que determinan las tasas de interés.
4
Este proyecto surge en un ambiente donde uno de los principales temas de
preocupación es el alto costo del financiamiento, representado por las tasas de
interés. Definir y explicar sus determinantes permitirá establecer posibles medidas
de política económica para su disminución, lo cual es fundamental para reactivar
la inversión real y, por ende, para generar el crecimiento y el desarrollo del
Ecuador.
Esta investigación, sin duda, constituirá un aporte importante para las autoridades
monetarias, estudiantes y profesionales de la economía, que necesiten conocer a
fondo las implicaciones de las altas tasas de interés en el Ecuador, ya que esto es
un referente para tomar decisiones sobre las mismas como para ampliar su
estudio desde una base sólida. En fin, será útil para cualquier persona que esté
interesada en conocer y entender qué determina a las tasas de interés en el
Ecuador.
1.5 MARCO TEÓRICO
1.5.1 RESEÑA HISTÓRICA DE LAS TASAS DE INTERÉS
Uno de los grandes legados económicos que nos dejó el mundo antiguo es el
Dinero, se puede señalar que tuvo su desenvolvimiento en el Imperio Romano y,
a pesar de la caída del Imperio, este legado sobrevivió como uno de sus grandes
logros. La historia de las tasas de interés se encuentra íntimamente ligada a la
historia del propio dinero.
A pesar de que Aristóteles condenó el interés, los griegos y romanos no tenían
problemas en recibir intereses; pero para los cristianos el interés era usura, la cual
era vista como pecado. En la antigua Roma el interés usurario era un hecho
común, pero cuando cedió paso al cristianismo, un poco antes de desintegrarse y
dar inicio a la Edad Media, el nivel de las tasas se empezó a limitar y poco a poco
la Iglesia fue aceptando los préstamos con intereses, ya que ella también los
necesitó.
5
En el Renacimiento aumentó el uso del dinero, pero ya no solamente como tal,
sino que ya empezó a enlazarse con el crédito y las finanzas. Esta fue la época
clave del desarrollo financiero gracias a una serie de pasos y sucesos que fueron
evolucionando a lo largo de la historia.
Con el uso generalizado del dinero se hicieron más convenientes los préstamos
monetarios antes que las entregas físicas. Un préstamo se otorgaba siempre y
cuando las partes veían alguna ventaja en hacer este convenio, caso contrario, no
tenía sentido ni para el prestamista ni para el prestatario. Nadie se desprende
voluntariamente de su dinero, mucho menos si se duda de la devolución por parte
del deudor, es por esta razón que debe haber un interés. Cuanto mayor sea el
riesgo (ceteris paribus), más alto será el tipo de interés.2
El prestamista, para asegurarse, podía pedir una garantía real para su préstamo.
La garantía real podía ser de dos formas, la primera es el empeño o prenda,
consiste en que el deudor le entrega al acreedor un artículo de mayor valor que la
deuda con la condición de que le sea devuelto una vez saldada la misma; con
este tipo de garantía probablemente el mercado de préstamos será estrecho,
pues sólo puede endeudarse quien tenga bienes para empeñar. Con la segunda
forma de garantía el mercado puede ampliarse más, es la hipoteca, consiste en
que el artículo en garantía no se entrega al acreedor, sigue siendo utilizado por el
deudor pero con la condición de que no lo puede vender mientras no pague su
deuda, así, habiendo una garantía los tipos de interés pueden ser bastante bajos,
mientras que al no haberla, los tipos de interés tienden a ser elevados o usurarios.
Pero los préstamos seguían dándose tanto con garantía como sin ella, ya que
también se otorgaban préstamos basados en la reputación del prestatario, es
decir, en su fama de buen pagador, aquí seguramente el tipo de interés era bajo
pero también se daban los tipos usurarios; cuando cedieron las prohibiciones de
cobrar intereses, lo que comúnmente se adoptó era un tipo de interés legal
2
HICKS John, Una Teoría de la Historia Económica, Biblioteca Aguilar de iniciación a la economía, Madrid
1974, Pág. 67
6
máximo, aunque era un recurso un tanto tosco ya que el riesgo no es el único
determinante del tipo de interés.
Cuando comenzó la expansión económica medieval, la economía mercantil no
contaba con mucha ayuda legal, ya que los tribunales no estaban en condiciones
de darla, por lo que tuvieron que ingeniar sus propios recursos para soportar
riesgos financieros, recursos que hoy constituyen la base del sistema financiero
moderno. El sistema legal pronto los incluyó y desarrolló, así ahora operan con
bases legales y con instituciones legalmente constituidas.
El desarrollo financiero se basó en ampliar el círculo de prestatarios confiables,
para esto se idearon dos formas. La primera es una garantía personal en donde
un prestamista confiable garantiza a otro, aquí la prohibición de intereses no es un
obstáculo, y la segunda son los intermediarios financieros en donde el préstamo
se hace a un intermediario para que él vuelva a prestarlo a alguien de su
confianza, cuando ha llegado a especializarse en la intermediación se lo puede
considerar un banco, el negocio de un banco depende del interés, por lo que la
aparición de los bancos fue el indicio para la caída de la prohibición de los
intereses.
De aquí en adelante hay una continua evolución hasta llegar a ofrecer diferentes
clases de crédito, ventas a plazos, diversificación de riesgos, en fin,
transformaciones que abrieron paso a la fase moderna.
A continuación anotaremos algunas teorías que influyen en la concepción de las
tasas de interés.
1.5.2 ECONOMÍA NEOCLÁSICA
Dentro de la corriente principal del pensamiento económico tenemos a la escuela
neoclásica ulterior a la escuela clásica. El período neoclásico se acepta que se
extiende desde 1870 en que aparece la escuela marginalista, hasta 1930 en que
surge la obra de Keynes.
7
La teoría neoclásica florece en Europa, en una época de progreso e innovaciones
pero marcada por la miseria, el capitalismo traía el crecimiento pero interrumpido
por crisis, empieza a darse la falta de consenso entre los economistas y a
renovarse los preceptos de la teoría clásica que era la imperante.
Los economistas neoclásicos aceptan en todos sus puntos la Ley de Say, la
misma que indica que toda oferta crea su propia demanda. Este principio permite
creer en la perfecta igualdad entre demanda y oferta.
Según la Ley de Say, cuantos más bienes se produzcan, más bienes existirán que
constituirán una demanda para otros bienes. Por esta razón, la prosperidad debe
ser aumentada estimulando la producción, no el consumo. En la opinión de Say,
la creación de más dinero da lugar simplemente a la inflación; más dinero
demandando los mismos bienes no implica un incremento real en la demanda.
Para el análisis del equilibrio general, los autores de la escuela neoclásica o
marginalista, conciben una economía con tres mercados: uno de bienes, uno de
trabajo y uno monetario. El equilibrio en los tres mercados se da porque existe
competencia perfecta, transparencia en los mercados y óptima información.
El equilibrio y el pleno empleo en el mercado de bienes están asegurados. El
ahorro y la inversión se igualan; el ahorro es la parte del ingreso que no se
consume y constituye la oferta de capitales, la inversión, para los neoclásicos, es
la compra de medios de producción y constituye la demanda de capitales; el
equilibrio entre ambos se garantiza gracias a la tasa de interés real.
Así, cuando hay un exceso de ahorro, la tasa de interés baja para estimular a la
inversión, cuanto más baja sea la tasa de interés las empresas demandarán más
préstamos para financiar un mayor número de proyectos de inversión; y caso
contrario, cuando hay escasez de ahorro, la tasa de interés sube, porque a
medida que esta sube se produce un desestímulo para las iniciativas de inversión
y con esto se incita el ahorro. Mientras más altas sean las tasas de interés, mayor
será la frugalidad, es decir, se ahorra más cuando el premio por ahorrar es mayor.
8
En otras palabras, se puede decir que el ahorro es la fuente de fondos disponibles
para préstamos y la inversión la demanda de dichos fondos, el ahorro siempre va
a engrosar los fondos disponibles para préstamo del sistema financiero.
En conclusión, el ahorro aumenta con la tasa de interés mientras que la inversión
disminuye. De ello resulta que la tasa de interés actúa como cualquier otro precio
en una economía de mercado, ajustándose hasta que el ahorro y la inversión se
igualen. Entonces, la tasa de interés para los economistas neoclásicos es un
fenómeno del sector real.
Para el mercado de dinero, los neoclásicos separan de forma muy clara el
aspecto real del aspecto monetario de una economía, ya que para ellos, la
demanda de dinero surge solamente por la necesidad de realizar transacciones.
Afirman, como se señaló, que la tasa de interés es un fenómeno del sector real,
no es un fenómeno monetario.
El dinero establece el nivel general de precios pero no afecta a las variables
reales, por lo que se lo denomina como neutral. Si se producen desajustes
monetarios, ni la renta real, ni la tasa de interés, ni el empleo, ni ninguna otra
variable real, se ven afectadas, salvo en el proceso de ajuste, pero cuando se
vuelve a lograr el equilibrio regresan a su nivel anterior.
Para determinar los precios, los neoclásicos, usan la ecuación cuantitativa del
dinero formulada por Fisher: MV = PQ. Donde,
M es la oferta monetaria,
V es el número de veces que circula el dinero,
Q es el nivel de la producción y
P son los precios.
De acuerdo a la teoría clásica del nivel de precios, Q y V son estables, con lo que
los precios variarán si cambia M. La autoridad monetaria controla la cantidad de
dinero según las necesidades de transacción de la población. Entonces, el
9
equilibrio en el mercado monetario depende de un control automático de la oferta
monetaria.
1.5.3 TEORÍA KEYNESIANA
John Maynard Keynes escribe la Teoría General del Empleo, el Interés y el Dinero
en los años 30, en un entorno caracterizado por crisis y depresión económica
severa, que surge luego del “Crack del 29”.3 Su teoría trata de resolver el
desempleo y la inflación, constituye una renovación a la doctrina económica
dominante ya que rompe con la Ley de Say y rechaza que el capitalismo sea un
sistema perfectamente autoregulado.
Keynes fue el economista más importante del siglo XX, la Teoría General es
considerada su obra magistral, ha sido estudiado a través de los intérpretes de su
pensamiento como Hicks, Hansen y Samuelson, de donde surge la teoría
denominada síntesis keynesiana.
Para la teoría keynesiana el ahorro y la inversión son dos actos independientes y
realizados por individuos diferentes. En tal sentido, no existe en el mercado nada
que garantice la igualdad entre ambas variables, nada garantiza el ajuste
automático entre las mismas.
Estas variables, el ahorro y la inversión, están determinadas por elementos
distintos: el ahorro por el ingreso y la inversión por la tasa de interés, para esta
teoría resulta ser más importante la eficiencia marginal del capital que la misma
tasa de interés del mercado. Para que se produzca una inversión, la eficiencia
marginal del capital deberá ser mayor que la tasa de interés del mercado.
3
La quiebra de las Bolsas de Valores de Nueva York en Octubre de 1929 se conoce como el Crack del 29
que provocó una severa crisis financiera en bancos y empresas. El Crack marcó el inicio de la Gran
Depresión, crisis económica mundial que se extendió desde Estados Unidos al resto del mundo capitalista y
que se prolongó durante los primeros años de 1930. En muchos países la Gran Depresión provocó un cambio
en las actitudes políticas y en la actuación de los gobiernos a favor de medidas promotoras del estado del
bienestar. Pero la Gran Depresión también creó las condiciones para que estallara la II Guerra Mundial.
10
Keynes crítica a la Ley de Say debido a que el ahorro no es utilizado en su
totalidad en la adquisición de bienes de capital, pues los ahorristas no pueden
tener las mismas decisiones de los inversionistas generando una desigualdad
entre ahorro e inversión, resultando en una disminución en la demanda efectiva.
Si no está asegurada la igualdad ahorro – inversión, entonces es posible que
parte de la demanda que se filtra por concepto de ahorro no regrese como
inversión, existiendo por consiguiente la posibilidad de que se presenten
insuficiencias de demanda agregada. De este modo, no existe un mecanismo de
mercado que garantice una solución automática a la condición de insuficiencia de
demanda y, si no se interviene a través de una política económica activa, el sector
productivo tendrá que ajustarse a la situación mediante un ajuste por cantidades
que lleva asociada una disminución en la demanda de trabajo y, de manera
consecuente, la aparición del desempleo. Se conforma así una situación de
equilibrio con desempleo.
Para Keynes la solución al desempleo es incrementar la demanda efectiva
elevando el volumen de inversión, para lo cual insiste en impulsar, lo más que se
pueda, una baja en la tasa de interés, puesto que tasas de interés bajas van a
influir de manera positiva a las decisiones de inversión de los individuos, sin
embargo, cree que con este mecanismo no se puede asegurar un volumen
suficiente de inversión privada, por lo que considera necesario utilizar el gasto del
gobierno para incentivar la demanda agregada.
El tipo de interés según esta teoría es un fenómeno monetario y no real, como
pensaban los economistas neoclásicos, utilizado como instrumento que equilibra
la demanda de dinero (preferencia por liquidez) con la oferta monetaria (cantidad
disponible de dinero). Según Keynes, se demanda dinero por tres motivos: por
transacción, por precaución y por especulación. Entendiendo como motivo de
transacción a la necesidad de efectivo para las operaciones corrientes de cambios
personales y de negocios, como motivo precaución a la atención de contingencias
que requieren gastos repentinos y a las oportunidades imprevistas de compras
11
ventajosas y, como motivo especulación al objeto de conseguir ganancias por
saber, mejor que el mercado, lo que el futuro traerá consigo.
Keynes reconoce ciertas influencias de la tasa de interés sobre el ahorro, pero ve
en el nivel de ingresos la variable fundamental a ser considerada. En su Teoría
General señala en forma explícita que la tasa de interés puede quizás tener una
influencia sobre la parte ahorrada de un determinado ingreso. Conocido el nivel
de ingresos de la economía, una mayor tasa de interés puede afectar en forma
positiva las decisiones de ahorro de los individuos y familias.
La igualación entre la oferta y demanda de dinero establece la tasa de interés, la
misma que puede variar por modificaciones de la oferta monetaria, a la que
Keynes considera como una variable exógena que debe ser controlada por las
autoridades monetarias.
En fin, la tasa de interés no se determina en el mercado de ahorro – inversión.
Keynes logra demostrar que la tasa de interés es una variable monetaria, en
tanto se determina en el mercado de oferta y demanda de dinero. El interés no es
una recompensa por renunciar al consumo presente, sino un pago por
desprenderse de la liquidez que caracteriza al dinero.
1.5.4 ENFOQUE POSKEYNESIANO
En el marco institucional actual, las teorías poskeynesianas constituyen una
herramienta útil para asimilar el funcionamiento de nuestras economías
monetarias. El punto de partida analítico de los poskeynesianos evidentemente es
Keynes, cuya obra provee las bases de un enfoque moderno de la teoría
monetaria, los poskeynesianos desarrollan elementos más radicales y descartan
los más conservadores al buscar mayor compatibilidad con las instituciones
actuales.
Unos de los principios centrales de las teorías monetarias poskeynesianas es
considerar a la moneda como un flujo endógeno necesario para la puesta en
12
marcha de la producción. Las esferas reales y monetarias se encuentran
íntimamente ligadas, dado que la moneda se vincula a la economía en la
producción por medio de los bancos.
La oferta monetaria endógena es el pilar del enfoque poskeynesiano, esta es
determinada por el sistema bancario en respuesta a las necesidades de la
economía de producción.
Los poskeynesianos consideran que la moneda es creada por los bancos
comerciales en respuesta a las demandas de crédito. En la práctica bancaria
regular, el crédito precede a los depósitos en el agregado: los bancos otorgan
crédito demandado por los inversionistas y luego se preocupan por conseguir las
reservas necesarias. Pero, ¿de donde obtienen las reservas? La teoría
horizontalista plantea que el banco central se acomoda siempre a las necesidades
de reservas del sistema, dada su función de prestamista de última instancia y las
presiones políticas para que cumpla dicha función. Desde este punto de vista, el
banco central fija la tasa de interés y los bancos comerciales pueden obtener
todas las reservas que desean a esta tasa.
Por otro lado, la teoría verticalista plantea que frente a la demanda de reservas de
los bancos comerciales, el banco central puede no actuar de forma acomodaticia,
puesto que tiene que cumplir con otro objetivo que es la estabilidad de precios.
Entonces, los bancos comerciales necesitan recurrir a los mercados monetarios
donde se determinan las tasas de interés interbancarias, que en últimas
dependen del grado de liquidez del sistema, es decir, en la medida en que
aumente la proporción de unidades deficitarias en relación con las superavitarias,
las tasas de interés interbancarias tienden a subir.
La actividad bancaria es esencial, puesto que permite, al mismo tiempo, la
creación monetaria y el financiamiento del crecimiento.
13
Tanto el prestamista, como el prestatario se encuentran sujetos a una
incertidumbre fundamental sobre el futuro.4 La preocupación del banquero es
determinar si el prestatario será capaz de enfrentar los costos del préstamo. La
evolución de las tasas de interés y de la demanda global puede afectar esta
capacidad. Los banqueros deciden a quién prestar juzgando por la solvencia del
prestatario, así racionan el crédito a los que consideran insolventes.
Para algunos poskeynesianos el argumento fundamental es la competencia
imperfecta del mundo real capitalista, puesto que, reconocen que los monopolios
y oligopolios dominan la mayoría de industrias en el capitalismo.
El grado de oligopolio de la banca comercial se mide por su margen de beneficio,
determinante básico de su estrategia de precios. Este valor corresponde a un
margen sobre el costo marginal de su fondeo.5 Es un precio a tasa de interés
administrada de su oferta de crédito. En cambio, en un mercado competitivo los
precios se deben a la identidad costo marginal = ingreso marginal.
Según los poskeynesianos la tasa de interés es una variable redistributiva, dado
que las tasas elevadas penalizan tanto a las empresas en el desarrollo de sus
actividades, como a los asalariados por el incremento en el desempleo, pero
benefician a los que obtienen ingresos de los intereses de sus riquezas. Las
variaciones de la tasa de interés modifican la distribución del ingreso y la
demanda global, lo cual influye en la evolución de la actividad.
Además, explican que un alza de las tasas de interés puede acompañarse de un
aumento de precios, ya que, los precios se fijan aplicando un margen sobre los
costos de producción, entonces, el incremento de las cargas financieras se
traslada a los precios de las empresas.
La política monetaria es primordial, ya que, al mantener tasas de interés bajas, el
banco central puede sostener la demanda global y la solvencia de los
4
La hipótesis de la incertidumbre es una de las características fundamentales de la teoría monetaria
poskeynesiana.
5
Este margen se conoce también como mark up.
14
prestatarios. De la misma forma la política fiscal es determinante, dado que,
puede alimentar la demanda y evitar la degradación de la solvencia de los
prestatarios.
Los poskeynesianos apoyan la intervención del Estado para prevenir las crisis y,
en su defecto, frenar el contagio mediante la puesta en marcha de políticas
monetarias y presupuestarias. La intervención del prestamista de última instancia
(banco central) y su papel esencial en la regulación del sistema bancario forman
parte de la misma lógica. La política monetaria de regulación de las tasas de
interés establece claramente un objetivo de sostén de la actividad económica.
1.5.5 ECONOMÍA BANCARIA
Las operaciones bancarias pueden ser diversas y complejas, pero existe una
sencilla definición práctica de un banco: un banco es una institución cuyas
operaciones habituales consisten en conceder préstamos y recibir depósitos del
público.6
Los bancos financian una proporción significativa de los préstamos que conceden
por medio de los depósitos del público, ésta es la principal explicación de la
fragilidad del sector bancario y la justificación de su regulación.
1.5.5.1 La competencia perfecta en el sector bancario
Para desarrollar modelos sobre la actividad bancaria se ha concebido a ésta
como la producción de servicios de depósito y de préstamos.
El sector real está formado por tres tipos de agentes: el gobierno (que comprende
el banco central), las empresas y las economías domésticas. El papel de los
bancos comerciales es recoger los ahorros de las economías domésticas con el
fin de financiar las necesidades de inversión de las empresas. Por último, el
Estado financia su déficit emitiendo títulos y dinero de alta potencia (base
6
Freixas Xavier, Rochet Jean Charles, Economía Bancaria, Editorial Antoni Bosch S.A. 2000, Pág. 1
15
monetaria) que utilizan los bancos comerciales para financiar sus reservas
obligatorias en el banco central.
La política monetaria moderna consiste en las intervenciones en el tipo de interés
al que el banco central refinancia a los bancos comerciales, que para simplificar el
análisis suponemos que es igual al tipo interbancario r. Estas intervenciones
afectan a la conducta de los bancos comerciales, y por lo tanto, a los tipos de
interés de equilibrio de los depósitos (rd) y de los préstamos (rp).
En un modelo de competencia perfecta del sector bancario, se supone que los
bancos son precio-aceptantes: consideran dado el tipo rp de los préstamos, el tipo
rd de los depósitos y el tipo r del mercado interbancario. El beneficio del banco es
la suma de los márgenes de intermediación de los préstamos y los depósitos, una
vez deducidos los costos de gestión.
Los márgenes de intermediación están dados por: rp – r para los préstamos y r(1α) – rd para los depósitos. Donde α es el coeficiente de reservas obligatorias.
Entonces, un banco competitivo ajusta su volumen de préstamos y depósitos de
tal forma que los márgenes de intermediación obtenidos sean iguales a sus
costos marginales de gestión. Como consecuencia, una subida de rd (tasa pasiva)
entraña una reducción de la demanda de depósitos del banco. Asimismo, una
subida de rp (tasa activa) entraña un aumento de la oferta de préstamos del
banco.
En el caso en que los costos marginales de intermediación son constantes, la
caracterización del equilibrio es sencilla, ya que se tiene una determinación
directa de rp y rd:
rp = r + cp
rd = r(1-α) - cd
16
Donde, cp y cd son los costos de intermediación respectivos para la gestión de los
préstamos y de los depósitos.
1.5.5.2 El caso de un banco monopolístico
El supuesto de la competencia perfecta tal vez no sea el apropiado para el sector
bancario, en el que hay importantes barreras a la entrada. Probablemente sea
más oportuno un modelo de competencia imperfecta (oligopolio). Aquí
mencionaremos el modelo de Monti-Klein que es el opuesto del modelo
competitivo, ya que examina el caso de un banco monopolístico.
El beneficio del banco es, al igual que antes, la suma de los márgenes de
intermediación de los préstamos y de los depósitos menos los costos de gestión,
la única diferencia estriba en que ahora el banco tiene en cuenta la influencia de
la cantidad de préstamos sobre rp y de la cantidad de depósitos sobre rd. Se
supone que el banco sigue considerando dado r, bien porque es fijado por el
banco central o bien porque es determinado por el tipo de equilibrio de los
mercados internacionales de capitales.
Cuanto mayor es el poder de mercado del banco en los depósitos, o en los
préstamos, menor es la elasticidad (de la oferta de depósitos o de la demanda de
préstamos) y mayor el índice de Lerner.7 El modelo competitivo corresponde al
caso límite de las elasticidades infinitas. El resultado intuitivo es que los márgenes
de intermediación son mayores cuando los bancos tienen más poder de mercado.
Otro razonamiento de este planteamiento es que los márgenes de intermediación
resultan afectados negativamente si aparecen sustitutos de los productos
bancarios, como por ejemplo cuando las empresas emiten títulos en los mercados
financieros como sustituto de los préstamos bancarios y cuando las economías
7
El índice de Lerner (L) mide el grado de poder de monopolio de una empresa. Se determina mediante la
razón de la diferencia entre el precio y el costo marginal respecto al precio: L= (P – CM) / P
El valor de L puede oscilar desde cero, para una empresa de competencia perfecta, hasta uno, para una
empresa de monopolio puro.
17
domésticas tienen acceso a fondos de inversión monetarios como sustitutos de
los depósitos bancarios.
El modelo de Monti-Klein presenta un enfoque muy simplificado de la actividad
bancaria, pero ofrece conclusiones de lógica consideración, pues parece
razonable que el poder de mercado lleve a los bancos a fijar unos tipos más bajos
para los depósitos y unos tipos más altos para los préstamos. De hecho los
resultados empíricos muestran que los diferentes tipos de interés cobrados por los
préstamos puede considerarse un reflejo de las diferentes elasticidades de la
demanda.
1.6 HIPÓTESIS DE TRABAJO
Luego de una previa investigación se postulan dos hipótesis para la realización
del presente proyecto de titulación.
•
Los determinantes de la tasa de interés son: los gastos operativos de la banca,
el creciente ejercicio de poder de mercado de la industria bancaria
(oligopolios), un mayor riesgo de liquidez debido a la ausencia del prestamista
de última instancia, el riesgo de morosidad, el comercio exterior, la inflación, el
endeudamiento privado externo y el riesgo país.
•
Las tasas de interés altas han afectado a la inversión real, lo que ha
provocado un lento crecimiento económico en el Ecuador.
18
CAPITULO II: EVOLUCIÓN DE LAS TASAS DE INTERÉS
EN EL ECUADOR CON DOLARIZACIÓN OFICIAL
2.4 LA INTERMEDIACIÓN FINANCIERA
La intermediación financiera es la actividad que realizan las instituciones
bancarias, al tomar depósitos e inversiones de clientes a un cierto plazo y con un
determinado tipo de interés, y prestarlos a otros clientes a otro plazo y con otro
tipo de interés, generalmente más alto.8
Este proceso facilita la movilización de recursos monetarios por intermedio del
sistema financiero. La mayor movilización de recursos ayuda a reducir el costo de
las operaciones y a diversificar las mismas; tanto para los ahorrantes como para
los demandantes de crédito.
Los bancos actúan de intermediarios financieros, recogiendo recursos de los
ahorradores para destinarlos a quienes lo precisan.
Se puede especificar un poco más al clasificar a los bancos según la actividad o
tipo de operación que realizan. Así, se tiene a la banca central, banca comercial,
banca de inversión, banca de desarrollo y banca múltiple que definiremos
brevemente.
Un banco central se encarga de la emisión de moneda en un país, por lo que se le
conoce también como banco de emisión. De igual manera, se encarga de la
instrumentación y puesta en práctica de la política monetaria, la inspección y
vigilancia de los demás bancos, y otras funciones que le son oficialmente
asignadas.
La banca comercial es la más abundante, su actividad se centra en la captación
de depósitos, la prestación de servicios de pagos y cobros y, la concesión de
8
Jiménez, Ronulfo, Banca y Desarrollo, La Nación, 4 de octubre, 1992.
19
créditos.
La banca de inversión desempeña una amplia gama de servicios. Además de
ayudar en la venta de instrumentos, tienen la capacidad de facilitar las fusiones y
otras formas de reorganización corporativa, actúan como corredores de bolsa
tanto para clientes individuales como institucionales y, al mismo tiempo,
comercian sus propias cuentas.
La banca de desarrollo tiene el objetivo concreto de financiar proyectos de
desarrollo. Los créditos concedidos son de mediano y largo plazo, puesto que las
actividades financiadas son generalmente de lenta velocidad en la recuperación
de la inversión.
Por último, la banca múltiple posee un rango amplio de acción al dedicarse a
actividades comerciales, de inversión o de banca de desarrollo, es decir, mezcla
estas categorías.
2.4.1
EL SISTEMA FINANCIERO NACIONAL
El sistema financiero nacional esta compuesto por instituciones financieras
públicas, instituciones financieras privadas, instituciones de servicio financiero, y
los seguros.
•
Las instituciones financieras públicas son el Banco Central del Ecuador,
Banco del Estado, Banco de Fomento, Banco de la Vivienda y la Corporación
Financiera Nacional.
•
Las instituciones financieras privadas se clasifican en: bancos, sociedades
financieras, mutualistas y cooperativas.
•
Las instituciones de servicios financieros se clasifican en: casas de cambio,
almaceneras, tarjetas de crédito y compañías de titularización.
20
•
Por último tenemos a las compañías de seguros y reaseguros.
El Cuadro 2.1 presenta el número de instituciones financieras privadas, de
servicio financiero y de seguros en el sistema financiero nacional desde el año
2003 hasta el 2007.
Cuadro 2.1
NÚMERO DE INSTITUCIONES DEL SISTEMA FINANCIERO NACIONAL
INSTITUCIONES FINANCIERAS PRIVADAS
2003
2004
2005
2006
2007
Bancos Privados
22
25
25
24
24
Sociedades Financieras
11
11
11
11
11
Mutualistas
6
6
5
5
5
Cooperativa de Ahorro y Crédito
27
31
38
37
38
Total Instituciones Financieras Privadas
66
73
79
77
78
Casas de Cambio
3
2
1
1
1
Almaceneras
Tarjetas de Crédito
6
4
4
4
4
1
1
1
1
1
Compañías de Titularización
1
1
1
1
1
Total Instituciones de Servicio Financiero
11
8
7
7
7
Compañías de Seguros
Compañías de Reaseguros
40
40
39
41
43
2
2
2
2
2
Total Seguros
42
42
41
43
45
TOTAL GENERAL
119
123
127
127
130
INSTITUCIONES DE SERVICIO FINANCIERO
SEGUROS
Fuente: Superintendencia de Bancos y Seguros
Elaboración: Las autoras
Según la Ley General de Instituciones del Sistema Financiero:
Los bancos pueden efectuar las siguientes operaciones: recibir recursos del
público en depósitos a la vista y a plazo; asumir obligaciones por cuenta de
terceros; emitir obligaciones y cédulas garantizadas con sus activos y patrimonio;
21
recibir préstamos y aceptar créditos de instituciones financieras del país y del
exterior; otorgar préstamos hipotecarios y prendarios; conceder créditos en cuenta
corriente; negociar letras de cambio, pagarés, facturas, operaciones de comercio
exterior; constituir depósitos en instituciones financieras del país y del exterior;
adquirir, conservar o enajenar, por cuenta propia y valores de renta fija; efectuar
por cuenta propia o de terceros operaciones con divisas; contratar reportes y
arbitraje sobre éstas y emitir o negociar cheques de viajeros; efectuar servicios de
caja y tesorería; efectuar cobranzas, pagos y transferencias de fondos; recibir y
conservar objetos muebles, valores y documentos en depósito; actuar como
emisor u operador de tarjetas de crédito, de débito o tarjetas de pago; efectuar
operaciones de arrendamiento mercantil; comprar, edificar y conservar bienes
raíces para su funcionamiento; adquirir y conservar bienes muebles e intangibles
para su servicio y enajenarlos; comprar o vender minerales preciosos acuñados o
en barra; emitir obligaciones con respaldo de la cartera de crédito hipotecaria o
prendaria propia; garantizar la colocación de acciones u obligaciones; efectuar
inversiones en el capital de otras instituciones financieras.
Las Sociedades Financieras pueden efectuar todas las operaciones previstas
para los bancos privados excepto recibir recursos del público en depósitos a la
vista y conceder créditos en cuenta corriente, contratados o no.
Las Asociaciones Mutualistas de Ahorro y Crédito para la Vivienda y las
Cooperativas de Ahorro y Crédito que realizan intermediación financiera con el
público pueden efectuar las operaciones previstas para los bancos privados,
excepto: negociar títulos valores y descontar letras documentarias sobre el
exterior, o hacer adelantos sobre ellas; efectuar por cuenta propia o de terceros
operaciones con divisas, contratar reportos y arbitrajes sobre éstas y emitir o
negociar cheques de viajeros; comprar o vender minerales preciosos acuñados o
en barra; garantizar la colocación de acciones y obligaciones.
Los Bancos Privados representan el principal componente del sistema financiero
nacional, debido a la importancia de los recursos que capta del público, la forma
jurídica – económica en la que se desenvuelven, y su evolución histórica. En el
22
Cuadro 2.2 se expone el total de depósitos a la vista de las instituciones
financieras privadas, claramente resaltan los Bancos Privados, puesto que reúnen
alrededor del 90% de los depósitos del sistema, por esta razón podemos afirmar
que la intermediación financiera se centra en los mismos.
Cuadro 2.2
DEPÓSITOS A LA VISTA DE LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS PRIVADAS
MILLONES DE DÓLARES
INSTITUCIONES FINANCIERAS
PRIVADAS
Bancos Privados
Sociedades Financieras
Mutualistas
Cooperativa de Ahorro y
Crédito
Total Instituciones
Financieras Privadas
2003
2004
2005
2006
2007
USD
%
USD
%
USD
%
USD
%
USD
%
3.539
6
101
91,8
0,1
2,6
4.438
4
148
90,1
0,1
3,0
4.987
5
179
82,8
0,2
6,2
6.252
10
201
90,2
0,1
2,9
7.286
5
220
89,4
0,1
2,7
211
5,5
333
6,8
309
10,8
466
6,7
636
7,8
3.857
100,0
4.923
100,0
2.862
100,0
6.929
100,0
8.147
100,0
Fuente: Superintendencia de Bancos y Seguros
Elaboración: Las autoras
2.4.2
LA CONCENTRACIÓN EN LOS BANCOS PRIVADOS
La estructura porcentual de los créditos concedidos por la banca privada casi no
ha cambiado para el período 2003 – 2007. La mayor participación es del Banco
del Pichincha con un promedio en los cinco años de 26,2%, esta seguido por el
Banco de Guayaquil con 11,0%, a continuación el Produbanco con 9,6%. Se
puede constatar que solo tres bancos llegan a agrupar cerca de la mitad de toda
la cartera (Gráfico 2.1).
23
Gráfico 2.1
Fuente: Superintendencia de Bancos y Seguros
Elaboración: Las autoras
En cuanto a los depósitos a la vista, sucede lo mismo, la estructura porcentual se
mantiene sin mayores cambios. El Banco del Pichincha tiene la mayor
participación en todos los años, en un promedio del 2003 al 2007 concentra el
31,1%, el Banco de Guayaquil reúne el 12,3% y el Produbanco el 11,5%. Estas
tres instituciones concentran más de la mitad de los depósitos del sistema
24
bancario como se puede observar en el Gráfico 2.2.
Gráfico 2.2
Fuente: Superintendencia de Bancos y Seguros
Elaboración: Las autoras
El activo del sistema de bancos privados, de igual manera, conserva una
estructura porcentual similar en el período 2003 – 2007. Nuevamente, el Banco
25
del Pichincha se apodera de la mayor participación en activos, con 25,1% en
promedio para los cinco años, seguido por el Banco de Guayaquil con 14,5% y el
Banco del Pacífico con 10,7%. Como en todos los casos, tres instituciones
concentran la mitad de todo el activo de los bancos privados (Gráfico 2.3).
Gráfico 2.3
Fuente: Superintendencia de Bancos y Seguros
Elaboración: Las autoras
26
Para medir la concentración del mercado se utiliza el Índice Herfindahl-Hirschman
(HHI). Este indicador toma en cuenta tanto el número de competidores de la plaza
como su participación relativa en la misma.
Se obtiene a partir de la fórmula:
HHI = Σ (Si)², donde i = 1...n; y Σ Si = 1
“Si” es la participación relativa (volumen de negocios) de la enésima empresa, y
“n” el número total de empresas de la industria.
Cuanto más cercano un mercado está de ser un monopolio, la concentración es
más alta. Si, por ejemplo, hubiera solamente una empresa en una industria, que
tuviera una cuota de mercado del 100%, el HHI sería igual a 1. Si el mercado es
competitivo, el HHI estaría cerca de cero, indicando competencia casi perfecta.
El Departamento de Justicia de los Estados Unidos utiliza el HHI para la
evaluación de las fusiones y propone la siguiente clasificación sobre una base de
1:
• Un HHI menor a 0,1 se considera una baja concentración;
• Un HHI entre 0,1 y 0,18 se considera una concentración media, y
•
Un HHI mayor a 0,18 se considera una alta concentración
Se ha calculado el índice HHI del sistema bancario privado utilizando la cuota de
mercado de cada banco en las tres cuentas mencionadas; es decir, los créditos,
los depósitos a la vista y los activos del año 2007.
En los créditos se tiene un HHI de 0,13; en los depósitos a la vista de 0,16 y en
los activos de 0,13; según estos tres casos, existe concentración media en el
mercado de bancos privados del Ecuador.
27
2.5 TASAS DE INTERÉS
2.5.1
DEFINICIÓN
El interés es el pago que se hace por el uso del dinero. En otras palabras es el
precio del dinero. La tasa de interés es el pago del interés al plazo convenido,
usualmente un año, y se expresa como un porcentaje del préstamo o depósito.
Si una persona o institución cobra un porcentaje por el dinero que presta se trata
de la tasa de interés activa, llamada también tasa de interés de colocación.
Si una institución tiene que pagar un porcentaje por el dinero que recibe del
público en calidad de depósito se trata de la tasa de interés pasiva, llamada
también tasa de interés de captación.
La diferencia de la tasa de interés activa y la tasa de interés pasiva se denomina
margen de tasas de interés.
2.5.2
TIPOS DE TASAS DE INTERÉS
Dependiendo de la forma de expresar la tasa de interés puede hablarse de tasa
de interés nominal, efectiva, real e implícita.
2.5.2.1 Tasa de interés nominal
Es
la
tasa
de
interés
que
se
nombra
o
declara
en
la
operación,
independientemente de si ésta se cobra adelantada, vencida, si lleva o no
comisiones y/o impuestos, etc.
2.5.2.2 Tasa de interés efectiva
Para un determinado período, es aquella tasa que pagadera al final del período,
tiene el mismo resultado económico que una tasa de interés nominal que se
28
abona con mayor frecuencia. Por ejemplo, un interés nominal del 10%, con pagos
mensuales, tendrá una tasa efectiva mayor que el mismo interés del 10% con
pagos semestrales.
k
 i 
ie = 1+ n  −1
 k
Donde:
ie= tasa de interés efectiva
in= tasa de interés nominal
k = número de capitalizaciones en el periodo
2.5.2.3 Tasa de interés real
Todos los conceptos anteriores de tasas de interés dejan de lado la inflación; es
decir, consideran sólo el valor nominal e ignoran el valor real de la moneda. La
tasa de interés real es la tasa de interés vigente corregida con la tasa de inflación,
y mide la discrepancia entre ambas. La fórmula general es la siguiente:
ir =
Donde:
ir= tasa de interés real
in= tasa de interés nominal
π = inflación
(1 + in )
−1
(1+ π )
29
2.5.2.4 Tasa de interés implícita
Las tasas de interés implícitas activas y pasivas se calculan con la información de
los estados financieros que presentan las instituciones bancarias, es decir, una
vez conocidos los resultados de un período determinado. Permite reflejar lo que
realmente cobró un banco como precio del dinero, ya que se pueden incluir las
comisiones u otros rubros. No existe una fórmula definida, ésta va a depender del
objetivo del investigador.
2.5.3
REFERENCIAS LEGALES
Luego de la destitución de Jamil Mahuad, el Dr. Gustavo Noboa Bejarano asume
la Presidencia del Ecuador, ratifica la dolarización e impulsa las reformas para la
plena implementación de la dolarización oficial, esto lo hizo mediante proyectos
de ley como “La Ley para la Transformación Económica del Ecuador” Trole I, en la
cual se establece el desagio de las tasas de interés.9
La Ley para la Transformación Económica del Ecuador estableció un reajuste
definitivo de las tasas de interés tanto pasivas como activas, vigente desde el 11
de enero del 2000, se estipula el canje de la cartera crediticia existente, con tasas
de interés máximas de 16.82% en el caso de las activas y 9.35% en el de las
pasivas, y se prohíbe la indización de la deuda. Para créditos futuros se definió
una tasa de interés máxima, igual a la tasa LIBOR más un margen por el riesgo
país y un margen operativo de 4%.10
9
Ley para la Transformación Económica del Ecuador, Ley No.4. RO/ Sup 34 de 13 de Marzo del 2000,
Capítulo II: Del desagio y otras normas para la aplicación del nuevo sistema monetario.
Art. 6.- Las tasas de interés activas y pasivas pactadas en todas las obligaciones en sucres o en dólares,
incluyendo títulos valores del gobierno nacional a largo plazo, que se encuentren pendientes de pago tendrán
vigencia hasta el 10 de enero del 2000, y se reajustarán automáticamente, por una sola vez, a partir del 11 de
enero del 2000, aplicando las siguientes tasas:
TASA ACTIVA: 16,82%
TASA PASIVA: 9.35%
Se respetarán las tasas activas y pasivas vigentes que sean inferiores a las tasas activa y pasiva señaladas en
este artículo.
Las operaciones activas que hayan sido reestructuradas en términos especiales a sectores gremiales o
sociales, serán reglamentadas por la Superintendencia de Bancos.
10
CEPAL, Estudio Económico de América Latina y el Caribe, 2000-2001
30
En el Artículo 8 de la misma ley, se determina que el Banco Central del Ecuador
regulará el nivel máximo de la tasa referencial y la publicará cada mes.
Además, de acuerdo con lo determinado en el Artículo 22 y Artículo 74 de la
Codificación de la Ley Orgánica de Régimen Monetario y Banco del Estado,
correspondía al Directorio del Banco Central del Ecuador determinar, de manera
general, el sistema de tasas de interés para las operaciones activas y pasivas, y
publicar mensualmente las cifras correspondientes a los indicadores más
importantes de la situación monetaria, financiera, crediticia y cambiaria del país.
Sobre la base de estos preceptos, en el Artículo 4 del Capítulo VIII: Disposiciones
Generales, del Título Sexto: Sistema de Tasas de Interés, del Libro I de la
Codificación de Regulaciones del Banco Central del Ecuador (BCE), se establece
que todas las instituciones del sistema financiero están obligadas a proporcionar,
al BCE, información consolidada semanalmente, de las operaciones activas y
pasivas de acuerdo al “Instructivo de tasas de interés”,11 especificando monto,
plazo, e interés nominal y efectivo anual. El BCE, con la información antes
indicada determinará las tasas de interés referenciales y las tasas de interés de
cumplimiento obligatorio.
De igual manera, en el Artículo 5 de las mismas Disposiciones Generales, se
asienta que todas las instituciones del sistema financiero deben proporcionar
información fidedigna al público. Para ello, en todo tipo de publicidad sobre sus
operaciones activas y pasivas deberán especificar para cada plazo, la tasa
nominal y la efectiva anuales, así como la periodicidad de pago o cobro de
interés.
En junio del año 2007 se aprobó la Ley de Regulación del Costo Máximo Efectivo
del Crédito cuyos principales temas fueron la eliminación de las comisiones, un
nuevo mecanismo de cálculo para fijar las tasas de interés, la segmentación del
crédito y la regulación de los servicios bancarios.
11
Instructivo que deben seguir todas las instituciones financieras sometidas al control de la Superintendencia
de Bancos y Seguros para reportar al Banco Central del Ecuador la información consolidada sobre sus
operaciones activas de crédito y pasivas.
31
Esta ley fue derogada por haber sido declarada inconstitucional por el Tribunal
Constitucional, quedando a cargo del Directorio del BCE fijar las tasas de interés.
El BCE hizo modificaciones en la presentación de las tasas para otorgar
información más transparente al público.
2.5.4
CLASIFICACIÓN
DE
LAS
TASAS
DE
INTERÉS
SEGÚN
REGULACIONES DEL BANCO CENTRAL DEL ECUADOR
De acuerdo a las regulaciones sobre tasas de interés,12 el Banco Central del
Ecuador (BCE) calcula y publica las siguientes tasas:
2.5.4.1 Tasas de interés referenciales
•
Básica del BCE: rendimiento promedio ponderado nominal de los títulos de
plazo menor a un año, emitidos y colocados por el BCE en las 4 semanas
anteriores a la semana de publicación.
•
Pasiva referencial: promedio ponderado por monto de las tasas de interés
efectivas pasivas de las instituciones financieras.
•
Activa referencial: es igual a la tasa activa efectiva referencial del segmento
comercial corporativo.
o Activa efectiva referencial: promedio ponderado por monto de las tasas
de interés efectivas pactadas en los créditos concedidos por las
instituciones del sistema financiero en cada uno de los segmentos
crediticios.
o Pasiva efectiva referencial: promedio ponderado por monto de las tasas
de interés efectivas aplicadas por las instituciones del sistema
financiero en sus operaciones pasivas. Estas tasas son el referente del
12
Codificación de Regulaciones del BCE, Libro I. Política Monetaria Crediticia, Título VI: Sistema de Tasas
de Interés. Actualizado a enero de 2009.
32
rendimiento promedio alrededor del cual los clientes de las instituciones
financieras privadas podrían colocar sus depósitos.
2.5.4.2 De cumplimiento obligatorio
•
Tasa de interés legal: la tasa menor entre la tasa de interés activa efectiva
referencial para el segmento comercial corporativo y la tasa activa efectiva
máxima del mismo segmento.
•
Activas efectivas máximas: promedio ponderado por monto del respectivo
segmento de crédito, multiplicada por un factor determinado por el Directorio
del BCE.
De conformidad con la ley, ningún prestamista podrá otorgar operaciones de
crédito a una tasa superior a la tasa activa efectiva máxima para el segmento
correspondiente; de hacerlo, incurriría en el delito de usura.
•
Máxima convencional: igual a la tasa activa efectiva máxima del segmento
comercial corporativo.
2.5.4.3 Para operaciones activas y pasivas
•
Tasas de interés para todas las operaciones activas de instituciones sujetas a
la Superintendencia de Bancos
o De libre contratación: pero no mayor a la tasas de interés activa efectiva
máxima del respectivo segmento de crédito.
•
Tasas de interés para todas las operaciones pasivas
o De libre contratación
33
2.5.5
EVOLUCIÓN DE LAS TASAS DE INTERÉS: TENDENCIA
2.5.5.1 Tasas de interés referenciales nominales
Para mostrar la evolución de las tasas de interés se ha considerado las tasas de
interés referenciales activa y pasiva nominales con una frecuencia mensual desde
enero de 2003 hasta julio de 2007.13
Para plasmar la tendencia en las series se ha aplicado el filtro de HodrickPrescott14 con la ayuda del programa E-views.
Como se puede observar en el Gráfico 2.4, la tasa activa referencial nominal en
dólares presenta una tendencia descendente. En el primer año de análisis se
muestra el nivel de la tasa activa alto con relación a los siguientes años, el valor
máximo en este periodo es de 13,83% en el mes de julio del 2003 y el valor
mínimo es de 7,77% en septiembre del 2005. El descenso se aprecia hasta el
primer trimestre del 2006, a partir de aquí tiene un comportamiento más estable
donde la línea de tendencia es casi horizontal hasta terminar en julio del 2007.
Por otra parte en la tasa pasiva referencial nominal en dólares se observa una
línea de tendencia tenuemente convexa. En el primer año de análisis se muestra
el nivel de la tasa pasiva más alto que en los siguientes años, luego presenta un
ligero descenso hasta julio del 2004, a partir de esta fecha la variación de la tasa
pasiva es mínima hasta octubre del 2005 donde empieza a tener una tendencia
ligeramente al alza. El valor máximo es en el mes de julio del 2003 con el 5,63% y
el valor mínimo es en el mes de enero del 2005 con el 3,48%.
13
A partir del mes de agosto de 2007, el BCE aplica una nueva metodología de cálculo de tasas de interés.
Es un método de descomposición de una serie temporal entre tendencia y ciclo propuesto por Hodrick y
Prescott, apareció en 1980 y se ha convertido en el filtro más popular pues puede aplicarse fácilmente. Este
método permite que el componente de tendencia de la serie observada cambie suavemente a lo largo del
tiempo.
14
34
Gráfico 2.4
Fuente: Banco Central del Ecuador
Elaboración: Las autoras
En el Gráfico 2.5 se tiene al margen de tasas activas y pasivas referenciales
nominales en dólares. La tendencia del margen es descendente, siendo el valor
máximo en febrero del 2004 igual a 8,29%, ya que la tasa activa referencial es de
13,18% y la pasiva referencial es de 4,89%, esto implicaría una baja eficiencia de
los servicios bancarios o mayor percepción de riesgo. Por último, el valor mínimo
en junio del 2007 es igual a 3,76%, ya que la tasa activa referencial es de 8,99% y
la pasiva referencial es de 5,23%, esto implicaría una mayor eficiencia de los
servicios bancarios o menor percepción de riesgo.
35
Gráfico 2.5
Fuente: Banco Central del Ecuador
Elaboración: Las autoras
2.5.5.2 Tasas de interés referenciales reales
Se ha considerado las tasas de interés referenciales activas y pasivas reales con
una frecuencia mensual desde enero de 2003 hasta julio de 2007.
Como se puede observar en el Gráfico 2.6, la tasa activa referencial real presenta
una tendencia ascendente: pronunciada al inicio del periodo, se frena a mediados
del 2005 y sigue ascendiendo pero con menor ritmo. El punto más bajo del
periodo es de 2.5% en el mes de marzo del 200315 y el más alto es de 8,99% en
febrero del 2004.16 La tasa activa real, durante el período analizado, se ha
mantenido por encima de la tasa de inflación, asegurando la rentabilidad de los
banqueros.
15
16
En el mes de marzo de 2003 la inflación anual es igual a 9,2%
En el mes de febrero de 2004 la inflación anual es igual a 3,8%
36
De la misma manera, la tasa pasiva referencial real presenta una tendencia
ascendente, pero esta es más pronunciada. El valor mínimo del periodo es de
-4,06% en el mes de enero del 200317 y el valor máximo es de 3,99% en abril del
2007.18 La tasa pasiva real se situó por debajo de cero en el año 2003, lo que
quiere decir que la tasa de inflación fue mayor que la tasa de interés pasiva,
situación que es negativa para el país ya que perjudica a los ahorrantes.
Gráfico 2.6
Fuente: Banco Central del Ecuador
Elaboración: Las autoras
En el Gráfico 2.7 se puede observar el margen de tasas activas y pasivas
referenciales
reales
en
dólares
y
su
respectiva
tendencia.
Dado
el
comportamiento del margen, el mismo que tiene un crecimiento acelerado hasta
alcanzar su punto máximo en febrero del 2004 igual a 7,98% y luego se va
reduciendo, fue necesario realizar una regresión particionada para obtener su
tendencia. Así, el margen de tasas reales tiene una tendencia ascendente muy
17
18
En el mes de enero de 2003 la inflación anual es igual a 10,1%
En el mes de mayo de 2007 la inflación anual es igual a 1,39%
37
rápida en el año 2003 y a partir del 2004 se torna descendente. El punto mínimo
es -1,12% en enero del 2003 y a partir del 2006 no tiene variaciones muy
significativas.
Gráfico 2.7
Fuente: Banco Central del Ecuador
Elaboración: Las autoras
2.5.6
EVOLUCIÓN
DE
LAS
TASAS
DE
INTERES
REFERENCIALES
NACIONALES E INTERNACIONALES
Las tasas de interés reflejan el riesgo que una economía representa para los
agentes económicos nacionales y extranjeros.
De esta forma el país que bajo el criterio de los inversionistas tiene mayor
estabilidad, mejores perspectivas o menor riesgo gozará de la entrada de
capitales y por tanto bajará su tasa de interés, mientras que en el país cuyo
crecimiento sea difícil de mantener en el tiempo, o mantenga un escenario de
38
crisis latente, genere desconfianza o incertidumbre, verá salir los recursos del
país o deberá elevar sus tasas para evitar la salida de recursos.19
Por tanto, a pesar de que se tenga niveles de inflación bajos, también depende de
la prima por riesgo para la captación de capitales y por ende para la tasa de
interés.
Si comparamos la tasa activa referencial nacional con las internacionales, PRIME
y LIBOR a 360 días,20 vemos que a pesar del riesgo elevado que perciben los
inversionistas de la economía ecuatoriana, medido a través del EMBI, en los
últimos años la tasa activa referencial del Ecuador disminuye y las internacionales
aumentan llegando a niveles cercanos sobretodo con la tasa PRIME que se ubica
en 8,25% en el 2007 y la activa de Ecuador oscila entre 8,5 y 10%, por otro lado
la tasa LIBOR es de 5,25% en julio de 2007 (Gráfico 2.8).
19
ECONESTAD S.A, Informe Económico Nº24, Pág. 14. www.econestad.com
La PRIME es la tasa a la que los principales bancos conceden créditos a sus mejores clientes en Estados
Unidos de América. Una referencia del nivel de las tasas activas de ese país. La LIBOR (London Interbank
Offered Rate) es la tasa a la que las instituciones de crédito más confiables hacen transacciones en
eurodólares entre ellas mismas.
20
39
Gráfico 2.8
Fuente: Banco Central del Ecuador
Elaboración: Las autoras
Sin embargo, la tasa activa referencial solo representa el costo del dinero de las
operaciones corporativas, mientras que las tasas de interés efectivas de consumo
o de microempresa son mucho más elevadas por sus características y el cobro de
comisiones que es lo que realmente encarece los préstamos, y son a estos
préstamos a los que normalmente accede una familia o un pequeño empresario,
por eso se aprecia que el costo del dinero es muy alto y que es muy difícil acceder
a un crédito.
2.6 EL CRÉDITO Y LOS DEPÓSITOS
2.6.1
SEGMENTOS DE CRÉDITO
El sistema financiero maneja una estructura de costos operativos muy diversa en
función del segmento de crédito al cual atiende, por lo cual no se podría utilizar
una sola tasa efectiva máxima, sino que se necesita una compatible con cada
40
fragmento de crédito. Por otro lado, se toma en cuenta el riesgo crediticio de los
agentes económicos que difiere en cada grupo.
El Banco Central del Ecuador define los siguientes segmentos de crédito:21
2.6.1.1 Comercial
Dirigido a las diversas actividades productivas y de comercialización o de
prestación de servicios, acceden a este tipo de crédito las empresas nacionales y
las filiales de las empresas multinacionales, las cuales presentan en general un
bajo nivel de riesgo, por lo tanto tienen tasas de interés más bajas que los demás
segmentos de crédito.
•
Comercial Corporativo: Dirigido a empresas con ventas iguales o superiores al
nivel que conste en el Instructivo de tasas de interés.
•
Comercial PYMES: Dirigido a pequeñas y medianas empresas (PYMES) con
ventas anuales iguales o superiores a USD 100.000 e inferiores a los niveles
de ventas anuales mínimos del segmento comercial corporativo que conste en
el Instructivo.
2.6.1.2 Consumo
Es concedido a personas naturales, cuyo objetivo es financiar la adquisición de
bienes de consumo y/o el pago de servicios para fines no comerciales o
empresariales.
•
Consumo: son aquellas operaciones de crédito directo superiores a USD 600,
otorgadas a personas naturales para adquirir bienes de consumo o pago de
servicios.
21
Codificación de Regulaciones del BCE, Libro I. Política Monetaria Crediticia, Título VI: Sistema de Tasas
de Interés. Actualizado a enero de 2009.
41
•
Consumo Minorista: son aquellas operaciones de crédito directo otorgadas a
personas naturales para adquirir bienes de consumo o pago de servicios, cuyo
monto por operación y saldo adeudado a la institución financiera en crédito de
consumo, sin incluir lo correspondiente a tarjetas de crédito, no supere los
USD 600.
2.6.1.3 Microcrédito
Es todo crédito no superior a USD 20.000. En este segmento, se consideran las
actividades económicas de producción, comercialización o prestación de servicios
a pequeña escala. Los costos operativos son elevados y además los procesos de
provisiones para cartera vencida son muy exigentes, requiere de una gran
infraestructura operativa de seguimiento y de cobranza.
•
De subsistencia: son aquellas operaciones de crédito cuyo monto por
operación y saldo adeudado en microcréditos a la institución financiera sea
menor o igual a USD 600, otorgadas a microempresarios que registran un
nivel de ventas anuales inferior a USD 100.000.
•
De acumulación simple: son aquellas operaciones de crédito, cuyo monto por
operación y saldo adeudado en micro créditos a la institución financiera sea
superior a USD 600 hasta USD 8.500, otorgadas a microempresarios que
registran un nivel de ventas o ingresos anuales inferior a USD 100.000.
•
De acumulación ampliada: son aquellas operaciones de crédito superiores a
USD 8.500 otorgadas a microempresarios y que registran un nivel de ventas
anuales inferior a USD 100.000.
2.6.1.4 Vivienda
En este segmento se considera el financiamiento a las personas naturales para la
adquisición, construcción, remodelación y mejoramiento de vivienda propia.
42
Si observamos la estructura de la cartera de crédito (Gráfico 2.9), los préstamos
que más se otorgan son al área comercial, seguido por el consumo, vivienda y por
último el microcrédito. Sin embargo, conforme pasan los años, la cartera de
créditos comerciales va disminuyendo, mientras la participación de los otros
sectores aumenta en el total de la cartera, en el 2003 el crédito para el área
comercial abarcaba el 63% y para el año 2007 cae al 49%.
Gráfico 2.9
ESTRUCTURA DE LA CARTERA POR SEGMENTO DE CREDITO
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
2003
COMERCIAL
2004
CONSUMO
2005
VIVIENDA
2006
2007
MICROEMPRESA
Fuente: Superintendencia de Bancos y Seguros
Elaboración: Las autoras
2.6.2
EVOLUCIÓN DEL CRÉDITO
La evolución de la cartera de crédito de la banca privada es ascendente, para
diciembre de 2007 la oferta de crédito se ubicó en US$ 7.139 millones, lo que
significó un crecimiento de 12% en ese año.
En el Gráfico 2.10 se expone la cartera por tipo de crédito, se puede observar que
en todos los sectores se ha incrementado; sin embargo, el sector de microcrédito
y de vivienda tienen tasas de crecimiento mensual mayores que la del sector
43
consumo y sobretodo del comercial, donde existe un incremento mensual
moderado.
Los saldos a diciembre de 2007 son US$ 3.541 millones en cartera de crédito
comercial, US$ 2.159 millones en consumo, US$ 1.006 millones en vivienda y
US$ 581 millones en microcrédito.
Gráfico 2.10
Fuente: Superintendencia de Bancos y Seguros
Elaboración: Las autoras
2.6.3
EVOLUCIÓN DE LOS DEPÓSITOS
La evolución de los depósitos a la vista y a plazo de los bancos privados es
ascendente como se observa en el Gráfico 2.11, para diciembre de 2007 los
depósitos a la vista registraron un saldo por US$ 7.286 millones y los depósitos a
plazo llegaron a US$ 3.167 millones en ese mismo periodo.
44
Los depósitos a la vista son el principal rubro dentro de las captaciones de los
bancos privados, posición que no ha variado con el paso del tiempo, esto ratifica
el hecho de que los agentes económicos prefieren liquidez. La tasa de
crecimiento de los depósitos en general ha disminuido en el 2007, lo que
preocupa ya que puede ser un indicio de desconfianza del público en el sistema.
Gráfico 2.11
Fuente: Superintendencia de Bancos y Seguros
Elaboración: Las autoras
La intermediación financiera en el país se centra principalmente en los bancos
privados, donde las tasas de interés influyen en el comportamiento económico de
los individuos, prácticamente todos estamos relacionados de alguna manera con
una entidad bancaria.
La tendencia de las tasas de interés nominales ha sido a la baja y de las tasas de
interés reales al alza, que se ha logrado por tener niveles de inflación reducidos,
además, se ha dado un crecimiento en la colocación de créditos como en los
depósitos del público, lo que evidencia la recuperación del sistema financiero
45
después de la crisis de 1999 y de la confianza en el mismo por parte de los
usuarios.
46
CAPITULO III: DETERMINANTES DE LAS TASAS DE
INTERÉS EN EL ECUADOR
3.7 MEDICIÓN DE LAS TASAS DE INTERÉS
Las tasas de interés activa y pasiva se determinan en mercados muy variados y
complejos. Las cuentas de depósito tienen características diversas y ello ocurre
también en el lado de los préstamos, ya que el monto y los plazos pueden variar
significativamente, además los costos de los préstamos son también muy
heterogéneos.
Las tasas de interés contractuales; es decir, aquellas que se pactan entre la
institución financiera y el cliente, tasa activa en las colocaciones y tasa pasiva en
las captaciones; no constituyen un buen referente para este análisis porque no
revelan el verdadero costo del dinero, ya que no contabilizan las comisiones.
Por esta razón calculamos las tasas de interés implícitas que se construyen con la
información de los estados financieros de los intermediarios, su definición va a
depender del objetivo que se persiga, para nuestro caso, se quiere encontrar una
tasa que refleje el costo del crédito y así poder definir sus determinantes. De igual
manera se tiene tasas de interés implícitas activa y pasiva.
Entonces, la tasa de interés activa implícita (TAI) se medirá como los intereses
ganados en cartera más las comisiones ganadas en cartera sobre el total de la
cartera de créditos, así, se está evaluando la renta que obtienen los bancos en su
cartera.
Intereses + Comisiones ganadas
TAI=
Cartera de créditos
47
La tasa de interés pasiva implícita (TPI) se calculará como la razón entre los
intereses causados por obligaciones con el público y el total de las obligaciones
con el público, así, se está midiendo lo que tienen que pagar los bancos por los
depósitos de sus clientes, es decir, el costo de sus recursos.
Intereses causados
TPI=
Obligaciones con el público
Para efectos del análisis econométrico se usará como variable explicada al
margen financiero, es decir, la diferencia entre la tasa de interés activa implícita y
la tasa de interés pasiva implícita.
Dichas tasas de interés han sido calculadas banco por banco y mes a mes con las
cifras de los boletines financieros de los bancos privados publicados por la
Superintendencia de Bancos y Seguros. Una vez obtenidas las tasas de interés,
se puede deducir el margen financiero para cada entidad y mediante datos de
panel encontrar un resultado común para todos los bancos.
Si se desea apreciar las tasas de interés implícitas calculadas, en el Anexo A se
exponen los gráficos de las tasas activas y pasivas de los bancos privados.
3.8 VARIABLES QUE DETERMINAN LAS TASAS DE INTERÉS
A continuación describiremos algunas variables microeconómicas y otras
macroeconómicas que pueden influir en la tasa de interés implícita.
3.8.1 VARIABLES MICROECONÓMICAS
3.8.1.1 Liquidez
La liquidez representa la cualidad de los activos para ser convertidos en dinero
efectivo de forma inmediata.
48
Para la Superintendencia de Bancos y Seguros es la capacidad de atender
obligaciones de corto plazo, por poseer dinero en efectivo o activos que se
transforman fácilmente en efectivo. Dentro de una institución financiera, la liquidez
se evalúa por la capacidad para atender los requerimientos de encaje, los
requerimientos de efectivo de sus depositantes en el tiempo en que lo soliciten y
nuevas solicitudes de crédito.
Los bancos privados mantienen un alto porcentaje de activos líquidos de bajo
rendimiento. Un ejemplo son los depósitos en otras instituciones financieras que
normalmente son usados como reserva de liquidez, ya que el BCE a partir de la
dolarización no es prestamista de última instancia.
Se podría esperar que los bancos cubran la elevada participación de los activos
líquidos de bajo rendimiento con una tasa activa más alta para obtener una mayor
rentabilidad en sus operaciones.
Por ejemplo en el Gráfico 3.1 vemos la liquidez cuantificada mediante el
indicador de liquidez de cada uno de los bancos privados a diciembre de 2007.
Cofiec (75%) y Delbank S.A. (69%) son los que tienen mayor liquidez y los bancos
Citibank (14%) y Territorial (15%) la menor.
49
Gráfico 3.1
Fuente: Superintendencia de Bancos y Seguros
Elaboración: Las autoras
3.8.1.2 Riesgo de morosidad
En el costo del crédito se incluye el premio por riesgo de no pago por parte de los
prestatarios, por lo tanto, con una mayor percepción de riesgo, las entidades de
crédito cobrarán una mayor tasa a sus clientes. Uno de los indicadores que
denota riesgo de no pago es el de morosidad, el cual se utilizará en este análisis.
Dada la naturaleza del mercado ecuatoriano, en donde existen pocos
instrumentos de inversión, si se mantiene la morosidad controlada, la inversión en
cartera de crédito es la alternativa más rentable para las instituciones financieras
50
medianas y pequeñas, que tienen dificultades de acceder al mercado de capitales
internacional.22
A pesar de que se hagan muchas inversiones en cartera de créditos, esta
estrategia no será buena si no se controla el riesgo de crédito de dicha cartera, es
decir, si no se mantiene una morosidad baja de los clientes de crédito de la
entidad bancaria.
Si analizamos los resultados a diciembre de 2007 para cada uno de los bancos,
se encuentra que los niveles de morosidad de cartera no pasan de 6% en la
mayoría de los bancos, sin embargo, Unibanco y Territorial llegan al 11% y Cofiec
a 24%, un nivel de morosidad muy alejado del promedio del sistema (Gráfico 3.2).
22
ECONESTAD S.A. Informe Económico Número 25, Agosto de 2007, Pág. 17. www.econestad.com
51
Gráfico 3.2
Fuente: Superintendencia de Bancos y Seguros
Elaboración: Las autoras
3.8.1.3 Gastos operativos
Las instituciones financieras al realizar su función primordial de intermediación
financiera, incurren en gastos de operación,23 los mismos que tienen un peso
dentro de la estructura de las tasas de interés. Si los bancos tienen altos gastos
operativos, se empuja la tasa de interés activa al alza.
Esta variable se tomará en cuenta mediante el margen de gastos operacionales,
el mismo que expresa los gastos de operación en términos de los activos
23
Según el CUC (Catálogo Único de Cuentas) los gastos de operación abarcan: gastos de personal,
honorarios, servicios varios, impuestos, contribuciones y multas, depreciaciones, amortizaciones y otros
gastos.
52
productivos.24 El margen de gastos, además, se considera como un indicador de
eficiencia. De acuerdo a esto la situación actual del sistema financiero está muy
lejos de ser eficiente.
El margen de gastos de operación según resultados a diciembre de 2007 se ubicó
en 4,3% para el banco del Pacífico, 4,5% M.M. Jaramillo Arteaga y Loja, siendo
los más bajos del conjunto de bancos privados, mientras que Delbank S.A. tiene
el más alto con 35% (Gráfico 3.3).
Gráfico 3.3
Fuente: Superintendencia de Bancos y Seguros
Elaboración: Las autoras
24
Los activos productivos son aquellos que dan lugar a ingresos financieros. Éstos están compuestos por una
gama muy amplia de operaciones activas con una estructura interna muy variable, de donde se distinguen,
fundamentalmente: las colocaciones en créditos e inversiones en valores. (Superintendencia de Bancos y
Seguros, Boletines Financieros, Nota Técnica 5).
53
3.8.1.4 Poder de Mercado
El poder de mercado se manifiesta por la influencia que tienen las empresas para
fijar un determinado precio. La ampliación del poder de mercado a favor de unas
pocas instituciones financieras podría motivar a prácticas oligopólicas, lo cual
generaría que las tasas de interés se fijen de acuerdo a sus intereses.
Para analizar la presencia de poder de mercado debemos estimar los índices de
concentración en los bancos privados. La cuota de mercado de cada entidad se
calcula según el monto de los depósitos que capta del público, es decir, de
acuerdo a su participación relativa en los recursos confiados al sistema bancario,
se ha tomado en cuenta los depósitos a la vista y a plazo.
Sobre esta cuota de mercado se ha calculado el Índice Herfindahl-Hirschman
(HHI). El resultado es de 0,13; entonces, existe concentración media en el
mercado de bancos privados del Ecuador.
A diciembre de 2007, la mayor concentración la tiene el banco del Pichincha
(27%), seguido por el Guayaquil (13%), Pacífico (11%) y Produbanco (9%), los
bancos más grandes del sistema,25 mientras que la menor cuota de mercado es
para Cofiec, Delbank S.A. y Sudamericano que son prácticamente de 0% (Gráfico
3.4).
25
La Superintendencia de Bancos y Seguros clasifica a Guayaquil, Pacífico, Pichincha y Produbanco como
“bancos grandes”.
54
Gráfico 3.4
Fuente: Superintendencia de Bancos y Seguros
Elaboración: Las autoras
3.8.2 VARIABLES MACROECONÓMICAS
3.8.2.1 Inflación
La inflación cumple un rol importante en la fijación de la tasa de interés por parte
de los bancos. Si se espera una tasa de interés real constante entonces
incrementos en la inflación generan incrementos en la tasa de interés.
55
A mayor inflación, tasas de interés superiores; esto se debe al efecto
compensador que las tasas tienen hacia los ahorradores ante la reducción del
poder de compra de los mismos.26
Desde el año 2003 la inflación ha descendido y se ha mantenido en niveles bajos
(Gráfico 3.5), en el 2006 se observa que hay un repunte pero vuelve a bajar, las
variaciones mensuales no tienen mayor amplitud por lo que se puede decir que
guardan una tendencia estable.
Gráfico 3.5
Fuente: Banco Central del Ecuador
Elaboración: Las autoras
3.8.2.2 Comercio exterior
Los términos de intercambio son un índice del precio de las exportaciones de un
país en relación con el precio de sus importaciones.27 Esta relación mide el
número de unidades de importaciones que un país puede adquirir por una unidad
26
Esta relación entre tasas de interés e inflación se conoce como Efecto Fisher.
LARRAÍN Felipe y SACHS Jeffrey, Macroeconomía en la economía mundial, 2da edición, Buenos Aires,
Pearson Education, 2002, Pág. 485.
27
56
de exportación. Las variaciones de los términos de intercambio causan efectos al
ingreso del país y afectan a la tasa de interés.
Un incremento en los términos de intercambio mejora el bienestar social y un
descenso de los mismos deteriora el bienestar económico del país, pues la
reducción de los precios de exportación conlleva una contracción del poder de
compra y, de hecho, una disminución del nivel de ingresos, lo que afecta también
al ahorro. Así habría menos dinero para prestar y podría darse una contracción en
la oferta de créditos, lo que aumentaría la tasa de interés.
El Índice de Términos de Intercambio (ITI) presenta una ligera tendencia al alza,
se ve que en el año 2007 mejora aun más, el punto mas alto es en noviembre
donde se ubica en 172.79 puntos (Gráfico 3.6).
Gráfico 3.6
Fuente: Banco Central del Ecuador
Elaboración: Las autoras
57
3.8.2.3 Deuda externa privada
Dadas las elevadas tasas de interés a nivel doméstico, los empresarios privados
prefieren tomar préstamos en el exterior a una tasa de interés más conveniente.
Cabe indicar, que son las empresas grandes las que cuentan con mejores
posibilidades de acceder a un crédito en el exterior.
Los recursos provenientes del exterior constituyen una fuente de financiamiento
del crédito de la banca privada, fuente que le permite aumentar su oferta de
crédito y disminuir la tasa de interés.
En la deuda privada externa se incluye la exposición de la banca con el exterior,
la misma que tiene una correlación negativa con el riesgo país; en períodos de
mejora del riesgo país, la banca obtiene mayor financiamiento.
3.8.2.4 Riesgo país
El riesgo país es un índice denominado Emerging Markets Bond Index Plus
(EMBI+), el cual mide el riesgo soberano de un país.28 Este índice es un referente
para las decisiones de inversión extranjera, mientras menor sea, el país atraerá
más inversión.
Técnicamente hablando, el riesgo país es, la sobretasa que se paga en relación
con los intereses de los bonos del Tesoro de Estados Unidos. Se utiliza la tasa de
estos bonos porque se asume que es la de menor riesgo en el mercado.
El riesgo país influye directamente en la tasa de interés de los créditos, se lo
considera como una prima asociada al país.
En el Gráfico 3.7 se tiene a la deuda externa privada y al EMBI, se puede
observar la correlación negativa que existe entre ambos, la deuda privada externa
guarda una tendencia al alza y el EMBI ha disminuido.
28
Superintendencia de Bancos y Seguros (www.superban.gov.ec).
58
Gráfico 3.7
Fuente: Banco Central del Ecuador y Superintendencia de Bancos y Seguros
Elaboración: Las autoras
3.9 LOS DATOS
Para efectos del análisis empírico se construye un panel de datos con los 25
bancos privados del sistema financiero, los datos son mensuales para el período
de enero 2003 a diciembre 2007.
Los bancos del sistema pueden tener distintos comportamientos, por lo cual, a fin
de optimizar el manejo de los datos, se aplica una técnica de clasificación (cluster
analysis).
La técnica utilizada es el dendograma con el método de Ward, donde
identificamos claramente tres grupos de bancos, el primero compuesto por
dieciséis bancos, el segundo por seis y el tercero por tres. Otra opción es
segmentar en solamente dos grupos, ya que tres bancos se agregan en el nivel
más alejado, en este caso el primero se conforma por veintidós bancos y el
59
segundo por tres. El Gráfico 3.8 ilustra lo expuesto.
Gráfico 3.8
Fuente: Superintendencia de Bancos y Seguros
Elaboración: Las autoras
En el Cuadro 3.1 se listan los bancos incluidos en el análisis con el respectivo
grupo al que pertenecen.
60
Cuadro 3.1
Nº
LISTA DE BANCOS PRIVADOS
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
AMAZONAS
ANDES
AUSTRO
BOLIVARIANO
CENTROMUNDO
CITIBANK
COFIEC
COMERCIAL DE MANABÍ
DELBANK S.A.
GENERAL RUMIÑAHUI
GUAYAQUIL
INTERNACIONAL
LITORAL
LLOYDS BANK (BLSA)
LOJA
M.M. JARAMILLO ARTEAGA
MACHALA
PACIFICO
PICHINCHA
PROCREDIT
PRODUBANCO
SOLIDARIO
SUDAMERICANO
TERRITORIAL
UNIBANCO
GRUPO
1
2
1
1
2
1
3
2
3
1
1
1
2
1
1
1
1
1
1
1
1
1
3
2
2
Fuente: Superintendencia de Bancos y Seguros
Elaboración: Las autoras
3.10 MODELO
El modelo a estimar es el siguiente:
MAF = f (LIQ, MOR, GASTO, PME, INFLA, ITI, DPRIV, EMBI)
Donde,
MAF:
Margen financiero, es la diferencia entre la tasa activa implícita (TAI)
y la tasa pasiva implícita (TPI).
61
TAI:
Tasa activa implícita, definida como los intereses ganados en la
cartera de créditos más las comisiones ganadas en la cartera de
créditos sobre el total de la cartera de créditos.
TPI:
Tasa pasiva implícita, definida como la razón entre los intereses
causados por obligaciones con el público y las obligaciones con el
público.
LIQ:
Indicador de liquidez, dado por la razón entre los fondos
disponibles29 y los depósitos a corto plazo.
MOR:
Indicador de morosidad, dado por la cartera improductiva30 sobre la
cartera bruta.31
GASTO:
Margen de gastos operacionales, es la razón entre los gastos de
operación y los activos productivos.
PME:
Poder de mercado, definido como los depósitos a la vista más los
depósitos a plazo de cada banco sobre el total de estos depósitos en
el sistema.
INFLA:
Inflación mensual.
ITI:
Índice de Términos de Intercambio.
DPRIV:
Deuda externa privada como porcentaje del PIB.
EMBI:
Índice que mide el riesgo país (Emerging Markets Bond Index).
29
Son los recursos que representan dinero efectivo: billetes y monedas metálicas. (Superintendencia de
Bancos y Seguros, Boletines Financieros, Nota Técnica 5).
30
La cartera improductiva son aquellos préstamos que no generan renta financiera a la institución, están
conformados por la cartera vencida y la cartera que no devenga intereses e ingresos. (Superintendencia de
Bancos y Seguros, Boletines Financieros, Nota Técnica 5).
31
La cartera bruta se refiere al total de la Cartera de Crédito de una institución financiera (comercial,
consumo, vivienda y microempresa) sin deducir la provisión para créditos incobrables. (Superintendencia de
Bancos y Seguros, Boletines Financieros, Nota Técnica 5).
62
Las variables explicativas son de dos tipos: un conjunto de indicadores
microeconómicos (LIQ, MOR, GASTO, PME) que varían entre bancos y a través
del tiempo y un conjunto de variables macroeconómicas (INFLA, ITI, DPRIV,
EMBI), invariantes entre bancos pero que evolucionan a través del tiempo.
En el Anexo B están disponibles todos los datos utilizados, los mismos que se
basan en las estadísticas publicadas por la Superintendencia de Bancos y
Seguros y el Banco Central del Ecuador.
3.11 ANÁLISIS ECONOMÉTRICO
Se probó el modelo haciendo las estimaciones con datos de panel para las dos
opciones de segmentación de los bancos, es decir, opción I: tres grupos y opción
II: dos grupos.32 Basándonos en los resultados se ha decidido centrar este
análisis en la opción II , puesto que al agregar los dos primeros grupos (veintidós
bancos) los datos se ajustan mejor al modelo, además teniendo un conjunto que
abarca a casi la totalidad de los bancos privados del sistema podremos
generalizar los resultados.
Los tres bancos restantes del tercer grupo no se incluirán en este análisis, es
decir, dejar de lado a los bancos Cofiec, Delbank S.A. y Sudamericano, puesto
que no representan mayor peso en el conjunto de bancos privados: a diciembre
del año 2007 solo significaron el 0,25% de la cartera, el 0,07% de los depósitos a
la vista y el 0,25% de los activos del sistema.
Si se desea, en el Anexo C se pueden revisar los resultados de la estimación para
la opción I.
En cuanto al grupo seleccionado, que representa prácticamente la totalidad de los
bancos privados, inicialmente corremos la regresión donde las intersecciones y
las pendientes son comunes para todos los bancos y sus resultados se presentan
32
Se utilizó el programa E-views.
63
en el Cuadro 3.2. Se puede observar que la liquidez, morosidad, gasto operativo,
poder de mercado y EMBI son estadísticamente significativos, el R2 es bajo (0,36)
y el estadístico Durbin-Watson también es muy bajo (0,13), lo que es un indicador
de autocorrelación de los errores.
Cuadro 3.2
MODELO INICIAL
Dependent Variable: MAF?
Method: Pooled Least Squares
Sample: 2003:01 2007:12
Included observations: 60
Number of cross-sections used: 22
Total panel observations: 1320
Variable
Coefficient
Std. Error
t-Statistic
Prob.
C
LIQ?
MOR?
GASTO?
PME?
INFLA
ITI
DPRIV
EMBI
0.031959
0.148509
0.346943
0.271800
0.133613
0.482971
-3.21E-05
-0.263110
3.93E-05
0.046954
0.009676
0.032942
0.029000
0.030112
0.438550
0.000142
0.203060
8.68E-06
0.680638
15.34844
10.53182
9.372505
4.437265
1.101291
-0.225830
-1.295724
4.526504
0.4962
0.0000
0.0000
0.0000
0.0000
0.2710
0.8214
0.1953
0.0000
R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Log likelihood
Durbin-Watson stat
0.361505
0.357609
0.064185
1756.225
0.130003
Mean dependent var
S.D. dependent var
Sum squared resid
F-statistic
Prob(F-statistic)
0.120674
0.080081
5.400883
92.78334
0.000000
Fuente: Superintendencia de Bancos y Seguros
Elaboración: Las autoras
Que las intersecciones sean comunes para todas las empresas son suposiciones
muy restrictivas. Dado que cada empresa tiene características especiales propias
se requiere considerar el carácter individual de cada uno de los bancos, para esto
se puede permitir que la intersección varíe con cada entidad, lo que se llama el
64
método de efectos fijos.33 En el Cuadro 3.3 se muestran los resultados de esta
regresión.
33
El término de efecto fijo para cada banco estaría capturando características de variables omitidas (no
observables) que son específicas a cada banco, pero que permanecen constantes en el tiempo, como por
ejemplo: reputación, habilidad empresarial, experiencia del banco, etc. (Hsiao, 1984).
65
Cuadro 3.3
MODELO CON EFECTOS FIJOS
Dependent Variable: MAF?
Method: Pooled Least Squares
Sample: 2003:01 2007:12
Included observations: 60
Number of cross-sections used: 22
Total panel observations: 1320
Variable
Coefficient
Std. Error
t-Statistic
Prob.
LIQ?
MOR?
GASTO?
PME?
INFLA
ITI
DPRIV
EMBI
Fixed Effects
1--C
2--C
3--C
4--C
5--C
6--C
8--C
10--C
11--C
12--C
13--C
14--C
15--C
16--C
17--C
18--C
19--C
20--C
21--C
22--C
24--C
25--C
0.088600
0.246436
0.230209
-0.281974
0.545920
-0.000118
-0.246165
4.18E-05
0.008426
0.026595
0.020162
0.166969
0.223974
7.29E-05
0.103833
4.49E-06
10.51500
9.266215
11.41799
-1.688780
2.437430
-1.616176
-2.370770
9.320555
0.0000
0.0000
0.0000
0.0915
0.0149
0.1063
0.0179
0.0000
R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Log likelihood
Durbin-Watson stat
0.836395
0.832717
0.032754
2654.918
0.414040
0.062731
0.016958
0.081033
0.071153
0.012977
0.068974
0.100515
0.081048
0.106243
0.109808
0.057371
0.027890
0.123775
0.080956
0.088527
0.104878
0.173347
0.107114
0.107675
0.045144
-0.013963
0.296365
Mean dependent var
S.D. dependent var
Sum squared resid
F-statistic
Prob(F-statistic)
Fuente: Superintendencia de Bancos y Seguros
Elaboración: Las autoras
0.120674
0.080081
1.383902
942.1174
0.000000
66
Con el método de efectos fijos el modelo mejoró notablemente (R2 = 0,84) y el
estadístico Durbin-Watson subió (0,41). En cuanto a la significancia de las
variables explicativas, el poder de mercado y el ITI no son significativos. Es
evidente que este modelo es mejor, por lo que se decide estimar con efectos fijos.
También se puede realizar una prueba formal para ambos modelos, una prueba F
restrictiva, el primer modelo contenido en el cuadro 3.2 sería el modelo restrictivo
donde la restricción es que todos los bancos tienen una intersección común, ésta
es la hipótesis nula, y el segundo modelo, de efectos fijos, contenido en el cuadro
3.3 sería no restringido.
Entonces se tiene que:
(0,84 – 0,36) / 21
F=
= 178,3
(1 – 0,84) / 1.290
Donde 0,84 es el coeficiente de determinación del modelo no restringido y 0,36 el
R2 del modelo restringido; 21 el número de restricciones y 1.290 los grados de
libertad. La razón F resultante es significativa y el valor p asociado es de cero,
entonces se rechaza la hipótesis nula de que todas las entidades bancarias tienen
una misma intersección.
Esta prueba corrobora que se debe escoger el modelo con efectos fijos.
A pesar de que el estadístico Durbin-Watson se incrementara, en el modelo con
efectos fijos, su valor no es aceptable y sugiere que existe autocorrelación en los
datos, situación que debemos corregir. Para esto estimamos un modelo de
autocorrelación del error. Los resultados se pueden apreciar en el Cuadro 3.4.
67
Cuadro 3.4
MODELO CON EFECTOS FIJOS Y AUTOCORRELACIÓN DEL ERROR
Dependent Variable: MAF?
Method: Pooled Least Squares
Sample: 2003:01 2007:12
Included observations: 60
Number of cross-sections used: 22
Total panel observations: 1298
Convergence achieved after 9 iteration(s)
Variable
Coefficient
Std. Error
t-Statistic
Prob.
LIQ?
MOR?
GASTO?
PME?
INFLA
ITI
DPRIV
EMBI
AR(1)
Fixed Effects
1--C
2--C
3--C
4--C
5--C
6--C
8--C
10--C
11--C
12--C
13--C
14--C
15--C
16--C
17--C
18--C
19--C
20--C
21--C
22--C
24--C
25--C
0.049237
0.087158
0.098384
-0.009349
0.250218
-0.000284
-0.445333
-1.68E-05
0.846686
0.007080
0.032390
0.014393
0.243064
0.131411
8.40E-05
0.078458
8.24E-06
0.013599
6.954576
2.690873
6.835755
-0.038462
1.904089
-3.382206
-5.676031
-2.037801
62.26195
0.0000
0.0072
0.0000
0.9693
0.0571
0.0007
0.0000
0.0418
0.0000
R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Log likelihood
Durbin-Watson stat
0.947400
0.946154
0.018380
3361.384
2.309798
0.183507
0.152548
0.202291
0.168047
0.152916
0.171498
0.234584
0.217658
0.194139
0.202259
0.214614
0.149638
0.235525
0.194029
0.208333
0.210151
0.226500
0.237799
0.198889
0.172922
0.134547
0.446217
Mean dependent var
S.D. dependent var
Sum squared resid
F-statistic
Prob(F-statistic)
Fuente: Superintendencia de Bancos y Seguros
Elaboración: Las autoras
0.119763
0.079206
0.428003
2852.537
0.000000
68
Esta última evaluación es la mejor, el R2 (0,95) es muy bueno puesto que se
acerca a uno y el estadístico Durbin-Watson (2,31) es cercano a dos, así que se
corrige el problema de autocorrelación; en este modelo vemos que dos variables,
el poder de mercado y la inflación, no son significativas.
La inflación al inicio del período, en el 2003, aun era elevada, solo a partir del año
2004 se ubicó y se mantuvo en niveles bajos. Dado este comportamiento de la
inflación, se correrá una regresión desde el año 2004 para experimentar que
sucede con los resultados del modelo.
Esta estimación también se realizó con efectos fijos y nuevamente fue necesario
aplicar un modelo de autocorrelación del error. Los resultados finales se
presentan en el Cuadro 3.5.
69
Cuadro 3.5
MODELO DE PERÍODO 2004-2007
Dependent Variable: MAF?
Method: Pooled Least Squares
Date: 02/20/09 Time: 23:30
Included observations: 49
Number of cross-sections used: 22
Total panel observations: 1056
Convergence achieved after 9 iteration(s)
Variable
LIQ?
MOR?
GASTO?
PME?
INFLA
ITI
DPRIV
EMBI
AR(1)
Fixed Effects
1--C
2--C
3--C
4--C
5--C
6--C
8--C
10--C
11--C
12--C
13--C
14--C
15--C
16--C
17--C
18--C
19--C
20--C
21--C
22--C
24--C
25--C
R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Log likelihood
Durbin-Watson stat
Coefficient
0.060836
0.124477
0.100139
-0.153870
0.310369
-0.000252
-0.420440
-1.24E-05
0.787570
Std. Error
0.008867
0.038589
0.015834
0.273165
0.182076
9.05E-05
0.101411
1.01E-05
0.019276
t-Statistic
6.860887
3.225680
6.324423
-0.563287
1.704616
-2.784113
-4.145903
-1.226133
40.85776
Prob.
0.0000
0.0013
0.0000
0.5734
0.0886
0.0055
0.0000
0.2204
0.0000
0.161802
0.142600
0.191040
0.158926
0.135373
0.161362
0.214017
0.201803
0.193324
0.192409
0.188809
0.131899
0.219029
0.180727
0.192179
0.201060
0.244383
0.243773
0.193752
0.155804
0.111423
0.419784
0.934080
0.932151
0.019111
2696.466
1.976613
Mean dependent var
S.D. dependent var
Sum squared resid
F-statistic
Prob(F-statistic)
Fuente: Superintendencia de Bancos y Seguros
Elaboración: Las autoras
0.114146
0.073367
0.374345
1815.530
0.000000
70
En esta regresión de período 2004-2007, el R2 (0,93) también es muy bueno y el
estadístico Durbin-Watson (1,97) demuestra que se corrige el problema de
autocorrelación. Aquí el poder de mercado, la inflación y el EMBI no son
significativos. Se concluye que los resultados varían muy poco al excluir los datos
del año 2003, por lo que nos acogemos a los resultados de la estimación con todo
el período considerado, la misma que tiene un R2 más cercano a 1.
3.12 RESUMEN Y ANÁLISIS DE RESULTADOS
En el Cuadro 3.6 se indica un resumen de los resultados concluyentes obtenidos
en la estimación.
Cuadro 3.6
RESUMEN DE RESULTADOS
Datos de panel con efectos fijos, variable explicada: Margen financiero
VARIABLES EXPLICATIVAS SIMBOLOGÍA COEFICIENTE ¿SIGNIFICATIVO?*
Liquidez
LIQ
0,049237
si
Morosidad de cartera
MOR
0,087158
si
Gastos de operación
GASTO
0,098384
si
Poder de mercado
PME
-0,009349
no
Inflación
INFLA
0,250218
no
Índice de Términos de
ITI
-0,000284
si
Intercambio
Deuda privada externa
DPRIV
-0,445333
si
Riesgo país
EMBI
-1,68E-05
si
*Nivel de significancia de 5%
Fuente: Modelo estimado en E-views
Elaboración: Las autoras
La primera variable que tenemos es la liquidez, es significativa y su coeficiente es
positivo, lo que confirma que si influye en el margen financiero y de manera
directa, entonces, si aumenta la liquidez, el margen financiero también lo hace. De
esta manera, las entidades bancarias recobrarían la renta que dejan de percibir
por mantener activos líquidos de bajo rendimiento.
71
La morosidad de la cartera es significativa y su coeficiente es positivo, lo que
quiere decir que si explica al margen financiero y con relación directa. Con mayor
morosidad, el margen financiero es más grande, debido a que mantener
porcentajes altos de morosidad implica un menor retorno de la cartera, un nivel
más alto de provisiones y un mayor riesgo por la inversión realizada.
Los gastos operativos también son significativos y su coeficiente es positivo, esto
corrobora que si influyen en el margen financiero y de forma directa, entonces, si
se incrementan los gastos operativos, el margen también aumenta, puesto que el
banco tiene mayores egresos que necesita cubrir.
La última variable microeconómica considerada es el poder de mercado, el mismo
que no es significativo para la determinación del margen financiero. A propósito
de este resultado podemos citar un fragmento de un artículo publicado por la
Asociación de Bancos Privados del Ecuador:34
Varios estudios, que utilizan el test de Panzar y Rosse, han encontrado
evidencia de que los bancos ecuatorianos no se comportan como
monopolio y sugieren que el grado de competencia es similar al de la
región.
Así el Banco Central del Ecuador al respecto manifiesta lo siguiente: “Cabe
destacar que si bien existe una alta concentración de la cartera de crédito
en cada uno de los segmentos de cartera por destino de operación
(comercial corporativa, comercial no corporativa, consumo, vivienda, y
microcrédito respectivamente), esto no constituye por sí mismo, evidencia
de que las instituciones financieras que concentran la mayor parte del
volumen de crédito en cada segmento, se encuentren ejerciendo prácticas
anticompetitivas o de abuso de poder de mercado. En efecto, tener una alta
participación en un determinado mercado (`posición dominante`) no implica
per se que exista abuso de `posición dominante`...”.
34
¿Existen distorsiones en el mercado bancario ecuatoriano? (29/03/2006), www.asobancos.org.ec
72
Entonces, el manejo y determinación de las tasas de interés no se debe a un
comportamiento monopólico.
La primera variable macroeconómica a mencionar es la inflación, su coeficiente,
como se esperaba, es positivo, la lógica sería que a mayor inflación, el margen
financiero es más amplio, lo que se explicaría por un alza en la tasa activa mayor
que en la tasa pasiva; sin embargo, no es significativa.
El Índice de Términos de Intercambio (ITI) es significativo y su coeficiente es
negativo aunque muy pequeño, esto quiere decir que si determina al margen
financiero y con relación inversa, entonces, si sube el ITI, el margen disminuye.
La deuda externa privada es significativa para el margen financiero y su
coeficiente es negativo, es decir influye inversamente. Si la deuda privada se
incrementa, el margen disminuye. La explicación de este resultado podría deberse
a que los bancos privados gracias a financiamiento externo disponen de recursos
para el crédito, lo que les permite reducir su margen financiero.
Finalmente tenemos el riesgo país, medido por el EMBI, es significativo pero su
coeficiente es prácticamente cero por lo que se podría afirmar que no interviene
para nada sobre el margen financiero. Intuitivamente, el nivel de liquidez que
mantienen los bancos para protegerse del riesgo de liquidez y de no pago podría,
además, estar incorporando el grado de incertidumbre respecto a la futura
evolución de la economía percibida por los bancos, lo que haría del EMBI una
variable redundante en la explicación del margen financiero.
73
CAPITULO
IV:
LAS
TASAS
DE
INTERÉS
EN
EL
DESARROLLO ECONÓMICO DEL PAÍS
4.3 ENTORNO ECONÓMICO
Las tasas de interés constituyen una variable fundamental para el crecimiento
económico de cualquier país. Con la adopción del esquema monetario de
dolarización oficial, la economía ecuatoriana se recuperó paulatinamente, sin
embargo, las tasas de interés siguen siendo elevadas, los banqueros han
mantenido un margen financiero muy alto a pesar de los bajos niveles de
inflación, lo que debilita la recuperación del aparato productivo del país.
Es preciso tener una visión general de la coyuntura que ha vivido el Ecuador en
los últimos años.
El Ecuador ha contado con condiciones externas favorables que han ayudado a la
recuperación de su economía, como el precio del barril del petróleo que se ha
mantenido al alza, en el 2003 se exportó el barril de crudo en 25,7 USD y para el
2007 se ubicó en 59,9 USD por barril. Este incremento se debe a la mayor
demanda, desastres naturales como el huracán Katrina que en el 2005 afectó la
zona petrolera del Golfo de México, y en el 2007 las bajas en las reservas
petroleras estadounidenses y el inicio de la crisis financiera.35
Otro punto a favor es la migración, ya que gracias a la gran masa de compatriotas
en el exterior, el país recibe una buena suma de remesas que se ha convertido en
la segunda fuente de divisas luego de las exportaciones de petróleo (Gráfico 4.1),
en el año 2003 las remesas ascendían a 1.627 millones y en el 2007 se ubicaron
en 3.088 millones de dólares, el mayor crecimiento de este periodo se dio en el
2005 donde las remesas aumentaron un 34% con respecto al 2004.
35
Diario HOY, Quito, Martes 6 de Mayo de 2008, www.hoy.com.ec
74
Gráfico 4.1
Fuente: Banco Central del Ecuador
Elaboración: las autoras
En el Gráfico 4.2 se puede observar las entradas y salidas de los ecuatorianos y
la diferencia entre ambas, es decir, el saldo migratorio. Muchos no han regresado,
las entradas se mantienen por debajo de las salidas; en el 2003 migraron 127 mil
ecuatorianos y se ha reducido año tras año, ubicándose el saldo migratorio en 43
mil personas en el 2007. Estas cifras son de los registros oficiales, que, vale
aclarar, no dan cuenta del importante desplazamiento informal.
75
Gráfico 4.2
Fuente: INEC
Elaboración: las autoras
En cuanto a la deuda externa, se tiene dos tipos, la deuda externa pública y la
privada (Gráfico 4.3). La deuda pública siempre se ha ubicado muy por encima de
la privada y ha sido un peso negativo para la economía ecuatoriana. En los
últimos años no ha mostrado mayores variaciones, pero si un ligero descenso; en
el 2003 fueron 11.493 millones de dólares y en el 2007 se ubicó en 10.633
millones. Por otro lado, la deuda externa privada denota crecimiento, pasando de
5.272 millones de dólares en el 2003 a 6.932 millones en el 2007, es decir, un
crecimiento de 31% en cuatro años.
76
Gráfico 4.3
Fuente: Banco Central del Ecuador
Elaboración: las autoras
La balanza comercial es positiva desde el 2004, con 178 millones de dólares, lo
cual es muy favorable para el Ecuador ya que tiene un mayor ingreso vía
comercio exterior, tanto exportaciones como importaciones han crecido, la
balanza para el 2007 es de 1.250 millones de dólares. Si analizamos por
separado la balanza comercial, la petrolera es positiva y va creciendo, lo que
obedece al precio del petróleo que en el 2007 llegó a 60 dólares por barril; sin
embargo, la no petrolera se mantiene negativa y cada año en mayor magnitud lo
que es un riesgo muy alto para la estabilidad económica del país (Gráfico 4.4).
77
Gráfico 4.4
Fuente: Banco Central del Ecuador
Elaboración: las autoras
La inflación, como se esperaba, se redujo paulatinamente. Con la crisis había
alcanzado cifras exorbitantes hasta ubicarse en 91% en el 2000; desde entonces
ha disminuido. En el 2004 tiene su punto más bajo (2%) probando que la
dolarización cumplió con uno de sus principales objetivos, en los años posteriores
empieza a subir, en el 2007 se presentó una inflación de 3,3% (Gráfico 4.5).
Gráfico 4.5
Fuente: Banco Central del Ecuador
Elaboración: las autoras
78
El Producto Interno Bruto (PIB) del Ecuador (Gráfico 4.6) del 2007, en términos
reales, fue de 22.127 millones de dólares, esto significó un crecimiento económico
del 2,6% respecto al 2006. En 1999, año de la crisis financiera, el PIB cayó
considerablemente (6,3%) y para el 2000 se registró un incremento de la
producción (2,8%), lo que da a notar que el Ecuador ya se estaba recuperando
luego de implantar la dolarización oficial; la mayor evolución la alcanza en el 2004
ya que obtiene un crecimiento de 8% pero va disminuyendo para los siguientes
años.
Gráfico 4.6
Fuente: Banco Central del Ecuador
Elaboración: las autoras
Dicha recuperación de la economía se evidencia en la inversión real, variable
clave para el crecimiento económico, ya que incrementos absolutos en la
inversión forja, en el tiempo, aumentos multiplicados en el PIB. La Formación
Bruta de Capital Fijo (FBKF) o inversión real (Gráfico 4.7) ha aumentado en los
últimos años, registró un crecimiento en el año 2005 de 10,9%, la mayor del
período considerado. La FBKF como porcentaje del PIB no cambia mucho pero si
se observa incrementos especialmente en el 2007 donde se ubica en 27,2%.
79
Gráfico 4.7
Fuente: Banco Central del Ecuador
Elaboración: las autoras
Es necesario, además, revisar indicadores sociales como el desempleo. El exceso
de oferta de empleo frente a la demanda que genera el aparato productivo en el
país no es nuevo, la estructura del mercado laboral ha cambiado en el marco de
un modelo de mayor apertura y liberalización económica. El subempleo, en
términos de magnitud, es el mayor problema y el desempleo sigue siendo grave a
pesar de la emigración de la población ecuatoriana. Las cifras más bajas se
registran en el 2007, 44% de subempleo y 6% de desempleo (Gráfico 4.8).
80
Gráfico 4.8
Fuente: Banco Central del Ecuador
Elaboración: las autoras
Otro indicador social es la pobreza, el Ecuador ha experimentado bajas tasas de
crecimiento económico, este rezago ha llevado a un estancamiento en las
condiciones de vida de los habitantes. La pobreza según Necesidades Básicas
Insatisfechas (NBI) en el Ecuador llegó a 45,8% en el 2006, es decir, casi la mitad
de la población no satisface sus necesidades básicas (acceso a la educación,
salud, nutrición, vivienda, servicios urbanos y oportunidades de empleo)36. En el
Gráfico 4.9 se presenta las tasas de pobreza nacional y por zonas urbana y rural.
36
Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (INEC), Folleto de Pobreza y Desigualdad – ECV – Quinta
Ronda, Pág. 9. www.inec.gov.ec
81
Gráfico 4.9
Fuente: INEC
Elaboración: las autoras
4.4 LA IMPORTANCIA DE LAS TASAS DE INTERÉS
Las tasas de interés son preponderantes en el funcionamiento de un sistema
económico, tienen impacto en el comportamiento global de la economía, en la
determinación de precios, influyen sobre las decisiones intertemporales y en la
toma de decisiones individuales de los agentes económicos. El costo del dinero
es de suma importancia para el desenvolvimiento de toda nación.
Las grandes crisis bancarias generaron históricamente la regulación de la
actividad bancaria de cada país o la acrecentaron. La crisis generalizada de la
economía en 1999 puso en evidencia la ineficiencia de la banca ecuatoriana y la
falta de control por parte de las autoridades competentes.
En la última década la mayoría de los autores coinciden en que la regulación de
los mercados financieros debe estar al servicio de: la estabilidad monetaria; la
seguridad y la robustez (regulación prudencial), proteger a los consumidores,
82
promover la competencia y asegurar que los grupos desfavorecidos tengan algún
acceso al capital.37
El rol que desempeñan las instituciones financieras en una economía es crucial,
puesto que al intermediar los recursos que capta del público asigna el ahorro
nacional a los diferentes sectores de la economía; asignación que debe hacerse
en condiciones adecuadas especialmente en lo que se refiere a la tasa de interés,
la cual se constituye en uno de los costos más importantes para el aparato
productivo nacional, que a su vez incide en los precios de los productos que paga
el consumidor final.
La banca ecuatoriana está muy lejos de ser eficiente, situación que no se debe
únicamente a su administración sino también a los altos costos de transacción y
de acceso a la tecnología, los altos niveles de información asimétrica e
incertidumbre que se maneja en el país, factores que incrementan los costos
operativos o los costos de fondos de las instituciones financieras.
Dados los altos costos, es necesario obtener los rendimientos suficientes para
cubrirlos y obtener además una ganancia, sino el negocio bancario no sería
atractivo para sus inversionistas y no tendría sentido. Al fijarse una tasa máxima
convencional, las entidades de crédito recurrieron a crear más servicios
financieros cuyo cobro de comisiones por la prestación de los mismos les genera
más ingresos, pero para el cliente constituyen una carga adicional.
4.4.1
CONSECUENCIAS DE LAS TASAS DE INTERÉS ALTAS
4.4.1.1 Tasas de interés y crecimiento económico
El crecimiento económico es el aumento sostenido del producto en una
economía.38 Usualmente se lo mide mediante las variaciones del Producto Interno
37
NOVOSAD Isabel, Interacción entre las tasas de interés y el crecimiento económico, IRI - 1er. Congreso
Internacional - Noviembre 2002, Universidad Nacional de La Plata.
38
LARRAÍN Felipe y SACHS Jeffrey, Macroeconomía en la economía mundial, 2da edición, Buenos Aires,
Pearson Education, 2002, Pág. 87.
83
Bruto (PIB) real. Como se pudo ver en la sección anterior, el PIB real del Ecuador
generalmente tiene tasas de crecimiento pequeñas, sin embargo, en el 2004
registró la mejor de los últimos años (8%).
Las tasas de interés son un determinante fundamental de la inversión productiva y
junto a una inflación baja y estable contribuye al crecimiento de la economía.
Las decisiones de inversión están llenas de incertidumbre, ya que muchas veces
no se consigue la rentabilidad esperada, hay condiciones inciertas como la
demanda futura o cambios en el ambiente económico del país y del mundo, esto
sumado a un costo del capital demasiado alto desalienta a la inversión real. Y es
que la inversión es una función negativa de la tasa de interés, cuando la tasa de
interés es alta, la inversión es baja.
En el gráfico 4.10 se ilustra a la tasa de interés activa ex-post o implícita y a la
inversión real medida mediante la Formación Bruta de Capital Fijo (FBKF) como
porcentaje del PIB. Se puede apreciar que la relación es contraria, la tasa activa
implícita ha disminuido mientras la FBKF presenta pequeños incrementos.
Gráfico 4.10
Fuente: Banco Central del Ecuador
Elaboración: las autoras
84
También se piensa que se necesitan tasas de interés pasivas elevadas para
estimular el ahorro; sin embargo, si el margen financiero se mantiene constante,
las tasas activas suben aun más; por otra parte, tasas pasivas tan altas ponen en
duda la seguridad de los depósitos y crean una conducta rentista donde se
prefiere la especulación a la inversión productiva.
El sistema financiero es el motor esencial de la economía, pero muchas veces
omite evaluar adecuadamente el riesgo implícito que tienen las tasas activas de
interés en la capacidad de pago del deudor, tasas de interés elevadas impiden
que cualquier actividad productiva pueda sostener y cancelar el crédito financiero.
Cuando las tasas de interés no contemplan los índices de crecimiento económico
impide el desarrollo económico del tomador del crédito ya que la rentabilidad de la
producción de bienes y servicios genuinos no puede cubrir el costo financiero del
capital y la capacidad de pago de los inversionistas disminuirá colocando a mayor
exposición de riesgo el capital confiado al sistema bancario.
Así, las altas y especulativas tasas de interés aumentan el riesgo de
incobrabilidad, deterioran la credibilidad del sistema financiero desestimulando al
ahorro, deprimen la demanda agregada a través de sus efectos negativos sobre el
consumo y la inversión, entonces se impide el desarrollo del aparato productivo y
por ende el crecimiento económico lesionando a su vez el ingreso de todas las
familias.
4.4.1.2 Tasas de interés y bienestar social
Como ya se mencionó, las tasas de interés altas aumentan las dificultades de
pago de los deudores al mismo tiempo que el riesgo de exposición del capital
también crece. El sistema productivo se ve perjudicado y el intercambio comercial
gradualmente disminuye, así se reduce la recaudación fiscal y aumenta el
desempleo provocando el crecimiento de la pobreza, lo que absorbe mayor gasto
público e incide en el déficit presupuestario, los recursos del Estado para afrontar
85
sus funciones básicas como educación, salud, seguridad y justicia se ven
afectados.
Muchas veces los deudores del sistema bancario para lograr cumplir sus
obligaciones comprimen su capacidad de consumo, lo que trae como
consecuencia la reducción de la capacidad productiva, con fuertes repercusiones
en los derechos individuales y los derechos de la familia.
Todos los sectores de la sociedad quedan alcanzados por estos efectos: los
ahorristas, por la incautación de sus depósitos bancarios; los deudores de sumas
de dinero, por la incertidumbre de que sus ingresos puedan asistir el pago
comprometido; los productores, por la ausencia de la capacidad de consumo; los
desempleados, por la falta de empleo; la sociedad toda, por el aumento de la
inseguridad y por la caída de la recaudación fiscal, que dificulta el cumplimiento
de las funciones básicas del Estado.39
4.4.2
BENEFICIOS DE LAS TASAS DE INTERÉS BAJAS
Si la tasa de interés es baja, mayores incentivos tendrán los agentes económicos
para endeudarse y utilizar ese dinero en consumo o en inversión, lo que dinamiza
la producción y genera crecimiento.
Las tasas de interés bajas junto con un ambiente macroeconómico estable son
promotores de la inversión real, cuando la tasa de interés es baja, la inversión es
alta; gracias a esta inversión se multiplica el producto y el empleo.
Ahora bien, el círculo virtuoso del desarrollo económico se sustenta en la
inversión real. Se parte de la estabilidad macroeconómica y bajas tasas de interés
que promueven dicha inversión productiva, lo que provoca crecimientos en la
producción, en la productividad y en el empleo, lo que genera mayores ingresos
39
NOVOSAD Isabel, op.cit.
86
que alimentan el ahorro, que financia a la vez la nueva inversión productiva.40
Con mayor empleo se reduce la pobreza y por tanto mejora la calidad de vida ya
que las necesidades básicas podrán ser satisfechas en las familias de mejor
manera y al mismo tiempo el Estado atenderá más los problemas sociales ya que
tiene superiores ingresos gracias a la mayor recaudación tributaria.
Entonces, resulta de gran importancia tener tasas de interés que estimulen la
producción y el consumo.
40
NARANJO Marco, Dolarización Oficial y Regímenes Monetarios en el Ecuador, primera edición, Colegio
de Economistas de Pichincha, Quito 2005, Pág. 248.
87
CAPITULO V: CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
5.3 CONCLUSIONES
A través del tiempo, se ha desarrollado un extenso debate sobre los efectos de la
tasa de interés en el sector real y ha sido un tema político - económico de
preocupación. En el Ecuador la regulación sobre las tasas de interés ha sufrido
constantes renovaciones, sobretodo cuando se decidió dolarizar la economía ya
que el nuevo esquema monetario así lo requería.
El presente proyecto de titulación se concentra en el período 2003 – 2007, donde
hemos podido observar que las tasas de interés referenciales han disminuido y,
los créditos otorgados y los depósitos recibidos por el sistema bancario han
aumentado.
Se plantearon dos hipótesis, la primera de ellas presume que los determinantes
de la tasa de interés son: los gastos operativos de la banca, un mayor riesgo de
liquidez debido a la ausencia del prestamista de última instancia, el riesgo de
morosidad, el creciente ejercicio de poder de mercado de la industria bancaria
(oligopolios), el comercio exterior, la inflación, el endeudamiento privado externo y
el riesgo país.
Gracias a la realización del análisis empírico, se contrastó dicha hipótesis, donde
concluimos que los gastos operativos de la banca, un mayor nivel de liquidez, el
riesgo de morosidad, el endeudamiento privado externo y el comercio exterior (en
un grado muy pequeño) si influyen en la determinación de las tasas de interés en
el Ecuador, por otro lado, el creciente ejercicio de poder de mercado de la
industria bancaria (oligopolios), la inflación y el riesgo país no resultaron ser
determinantes.
Según este análisis, los altos gastos operativos en los bancos empujan el margen
financiero a incrementarse, como también el sostenimiento de mucha liquidez que
88
refleja una mayor cautela en las políticas crediticias de los bancos. De igual
manera, una elevada fracción de morosidad, estimula a subir al margen, dado que
compromete el retorno del negocio bancario. En cambio, mayor dinamismo en la
economía gracias al comercio exterior y al endeudamiento privado externo, puede
derivarse a una mayor oferta de crédito donde el margen financiero sería menor.
Las instituciones bancarias se han preocupado más por maximizar sus ganancias,
a través del establecimiento de márgenes financieros altos, que por minimizar sus
gastos y ser más eficientes; desde el punto de vista social esto es perjudicial, ya
que los gastos intervienen para fijar los niveles de tasas de interés.
Los bancos necesitan conservar activos líquidos para hacer frente a cualquier
requerimiento de fondos por parte de sus clientes como para eventuales corridas
de depósitos y así precautelar el riesgo de liquidez, lo cual es vital para la
estabilidad del sistema bancario dada la ausencia de un prestamista de última
instancia. La necesidad de integrar el sistema financiero al sistema financiero
internacional es fundamental.
La segunda hipótesis plantea que las tasas de interés altas han afectado a la
inversión real, lo que ha provocado un lento crecimiento económico en el
Ecuador.
Se sustenta dicha hipótesis, puesto que toda decisión de inversión, para que se
ponga en práctica, debe estar financiada. La tasa de interés constituye el costo de
ese financiamiento, esto es lo que la hace fundamental a la hora de tomar la
decisión de invertir o no. Además, si la tasa de interés sube, aumenta la
posibilidad de que ante cualquier evento inesperado que invalide las expectativas
de beneficio del inversionista se inicie un proceso de crisis financiera. En otras
palabras, si la tasa sube, se cohíbe el aumento de la inversión real en el país y
por ende del crecimiento económico.
89
5.4 RECOMENDACIONES
Para realizar un estudio sobre tasas de interés es mejor utilizar las tasas
implícitas, las mismas que deben ser calculadas por el investigador (como se ha
hecho en este trabajo), así se puede contemplar el costo real del dinero en cada
una de las entidades del sistema bancario.
Si existen alternativas para disminuir las tasas de interés, pero no se conseguirá
de forma inmediata, ni tampoco se puede fijar por decreto una tasa, el mecanismo
de regulación debe ser muy estudiado para no empeorar la situación del mercado
en lugar de mejorarla. Lo que está en juego es la permanencia de los bancos y si
estas entidades quiebran se presentaría un grave problema social, lo que hace
necesario buscar un equilibrio entre empresarios y consumidores. Una meta de
tasas de interés bajas involucra un proceso paulatino de reformas y cambios
estructurales en la forma en que funciona el sistema financiero. Proceso que debe
estar acompañado de un control imparcial, desinteresado y enérgico.
A continuación se mencionan algunas alternativas:
•
Una primera opción es estudiar los costos de la intermediación, los objetivos
bancarios no han estado enfocados a la minimización de costos por lo que
generan niveles de ineficiencia. El empresario debe cambiar de mentalidad y
comprender que para obtener utilidades tendrá que aprender a utilizar
eficientemente los recursos. Si se reducen los costos operativos, el banco
puede derivar esta reducción a sus tasas de interés.
•
Plantear un esquema eficiente de control que lleve a cabo la Superintendencia
de Bancos y Seguros, que permita garantizar que las tasas efectivas cobradas
en cada segmento correspondan a los costos, eficiencia y nivel de
competencia de cada segmento de crédito. Como también para evitar abusos
en el cobro por la prestación de servicios financieros.
90
•
Que el Fondo de Liquidez se fortalezca y aumente en recursos, ya que su
magnitud determinará su nivel de credibilidad. El objetivo es crear una
verdadera red de seguridad financiera que garantice el acceso a liquidez a los
bancos, de esta manera, ante eventuales crisis de confianza cuentan con el
respaldo del Fondo, evitando que un problema de liquidez se convierta en uno de
solvencia.
El Fondo de Liquidez del Sistema Financiero Ecuatoriano actúa en calidad de
prestamista de última instancia otorgando préstamos de liquidez a las
instituciones financieras privadas y es costeado por el aporte de dichas
instituciones, por un equivalente no menor al 3% de sus depósitos sujetos a
encaje en el Banco Central del Ecuador.
El Fondo de Liquidez inicialmente se conforma con un monto de 153 millones
de dólares, que están invertidos en activos externos, ciertamente es un monto
insuficiente para constituirse en el prestamista de ultima instancia de las
instituciones financieras. El Fondo aún esta lejos de reducir el riesgo de
liquidez e incentivar a la banca privada a disminuir sus inversiones de bajo
rendimiento que mantiene en el exterior (para lo que fue creado).
•
Facilitar la entrada al mercado a bancos extranjeros y promover la
internacionalización de la banca ecuatoriana, aprovechando la ventaja
comparativa de ser el único país de América del Sur que tiene al dólar como
moneda de curso legal, con el propósito de ampliar la oferta de crédito y la
participación de mayores actores en el mercado financiero, para que con
mayor competencia y oferta bajen las tasas de interés y el costo del dinero en
general, en beneficio del sector productivo ecuatoriano.
La lógica económica de la internacionalización es que cuando una economía
abre su sistema financiero, el ahorro interno se complementa con el mundial,
lo cual provocará una caída de la tasa de interés local abaratando la inversión
productiva interna, además el proceso de intermediación financiera es más
eficiente, así se fomenta la producción nacional, el empleo y los ingresos
91
familiares. De igual manera refuerza la tendencia de los mercados nacionales
a ser más competitivos.
Si el cliente accede a créditos con altas tasas, es porque no tiene una mejor
alternativa, si existiera en el mercado instituciones que otorguen créditos con
tasas efectivas menores, seguramente el público acudirá a esa institución.
•
Una de las falencias del país es el acceso a la tecnología, por lo cual es
necesario crear un sistema de innovación y desarrollo tecnológico que permita a
las empresas adoptar tecnología así como innovar en procesos y productos, a fin
de elevar la competitividad del sector productivo y financiero en base a ganancias
de productividad y calidad. Las empresas tendrían mayor capacidad para cancelar
los créditos contratados.
•
Garantizar un sistema de información al público; los usuarios también
necesitan conocer información para reaccionar adecuadamente ante la
situación económica y financiera de los bancos y los precios de los servicios.
De modo tal que sea posible corregir la significativa ausencia de información
del mercado financiero para otorgar un mayor grado de elección a todos los
usuarios de los servicios financieros. Es importante reducir asimetrías de
información que impiden al depositante evaluar el riesgo bancario.
•
Fortalecer y unificar la banca de segundo piso a fin de apoyar las políticas de
desarrollo del Gobierno y lograr una mayor cobertura financiera, especialmente
en zonas rurales y sectores económicos específicos, así como aquellos dedicados
a la producción de bienes de exportación.
Disminuir las tasas de interés y los márgenes de intermediación del sistema
bancario requiere de políticas que exigen tiempo para ser implementadas, pero si
se ejecutan de forma coherente y continua, elevarán la rentabilidad y la
competitividad de las actividades productivas en el país, lo cual ampliará el
conjunto de potenciales sujetos de crédito de la banca que representen
razonables niveles de riesgo.
92
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96
ANEXOS
97
ANEXO A
GRÁFICOS DE LAS TASAS DE INTERÉS ACTIVAS Y PASIVAS IMPLÍCITAS
DE LOS BANCOS PRIVADOS*
BANCO AM AZONAS
BANCO DE LOS ANDES
30
30
25
25
20
20
15
15
10
10
5
5
0
0
A ctiva
P asiva
A ctiva
BANCO DEL AUSTRO
BANCO BOLIV ARIANO
30
30
25
25
20
20
15
15
10
10
5
5
0
0
A ctiva
P asiva
P asiva
A ctiva
P asiva
*Tasas calculadas según los estados financieros de los bancos publicados por la Superintendencia de Bancos
y Seguros.
98
BANCO CENTROM UNDO
CITIBANK
30
30
25
25
20
20
15
15
10
10
5
5
0
0
A c tiva
P asiv a
A c tiva
COFIEC
P asiv a
BANCO COM ERCIAL DE M ANABI
30
35
25
30
25
20
20
15
15
10
10
5
5
0
0
A c tiva
P asiv a
A c tiva
DELBANK S.A
BANCO GENERAL RUNIÑAHUI
30
30
25
25
20
20
15
15
10
10
5
5
0
0
A c tiva
P asiv a
P asiv a
A c tiva
P asiv a
99
BANCO DE GUAYAQUIL
BANCO INTERNACIONAL
30
30
25
25
20
20
15
15
10
10
5
5
0
0
A c tiva
P asiv a
A c tiva
BANCO DEL LITORAL
LLOYDS BANK
30
30
25
25
20
20
15
15
10
10
5
5
0
0
A c tiva
P asiva
A c tiva
BANCO DE LOJA
30
25
25
20
20
15
15
10
10
5
5
0
0
P asiva
P asiva
BANCO M .M . JARAM ILLO ARTEAGA
30
A c tiva
P asiv a
A c tiva
P asiva
100
BANCO DE M ACHALA
30
BANCO DEL PACÍFICO
55
50
25
45
40
20
35
30
15
25
20
10
15
10
5
5
0
0
A c tiva
P asiva
A c tiva
BANCO DEL PICHINCHA
BANCO PROCREDIT
30
30
25
25
20
20
15
15
10
10
5
5
0
0
A c tiva
P asiva
A c tiva
PRODUBANCO
30
25
25
20
20
15
15
10
10
5
5
0
0
P asiva
P asiva
BANCO SOLIDARIO
30
A c tiva
P asiva
A c tiva
P asiva
101
BANCO SUDAM ERICANO
BANCO TERRITORIAL
35
30
30
25
25
20
20
15
15
10
10
5
5
0
0
A c tiva
P asiv a
UNIBANCO
70
65
60
55
50
45
40
35
30
25
20
15
10
5
0
A c tiva
P asiv a
A c tiva
P asiv a
102
ANEXO B
SERIES DE DATOS DE LAS VARIABLES UTILIZADAS PARA LAS
REGRESIONES
B.1 VARIABLES MICROECONÓMICAS: BANCOS PRIVADOS
103
BANCO AMAZONAS
PERIODO
ene-03
feb-03
mar-03
abr-03
may-03
jun-03
jul-03
ago-03
sep-03
oct-03
nov-03
dic-03
ene-04
feb-04
mar-04
abr-04
may-04
jun-04
jul-04
ago-04
sep-04
oct-04
nov-04
dic-04
ene-05
feb-05
mar-05
abr-05
may-05
jun-05
jul-05
ago-05
sep-05
oct-05
nov-05
dic-05
ene-06
feb-06
mar-06
abr-06
may-06
jun-06
jul-06
ago-06
sep-06
oct-06
nov-06
dic-06
ene-07
feb-07
mar-07
abr-07
may-07
jun-07
jul-07
ago-07
sep-07
oct-07
nov-07
dic-07
TASA
ACTIVA
IMPLICITA
0,1992
0,1626
0,1677
0,1803
0,1684
0,1529
0,1482
0,1798
0,1949
0,1926
0,1927
0,1732
0,1392
0,1408
0,1723
0,1654
0,1550
0,1673
0,1467
0,1399
0,1246
0,1190
0,1533
0,1317
0,1461
0,1323
0,1229
0,1235
0,1316
0,1638
0,1553
0,1445
0,1369
0,1532
0,1371
0,1201
0,1221
0,1146
0,1164
0,1609
0,1384
0,1166
0,1071
0,0993
0,0922
0,0909
0,0881
0,1077
0,1225
0,1399
0,1339
0,1290
0,1326
0,1305
0,1263
0,1575
0,1526
0,1475
0,1533
0,1465
TASA
PASIVA
IMPLÍCITA
0,0500
0,0466
0,0482
0,0490
0,0498
0,0498
0,0524
0,0504
0,0473
0,0460
0,0449
0,0481
0,0554
0,0523
0,0542
0,0531
0,0560
0,0501
0,0468
0,0432
0,0450
0,0441
0,0445
0,0461
0,0489
0,0450
0,0444
0,0458
0,0483
0,0460
0,0468
0,0436
0,0426
0,0426
0,0449
0,0437
0,0530
0,0438
0,0467
0,0472
0,0467
0,0477
0,0458
0,0437
0,0438
0,0445
0,0439
0,0450
0,0539
0,0522
0,0526
0,0504
0,0501
0,0503
0,0506
0,0550
0,0546
0,0549
0,0539
0,0551
MARGEN
FINANCIERO
0,1492
0,1160
0,1195
0,1312
0,1186
0,1031
0,0958
0,1294
0,1476
0,1466
0,1478
0,1250
0,0839
0,0884
0,1181
0,1124
0,0990
0,1172
0,1000
0,0967
0,0797
0,0749
0,1089
0,0856
0,0972
0,0874
0,0785
0,0777
0,0833
0,1179
0,1086
0,1009
0,0943
0,1106
0,0923
0,0765
0,0691
0,0708
0,0697
0,1136
0,0916
0,0689
0,0613
0,0556
0,0485
0,0463
0,0442
0,0627
0,0687
0,0877
0,0812
0,0786
0,0825
0,0802
0,0757
0,1025
0,0980
0,0926
0,0993
0,0915
LIQUIDEZ
0,2684
0,2543
0,2410
0,2274
0,3099
0,2574
0,1899
0,2255
0,2811
0,2661
0,3027
0,3085
0,3183
0,3907
0,3792
0,3095
0,2420
0,2369
0,2006
0,2853
0,2198
0,1899
0,2723
0,2711
0,2305
0,3187
0,2871
0,2526
0,2601
0,4154
0,2981
0,3140
0,3713
0,3512
0,2980
0,3502
0,3815
0,3583
0,3749
0,3627
0,2981
0,2489
0,3215
0,3679
0,3119
0,2455
0,3524
0,5030
0,2886
0,2995
0,3241
0,3821
0,3882
0,3866
0,3869
0,3416
0,3188
0,3075
0,2841
0,3033
MOROSIDAD
MARGEN
DE
GASTOS DE
CARTERA
OPERACIÓN
0,0338
0,0526
0,0505
0,0450
0,0329
0,0247
0,0314
0,0484
0,0262
0,0353
0,0413
0,0232
0,0373
0,0344
0,0670
0,0782
0,0780
0,0561
0,0446
0,0448
0,0490
0,0373
0,0462
0,0382
0,0578
0,0323
0,0301
0,0994
0,0321
0,0360
0,0487
0,0502
0,0472
0,0668
0,0546
0,0359
0,0433
0,0517
0,0481
0,0630
0,0613
0,0551
0,0513
0,0562
0,0568
0,0568
0,0494
0,0487
0,0537
0,0727
0,0728
0,0706
0,0583
0,0600
0,0603
0,0731
0,0724
0,0659
0,0693
0,0608
0,1027
0,1012
0,0859
0,0919
0,0843
0,0896
0,0898
0,1170
0,0955
0,0955
0,0954
0,0974
0,0772
0,0702
0,0698
0,0689
0,0774
0,0740
0,0732
0,0684
0,0701
0,0731
0,0702
0,0713
0,0697
0,0675
0,0702
0,0822
0,0809
0,0697
0,0759
0,0755
0,0711
0,0708
0,0693
0,0706
0,0647
0,0652
0,0635
0,0640
0,0622
0,0643
0,0641
0,0609
0,0606
0,0609
0,0551
0,0590
0,0596
0,0590
0,0593
0,0682
0,0564
0,0573
0,0572
0,0630
0,0748
0,0645
0,0651
0,0648
PODER DE
MERCADO
0,0105
0,0106
0,0102
0,0102
0,0100
0,0101
0,0096
0,0098
0,0105
0,0107
0,0108
0,0102
0,0102
0,0103
0,0098
0,0096
0,0087
0,0095
0,0101
0,0107
0,0104
0,0105
0,0101
0,0095
0,0098
0,0101
0,0102
0,0101
0,0094
0,0098
0,0096
0,0106
0,0106
0,0109
0,0105
0,0104
0,0096
0,0103
0,0105
0,0102
0,0105
0,0103
0,0108
0,0114
0,0114
0,0113
0,0116
0,0112
0,0114
0,0114
0,0113
0,0118
0,0120
0,0118
0,0120
0,0108
0,0107
0,0105
0,0103
0,0097
104
BANCO DE LOS ANDES
PERIODO
mar-04
abr-04
may-04
jun-04
jul-04
ago-04
sep-04
oct-04
nov-04
dic-04
ene-05
feb-05
mar-05
abr-05
may-05
jun-05
jul-05
ago-05
sep-05
oct-05
nov-05
dic-05
ene-06
feb-06
mar-06
abr-06
may-06
jun-06
jul-06
ago-06
sep-06
oct-06
nov-06
TASA
ACTIVA
IMPLICITA
0,1179
0,0957
0,0822
0,0760
0,0962
0,0910
0,0959
0,1041
0,1025
0,1064
0,2430
0,1831
0,1968
0,2044
0,1825
0,1812
0,1817
0,1795
0,1857
0,1879
0,1895
0,2154
0,1385
0,1376
0,1558
0,1583
0,1484
0,1580
0,1491
0,1466
0,1555
0,1575
0,1432
TASA
PASIVA
IMPLÍCITA
0,0194
0,0174
0,0173
0,0190
0,0215
0,0211
0,0173
0,0199
0,0218
0,0212
0,0702
0,0537
0,0471
0,0477
0,0500
0,0483
0,0538
0,0611
0,0592
0,0624
0,0700
0,0792
0,0597
0,0563
0,0573
0,0568
0,0566
0,0558
0,0577
0,0619
0,0624
0,0621
0,0564
MARGEN
FINANCIERO
0,0985
0,0783
0,0650
0,0569
0,0747
0,0699
0,0785
0,0842
0,0806
0,0852
0,1728
0,1294
0,1497
0,1567
0,1325
0,1329
0,1280
0,1184
0,1265
0,1255
0,1195
0,1362
0,0788
0,0813
0,0986
0,1015
0,0918
0,1021
0,0914
0,0847
0,0932
0,0955
0,0868
LIQUIDEZ
0,4660
0,6161
0,4313
0,2972
0,3097
0,2650
0,3261
0,2581
0,1938
0,2281
0,3090
0,2328
0,2454
0,2117
0,2366
0,2772
0,1779
0,1580
0,1837
0,1776
0,1134
0,1293
0,1214
0,1103
0,0859
0,1305
0,1209
0,1263
0,0811
0,0993
0,0998
0,0825
0,0825
MOROSIDAD
MARGEN
DE
GASTOS DE
CARTERA
OPERACIÓN
0,0000
0,1025
0,0409
0,0641
0,0405
0,0757
0,1058
0,1004
0,0797
0,0586
0,0985
0,0947
0,1104
0,1394
0,1104
0,0726
0,1056
0,1149
0,1053
0,1061
0,1328
0,0811
0,1105
0,1350
0,1276
0,1657
0,2346
0,1479
0,1254
0,1464
0,0974
0,1070
0,1070
1,0510
0,4789
0,3631
0,2940
0,2633
0,2186
0,1931
0,1605
0,1612
0,1276
0,2824
0,2385
0,1921
0,1847
0,1783
0,1707
0,1935
0,2344
0,2388
0,2747
0,3133
0,3659
0,3461
0,3477
0,3371
0,3673
0,3471
0,3236
0,3263
0,3419
0,3217
0,3150
0,2863
PODER DE
MERCADO
0,0005
0,0009
0,0011
0,0014
0,0016
0,0018
0,0027
0,0029
0,0029
0,0035
0,0036
0,0038
0,0042
0,0046
0,0048
0,0050
0,0047
0,0040
0,0040
0,0037
0,0032
0,0027
0,0027
0,0027
0,0027
0,0027
0,0028
0,0029
0,0028
0,0026
0,0025
0,0025
0,0025
105
BANCO DEL AUSTRO
PERIODO
ene-03
feb-03
mar-03
abr-03
may-03
jun-03
jul-03
ago-03
sep-03
oct-03
nov-03
dic-03
ene-04
feb-04
mar-04
abr-04
may-04
jun-04
jul-04
ago-04
sep-04
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PASIVA
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106
BANCO BOLIVARIANO
PERIODO
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feb-03
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nov-04
dic-04
ene-05
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ago-07
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nov-07
dic-07
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MARGEN
DE
GASTOS DE
CARTERA
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MERCADO
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107
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dic-05
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108
CITIBANK
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dic-07
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MERCADO
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0,0155
109
BANCO COFIEC
PERIODO
ene-03
feb-03
mar-03
abr-03
may-03
jun-03
jul-03
ago-03
sep-03
oct-03
nov-03
dic-03
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feb-04
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dic-05
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ago-07
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nov-07
dic-07
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TASA
PASIVA
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0,0007
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0,0003
0,0003
0,0003
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0,0002
0,0002
0,0002
0,0002
0,0001
0,0001
0,0002
0,0002
0,0001
110
BANCO COMERCIAL DE MANABÍ
PERIODO
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feb-03
mar-03
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DE
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CARTERA
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MERCADO
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0,0018
0,0018
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0,0018
0,0019
0,0018
0,0018
0,0017
0,0019
0,0019
0,0019
0,0018
0,0018
0,0018
0,0017
0,0017
0,0018
0,0018
0,0018
0,0017
0,0018
0,0021
111
DELBANK S. A.
PERIODO
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jun-04
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ago-04
sep-04
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dic-04
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ago-05
sep-05
oct-05
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dic-05
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ago-06
sep-06
oct-06
nov-06
dic-06
ene-07
feb-07
mar-07
abr-07
may-07
jun-07
jul-07
ago-07
sep-07
oct-07
nov-07
dic-07
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ACTIVA
IMPLICITA
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0,1484
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0,1203
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0,1189
TASA
PASIVA
IMPLÍCITA
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0,0161
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0,0222
MARGEN
FINANCIERO
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LIQUIDEZ
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MOROSIDAD
MARGEN
DE
GASTOS DE
CARTERA
OPERACIÓN
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0,0000
0,0000
0,0000
0,0000
0,0000
0,0000
0,0000
0,0000
0,0000
0,0000
0,0000
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0,3092
0,3721
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0,3571
0,3108
0,3592
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0,3461
PODER DE
MERCADO
0,0002
0,0003
0,0002
0,0004
0,0007
0,0003
0,0004
0,0002
0,0003
0,0003
0,0004
0,0003
0,0004
0,0004
0,0002
0,0004
0,0002
0,0002
0,0003
0,0002
0,0004
0,0003
0,0003
0,0003
0,0003
0,0002
0,0003
0,0004
0,0004
0,0003
0,0004
0,0005
0,0005
0,0005
0,0004
0,0005
0,0005
0,0005
0,0005
0,0004
0,0006
0,0007
0,0005
0,0004
112
BANCO GENERAL RUMIÑAHUI
PERIODO
ene-03
feb-03
mar-03
abr-03
may-03
jun-03
jul-03
ago-03
sep-03
oct-03
nov-03
dic-03
ene-04
feb-04
mar-04
abr-04
may-04
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jul-04
ago-04
sep-04
oct-04
nov-04
dic-04
ene-05
feb-05
mar-05
abr-05
may-05
jun-05
jul-05
ago-05
sep-05
oct-05
nov-05
dic-05
ene-06
feb-06
mar-06
abr-06
may-06
jun-06
jul-06
ago-06
sep-06
oct-06
nov-06
dic-06
ene-07
feb-07
mar-07
abr-07
may-07
jun-07
jul-07
ago-07
sep-07
oct-07
nov-07
dic-07
TASA
ACTIVA
IMPLICITA
0,1444
0,1476
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0,1634
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0,1555
0,1565
0,1526
0,1533
0,2108
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0,1622
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0,1577
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0,1550
0,1546
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0,1243
0,1273
0,1534
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0,1427
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0,1369
0,1402
0,1384
0,1368
0,1362
0,1373
0,1376
0,1411
0,1445
0,1345
0,1435
0,1411
0,1400
0,1375
0,1358
0,1320
0,1297
0,1271
0,1250
0,1296
0,1343
0,1297
0,1340
0,1335
0,1358
0,1363
0,1340
0,1324
0,1296
0,1706
0,1671
0,1649
TASA
PASIVA
IMPLÍCITA
0,0190
0,0178
0,0195
0,0203
0,0191
0,0189
0,0197
0,0178
0,0190
0,0185
0,0194
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0,0238
0,0236
0,0237
0,0241
0,0211
0,0227
0,0229
0,0218
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0,0172
0,0191
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0,0171
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0,0204
0,0203
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0,0204
0,0214
0,0196
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0,0204
0,0199
0,0201
0,0207
0,0214
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0,0239
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0,0229
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0,0287
0,0304
0,0302
0,0292
0,0306
0,0303
0,0284
0,0305
MARGEN
FINANCIERO
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0,1431
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0,1355
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0,1380
0,1332
0,1326
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0,1418
0,1385
0,1357
0,1366
0,1345
0,1320
0,1327
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0,1057
0,1071
0,1100
0,1343
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0,1255
0,1184
0,1183
0,1206
0,1180
0,1165
0,1164
0,1169
0,1161
0,1215
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0,1236
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0,1161
0,1123
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0,1073
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0,1081
0,1046
0,1070
0,1059
0,1038
0,1031
0,0990
0,1403
0,1387
0,1344
LIQUIDEZ
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0,2120
0,2369
0,1901
0,2776
0,2113
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0,2320
0,1994
0,2748
0,2320
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0,1973
0,2658
0,2219
0,2089
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0,2240
0,2244
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0,1320
0,1176
0,1685
0,1276
0,1480
0,0685
0,0771
0,1574
0,1756
0,1238
0,1240
0,1953
0,1721
0,1979
0,2475
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0,1970
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0,1502
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0,1721
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0,1847
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0,2297
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0,2011
0,2293
0,1923
0,2107
0,2219
0,1769
MOROSIDAD
MARGEN
DE
GASTOS DE
CARTERA
OPERACIÓN
0,2427
0,2593
0,2571
0,2544
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0,2612
0,2743
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0,2998
0,3145
0,2435
0,2763
0,3069
0,2795
0,2744
0,2781
0,2245
0,2240
0,2305
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0,1732
0,1854
0,1245
0,1391
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0,0834
0,0879
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0,0714
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0,0569
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0,0527
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0,0511
0,0561
0,0396
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0,0465
0,0391
0,0465
0,0428
0,0441
0,0532
0,0476
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0,0865
0,0833
0,0880
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0,0795
0,0691
0,0789
0,0809
0,0881
0,0847
0,0930
0,0895
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0,0799
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0,0749
0,0708
0,0771
0,0781
0,0719
0,0742
0,0771
0,0744
0,0772
0,0773
0,0713
0,0749
0,0764
0,0711
0,0612
0,0695
0,0652
0,0686
0,0698
0,0728
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0,0747
0,0748
0,0782
0,0722
0,0759
0,0840
0,0835
0,0718
0,0878
0,0744
0,0780
0,0782
0,0736
0,0800
0,0932
0,0843
0,0931
PODER DE
MERCADO
0,0246
0,0240
0,0241
0,0226
0,0244
0,0252
0,0248
0,0278
0,0267
0,0291
0,0278
0,0265
0,0276
0,0257
0,0246
0,0231
0,0248
0,0228
0,0222
0,0220
0,0249
0,0265
0,0270
0,0261
0,0231
0,0228
0,0253
0,0226
0,0246
0,0235
0,0228
0,0230
0,0228
0,0222
0,0212
0,0223
0,0218
0,0217
0,0224
0,0213
0,0210
0,0203
0,0188
0,0188
0,0196
0,0195
0,0207
0,0206
0,0200
0,0209
0,0234
0,0217
0,0231
0,0221
0,0231
0,0240
0,0230
0,0236
0,0249
0,0227
113
BANCO DE GUAYAQUIL
PERIODO
ene-03
feb-03
mar-03
abr-03
may-03
jun-03
jul-03
ago-03
sep-03
oct-03
nov-03
dic-03
ene-04
feb-04
mar-04
abr-04
may-04
jun-04
jul-04
ago-04
sep-04
oct-04
nov-04
dic-04
ene-05
feb-05
mar-05
abr-05
may-05
jun-05
jul-05
ago-05
sep-05
oct-05
nov-05
dic-05
ene-06
feb-06
mar-06
abr-06
may-06
jun-06
jul-06
ago-06
sep-06
oct-06
nov-06
dic-06
ene-07
feb-07
mar-07
abr-07
may-07
jun-07
jul-07
ago-07
sep-07
oct-07
nov-07
dic-07
TASA
ACTIVA
IMPLICITA
0,1870
0,1764
0,1802
0,1796
0,1754
0,1495
0,1455
0,1436
0,1430
0,1421
0,1405
0,1417
0,1476
0,1397
0,1387
0,1387
0,1363
0,1313
0,1270
0,1256
0,1232
0,1221
0,1218
0,1210
0,1215
0,1125
0,1120
0,1205
0,1214
0,1194
0,1189
0,1190
0,1194
0,1198
0,1174
0,1129
0,1272
0,1203
0,1208
0,1199
0,1178
0,1167
0,1159
0,1139
0,1125
0,1131
0,1143
0,1096
0,1269
0,1177
0,1195
0,1215
0,1217
0,1201
0,1216
0,1237
0,1261
0,1250
0,1248
0,1219
TASA
PASIVA
IMPLÍCITA
0,0363
0,0349
0,0349
0,0357
0,0342
0,0341
0,0334
0,0333
0,0321
0,0326
0,0309
0,0303
0,0317
0,0295
0,0292
0,0278
0,0275
0,0270
0,0257
0,0254
0,0242
0,0240
0,0240
0,0232
0,0216
0,0207
0,0205
0,0208
0,0204
0,0201
0,0202
0,0204
0,0195
0,0197
0,0196
0,0186
0,0226
0,0212
0,0215
0,0219
0,0214
0,0210
0,0212
0,0217
0,0221
0,0219
0,0228
0,0218
0,0288
0,0280
0,0292
0,0294
0,0298
0,0295
0,0298
0,0296
0,0300
0,0299
0,0290
0,0273
MARGEN
FINANCIERO
0,1507
0,1415
0,1453
0,1439
0,1412
0,1154
0,1121
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0,1109
0,1096
0,1096
0,1113
0,1159
0,1102
0,1095
0,1108
0,1088
0,1043
0,1014
0,1001
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0,0906
0,0918
0,0941
0,0961
0,0951
0,0959
0,0947
LIQUIDEZ
0,3099
0,3054
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0,2579
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0,2534
0,2414
0,2712
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0,2793
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0,2747
0,2570
0,2527
0,2311
0,2284
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0,2208
0,3229
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0,4119
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0,3944
0,4060
0,3434
0,3679
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0,4456
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0,3910
0,3688
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0,4038
0,3957
0,3669
0,4069
0,4301
MOROSIDAD
MARGEN
DE
GASTOS DE
CARTERA
OPERACIÓN
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0,0744
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0,0248
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0,0178
0,0188
0,0165
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0,0183
0,0185
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0,0145
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0,0148
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0,0620
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0,0607
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0,0572
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0,0591
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0,0710
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0,0593
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0,0595
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0,0567
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0,0613
0,0611
0,0597
0,0596
0,0579
0,0603
0,0562
0,0565
0,0559
0,0526
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0,0687
0,0692
0,0885
0,0696
0,0681
0,0667
0,0651
0,0785
0,0659
0,0631
0,0601
PODER DE
MERCADO
0,1290
0,1297
0,1274
0,1250
0,1289
0,1278
0,1293
0,1264
0,1281
0,1242
0,1268
0,1295
0,1278
0,1297
0,1296
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0,1256
0,1253
0,1286
0,1254
0,1332
0,1325
0,1279
0,1261
0,1286
0,1267
0,1262
0,1277
0,1280
0,1276
0,1277
0,1272
0,1280
0,1276
0,1293
0,1316
0,1252
0,1245
0,1238
0,1211
0,1243
0,1277
0,1298
0,1301
0,1300
0,1314
0,1294
0,1351
0,1352
0,1370
0,1353
0,1329
0,1329
0,1340
0,1300
0,1287
0,1270
0,1259
0,1258
0,1288
114
BANCO INTERNACIONAL
PERIODO
ene-03
feb-03
mar-03
abr-03
may-03
jun-03
jul-03
ago-03
sep-03
oct-03
nov-03
dic-03
ene-04
feb-04
mar-04
abr-04
may-04
jun-04
jul-04
ago-04
sep-04
oct-04
nov-04
dic-04
ene-05
feb-05
mar-05
abr-05
may-05
jun-05
jul-05
ago-05
sep-05
oct-05
nov-05
dic-05
ene-06
feb-06
mar-06
abr-06
may-06
jun-06
jul-06
ago-06
sep-06
oct-06
nov-06
dic-06
ene-07
feb-07
mar-07
abr-07
may-07
jun-07
jul-07
ago-07
sep-07
oct-07
nov-07
dic-07
TASA
ACTIVA
IMPLICITA
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0,1890
0,1919
0,1881
0,1891
0,1746
0,1744
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0,1662
0,1688
0,1661
0,1643
0,1635
0,1612
0,1583
0,1568
0,1546
0,1489
0,1481
0,1435
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0,1370
0,1366
0,1378
0,1300
0,1295
0,1274
0,1238
0,1200
0,1196
0,1169
0,1149
0,1139
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0,1105
0,1190
0,1128
0,1141
0,1132
0,1132
0,1097
0,1086
0,1064
0,1034
0,1045
0,1062
0,1052
0,1192
0,1149
0,1167
0,1156
0,1145
0,1151
0,1150
0,1131
0,1115
0,1112
0,1113
0,1108
TASA
PASIVA
IMPLÍCITA
0,0289
0,0279
0,0270
0,0288
0,0274
0,0269
0,0284
0,0283
0,0293
0,0296
0,0288
0,0307
0,0268
0,0254
0,0247
0,0254
0,0232
0,0239
0,0249
0,0235
0,0220
0,0217
0,0217
0,0214
0,0222
0,0209
0,0215
0,0219
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0,0209
0,0209
0,0210
0,0208
0,0208
0,0202
0,0189
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0,0231
0,0232
0,0243
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0,0246
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0,0259
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0,0255
0,0265
0,0303
0,0288
0,0300
0,0298
0,0296
0,0302
0,0302
0,0300
0,0304
0,0304
0,0289
0,0296
MARGEN
FINANCIERO
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0,1611
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0,1400
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0,1376
0,1381
0,1365
0,1330
0,1336
0,1307
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0,1246
0,1215
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0,0782
0,0807
0,0787
0,0889
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0,0850
0,0848
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0,0811
0,0808
0,0824
0,0812
LIQUIDEZ
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0,3281
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0,3030
0,2376
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0,2835
0,2321
0,2979
0,2725
0,2375
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0,2949
0,2729
0,2895
0,2701
0,2948
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0,2490
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0,2231
0,2287
0,2212
0,2417
0,2335
0,2615
0,3245
0,3003
0,3117
0,3398
0,3291
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0,2924
0,2508
0,2358
0,2067
0,2310
0,2586
0,2345
0,2191
0,2338
0,2209
0,2322
0,2544
0,2431
0,2420
0,2511
0,2365
0,2509
0,3054
0,2809
MOROSIDAD
MARGEN
DE
GASTOS DE
CARTERA
OPERACIÓN
0,0205
0,0334
0,0235
0,0248
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0,0219
0,0237
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0,0235
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0,0226
0,0276
0,0231
0,0216
0,0219
0,0195
0,0200
0,0275
0,0279
0,0280
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0,0209
0,0226
0,0230
0,0231
0,0220
0,0211
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0,0172
0,0171
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0,0094
0,0104
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0,0177
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0,0137
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0,0735
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0,0824
0,0776
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0,0818
0,0785
0,0727
0,0724
0,0704
0,0703
0,0683
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0,0708
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0,0695
0,0681
0,0694
0,0683
0,0682
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0,0618
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0,0578
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0,0610
0,0587
0,0602
0,0598
0,0592
0,0595
0,0574
0,0586
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0,0608
0,0627
0,0655
0,0599
0,0603
0,0598
0,0588
0,0635
0,0587
0,0551
0,0548
PODER DE
MERCADO
0,0820
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0,0861
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0,0872
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0,0813
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0,0752
0,0751
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0,0766
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0,0765
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0,0808
0,0801
0,0779
0,0782
0,0812
0,0811
0,0817
0,0818
0,0789
0,0794
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0,0863
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0,0865
0,0894
0,0855
0,0833
0,0846
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0,0824
0,0819
0,0770
0,0809
0,0764
0,0764
0,0776
0,0779
0,0792
0,0825
0,0815
0,0819
0,0823
0,0809
0,0812
0,0849
0,0814
115
BANCO DEL LITORAL
PERIODO
ene-03
feb-03
mar-03
abr-03
may-03
jun-03
jul-03
ago-03
sep-03
oct-03
nov-03
dic-03
ene-04
feb-04
mar-04
abr-04
may-04
jun-04
jul-04
ago-04
sep-04
oct-04
nov-04
dic-04
ene-05
feb-05
mar-05
abr-05
may-05
jun-05
jul-05
ago-05
sep-05
oct-05
nov-05
dic-05
ene-06
feb-06
mar-06
abr-06
may-06
jun-06
jul-06
ago-06
sep-06
oct-06
nov-06
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116
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117
BANCO DE LOJA
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dic-04
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dic-05
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PASIVA
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118
BANCO MM JARAMILLO ARTEAGA
PERIODO
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feb-03
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MERCADO
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0,0279
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0,0297
0,0290
0,0311
0,0306
0,0296
0,0303
119
BANCO DE MACHALA
PERIODO
ene-03
feb-03
mar-03
abr-03
may-03
jun-03
jul-03
ago-03
sep-03
oct-03
nov-03
dic-03
ene-04
feb-04
mar-04
abr-04
may-04
jun-04
jul-04
ago-04
sep-04
oct-04
nov-04
dic-04
ene-05
feb-05
mar-05
abr-05
may-05
jun-05
jul-05
ago-05
sep-05
oct-05
nov-05
dic-05
ene-06
feb-06
mar-06
abr-06
may-06
jun-06
jul-06
ago-06
sep-06
oct-06
nov-06
dic-06
ene-07
feb-07
mar-07
abr-07
may-07
jun-07
jul-07
ago-07
sep-07
oct-07
nov-07
dic-07
TASA
ACTIVA
IMPLICITA
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0,1531
0,1710
0,1657
0,1661
0,1636
0,1591
0,1541
0,1512
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0,1460
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0,1350
0,1305
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0,1331
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0,1288
0,1258
0,1264
0,1228
0,1243
0,1246
0,1230
0,1216
0,1211
0,1209
0,1468
0,1350
0,1357
0,1327
0,1373
0,1355
0,1352
0,1376
0,1388
0,1394
0,1359
0,1357
TASA
PASIVA
IMPLÍCITA
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0,0352
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0,0314
0,0326
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0,0314
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0,0220
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0,0227
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0,0220
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0,0224
0,0222
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0,0225
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0,0236
0,0237
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0,0270
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0,0272
0,0269
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MARGEN
FINANCIERO
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0,1407
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0,1364
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0,1319
0,1272
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0,3021
0,3153
0,3217
0,3083
0,3163
MOROSIDAD
MARGEN
DE
GASTOS DE
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0,0868
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MERCADO
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0,0272
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0,0267
0,0272
0,0265
0,0268
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0,0257
0,0256
0,0254
0,0264
0,0262
0,0266
0,0272
0,0263
0,0262
0,0271
0,0266
0,0267
0,0264
0,0259
0,0260
0,0258
0,0253
120
BANCO DEL PACÍFICO
PERIODO
ene-03
feb-03
mar-03
abr-03
may-03
jun-03
jul-03
ago-03
sep-03
oct-03
nov-03
dic-03
ene-04
feb-04
mar-04
abr-04
may-04
jun-04
jul-04
ago-04
sep-04
oct-04
nov-04
dic-04
ene-05
feb-05
mar-05
abr-05
may-05
jun-05
jul-05
ago-05
sep-05
oct-05
nov-05
dic-05
ene-06
feb-06
mar-06
abr-06
may-06
jun-06
jul-06
ago-06
sep-06
oct-06
nov-06
dic-06
ene-07
feb-07
mar-07
abr-07
may-07
jun-07
jul-07
ago-07
sep-07
oct-07
nov-07
dic-07
TASA
ACTIVA
IMPLICITA
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0,2366
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0,2210
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0,1832
0,1445
0,1395
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0,0674
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0,0641
0,0734
0,0691
0,0697
0,0695
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0,0703
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0,0728
0,0739
0,0745
0,0726
TASA
PASIVA
IMPLÍCITA
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0,0222
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0,0153
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0,0180
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0,0205
0,0205
0,0214
0,0207
0,0207
0,0206
0,0203
0,0205
MARGEN
FINANCIERO
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0,1210
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LIQUIDEZ
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0,3522
0,3663
0,2261
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0,2108
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0,1548
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0,1664
0,2052
0,1842
0,2090
0,1786
0,1629
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0,1976
0,2038
0,2023
0,2184
0,2072
0,2639
0,2538
0,2533
0,2408
0,2684
MOROSIDAD
MARGEN
DE
GASTOS DE
CARTERA
OPERACIÓN
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0,3325
0,3358
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0,2125
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0,2263
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0,1969
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0,1943
0,1871
0,1851
0,1741
0,1725
0,1659
0,1555
0,1522
0,1507
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0,0837
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0,0745
0,0750
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0,0716
0,0659
0,0630
0,0642
0,0581
0,0587
0,0599
0,0581
0,0575
0,0580
0,0583
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0,0496
0,0501
0,0495
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0,0466
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0,0436
0,0446
0,0448
0,0453
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0,0488
0,0492
0,0475
0,0469
0,0479
0,0460
0,0475
0,0438
0,0411
0,0430
PODER DE
MERCADO
0,0784
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0,1017
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0,1101
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0,1161
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0,1113
0,1100
0,1081
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0,1064
0,1095
0,1094
0,1104
0,1102
0,1074
121
BANCO DE PICHINCHA
PERIODO
ene-03
feb-03
mar-03
abr-03
may-03
jun-03
jul-03
ago-03
sep-03
oct-03
nov-03
dic-03
ene-04
feb-04
mar-04
abr-04
may-04
jun-04
jul-04
ago-04
sep-04
oct-04
nov-04
dic-04
ene-05
feb-05
mar-05
abr-05
may-05
jun-05
jul-05
ago-05
sep-05
oct-05
nov-05
dic-05
ene-06
feb-06
mar-06
abr-06
may-06
jun-06
jul-06
ago-06
sep-06
oct-06
nov-06
dic-06
ene-07
feb-07
mar-07
abr-07
may-07
jun-07
jul-07
ago-07
sep-07
oct-07
nov-07
dic-07
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ACTIVA
IMPLICITA
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0,1987
0,2047
0,2020
0,1983
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0,1774
0,1774
0,1703
0,1676
0,1657
0,1683
0,1723
0,1695
0,1740
0,1698
0,1678
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0,1635
0,1572
0,1559
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0,1532
0,1540
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0,1496
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0,1417
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0,1390
0,1354
0,1340
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0,1301
0,1431
0,1323
0,1375
0,1352
0,1348
0,1336
0,1405
0,1363
0,1317
0,1325
0,1278
0,1245
0,1405
0,1343
0,1360
0,1371
0,1383
0,1303
0,1320
0,1308
0,1294
0,1286
0,1276
0,1277
TASA
PASIVA
IMPLÍCITA
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0,0220
0,0218
0,0224
0,0228
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0,0205
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0,0157
0,0156
0,0160
0,0160
0,0160
0,0162
0,0160
0,0155
MARGEN
FINANCIERO
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0,1493
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0,1450
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0,1160
0,1148
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0,3153
0,3033
0,2358
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0,2638
0,2447
0,2394
0,1560
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0,2912
0,3258
0,3558
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0,1592
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0,2605
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0,3094
MOROSIDAD
MARGEN
DE
GASTOS DE
CARTERA
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0,0331
0,0325
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0,0806
0,0806
0,0862
0,0778
0,0802
0,0791
0,0783
0,0856
0,0773
0,0767
0,0750
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MERCADO
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0,2735
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0,2788
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0,2800
0,2800
0,2766
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0,2789
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0,2509
0,2417
0,2432
0,2437
0,2424
0,2412
0,2525
0,2465
0,2439
0,2493
0,2463
0,2474
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0,2489
0,2547
0,2563
0,2536
0,2539
0,2617
0,2612
0,2665
0,2691
0,2702
0,2704
0,2719
0,2719
0,2753
122
BANCO PROCREDIT
PERIODO
dic-04
ene-05
feb-05
mar-05
abr-05
may-05
jun-05
jul-05
ago-05
sep-05
oct-05
nov-05
dic-05
ene-06
feb-06
mar-06
abr-06
may-06
jun-06
jul-06
ago-06
sep-06
oct-06
nov-06
dic-06
ene-07
feb-07
mar-07
abr-07
may-07
jun-07
jul-07
ago-07
sep-07
oct-07
nov-07
dic-07
TASA
ACTIVA
IMPLICITA
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0,2806
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0,2548
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0,2423
0,2372
0,2319
0,2280
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0,2479
0,2481
0,2417
0,2390
0,2347
0,2331
0,2074
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0,1826
0,1736
0,1721
TASA
PASIVA
IMPLÍCITA
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0,0400
0,0348
0,0353
MARGEN
FINANCIERO
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0,2104
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0,2070
0,2048
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0,2160
0,2217
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0,1875
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LIQUIDEZ
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1,6474
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0,2122
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0,2600
0,1933
0,3816
0,2288
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0,2631
MOROSIDAD
MARGEN
DE
GASTOS DE
CARTERA
OPERACIÓN
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0,0181
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0,0959
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MERCADO
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0,0049
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0,0052
0,0054
0,0055
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0,0061
0,0064
0,0074
0,0073
123
PRODUBANCO
PERIODO
ene-03
feb-03
mar-03
abr-03
may-03
jun-03
jul-03
ago-03
sep-03
oct-03
nov-03
dic-03
ene-04
feb-04
mar-04
abr-04
may-04
jun-04
jul-04
ago-04
sep-04
oct-04
nov-04
dic-04
ene-05
feb-05
mar-05
abr-05
may-05
jun-05
jul-05
ago-05
sep-05
oct-05
nov-05
dic-05
ene-06
feb-06
mar-06
abr-06
may-06
jun-06
jul-06
ago-06
sep-06
oct-06
nov-06
dic-06
ene-07
feb-07
mar-07
abr-07
may-07
jun-07
jul-07
ago-07
sep-07
oct-07
nov-07
dic-07
TASA
ACTIVA
IMPLICITA
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0,1479
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0,1487
0,1428
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0,1244
0,1207
0,1134
0,1149
0,1095
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0,1041
0,1079
0,1076
0,1049
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124
BANCO SOLIDARIO
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feb-03
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dic-07
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MERCADO
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125
BANCO SUDAMERICANO
PERIODO
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feb-03
mar-03
abr-03
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ago-03
sep-03
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ago-06
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nov-06
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may-07
jun-07
jul-07
ago-07
sep-07
oct-07
nov-07
dic-07
TASA
ACTIVA
IMPLICITA
0,2913
0,2670
0,2591
0,2842
0,3192
0,3350
0,3414
0,3245
0,2718
0,2669
0,2880
0,2836
0,3376
0,2348
0,2914
0,2803
0,2505
0,2652
0,2842
0,3042
0,2997
0,3153
0,3258
0,3244
0,2658
0,1165
0,1189
0,1575
0,2020
0,2794
0,2786
0,2741
0,2837
0,2234
0,2247
0,2948
0,3274
0,2728
0,3219
0,2939
0,2991
0,3021
0,3017
0,3089
0,3025
0,2949
0,2980
0,3147
0,3314
0,2954
0,2824
0,2766
0,2665
0,2609
0,1478
0,1535
0,1559
0,1798
0,1640
0,1384
TASA
PASIVA
IMPLÍCITA
0,0082
0,0075
0,0045
0,0069
0,0050
0,0058
0,0122
0,0145
0,0143
0,0141
0,0163
0,0170
0,0409
0,0352
0,0335
0,0317
0,0268
0,0302
0,0312
0,0311
0,0332
0,0361
0,0333
0,0362
0,0344
0,0352
0,0506
0,0353
0,0382
0,0483
0,0423
0,0462
0,0421
0,0388
0,0446
0,0449
0,0326
0,0309
0,0291
0,0293
0,0304
0,0334
0,0316
0,0329
0,0320
0,0334
0,0332
0,0332
0,0391
0,0372
0,0371
0,0404
0,0413
0,0401
0,0377
0,0387
0,0407
0,0350
0,0368
0,0365
MARGEN
FINANCIERO
0,2831
0,2595
0,2547
0,2773
0,3142
0,3292
0,3293
0,3100
0,2574
0,2528
0,2717
0,2666
0,2967
0,1996
0,2579
0,2487
0,2237
0,2351
0,2529
0,2730
0,2664
0,2792
0,2925
0,2881
0,2314
0,0813
0,0683
0,1222
0,1639
0,2311
0,2364
0,2279
0,2415
0,1846
0,1801
0,2499
0,2948
0,2418
0,2927
0,2646
0,2686
0,2687
0,2701
0,2760
0,2705
0,2615
0,2648
0,2815
0,2923
0,2583
0,2453
0,2362
0,2252
0,2208
0,1101
0,1148
0,1152
0,1448
0,1272
0,0613
LIQUIDEZ
0,4896
0,4855
0,4926
0,4580
0,4911
0,7937
0,7341
0,6701
0,9342
0,7198
0,8356
0,6434
0,8724
0,9007
0,9192
0,9775
0,9489
1,0040
1,1371
0,8400
0,7853
0,9269
0,8375
1,1350
0,8191
0,9154
0,8197
0,9261
1,1093
0,8787
0,9929
0,9450
0,8810
1,0192
1,0641
0,7127
0,5916
0,4759
0,5320
0,4674
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0,5119
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0,4339
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0,3345
0,6369
0,7470
0,7875
0,7623
0,6686
0,6739
0,6068
0,5659
0,6118
0,5900
0,6338
0,4231
0,5636
MOROSIDAD
MARGEN
DE
GASTOS DE
CARTERA
OPERACIÓN
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0,0453
0,1004
0,0813
0,0368
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0,0479
0,0396
0,1018
0,0411
0,0753
0,1203
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0,1553
0,2177
0,0529
0,0694
0,1278
0,0320
0,0405
0,0368
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0,0816
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0,0537
0,0487
0,0907
0,0507
0,0661
0,0739
0,0709
0,0809
0,0715
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0,0918
0,1289
0,0553
0,0901
0,0978
0,0458
0,0680
0,0744
0,0411
0,0719
0,0921
0,0509
0,0757
0,0855
0,0483
0,0491
0,0711
0,0704
0,1111
0,1127
0,0719
0,1115
0,1091
0,0633
0,0484
0,1962
0,2153
0,2164
0,2398
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0,2860
0,2664
0,2572
0,2559
0,2551
0,2677
0,2881
0,2730
0,2799
0,2973
0,3064
0,2914
0,2999
0,2615
0,2655
0,2825
0,2629
0,3113
0,1793
0,1614
0,1972
0,2071
0,2764
0,2781
0,3024
0,3069
0,2907
0,2652
0,2507
0,2659
0,1274
0,1396
0,1404
0,1438
0,1593
0,1817
0,2098
0,2052
0,1945
0,2018
0,2000
0,1930
0,1565
0,1835
0,1919
0,1707
0,2021
0,2009
0,2040
0,2066
0,1758
0,1985
0,1712
0,1820
PODER DE
MERCADO
0,0004
0,0004
0,0004
0,0003
0,0004
0,0004
0,0004
0,0004
0,0004
0,0005
0,0004
0,0005
0,0004
0,0004
0,0004
0,0004
0,0005
0,0005
0,0005
0,0005
0,0005
0,0005
0,0005
0,0004
0,0004
0,0004
0,0004
0,0005
0,0004
0,0003
0,0004
0,0003
0,0003
0,0003
0,0003
0,0003
0,0003
0,0003
0,0003
0,0003
0,0003
0,0003
0,0003
0,0003
0,0003
0,0003
0,0003
0,0003
0,0003
0,0002
0,0003
0,0003
0,0002
0,0002
0,0003
0,0002
0,0002
0,0003
0,0002
0,0002
126
BANCO TERRITORIAL
PERIODO
ene-03
feb-03
mar-03
abr-03
may-03
jun-03
jul-03
ago-03
sep-03
oct-03
nov-03
dic-03
ene-04
feb-04
mar-04
abr-04
may-04
jun-04
jul-04
ago-04
sep-04
oct-04
nov-04
dic-04
ene-05
feb-05
mar-05
abr-05
may-05
jun-05
jul-05
ago-05
sep-05
oct-05
nov-05
dic-05
ene-06
feb-06
mar-06
abr-06
may-06
jun-06
jul-06
ago-06
sep-06
oct-06
nov-06
dic-06
ene-07
feb-07
mar-07
abr-07
may-07
jun-07
jul-07
ago-07
sep-07
oct-07
nov-07
dic-07
TASA
ACTIVA
IMPLICITA
0,1203
0,1301
0,1295
0,1290
0,1204
0,1192
0,1138
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0,0963
0,0861
0,0761
0,0731
0,1000
0,0755
0,1381
0,1388
0,1325
0,0747
0,0803
0,0868
0,0896
0,0891
0,0861
0,0581
0,1385
0,1280
0,1205
0,1182
0,1122
0,1111
0,1072
0,1086
0,1069
0,1037
0,0986
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0,1277
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0,1441
0,1430
0,1457
0,1429
0,1493
0,1512
0,1543
0,1378
0,1272
0,1222
0,1123
0,1142
0,1114
0,1160
0,1080
0,1041
0,0969
0,0974
0,1086
0,1232
0,1205
0,1210
TASA
PASIVA
IMPLÍCITA
0,0176
0,0160
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0,0162
0,0166
0,0154
0,0156
0,0149
0,0146
0,0143
0,0142
0,0124
0,0140
0,0174
0,1405
0,1248
0,1357
0,0204
0,0375
0,0441
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0,0749
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0,0173
0,1209
0,1135
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0,0789
0,0807
0,0803
0,0795
0,0797
0,0801
0,0826
0,0816
0,0725
0,0754
0,0771
MARGEN
FINANCIERO
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0,1129
0,1128
0,1038
0,1038
0,0983
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0,0718
0,0619
0,0607
0,0860
0,0582
-0,0024
0,0140
-0,0032
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0,0427
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0,0141
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0,0025
0,0141
0,0131
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0,0272
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0,0424
0,0471
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0,0307
0,0357
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0,0451
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LIQUIDEZ
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0,5932
0,5181
0,5458
0,6286
0,6095
0,5674
0,4541
0,7066
0,5109
0,4910
0,5182
0,5608
0,5154
0,4063
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0,5678
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0,3587
0,2875
0,3293
0,3253
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0,2992
0,1327
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0,0822
0,1101
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0,1404
0,1603
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0,3091
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0,0918
0,1555
0,2505
0,1478
0,1982
0,1526
0,1856
0,2285
0,2234
0,1365
0,1403
0,1730
0,2279
0,1601
0,1547
MOROSIDAD
MARGEN
DE
GASTOS DE
CARTERA
OPERACIÓN
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0,1376
0,1662
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0,0719
0,0597
0,0317
0,0402
0,0367
0,0255
0,0292
0,0266
0,0266
0,0228
0,0292
0,0325
0,0509
0,0523
0,0641
0,0534
0,0810
0,0474
0,0475
0,0963
0,0538
0,0602
0,0875
0,0863
0,0838
0,0958
0,0739
0,0884
0,0930
0,0832
0,0920
0,0876
0,1126
0,1152
0,1296
0,1258
0,1156
0,1309
0,0859
0,0912
0,0996
0,0887
0,1050
0,1215
0,1339
0,1193
0,1427
0,0992
0,1339
0,1352
0,0996
0,1355
0,1693
0,1094
0,3431
0,3316
0,3018
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0,2594
0,2626
0,2392
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0,1751
0,1571
0,1374
0,1328
0,1153
0,1008
0,1041
0,0969
0,0934
0,0931
0,0962
0,0887
0,0961
0,0944
0,0986
0,1002
0,1458
0,1503
0,1414
0,1260
0,1297
0,1308
0,1325
0,1387
0,1238
0,1196
0,1065
0,1114
0,1721
0,1518
0,1642
0,1651
0,1593
0,1673
0,1629
0,1738
0,1727
0,1666
0,1764
0,1900
0,1767
0,2040
0,2081
0,1934
0,2134
0,2104
0,2067
0,2129
0,2025
0,2006
0,2076
0,2210
PODER DE
MERCADO
0,0008
0,0009
0,0008
0,0008
0,0007
0,0007
0,0007
0,0007
0,0007
0,0007
0,0007
0,0008
0,0010
0,0008
0,0008
0,0009
0,0009
0,0009
0,0009
0,0010
0,0009
0,0008
0,0010
0,0010
0,0011
0,0012
0,0012
0,0015
0,0016
0,0018
0,0020
0,0023
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0,0043
0,0046
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0,0059
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0,0057
0,0056
0,0057
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0,0054
0,0054
0,0054
0,0054
0,0054
0,0052
0,0051
0,0058
0,0054
0,0052
127
UNIBANCO
PERIODO
ene-03
feb-03
mar-03
abr-03
may-03
jun-03
jul-03
ago-03
sep-03
oct-03
nov-03
dic-03
ene-04
feb-04
mar-04
abr-04
may-04
jun-04
jul-04
ago-04
sep-04
oct-04
nov-04
dic-04
ene-05
feb-05
mar-05
abr-05
may-05
jun-05
jul-05
ago-05
sep-05
oct-05
nov-05
dic-05
ene-06
feb-06
mar-06
abr-06
may-06
jun-06
jul-06
ago-06
sep-06
oct-06
nov-06
dic-06
ene-07
feb-07
mar-07
abr-07
may-07
jun-07
jul-07
ago-07
sep-07
oct-07
nov-07
dic-07
TASA
ACTIVA
IMPLICITA
0,6302
0,6515
0,6630
0,6921
0,6320
0,5428
0,5397
0,5595
0,5440
0,5541
0,5389
0,4392
0,4951
0,4869
0,4953
0,4779
0,4458
0,4581
0,4618
0,4624
0,4532
0,4703
0,4510
0,3854
0,4140
0,4230
0,4353
0,3944
0,3452
0,3365
0,3393
0,3337
0,3253
0,3708
0,3718
0,3319
0,4103
0,4384
0,4512
0,4573
0,4372
0,4328
0,4431
0,4505
0,4591
0,4726
0,4557
0,4047
0,4579
0,4569
0,4777
0,4998
0,4796
0,4796
0,4843
0,4947
0,5066
0,5181
0,5276
0,4888
TASA
PASIVA
IMPLÍCITA
0,0747
0,0710
0,0742
0,0763
0,0763
0,0768
0,0769
0,0748
0,0753
0,0796
0,0753
0,0754
0,0722
0,0696
0,0690
0,0693
0,0715
0,0705
0,0729
0,0731
0,0741
0,0756
0,0732
0,0660
0,0629
0,0586
0,0597
0,0578
0,0521
0,0519
0,0489
0,0487
0,0481
0,0486
0,0486
0,0485
0,0682
0,0651
0,0651
0,0643
0,0669
0,0662
0,0669
0,0664
0,0665
0,0655
0,0654
0,0631
0,0710
0,0678
0,0701
0,0697
0,0703
0,0735
0,0735
0,0738
0,0725
0,0721
0,0721
0,0719
MARGEN
FINANCIERO
0,5554
0,5804
0,5889
0,6158
0,5557
0,4660
0,4628
0,4847
0,4687
0,4745
0,4636
0,3638
0,4229
0,4173
0,4264
0,4086
0,3743
0,3876
0,3890
0,3893
0,3791
0,3947
0,3778
0,3194
0,3511
0,3643
0,3756
0,3365
0,2932
0,2846
0,2903
0,2849
0,2773
0,3221
0,3232
0,2834
0,3421
0,3734
0,3861
0,3929
0,3704
0,3666
0,3762
0,3841
0,3926
0,4071
0,3903
0,3416
0,3868
0,3890
0,4076
0,4302
0,4093
0,4061
0,4108
0,4210
0,4341
0,4460
0,4555
0,4169
LIQUIDEZ
0,2713
0,3225
0,3253
0,2961
0,2402
0,3263
0,3843
0,3975
0,3630
0,3953
0,5039
0,3779
0,3776
0,4504
0,4960
0,5245
0,4937
0,5364
0,5250
0,5632
0,5009
0,4841
0,5714
0,4402
0,4484
0,6265
0,5660
0,3816
0,3117
0,3313
0,4639
0,4358
0,5107
0,5685
0,6263
0,5886
0,5998
0,6675
0,7158
0,8055
0,7049
0,7772
0,8198
0,8470
0,8356
0,9813
0,9189
0,5761
0,5189
0,5592
0,5655
0,5972
0,4889
0,3790
0,4255
0,4828
0,5708
0,6009
0,6465
0,5814
MOROSIDAD
MARGEN
DE
GASTOS DE
CARTERA
OPERACIÓN
0,0634
0,0761
0,1740
0,1656
0,1437
0,1663
0,1728
0,1996
0,1789
0,2061
0,1912
0,1521
0,1486
0,1818
0,1294
0,1225
0,1191
0,1208
0,1247
0,1253
0,1233
0,1332
0,1268
0,1004
0,1048
0,1252
0,1295
0,1274
0,1115
0,1216
0,1399
0,1490
0,1363
0,1730
0,1458
0,1319
0,1446
0,1841
0,1958
0,1794
0,1787
0,1499
0,1533
0,1499
0,1310
0,1501
0,1433
0,1287
0,1039
0,1155
0,1305
0,1181
0,1151
0,1021
0,1154
0,1209
0,1269
0,1375
0,1297
0,1069
0,2367
0,2871
0,2456
0,2750
0,2695
0,2861
0,3115
0,3037
0,3014
0,3234
0,3050
0,2831
0,2293
0,2554
0,2413
0,2024
0,2209
0,2228
0,2378
0,2425
0,2545
0,2547
0,2431
0,2303
0,1820
0,1998
0,2158
0,2271
0,2063
0,2058
0,2076
0,1933
0,1857
0,1862
0,1808
0,1834
0,1924
0,1886
0,2150
0,2187
0,2184
0,2147
0,2123
0,2087
0,2127
0,2119
0,2048
0,1862
0,1409
0,1662
0,1786
0,1993
0,2019
0,2215
0,2302
0,2327
0,2400
0,2211
0,1979
0,1922
PODER DE
MERCADO
0,0217
0,0220
0,0208
0,0202
0,0199
0,0197
0,0196
0,0197
0,0191
0,0177
0,0181
0,0180
0,0178
0,0179
0,0183
0,0182
0,0173
0,0175
0,0168
0,0163
0,0161
0,0155
0,0154
0,0164
0,0175
0,0183
0,0182
0,0193
0,0213
0,0216
0,0237
0,0248
0,0248
0,0254
0,0262
0,0258
0,0251
0,0245
0,0245
0,0244
0,0235
0,0236
0,0234
0,0237
0,0237
0,0238
0,0240
0,0247
0,0247
0,0248
0,0246
0,0244
0,0243
0,0229
0,0229
0,0224
0,0225
0,0223
0,0216
0,0209
128
B.2 VARIABLES MACROECONÓMICAS
PERÍODO
ene-03
feb-03
mar-03
abr-03
may-03
jun-03
jul-03
ago-03
sep-03
oct-03
nov-03
dic-03
ene-04
feb-04
mar-04
abr-04
may-04
jun-04
jul-04
ago-04
sep-04
oct-04
nov-04
dic-04
ene-05
feb-05
mar-05
abr-05
may-05
jun-05
jul-05
ago-05
sep-05
oct-05
nov-05
dic-05
ene-06
feb-06
mar-06
abr-06
may-06
jun-06
jul-06
ago-06
sep-06
oct-06
nov-06
dic-06
ene-07
feb-07
mar-07
abr-07
may-07
jun-07
jul-07
ago-07
sep-07
oct-07
nov-07
INFLACIÓN MENSUAL
(%)
2,49
0,76
0,56
0,97
0,18
-0,21
0,03
0,06
0,79
0,00
0,33
-0,04
0,41
0,69
0,70
0,65
-0,48
-0,31
-0,62
0,03
0,23
0,28
0,41
-0,05
0,25
0,27
0,26
0,84
0,18
0,07
-0,16
-0,15
0,72
0,35
0,17
0,30
0,48
0,71
0,65
0,07
-0,14
-0,23
0,03
0,21
0,57
0,35
0,17
-0,03
0,30
0,07
0,10
-0,01
0,03
0,39
0,42
0,07
0,71
0,13
0,50
DEUDA EXTERNA
PRIVADA (Millones de
dólares)
4.825,10
4.984,97
4.961,01
5.111,80
4.571,13
5.187,70
5.189,78
5.264,31
5.093,90
5.134,83
5.304,35
5.272,02
5.676,64
5.688,49
5.916,73
5.982,63
5.475,04
5.917,77
5.940,34
6.044,84
6.395,62
6.456,83
6.468,49
6.151,28
6.310,01
6.335,12
6.259,55
6.296,09
5.870,29
6.031,68
6.133,65
6.278,58
6.349,23
6.247,41
6.300,88
6.386,68
6.539,22
6.300,99
6.348,61
6.517,26
6.412,82
6.494,45
6.518,24
6.656,17
6.704,79
6.783,81
7.027,77
6.884,14
6.852,57
6.869,81
6.972,26
7.033,33
7.029,68
7.168,29
7.263,82
7.375,92
7.352,26
7.337,06
6.882,63
ÍNDICE DE TÉRMINOS
DE INTERCAMBIO (ITI)
126,64
124,97
121,11
108,96
114,48
112,41
111,58
112,83
106,32
105,53
106,95
107,66
104,05
103,56
101,44
102,80
109,67
106,71
109,21
113,09
110,49
116,27
104,76
97,62
102,77
106,91
117,05
115,12
112,06
122,15
127,44
135,04
137,54
125,14
118,41
123,07
129,68
128,85
128,85
139,19
140,28
141,50
144,87
141,55
128,20
123,18
121,32
123,40
115,90
125,07
127,31
133,63
133,90
138,75
149,11
146,80
151,25
160,99
172,79
EMBI
1.604,86
1.522,80
1.450,81
1.205,70
1.107,60
1.104,43
1.172,18
1.160,57
1.105,32
1.029,48
940,47
839,68
725,40
745,82
722,75
765,80
921,84
886,09
921,62
836,60
803,24
728,50
721,11
716,30
682,90
639,83
630,86
737,90
834,24
818,91
755,50
714,91
682,24
682,60
649,35
645,10
623,23
568,70
560,17
513,40
489,61
517,27
503,15
494,39
577,90
562,36
528,29
724,20
900,68
744,65
695,05
610,70
624,57
629,86
714,00
701,55
659,95
599,09
618,18
129
dic-07
0,57
6.793,69
169,53
604,90
ANEXO C
RESULTADOS DEL MODELO ESTIMADO SEGÚN LA OPCIÓN I: TRES
GRUPOS DE BANCOS
GRUPO 1
Dependent Variable: MAF?
Method: Pooled Least Squares
Sample: 2003:01 2007:12
Included observations: 60
Number of cross-sections used: 16
Total panel observations: 944
Convergence achieved after 16 iteration(s)
Variable
Coefficient
Std. Error
t-Statistic
Prob.
LIQ?
MOR?
GASTO?
PME?
INFLA
ITI
DPRIV
EMBI
AR(1)
Fixed Effects
1--C
3--C
4--C
6--C
10--C
11--C
12--C
14--C
15--C
16--C
17--C
18--C
19--C
20--C
21--C
22--C
0.060781
0.136912
0.610363
-0.066791
0.175171
-0.000330
-0.471070
-9.28E-06
0.759429
0.009614
0.046802
0.096543
0.242368
0.167607
9.50E-05
0.093630
9.52E-06
0.021793
6.321989
2.925354
6.322176
-0.275577
1.045124
-3.475249
-5.031178
-0.974714
34.84819
0.0000
0.0035
0.0000
0.7829
0.2962
0.0005
0.0000
0.3300
0.0000
R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Log likelihood
Durbin-Watson stat
0.149290
0.161503
0.141509
0.143142
0.174507
0.171204
0.177277
0.116417
0.208337
0.167591
0.166322
0.187528
0.200395
0.201295
0.169866
0.101625
0.826829
0.822307
0.018698
2429.662
2.299951
Mean dependent var
S.D. dependent var
Sum squared resid
F-statistic
Prob(F-statistic)
Fuente: Superintendencia de Bancos y Seguros
Elaboración: Las autoras
0.107886
0.044358
0.321313
548.4885
0.000000
130
GRUPO 2
Dependent Variable: MAF?
Method: Pooled Least Squares
Date: 02/20/09 Time: 16:38
Included observations: 60
Number of cross-sections used: 6
Total panel observations: 354
Convergence achieved after 7 iteration(s)
Variable
Coefficient
Std. Error
t-Statistic
Prob.
LIQ?
MOR?
GASTO?
PME?
INFLA
ITI
DPRIV
EMBI
AR(1)
Fixed Effects
2--C
5--C
8--C
13--C
24--C
25--C
0.042636
0.029803
0.080688
5.239950
0.403844
-0.000121
-0.213106
-1.60E-05
0.889899
0.009660
0.039545
0.013108
1.292610
0.217855
0.000148
0.134295
1.40E-05
0.020856
4.413496
0.753651
6.155765
4.053776
1.853729
-0.815374
-1.586847
-1.139313
42.66799
0.0000
0.4516
0.0000
0.0001
0.0646
0.4154
0.1135
0.2554
0.0000
R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Log likelihood
Durbin-Watson stat
0.090278
0.037826
0.168061
0.145810
0.065257
0.284086
0.984268
0.983619
0.016396
960.5479
2.081112
Mean dependent var
S.D. dependent var
Sum squared resid
F-statistic
Prob(F-statistic)
Fuente: Superintendencia de Bancos y Seguros
Elaboración: Las autoras
0.151435
0.128106
0.091136
2651.237
0.000000
131
GRUPO 3
Dependent Variable: MAF?
Method: Pooled Least Squares
Sample: 2003:01 2007:12
Included observations: 60
Number of cross-sections used: 3
Total panel observations: 177
Convergence achieved after 8 iteration(s)
Variable
Coefficient
Std. Error
t-Statistic
Prob.
LIQ?
MOR?
GASTO?
PME?
INFLA
ITI
DPRIV
EMBI
AR(1)
Fixed Effects
7--C
9--C
23--C
-0.013886
-0.109139
0.061000
61.33557
0.311439
-0.000293
-0.367427
-1.20E-05
0.872187
0.006277
0.053892
0.041829
25.91895
0.485253
0.000324
0.298371
3.14E-05
0.044175
-2.212198
-2.025129
1.458313
2.366437
0.641806
-0.904136
-1.231444
-0.380960
19.74389
0.0283
0.0445
0.1467
0.0191
0.5219
0.3672
0.2199
0.7037
0.0000
R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Log likelihood
Durbin-Watson stat
0.216874
0.163310
0.299502
0.919206
0.913819
0.025783
402.5365
1.802636
Mean dependent var
S.D. dependent var
Sum squared resid
F-statistic
Prob(F-statistic)
0.135327
0.087826
0.109683
234.6525
0.000000
Fuente: Superintendencia de Bancos y Seguros
Elaboración: Las autoras
En las tres estimaciones precedentes, se utilizó el método de efectos fijos y se
corrigió la autocorrelación de los errores. El coeficiente de determinación (R2) y el
estadístico Durbin-Watson son aceptables en los tres grupos.
En cuanto a las variables explicativas, para el Grupo 1 son significativas: la
liquidez, la morosidad de cartera, el margen de gastos operativos, el Índice de
Términos de Intercambio (ITI) y la deuda privada externa. Para el Grupo 2 son
significativas: la liquidez, el margen de gastos operativos y el poder de mercado.
Para el Grupo 3 son significativas: la liquidez, la morosidad de cartera y el poder
de mercado. Cabe notar que los grupos 2 y 3 están conformados, en su mayoría,
132
por bancos pequeños (según clasificación de la Superintendencia de Bancos y
Seguros).