banca de inversion

BANCA DE INVERSION
A partir de los años 90 junto al resurgimiento de
los Sistemas Democráticos; Latinoamérica y
nuestro país se avocan a un proceso de apertura
económica que conlleva para todos la necesidad
de modernizar el sector financiero.
Para el logro de este objetivo en la República de
Panamá, es necesario que nuestro Sistema
Bancario y Financiero cuente con entidades
dedicadas a la Banca de Inversión, con suficiente
capacidad para apoyar a las empresas nacionales
e internacionales en su replanteamiento
económico de apertura al libre mercado.
A diferencia de los bancos tradicionales que
generalmente son intermediarios financieros que
captan recursos del mercado a través de
depósitos y que luego los utilizan junto a su capital
y reservas para hacer préstamos de conformidad
a su propio criterio de crédito, el banco de
inversión es el punto de unión entre los que usan
y proveen capital; o puesto de una manera más
sencilla intermedian entre aquellos que necesitan
fondos, con aquellos que tienen los recursos.
Aquellos que desean conseguir capital se les
denomina "EMISORES" pues emiten acciones de
su empresa u obligaciones de la misma a cambio
de capital. Los que proveen esa liquidez o ese
capital se llaman Inversionistas pues son los que
invierten el dinero, a cambio de esa participación
accionaria en la sociedad emisora o la titularidad
de las obligaciones.
El objetivo de los clientes de la banca de inversión
es sencillo: los emisores buscan conseguir capital
al menor costo posible y los inversionistas buscan
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obtener la tasa más alta de retorno con respecto
a un determinado nivel de riesgo.
Teniendo en mente lo anterior, una
definición sencilla de banca de inversión sería la
de la banca que sirve de puente entre empresas
que requieren fondos e inversionistas que desean
colocar su capital con rendimientos máximos a
través de una serie de servicios financieros.
Nuestro país ha tenido un tímido
desarrollo en lo referente a la banca de inversión,
únicamente algunas firmas bursátiles se han
establecido en nuestro medio principalmente para
gestionar operaciones de bolsa internacional por
los beneficios fiscales que brinda Panamá. A
nivel nacional se destaca la Bolsa de Valores de
Panamá, S.A., que efectúa transacciones
limitadas al mercado local de títulos valores.
A la fecha no se cuenta con un marco
legal claro ni sectores productivos grandes y
dinámicos. Podría decirse que, la mayoría de las
operaciones de Banca de Inversión que se
realizan en Panamá se limitan a los corredores de
bolsa y compañías financieras, que no permiten el
mayor desarrollo de este tipo de intermediación
financiera.
La
banca
de
Inversión
ofrece
innumerables productos y servicios entre los que
se encuentran: Ofertas Públicas de Valores,
Operaciones de Bolsa, Colocaciones Privadas,
Fusiones y Adquisiciones, Consultoría Financiera,
Factoring, Privatización, etc. Sin embargo, por lo
corto del espacio, nos referiremos brevemente a
los siguientes:
I.
OFERTAS
PUBLICAS
DE
TITULOS
VALORES.
La oferta pública de bonos y acciones en
el mercado primario es la transacción básica o
fundamental de la Banca de Inversión y con
respecto a ella solo existen dos modalidades: (a)
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Emisión con Compromiso en firme o (b) Emisión
en base a los mejores esfuerzos.
(a) Compromiso en firme o Acuerdo de Compra:
Significa que el banquero inversionista y la
empresa emisora acordarán que el primero
compre toda la emisión a un precio negociado; es
lo
que
usualmente
se
conoce
como
"UNDERWRITING". El banquero de inversión
posteriormente revenderá los títulos valores a sus
clientes a través de la Bolsa ganándose una
previamente negociada comisión (la diferencia
entre el producto obtenido de la venta al público y
el precio pagado al emisor).
(b) Colocación en Base a Mejores Esfuerzos:
Es la modalidad que por lo general se utiliza en
nuestro país, el banquero de inversión utilizará
sus conocimientos para el estudio de las
condiciones prevalecientes y futuras del mercado
de valores, el comportamiento de los títulos y un
análisis de la situación financiera de la compañía
emisora. Posteriormente, preparará y tramitará
junto al asesor legal toda la documentación
necesaria, incluyendo prospecto, para lograr la
aprobación de la emisión por parte de la Comisión
Nacional de Valores, su inscripción en la Bolsa de
Valores de Panamá, S.A., y por último, trabajará
en el proceso de colocación de la emisión.
Esto significa que la compañía emisora corre con
el riesgo de la colocación de los valores y la
incertidumbre sobre la capacitación del capital
que se necesita.
Para concluir con el tema de las ofertas públicas
de valores vale la pena añadir que los abogados
de la empresa emisora o los asesores legales
contratados por el banquero de inversión deberán
examinar íntegramente la legalidad y validez de
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los aspectos jurídicos de la oferta entre los que se
encuentran:
(1)
Que las sociedades emisoras y fiadores
son
sociedades
anónimas
debidamente
organizadas y en existencia de conformidad con
las Leyes de la República de Panamá y tienen
capacidad para celebrar y otorgar los contratos y
para cumplir con las obligaciones contraídas.
(2)
Que los valores, el prospecto, las fianzas,
garantías, hipotecas, contratos de agencia y
fideicomiso han sido debidamente autorizados y
otorgados por las sociedades y constituyen
obligaciones legales, válidas y exigibles de las
sociedades.
(3)
Que se han cumplido con todos los
requisitos de documentación exigidos por la
Comisión Nacional de Valores para la aprobación
de la emisión.
II
COMERCIALIZACIÓN
DE
PAPELES
REPRESENTATIVOS
DE
DEUDA
Y
PATRIMONIO.
La compra y venta de valores en el
mercado secundario son una fuente significativa
de utilidades para el banquero de inversión; que
provienen
de
las
comisiones
por
la
comercialización de los títulos valores que la firma
negocia por sus clientes, como de la
comercialización que la firma realiza por su propia
cuenta.
Los
banqueros
de
inversión
generalmente actúan en dos niveles diferentes de
comercialización, como corredores o brokers y
como dealers.
a) Brokers o Corredores:
Son agentes comisionistas que representan ya
sea a compradores o vendedores.
Los brokers se comunican entre si por medio del
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teléfono y la bolsa de valores para realizar
transacciones para sus clientes a precios fijados
por ellos. Los corredores de bolsa no asumen
posición propia, o sea que no tienen títulos
valores en inventario y por lo tanto no asumen
ningún riesgo.
El artículo 12 del Decreto de Gabinete Nº247 de
1970, los define como agentes vendedores de
valores, "las personas naturales o jurídicas que se
dediquen a servir de intermediarios entre las
compañías que emitan y ofrezcan en venta al
público sus propios valores o valores de otras
compañías, y las personas que inviertan su dinero
en dichos valores."
A su vez el artículo 13 del mismo decreto, nos
expresa que para ser agentes vendedores de
valores se requiere de una licencia emitida por la
Comisión Nacional de Valores, previa aprobación
de un examen sobre conocimientos de valores,
fondos mutuos y el sistema bursátil.
b) Dealers.
Es el caso de un banquero de inversión que
compra títulos para su propio inventario con la
intención de venderlos posteriormente. Son ellos
los que fijan el precio de compra y venta
asumiendo el riesgo, puesto que el precio en el
mercado puede subir o bajar durante el tiempo
que se mantienen los valores en cartera.
El contrato de Compraventa de títulos valores de
un mercado secundario o bolsa de valores tiene
las siguientes características:
1. Es un contrato consensual: o sea para que se
perfeccione basta con el consentimiento de las
voluntades de las partes. Basta una simple
llamada telefónica a un brokers para fijar el precio
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y la cantidad de valores que se desean negociar y
este a su vez con otro corredor perfeccionará la
operación en base a órdenes recibidas.
2. Es un contrato con intermediación obligatoria
para el Inversor: ya que la actividad en bolsa esta
reservada para aquellos agentes vendedores de
valores que poseen licencias.
3. Es un contrato con garantía: ya que el agente
vendedor o broker responde por la entrega de los
valores y del pago de su precio.
4. Es un contrato oneroso: ya que existe ánimo de
lucro de todas las partes involucradas.
5. Es un contrato traslaticio de dominio: ya que los
valores objetos del contrato de compra-venta son
transferidos en propiedad de manos del vendedor
al comprador.
6. Es un contrato bilateral y conmutativo: será
bilateral porque los contratantes se obligan
recíprocamente los unos para con los otros y
conmutativo porque las prestaciones de las partes
quedan definitivamente determinadas al momento
de perfeccionarse el contrato.
CONCLUSIONES
La Banca de Inversión es una actividad que se
fundamenta en la prestación de servicios
financieros especializados, para identificar y
movilizar los recursos de financiación disponibles
en los mercados nacionales e internacionales,
hacia los distintos sectores económicos que lo
requieran.
Existe evidencia que "los bancos de inversión que
se concentran en el mercado de valores pueden
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movilizar capital en una forma más barata y
eficiente que los sistemas en los cuales la banca
comercial y las actividades del mercado de
valores están combinados de una forma u otra".
Corresponde al Estado y a los empresarios
panameños, la creación de leyes y condiciones
más estimulantes para el desarrollo de las
actividades de banca de inversión, las cuales tal
como se ha visto, podrán conformar una base de
movilización de capitales más equilibrada y
eficiente de la que en el pasado hizo la banca
comercial.
Por último, creemos que el éxito de esta empresa
girará en torno al grado de promoción y de
apertura del mercado local a inversionistas
extranjeros, tal como sucediese con el
experimento del Centro Bancario.
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