¿QUE SON LAS SOCIEDADES DE INVERSIÓN

¿QUE SON LAS SOCIEDADES DE INVERSIÓN?
Las sociedades de inversión son instituciones que tienen por objeto la adquisición y venta de
Activos Objeto de Inversión con recursos provenientes de la colocación de las acciones
representativas de su capital social entre el público inversionista, así como la contratación de los
servicios y la realización de las demás actividades previstas en la Ley de Sociedades de Inversión
(LSI).
Por Activos Objeto de Inversión debe entenderse: Los valores, títulos y documentos a los que les
resulte aplicable el régimen de la Ley del Mercado de Valores inscritos en el Registro Nacional o
listados en el Sistema Internacional de Cotizaciones, otros valores, los recursos en efectivo,
bienes, derechos y créditos, documentados en contratos e instrumentos, incluyendo aquellos
referidos a operaciones financieras conocidas como derivadas, así como los demás bienes objeto
de comercio que de conformidad con el régimen de inversión previsto en la LSI y en las
disposiciones de carácter general que al efecto expida la CNBV para cada tipo de sociedad de
inversión, sean susceptibles de formar parte integrante de su patrimonio.
Público Objetivo
La posibilidad de que un pequeño inversionista estructure un portafolio personalizado, que atienda
sus necesidades específicas de inversión, es baja en la medida en que los recursos destinados a tal
fin, no sean suficientes para cumplir los requerimientos de las casas de bolsa para la apertura de
nuevas cuentas, ni para adquirir valores en los montos y proporciones necesarios para conformar
dicho portafolio. Adicionalmente, el pequeño inversionista, por lo general, carece de los
conocimientos y/o el tiempo para construir un portafolio adecuadamente diversificado, o para
seguir de manera continua el comportamiento del mercado, de forma que pudiera detectar las
mejores oportunidades de inversión.
Las sociedades de inversión se constituyen, como consecuencia, en una opción viable para un
sinnúmero de pequeños inversionistas que desean diversificar sus inversiones a través de la
adquisición de una cartera de valores, cuya mezcla se ajuste lo más posible a sus necesidades de
liquidez, a sus expectativas de rendimiento y a su grado de aversión al riesgo,
independientemente del monto que inviertan.
Fundamento Legal
La estructura jurídica de las sociedades de inversión se incorporó, por vez primera en México, en
la Ley que Establece el Régimen de las Sociedades de Inversión de diciembre de 1950, que fue
sucedida por la Ley de Sociedades de Inversión, promulgada en diciembre de 1954, de existencia
efímera ya que fue abrogada por la Ley de Sociedades de inversión de diciembre de 1955.
Posteriormente, esta Ley fue abrogada nuevamente en 1985 y reformada en 1986, 1989, 1992,
1993 y 1995. En el mes de junio de 2001, fue publicada en el Diario Oficial de la Federación una
nueva Ley de Sociedades de Inversión, misma que entró en vigor el 5 de diciembre de ese año.
Con la expedición de la nueva Ley de Sociedades de Inversión (LSI), se ha pretendido modernizar
el marco jurídico de estas instituciones, impulsar su desenvolvimiento, revitalizar la formación de
capitales y ampliar las alternativas de ahorro, todo ello en congruencia con el desarrollo que han
experimentado los mercados.
Autorización y Tipos de Sociedades de Inversión
Hoy día, para la organización y funcionamiento de las sociedades de inversión, se requiere de la
autorización previa de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), quien mantiene la
facultad discrecional de otorgarla o denegarla.
Las autorizaciones no pueden ser transferidas a persona alguna y se refieren a los siguientes tipos
de sociedades
a.
b.
Las sociedades de inversión de renta variable, primeras en aparecer en el país, cuyas
operaciones se realizan con valores y documentos de renta variable y de deuda;
Las sociedades de inversión en instrumentos de deuda (antes denominadas de renta fija),
que operan con valores y documentos exclusivamente de deuda
c.
d.
Las sociedades de inversión de capitales, que operan con valores y documentos emitidos
por empresas que requieren recursos a largo plazo y cuyas actividades están relacionadas
preferentemente con los objetivos de la Planeación Nacional del Desarrollo;
Las sociedades de inversión de objeto limitado operarán exclusivamente con los Activos
Objeto de Inversión que definan en sus estatutos y prospectos de información al público
inversionista.
La obligación de organizarse como sociedades anónimas aplica a los cuatro tipos de sociedades.
Clasificación
Las sociedades de inversión de renta variable y en instrumentos de deuda pueden, a su vez, ser
diversificadas o especializadas. Las diversificadas son aquellas que ajustan su régimen de
inversión a los límites establecidos mediante disposiciones de carácter general; mientras que las
especializadas determinan su propio régimen y lo revelan en el Prospecto de Información al
Público Inversionista.
Tanto las sociedades diversificadas como las especializadas pueden también ser tipificadas, si a
través de su prospecto se obligan al cumplimiento de un objetivo predominante. En este caso,
tales sociedades deben mantener cuando menos el 60% de su activo total en la clase de valores o
instrumentos cuyas características sean acordes con dicho objetivo.
A su vez, las sociedades de inversión pueden ser abiertas o cerradas:
Las Abiertas, son aquellas que tienen la obligación, en los términos de la LSI y de sus prospectos
de información al público inversionista, de recomprar las acciones representativas de su capital
social o de amortizarlas con Activos Objeto de Inversión integrantes de su patrimonio, a menos
que conforme a los supuestos previstos en los citados prospectos, se suspenda en forma
extraordinaria y temporal dicha recompra; y
Las Cerradas, son aquellas que tienen prohibido recomprar las acciones representativas de su
capital social y amortizar acciones con Activos Objeto de Inversión integrantes de su patrimonio, a
menos que sus acciones se coticen en una bolsa de valores, supuesto en el cual se tendrían que
ajustar para la recompra de sus acciones a lo establecido en la Ley del Mercado de Valores.
Por otra parte, a partir del mes de enero de 1999, las sociedades de inversión adoptaron una
clasificación específica en atención a sus objetivos, horizontes de inversión y composición de sus
activos, debiendo revelar dicha clasificación en las carteras de valores, los estados de cuenta y los
prospectos de información al público inversionista.
De esta forma, las sociedades de inversión de renta variable pueden ser: indizadas, de largo
plazo, de la pequeña y mediana empresa, sectoriales, balanceadas, preponderantemente en deuda
y agresivas; mientras que las sociedades de inversión en instrumentos de deuda pueden ser: de
mercado de dinero, especializadas, combinadas, en valores sin grado de inversión y agresivas.
Prospecto de Información
Cabe señalar que las sociedades de inversión están obligadas a elaborar un Prospecto de
Información al Público Inversionista en el que se detallen las políticas de inversión y diversificación
de activos, se advierta sobre los riesgos a los que están expuestas y, en general, se precise toda
la información relevante relacionada con sus operaciones. En la Ley se establece que las personas
que presten a las sociedades de inversión los servicios de distribución de sus acciones, deben
estipular con el público inversionista, por cuenta de éstas, al momento de la celebración del
contrato respectivo, los medios a través de los cuales se tendrán para su análisis, consulta y
conformidad, los prospectos de información de las sociedades de inversión cuyas acciones
distribuyan y, en su caso, sus modificaciones, acordando al mismo tiempo los hechos o actos que
presumir. Con esto se busca asegurar que el inversionista cuente con la información necesaria
para su toma de decisiones, en forma previa a la adquisición de acciones de la sociedad de
inversión de que se trate.
Consejo de Administración
Por otra parte, en la nueva Ley se establece que el consejo de administración de las sociedades de
inversión, debe estar integrado por un mínimo de cinco y un máximo de quince consejeros
propietarios, de los cuales cuando menos el treinta y tres por ciento deben ser independientes,
debiendo éstos ser personas que seleccionadas por su experiencia, capacidad y prestigio
profesional, reúnan los requisitos que para ser consejeros independientes de sociedades emisoras
de valores inscritos en el Registro Nacional de Valores define la Ley del Mercado de Valores.
Asimismo, en la Ley se definen las principales obligaciones que el consejo de administración debe
cumplir, tales como:
a.
b.
c.
d.
e.
Aprobar el manual de conducta de la sociedad; la contratación de los prestadores de
servicios; las normas para prevenir y evitar conflictos de intereses; y las operaciones con
personas relacionadas;
Establecer las políticas de inversión y operación de las sociedades de inversión;
Dictar las medidas que se requieran para que se observe debidamente lo señalado en el
prospecto de información al público inversionista;
Analizar y evaluar el resultado de la gestión de la sociedad de inversión;
Establecer límites máximos de tenencia accionaría por inversionista y determinar las
políticas para que las personas que se ajusten a las mismas, adquieran temporalmente
porcentajes superiores a tales límites, debiendo esto contenerse en sus prospectos de
información al público inversionista.
Para estos efectos, las sociedades operadoras o las personas que presten servicios de distribución
de acciones de sociedades de inversión, deben implementar por cuenta de éstas, mecanismos que
permitan a sus accionistas contar con información oportuna relativa al porcentaje de su tenencia
accionaría, a fin de dar cumplimiento a lo previsto en la Ley de Sociedades de Inversión.
Operaciones de la Sociedad de Inversión
Respecto de las operaciones que las sociedades de inversión pueden realizar, en la nueva ley se
estipulan las siguientes:
I.
II.
III.
IV.
V.
VI.
VII.
Comprar, vender o invertir en Activos Objeto de Inversión de conformidad con el régimen
que corresponda de acuerdo al tipo de sociedad;
Celebrar reportos y préstamos sobre valores a los que les resulte aplicable la Ley del
Mercado de Valores con instituciones de crédito o Casas de bolsa, pudiendo actuar como
reportadoras o, en su caso, prestatarias o prestamistas;
Adquirir las acciones que emitan, sin que para tal efecto sea aplicable la prohibición
establecida por el artículo 134 de la Ley General de Sociedades Mercantiles. Lo anterior,
no será aplicable a las sociedades de inversión de capitales y cerradas, a menos que sus
acciones coticen en bolsa, supuesto en el cual podrán recomprarlas ajustándose para ello
al régimen previsto en la Ley del Mercado de Valores para las sociedades emisoras;
Comprar o vender acciones representativas del capital social de otras sociedades de
inversión sin perjuicio del régimen de inversión al que estén sujetas;
Obtener préstamos y créditos de instituciones de crédito, intermediarios financieros no
bancarios y entidades financieras del exterior;
Emitir valores representativos de una deuda a su cargo, para el cumplimiento de su
objeto;
Las análogas y conexas que autorice la Comisión mediante disposiciones de carácter
general.
Valuación de Acciones
En cuanto a la valuación de las acciones que emiten las sociedades de inversión, a partir de la
reforma de la Ley de diciembre de 1992, se cuenta con la posibilidad de que la realicen personas
morales independientes que autorice la CNBV. Hasta antes de esta reforma, la valuación podía ser
efectuada por instituciones para el depósito de valores, por comités de valuación designados por
las sociedades de inversión y por instituciones de crédito. La inclusión de esta nueva figura ha
pretendido dar al mercado de fondos una mayor transparencia en el desarrollo de esta actividad,
pudiendo ser ésta efectuada con absoluta autonomía.
Calificaciones de las Sociedades de Inversión
Por otra parte, resulta importante destacar que las sociedades de inversión en instrumentos de
deuda y próximamente las de renta variable, requieren contar con una calificación otorgada por
una institución calificadora de valores autorizada por la CNBV, la cual debe reflejar los riesgos de
crédito y de mercado de la cartera de valores, así como la calidad de la administración. Las claves
de calificación son alfanuméricas pudiendo ir de la AAA1 a la B4. La primera parte, la alfabética
indica el nivel del fondo que se desprende de la evaluación de factores que incluyen,
primordialmente, la calidad y diversificación de los activos del portafolio, las fuerzas y debilidades
de la administración y la capacidad operativa, que en este ejemplo es sobresaliente (AAA); y la
segunda parte, la numérica que corresponde a la sensibilidad a condiciones cambiantes en los
factores del mercado, que en este ejemplo es baja (1).
Sociedades Operadoras
Finalmente, por lo que corresponde a las sociedades operadoras de sociedades de inversión, cuyo
objeto consiste en la prestación de servicios de administración a éstas, así como los de
distribución y recompra de sus acciones; y que al igual que las sociedades de inversión, requieren
de la autorización previa de la CNBV, es importante comentar que a partir del mes de agosto de
1993, se dio cabida a las operadoras independientes totalmente desvinculadas de casas de bolsa,
instituciones de crédito y sociedades controladoras de grupos financieros. Esta medida constituyó
un paso importante para dotar al sector de la autonomía necesaria para hacer más eficiente la
toma de decisiones de inversión en beneficio de los intereses del público inversionista.
Asimismo, con la nueva Ley, se posibilita a las sociedades de inversión a contratar los servicios
que requiere para su adecuado funcionamiento con distintos prestadores, a diferencia del pasado,
en que la sociedad operadora era la que proporcionaba a las sociedades los servicios de
administración de activos, distribución de acciones y contables y administrativos. Además, se
establece que los servicios de valuación, calificación y proveeduría de precios deben ser
proporcionados por terceros independientes autorizados por la CNBV y que tales servicios,
incluyendo el de administración de activos, no pueden ser subcontratables.
Última actualización: 12/Septiembre/2008
Fuente: Portal Internet CNBV